随着美国大选的尘埃落定,白宫易主,市场再次迎来充满变数的时刻。
在如火如荼的“特朗普交易”之下,各类资产均受到较大冲击。其中波动较大的有一类资产,就是----美债。
9月底降息落地之前,市场对降息开启之后的美债表现给予了极高的期待,10Y美债收益率下跌至3.6%的低位。但近两个月又飙升至4.4%附近,自此前的低点上行近80bp。
这也意味着,之前美债“抢跑”之下的利率下行效应,几乎完全被抹去,各类海外债券也普遍出现回调。
美债收益率飙升,背后的推手究竟是谁?当前债市回调是机会还是风险?当下持有美债ETF的投资者该怎么做?
接下来小编就围绕以上三个问题,和大家一起展开探讨。
美债收益率,为何一路飙升?
降息周期开启,美债收益率不降反升,这似乎是个有些反常识的现象。
我们先来复盘下年初以来10Y美债收益率的走势:
4月开始,10Y美债收益率自4.7%的高位一路下行。随着美联储降息预期的临近,10Y美债收益率自7月以来大幅回调至3.6%附近,海外债市也迎来一波上涨。
随后的两个月,此前推动美债收益率下行的因素,均出现了一定的转向:
1.降息预期降温:9月美国经济数据偏强,就业数据超预期向好,显示美国经济依然强劲。同时通胀数据下行略不及预期,后续降息预期也有所减弱。
2.“特朗普交易”升温:11月初特朗普胜选,市场接下来担心特朗普政策仍有带来通胀反复的风险,从而影响后续的降息路径。“宽财政+紧货币”的政策组合可能导致财政赤字率上升,进一步推升长端利率。
以上因素的叠加,使得美债收益率一路攀升,各类海外债券均有所回调。9月底以来,美国国债下跌3.3%,美国综合债指数下跌3.24%,美国投资级债下跌2.9%左右。但整体来看,年内大部分海外债券指数仍实现正收益。
美债会继续下跌吗?
美债还会不会继续跌?会跌多久?这些问题很难回答。
但既然本轮美债回调的原因,是降息路径和特朗普上台共同的影响,我们不妨从这两个因素入手,分析下美债后续可能会怎么走。
一、历史降息周期中,美债投资胜率较高
看现象先看本质,海外债券的定价逻辑,归根结底还是依赖于利率环境的变化。这也是降息周期直接利好美债的原因。
1980年以来6轮降息周期中,虽然首次降息后1-3个月,美债收益率涨跌不一,但整个降息周期中无一例外都出现了下行,仅仅是下行的幅度不同。1995年的降息周期中,美债收益率也曾短期反弹,但整体仍实现了下行。
具体看降息落地后24个月之内各类债券的表现,无论是在预防式降息还是衰退式降息,各类美元债券均收获了比较可观的收益。
虽然美联储后续的降息节奏可能有所放缓,大概率不会像首次降息50bp那样激进,但只要后续降息的大方向不变,美债仍然是当下胜率较高的一类资产。
二、特朗普上届任期内(叠加降息效应),美债市场整体走高
导致美债下跌的第二个因素,则是“特朗普交易”。对内减税、对外加征关税、宽财政紧货币……这些政策都被视为长端利率的助推器,从而导致美债下跌。
但特朗普的上届任期内,“弱美债”的逻辑是否有所持续呢?答案是否定的。
回顾特朗普首届任期,2016年特朗普当选之初,长端利率短时间内确实显著上行,美国综合债指数也出现回调,但几个月之后则回归合理波动区间。随后2019年开启降息之后,美债利率大幅下行。特朗普整个任期之内,美国综合债指数上涨近20%。
本轮“特朗普交易”带来的利率上行中,市场存在一定的超调反应,但仅仅是暂时的扰动,并非影响美债市场的主导因素。当前10年期美债收益率回到历史较高水平,后续仍有一定下降空间。
现在该怎么做?有哪些可以关注的美债ETF?
下面我们再来探讨下,对投资者而言,如何应对本轮美债回调?
当市场在进行降息交易时,债券市场往往表现不错,因为债券价格通常会随着市场利率的下降而上涨。此外,当股市陷入恐慌时,债券作为避险资产也经常受益。
债券和股票很不一样,不少投资者可能没有交易债券的经验,也不知道投资逻辑和投资方式。其实想投资美债不一定只有直接购买这一条路,许多投资者还可以通过美债ETF间接配置债券市场。
该怎么挑选美债ETF?
截止至2024年,美债ETF的数量有超过600只之多,可谓琳琅满目,让投资者挑花眼。其中,国债ETF、全债市ETF、公司债ETF是占比最大的三个类型,三者合计规模占比约80%。
美国国债ETF
1.20年+国债ETF-iShares(TLT):TLT是追踪长期美国国债表现的ETF,主要投资于剩余期限超过20年的美国政府债券。作为长期国债ETF,TLT的收益率与长期利率的走势密切相关,通常在市场避险情绪上升或预期未来利率下降时表现较好。它提供了对长期利率风险敞口的有效工具,适合寻求稳定现金流和避险资产配置的投资者。
• 优点:具有较高的流动性,为投资者提供了一种简单有效的方式来获取长期美债市场的回报,各债券之间的关联较低,令投资组合更多元化。
2.美国1-3月国债ETF-SPDR(BIL):BIL是一个跟踪短期美国国债指数表现的ETF,主要投资于剩余期限不超过1年美国政府发行的债券。由于投资的为短期国债,BIL的波动相对较小,可以作为现金管理工具或者投资组合中较低风险部分的配置选择。
• 优点:低风险、低波动性,能为投资者提供稳定的收益,并且流动性较高。
• 缺点:相比于长期国债,在利率降低时,短期国债的资本增值有限,因此可能无法获得较高的总回报。
美国市政债ETF
1.美国市政债ETF-iShares(MUB):MUB是一种专注于美国市政债券市场的ETF,投资于免税的州及地方市政债券。这些债券通常用作资助公共工程和基础设施建设,利息收入对于符合条件的投资者来说可以免除联邦所得税。
• 优点:对于追求稳定收入并希望减轻缴税收入负担的投资者而言,MUB是一个理想的选择,特别是在较高的边际税率下。
• 缺点:虽然市政债券的信用风险相对较低,但并非绝对零风险,个别市政项目仍有可能出现违约。此外,如果投资者不需缴纳联邦所得税或者税率较低,则税务优势可能减弱。
美国公司债ETF
1.债券指数ETF-iShares iBoxx投资级公司债(LQD):LQD 是一个投资级公司债券ETF,追踪的是iBoxx美元投资级公司债券指数的表现。该ETF持有众多大型、信誉良好公司的债券,这些公司通常拥有稳健的财务状况和较高的信用评级,为投资者提供了一个相对稳定且收益高于政府债券的投资渠道。
• 优点:由于投资于投资级公司债券,LQD相较于高收益债券风险较低,但仍能提供一定水平的收益。对于寻求提升固定收益和适度风险敞口的投资者来说,这是一个合适的工具。
• 缺点:尽管信用风险相对较低,但经济衰退或个别公司财务状况恶化可能导致信用评级下调,从而影响到LQD的表现。另外,与政府债券相比,公司债券的信用风险始终存在。
该如何进行美债ETF的投资交易?
在投资(买卖)股票前,首先需要开设一个券商(股票)账户。就如同在银行存钱,需要先开设银行账户一样。
投资者可以通过在券商平台监测股票行情走势,在合适的时机买入或卖出,同时可以使用专业的出入金工具BiyaPay,充值数字货币兑换美元等法币,入金到其它证券进行投资,当时汇当日达,还不限额。
影响美债ETF价格的因素有哪些?
美债ETF的价格主要受到美债市场走势的影响,此外还少部分受到美股的影响。
1.利率对债券价格影响最大
美联储的动向和市场对利率的预期是关注的重点。当美联储提高/降低基准利率水平,美债价格往往会降低/提高——这是为什么呢?
我们举个例子。
想象一下你手里有一张借条,上面写着别人向你借了1000元,并且承诺每月付10元利息给你。过了一段时间后,市场普遍的借钱利率降低了,别人如果想借1000元只需要每月付5元利息。
这样一来,你手上那张利率较高的借条就变得很抢手了。因为相比新打的借条,你手上那张的利息收益更丰厚。如果有人想买你这张借条,他们就愿意付出比1000元更高的价格。
这张借条就像是一张债券。利率下降,市场需求就会推动债券价格上涨。反之,如果利率上涨,债券价格就会下跌。
另外一个重要法则是:债券的期限越长,价格对利率越敏感。意思是期限长的债券在降息时涨得更多,但在加息时也会跌得更深。
2.其他因素
1)美国财政政策:财政扩张政策会令政府增加发债规模,从而加大债券供给,压低市场价格。
2)通货膨胀:通胀率直接影响名义利率,进而影响实际利率。
3)国际关系:外国央行是美国国债的重要买方,因此国际关系可能会影响美国国债的需求和价格,从而影响整个美债市场。
4)美股的影响:当美股下跌,尤其是跌幅较大之时,有避险需求的资金可能会转而购买美债ETF。
总结
最后让我们来总结一下。
投资者可以根据自己的风险偏好,选择长期或短期的债券ETF。通常,长期债券比短期债券面临的利率风险更高。
风险承受能力很强、想追求更高收益的投资者,可能会倾向于高收益债公司债ETF或新兴市场债ETF等。
没有特别偏好的债券种类,或者不想花太多时间研究的投资者,可能会考虑投资整个债券市场,选择全债市ETF。
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