最近，比特小鹿涨疯了，3个交易日大涨30%，9月初以来更是暴涨332%，惊艳了世人！ $Bitdeer Technologies Group(BTDR)$ 比特小鹿暴涨的背后，是资金在无脑炒作还是有逻辑支撑？ 首先，我们要明白比特小鹿是做什么的？ 比特小鹿前身是比特大陆旗下业务，由吴忌寒与红杉资本、IDG等投资机构共同创立，旗下拥有“BitDeer”、“Mining++”两大服务平台，为客户提供包括挖矿云服务和矿场算力管理在内的全生态挖矿服务。 从业务上看，主要运营“自营挖矿”、“算力共享”和“托管”三大业务线： 用大白话来说，比特小鹿就是挖矿和帮别人挖矿的公司。 因此，比特小鹿此前的暴涨和比特币价格飙升有很大关系，下图是比特币走势和比特小鹿股价对比图，两者有较强的关联性： 不过，由于2024年4月比特币产量减半，挖矿的收益下降，比特小鹿业绩开始恶化，今年三季度营收只有6200万美元，同比下滑28.9%： 毛利率也由一季度的28.6%骤降至4.5%： 虽然三季度业绩不佳，但随着比特币价格的飙升，比特小鹿四季度业绩有望回升。 不过，从短期走势来看，比特币价格在突破10万美元之后开始震荡，但比特小鹿的股价却一直大涨，原因何在？ 或许和ASIC的炒作有关。 在三季报中，比特小鹿首席商务官孔令辉表示：“在我们的ASIC业务中，我们在SEALMINER采矿的商业化方面取得了重大进展这将有助于我们的收入来源多样化，并加速我们自采业务的增长。对于SEALMINER A1，第一批样品已成功通电，预计3.7 EH/s的生产将分阶段完成并安装到我们在德克萨斯州和挪威的数据中心”。 请注意ASIC。 自12月13日博通发布财报后，CEO Hock Tan在业绩会上称，预计三年后，公司的AI（ASIC+网络）可服务市场

近日，银行股连续上涨，以工商银行、农业银行、中国银行、建设银行为代表的四大行纷纷创下历史新高，引发投资者关注。 除四大行外，其他高股息概念股，如中国移动、中国海洋石油等公司也出现连续大涨行情！ 高股息卷土重来，背后有怎样的投资逻辑？还有哪些股票能够上车？ 与高股息概念股大涨相对应的是其他成长股表现拉胯，如腾讯国庆节后下跌12.2%、阿里巴巴下跌27.4%、美团下跌27.3%... 成长股表现不佳，主要是国庆节后，刺激经济的政策不及预期，加上各项经济数据较为疲软，投资者纷纷撤离，而高股息因较强的避险属性，重新获得资金青睐！ 除此之外，近期，10年期国债收益率连创历史记录，如今只有1.7%，与之相比，高股息动辄5%以上的收益真香啊！ 因此，南下资金今年疯狂涌入港股，今年的净流入规模已经高达7804亿港币，创历史记录： 从南下资金净买入个股来看，今年净买入最多的是阿里巴巴，而后是中国移动、中国银行等为代表的高股息资产： 由此来看，如果疯牛不回来，如果宏观经济持续低迷，国债收益率持续下降，高股息牛市行情则将持续下去！ 现在，港股还有哪些高股息概念股值得关注？ 首先，挑选高股息概念股不能仅看今年的股息率，还要看过往几年有没有保持稳定的股息； 其次，高股息需要稳定的业绩做支撑，如果净利润大幅下滑，即使过往几年保持了高股息，也是昙花一现！ 下图是我筛选出来的高股息名单，其中，银行股占据了半壁江山，目前的股息率在6%左右，仍有吸引力： 除银行股外，青岛港也值得关注，当下的股息率为7.4%，过去几年的净利润无一年下降，非常稳定！ 除此之外，其他高股息概念股大家也要逐一分析基本面，仅看数据做投资，容易犯错。 $工商银行(01398)$ $腾

11月，海南离岛免税销售额18.7亿，同比下滑22.4%，下滑幅度较此前有所收窄，未来，啥时候转增了，中国中免的投资机会才会到来！ $中国中免(01880)$

临近年底，港股IPO市场彻底疯了，一下子迎来多只企业招股，其中，讯飞医疗应该是最烂的一家了。 讯飞医疗是一家人工智能赋能的医疗解决方案提供商，提供的产品及解决方案支持从健康风险预警、早筛、辅助诊断及治疗，以及治疗效果评估到诊后管理与慢病管理的多种医疗服务。 公司是从科大讯飞拆分而来，持有52%的股份。 $科大讯飞(002230)$ 从收入上看，讯飞医疗成长性不错，今年上半年还增长了17.8%，毛利率也高达52.9%： 但由于研发及销售成本较高，讯飞医疗处于亏损状态，今年上半年亏损1.3亿： 如果看到这里，讯飞医疗还算正常，但一如母公司科大讯飞一样，公司的主要客户是政府或公立医院，应收账款非常高！ 比如公司的贸易应收款项由截至2021年12月31日的人民币163.2百万元增加71.0%至截至2022年12月31日的人民币279.0百万元，增加82.8%至截至2023年12月31日的人民币510.0百万元，并进一步增加13.6%至截至2024年6月30日的人民币579.1百万元，主要由于公司的产品及服务销售额增加，以及若干区域管理机构客户付款周期较长所致。 于往绩记录期间，公司的贸易应收款项周转天数相对较长且不断增加，于2021 年、2022年、2023年及截至2024年6月30日止六个月分别为160.1天、249.9天、305.6 天及450.2天，主要是由于我们的区域管理机构及其他国有企业客户在公共部门，其内部财务管理及付款审批流程通常要求较长的付款周期。 截至2021年、2022年、2023年 12月31日以及2024年6月30日，我们的逾期贸易应收款项分别为人民币64.8百万元、 人民币159.3百万元、人民币324.9百万元及人民币452.1百万元。 我的个天啊，讯飞医疗2023年的营

$越疆(02432)$ 最近新股表现不错啊

$小菜园(00999)$ 暗盘跌这点，不错了

今日，英诺赛科开启招股，预计12月30日挂牌上市。 $英诺赛科(02577)$ 英诺赛科是全球氮化镓功率半导体龙头，按2023年收入算，排名第一： 什么是氮化镓？什么是功率半导体？英诺赛科发展前景几何？ 氮化镓是一种具有高频率和低导通电阻的宽带隙半导体材料，属于第三代半导体材料，与硅及其他半导体材料相比，氮化镓具有高频、电子迁移率高、辐射抗性强、导通电阻低、无反向恢复损耗等显著优势： 电源乃所有现代工业领域的基础，而功率半导体则为电源的核心器件，是电子器件中电源转换和电路控制的核心，主要用于电子器件中的变压、变频以及直流转交流。 氮化镓功率半导体芯片能够有效降低能量损耗，提升能源转换效率，降低系统成本，并实现更小的器件尺寸。 1998年至2017年，氮化镓材料的技术研发尚处于早期阶段，产品应用规模相对较小。2018年，随著氮化镓正式进入消费电子产品应用领域，氮化镓被视为开始了一定规模的商业化。 目前，氮化镓功率半导体主要应用在消费电子、可再生能源及工业应用、汽车电子及数据中心： 相比其他半导体材料，氮化镓优势明显： 全球氮化镓功率半导体市场规模自2019年的人民币139.4百万元迅速增长至2023年的人民币1,759.5百万元，复合年增长率为88.5%。预计氮化镓功率半导体市场将录得指数级增长，由2024年的人民币3,227.7百万元增长至2028年的人民币50,141.9百万元，复合年增长率为98.5%。在氮化镓功率半导体市场中，消费电子产品及电动汽车预计将成为预测期间内的两大应用场景。 举例，英诺赛科的氮化镓产品可以用于手机充电器，能够用于生产更小巧、高效的便携电源适配器： 氮化镓半导体在汽车、储能、数据中心等领域也有较大的应用空间，极具发展前途。 从英诺赛科业绩上看，公司近年成长迅速，2

$英诺赛科(02577)$ 挺好的公司，就是估值比较高，打不打？

$草姬集团(02593)$ 感谢，23%的肉，差点忘了交易了，本来打算开盘就卖的

$阿斯麦(ASML)$  盘前大涨，啥情况？

中签了$草姬集团(02593)$  

今日，佑驾创新开启招股，预计12月27日上市。 $佑驾创新(02431)$ 佑驾创新是中国智能驾驶及智能座舱解决方案供应商，为驾驶体验的关键环节提供包括领航、泊车和舱内功能在内的解决方案。 智能驾驶解决方案的上游是传感器、芯片等零部件供应商，下游客户主要是汽车制造商： 芯片是自动驾驶技术的核心零部件，玩家主要有英伟达和地平线，技术门槛极高！ $英伟达(NVDA)$ $地平线机器人-W(09660)$ 汽车制造商在产业链中的话语权比较强，对供应商往往极限杀价，比如前段时间，比亚迪向供应商发送《2025年乘用车降本》的邮件，要求要求所有供应商从2025年1月1日起降价10%！ 从全球汽车零部件公司来看，毛利率普遍低于25%，比如日本首屈一指的汽车零部件供应商日本电装，毛利率只有14.4%，德国大陆集团只有23%： 佑驾创新也没能逃脱厄运，今年上半年的毛利率只有14.1%： 从产品价格来看，佑驾创新的智能驾驶解决方案平均售价从2021年时的833.9元，一路将至今年上半年的472： 从竞争格局来看，佑驾创新的市场份额只有0.6%，并不领先： 在港股上市的同行知行汽车科技，今年上半年的毛利率只有7%，可见在产业链中的地位： $知行汽车科技(01274)$ 好消息是，佑驾创新成长性还算可以，近年来营收连续增长，今年上半年达到2.4亿，同比增长45%： 但估值方面，按照上限定价计算，首发市值81亿港币，假设佑驾创新下半年营收增速和上半年保持一致，全年营收达到7亿左右

上周，博通公布了财报，业绩会传来重磅消息，CEO Hock Tan称，预计三年后，公司的AI（ASIC+网络）可服务市场规模将达到600-900亿美元，目前是150-200亿！ 这条消息引爆了市场，博通的股价怒涨24.4%，市值突破1万亿美元大关！ $博通(AVGO)$ ASIC是什么？ ASIC是专用集成电路（Application Specific Integrated Circuit）的缩写，是专为特定领域或功能量身定制的芯片。 从分类上看，半导体大致可以分为标准半导体和专用集成电路（ASIC）。标准半导体拥有标准化规格，只要满足基本要求，就可以应用于任何电子设备。而ASIC则是半导体制造商根据特定产品要求生产的半导体。 因此，ASIC只能应用于特定设计和制造的设备中，执行必要的功能。 举个例子，CPU和GPU就是标准半导体产品，英伟达的AI GPU可以用在各家云服务产商中，但ASIC，如谷歌的TPU，就只能用于自家公司，拿到亚马逊，就没法用了。 因为ASIC很“专一”，只做一件事，所以它就会比CPU、GPU等能做很多件事的芯片在某件事上做的更好，实现更高的处理速度和更低的能耗。 因此，博通的CEO Hock Tan曾称：“未来50%的AI Flops（算力）都会是ASIC，甚至CSP（超大规模云计算产商）内部自用100%都将是ASIC”。 从目前来看，谷歌是AI ASIC芯片的先驱，于2015年发布第一代TPU（ASIC）产品，大幅提升AI推理的性能。 除谷歌外，亚马逊有Tranium和 Inferentia、微软有Maia、Meta有MTIA、以及特斯拉的Dojo等。 可以说，科技巨头都在自研芯片，其中，谷歌和Meta都找了博通合作，亚马逊是迈威尔

$台积电(TSM)$ 万恶的美股，天天涨，涨得头晕目眩

今日，越疆开启招股，计划于12月23日上市。 $越疆(02432)$ 越疆是中国最大的协作机器人公司，按出货量算，全球排名第二！ 机器人是当下资本市场最火的概念之一，A股的同行们已经连续暴涨数月，是当下最火热的赛道！ 越疆此时上市，真是占尽天时！ 但是，从今日申购情况来看，老虎证券APP显示，融资认购倍数只有0.17倍，相当冷清！ 投资者为何不看好越疆？ 从基本面来看，越疆是协作机器人（为具有可操作机械臂的机器人，用于在共享空间或人员与机器人近距离工作时进行直接的人机交互或协作）龙头，2023年出货量在国内排第一： 于往绩记录期间，越疆在全球售出超过53,000台协作机器人，出口量连续6年位列中国榜首： 从业绩上看，公司近3年营收分别为1.7亿、2.4亿和2.9亿，今年上半年营收1.2亿，同比增长9%，有一定的成长性： 从行业前景来看，全球协作机器人行业正处于发展初期，市场规模由2019年的466.6百万美元大幅增加至2023年的1,039.5百万美元，复合年增长率为22.2%，预期到2028年达4,950.0百万美元，2023年至2028年的复合年增长率为36.6%： 市场地位领先、行业极具发展潜力，为何还会冷场？ 可能跟估值有关，按照2023年的营收计算，越疆的市销率估值高达27倍。 作为对比，港股上市的服务和人形机器人概念股优必选，目前的市销率为30倍： 从财务上看，优必选上半年营收4.87亿，同比大增87%，无论是规模还是成长性，都遥遥领先于越疆： $优必选(09880)$ 考虑到优必选上市不足1年，当前的估值水平未必合理，而参考A股的工业机器人龙头股埃斯顿，当下的市销率不足4倍：

刚刚，彭博爆料称，赛力斯有意在明年赴港上市，融资10亿美元： $赛力斯(601127)$ 这个消息对赛力斯来说不算好消息，因为同样的股票，港股的估值明显比A股低。 因此，一旦某家A股公司宣布在港上市，股价普遍承压。 赛力斯的消息引起我的关注，是最近A股的巨头纷纷来港上市，颇为异常。 比如今年完成上市的美的集团、顺丰控股，还有刚刚宣布的恒瑞医药，肉眼可见，港股的含A量越来越高了！ $美的集团(00300)$ $顺丰控股(06936)$ 如此多的中国公司在港股上市，最利好的应该就是港交所了，毕竟这些大块头上市，一来可以赚IPO上市费，二来，这些大公司上市之后，有望带来增量资金，活跃资本市场，增加交易额，港交所又能赚一笔。 从港股历年的成交额来看，上升的势头还是很确定的： 拿2024年为例，今年的成交额已经高达29.6万亿，全年有望超过31万亿，逼近2020年和2021年的高峰。 如果明年恒瑞医药和赛力斯成功上市，势必会给港股成交额再添把柴火！ $恒瑞医药(600276)$ 从美的、顺丰、恒瑞、赛力斯来看，大公司赴港上市蔚然成风，这背后，必然有某种好处在促使他们蜂拥而至，或许是港股资金可以自由流动，也或许是为了吸引国际资金，总而言之，港股特殊的地位，注定了港交所的基本面长期利好！ 从业绩上看，港交所三季度稳步增长： 估值方面，港交所的市盈率在25-50倍之间波动，目前32倍，若后市有牛市，港交所还有大幅上升空间：

今日，小菜园开启招股，计划在12月20日上市。 $小菜园(00999)$ 小菜园是中式餐饮品牌，吃过几次，味道可口，价格不贵。 不过，公司上市时机不好，今年恰逢消费降级，中产捂紧钱包，餐饮类公司业绩并不好看。 拿小菜园为例，虽然今年前8个月，公司营收增长了15%，但净利润同比持平，如果去除其他收入，净利润同比下滑3%： 从经营数据上看，无论是吃饭人数还是消费金额，皆出现了明显下滑： 如此业绩，小菜园的估值并不便宜，首发市值100亿港币，按2023年净利润算，市盈率在18倍。 港股上市的海底捞，动态市盈率20倍，九毛九16倍： $海底捞(06862)$ $九毛九(09922)$ 海底捞在中式餐饮中独树一帜，主要是服务质量无人能敌，小菜园味道虽然可口，但相比其他同行，并无特别之处，很难享受估值溢价。 由此来看，小菜园的发行估值并没有给二级市场让利的意思。 小菜园本次发行没有任何基石投资者。 作为大众餐饮公司，IPO的时候最后不要割韭菜，尽量给打新的投资者留点肉吃，毕竟，打新赚到钱的投资者，很有可能成为自己的客户，或者是宣传员。 比如最近上市的化妆品公司毛戈平，虽然超额认购倍数高达919倍，冻资1738亿，创年内港股冻资额记录。 但公司不仅发行估值低，而且在分配中，偏向于散户，一手中签率100%，非常良心 上市首日，毛戈平大涨76.5%，人人有肉吃。 $毛戈平(01318)$ 在老虎社区中，不少中签的投资者纷纷表示，后面会给老婆买毛戈平的产品当做礼物！ 除此

最近，港股IPO市场开始火爆起来了，刚刚上市的毛戈平，以1738亿认购金额，超购919倍成为今年的港股冻资王！ 上市首日，毛戈平大涨76.5%，引爆了IPO市场！ $毛戈平(01318)$ 继毛戈平之后，又一只新股火了，公开申购仅仅2日，超额认购倍数已经高达1449倍： 这是什么概念呢？ 以今年上市的新股为例，草姬集团当下的超额认购倍数已经排第四，仅次于元续科技： 按照目前的势头来看，草姬集团最终超额认购倍数有望接近晶科电子！ 如此火爆，不禁让人思索草姬集团是下一个毛戈平吗？会上演首日暴涨的奇迹吗？ 从基本面来看，草姬集团和毛戈平不在一个档次，比如今年上半年，草姬集团营收1.18亿港币，较上年同期下滑3%，而毛戈平为同比增长41%： 从业务上看，草姬集团主营保健品，和毛戈平的化妆品业务不在一个赛道： 虽然保健品和化妆品一样暴力，但毛戈平的净利率高达25%，而草姬集团只有6.4%： 从费用上看，草姬集团的产品并不好卖，需要投入大量的广告费用，如今年上半年，公司的广告费用开支高达1454万港币，占总收入的比重高达12%，加上人员等开支，草姬集团的销售及分销成本高达4910万，占总收入的比重高达42%： 从基石上看，毛戈平引入6名基石投资者，合共认购1亿美元（约7.29亿元人民币）的发售股份，其中包括CPE Investment、正心谷资本、常春藤基金等。 而草姬集团虽然也有3名基石，但要么是无名小辈，要么和公司有业务上的往来，如Vital Message是公司五大供应商之一；袁子豪是公司某供应商的董事： 除此之外，草姬集团严重依赖大客户，客户A占公司总收入的比例高达44%： 从招股书给出的信息来看，大客户是万宁，香港最大型的健康美容产品连锁店，拥有362间分店，遍布全港。 万宁和草姬集团之间没有关

拼多多真猛 $拼多多(PDD)$

AI盛宴正惠及更多公司，比如Credo（CRDO）。 $Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ 公司是全球领先的高速连接以及高速串行链路通信解决方案提供商，核心产品AEC（有源电缆 Active Electrical Cable Cable），应用于大型数据中心。 2024年以来，Credo业绩暴增，最新一季的营收增速达到64%，预计下一季增速将提升至126%左右，彻底引爆股价，年内涨幅高达240%，比英伟达的173%涨幅还牛！ 具体来看，Credo在截止11月2日的2025财年二季度中，斩获7203万美元的收入，同比增长64%，大超分析师预期的6653万： 分业务看，Credo主要收入来自产品销售，占总收入的比重为89%，其次是产品服务和IP授权： Credo的产品核心来自SerDes（SERializer/DESerializer，串行器/解串器）技术，是一种主流的时分多路复用(TDM)、点对点(P2P)的串行通信技术，即在发送端多路低速并行信号被转换成高速串行信号，经过传输媒体，最后在接收端高速串行信号重新转换成低速并行信号。 基于此技术，Credo推出了HiWire AEC（Active ElectricalCable 有源电缆），线卡PHY 和光学PAM4 DSP，同时，Credo的核心SerDes 和DSP 技术可作为授权 IP 加入到客户的 ASIC 设计，并作为芯片提供给客户集成到多芯片模块片上系统 (MCMSoC)中。 目前，Credo大部分收入来自AEC。 AEC有源电缆是DDC（分布式机箱）架构的关键启用技术，它克服了铜缆DAC的密度，重量和性能限制以及AOC的成本和可用性。 它的优势在于功耗低、成本低、节省空间，其中功耗比光学器