3月13日盘中，布伦特原油达到100美元/桶，WTI也站上95美元，均创2022年8月以来新高。 从年初至今的表现看，原油相关ETF整体涨幅明显。两倍做多原油期货的 $二倍做多彭博原油ETF(UCO)$ 年内上涨106.37%，在表中表现最强；跟踪WTI原油期货价格的 $美国原油ETF(USO)$ 年内上涨71.18%；两倍做多油气勘探生产指数的 $Direxion Daily S&P Oil &Gas Exp. & Prod. Bull 2X Shares(GUSH)$ 年内上涨69.95%；跟踪布伦特原油期货的 $美国布伦特原油基金有限合伙企业(BNO)$ 年内上涨70.37%。传统能源股票ETF中， $油气开采指数ETF-SPDR S&P(XOP)$ 年内上涨32.04%， $SPDR能源指数ETF(XLE)$ 年内上涨28.63%， $Vanguard Energy ETF(VDE)$ 年内上涨28.77%。 这轮行情的起点是2月28日。当日美国和以色列对伊朗境内目标发动空袭，中东冲突迅速升级。随后两周时间内，双方导弹与空袭不断扩大，市场开始迅速计入战争风险溢价。 真正让市场紧张的是霍尔木兹海峡。

3月10日亚洲股市普遍反弹，其中韩国股市表现最为强势。KOSPI指数当日上涨约5.48%，回到5532点。 从单日涨幅来看，3倍杠杆etf $Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3x Shares(KORU)$ 上涨15.69%，表现最强。 $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ 上涨5.65%， $Franklin FTSE South Korea ETF(FLKR)$ 上涨5.39%， $Matthews Korea Active ETF(MKOR)$ 上涨4.78%，几只韩国ETF在当日随韩股市场同步反弹。 市场情绪的直接触发点来自美国总统特朗普的最新表态——他表示与伊朗相关的军事冲突可能很快结束。随着战争风险缓和预期升温，油价明显回落，WTI原油下跌5.55%，全球风险资产出现集体反弹。 这轮反弹首先来自隔夜美股。3月9日美股半导体板块明显走强，费城半导体指数（SOX）上涨约3.9%。市场认为中东局势若趋于缓和，将降低能源冲击和全球供应链风险，资金迅速回流科技股。AI相关公司仍然是资金关注的核心，芯片和数据中心产业链成为推动指数上涨的重要力量。 美股半导体的上涨很快传导至亚洲市场。3月10日韩国股市开盘后迅速走高，半导体权重股成为主要推动力量之一。三星电子当日上涨约9.6%%，SK海力士上涨约12.6%。由于两家公司在KOSPI中的权重极高，股价上涨带动指数快速反弹。 内存芯片的基本面仍然是市场关注重点。

昨日，LME铜下跌1.2％，跌破13000美元整数关口！ 受此影响，昨夜铜矿etf大跌，其中， $铜矿ETF-Global X(COPX)$ 单日下跌 6.65%， $Sprott Copper Miners ETF(COPP)$ 下跌 6.77%， $SPROTT JUNIOR COPPER MINERS ETF(COPJ)$ 下跌 6.72%，跌幅均接近7%，反映铜矿企业股价对铜价波动更加敏感；而跟踪铜期货价格的 $美国铜指数基金(CPER)$ 跌幅相对较小，单日下跌 1.08%，显示矿业股ETF的波动通常明显高于商品本身。 直接原因是伦敦金属交易所库存快速上升。最新数据显示，LME铜库存单日增加约2万吨，涨幅为7.9%，总量升至约28万吨，创下16个月新高。 库存增加的核心原因，是此前持续一年的“美国关税套利交易”结束。2025年市场普遍预期美国将对进口铜征收关税，纽约Comex铜价长期高于伦敦市场，价差一度达到数百美元。全球交易商因此大量把铜运往美国仓库进行套利交易，推动美国库存持续上升。 今年1月美国政府决定暂不对关键矿产实施广泛关税后，纽约和伦敦市场的价差迅速收窄，套利交易失去意义。此前被运往美国的大量铜开始重新流入全球市场体系，供应短时间内集中释放，全球库存随之快速累积。 库存结构的变化也改变了市场供需格局。去年由于大量铜流向美国仓库，其他地区库存持续下降，一度形成“全球缺铜”的市场预期。但随着套利结束，铜重新回到中国和欧洲市场，库存重新累积，市