最近，三星电子和SK海力士涨疯了，尤其是三星，继新年后第一个交易日大涨7.4%后，昨日又涨8%，让人叹为观止：股价大涨下，相关ETF也疯了起来，尤其是 $南方两倍做多三星电子(07747)$ 2个交易日暴涨32%、 $南方两倍做多海力士(07709)$ 2个交易日大涨15%！在三星和海力士的带动下， $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ 都跟着起飞，年内涨超7.8%，大幅跑赢 $标普500(.SPX)$ 及 $纳斯达克100指数(NDX)$ ！消息面上，上周三星电子联席CEO全永铉在新年致辞中发表了乐观言论，他在信中表示：“我们的HBM4展示了差异化的竞争力，它甚至让客户评价道：‘Samsung is back(三星回来了)’。”这番言论也激发了市场对三星与 $英伟达(NVDA)$ 即将达成供应协议的期待。HBM4对三星至关重要，在传统DRAM（动态随机存储器）领域，三星是无可争议的霸主。但因为短视，在AI时代浪潮中，错失了HBM3（高带宽内存）良机，被SK海力士反超，并遭到 $美光科技(MU)$ 的奋力追赶：HBM4是HBM3的升级款，随着AI GPU性能的提升，对存储芯片的要求也越来越高，传统的DRAM产品无法

这两年，国内etf的规模从3000亿美元增加到8000亿，真是太猛了！

白银有时被称为"魔鬼金属"，是一种具有弹性的大宗商品，约20%的需求与光伏面板有关！ $白银ETF-iShares(SLV)$ $Silver Miners Etf(SIL)$ $Abrdn Silver ETF Trust(SIVR)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)$

标普500指数前十大成份股目前约占40%，这种集中度为20世纪60年代以来从未有过。 尽管目前的集中度比起前些年似乎过高，但并非没有先例。研究了过去125年全球资产回报的伦敦商学院教授PauI Marsh称，上世纪30年代和60年代，顶尖股票在美国股市中的占比也曾达到过类似的水平。Marsh说，1900年，美股总市值的63%与铁路股票相关，而到2024年底时，科技相关股票的比重为37%。 $标普500ETF(SPY)$ $Vanguard标普500ETF(VOO)$ $纳指100ETF(QQQ)$

$阿斯麦(ASML)$ 阿斯麦疯起来真让人活在爆涨的恐惧里啊

$台积电(TSM)$ 突破400%了！

上周五，半导体集体大涨， $美光科技(MU)$ 涨超10%、 $阿斯麦(ASML)$ 涨超8%、 $英特尔(INTC)$ 涨超6%、 $台积电(TSM)$ 涨超5%...受此影响，规模最大的 $半导体指数ETF-HOLDRs(SMH)$ 涨超3.6%，创历史新高；历史最悠久的 $iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$ 涨超4.2%；持有大量美光的 $First Trust Nasdaq Semiconductor ETF(FTXL)$ 涨超5%；2倍做多AMD的 $2倍做多AMD ETF-Direxion(AMUU)$ 涨超8%：消息面上，Aletheia Capital大幅上调阿斯麦目标价，理由是美光等DRAM厂商增大资本开支、中国DUV订单强劲及台积电2027年需求有上行空间。分析师预计阿斯麦2026年销售额增速在15%左右，预计2027年增速上升至25%左右。2020年至2021年，在疫情推升的居家办公需求带动下，半导体行业迎来景气周期，阿斯麦的年度销售额增速在在18%-33%左右：本轮AI带来的景气度，逼近上一轮，但从市盈率估值上看，

$台积电(TSM)$ 恭喜台积电历史新高！

$阿斯麦(ASML)$ 阿斯麦历史新高！

白银100是有可能的，看有多疯狂了

太牛了，中国车企11月拿下欧洲电动汽车市场12.8%的份额，创历史记录，丝毫没有受到2024年末加征关税的影响！ 在混动汽车上，中国车企的市场份额达到了13%！ 另据Jato Dynamics发布的数据显示，截至10月，零跑在欧洲的电动车销量激增逾4000%，其与标致、菲亚特、欧宝母公司Stellantis NV的合资企业推动了这一增长。同期奇瑞旗下欧萌达品牌电动车销量增幅达1100%。 $比亚迪股份(01211)$ $零跑汽车(09863)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $理想汽车(LI)$ $蔚来(NIO)$

今天是 2025 年的最后一个交易日。窗外的跨年烟火是给感性投资者的安慰剂，对于量化交易者，此刻只有一件事值得做：对持仓标的进行年度因子的重新加权（Re-weighting）。 关于 Robo.ai (Nasdaq: AIIO) 收购集度（极越品牌）的讨论，市场上充斥着大量文学性的修辞。作为一个数据原教旨主义者，我必须剥离这些定性噪音，回归定量的本质。 我的模型显示，这笔交易并非一次简单的“扩张”，而是一次教科书级别的“系统熵减（Entropy Reduction）”。它将 AIIO 的股价运行轨迹，从不可预测的随机游走（布朗运动），强行坍缩为可计算的线性方程。 一、分母端的革命：波动率阻尼器（Volatility Damper） 在金融资产定价模型（CAPM）中，投资者最痛恨的是波动率/不确定性。 此次并购，本质上是 Robo.ai 核心资产的一次“相变”： 并购前（气态）： 资产由代码、算法和 PPT 构成。这种“气态资产”极其不稳定，导致 WACC（加权平均资本成本）中的风险溢价极高。模型无法收敛，因为你无法计算一个纯软件公司何时能造出车。 并购后（固态）： 资产由吉利（HK00275）浩瀚架构（SEA）、生产线和供应链加上百度（Nasdaq: BIDU）Apollo 自动驾驶构成。 【深度解析】 我不将其称为“风险下降”，我称之为“方差压缩”。 通过预重整锁定集度，Robo.ai 相当于买入了一份深度的实值看涨期权（Deep In-The-Money Call Option）。它用确定的资金成本，对冲掉了未来 3-5 年自建工厂可能面临的巨额执行偏差（Execution Variance）。 模型输出： 在我的 2026 初始参数中，AIIO 的特质风险因子（Idiosyncratic Risk）被强制归零。这直接导致折现率分母变小，在分子不变的情况下，这意味着理论

上周五，白银暴涨10%，创2008年金融危机以来最大单日涨幅记录！ $白银/美元(XAGUSD.FOREX)$白银的疯狂让市场目瞪口呆，更令人惊讶的是，本周一，白银一度涨超5.6%，轻松跨越80美元大关！当投资者为之癫狂时，市场风云突变，白银快速跳水，从涨超5.6%到大跌9% 创下5年来最大单日跌幅！还没等市场冷静下来，昨日，白银又大涨5.8%，似有卷土重来的架势！然而，还没等市场重拾升势，芝商所又给白银泼了一盆冷水。该集团昨夜宣布，周三收盘后，白银合约的保证金将提高30%，从25000直接提到32500：这是芝商所在一周内第二次提高贵金属期货的保证金，给市场降温的意图十分明显。受此影响，白银今日跌超7%： $白银/美元(XAGUSD.FOREX)$暴涨暴跌下，白银ETF也出现巨震，规模最大的 $白银ETF-iShares(SLV)$ 在周一大跌7.2%的情况下，昨日涨超4.5%；两倍做多白银ETF- $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ 更是在周一暴跌16.7%的情况下，昨日又暴涨9.5%；两倍做空白银ETF- $Proshares二倍做空白银ETF(ZSL)$ 同样出现暴涨暴跌！ $Abrdn Silver ETF Trust(SIVR)$

今年约72%的发达市场和新兴市场国家ETF跑赢标普500指数，这提醒投资者，美国股市的领跑地位并不妨碍其他股市录得强劲回报。 $韩国ETF-iShares MSCI(EWY)$ $巴西ETF-iShares MSCI(EWZ)$ $盈富基金(02800)$ $澳大利亚ETF-iShares MSCI(EWA)$

买了老铺的同行，赚了点小钱

金银比目前回落至56，对比历史，不算太极端。这轮牛市如果继续下去，比值有可能奔着40而去，意味着银价还有将近40%左右的涨幅！ $Silver Miners Etf(SIL)$ $Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)$ $Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF(SLVR)$ $iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF(SLVP)$

以前一直看不上ETF，觉得没有股票刺激，收益率低，但没想到，拉完ETF涨幅数据后，我沉默了，原来，买ETF一年也能拿到3位数的涨幅啊！下表是我统计出来今年迄今美国股票型ETF年内涨幅前10的ETF，规则是去掉杠杆型产品和要求ETF规模必须在5亿美元以上：其中，今年涨幅最大的是 $iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF(SLVP)$ ，中文名字是：iShares安硕MSCI环球银矿与金属矿ETF，年内总回报超211%。该ETF跟踪全球从事白银勘探或金属开采业务的公司，第一大持仓股是 $赫克拉矿业(HL)$ ，占净值比例16%：涨幅第二的是 $Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)$ ，中文名：Amplify 小型银矿ETF，年内涨幅超195%。相比SLVP，SILJ更聚焦小型和中型白银矿公司的股票，波动较大，因此管理费用较高，为0.69%：涨幅第三的ETF是 $小型黄金矿业ETF(Market Vectors)(GDXJ)$ ，年内涨幅超184%。第一大持仓股是 $泛美白银(PAAS)$ 、第二大持股是 $Alamos Gold Inc(AGI)$ （阿拉莫斯黄金）、第三大持股是