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06-21 13:25
ADOBE的走势回顾
🚨Adobe 的月线 RSI 刚刚跌到了 29，和 2008 年全球金融危机见底时的读数一模一样。 上一次出现这种情况后，Adobe 的股价随后上涨了 4439%。 📊 数据是这样的： 🟠 2008 年： 月线 RSI 跌到 29 → 此后 14 年，Adobe 股价上涨 4439% 🟠 2026 年： 月线 RSI 再次跌到 29 → 会怎么样？ ‼️ 在过去 40 年里，这种情况总共只出现过两次，仅此而已。 🧠 现在市场上的主流声音是： 📉「Figma 已经干掉了 Creative Cloud。」 📉「AI 图片生成正在让 Photoshop 变得过时。」 📉「Sora、Midjourney、Runway 的出现，意味着 Adobe 已经没戏了。」 但图表给出的信号却是： 📊 股价已经从历史高点下跌了 72% 📊 月线 RSI 进入了十年难得一见的超卖区域 📊 技术形态几乎和 2008 年那个世纪级大底一模一样 $Adobe(ADBE)$
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06-20 23:24
斐波那契到底有没有用？
斐波那契回撤：交易界最大的“心理安慰剂”？ 周末读到一篇很有意思的论文，结论和我一直以来的直觉完全一致： 斐波那契回撤的有效性，基本为零。 这篇论文研究了美国和德国三大市场（道指30、纳斯达克100、DAX30）共160只股票，覆盖1968年至2019年长达50年的日线数据，可以说样本规模相当扎实。 研究者首先解决了斐波那契最大的漏洞——主观画线。 因为斐波那契使用者最常见的辩护理由永远是： “不是斐波那契没用，是你画错了。” 为此，作者直接用算法自动识别趋势高低点，再自动生成斐波那契回撤区间，彻底消除人为因素。 随后他们提出了一个最简单的问题： 价格在斐波那契位置反弹的概率，真的比随机位置更高吗？ 答案是： 没有。 无论是0.382、0.5还是0.618，在统计意义上都没有任何优势。价格在这些位置反弹的概率，与随机选一个位置相比几乎没有区别。 更有意思的是，论文还进行了实盘回测： 价格触及支撑位做多 价格触及阻力位做空 持仓1~21天 结果显示： 斐波那契策略的收益，与随机画线交易的收益完全没有显著差异。 换句话说，一个严格按照0.618交易的人，和一个随便画几条线的人，50年下来赚的钱差不多。 那为什么还有那么多人觉得它“很准”？ 原因其实很简单： 当你把斐波那契区间画得越来越宽时，所谓“反弹成功率”确实会提高。 但这并不是因为斐波那契真的有效，而是因为统计规则变得越来越宽松。 区间越宽，价格只要稍微回拉一点就算“反弹成功”；而要被判定为失败，则需要走出更大的幅度。 于是你会越来越容易看到： “看吧，0.618果然起作用了！” 然而账户收益并不会因此提高一分钱。 这其实是一种典型的自我确认偏差（Confirmation Bias）： 你记住了那些碰巧有效的案例，却自动忽略了大量失效的时候。 所以在我看来，斐波那契并不是市场规律，更像是一台“幻觉制造机”。 它不断给你提供
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06-19 19:35
2026年下半年市场窗口节点解读！美股回调可能还没开始？
CFN公众1.gif 站在2026年6月中旬的时间节点上，美股市场呈现出一种令人不安的“非理性繁荣”。尽管标普500指数近期重新突破7100点大关，但指数的狂欢掩盖了底层的裂痕。 许多投资者认为市场已经消化了此前的宏观风险，然而，从宏观流动性、货币政策博弈到市场结构的深度剖析来看，当前的狂热更像是暴风雨前的宁静。 截屏2026-06-19 19.26.28.png 一、 市场宽度的极度背离：被“掏空”的牛市 当前美股最大的隐患，在于极度扭曲的市场宽度（Market Breadth）。你所看到的牛市，实际上只是少数巨头的牛市。标普500指数中位数与指数本身的彻底撕裂： 目前标普500加权指数在科技巨头的推升下，年内录得近15%的涨幅。 截屏2026-06-19 19.27.56.png 然而，该指数的成分股中位数（Median Stock）实际表现却极其惨淡——超过62%的成分股年内收益率为负。这意味着，如果你随机在标普500指数中买入一只股票，你大概率正在亏钱。 52周新高与新低的危险倒挂： 在指数创历史新高的同时，纽约证券交易所（NYSE）和纳斯达克市场中触及“52周新低”的股票数量，连续数周超越触及“52周新高”的股票数量。 这种在指数牛市顶峰出现的“新低潮”，在历史上只有1999年末和1972年“漂亮50”（Nifty Fifty）泡沫破裂前夕出现过。 等权重指数的停滞： 如果剔除市值加权的影响，等权重标普500指数在近期实际上是停滞甚至下跌的。这种“指数上涨、多数个股下跌”的极值背离，已达到自千禧年互联网泡沫（Dot-com bubble）以来的最高警戒水位。 当市场的上涨仅仅依赖于五大科技巨头预计高达8000亿美元的资本支出预期时，这意味着天然的支撑买盘正在消失。一旦AI基础设施的盈利兑现被证伪，或者资金发生阶段性轮动，失真的指数将面
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06-19
价值投资的三道门
第一道门，以公司为核心研究对象，通过研究公司商业模式的核心竞争力，再通过洞察企业核心价值观——也就是企业文化，判断企业长期的可分配利润的规模，从而对企业进行长期价值评估。 第一道门的门槛，就是认识到股票不是股票，股票的背后是公司。认识到这一点后，即可以围绕了解公司也是实现对公司利润的判断。 通过日复一日、年复一年的精进，会从关注企业半年一年利润，逐步发展到深度思考影响企业五年、十年甚至更长时间可分配利润的核心要素。 从而更关注企业那些影响长期价值的核心商业模式和企业文化关键点，发掘那些具有长期价值的企业，并且对企业的长期价值判断越来越接近将要发生的事实。 第二道门，洞察到人性，自己的人性和市场的人性，持续修炼自己的心性。如果说第一道门是价值投资的门槛，那么第二道门就是从一个入门者，到中级水平的门槛。 如果说第一道门是考验人客观理性的分析能力，第二道门就是考验人对自我人性、群体人性洞察以后，如何通过一些自我修养的方式，逐步让自己能保持理性，或者说不被自身的情绪波动影响的的一种个人修炼。 从买入某个公司股票的第一天，就可能会受到情绪的影响，只是开始不一定能觉察到。随着经验越来越丰富，会发现很多时候在理性分析层面起初是比较准确的，大多时候在交易层面出问题，或中途变化，有可能都是受到情绪的影响。 修养心性的过程，除了投资经验、时间磨炼以外，还有一些方法。比如说写作和阅读就是很好的途径，写作可以纾解情绪，而阅读各领域的书籍可以增长认识，从而在面对得失情绪的时候，能更坦然面对。 当然，生活中所经历的大事，某种程度上看，可能是最好的磨炼。所以，我一直觉得，所有的遇见，其实都是人成长的机遇。 第三道门，是只专注于关键本质问题，情绪和心态影响变得越来越小。 其实第一道门和第二道门肯定都在持续修炼，但是我近期的感觉的最大的变化，就是我已经越来越不关注市场情绪的变化，我自身的情绪也不需要太多的方
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06-19
$埃森哲(ACN)$ 这两天埃森哲经历了堪称蜕变的灼烧考验，像极了鼎卦的寓意，推陈出新，炼就新的材料。 但财报与业务往往具有较大的滞后性，特别是变革周期附近，AI业务的内容也许并没有在这一份财报附近展露价值，相反如果是作为大规模要被过渡的旧业务，这份财报反而看起来很不错了。AI 的订单很多，消化成为收入也会有一定的曝光延期。 就像你看$哔哩哔哩(BILI)$ 一样，它的收入暴增会伴随着《凡人》的会员开通，而在当下的财报里肯定看不到，也许要到年报中才能看到，包括过去投资的业务反哺。
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06-21 18:00
dxy终于在底部盘整后突破压力区间，进入牛市看涨阶段 $美元指数(USDindex.FOREX)$
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港股打新：白鸽在线 IPO 分析及申购计划
白鸽在线（厦门）数字科技股份有限公司是一家中国的保险科技公司，主要通过科技赋能的保险中介服务连接上游保险公司与下游场景合作伙伴。公司的核心业务是利用“场景险”作为工具，为金融机构、企业及政府等合作伙伴提供定制化的数字保险服务，并从中赚取佣金。其业务模式主要涵盖三大板块：保险交易服务、精准营销及数字化解决方案，以及第三方管理（TPA）服务。 白鸽在线本次上市募资净额5.407亿港元，资金分配如下：44.4%用于投资解决方案及服务的研发、招募及留住相关研发人才以及改善基础设施；20%用于寻求同行业或上下游生态合作伙伴的目标公司的收购及投资机会；15.6%用于扩张中国及海外的销售网络分公司；10%用于建立研发中心及配有智能展厅的办公楼宇；10%用于日常运营及一般企业用途。 招股信息： 图片 本次全球发售股数3334.44万股，每手股数200股，招股价15.60-20.28港元，入场费4096.91港元，采用机制B发行，公开发售手数16673手，预计3-5万人参与，一手中签率5%左右，申购100手稳一手。 财务情况： 23年经营收入6.60亿，24年经营收入9.14亿，25年经营收入12.27亿，年复合增长率36.4%； 23年毛损5205万，24年毛利8321.7万，25年毛利1.03亿，毛利率8.38%； 23年净亏损-1718万，24年净亏损-2771.2万，25年净亏损-4666.9万。 图片 白鸽在线主要营收来源于提供保险交易服务、标准营销及数字化解决方案、提供TPA服务，2025年保险交易服务营收8.21亿元，占比66.9%；标准营销及数字化解决方案营收3.98亿元，占比32.5%；提供TPA服务营收761.5万，占比0.6%；具体营收明细如下： 图片 行业及竞争对手速览： 白鸽在线所处的行业是中国科技赋能的互联网保险中介领域，该行业正受益于保险市场整体数字化和互联网普
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06-21 21:05
$小鹏汽车(XPEV)$ 我还是想跟大家说说，我希望大家去翻翻我之前的帖子，我在大跌之前去影射了小鹏的gx。 虽然我影射是错的，就是大盘确实已经翻回去了，也涨回去了，我不确定这个事情是不是一个持续性的问题，如果是持续问题，我依然坚持。小鹏的这个卖爆的事件和半导体是一样的。$美光科技(MU)$ $闪迪(SNDK)$ $Roundhill Memory ETF(DRAM)$ 很多人还在拿他的预期，财务预期，还有拿他的这些利好，这些产能在说事儿。 我还是拿小鹏跟大家去说这个问题。你说小鹏gx有没有订单？有订单，他的预期好不好？预期好。他是不是供不应求，是供不应求？但是问题是他把战线拉的太长了，正常来说，他现在一个月正常产几百辆，如果把现有的这些订单都消耗完，要很长的时间。那在他第三四个月的时候，它会出现一个非常严重的问题，就是出了新的车了，他老的车还交付不了，如果你不去把这些订单砍掉，你接下来的这些就很没有竞争力。 说白了，你就是拿8个月之前的竞争力去预期8个月之后的不涨，这个就是一张期权，半导体也是这个问题，半导体现在美光也缺货，也造不出来，他也没有扩产 他试图把一个周期性的产品做成持续性的产品，但是大家都清楚这个太难了，因为产量就是要趋于一个平衡的，当时amd的6870 还有。英伟达的3060都遇到过这个问题，就是我的新产品产出来直接进坑。根本就不会卖到市场上，全都是溢价进矿 也就是大家根本就买
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01:04
港股打新：礼邦医药-B IPO 分析及申购计划
礼邦医药（江苏）股份有限公司是一家成立于2018年的专注于慢性肾病（CKD）领域的创新生物医药公司，聚焦肾病及其并发症治疗药物的研发、临床开发及商业化，已构建涵盖高磷血症、肾性贫血、IgA肾病、多囊肾病及糖尿病肾病等适应症的产品管线。公司核心产品AP301是一款治疗透析患者高磷血症的创新磷结合剂，已完成中国III期临床并计划递交上市申请；同时拥有AP306、AP303、AP308等多款处于临床或临床前阶段的创新候选药物，并取得罗氏原研长效促红素美信罗®在中国的独家商业化权益，致力于打造覆盖CKD并发症治疗和疾病修正治疗的综合肾病创新药平台。 公司核心产品管线： 图片 礼邦医药本次上市募资净额11.81亿港元，资金分配如下：71%用于候选产品临床开发及注册；7%用于临床管线；12%用于生产能力建设及商业化；10%用于日常运营及一般企业用途。 招股信息： 图片 本次全球发售股数5675.54万股，每手股数100股，招股价22.60港元，入场费2282.79港元，采用机制B发行，公开发售手数56756手，预计18-22万人参与，一手中签率3%左右，申购2000手稳一手。 财务情况： 24年经营收入652.5万元，25年经营收入3055.6万元，复合年增长率368.3%； 24年毛利238.5万元，25年毛利1344.6万元，毛利率44%； 24年净亏损-3.15亿，25年净亏损-7.54亿，两年净亏10.69亿元。 图片 礼邦医药-B主要营收来源于销售美信罗，这款产品是公司取得罗氏原研长效促红素美信罗®在中国的独家商业化权益所取得的销售收入。 行业及竞争对手速览： 礼邦医药所处的慢性肾脏病（CKD）创新药行业是全球增长最快的专科治疗领域之一。随着人口老龄化、糖尿病和高血压患病率持续上升，全球CKD患者数量快速增长，而高磷血症、肾性贫血、IgA肾病及糖尿病肾病等并发症治疗需求长期未
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09:16
礼邦医药IPO：给医药股重估打个样？
近期，市场焦点几乎都集中于Ai板块，而Ai股稀缺和受政策流动性干扰的港股，风雨飘摇，A股美股新高，它新低。 很多人觉得是传统行业的问题，却没有注意到，港股特色的医药板块持续震荡，生物科技行业也没有跟上这波科技浪潮。是基本面的问题吗？2026年以来，中国医药公司BD交易（许可引进/对外授权）继续刷新历史纪录，尤其是首付款的增速，增速超过去年同期，呈现出二阶导加速的局面。 图片 但市场却不像去年那样认可医药股——BD签得多≠股价涨得好，固然投资者越来越挑剔，行业正在从讲故事阶段，过渡到拼执行、拼数据、拼收入的新阶段。但资金面的匮乏，科技行业的成长投资偏好资金注意不过来，也是一个大问题。 医药板块要整体回暖，是具有足够的支撑条件的：增长。 要修复行情，其实不需要很复杂的东西。现在看来，最好的路径是有几家标杆公司先「打样」，告诉大家医药股也有很好的多年的增长预期，也能跟其他的Ai成长股一样，给未来的利润，在股市中定价。那可能再现去年年中的行情，就水到渠成了。 而最近准备IPO的礼邦医药 $礼邦医药-B(09637)$ ，则可能是给市场打样的创新药企业。作为新股，自然是更容易吸引流动性的。然而在基本面上，礼邦医药也可圈可点。 礼邦没有扎堆双抗多抗、CAR-T、基因疗法等热门赛道，而是选择了被主流药企长期忽视的慢性肾脏病（CKD）领域。肾病赛道的特征：患者基数大（全球数亿人）、竞争少（全球仅2款在研高磷血症临床分子）、临床需求严重未被满足。同时公司的产品梯度建设完备，每年的步伐连贯，既有在售业务贡献财务增长，又有大产品接力读出数据。短期业绩和远期数据相互支撑估值。 所以，对于这次礼邦的IPO，驱动医药股的人气修复，是有可能的。 一：药物管线——三段接力，增长连贯 首先要看到，礼邦的管线不是「赌一个爆款」，
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09:52
【IPO】九只新股最终排序
这批新股太多，前面几个重点已经写过了，后面这几个就不一一详细去写了，现在我总结一下： 其实这批除了字母股可能没有太大意思，其他8个应该都能打，只不过是收益大小的问题，破发的概率不大。 重点： $中科闻歌 (01956.HK)$ 14835手（回拨后） $海光芯正 (01191.HK)$ 26863手 $礼邦医药-B (09637.HK)$ 56756手 $芯碁微装 (09630.HK)$ 25678手 可玩： $领益智造 (01688.HK)$ AH股123002手，无绿鞋 $圣邦股份 (03661.HK)$ AH股54082手 可博： $科拓股份 (02272.HK)$ 16853手（无基石，有绿鞋） $白鸽在线 (02672.HK)$ 16673手（3%基石，有绿鞋） 可弃： $MERDEKAGOLD-DRS (06228.HK)$ 89669手，折价不到20%，没什么意思了 以上仅供参考，大
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12:03
【港股打新】13支新股大乱斗申购，帮大家继续整理思路
风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。且基本面再好的新股，都有大幅度破发的可能，本人仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。 涉及港股，投资人的资金使用需符合国家监管要求，依法纳税。 今天又来了四家新股，这样的话上周四发出的新股会前后都资金冲突，而上周三发的新股只和中间的冲突，这样一来前六支的性价比就显得更高一些。 目前显示还有六家公司通过聆讯，月底要忙死了。 现在的打新市场基本面不重要，直接更新一下昨天的大表吧： 考虑到中签率和收益确定性，我个人初步的路径是主打【圣邦】和【来福】，芯碁、礼邦、海光、中科大概率上涨空间更大，但目前看甲尾乙头不是确定中的。小资金申购领益中签概率最大，但领益的问题是数量有点太多了，人人中签就不容易拉起来。 另外印尼这个矿股，我仔细看了一下，是属于存量股份出售。有点像美股和港股两地上市的可互换形式，不像AH那样会走出独立行情。这个矿股在印尼已上市，代码EMAS，目前港股发行价有17%的折价，还算可以。 这个矿刚开始挖，按招股书的说法潜力无限，所以也可以解释满配一流的基石阵容（锁定六个月）。但是现在黄金股在下行通道，不考虑热度我个人仍然认为不是第一选择。 在混打时代，申购热度（孖展金额）是最重要的参考标准，目前的资金还在上两个新股里，等今晚十点更新申购计划。 其他港股： 今天下午星源材质和华健未来暗盘，恭喜中签的朋友们。仙工智能和麦科医药出申购结果，资金释放后可参与这轮大乱斗。
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14:58
恒指待重回24500
港股恒指一路破位下行跌至23500，表现最差市场无疑。今年恒指高位28172已出，低位会在哪里？20000/22000拭目以待。表现如此之差，为何懂得都懂。已到月尾最后一周，难言庆祝题材，期待弹回24200-24500区间。若再下至23000有支持，牛证累计需几日，今日约4500张期指量恒指牛证被屠，小而美市场牛熊证成屠宰场。指数低波动却不低，日波幅400点可有利而图之。选方向收获，波动也可谋利，上周一至周四结算日午后，恒指双买20点期权金可翻7倍，单买认沽期权240put7点达20倍。恒指无趋势每周区间行情值得一搏，恒指及股票周期权都有且活跃。市场低迷衍生品不受影响，看上看下还可看波动，所谓必有一款适合你。本周恒指双买先期目标24200/23000，成本近20点采用双价位进场，期权策略亦活学活用，期权理论是知识，与实践差的远矣。 $恒生指数主连 2606(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$
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14:59
港股打新6.22，又来4家，来福谐波~鲟龙科技！
上周的6只（领益智造~中科闻歌）可以串今天4只一起玩，但是上周四的3只（海光~礼邦）不行，需要做好决策！ 来福谐波 $来福谐波(03952)$ ，标准机器人零部件（谐波减速器+关节模块+机械臂），前两年营收1亿，25年变2.6亿，增量来自于减速器+50%和关节正式放量+机械臂新业务，增长和行业一致，减速器售价下行主看第二三曲线，但毛利率不如同行，发行79~88亿全流通差一点入通，18C货量最多2.7w不算多，基石质量中等。 鲟龙科技 $鲟龙科技(06715)$ ，最大的鱼子酱企业，市场份额全球3~4成，收入海外主导业绩稳定增收增利，主要是给欧美鱼子酱品牌代工贴牌，自有品牌没有什么增长（外增内减），毛利率稳定，国内几家水产加工都是小公司比不了他，题材不算热，82亿全流通拉一点就入通，货1.6w，基石质量偏顶级。 真健康医疗 $真健康医疗-B(02697)$ ，经皮穿刺/消融手术机器人，22年早就商业化了，但早期是免费试安装渗透，业绩只有24年180万+25年1218万，经皮手数机器人并不算一个特别大的市场远远比不了骨科和腔镜，估值没法和精锋/微创这些碰，而且处在早期+国内收费难/配置证难产这种现况，发行全流通42~48亿无基石，拉入通有可能就是会高估，货量1.8w，偏投机。 江西生物 $江西生物(06915)$ ，人用破伤风抗毒素TAT，中国/全球第一，内地份额41%很高，量采后反涨价没竞争议价能力强，平均售价增长毛利率均上行，出海价格是内地1/3主要是
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14:32
ETF详细介绍
对新手而言想进股市，又怕踩雷，那可以选择ETF，要知道很多韭菜瞎炒股，很容易暴雷然后套个百分之50%60%的，到后面不敢自己选股了，所以靠谱的我认为ETF这东西可以。 而市面上那么多ETF，什么沪深300、科创50、芯片ETF、黄金ETF，会让人眼花缭乱， 那么这节课就是讲解到底该怎么挑，富老师系统讲，尽量讲人话——首先，比如我们是在水贝做珠宝生意，问同学们一个问题，假如有个客户进你店里，跟你说他想买珠宝，但不知道买黄金还是买翡翠还是买钻石，也不清楚自己的预算能买到什么档次，你怎么给他推荐? 那是不是得先问他你是自己戴还是送人？预算是多少，喜欢保值的还是好看的？急不急？——这就是最基本的资产配置逻辑，买ETF也是一样的。你不能上来就问‘哪个ETF好’，你得先问自己几个问题: 第一，这笔钱我打算放多久？第二，我能接受多大的亏损？第三，我买这个东西是为了保值、增值还是博收益？这三个问题没想清楚，别人告诉你买什么都是白搭 如果说以一笔资金放个三五年没问题，亏嘛…....能承受亏个十五个点，再多了心疼，但也不是不能接受以这个为基准 目的是为了增值，保值的话理财就行了，不用折腾。那么三五年的周期，十五个点的最大回撤容忍度，目标是稳健增值。 这个画像一出来，能选的ETF范围就已经缩小了一大截了， 首先，那种周期选手——煤炭、钢铁、光伏、芯片、养殖，这些就别碰了。当然有的同学会说了解过的，这些赛道涨起来有百分之六十到两百的行情， 我身边有朋友就买过。前年买了光伏ETF，买了就跌，跌了三个月，受不了割了，割完第二周开始涨了百分之四十。气得把交易软件都删了。券商、科技ETF？还是不适合，券商和科技是大盘的放大器，大盘涨它疯涨，大盘跌它更疯跌。你们想象一下，如果大盘回调十个点，券商ETF能跌十五到二十个点，你账户一天缩水好几万，晚上睡得着吗？而且科技ETF里很多公司不赚钱，全靠估值撑着，市场情
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09:42
海力士太贵了，但贵不是看空的理由
“海力士太贵了”、“存储就是大泡沫”……无论是在互联网，还是在社群中，相信你绝对能看到类似的论调。 今年年初，海力士一股67.6万韩元（约合440美元），现在涨到276.4万韩元（约合1800美元），半年不到涨了309%，光最近一个月就涨了58%，一路创出历史新高。它确实贵，用传统那套估值指标去翻，几乎没有一个数字是便宜的。 我自己也动过减一点的念头，好几次趁着新高真减了一些，回头看却全是踏空。股价涨得这么高，落袋为安、见好就收，听上去天经地义。可价格高，真就等于该减吗？ 我虽然也减了，只是涨得太快之后不愿再承担的那部分风险，不是把海力士从多头名单上划掉。减仓处理的是仓位，看空判断的是基本面；贵可以让我少拿一点，却还不足以证明这门生意已经转坏。 顺着这个疑问想下去，你会发现，喊“该减”其实几乎不花成本。喊的人不替你的收益负责，喊错了对他自己也毫发无伤，喊对了反倒落个特立独行、有先见之明的清醒人设。更何况它当下确实贵，唱空这边永远有据可依。 悲观者永远正确，可如果不真的做空，那也挣不着钱。 市净率这把老尺子，单用它已经量不全今天的海力士了。比起纠结贵不贵，更该搞清楚的是它的赔率。这话不只对海力士，看任何一只股票都一样，真正要算的，是在它现在这个价买进去，往后能赚多少，万一看错又会亏多少。 01 周期的发动机变了 HBM这波之前，存储在所有人印象里就是个不折不扣的周期行业。 过去二十多年，这个行业经历过几轮最典型的崩塌：九十年代中后期、2008年金融危机前后、2011到2012年，每次都从暴赚摔进巨亏。行业顶峰扩产带来的产能过剩，已经是人尽皆知的原因，这里就不再赘述；但还有一个技术层面的东西，那就是微缩。 靠把存储单元越做越小、越堆越密，同一片晶圆每年不用多花很多钱就多挤出一截容量，等于技术进步白送产能，每一比特的成本几十年一路被压低。2008年，美光DR
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06-20 21:24
美联储6月决议点评：步子迈得太大
本周，沃什迎来了他的第一次FOMC——大家都想到了变化会很大，但没想到变化会如此之大。从FOMC声明，到SEP和点阵图，再到发布会和五大工作组，沃什在试图重塑美联储，效仿格林斯潘。然而，他既没有格林斯潘的威望和积累，也无法走出伯南克搭建的后次贷危机时期的央行体系，首秀使得市场波动率加大，批评也加大。 接下来分几点点评这次决议： 1.利率决议＆经济预期： 本次美联储利率决议声明非常短，仅仅132个单词，创下了07年以来最短。虽然删除了鲍威尔时期冗长复杂的总结和前瞻，但过于简短，对于当下的判断、政策侧重、未来预测一概都没有了。另外，格林斯潘时期也会写出赞成票和反对票，而本次仅仅写了以12-0通过决议。（甚至不知道有多少人反对声明如此简略。）声明翻译如下： 美联储联邦公开市场委员会以12票赞成、0票反对的表决结果，批准发布以下声明： 为支持美联储的双重使命，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在3.5%至3.75%不变。委员会重申了其在银行体系中维持充足准备金水平的政策。 尽管面临一定程度的不确定性（部分归因于中东冲突），经济活动仍以稳健的步伐扩张。生产率增长和资本投资表现强劲。就业增长与劳动力规模保持同步，失业率变动不大。 通胀率仍高于委员会设定的2%目标，部分原因是供给冲击推动了包括能源在内的某些领域的价格上涨。委员会将致力于实现价格稳定。 整体来看，最大的亮点可能就是声明中通货膨胀表示偏多，FOMC声明称要实现价格稳定，这释放了一定的鹰派信号，也符合沃什的作风。 点阵图方面，沃什没有提交自己的利率预期，故点阵图中位数为第9人和第10人。对
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06-21 14:22
美股实盘：涨到你信为止？（20260621）
综述： 本周标普 500 指数 上涨 0.93%，我的实盘净值 上涨 5.62%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 9.57%，2026 年内我的实盘净值 上涨 121.76%（年初净值为2.20，本周净值4.88）。 图片 交易： 无 持仓： NVDA 9.7%，SNDK 37.7%，MRVL 8.9%，GLW 12.1%，NEM 11.2%，LITE 8.6%，现金/美债 11.9%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 当我的读者很无聊，大部分时间都在躺着，啥也不干，全靠公司自己努力。 最近手气不错，风口一直在吹我的持仓股，这周账户净值大涨，再破新高，上一次经历这样的行情，还是在上周。 东边不亮西边亮，持仓总有大涨的，但这肯定不是常态，千万别之前不信，最近看涨得太猛，自己受不了了又跑过来追，涨多了就会回调和横盘震荡的，到时候你两头挨揍可就难受了。 本周最重要的事就是沃什的发言，市场解读为偏鹰，我觉得偏中性，他准备做下一个格林斯潘，不再让市场预判他的言行，并且要搞一言堂，6月降息GG，但是9月是否降息，今年是否加息，其实都没有信号，因为他不会像鲍师傅那样做任何前瞻指引。 --- 个股方面， 1、科技：NVDA/GOOG 被视为全球最激进的 AI 投资人之一的 Leopold，一边在公开市场用约90亿美元名义仓位做空 NVIDIA、ASML 和 Oracle，一边把资金转向电力、内存、数据中心网络以及 Anthropic 这类更深层的 AI 基础设施与模型资产。 大题逻辑和我之前说的“AI崩老头理论”差不多，科技巨头们都是被崩的老头，而AI基建们才是崩老头的小妹。 2、存储：SNDK/MU 6月20日，德意志银行研究院在最新报告中指出，存储芯片已从周期性大宗商品演变为具有宏观经济意义的关键变量，且这场危机的规模已有明确的量化轮廓。德银
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06-21 20:59
假期刷手机，满屏都是"中东又炸了"、"油价要飞"……看得人以为明天不跑就亏到姥姥家了。 以前还意思意思跌一下给个面子，现在直接脱敏——你们打你们的，我只关心持仓涨不涨。 节后还是盯中报吧。 几个方向中报大概率能交出成绩单： 存储芯片：涨价去库存，利润回来了。 算力租赁/AI算力：别听故事，看谁家服务器真在上架。 锂电：板块大但分化狠，只认有海外单、成本控得住的。 光纤/光通信：CPO炒累了，但能出业绩的细分照样有人抱团。 券商：上半年天天万亿成交，业绩底子在那。 接下来一个月记住：别碰只有故事没利润的票。 操作上没什么复杂的： 外围炸了？笑一笑，切回自选股看分时。 板块异动？先问一句：这货中报能看吗？ 利好发布会？冷静，想想量化会不会借机收割你。 仓位别打满，分散着来，留点子弹等捡漏。中报季最怕什么？赚了一个月，踩一个雷全吐回去。 谁中报敢写利润，资金就敢抬谁。不用追每一根阳线，挑几个能考高分的孩子，站旁边等成绩单就行。
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06-21 22:41
美光26FYQ3财报前瞻：周期能变成长吗？
美东时间6月24日盘后，存储三巨头之一的美光将会公布26FYQ3（覆盖时间3月初～5月底）财报以及下一财季的指引。近期全球存储股价和现货不断上涨，市场预期不断上调，有关周期变成长的报告越来越多，许多投行认为其会逐渐摆脱周期属性，变成AI的底层基建，是不可或缺的一环。但具体增长速度和持续性仍需要看需求和扩产情况。 目前，市场预期其营收360～370亿美元，最高达400亿美元；毛利率81%～83%，净利率65%～67%，EPS20～22美元；资本开支75～80亿美元。指引方面，市场预期其26FYQ4营收指引约为440～450亿美元，毛利率持稳，资本开支可能继续小幅上调。 笔者预期美光本财季营收375~390亿美元，毛利率82%~85%，净利率66%~67%，EPS21~22.5美元；资本开支75~85亿美元；26FYQ4指引440~460亿美元，全年资本开支可能上调到270~300亿美元。我们给予其短期目标价为1300美元，仍有一定上涨空间，且对应PE不高，仍给予其周期股而非成长股估值；但存储能否摆脱大宗暴涨暴跌属性以及下游需求增速仍是关键。 就数据上来看，美光财务指标轻松达到甚至超预期不成问题，关键在于能超预期多少，距离市场最高预期的距离多少。另外，其资本开支要稳健而不能大幅上调，这会引发市场对过度扩产以及FCF的担忧，上次美光财报后下跌就是因为当季开支超预期和上调全财年开支而导致下跌。可以说，好指标的必须更好，关键项目又不能超过预期，这也是市场超高预期的侧面反映。 细分项目方面，市场预期其数据中心方面（CMBU+CDBU）营收占比达70%，环比增90%～100%；DRAM单价环比增65%～70%，出货环比增5%～7%；NAND单价环比增