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翻身仗打了多年，结果越打越羸弱，昔日国产手机扛把子 $酷派集团(02369)$ 何时再现黎明？ 近十年来，酷派遭遇了前所未有的危机，手机出货量及营收骤降，并且亏损惨重，在资本市场上还面临停牌的窘境。 酷派不再酷 遥想当年，酷派和 $中兴通讯(00763)$、华为和 $联想集团(00992)$ 并称为“中华酷联”，为中国国产手机市场的头号玩家。 然而，三十年河东三十年河西，由于受诸多内外部因素冲击，酷派逐年掉队。 尽管当下国内智能手机市场庞大且需求复苏，但市场上已经没有了酷派的传说，以“奄奄一息”形容目前的酷派并不为过。 从经营业绩层面，可以看出酷派的糟糕处境。 延迟许久后，酷派终于向市场披露了2023年及2024年上半年的业绩预告，这两份成绩单虽有改善，但仍需努力。 酷派预计2023年录得净亏损介于2.2亿港元至2.25亿港元之间，较2022年净亏损6.25亿港元实现大幅减少。公司指，亏损减少主要由于毛损转毛利，加上销售及分销开支以及行政及其他开支大幅减少。此外，酷派还重构了复合型渠道结构，重点重塑运营商渠道以及启动低成本电商渠道。 至于2024年上半年业绩，酷派预计期内净亏损约为9000万港元至9500万港元，上年同期则录得约1.17亿港元。本次报告期亏损收窄并非如2023年靠降本及改革所驱动，而是出售联营公司及合营公司股权后亏损减少所致。 与当前国内智能手机市场头部品牌强劲的盈利能力相比，酷派的造血能力被甩了几条街。 数据显示，华为今年上半年营收同比增长34.3%至4175亿元，净利率为13.2%；小米集团-W(01810.H

点击收看蔚来汽车2024Q2业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来(NIO.SI)$操作员谢谢。您的第一个问题来自摩根士丹利的 Tim Hsiao。请继续。Tim Hsiao嗨，管理团队。感谢您回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是关于我们的新款车型 L60，因为 L60 在 5 月中旬开始预售。从那时起，我认为这款车型已经收到了数万份预订，与最近推出的所有新车型相比，这一数字非常强劲。但蔚来汽车在 9 月 19 日正式发布后，如何确保这次的高转化率？考虑到竞争激烈，公司会考虑在官方定价上采取更激进的策略吗？与此同时，团队做了哪些供应链准备，以避免发布后可能出现的任何供应中断。这是我的第一个问题。谢谢。李斌谢谢你的提问。8月15日，我们见证了首款量产版L60的下线。ONVO品牌的销售总监亲自驾驶着这辆首款量产车在中国进行了一次公路旅行。他在社交媒体上直播的同时，已经驾驶了近20天。它得到了公众的广泛关注。每天有数百万的会员观看直播。从预购量来看，它实际上表现得相当不错，已经超出了我们的预期。所以我们对这个项目的整体竞争力还是很有信心的。至于定价策略，我们在五月中旬启动了这个项目，已经公布了预售价，为 29.09 万元（人民币，下同），比 Model Y 便宜了 3 万元左右。在 9 月 19 日正式启动这个项目之前，我们还有一些时间和空间来进行最终的价

点击收看蔚来汽车2024Q2业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来(NIO.SI)$ 李斌大家好，感谢大家参加蔚来2024年第二季度财报电话会议。今年上半年，蔚来品牌完成了2024款车型的改款，进一步提升了2024款车型的竞争力。与此同时，随着蔚来技术、产品、服务和用户群体得到更多人的认可，蔚来订单量和交付量持续增长。蔚来汽车二季度交付量达57,373辆，同比增长143.9%，创下季度新高。在中国，蔚来车型在30万元以上纯电动汽车市场占有率超过40%。自三季度以来，蔚来产品结构不断优化，7月和8月交付量分别为20,498辆和20,176辆，蔚来已连续四个月月度交付量超过20万辆。第三季度总交付量预计在6.1万至6.3万辆之间。从蔚来汽车的财务表现来看，随着核心零部件和供应链成本的持续优化，第二季度整车利润率提升至12.2%。随着用户群体的不断壮大和活跃，第二季度售后和动力服务收入也实现了快速增长。其他销售毛利率继续提升。现在，我想和大家分享一下我们近期在产品、研发和运营方面的亮点。7月27日，蔚来举办了Nio IN 2024，在发布会上我们发布了全域操作系统SkyOS和智能系统Banyan 3。此外，我们还宣布了自主研发的智能驾驶芯片深技NX9031成功流片。至于 NAD，蔚来继续整合其能力。7 月，业界首个基于端到端架构的 AEB 功能发布。场景覆盖率

9月5日收盘后，国内设计师品牌服装巨头 $江南布衣(03306)$发布截至2024年6月30日年度（2024年财年）业绩。 财报显示，2024年财年，该公司收入52.38亿元，同比提升17.3%；纯利同比大增36.5%至8.48亿元；毛利率同比上升1个百分点至66.3%。 对于业绩的增长，江南布衣称，主要由于实体店可比同店销售增长、线上渠道销售的增长以及线下门店规模的增长所致。 提起江南布衣这个品牌，很多消费者的第一印象便是设计风格“新奇特”。它是国内一家主要依赖线下实体门店的传统服装品牌。 这两年，随着国内经济逐步恢复常态化运行，线下客流量显著复苏，江南布衣的门店也正稳健扩张。截至2024年6月末，该公司在全球经营的独立实体零售店总数达2024家，较上年同期增加34家。 江南布衣财报显示，相较于2023财年，2024财年无论是线上还是线下销售渠道的收入均实现了增长。具体而言，线下经销商店渠道的收入约增长17.7%，而线上渠道的收入约增长18.4%。 2024财年，会员所贡献的零售额比重达到8成。截至2024年6月末，江南布衣活跃会员超55万，较上年同期增长约4万。2024财年，购买总额超过5000元的会员，达31万名。这30万名会员，零售额达44.9亿元，贡献了超过6成线下渠道零售总额。 不得不说，江南布衣会员的粘度和购买力，着实令同行垂涎。重视“会员制”无疑是它实现营利双增的重要利器。 在取得良好业绩表现的江南布衣，回馈股东方面非常慷慨。在财报中，江南布衣表示，拟派末期股息每股0.86港元，约为每股人民币0.81元。 作者：瓶子

在年初时，GitLab的业绩指引比预期的要差，股票遭受了沉重打击。幸运的是，该股能够从低于预期的指引中反弹，甚至将指引提高到了当时预期之上，首次影响昨日大涨21.64%。 作者：Tangerine Tan Capital 业务和竞争状况的简要概述 来源：GitLab GitLab 和微软旗下的 GitHub 是 Git 市场的两大主导者。Git 基本上意味着多个人可以在不相互干扰的情况下共同工作。 拥有Bitbucket应用程序的Atlassian也在市场上，但与GitLab和GitHub相比，它的作用相当小。GitLab的与众不同之处在于它专注于一个单一的平台，超越了传统的代码托管和协作产品。由于它是一个单一的平台，客户只需要GitLab而不需要其他多个应用程序，因此许可成本较低。此外，这也使集成成本保持在较低水平。 GitLab所做的事情，或者你可以用GitLab做的事情，是计划和协作，发布和监控，bug跟踪和修复。然后是持续改进和持续交付，最后但同样重要的是安全性。特别是，安全性现在是一个强大的差异化因素，GitLab 在这个领域领先于竞争对手。 与GitHub相比，另一个优势是你可以更好地控制你的数据和存储库，因为它们可以在本地托管。GitLab有很多特性，GitHub要求你使用第三方工具。但总的来说，就像Visa和万事达在另一个领域一样，它们都是非常强大的参与者，主导着市场。GitHub在某些领域也有它的优势。例如，人们经常说GitHub应该更快。 GitLab 的第二季度业绩 来源：GitLab ARR超过5,000美元的客户同比增长19%，ARR超过100,000美元的客户同比增长33%，达到1,076名客户。这与30.8%的收入同比增长相结合，是一个令人难以置信的结果，考虑到今年年初下调的指引，许多人都没有预料到这一点。 来源：GitLab 特别是，对

8月30日，国美金融科技（00628.hk）发布中报，截至2024年6月30日，集团收入大幅增长53.5%至6080万元，税前溢利增长至3360万元，涨幅高达860%。中报称，收入大幅增加主要是由于其他金融服务业务大幅增加。这说明，国美金融科技的金融服务板块上，仍是稳健发展的状态。   尽管金融服务收入向好，国美还是盯上了另一个巨型市场。 8月28日，国美金融科技曾连发公告，计划将上市公司名称更名为“通通AI社交集团”，并开展新业务收购，布局“AI+社交”综合互联网领域。“通通AI社交”，顾名思义，国美以“通通”为名，正在布局新型互联网领域，这一次，直指商业社交领域。 为什么说是商业社交而不只是社交？纯粹的社交市场早已拥挤，几大主流社交平台强势瓜分着蛋糕，想必对于国美背后的资本团队而言，只是布局单一的社交领域大可不必。公告称，“通过收购事项，本集团将拥有多个立体化的互联网社交平台，打造使用者与商户多维度互联的商业生态圈。”证实了这点。 作为传统互联网零售巨头，商业本身就是其强项之一，多年的技术、用户和供应链基础、金融服务业务的加成，涉猎商业社交领域无非是在AI等前沿技术的加持下进行一次数字生态的整合。 所以，国美盯上了商业社交领域，从改名这件事上或许略显突兀，但从近期新收购业务来看，整件事情又合乎情理。   在本次官宣业务收购及更名事宜的公告上，国美金融科技关于未来拟布局业务的描述只有寥寥数语。但我们还是可以从这言简意赅的表述中，窥见国美的野心。公告中提到国美金融科技预计通过本次收购加快其至综合性社交互联网平台业务的布局，又提到了全球晶元技术的迭代助力算力提升以及人工智能、区块链等领域的蓬勃发展，推动互联网经济进入Web3.0时代。 综合性互联网平台业务和Web3.0，这便是关键词。 第三代互联网正引发着人工智能、元宇宙、AIGC等前沿技术在各大互联网领

8月23日盘后，运动科技公司 $KEEP(03650)$ 发布了2024年上半年财报。财报显示，2024年上半年，Keep实现收入10.37亿元，同比增长5.4%，实现调整后净亏损1.61亿元，亏损幅度同比大幅收窄了28.0%，经调整亏损率收窄至15.5%。2024H1，公司的的平均月活跃用户为2966万，每名月活跃用户的每月平均收入从2023H1的5.6元提升至5.8元，平均月度订阅会员为328.2万，会员渗透率由2023H1的10.2%提升至11.1%。 丨财务实现全方位增长，调整后亏损大幅收窄 总体来看，2024H1，Keep呈现全方位增长的态势，收入实现增长，成本费用得到有效控制，毛利率同比提升，净亏损实现大幅收窄。 图：Keep财务全方位增长 具体来看，在收入端，实现收入10.37亿元，同比增长5.4%。分收入结构来看，自有品牌运动产品营收5.01亿元，同比增长7.5%，产品销售持续增加，会员订阅及线上付费内容营收4.37亿元；广告及其他收入0.99亿元，同比增长42.4%，主要是线上至线下整合广告服务。 在毛利端，公司实现毛利4.24亿元，同比增长12.7%，整体毛利率为46.0%，相比去年同期的43.0%提升了3个百分点，主要得益于在线会员及付费内容及自有品牌运动产品的毛利率增加。 在费用端，履约费用为0.83亿元，同比大幅减少了25.8%，主要是公司优化了履约开支，提升了履约效率。销售费用为2.57亿元，行政费用为1.12亿元，研发费用为2.43亿元，整体费用率为67.0%，而去年同期整体费用率为70.7%，整体费用率也实现了一定的降幅。 最终，Keep实现调整后的净亏损1.61亿元，亏损幅度同比大幅收窄了28.0%，经调整亏损率收窄至15.5%。截至2024年6月30日，公

$趣活(QH)$ 是中国领先的专注在本地化生活服务领域的零工经济平台，公司的主要业务包括外卖配送、出行服务、保洁和住宿等本地化生活服务以及包括新能源汽车出口在内的趣活国际业务。2024年8月28日，趣活集团公布了截至2024年6月30日的六个月财务业绩。财报显示，2024年上半年，趣活实现收入16.2亿元，其中得益于国际业务的爆发式增长，出行服务收入达到1.0亿元，同比大幅增长71.7%。 2024年上半年，尽管面临需求不佳的不利影响，通过多元化业务布局，以及延续从2021年确立的“先扩收后提利”战略，趣活依然实现了不错的业绩，尤其是国际业务呈现爆发式增长，而且，在第二季度，趣活成功克服了一季度的不利影响，实现了盈利能力的大幅回升，毛利率提升至5.6%。 从收入结构上看，出行服务是主要的增长动力。出行服务解决方案的收入为1.0亿元，同比大幅增长了71.7%，出行服务解决方案主要包括共享单车维修、网约车和货运服务解决方案以及汽车出口服务。在出行服务解决方案中，共享单车运维营收同比增长16.2%，网约车营收同比增长47.5%，而汽车出口业务实现的收入同比增长389.3%，上半年成功发运了815台新能源车销往海外，成为了趣活收入增长的强劲动力。而民宿业务实现收入约0.2亿元，得益于盈利模式的转变，该部分业务的盈利能力大幅提升，毛利率从去年同期的13.8%上升至24.6%。随着民宿业务的快速扩展，该部分业务的整体服务范围也显著扩大，目前已覆盖132个城市，同比增加了21.4%。尽管该部分业务收入占比不大，但是已经成为公司盈利贡献的重要板块。而即时配送解决方案的收入为15.0亿元，收入同比有所下降，主要是为了优化业务和经营效率，公司剔除了几个劣势商业区。 图：趣活收入结构 在费用端，趣活持续降本增效，取得了显

一盒250ml伊利纯牛奶，在商超的零售价是3元左右；但如果生产日期是4个月前，价格就仅有1.8元，整箱价格不足30元。 2023年冬季和2024年春夏，这些“大日期”折扣牛奶不难买到，线下临期食品店里堆砌着多品牌常温奶；线上平台上，许多店铺显示累计销售量已有数十万提。 海量的低价牛奶，成了乳业巨头财报中最薄弱的一章。 本周，蒙牛、伊利相继发布半年报，披露了多年来未有的大幅退步数据。 伊利，上半年实现营收596.96亿元，同比-9.53%；归母净利润75.31亿元，同比+19.44%；扣非归母净利润53.24亿元，同比-12.81%。扣非前后利润差异主要由于公司转让子公司昌吉盛新，实现了投资收益。 伊利第二季度单季数据引人关注：营收272.33亿元，同比-16.6%；归母净利润16.08亿元，同比-40.21%，降幅惊人。 蒙牛，上半年营收446.71亿元，同比-12.6%；经营利润31.19亿元，同比-4.8%；归母净利润24.46亿元，同比-19.03%。 蒙牛液奶、奶粉、冷饮、奶酪板块收入分别同比-12.9%、-13.7%、-21.8%、-6.3%。蒙牛从4月起清理渠道库存，导致第二季度收入同比下滑双位数。 乳业困境持续许久，一方面，上游原奶供给增加、奶价下行，上游企业面临盈利压力；另一方面，下游消费力恢复不及预期，乳企业绩从增长放缓到直接下滑。 8月30日，伊利管理层就公司及行业现状回答投资者提问，核心观点包括： 1.      上半年公司控制出库节奏，经销商调整渠道库存； 2.      目前渠道调整已到位，渠道产品基本在3个月以内； 3.      冷饮有休闲属性，需求受影响，叠加天气原因，导

昨日美股盘后，迈威尔科技公布了截止8月3日的2025财年二季报，业绩超预期，盘后股价大涨7.36%： $迈威尔科技(MRVL)$ $迈威尔科技(MRVL)$ 迈威尔科技是一家提供全套宽带通信和存储解决方案的全球领先半导体厂商，是一个针对高速，高密度，数字资料存贮和宽频数字数据网络市场，从事混合信号和数字信号处理集成电路设计、开发和供货的厂商。公司在光模块行业有多种产品布局，如时钟数据恢复芯片(CDR)、光接收器件(ROSA)、跨阻放大器(TIA)等。光模块（Optical Module）是光通信领域的核心器件之一，搭配以太网交换机广泛应用于数据中心。光模块工作在物理层，实现光电转换：把光信号变成电信号，把电信号变成光信号。因此也被称为通信界的魔法师。除了光模块之外，数据中心IT设备主要包括连接器（光纤、光模块）、网络设备（交换机、路由器）、算力设备（服务器）、存储设备（存储器）等，其中，迈威尔科技有多种产品供应。因此，数据中心是迈威尔科技第一大收入来源，在AI需求的带动之下，公司25财年二季报再超预期。具体来看，迈威尔科技第二财季营收12.7亿美元，同比下滑5.1%，略超分析师预期，比公司给出的指引中值高出2300 万美元：分业务来看，第二财季数据中心业务营收8.8亿美元，同比大增91.6%，略不及分析师预期的8.9亿；企业网络第二财季营收1.5亿美元，同比下滑53.9%，不及分析师预期的1.6亿；运营商基础设施、消费者、汽车及工业市场营收规模较小，同比皆出现大幅下滑，其中，消费者和运营商业务营收超过分析师的预期：由于数据中心业务占总营收的比重高达69%，加上其他业务的收入规模较小，分析的意义不大，同比下滑的主要原因

昨日盘后，比亚迪公布了半年报，营收增长16%，净利润增长24%: 看起来似乎风平浪静，但细看下去，还是令人揪心！ 分业务看，比亚迪上半年汽车及相关产品营收2283亿，同比仅增长9.3%；手机及其他产品营收727.8亿，同比大增42.5%： 上半年，比亚迪汽车销量为161.3万辆，同比增长28%！ 汽车销量增速高于营收，与比亚迪推出更低价的车型有关，比如比亚迪秦荣耀版相对之前的冠军版降价2万！ 价格低了，销量上来了，但收入增速有点让人绷不住！ 如果不是手机及其他电子产品销量回升，比亚迪上半年的营收增速可能更难看！ 这点和理想汽车十分相似，今年二季度，理想汽车的销量达到了10.86万辆，同比增长25.5%，但汽车营收却只增长了8.4%，原因跟比亚迪一样，销量回升主要是推出价格更低的车型L6。 不过，比亚迪比理想汽车好的地方在于虽然单车收入下滑，但毛利率提升明显，上半年，比亚迪汽车及相关产品毛利率达到了23.9%，同比增加3.27个百分点： 比亚迪汽车业务的毛利率相当优秀，价格带更高的理想汽车，上半年毛利率只有20%！ 特斯拉的毛利率也不过18%！ 展望下半年，手机等电子产品的基本面仍然强劲，主要是手机和PC的销量回升，加上AI时代来临，电子产品的销量仍有提升的空间。 不过，手机类产品的收入占比只有24%，加上毛利率低的可伶，只有7.7%，向来不是分析比亚迪的重点。 而汽车业务面临增速下滑的风险，今年7月，比亚迪汽车销量增速已降至30.6%，不出意外，后续增速会逐步降低： 国内方面，今年7月，新能源汽车的渗透率已经超过50%，创下历史记录，这随时荣光，但也意味着后续的渗透率将大概率放缓！ 因此，比亚迪的未来在于海外扩张，今年7月，比亚迪海外销量达到3万辆，同比增长65%： 比亚迪高管此前表示，未来海外市场销量占比将达到50%，由此来看，海外市场还有较大的增长空间！ 但无

点击收看美团2024Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$姜中基外部环境仍然相当具有挑战性。特别是，我们已经看到餐厅和餐饮行业的消费疲软。那么我们应该如何评估对美团核心本地商业的影响？公司采取了哪些策略来减轻这些宏观经济影响？最后，在当前宏观环境下，我们的增长预期是什么？王兴不断变化的消费趋势确实给整个行业带来了不同程度的挑战。我们的本地商业仍然充满活力。我们看到消费者越来越寻求个性化和多样化的体验。我们的产品和服务与消费者不断变化的消费偏好相契合，有效满足了消费者在餐饮、休闲、娱乐等各方面的需求，产品品类和价格区间也更加丰富。我们不断探索新的供应模式，优化产品。这些举措让我们能够更好地把握新兴趋势，满足多样化需求，为我们的长期增长带来更多潜力。二季度，尽管订单量增长受到外部影响，但通过精细化运营，中高频用户规模和购买频次持续稳步增长，品好饭等新业态创新有效满足了私密敏感用户需求，品好饭成为众多追求性价比人群的首选。它也成为许多中小型餐厅和品牌餐厅的新增长点。本季度，品好饭的订单贡献继续上升。得益于其高效的团购配送模式，我们能够按订单节省配送成本。品好饭已被证明对美团和餐厅商家来说，在调整低价需求方面更有效率。所以我们会不断深化供应链的渗透，帮助商家提升效率，提升定价能力，为更多消费者提供物有所值的产品。而对于美团店内购物而言，消费趋势的变化虽然影响了平均订单价值，但对订单增长的影响目前还很有限。按需零售在不同地域类别场景的线上渗

点击收看美团2024Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$王兴在第二季度，我们适应了最新的消费环境，积极迭代项目和运营，取得了扎实的业绩。第二季度，我们的总收入同比增长 21% 至人民币 283 亿元。经调整净利润增长 77.6% 至人民币 136 亿元，经调整净利润率同比和环比均大幅提升至 16.5%，我们的年度交易用户和年度活跃商家保持强劲增长势头，分别创下 7.3 亿的新高。此外，每位交易用户的年度平均购买频率也有所增加，这是自 2020 年中以来连续第 15 个季度实现环比增长。作为中国一站式本地商务平台，我们通过全面的产品供应和按需配送有效满足了消费者对本地服务的需求。我们在各种营销场景中为本地商家的整个运营周期提供支持。相较于其他行业，中国本地商业行业在数字化转型方面仍有巨大增长空间。我们将继续践行零售+科技战略，以科技推动行业发展，践行让人们吃得更好、生活得更好的使命。在第二季度，我们继续整合低核心本地商业板块，提高其运营效率。我们近期组织架构调整的目标不仅是整合按需配送、到店、酒店和旅游业务。更重要的是更好地将消费者需求与我们的平台供应以及随后的美团平台结合起来。美团基础平台和核心本地商业各业务单元会更好地发展，产生更多的协同效应，我们会把核心本地商业作为一个整体来看待，包括长期的业务规划、运营策略和资源配置、产品迭代等。我们希望通过美团平台有效的流量支持赋能各个业务，进一步加强协同，创造协同效应，增加销售额。这将

8月26日美股盘后，全球领先的IoT云开发平台提供商涂鸦智能发布了二季度财报，大超市场预期。根据财报，2024年Q2，涂鸦智能实现收入总收入为7330万美元，同比增长约28.6%，超过彭博一致预期的7000万美元，实现净利润310万美元，完成了公认会计准则下的首个盈利，并且实现调整后的净利润2080万美元，同比大幅增长了1276.5%，也远远超过了彭博一致预期的1065万美元。此外，公司还计划宣派3300万美元的特别股息，每股普通股0.0589美元或每股美国存托股份0.0589美元，以回馈投资者，提升投资者回报。 图：涂鸦智能业绩 此次业绩超预期，除了行业需求超预期外，公司的增长策略和降本增效措施也取得了较大成果。具体来看，公司的PaaS业务收入为5430万美元，同比增长约32.0%；智慧解决方案收入为940万美元，同比增长约44.2%；SaaS及其他服务收入为960万美元，同比增长2.4%。IoT业务和智慧解决方案业务共同带动了此次收入超预期增长。 涂鸦智能的毛利率也进一步提升，表现出了持续增长的盈利能力。2024年Q2的毛利率进一步增加至48.0%，2023年同期为46.7%，也高于2024年Q1的47.8%，大大超过了市场预期，其中物联网PaaS的毛利率提升3.4个百分点到47.6%。而在费用端，涂鸦智能的营业费用同比反而下降了15.6%，为2780万美元，主要得益于公司的降本增效措施提升了运营效率。 图：涂鸦智能毛利率持续提升 在现金储备方面，2024年Q2公司经营活动所得现金净额为1180万美元，去年同期为750万美元，持续为公司提供现金流入。截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物以及记为短期及长期投资的定期存款及国债总额约为10亿美元，相对充裕。充裕的现金储备和持续的经营现金流流入也为此次特别分红提供了支撑，从长期来看，随着鸦智能的商业模式得到验证，并且

刚刚，携程交出了一份不错的成绩单。 2024年第二季度，携程净收入128亿人民币，同比增长14.3%。酒店预订与交通票务收入合计营收100亿元，这进一步反映出携程稳定、强势的业务基本盘。 跨境游的持续复苏是携程业绩高增的重要动力。 出境游方面，Q2携程出境酒店和机票预订已经全面恢复至2019年同期水平。入境游方面，携程深度切入跨境产业链，做了大量创新性尝试与努力。 搭乘国内72/144小时过境免签等利好政策的东风，2024年5月携程邀请英法新加坡等50多个国家1600位外籍旅游业嘉宾，参加携程集团Envision 2024全球合作伙伴大会。通过与这些外籍嘉宾共同开发入境旅游产品和线路，进一步推动入境游繁荣。 这些国外嘉宾，成为中国入境游的“代言人”，将自身经历口口相传，打开了跨境游的阀门。 吸引游客只是第一步，留住、服务好他们才能为行业真正带来正向循环。接着，携程通过在全国13个城市24个外币兑换网点提供“零钱包”兑换服务，联合2000多家景区开通在线购票，上线超过8000条日游、半日游产品，全方位满足了境外游客的旅游需求....... 这些接地气的举措，不仅改观了海外游客对我们的既有印象，也为携程觅得了新用户增量。 数据显示，携程上半年入境游预订量同比增长近200%。加之携程海外业务在东南亚、日韩、欧美等地的蓬勃发展，携程海外平台Q2营收同比大增70%。 携程的用户增量不仅源于跨境，更来自于对国内大众游结构性机会的精准把握。 一部热播剧，带火一座城。上半年，暴走的《我的阿勒泰》将远离尘嚣的北疆之北带到了大众面前。为了一睹草原、森林、河流与蓝天的一线同框，为了体会一场说走就走的旅行，许多游客开始向《我的阿勒泰》取景地进发....... 自5月7日之后的10天内，新疆阿勒泰地区的布尔津县累计接待游客超过44万人次，旅游收入超过4亿元。 “阿勒泰”引发的大众情感共鸣，只是大众

电商平台 $拼多多(PDD)$ ）公布了2024年6月财季业绩后，中资四大科技龙头 $腾讯控股(00700)$ 、 $阿里巴巴(BABA)$ 及 $百度(BIDU)$已先后公布了6月财季业绩，以下我们来比较一下四大巨头的季度业绩表现。 拼多多经历成长之痛 不论从收入来看，还是从利润表现来看，拼多多的6月财季表现都最为出色，收入同比增85.65%，非会计准则净利润同比增长125.50%，远高于腾讯的收入及非会计准则净利润增幅分别7.98%和52.64%。 然而，拼多多的绩后股价却下挫超28%，最主要的原因是管理层在业绩发布会上表示，拼多多的强劲增长将难以持续，而且该公司未来将投入更多资源扶持商户和研发，从过去的流量取胜转变为高质量发展，肯定会影响到以后的盈利能力。加上海外业务也受到了多重因素的影响，业绩的高速增长恐难以维持。 反观阿里巴巴（09988.HK）和腾讯，两家毋庸置疑的龙头都走过了拼多多正在经历的成长之痛，流量红利期已过，阿里巴巴和腾讯均已调整了战略，前者进行了结构重组和优化，从容接受了从高速增长到回馈股东的心路历程，而腾讯则在做好既有业务的同时，从社交平台的演变中寻找新的业务增长动力。 见下图，就收入规模而言，阿里巴巴依然是季度收入最高的科技企业，拼多多的收入增长很快，但是从这两个季度来看，增速已有放缓迹象，从规模上依然难与阿里巴巴媲美——尽管它们的主营业务都是电商。 就2024年6月财季而言，腾讯的盈利能力得到了较大的提升，毛利率按年提升了5.8

$协鑫新能源(00451)$曾是协鑫集团旗下光伏电站平台，作为全球光伏发电龙头企业，协鑫新能源曾经一度跃升全球民营光伏电站规模前二的位置。 但在重资产模式下，补贴拖欠令协鑫新能源面临至暗时刻，股价暴跌。为此，公司不得不剥离电站资产，并往光伏电站运维以及天然气领域进行转型。 从近日发布的业绩看，协鑫新能源已经缓了过来，经营业绩表现良好。今年上半年，公司实现收入4.96亿元，同比增长17.4%；公司拥有人应占亏损1.74亿元，同比收窄19.3%。 主业转换，LNG挑起大梁 在半年报中，协鑫新能源表示，“在能源转型的征途上，我们肩负重任，破茧成蝶，迎接新生。” 在2019年底，协鑫新能源的光伏电站容量规模高达7.14吉瓦，领跑全球。然而，重资产开发的模式，导致协鑫新能源的现金流持续紧绷，公司在2018年单是融资成本就超过22亿元；同时，国内新能源补贴拖欠金额庞大，成为光伏电站开发企业的“心病”，协鑫新能源2020年的应收贸易账款及其他应收款项高达约90亿元。 面对高企的资产负债率，协鑫新能源开启了漫长的甩卖资产之旅，不断向中广核太阳能、 $三峡能源(600905)$ 、华能集团和国电投等光伏电站运营企业出售电站。在新业务方面，公司走上了“光伏运维+天然气”为两条腿走路的格局。 在天然气领域，依托协鑫集团上游埃塞油气资源和国内LNG接收站资源平台，协鑫新能源切入了销售LNG及相关产品以及贸易代理业务。 当前，协鑫新能源的业务组合较为多元，包括LNG业务、光伏电站经营、光伏相关配套服务以及电力销售及电价补贴。 受剥离电站的影响，今年上半年电力销售及电价补贴业务收入同比大幅下降86%至4424万元。 尽管大量出售了光伏

点击收听拼多多2024Q2业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$居宜思第一个问题是，我们看到本季度总利润增长保持强劲。但在准备好的评论中，管理层提到竞争会导致投资增加和盈利波动。管理层能否分享您对未来盈利计划的评估？此外，在股东回报方面，管理层是否有股票回购或派息的计划？我的第二个问题是，在准备好的评论中，我们注意到管理层非常强调商家生态系统和商家支持政策。您能否详细阐述一下您对商家生态系统的看法、如何看待它、如何理解它以及为什么它将成为平台下一阶段的重点？陈磊我们多次表示，过去几个季度的利润增长不应作为长期指引，这是业务投资和财务报告周期不匹配的结果。此外，我们的业务目前面临着激烈的竞争和不断变化的外部因素，这不可避免地会给我们的业务带来波动，并减缓我们的营收增长。我们正进入稳步转型、高质量发展的新阶段，需要耐心投资平台的长期健康发展。为了支持平台生态的可持续发展，我们将在未来12个月投入大量资源，支持优质商家。展望未来，我们的盈利能力短期内可能会出现波动，但从方向上看，将逐步进入下行趋势。赋能和支持商家对于打造我们高质量的供应链以及打造强大的平台生态系统至关重要。从长远来看，这将为平台开启一个良性循环。因此，即使短期利润会受到影响，我们仍将继续坚持耐心投资。在股东回报方面，公司仍处于投资阶段，我们在各个方面都面临着激烈的竞争，也面临着来自外部因素的不确定性。因此，我和我们的管理团队一致认为，现在不是回购股票或分红的合适时机。而且在未来可预见

点击收听拼多多2024Q2业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$陈磊2024 年上半年，我们始终坚持高质量发展战略，持续投资平台生态。这些努力得到了积极的反馈。消费者体验和我们的服务不断改善。新商家和新产品数量大幅增长。这进一步满足了消费者的多样化需求。本季度，我们受益于宏观环境的改善，取得了强劲的财务业绩。我们的总收入达到人民币 970 亿元，同比增长 86%。然而，我们面临许多新挑战，包括消费者需求的变化、竞争的加剧以及全球环境的不确定性。因此，我们将进入一个需要加大投资的高质量发展新阶段。我们的盈利能力将因此受到影响。今年以来，我们看到消费者的消费偏好越来越多元化，一方面消费者越来越倾向于体验式消费而非物质性消费，另一方面消费者也越来越注重理性消费，在品质与价值之间做出更加深思熟虑的决定。为了应对这种情况，我们与优质品牌和制造商合作，打造满足这些多样化需求的定制产品。这种方法不仅推动了许多新品牌取得成功，还恢复了许多老牌品牌的知名度。所以这只是数字技术与制造业如何结合在一起创造新机遇的一个例子。目前，电商平台之间的竞争正在迅速升级，因此，我们更需要回到供应链改进的基础，并坚定地投资于供应链效率。这将是我们未来高质量发展的重点。例如，在第二季度，我们的团队继续将我们的农业云计划带到主要驱动（ph）生产地区，帮助当地种植者将时令食品直接送到人们家中。并在此过程中推广当地农业品牌。此外，为进一步完善农业供应链、培养本土科研人才、推动科技普惠，我

“非常抱歉今年上半年的业绩不好，我们内部也分析，市场也有很多声音，说是大环境不好。我自己的看法是我们自己做的不够好，因为不管外部环境怎么变，企业要在市场上立于不败之地，就是要随着市场的变化而变化。” 8月26日，九毛九董事会主席管毅宏在电话会议中为上半年业绩致歉。 这是山西人管毅宏做餐饮的第三十个年头。1995年，他在海口开了第一家面馆，同年创立九毛九；2015年之后，公司扩大了品牌组合，在九毛九西北菜之外，有了太二酸菜鱼、怂火锅、赖美丽、山外面、那未大叔是大厨等。 2020年，九毛九在香港联交所上市。四年之后，管毅宏和他的766家餐厅正经历艰难。 2024年上半年，九毛九集团收入为30.64亿元，同比增加6.42%；公司权益股东应占期间溢利为7229.1万元，同比减少67.47%；经调整纯利为7715.4万元，同比减少68.88%。 如今公司市值约为35亿港元，是一年前的1/5，高峰时期的1/15。 受年轻人欢迎的太二酸菜鱼的翻台率、客单价都在下降。上半年，太二酸菜鱼从去年同期的496家增加到614家，但收入仅同比增加2.7%至22.48亿元，餐厅扩展的优势被翻台率、人均消费下降所抵销。 截至6月底，九毛九集团有614家太二、73家怂火锅、72家九毛九、7家山外面、1家赏鲜悦木。来自太二的收入占集团总收入的73%。 现在，管毅宏亟需逆风翻盘的力量和运气。 酸菜鱼可以不辣了 “我们做的确实不好，对市场失去了感觉，应对措施也出现失误，导致今年上半年业绩直线下滑。那怎么办？其实很简单，只要团队稳定，大家拧成一股劲儿，找到一个正确的方向，（好的）结果一定会出现。” 管毅宏所说的正确方向，内容之一聚焦核心品牌。 7月，公司转让了两个餐饮品牌（那未大叔是大厨、赖美丽酸汤烤鱼），集中资源给太二和怂火锅。 管毅宏：“在太二的身上聚焦，聚焦在太二身上做什么？其

翻身仗打了多年，结果越打越羸弱，昔日国产手机扛把子 $酷派集团(02369)$ 何时再现黎明？ 近十年来，酷派遭遇了前所未有的危机，手机出货量及营收骤降，并且亏损惨重，在资本市场上还面临停牌的窘境。 酷派不再酷 遥想当年，酷派和 $中兴通讯(00763)$、华为和 $联想集团(00992)$ 并称为“中华酷联”，为中国国产手机市场的头号玩家。 然而，三十年河东三十年河西，由于受诸多内外部因素冲击，酷派逐年掉队。 尽管当下国内智能手机市场庞大且需求复苏，但市场上已经没有了酷派的传说，以“奄奄一息”形容目前的酷派并不为过。 从经营业绩层面，可以看出酷派的糟糕处境。 延迟许久后，酷派终于向市场披露了2023年及2024年上半年的业绩预告，这两份成绩单虽有改善，但仍需努力。 酷派预计2023年录得净亏损介于2.2亿港元至2.25亿港元之间，较2022年净亏损6.25亿港元实现大幅减少。公司指，亏损减少主要由于毛损转毛利，加上销售及分销开支以及行政及其他开支大幅减少。此外，酷派还重构了复合型渠道结构，重点重塑运营商渠道以及启动低成本电商渠道。 至于2024年上半年业绩，酷派预计期内净亏损约为9000万港元至9500万港元，上年同期则录得约1.17亿港元。本次报告期亏损收窄并非如2023年靠降本及改革所驱动，而是出售联营公司及合营公司股权后亏损减少所致。 与当前国内智能手机市场头部品牌强劲的盈利能力相比，酷派的造血能力被甩了几条街。 数据显示，华为今年上半年营收同比增长34.3%至4175亿元，净利率为13.2%；小米集团-W(01810.H

点击收看蔚来汽车2024Q2业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来(NIO.SI)$操作员谢谢。您的第一个问题来自摩根士丹利的 Tim Hsiao。请继续。Tim Hsiao嗨，管理团队。感谢您回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是关于我们的新款车型 L60，因为 L60 在 5 月中旬开始预售。从那时起，我认为这款车型已经收到了数万份预订，与最近推出的所有新车型相比，这一数字非常强劲。但蔚来汽车在 9 月 19 日正式发布后，如何确保这次的高转化率？考虑到竞争激烈，公司会考虑在官方定价上采取更激进的策略吗？与此同时，团队做了哪些供应链准备，以避免发布后可能出现的任何供应中断。这是我的第一个问题。谢谢。李斌谢谢你的提问。8月15日，我们见证了首款量产版L60的下线。ONVO品牌的销售总监亲自驾驶着这辆首款量产车在中国进行了一次公路旅行。他在社交媒体上直播的同时，已经驾驶了近20天。它得到了公众的广泛关注。每天有数百万的会员观看直播。从预购量来看，它实际上表现得相当不错，已经超出了我们的预期。所以我们对这个项目的整体竞争力还是很有信心的。至于定价策略，我们在五月中旬启动了这个项目，已经公布了预售价，为 29.09 万元（人民币，下同），比 Model Y 便宜了 3 万元左右。在 9 月 19 日正式启动这个项目之前，我们还有一些时间和空间来进行最终的价

点击收看蔚来汽车2024Q2业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来(NIO.SI)$ 李斌大家好，感谢大家参加蔚来2024年第二季度财报电话会议。今年上半年，蔚来品牌完成了2024款车型的改款，进一步提升了2024款车型的竞争力。与此同时，随着蔚来技术、产品、服务和用户群体得到更多人的认可，蔚来订单量和交付量持续增长。蔚来汽车二季度交付量达57,373辆，同比增长143.9%，创下季度新高。在中国，蔚来车型在30万元以上纯电动汽车市场占有率超过40%。自三季度以来，蔚来产品结构不断优化，7月和8月交付量分别为20,498辆和20,176辆，蔚来已连续四个月月度交付量超过20万辆。第三季度总交付量预计在6.1万至6.3万辆之间。从蔚来汽车的财务表现来看，随着核心零部件和供应链成本的持续优化，第二季度整车利润率提升至12.2%。随着用户群体的不断壮大和活跃，第二季度售后和动力服务收入也实现了快速增长。其他销售毛利率继续提升。现在，我想和大家分享一下我们近期在产品、研发和运营方面的亮点。7月27日，蔚来举办了Nio IN 2024，在发布会上我们发布了全域操作系统SkyOS和智能系统Banyan 3。此外，我们还宣布了自主研发的智能驾驶芯片深技NX9031成功流片。至于 NAD，蔚来继续整合其能力。7 月，业界首个基于端到端架构的 AEB 功能发布。场景覆盖率

9月5日收盘后，国内设计师品牌服装巨头 $江南布衣(03306)$发布截至2024年6月30日年度（2024年财年）业绩。 财报显示，2024年财年，该公司收入52.38亿元，同比提升17.3%；纯利同比大增36.5%至8.48亿元；毛利率同比上升1个百分点至66.3%。 对于业绩的增长，江南布衣称，主要由于实体店可比同店销售增长、线上渠道销售的增长以及线下门店规模的增长所致。 提起江南布衣这个品牌，很多消费者的第一印象便是设计风格“新奇特”。它是国内一家主要依赖线下实体门店的传统服装品牌。 这两年，随着国内经济逐步恢复常态化运行，线下客流量显著复苏，江南布衣的门店也正稳健扩张。截至2024年6月末，该公司在全球经营的独立实体零售店总数达2024家，较上年同期增加34家。 江南布衣财报显示，相较于2023财年，2024财年无论是线上还是线下销售渠道的收入均实现了增长。具体而言，线下经销商店渠道的收入约增长17.7%，而线上渠道的收入约增长18.4%。 2024财年，会员所贡献的零售额比重达到8成。截至2024年6月末，江南布衣活跃会员超55万，较上年同期增长约4万。2024财年，购买总额超过5000元的会员，达31万名。这30万名会员，零售额达44.9亿元，贡献了超过6成线下渠道零售总额。 不得不说，江南布衣会员的粘度和购买力，着实令同行垂涎。重视“会员制”无疑是它实现营利双增的重要利器。 在取得良好业绩表现的江南布衣，回馈股东方面非常慷慨。在财报中，江南布衣表示，拟派末期股息每股0.86港元，约为每股人民币0.81元。 作者：瓶子

在年初时，GitLab的业绩指引比预期的要差，股票遭受了沉重打击。幸运的是，该股能够从低于预期的指引中反弹，甚至将指引提高到了当时预期之上，首次影响昨日大涨21.64%。 作者：Tangerine Tan Capital 业务和竞争状况的简要概述 来源：GitLab GitLab 和微软旗下的 GitHub 是 Git 市场的两大主导者。Git 基本上意味着多个人可以在不相互干扰的情况下共同工作。 拥有Bitbucket应用程序的Atlassian也在市场上，但与GitLab和GitHub相比，它的作用相当小。GitLab的与众不同之处在于它专注于一个单一的平台，超越了传统的代码托管和协作产品。由于它是一个单一的平台，客户只需要GitLab而不需要其他多个应用程序，因此许可成本较低。此外，这也使集成成本保持在较低水平。 GitLab所做的事情，或者你可以用GitLab做的事情，是计划和协作，发布和监控，bug跟踪和修复。然后是持续改进和持续交付，最后但同样重要的是安全性。特别是，安全性现在是一个强大的差异化因素，GitLab 在这个领域领先于竞争对手。 与GitHub相比，另一个优势是你可以更好地控制你的数据和存储库，因为它们可以在本地托管。GitLab有很多特性，GitHub要求你使用第三方工具。但总的来说，就像Visa和万事达在另一个领域一样，它们都是非常强大的参与者，主导着市场。GitHub在某些领域也有它的优势。例如，人们经常说GitHub应该更快。 GitLab 的第二季度业绩 来源：GitLab ARR超过5,000美元的客户同比增长19%，ARR超过100,000美元的客户同比增长33%，达到1,076名客户。这与30.8%的收入同比增长相结合，是一个令人难以置信的结果，考虑到今年年初下调的指引，许多人都没有预料到这一点。 来源：GitLab 特别是，对

8月23日盘后，运动科技公司 $KEEP(03650)$ 发布了2024年上半年财报。财报显示，2024年上半年，Keep实现收入10.37亿元，同比增长5.4%，实现调整后净亏损1.61亿元，亏损幅度同比大幅收窄了28.0%，经调整亏损率收窄至15.5%。2024H1，公司的的平均月活跃用户为2966万，每名月活跃用户的每月平均收入从2023H1的5.6元提升至5.8元，平均月度订阅会员为328.2万，会员渗透率由2023H1的10.2%提升至11.1%。 丨财务实现全方位增长，调整后亏损大幅收窄 总体来看，2024H1，Keep呈现全方位增长的态势，收入实现增长，成本费用得到有效控制，毛利率同比提升，净亏损实现大幅收窄。 图：Keep财务全方位增长 具体来看，在收入端，实现收入10.37亿元，同比增长5.4%。分收入结构来看，自有品牌运动产品营收5.01亿元，同比增长7.5%，产品销售持续增加，会员订阅及线上付费内容营收4.37亿元；广告及其他收入0.99亿元，同比增长42.4%，主要是线上至线下整合广告服务。 在毛利端，公司实现毛利4.24亿元，同比增长12.7%，整体毛利率为46.0%，相比去年同期的43.0%提升了3个百分点，主要得益于在线会员及付费内容及自有品牌运动产品的毛利率增加。 在费用端，履约费用为0.83亿元，同比大幅减少了25.8%，主要是公司优化了履约开支，提升了履约效率。销售费用为2.57亿元，行政费用为1.12亿元，研发费用为2.43亿元，整体费用率为67.0%，而去年同期整体费用率为70.7%，整体费用率也实现了一定的降幅。 最终，Keep实现调整后的净亏损1.61亿元，亏损幅度同比大幅收窄了28.0%，经调整亏损率收窄至15.5%。截至2024年6月30日，公

8月30日，国美金融科技（00628.hk）发布中报，截至2024年6月30日，集团收入大幅增长53.5%至6080万元，税前溢利增长至3360万元，涨幅高达860%。中报称，收入大幅增加主要是由于其他金融服务业务大幅增加。这说明，国美金融科技的金融服务板块上，仍是稳健发展的状态。   尽管金融服务收入向好，国美还是盯上了另一个巨型市场。 8月28日，国美金融科技曾连发公告，计划将上市公司名称更名为“通通AI社交集团”，并开展新业务收购，布局“AI+社交”综合互联网领域。“通通AI社交”，顾名思义，国美以“通通”为名，正在布局新型互联网领域，这一次，直指商业社交领域。 为什么说是商业社交而不只是社交？纯粹的社交市场早已拥挤，几大主流社交平台强势瓜分着蛋糕，想必对于国美背后的资本团队而言，只是布局单一的社交领域大可不必。公告称，“通过收购事项，本集团将拥有多个立体化的互联网社交平台，打造使用者与商户多维度互联的商业生态圈。”证实了这点。 作为传统互联网零售巨头，商业本身就是其强项之一，多年的技术、用户和供应链基础、金融服务业务的加成，涉猎商业社交领域无非是在AI等前沿技术的加持下进行一次数字生态的整合。 所以，国美盯上了商业社交领域，从改名这件事上或许略显突兀，但从近期新收购业务来看，整件事情又合乎情理。   在本次官宣业务收购及更名事宜的公告上，国美金融科技关于未来拟布局业务的描述只有寥寥数语。但我们还是可以从这言简意赅的表述中，窥见国美的野心。公告中提到国美金融科技预计通过本次收购加快其至综合性社交互联网平台业务的布局，又提到了全球晶元技术的迭代助力算力提升以及人工智能、区块链等领域的蓬勃发展，推动互联网经济进入Web3.0时代。 综合性互联网平台业务和Web3.0，这便是关键词。 第三代互联网正引发着人工智能、元宇宙、AIGC等前沿技术在各大互联网领

$趣活(QH)$ 是中国领先的专注在本地化生活服务领域的零工经济平台，公司的主要业务包括外卖配送、出行服务、保洁和住宿等本地化生活服务以及包括新能源汽车出口在内的趣活国际业务。2024年8月28日，趣活集团公布了截至2024年6月30日的六个月财务业绩。财报显示，2024年上半年，趣活实现收入16.2亿元，其中得益于国际业务的爆发式增长，出行服务收入达到1.0亿元，同比大幅增长71.7%。 2024年上半年，尽管面临需求不佳的不利影响，通过多元化业务布局，以及延续从2021年确立的“先扩收后提利”战略，趣活依然实现了不错的业绩，尤其是国际业务呈现爆发式增长，而且，在第二季度，趣活成功克服了一季度的不利影响，实现了盈利能力的大幅回升，毛利率提升至5.6%。 从收入结构上看，出行服务是主要的增长动力。出行服务解决方案的收入为1.0亿元，同比大幅增长了71.7%，出行服务解决方案主要包括共享单车维修、网约车和货运服务解决方案以及汽车出口服务。在出行服务解决方案中，共享单车运维营收同比增长16.2%，网约车营收同比增长47.5%，而汽车出口业务实现的收入同比增长389.3%，上半年成功发运了815台新能源车销往海外，成为了趣活收入增长的强劲动力。而民宿业务实现收入约0.2亿元，得益于盈利模式的转变，该部分业务的盈利能力大幅提升，毛利率从去年同期的13.8%上升至24.6%。随着民宿业务的快速扩展，该部分业务的整体服务范围也显著扩大，目前已覆盖132个城市，同比增加了21.4%。尽管该部分业务收入占比不大，但是已经成为公司盈利贡献的重要板块。而即时配送解决方案的收入为15.0亿元，收入同比有所下降，主要是为了优化业务和经营效率，公司剔除了几个劣势商业区。 图：趣活收入结构 在费用端，趣活持续降本增效，取得了显

一盒250ml伊利纯牛奶，在商超的零售价是3元左右；但如果生产日期是4个月前，价格就仅有1.8元，整箱价格不足30元。 2023年冬季和2024年春夏，这些“大日期”折扣牛奶不难买到，线下临期食品店里堆砌着多品牌常温奶；线上平台上，许多店铺显示累计销售量已有数十万提。 海量的低价牛奶，成了乳业巨头财报中最薄弱的一章。 本周，蒙牛、伊利相继发布半年报，披露了多年来未有的大幅退步数据。 伊利，上半年实现营收596.96亿元，同比-9.53%；归母净利润75.31亿元，同比+19.44%；扣非归母净利润53.24亿元，同比-12.81%。扣非前后利润差异主要由于公司转让子公司昌吉盛新，实现了投资收益。 伊利第二季度单季数据引人关注：营收272.33亿元，同比-16.6%；归母净利润16.08亿元，同比-40.21%，降幅惊人。 蒙牛，上半年营收446.71亿元，同比-12.6%；经营利润31.19亿元，同比-4.8%；归母净利润24.46亿元，同比-19.03%。 蒙牛液奶、奶粉、冷饮、奶酪板块收入分别同比-12.9%、-13.7%、-21.8%、-6.3%。蒙牛从4月起清理渠道库存，导致第二季度收入同比下滑双位数。 乳业困境持续许久，一方面，上游原奶供给增加、奶价下行，上游企业面临盈利压力；另一方面，下游消费力恢复不及预期，乳企业绩从增长放缓到直接下滑。 8月30日，伊利管理层就公司及行业现状回答投资者提问，核心观点包括： 1.      上半年公司控制出库节奏，经销商调整渠道库存； 2.      目前渠道调整已到位，渠道产品基本在3个月以内； 3.      冷饮有休闲属性，需求受影响，叠加天气原因，导

8月26日美股盘后，全球领先的IoT云开发平台提供商涂鸦智能发布了二季度财报，大超市场预期。根据财报，2024年Q2，涂鸦智能实现收入总收入为7330万美元，同比增长约28.6%，超过彭博一致预期的7000万美元，实现净利润310万美元，完成了公认会计准则下的首个盈利，并且实现调整后的净利润2080万美元，同比大幅增长了1276.5%，也远远超过了彭博一致预期的1065万美元。此外，公司还计划宣派3300万美元的特别股息，每股普通股0.0589美元或每股美国存托股份0.0589美元，以回馈投资者，提升投资者回报。 图：涂鸦智能业绩 此次业绩超预期，除了行业需求超预期外，公司的增长策略和降本增效措施也取得了较大成果。具体来看，公司的PaaS业务收入为5430万美元，同比增长约32.0%；智慧解决方案收入为940万美元，同比增长约44.2%；SaaS及其他服务收入为960万美元，同比增长2.4%。IoT业务和智慧解决方案业务共同带动了此次收入超预期增长。 涂鸦智能的毛利率也进一步提升，表现出了持续增长的盈利能力。2024年Q2的毛利率进一步增加至48.0%，2023年同期为46.7%，也高于2024年Q1的47.8%，大大超过了市场预期，其中物联网PaaS的毛利率提升3.4个百分点到47.6%。而在费用端，涂鸦智能的营业费用同比反而下降了15.6%，为2780万美元，主要得益于公司的降本增效措施提升了运营效率。 图：涂鸦智能毛利率持续提升 在现金储备方面，2024年Q2公司经营活动所得现金净额为1180万美元，去年同期为750万美元，持续为公司提供现金流入。截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物以及记为短期及长期投资的定期存款及国债总额约为10亿美元，相对充裕。充裕的现金储备和持续的经营现金流流入也为此次特别分红提供了支撑，从长期来看，随着鸦智能的商业模式得到验证，并且

电商平台 $拼多多(PDD)$ ）公布了2024年6月财季业绩后，中资四大科技龙头 $腾讯控股(00700)$ 、 $阿里巴巴(BABA)$ 及 $百度(BIDU)$已先后公布了6月财季业绩，以下我们来比较一下四大巨头的季度业绩表现。 拼多多经历成长之痛 不论从收入来看，还是从利润表现来看，拼多多的6月财季表现都最为出色，收入同比增85.65%，非会计准则净利润同比增长125.50%，远高于腾讯的收入及非会计准则净利润增幅分别7.98%和52.64%。 然而，拼多多的绩后股价却下挫超28%，最主要的原因是管理层在业绩发布会上表示，拼多多的强劲增长将难以持续，而且该公司未来将投入更多资源扶持商户和研发，从过去的流量取胜转变为高质量发展，肯定会影响到以后的盈利能力。加上海外业务也受到了多重因素的影响，业绩的高速增长恐难以维持。 反观阿里巴巴（09988.HK）和腾讯，两家毋庸置疑的龙头都走过了拼多多正在经历的成长之痛，流量红利期已过，阿里巴巴和腾讯均已调整了战略，前者进行了结构重组和优化，从容接受了从高速增长到回馈股东的心路历程，而腾讯则在做好既有业务的同时，从社交平台的演变中寻找新的业务增长动力。 见下图，就收入规模而言，阿里巴巴依然是季度收入最高的科技企业，拼多多的收入增长很快，但是从这两个季度来看，增速已有放缓迹象，从规模上依然难与阿里巴巴媲美——尽管它们的主营业务都是电商。 就2024年6月财季而言，腾讯的盈利能力得到了较大的提升，毛利率按年提升了5.8

“非常抱歉今年上半年的业绩不好，我们内部也分析，市场也有很多声音，说是大环境不好。我自己的看法是我们自己做的不够好，因为不管外部环境怎么变，企业要在市场上立于不败之地，就是要随着市场的变化而变化。” 8月26日，九毛九董事会主席管毅宏在电话会议中为上半年业绩致歉。 这是山西人管毅宏做餐饮的第三十个年头。1995年，他在海口开了第一家面馆，同年创立九毛九；2015年之后，公司扩大了品牌组合，在九毛九西北菜之外，有了太二酸菜鱼、怂火锅、赖美丽、山外面、那未大叔是大厨等。 2020年，九毛九在香港联交所上市。四年之后，管毅宏和他的766家餐厅正经历艰难。 2024年上半年，九毛九集团收入为30.64亿元，同比增加6.42%；公司权益股东应占期间溢利为7229.1万元，同比减少67.47%；经调整纯利为7715.4万元，同比减少68.88%。 如今公司市值约为35亿港元，是一年前的1/5，高峰时期的1/15。 受年轻人欢迎的太二酸菜鱼的翻台率、客单价都在下降。上半年，太二酸菜鱼从去年同期的496家增加到614家，但收入仅同比增加2.7%至22.48亿元，餐厅扩展的优势被翻台率、人均消费下降所抵销。 截至6月底，九毛九集团有614家太二、73家怂火锅、72家九毛九、7家山外面、1家赏鲜悦木。来自太二的收入占集团总收入的73%。 现在，管毅宏亟需逆风翻盘的力量和运气。 酸菜鱼可以不辣了 “我们做的确实不好，对市场失去了感觉，应对措施也出现失误，导致今年上半年业绩直线下滑。那怎么办？其实很简单，只要团队稳定，大家拧成一股劲儿，找到一个正确的方向，（好的）结果一定会出现。” 管毅宏所说的正确方向，内容之一聚焦核心品牌。 7月，公司转让了两个餐饮品牌（那未大叔是大厨、赖美丽酸汤烤鱼），集中资源给太二和怂火锅。 管毅宏：“在太二的身上聚焦，聚焦在太二身上做什么？其

点击收看美团2024Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$姜中基外部环境仍然相当具有挑战性。特别是，我们已经看到餐厅和餐饮行业的消费疲软。那么我们应该如何评估对美团核心本地商业的影响？公司采取了哪些策略来减轻这些宏观经济影响？最后，在当前宏观环境下，我们的增长预期是什么？王兴不断变化的消费趋势确实给整个行业带来了不同程度的挑战。我们的本地商业仍然充满活力。我们看到消费者越来越寻求个性化和多样化的体验。我们的产品和服务与消费者不断变化的消费偏好相契合，有效满足了消费者在餐饮、休闲、娱乐等各方面的需求，产品品类和价格区间也更加丰富。我们不断探索新的供应模式，优化产品。这些举措让我们能够更好地把握新兴趋势，满足多样化需求，为我们的长期增长带来更多潜力。二季度，尽管订单量增长受到外部影响，但通过精细化运营，中高频用户规模和购买频次持续稳步增长，品好饭等新业态创新有效满足了私密敏感用户需求，品好饭成为众多追求性价比人群的首选。它也成为许多中小型餐厅和品牌餐厅的新增长点。本季度，品好饭的订单贡献继续上升。得益于其高效的团购配送模式，我们能够按订单节省配送成本。品好饭已被证明对美团和餐厅商家来说，在调整低价需求方面更有效率。所以我们会不断深化供应链的渗透，帮助商家提升效率，提升定价能力，为更多消费者提供物有所值的产品。而对于美团店内购物而言，消费趋势的变化虽然影响了平均订单价值，但对订单增长的影响目前还很有限。按需零售在不同地域类别场景的线上渗

点击收看美团2024Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$王兴在第二季度，我们适应了最新的消费环境，积极迭代项目和运营，取得了扎实的业绩。第二季度，我们的总收入同比增长 21% 至人民币 283 亿元。经调整净利润增长 77.6% 至人民币 136 亿元，经调整净利润率同比和环比均大幅提升至 16.5%，我们的年度交易用户和年度活跃商家保持强劲增长势头，分别创下 7.3 亿的新高。此外，每位交易用户的年度平均购买频率也有所增加，这是自 2020 年中以来连续第 15 个季度实现环比增长。作为中国一站式本地商务平台，我们通过全面的产品供应和按需配送有效满足了消费者对本地服务的需求。我们在各种营销场景中为本地商家的整个运营周期提供支持。相较于其他行业，中国本地商业行业在数字化转型方面仍有巨大增长空间。我们将继续践行零售+科技战略，以科技推动行业发展，践行让人们吃得更好、生活得更好的使命。在第二季度，我们继续整合低核心本地商业板块，提高其运营效率。我们近期组织架构调整的目标不仅是整合按需配送、到店、酒店和旅游业务。更重要的是更好地将消费者需求与我们的平台供应以及随后的美团平台结合起来。美团基础平台和核心本地商业各业务单元会更好地发展，产生更多的协同效应，我们会把核心本地商业作为一个整体来看待，包括长期的业务规划、运营策略和资源配置、产品迭代等。我们希望通过美团平台有效的流量支持赋能各个业务，进一步加强协同，创造协同效应，增加销售额。这将

8月22日周四美股盘前，爱奇艺公布了2024年Q2财报，实现总营收74.4亿元人民币，超过市场预期的74.1亿元，实现调整后归属母公司的净利润2.47亿元，同样超过市场预期的1.35亿元。 图：爱奇艺单季度市场预期 从收入结构上看，会员服务营收44.95亿元；在线广告服务营收14.61亿元，其中效果广告表现较好，贡献了相应的收入增长；内容发行营收6.98亿元，同比增长了2%。从收入端看，爱奇艺会员侧的业绩基本符合预期，而效果广告和内容发行的收入增长是带动整体业绩超预期的主要驱动。 在成本费用端，爱奇艺继续执行降本增效策略，成本费用处于可控状态。Q2成本为56.78亿元，同比下降2%，其中，内容成本为42亿元，同比下降2%。这几年，爱奇艺的总成本呈现季度同比持续下降的趋势，降本成果显著。Q2，爱奇艺销售、一般和行政费用为9.70亿元，同比下降1%，保持了下降的趋势。而研发费用为4.48亿元，同比增加2%，爱奇艺在降本增效的策略下依然保持了对研发的持续投入，尤其是对AI等技术创新的投入，在保持竞争力的同时反哺内容创作。 在利润端，Q2，爱奇艺Non-GAAP归属于母公司的净利润为2.47亿元，大幅超过了市场预期的1.35亿元，公司在降本控费上面取得了超出预期的良好效果。 此外，2024年Q2，爱奇艺的经营活动现金流达到4.11亿元，已经连续九个季度产生正向经营现金流。截至2024年6月30日的现金、现金等价物、短期投资以及计入预付款项和其他资产的长期受限现金达到86亿元，相当充裕。从Q2收入利润和现金流上看，爱奇艺已经进入可持续发展新阶段，长期投资价值凸显。 深入挖掘IP价值，积极丰富剧集储备 Q2，爱奇艺上在剧集、综艺、动漫领域均推出多部高品质内容，电影领域上线多部重点项目，云合市占率保持领先。在保持优质内容输出的同时，爱奇艺深度挖掘IP价值，提升IP的生命力的同时扩大IP

点击收听拼多多2024Q2业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$居宜思第一个问题是，我们看到本季度总利润增长保持强劲。但在准备好的评论中，管理层提到竞争会导致投资增加和盈利波动。管理层能否分享您对未来盈利计划的评估？此外，在股东回报方面，管理层是否有股票回购或派息的计划？我的第二个问题是，在准备好的评论中，我们注意到管理层非常强调商家生态系统和商家支持政策。您能否详细阐述一下您对商家生态系统的看法、如何看待它、如何理解它以及为什么它将成为平台下一阶段的重点？陈磊我们多次表示，过去几个季度的利润增长不应作为长期指引，这是业务投资和财务报告周期不匹配的结果。此外，我们的业务目前面临着激烈的竞争和不断变化的外部因素，这不可避免地会给我们的业务带来波动，并减缓我们的营收增长。我们正进入稳步转型、高质量发展的新阶段，需要耐心投资平台的长期健康发展。为了支持平台生态的可持续发展，我们将在未来12个月投入大量资源，支持优质商家。展望未来，我们的盈利能力短期内可能会出现波动，但从方向上看，将逐步进入下行趋势。赋能和支持商家对于打造我们高质量的供应链以及打造强大的平台生态系统至关重要。从长远来看，这将为平台开启一个良性循环。因此，即使短期利润会受到影响，我们仍将继续坚持耐心投资。在股东回报方面，公司仍处于投资阶段，我们在各个方面都面临着激烈的竞争，也面临着来自外部因素的不确定性。因此，我和我们的管理团队一致认为，现在不是回购股票或分红的合适时机。而且在未来可预见

点击收听拼多多2024Q2业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$陈磊2024 年上半年，我们始终坚持高质量发展战略，持续投资平台生态。这些努力得到了积极的反馈。消费者体验和我们的服务不断改善。新商家和新产品数量大幅增长。这进一步满足了消费者的多样化需求。本季度，我们受益于宏观环境的改善，取得了强劲的财务业绩。我们的总收入达到人民币 970 亿元，同比增长 86%。然而，我们面临许多新挑战，包括消费者需求的变化、竞争的加剧以及全球环境的不确定性。因此，我们将进入一个需要加大投资的高质量发展新阶段。我们的盈利能力将因此受到影响。今年以来，我们看到消费者的消费偏好越来越多元化，一方面消费者越来越倾向于体验式消费而非物质性消费，另一方面消费者也越来越注重理性消费，在品质与价值之间做出更加深思熟虑的决定。为了应对这种情况，我们与优质品牌和制造商合作，打造满足这些多样化需求的定制产品。这种方法不仅推动了许多新品牌取得成功，还恢复了许多老牌品牌的知名度。所以这只是数字技术与制造业如何结合在一起创造新机遇的一个例子。目前，电商平台之间的竞争正在迅速升级，因此，我们更需要回到供应链改进的基础，并坚定地投资于供应链效率。这将是我们未来高质量发展的重点。例如，在第二季度，我们的团队继续将我们的农业云计划带到主要驱动（ph）生产地区，帮助当地种植者将时令食品直接送到人们家中。并在此过程中推广当地农业品牌。此外，为进一步完善农业供应链、培养本土科研人才、推动科技普惠，我

$协鑫新能源(00451)$曾是协鑫集团旗下光伏电站平台，作为全球光伏发电龙头企业，协鑫新能源曾经一度跃升全球民营光伏电站规模前二的位置。 但在重资产模式下，补贴拖欠令协鑫新能源面临至暗时刻，股价暴跌。为此，公司不得不剥离电站资产，并往光伏电站运维以及天然气领域进行转型。 从近日发布的业绩看，协鑫新能源已经缓了过来，经营业绩表现良好。今年上半年，公司实现收入4.96亿元，同比增长17.4%；公司拥有人应占亏损1.74亿元，同比收窄19.3%。 主业转换，LNG挑起大梁 在半年报中，协鑫新能源表示，“在能源转型的征途上，我们肩负重任，破茧成蝶，迎接新生。” 在2019年底，协鑫新能源的光伏电站容量规模高达7.14吉瓦，领跑全球。然而，重资产开发的模式，导致协鑫新能源的现金流持续紧绷，公司在2018年单是融资成本就超过22亿元；同时，国内新能源补贴拖欠金额庞大，成为光伏电站开发企业的“心病”，协鑫新能源2020年的应收贸易账款及其他应收款项高达约90亿元。 面对高企的资产负债率，协鑫新能源开启了漫长的甩卖资产之旅，不断向中广核太阳能、 $三峡能源(600905)$ 、华能集团和国电投等光伏电站运营企业出售电站。在新业务方面，公司走上了“光伏运维+天然气”为两条腿走路的格局。 在天然气领域，依托协鑫集团上游埃塞油气资源和国内LNG接收站资源平台，协鑫新能源切入了销售LNG及相关产品以及贸易代理业务。 当前，协鑫新能源的业务组合较为多元，包括LNG业务、光伏电站经营、光伏相关配套服务以及电力销售及电价补贴。 受剥离电站的影响，今年上半年电力销售及电价补贴业务收入同比大幅下降86%至4424万元。 尽管大量出售了光伏

种种迹象表明， $哔哩哔哩(BILI)$ B站的盈利似乎近在眼前了。 在其最新发布的Q2财报里，剔除股权激励、无形资产摊销后的经调整净亏损为2.71亿元，同比收窄72%，为近年单季最大幅度减亏。对应毛利润为18.3亿，增长49%；费用率（营销研发行政费用/总收入）首次降至40%以下。开源方面，高毛利率业务广告的营收占比继续增加，带动整体毛利率抬升至30%，让盈利预期成为可能。 Q3还将叠加暑期旺季因素，让B站投资者有理由期待一波盈利。然而比盈利与否更重要的是，年初B站股价还曾一度跌破10美元，增速放缓、信心受挫，经历大半年开源节流，Q3很可能是重建信心之时。“悟空热”能否带动国产游戏热？全国600辆“痛车”齐聚今夏Bilibili World所营造的消费声势是否预示平台商业化驶入快车道？都值得期待。 游戏迎来正增长 随着国产3A单机大作《黑神话：悟空》的爆火，游戏制作方4年前在B站上的一条投稿再次引发转评热潮。这条13分钟的实机演示视频在当时发布两小时内即冲到B站热门第一，24小时播放量破千万，目前播放量超过5800万。四年来，该制作方在B站社区持续预告、试玩直播、测试，累计攒粉364万。游戏上线当天在B站上有几万人直播玩这款游戏。良好的社区生态见证了这个爆款一路走红。 B站董事长陈睿这些年一直强调社区生态，并将社区视为他们与其他内容平台的显著差异点。社区背后是用户成长和忠诚度，以及由此形成的圈层氛围。以前在B站MAU月活只有1亿、DAU日活3000多万时，外界曾担心它的二次元圈层壁垒太高，破壁阻力大；现在B站MAU达到3.36亿、DAU为1.02亿时，社区准入门槛已明显降低，多元文化涌入，却仍保持了社区化内核的稳固。 据了解，B站用户平均年龄是25岁，有六成用户关注泛游戏内容，游

8月20日，国内最大的独立数字支付解决方案提供商连连数字发布了公司2024年上半年的财报，展现出了强劲的财务表现和增长潜力。让我们一起看看公司的业绩情况。 收入继续高增长，实现调整后的净盈利 整体来看，连连数字在2024年上半年表现出了持续的高增长和不断改善的盈利能力。在收入端，2024H1实现收入6.17亿元，同比增长40.1%，增速依然保持较快，其中，公司的数字支付业务TPV达到1.57万亿元，同比更是大增120.1%。作为国内最大的独立数字支付解决方案提供商，连连数字将持续受益于跨境贸易扩张带来的全球支付规模的增长，从而保持连续的高增长。这一点在上半年的收入增长中进一步得到验证。 从收入结构上看，2024H1，数字支付服务收入为5.42亿元，同比增长41.4%，数字支付服务收入占总收入的87.8%，其中国际支付贡献的收入为3.72亿元，占数字支付收入的比例达到68.7%，国际支付具有更高的毛利率，达到72.6%，能够带动公司整体毛利率的提升。另一方面，增值服务收入为0.67亿元，同比增长41.2%，增值服务占总收入的10.8%。公司的增值服务包括商业服务及技术服务，是在数字支付服务的基础上，为满足用户多样化需求而提供的，能够为客户提供更全面、更个性化的解决方案。增值服务收入高速增长是公司一体化数字平台建设下的必然趋势，也有助于公司规模的加速增长。 在毛利端，2024H1，连连数字实现毛利3.25亿元，同比增长20.3%，毛利率为52.6%，同比有所下降，主要是由于收入组合的变化，低毛利的国内支付收入贡献增加，不过从绝对值来看，公司的毛利率仍然处于较高水平，保持了较高的盈利能力。而且国际支付业务具有更高的毛利率，随着公司海外业务持续扩张，公司整体的毛利率预计将基本保持稳定。 在费用端，为保持规模持续扩张，公司的销售费用为1.09亿元，同比增长28.2%，其增长幅度低于