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财报季的高潮逐渐到来，科技巨头开始成为风向标。   谷歌和特斯拉下周二盘后公布财报，本文先分析谷歌，特斯拉明天或者下周分析（就是懒）。   此前谷歌公布的一季报超预期，AI，广告收入，云业务等关键项目都好于预期，还宣布了700亿美元回购和首次派息计划，财报后股价大涨超10%。谷歌即将公布二季报，关键依旧是之前提到的几点，笔者试简单给出预测。   首先是谷歌核心的广告与搜索收入，此前一季报的浏览器搜索，油管广告等收入都高于分析师预期，整体广告收入也是轻松高于预期；目前市场预期Q2相关营收约为640~650亿美元，对Q1环比增速约为5%，而最主要增速贡献应该是油管广告收入，Q2营收或接近90亿美元；而AI算法优化，聊天机器人的投入，美国总统竞选，欧洲杯美洲杯奥运会等，都利好谷歌广告相关业务，且广告货币化能力增强，相关的利润率料超出市场预期，华尔街投行看好谷歌相关业务，随着AI智能的引入，谷歌相关的业务料更精准，对明后年的增速预期或继续上调。   然后是谷歌下一个增长点，谷歌云业务，Q1谷歌云再加速，且意外录得盈利，此前持续亏损；随着谷歌云业务的增长，亚马逊的AWS和微软的Azure云业务瑟瑟发抖，全球云业务料开始三足鼎立，而谷歌的业务目前收入最小，增速也是最快的，该项目也是华尔街最关注的点，毕竟是第二增长点，而且持续好于预期，未来货币化程度估计也会好于预期，成为谷歌的现金奶牛，市场预期本季度谷歌云业务收入料首次站上100亿美元大关，且年化增长或达到25%以上，突飞猛进，挑战亚马逊和微软。此外，谷歌还很重视网络安全，正在洽谈收购以色列网络安全公司，恰好周五微软Windows大规模蓝屏，市场也乐意见到这些动作。   其他方面，谷歌在硬件上也在下功夫，推出了折叠屏手机，自己研发GPU等，可谓是软硬兼施，双管齐下，不过目前收入似乎不

点击收看台积电2024Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$Jeff Su谢谢 CC 谢谢 Wendell。我们的准备发言到此结束。在开始问答环节之前，我想提醒大家每次提问的次数不得超过两个，以便所有参与者都有机会提问。我们将回答现场和电话会议上的问题。如果您希望用中文提问，我会将其翻译成英文，然后我们的管理层会回答您的问题。[操作员指示] 现在我们将开始问答环节，我想回答现场的几个问题，然后我们再进行电话会议。让我们开始吧。第一个问题来自摩根大通的 Gokul Hariharan。谢谢。Gokul Hariharan谢谢，Jeff，CC，下午好，Wendell，下午好。感谢您向我们介绍您如何规划未来的产能。仅就 AI 加速器和相关产能而言，包括前端和先进封装，显然每个客户都在台积电排队等待产能。我想上次我们谈论这个问题大概是几个季度前，CC，您提到，我们预计供应将达到平衡，供应需求将在今年年底达到平衡。只是想看看您目前的评论是什么？您如何看待 AI 加速器和 CoWoS 先进封装产能的供需平衡？我记得您在研讨会上谈到了未来四五年内 CoWoS 产能的复合年增长率（CAGR）为 60%。那么，您能否谈谈您计划明年增加多少 CoWoS 产能？就像去年您说的那样，今年的产能将翻一番。现在我们已经到了今年年中，我们能否了解一下明年的产能扩张情况？这是我的第一个问题。谢谢。Jeff Su好的。Gokul，好的。为了方便在线和现场的观众，请允许我尝

点击收看台积电2024Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ Wendell Huang大家下午好。感谢您今天加入我们。我的演讲将从 2024 年第二季度的财务亮点开始。之后，我将提供 2024 年第三季度的指导。第二季度收入按新台币计算环比增长 13.6%，按美元计算环比增长 10.3%，这得益于我们业务受到业界领先的 3 纳米和 5 纳米技术的强劲需求的支撑，但智能手机的持续季节性因素部分抵消了这一增长。毛利率环比增长 10 个基点至 53.2%，主要反映了成本改善和更有利的外汇汇率，但部分抵消了 N3 产能提升带来的利润率稀释。由于营业杠杆的作用，总营业费用占净收入的 10.5%，而第一季度为 11.1%。因此，营业利润率比上一季度上升了 0.5 个百分点，达到 42.5%。总体而言，我们第二季度的 EPS 为 9.56 新台币，ROE 为 26.7%。现在，我们来看看按技术划分的收入。3 纳米工艺技术在第二季度贡献了 15% 的晶圆收入，而 5 纳米和 7 纳米分别占 35% 和 17%。先进技术（定义为 7 纳米及以下）占晶圆收入的 67%。从平台收入贡献来看，HPC 环比增长 28%，占第二季度收入的 52%，首次超过 50%。智能手机下降 1%，占 33%。物联网增长 6%，占 6%。汽车增长 5%，占 5%，DCE 增长 20%，占 2%。再来看资产负债表，截至第二季度末，我们的现金和有价证券为 2 万亿新台币，即 630

阿斯麦 起码是好公司 现在只是调整罢了

刚刚，光刻机巨头阿斯麦公布了二季报，喜忧参半！先看二季度营收，为62.4亿欧元，同比下滑9.5%，超过了管理层给出的62亿指引上限，亦高出分析师预期的60亿：毛利率方面，二季度为51.5%，超出管理层给出的51%指引上限，亦高出分析师预期的50.6%：二季度新增订单为55.7亿欧元，大超分析师预期的44.1亿：但是，三季度指引方面，阿斯麦预计营收在67-73亿欧元之间，不及分析师预期的74.6亿！受此影响，阿斯麦在老虎证券夜盘股价大跌3.48%：怎么看待阿斯麦的二季报？首先，二季度的业绩无论是收入、盈利还是新增订单，都实打实超预期了，背后的原因既与半导体周期性回暖、AI需求爆发有关，亦和美国芯片制裁之下，中国加大光刻机购买力度有关。今年二季度，中国大陆贡献了阿斯麦49%的设备收入，而去年同期，中国大陆营收占比只有24%，2022年二季度只有10%：其次，阿斯麦三季度营收指引不及分析师预期，毛利率指引在50%-51%之间，同样不及分析师预期的51.1%亿。这是否说明阿斯麦的基本面没有好转？非也，在二季报中，公司的预期和此前没有任何变化，即下半年业绩增速好于上半年，明年迎来业绩爆发，2024全年营收持平2023年，毛利率略低。这些指引没有下调，剧本完全按照管理层设想在发展，但预期发生变化的主要是分析师。受益于AI需求的爆发，无论是投资者还是分析师，都对相关公司的业绩抱有较高的期待。截止二季报发布前，阿斯麦年内的股价已经上涨了41%，如今，三季度指引未能达到分析师的预期，股价大跌也不难理解。这应该是阿斯麦估值过高和超高期待未能满足之间的矛盾，而非阿斯麦的基本面不及预期。截止目前，阿斯麦的市盈率为57倍，处于10年来的高位：如果二季报后，阿斯麦股价迎来调整，未必是一件坏事，从新增订单大超预期来看，阿斯麦明年业绩大爆发不会缺席！ 

大中华区是优衣库海外增长的主要引擎、全球第二大市场。在苦战疫情和爆发式增长之后，优衣库如今正面临新课题：如何打动捂紧钱袋的中国消费者。   7月11日，优衣库母公司迅销集团公布2024年3月-5月（2024财年第三季度）业绩，其中，优衣库在中国内地市场的收入下降，利润大幅下降，同店销售额萎缩。   上半年，优衣库大中华区营收占比为22.5%，由于第三季度表现不佳，前三季度的占比回撤到22.1%，低于往年水平。2020-2023财年，大中华区营收占比在22.2%-25%。   变化早有预兆：2024财年第一季度，优衣库在内地市场因冬装销售强劲，同店销售净额增长约 20%，是上半年度收益增长的主要贡献者。然而在第二季度，由于暖冬及气温不稳定影响，加之消费意愿不高，优衣库同店销售净额开始小幅下降。   优衣库管理层察觉了问题，将品牌表现不佳归咎于50%外部因素、50%内部因素，开始改进开店和运营策略。   7月11日，优衣库大中华区首席执行官潘宁详解了市场情况。   潘宁在简报中指出，新冠疫情后，中国内地消费者心态发生了变化，在选择产品和服务时变得更加挑剔。性价比消费在年轻一代中尤为明显。 “平替”消费价值观下，消费者不再选择品牌产品，而是选择质量差别不大的更实惠的产品。   第三季度优衣库表现不佳，外在因素包括：2023年业绩强劲、基数高，随着疫情后经济活动的恢复，收入同比增长约50%；如今消费者需求放缓、加之天气反常等负面影响；商场之间的竞争加剧，吸引顾客的能力有差异。   内部因素则有：产品组合不足以满足客户需求、并适合每个地区不同的气候；营销不足以激发客户需求；约 150 家门店位于销售额较低且难以吸引顾客的地区。   基于三季度数据，迅销CFO冈崎健预

腾讯大股东、全球最大的技术投资者之一Prosus将在7月1日迎来新任首席执行官。6月24日，47岁的巴西人、新CEO Fabricio Bloisi在业绩会首秀，阐述关于减持腾讯、AI投资等的最新态度。 Prosus和母公司Naspers因为腾讯而被中国投资者认识。2001年，南非公司Naspers斥资3400万美元收购了腾讯1/3的股份，多年来这笔投资变成了数千亿美元、价值超过了Naspers本身。 这支持Prosus成为全球知名的消费互联网公司和技术投资者。现在，Naspers专注于在线广告、食品配送、支付和金融科技、教育技术领域建立业务。 Prosus的国际投资组合遍布全球，包括拉丁美洲食品配送公司iFood、Delivery Hero，印度的Swiggy，以及教育软件公司SkillSoft和Stack Overflow等。它还拥有美团和食品配送公司DoorDash、携程等的股份。 新CEO Fabricio Bloisi就来自iFood，这家巴西公司于2013年被Prosus收购，去年iFood刚刚实现盈利。 Fabricio Bloisi被寄希望于在人工智能时代制定新的公司路线，他接替了临时首席执行官Ervin Tu，后者有软银和高盛背景、在前任CEO Bob van Dijk离职后管理了集团半年多。Ervin Tu将继续担任总裁和首席投资官。 来自南非的Naspers已经有109岁了，这次管理层变动正值公司处于十字路口：一方面要努力使电子商务业务和投资盈利，一方面要努力缩小其股票价值与腾讯持股之间的差距。新CEO Bloisi需要在大胆创新与合理而安稳的投资之间取得平衡，安抚投资者。 对于与腾讯的关系，Prosus管理层表示仍旧自豪于成为腾讯创始股东，并计划在很长一段时间内保持重要股东的地位。同时，Bloisi也表示，只要Naspers和Prosu

6月19日，东方甄选在北京召开自营新品发布会，并首次向外界披露了自营品的业绩增长情况。 据东方甄选透露，2024下半财年（2023年12月至2024年5月），东方甄选公司自营产品GMV突破36亿元，同比增长108%，环比增长74%。截至目前，东方甄选自营产品总数超400款，同期在售达到260款，超过100多款产品位列抖音产品排行榜的前三名。 经过两年多的发展，东方甄选自营产品在抖音订单已累计突破1亿单，东方甄选也由此成为抖音平台上唯一销量突破1亿单的产品品牌。按GMV计算，东方甄选是抖音排名前20的店铺中唯一的食品品牌，位列食品行业之首。 多元渠道推动自营品增长，直播和货架模式并驾齐驱 东方甄选产品发言人董政表示，多元渠道策略推动了东方甄选自营产品的快速增长。在直播方面，“东方甄选自营产品”抖音账号连续数月GMV破1亿元，成为东方甄选在抖音第三个单月GMV过亿的账号。今年，东方甄选将在抖音增加10余个垂类账号，并将陆续开通直播。 在货架电商领域，东方甄选在天猫、京东、拼多多、小红书等平台的店铺也获得稳定增长。由于东方甄选自营产品的口碑积累，许多东方甄选用户养成了在电商货架自助下单的购物习惯。 值得注意的是，东方甄选App已经成为自营产品的核心渠道。去年下半年，东方甄选推出了兼具直播和货架模式的App。目前，东方甄选9成自营新品都会选择在App首发。由于会员优惠、App用户粘性持续增强，东方甄选爆款自营产品在App的GMV，已经占据全网爆款产品GMV的40%以上。 东方甄选自营产品复购用户超过1470万，首次披露爆款产品秘诀 东方甄选还披露一组产品相关的成绩单。 截至目前，东方甄选自营产品总数已经超过400款，其中八成是农产品。同期在售的自营产品超过260款，超过100款产品位居抖音品类爆款榜前三名。自营产品整体好评率超过95%，自营品总用户数超过2500万人，复购用户超过1

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 操作员谢谢。第一个问题来自摩根士丹利的 Tim Hsiao。请继续。Tim Hsiao您好，感谢您回答我的问题，祝贺 ONVO 获得好评，也祝贺 NIO power 取得战略突破。我有两个问题。第一个问题是关于毛利率，因为我们记得，公司之前预计汽车毛利率将回到 15% 左右，因为 NIO 品牌的战略重点是盈利能力和现金流，而 ONVO 则追求销量。然而，我们看到 4 月和 5 月蔚来品牌的促销活动有所增加，效果确实不错，成功提升了销量。管理层是否会考虑在未来几个月继续对蔚来品牌进行这种更积极的促销，以提高销量？我们是否需要下调汽车利润率预期？这是我的第一个问题。李斌谢谢Tim ，我会请Stanley回答第一个问题。Stanley Qu是的。关于毛利率，实际上，我们从 3 月份开始将 NT2 产品升级到 2024 版本。在车型年产品变更的过渡期内，我们推出了更多汽车促销活动，导致我们第一季度的平均售价下降。此外，第一季度销售了更多利润率较低的车型，如 ET5 和 ET5T。所有这些因素都导致我们的毛利率下降。正如您所说，随着销量的回升，我们在 5 月份向用户交付了 20,000 多辆汽车。我们将在接下来的几个月中进一步优化产品组合，并与供应链合作伙伴协商以提高成本效率。因此，我们预计汽车利润率将在第二季度恢复到两位数，并在第三季度和第四季度继续改善。是的。但考虑到市场竞争加剧，我们还将在销售政策上更加灵活，以确保我们的市场地位稳固。谢谢，蒂姆。Tim Hsiao谢谢。非常清楚。感谢您分享所有细节。我的第二个问题是关于 NIO Power。正如 William 刚才提到的

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 李斌大家好。感谢您参加蔚来 2024 年第一季度财报电话会议。第一季度，蔚来交付了 30,053 辆高端智能电动汽车。第二季度，得益于全系车型的推出，销售能力的释放以及更灵活的销售政策。蔚来的交付量开始逐月回升。4 月，蔚来交付了 15,620 辆汽车，5 月交付了 20,544 辆汽车。我们在高端纯电动汽车领域的市场份额继续增长，同比增长远高于该领域的平均水平。预计第二季度总交付量在5.4万至5.6万辆之间，同比增长129.6%至138.1%。就蔚来汽车的财务表现而言，第一季度产品转型顺利。整车利润率为9.2%。同时，随着充电和换电设施利用率的提高以及售后服务盈利能力的提高。其他销售毛亏损较上一季度大幅减少。现在，我想与大家分享我们近期的产品、研发和运营亮点。4 月 25 日，ET7 行政版在北京车展上市。这款行政轿车已于 4 月下旬开始交付。20​​24 款蔚来 ET7 经过全面升级，满足了商务人士的需求。它完全有能力与高端电动车型（尤其是宝马 5 系、奥迪 A6 和梅赛德斯 E 级等 ICE 车型）竞争。在 NAD 方面，4 月 30 日，我们开始向所有终端用户推广城市 NOP Plus，这是目前规模最大的版本，目前已覆盖中国 726 个城市、265 多个终端用户、140 多万公里高速公路和城市道路。NOP Plus 的用户规模和覆盖率一直处于行业领先地位。五一假期，48.1% 的里程数由 NOP Plus 完成，让用户出行更安全、更轻松。从第一天起，蔚来就制定了清晰的品牌路线图，从高端市场开始积累技能和经验，然后推出大众市场品牌，以接触和服务更多用户。这样，我

点击收看美团2024Q1业绩电话会回放 $美团-W(03690)$操作员第一个问题来自高盛的 Ronald Keung。请继续。Ronald Keung谢谢，关于您最近的重组，我只想听听，按需配送和店内酒店和旅游部门是否有任何运营变化，您可以分享一下吗？我们什么时候可以看到这次重组带来的协同效应？具体来说，这些协同效应将如何反映在核心本地商务部门的顶线收入利润率上？您能否给我们一些关于如何量化这些协同效应的建议？谢谢。王兴谢谢，Ronald。我们仍在重组架构，以便更好地支持和整合我们的核心本地商务部门。随着我们的发展，我们将逐步推出更多运营变革。就像我上个季度提到的，我们希望覆盖本地服务的所有类别和场景，我们希望提供从需求发现到服务落地的闭环解决方案。我们希望确保我们提供的每一项服务都有高质量和全面的体验。所以我们的组织结构调整不仅仅是把按需配送和店内酒店旅行结合起来，它们都是供应方。更重要的是，这一变化将使我们的美团平台和基础设施平台更好地与我们的核心业务合作。也就是把我们的需求方和供应方结合起来。未来，我们会以综合的视角审视核心本地商业的业务表现和运营策略、流程建设和资源配置，希望通过美团平台（主要是美团APP）为各个业务提供有效的流量支持，促进不同业务部门之间更深层次的协作和协同，更好地将消费者需求和平台供给结合起来，重塑我们在本地服务行业的品牌认知度。比如，我们正在探索为商家提供整合营销解决方案和综合运营解决方案，拓宽商家的营销和

点击收看美团2024Q1业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ 王兴2024年伊始，随着春节期间消费回暖，中国本地商业行业继续保持平稳增长，我们有效捕捉了行业反弹和本地消费活跃的契机，带动第一季度业绩表现亮眼。第一季度，我们的总收入同比增长75%至人民币733亿元。经调整净利润同比增长36.4%至人民币75亿元。我们的用户规模和商户规模连续四个季度加速增长，并创下新高。年交易频次、年交易用户也稳步增长至50次以上。本地商业的发展给中国人的生活和消费习惯带来了变化。作为行业领导者，美团持续引领行业数字化转型进程与创新，凭借多年精细化的运营和强大的执行力，我们持续通过按需零售培育“一切现在”的生活方式，并通过到店业务满足跨品类、跨场景的多样化消费需求。此外，我们在今年年初精简并优化了核心本地商务板块的组织架构。这将进一步推动按需配送与店内酒店和旅游之间的协同效应，并提高我们平台的整体效率。我们将继续与生态系统中的所有参与者紧密合作，创造更多就业机会，实现更多社会价值，并履行我们的使命，帮助人们吃得更好、生活得更好。现在让我更详细地介绍一下每项业务。首先，我们的按需配送业务在第一季度再次实现了健康增长。随着我们面临新的宏观环境和不断变化的消费者习惯，我们看到 2024 年既有机遇也有挑战。对于食品配送而言，在消费者偏好不断变化的情况下，许多商家面临着平衡消费者需求和削减成本的挑战。我们与数百万商家及品牌紧密合作，深入产业价值链，积极探索创新

北京时间5月31日，美国零售业巨头Costco $好市多(COST)$ 公布了一份超预期的财报 本季度Costco实现营收585.15亿美元，同比增长9.07%，净利润16.8亿美元，同比增长29.1%，两项指标均超彭博一致预期 图片 在零售业逆风之下，Costco仍能保持稳健增长，使得公司股价和美股科技巨头们一样连创新高 图片 那么Costco本季度表现强在哪儿？ 我们认为主要有以下两点： 一，通胀趋缓使得非必需品需求反弹，同店销售增长超预期 二，会员忠诚度高且数量稳步增长，而且公司迟迟没有拿出涨价这个杀手锏 我们逐一开始分析！ .......... Costco的收入构成很简单，98%是销售商品收入，剩下2%是会员费收入 图片 本季度Costco的销售商品收入573.92亿美元，同比增长9.1%，这主要是得益于低价非必须商品的需求反弹 公司CFO在财报电话会议上表示，随着通胀趋缓，会员们又开始购买更多非必需品，比如玩具，家具，草坪和花园用品，以及健康和美容辅助产品引领了增长 而投资者更加关注的同店销售数据方面，不包括燃料及汇率影响的同店销售额增长了6.5%,这主要得益于国际业务加拿大和美国本土的增长 图片 除此之外，Costco一季度的客流量增长也击败了同业，Costco的客流量同比增长8.9% 相比之下，沃尔玛 $沃尔玛(WMT)$ 和塔吉特 $塔吉特(TGT)$ 的客流量分别增长3.9%和3.5%，尤其是四月,其他零售巨头都开始出现增长疲软，沃尔玛甚至开始负增长的情况下，Costco依旧保持了强劲增长。 这就不得不提到Costco在

2024年5月22日，美股盘前，二狗子的挚爱、老朋友、老铁 $拼多多(PDD)$ 发布了2024年第一季度财报。一直以来都知道拼多多总能制造惊喜，没想到拼多多还是一如既往打破预期，为我们呈现了又是吊照天的财报表现。 一、财报吊炸天，所向披靡 2024年第一季度，互联网大厂的财报数据整体表现还算中规中矩，而且大部分都是营收已经看到了天花板，只有通过降本增效、精简人员等非常手段来做多利润，但是拼多多的这份Q1财报再一次点燃了中概股的希望，这份财报真的是太给力了，二狗哥所在的不少港美股投资群都在讨论拼多多，中概之星，拼多多当之无愧！ 营收方面：在本季度内，拼多多实现营收868.1亿元，去年同期为376.4亿元，同比增长130.6%，超出市场预期的768.6亿元。对应国内主站的在线营销和包含海外业务的交易服务收入大涨。前者收入为424.5亿元，同比增长56%；后者收入443.5亿元，同比增长327%。 利润方面：在本季度内，拼多多毛利润为541.2亿元，同比增长104.1%，归属于普通股股东的净利润为279.9亿元，比去年同期的81.01元增长了245.5%，拼多多真是出乎意料，动不动就搞百亿补贴、无理由退换货、超低客单价，即便如此，也挡不住拼多多赚钱的步伐，而且是越赚越多。 三费方面：在本季度内，拼多多销售费用高达266.4亿元，同比大增63.8%，这是拼多多最近2年来销售费用首次突破250亿元。当其他大厂还在锦衣缩食之际，拼多多依然能够我行我素，销售费用大增一方面是因为百亿补贴，另一方面也是拼多多积极打造的第二增长曲线——Temu海外扩张，这个时候也是花钱最猛的时候。 二、增长炸裂，佣金暴增3倍 2.1 在线营销及其他 拼多多Q1在线营收及其他业务录得424.6亿元，去年同期为272.4亿元，

05月20日，港股盘后电动三傻的 $理想汽车-W(02015)$ 又是第一个交了2024年第一季度答卷，不过这一次并有大超预期的表现，尤其是Q2交付指引不及预期，这一季度的财报数据终于不够理想了。当然股价也就绷不住了。。。 一、整体业绩，大跌眼镜 营收方面：在本季度内，公司实现营收256.34亿元，去年同期为187.87亿元，同比增长36.4%，环比减少38.6%。虽然理想的同比营收大增，但是环比减少也是厉害，营收不断创新高的理想突然嘎然而止，曾经造车新势力的优等生，现如今也遭遇了滑铁卢。关键原因，还是交付方面出了问题，不过善于解决问题的李想已经及时纠正，Q2便可以一探究竟。 利润方面：在本季度内，公司实现毛利润52.84亿元，去年同期为38.30亿元，同比增长38.0%，环比减少46%。理想在本季度内实现净利润为5.9亿元，去年同期净利润9.34元，同比减少36.7%，环比减少89.7%，理想利润方面在本季度全面下滑，而且都不在预期之内，虽然理想的整体毛利率依然保持在20%以上，但是整车毛利率却下降至19.3%。坦白来讲，理想本季度利润方面虽然全面下滑，但是也吊打了所有新势力的利润水平。 交付方面：理想本季度交付80400辆，去年同期为52584辆，同比增长52.9%，环比减少39%。理想L9/8/7不同价位的产品已经全面铺开，纯电mega却没有实现预期火爆，再加上问界7/9系列爆火，进一步挤占了理想L系列潜在客户。 二、交付拉垮，纯电还需再等等 在2024年第一季度内，理想累计交付80400辆，去年同期为52584辆，同比大增52.9%，环比减少39%。其实交付数据已经是名牌，毕竟各大新势力车企在每个月初都会公布上个月的交付成绩单。 理想在去年Q3、Q4交付数量站上10万+，转而到了2

5月23日晚间， $贝壳-W(02423)$ 披露了其2024年第一季度业绩。据公告显示，截至2024年3月31日止3个月，贝壳录得净收入164亿元人民币(单位下同)，同比下降19.2%；实现净利润为4.32亿元，同比下降84.3%；经调整净利润为13.92亿元，同比下降60.9%。 面对多变的市场环境，贝壳积极推进“一体三翼”战略，第一季度家装家居、房屋租赁服务、新兴业务及其他的收入同比增长112.9%，占比进一步提升至35%，相比2023年同期大幅提升21.7个百分点。 2024年第一季度，贝壳的总交易额为6299亿元，同比下降35.2%；存量房交易的总交易额为4532亿元，同比下降31.8%；新房交易的总交易额为1518亿元，同比下降45.4%；家装家居的总交易额为34亿元，同比增加26.1%；新兴业务及其他的总交易额为215亿元，同比下降19.3%。

点击收听小米 2024Q1业绩电话会议回放 $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$孟祥伟首先，我们要祝贺小米电动汽车的成功。那么，未来你们的人与电动汽车、生态系统之间的协同效应如何发展？与此同时，你们的其他智能手机业务对你们传统的物联网和互联网业务有什么推动作用？它们将如何赋能你们的电动汽车业务？卢伟兵就协同效应而言，我们可以这样看待。一个是从产品层面或技术层面。其次，我们将从不同的角度看待它。因此，对于智能电动汽车和这一部分以及消费领域，我们在技术和产品方面拥有丰富的经验，我们已经开始在这个领域开展工作。例如，您可以看到，对于消费电子产品，我们只是在以后添加起点，我们仍有很大的发展空间，所以这是一个领域。另一个方面是从用户的角度。我已经和大家分享过，你们可以看到，无论是我自己，还是各种女士或女性消费者，这些都是我们过去无法通过小米智能手机实现的。所以这是消费者的责任。第三部分是客户粘性。如果我们看看今天的系统，我们可以看到获得客户粘性的成本非常低，此外，在小米的这个封闭群体中，在小米的生态系统中，我们可以看到引领生态系统循环的用户成本将非常高。因此，对于购买我们汽车的人来说，我们可以看到他们已经拥有相当多的小米产品。所以这些都是协同效应。当然，随着时间的推移，它只会进一步增强。在这方面，我认为我们仍然有巨大的潜力，我们将继续取得进

点击收听小米 2024Q1业绩电话会议回放 $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$ 陈婉婷欢迎参加小米举办的有关公司 2024 年第一季度业绩的投资者电话会议和音频网络直播。在开始电话会议之前，我们想提醒您，本次电话会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述带有许多风险和不确定性，并且可能由于各种原因在未来无法实现。有关一般市场状况的信息来自小米以外的各种来源。本演示文稿还包含一些经审计和非国际财务报告准则的财务指标，这些指标应作为对公司根据国际财务报告准则编制的财务指标的补充，但不能替代这些指标。今天参加电话会议的嘉宾包括小米公司合伙人兼总裁卢伟冰先生和小米公司副总裁兼首席财务官林安澜先生。首先，卢先生将分享公司最近的战略和业务更新，然后林先生将回顾 2024 年第一季度的财务业绩。卢伟冰大家晚上好，我是卢伟冰，欢迎大家收看小米2024年第一季度的业绩发布会。2024年第一季度，我们的业务非常稳定和强劲。这要归功于我们进一步巩固了我们做得相当好的每项业务的技术。与此同时，小米电动汽车业务在三年后终于启动了。从2023年开始，我们的第三季度业务已经转正，并在去年第四季度的基础上进一步增长。我们可以看到我们的收入增长了27%。此外，我们的利润也延续了增长的轨迹。今晚我们有两个部分。第一部分是关于我们的业务和亮点，第二部分是和大家谈谈小米电动汽车

又到中概股集中发布财报的时候，作为中概股投资者，想要在股市赚钱，就当前整体经济发展现状而言，关注微观公司财报能帮投资者获取更多有参考价值的信息，当前投资环境下，投资者相比以往更加看重公司的盈利能力。   一直以来，外界都非常关注B站哔哩哔哩（NASDAQ:BILI，HKEX:9626；以下简称“B站”）何时能实现盈利，也期待B站尽快交付成绩单，更希望看到B站能尽早盈利。近日，B站发布了2024年Q1业绩报告，通过财报披露的数据，我们能获取哪些有价值的信息？   一、盈利方面，B站尚未扭亏，但整体趋势呈现持续减亏。   数据显示，B站2024Q1净亏损为7.65亿元，较去年同期亏损6.30亿元扩大21.4%（同比增加主要是由于2023年第一季度录得债务抵销所产生之收益人民币3.36亿元），；经调整净亏损为人民币4.56亿元，同比收窄56%。   受到亏损同比扩大影响，资本市场对于B站的24Q1业绩较为失望，港股股价一度大跌12%，这或许与资本市场预期相对乐观有关。此前B站管理层曾承诺2024年第三季度实现盈利平衡，目前来看B站也尽力在提升自己身的盈利能力，毛利率持续提升，2024Q1整体毛利率提升至28.3%，创历史新高。   二、从收入方面来看，营收同比增长在提速。   财报显示，24Q1B站总营收达56.6亿元，同比增长12%。   从收入构成来看，B站目前也基本实现了多元化，业务覆盖游戏、直播和增值服务、广告、IP衍生品及其他四大板块，目前直播和增值服务、广告贡献的收入占比相对其他两个业务要大。   在广告业务的推动下，B站营收实现超预期增长，一季度B站广告营业额为16.69亿元，同比增加31%，这一增速远超百度一季度网络营销2.9%的同比增速，这样的增速还是在行业淡季实现，说明在宏观经济影

22日晚听了拼多多 $拼多多(PDD)$ 一季度分析师会议，问答环节很短，干货不算多，但有两点印象深刻：一是管理层反复强调要放眼长远，建议投资者不要基于当前业绩来预测公司的长期增长和由此做投资决策；二是管理层把“合规”提升到公司层面很重要的高度，不仅涵盖平台合规，还有涉及商家的产品合规。   背后传递的意味愈发明显。一方面，新增用户见顶的拼多多仍处于成长期，业绩波动大，尤其是净利润增速，像过山车一样大起大落，各方面投入与消耗还在“上强度”，海外业务勾勒出潜在增长点，不确定性比也较大的。就像它的股价在22日美股盘前经历了戏剧性的深V波动。一季报给出了堪称炸裂的业绩，最后收盘时股价却是下跌的，让人看不懂。   另一方面，站在商业船头上的公司管理层必定嗅到了更宏观层面的一些迹象，把合规作为公司工作的重点之一，加强与外部监管的沟通，提升服务能力，以“学习者”这种更谦卑的姿态对外示好。   大约两年前，在拼多多跨境项目Temu刚开始搅动北美电商市场时，我曾写过一篇《拼多多跨境出海：新瓶装不了“旧酒”》，分析认为：效率和执行力可以复制平移，但一味压低价格抢市场的行为，在未来可能会触发反弹风险，早前亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 的一些卖家曾经历过相关处罚。现在Temu又是长期霸榜App下载商店，又是连续赞助“超级碗”，在地缘因素越来越复杂微妙的环境下，文中的提醒并非一种多虑。   同时，对海外市场大刀阔斧的投入，也是导致拼多多业绩过山车般波动的重要因素之一

财报季的高潮逐渐到来，科技巨头开始成为风向标。   谷歌和特斯拉下周二盘后公布财报，本文先分析谷歌，特斯拉明天或者下周分析（就是懒）。   此前谷歌公布的一季报超预期，AI，广告收入，云业务等关键项目都好于预期，还宣布了700亿美元回购和首次派息计划，财报后股价大涨超10%。谷歌即将公布二季报，关键依旧是之前提到的几点，笔者试简单给出预测。   首先是谷歌核心的广告与搜索收入，此前一季报的浏览器搜索，油管广告等收入都高于分析师预期，整体广告收入也是轻松高于预期；目前市场预期Q2相关营收约为640~650亿美元，对Q1环比增速约为5%，而最主要增速贡献应该是油管广告收入，Q2营收或接近90亿美元；而AI算法优化，聊天机器人的投入，美国总统竞选，欧洲杯美洲杯奥运会等，都利好谷歌广告相关业务，且广告货币化能力增强，相关的利润率料超出市场预期，华尔街投行看好谷歌相关业务，随着AI智能的引入，谷歌相关的业务料更精准，对明后年的增速预期或继续上调。   然后是谷歌下一个增长点，谷歌云业务，Q1谷歌云再加速，且意外录得盈利，此前持续亏损；随着谷歌云业务的增长，亚马逊的AWS和微软的Azure云业务瑟瑟发抖，全球云业务料开始三足鼎立，而谷歌的业务目前收入最小，增速也是最快的，该项目也是华尔街最关注的点，毕竟是第二增长点，而且持续好于预期，未来货币化程度估计也会好于预期，成为谷歌的现金奶牛，市场预期本季度谷歌云业务收入料首次站上100亿美元大关，且年化增长或达到25%以上，突飞猛进，挑战亚马逊和微软。此外，谷歌还很重视网络安全，正在洽谈收购以色列网络安全公司，恰好周五微软Windows大规模蓝屏，市场也乐意见到这些动作。   其他方面，谷歌在硬件上也在下功夫，推出了折叠屏手机，自己研发GPU等，可谓是软硬兼施，双管齐下，不过目前收入似乎不

点击收看台积电2024Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$Jeff Su谢谢 CC 谢谢 Wendell。我们的准备发言到此结束。在开始问答环节之前，我想提醒大家每次提问的次数不得超过两个，以便所有参与者都有机会提问。我们将回答现场和电话会议上的问题。如果您希望用中文提问，我会将其翻译成英文，然后我们的管理层会回答您的问题。[操作员指示] 现在我们将开始问答环节，我想回答现场的几个问题，然后我们再进行电话会议。让我们开始吧。第一个问题来自摩根大通的 Gokul Hariharan。谢谢。Gokul Hariharan谢谢，Jeff，CC，下午好，Wendell，下午好。感谢您向我们介绍您如何规划未来的产能。仅就 AI 加速器和相关产能而言，包括前端和先进封装，显然每个客户都在台积电排队等待产能。我想上次我们谈论这个问题大概是几个季度前，CC，您提到，我们预计供应将达到平衡，供应需求将在今年年底达到平衡。只是想看看您目前的评论是什么？您如何看待 AI 加速器和 CoWoS 先进封装产能的供需平衡？我记得您在研讨会上谈到了未来四五年内 CoWoS 产能的复合年增长率（CAGR）为 60%。那么，您能否谈谈您计划明年增加多少 CoWoS 产能？就像去年您说的那样，今年的产能将翻一番。现在我们已经到了今年年中，我们能否了解一下明年的产能扩张情况？这是我的第一个问题。谢谢。Jeff Su好的。Gokul，好的。为了方便在线和现场的观众，请允许我尝

点击收看台积电2024Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ Wendell Huang大家下午好。感谢您今天加入我们。我的演讲将从 2024 年第二季度的财务亮点开始。之后，我将提供 2024 年第三季度的指导。第二季度收入按新台币计算环比增长 13.6%，按美元计算环比增长 10.3%，这得益于我们业务受到业界领先的 3 纳米和 5 纳米技术的强劲需求的支撑，但智能手机的持续季节性因素部分抵消了这一增长。毛利率环比增长 10 个基点至 53.2%，主要反映了成本改善和更有利的外汇汇率，但部分抵消了 N3 产能提升带来的利润率稀释。由于营业杠杆的作用，总营业费用占净收入的 10.5%，而第一季度为 11.1%。因此，营业利润率比上一季度上升了 0.5 个百分点，达到 42.5%。总体而言，我们第二季度的 EPS 为 9.56 新台币，ROE 为 26.7%。现在，我们来看看按技术划分的收入。3 纳米工艺技术在第二季度贡献了 15% 的晶圆收入，而 5 纳米和 7 纳米分别占 35% 和 17%。先进技术（定义为 7 纳米及以下）占晶圆收入的 67%。从平台收入贡献来看，HPC 环比增长 28%，占第二季度收入的 52%，首次超过 50%。智能手机下降 1%，占 33%。物联网增长 6%，占 6%。汽车增长 5%，占 5%，DCE 增长 20%，占 2%。再来看资产负债表，截至第二季度末，我们的现金和有价证券为 2 万亿新台币，即 630

刚刚，光刻机巨头阿斯麦公布了二季报，喜忧参半！先看二季度营收，为62.4亿欧元，同比下滑9.5%，超过了管理层给出的62亿指引上限，亦高出分析师预期的60亿：毛利率方面，二季度为51.5%，超出管理层给出的51%指引上限，亦高出分析师预期的50.6%：二季度新增订单为55.7亿欧元，大超分析师预期的44.1亿：但是，三季度指引方面，阿斯麦预计营收在67-73亿欧元之间，不及分析师预期的74.6亿！受此影响，阿斯麦在老虎证券夜盘股价大跌3.48%：怎么看待阿斯麦的二季报？首先，二季度的业绩无论是收入、盈利还是新增订单，都实打实超预期了，背后的原因既与半导体周期性回暖、AI需求爆发有关，亦和美国芯片制裁之下，中国加大光刻机购买力度有关。今年二季度，中国大陆贡献了阿斯麦49%的设备收入，而去年同期，中国大陆营收占比只有24%，2022年二季度只有10%：其次，阿斯麦三季度营收指引不及分析师预期，毛利率指引在50%-51%之间，同样不及分析师预期的51.1%亿。这是否说明阿斯麦的基本面没有好转？非也，在二季报中，公司的预期和此前没有任何变化，即下半年业绩增速好于上半年，明年迎来业绩爆发，2024全年营收持平2023年，毛利率略低。这些指引没有下调，剧本完全按照管理层设想在发展，但预期发生变化的主要是分析师。受益于AI需求的爆发，无论是投资者还是分析师，都对相关公司的业绩抱有较高的期待。截止二季报发布前，阿斯麦年内的股价已经上涨了41%，如今，三季度指引未能达到分析师的预期，股价大跌也不难理解。这应该是阿斯麦估值过高和超高期待未能满足之间的矛盾，而非阿斯麦的基本面不及预期。截止目前，阿斯麦的市盈率为57倍，处于10年来的高位：如果二季报后，阿斯麦股价迎来调整，未必是一件坏事，从新增订单大超预期来看，阿斯麦明年业绩大爆发不会缺席！ 

阿斯麦 起码是好公司 现在只是调整罢了

大中华区是优衣库海外增长的主要引擎、全球第二大市场。在苦战疫情和爆发式增长之后，优衣库如今正面临新课题：如何打动捂紧钱袋的中国消费者。   7月11日，优衣库母公司迅销集团公布2024年3月-5月（2024财年第三季度）业绩，其中，优衣库在中国内地市场的收入下降，利润大幅下降，同店销售额萎缩。   上半年，优衣库大中华区营收占比为22.5%，由于第三季度表现不佳，前三季度的占比回撤到22.1%，低于往年水平。2020-2023财年，大中华区营收占比在22.2%-25%。   变化早有预兆：2024财年第一季度，优衣库在内地市场因冬装销售强劲，同店销售净额增长约 20%，是上半年度收益增长的主要贡献者。然而在第二季度，由于暖冬及气温不稳定影响，加之消费意愿不高，优衣库同店销售净额开始小幅下降。   优衣库管理层察觉了问题，将品牌表现不佳归咎于50%外部因素、50%内部因素，开始改进开店和运营策略。   7月11日，优衣库大中华区首席执行官潘宁详解了市场情况。   潘宁在简报中指出，新冠疫情后，中国内地消费者心态发生了变化，在选择产品和服务时变得更加挑剔。性价比消费在年轻一代中尤为明显。 “平替”消费价值观下，消费者不再选择品牌产品，而是选择质量差别不大的更实惠的产品。   第三季度优衣库表现不佳，外在因素包括：2023年业绩强劲、基数高，随着疫情后经济活动的恢复，收入同比增长约50%；如今消费者需求放缓、加之天气反常等负面影响；商场之间的竞争加剧，吸引顾客的能力有差异。   内部因素则有：产品组合不足以满足客户需求、并适合每个地区不同的气候；营销不足以激发客户需求；约 150 家门店位于销售额较低且难以吸引顾客的地区。   基于三季度数据，迅销CFO冈崎健预

腾讯大股东、全球最大的技术投资者之一Prosus将在7月1日迎来新任首席执行官。6月24日，47岁的巴西人、新CEO Fabricio Bloisi在业绩会首秀，阐述关于减持腾讯、AI投资等的最新态度。 Prosus和母公司Naspers因为腾讯而被中国投资者认识。2001年，南非公司Naspers斥资3400万美元收购了腾讯1/3的股份，多年来这笔投资变成了数千亿美元、价值超过了Naspers本身。 这支持Prosus成为全球知名的消费互联网公司和技术投资者。现在，Naspers专注于在线广告、食品配送、支付和金融科技、教育技术领域建立业务。 Prosus的国际投资组合遍布全球，包括拉丁美洲食品配送公司iFood、Delivery Hero，印度的Swiggy，以及教育软件公司SkillSoft和Stack Overflow等。它还拥有美团和食品配送公司DoorDash、携程等的股份。 新CEO Fabricio Bloisi就来自iFood，这家巴西公司于2013年被Prosus收购，去年iFood刚刚实现盈利。 Fabricio Bloisi被寄希望于在人工智能时代制定新的公司路线，他接替了临时首席执行官Ervin Tu，后者有软银和高盛背景、在前任CEO Bob van Dijk离职后管理了集团半年多。Ervin Tu将继续担任总裁和首席投资官。 来自南非的Naspers已经有109岁了，这次管理层变动正值公司处于十字路口：一方面要努力使电子商务业务和投资盈利，一方面要努力缩小其股票价值与腾讯持股之间的差距。新CEO Bloisi需要在大胆创新与合理而安稳的投资之间取得平衡，安抚投资者。 对于与腾讯的关系，Prosus管理层表示仍旧自豪于成为腾讯创始股东，并计划在很长一段时间内保持重要股东的地位。同时，Bloisi也表示，只要Naspers和Prosu

6月19日，东方甄选在北京召开自营新品发布会，并首次向外界披露了自营品的业绩增长情况。 据东方甄选透露，2024下半财年（2023年12月至2024年5月），东方甄选公司自营产品GMV突破36亿元，同比增长108%，环比增长74%。截至目前，东方甄选自营产品总数超400款，同期在售达到260款，超过100多款产品位列抖音产品排行榜的前三名。 经过两年多的发展，东方甄选自营产品在抖音订单已累计突破1亿单，东方甄选也由此成为抖音平台上唯一销量突破1亿单的产品品牌。按GMV计算，东方甄选是抖音排名前20的店铺中唯一的食品品牌，位列食品行业之首。 多元渠道推动自营品增长，直播和货架模式并驾齐驱 东方甄选产品发言人董政表示，多元渠道策略推动了东方甄选自营产品的快速增长。在直播方面，“东方甄选自营产品”抖音账号连续数月GMV破1亿元，成为东方甄选在抖音第三个单月GMV过亿的账号。今年，东方甄选将在抖音增加10余个垂类账号，并将陆续开通直播。 在货架电商领域，东方甄选在天猫、京东、拼多多、小红书等平台的店铺也获得稳定增长。由于东方甄选自营产品的口碑积累，许多东方甄选用户养成了在电商货架自助下单的购物习惯。 值得注意的是，东方甄选App已经成为自营产品的核心渠道。去年下半年，东方甄选推出了兼具直播和货架模式的App。目前，东方甄选9成自营新品都会选择在App首发。由于会员优惠、App用户粘性持续增强，东方甄选爆款自营产品在App的GMV，已经占据全网爆款产品GMV的40%以上。 东方甄选自营产品复购用户超过1470万，首次披露爆款产品秘诀 东方甄选还披露一组产品相关的成绩单。 截至目前，东方甄选自营产品总数已经超过400款，其中八成是农产品。同期在售的自营产品超过260款，超过100款产品位居抖音品类爆款榜前三名。自营产品整体好评率超过95%，自营品总用户数超过2500万人，复购用户超过1

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 操作员谢谢。第一个问题来自摩根士丹利的 Tim Hsiao。请继续。Tim Hsiao您好，感谢您回答我的问题，祝贺 ONVO 获得好评，也祝贺 NIO power 取得战略突破。我有两个问题。第一个问题是关于毛利率，因为我们记得，公司之前预计汽车毛利率将回到 15% 左右，因为 NIO 品牌的战略重点是盈利能力和现金流，而 ONVO 则追求销量。然而，我们看到 4 月和 5 月蔚来品牌的促销活动有所增加，效果确实不错，成功提升了销量。管理层是否会考虑在未来几个月继续对蔚来品牌进行这种更积极的促销，以提高销量？我们是否需要下调汽车利润率预期？这是我的第一个问题。李斌谢谢Tim ，我会请Stanley回答第一个问题。Stanley Qu是的。关于毛利率，实际上，我们从 3 月份开始将 NT2 产品升级到 2024 版本。在车型年产品变更的过渡期内，我们推出了更多汽车促销活动，导致我们第一季度的平均售价下降。此外，第一季度销售了更多利润率较低的车型，如 ET5 和 ET5T。所有这些因素都导致我们的毛利率下降。正如您所说，随着销量的回升，我们在 5 月份向用户交付了 20,000 多辆汽车。我们将在接下来的几个月中进一步优化产品组合，并与供应链合作伙伴协商以提高成本效率。因此，我们预计汽车利润率将在第二季度恢复到两位数，并在第三季度和第四季度继续改善。是的。但考虑到市场竞争加剧，我们还将在销售政策上更加灵活，以确保我们的市场地位稳固。谢谢，蒂姆。Tim Hsiao谢谢。非常清楚。感谢您分享所有细节。我的第二个问题是关于 NIO Power。正如 William 刚才提到的

$蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ 李斌大家好。感谢您参加蔚来 2024 年第一季度财报电话会议。第一季度，蔚来交付了 30,053 辆高端智能电动汽车。第二季度，得益于全系车型的推出，销售能力的释放以及更灵活的销售政策。蔚来的交付量开始逐月回升。4 月，蔚来交付了 15,620 辆汽车，5 月交付了 20,544 辆汽车。我们在高端纯电动汽车领域的市场份额继续增长，同比增长远高于该领域的平均水平。预计第二季度总交付量在5.4万至5.6万辆之间，同比增长129.6%至138.1%。就蔚来汽车的财务表现而言，第一季度产品转型顺利。整车利润率为9.2%。同时，随着充电和换电设施利用率的提高以及售后服务盈利能力的提高。其他销售毛亏损较上一季度大幅减少。现在，我想与大家分享我们近期的产品、研发和运营亮点。4 月 25 日，ET7 行政版在北京车展上市。这款行政轿车已于 4 月下旬开始交付。20​​24 款蔚来 ET7 经过全面升级，满足了商务人士的需求。它完全有能力与高端电动车型（尤其是宝马 5 系、奥迪 A6 和梅赛德斯 E 级等 ICE 车型）竞争。在 NAD 方面，4 月 30 日，我们开始向所有终端用户推广城市 NOP Plus，这是目前规模最大的版本，目前已覆盖中国 726 个城市、265 多个终端用户、140 多万公里高速公路和城市道路。NOP Plus 的用户规模和覆盖率一直处于行业领先地位。五一假期，48.1% 的里程数由 NOP Plus 完成，让用户出行更安全、更轻松。从第一天起，蔚来就制定了清晰的品牌路线图，从高端市场开始积累技能和经验，然后推出大众市场品牌，以接触和服务更多用户。这样，我

点击收看美团2024Q1业绩电话会回放 $美团-W(03690)$操作员第一个问题来自高盛的 Ronald Keung。请继续。Ronald Keung谢谢，关于您最近的重组，我只想听听，按需配送和店内酒店和旅游部门是否有任何运营变化，您可以分享一下吗？我们什么时候可以看到这次重组带来的协同效应？具体来说，这些协同效应将如何反映在核心本地商务部门的顶线收入利润率上？您能否给我们一些关于如何量化这些协同效应的建议？谢谢。王兴谢谢，Ronald。我们仍在重组架构，以便更好地支持和整合我们的核心本地商务部门。随着我们的发展，我们将逐步推出更多运营变革。就像我上个季度提到的，我们希望覆盖本地服务的所有类别和场景，我们希望提供从需求发现到服务落地的闭环解决方案。我们希望确保我们提供的每一项服务都有高质量和全面的体验。所以我们的组织结构调整不仅仅是把按需配送和店内酒店旅行结合起来，它们都是供应方。更重要的是，这一变化将使我们的美团平台和基础设施平台更好地与我们的核心业务合作。也就是把我们的需求方和供应方结合起来。未来，我们会以综合的视角审视核心本地商业的业务表现和运营策略、流程建设和资源配置，希望通过美团平台（主要是美团APP）为各个业务提供有效的流量支持，促进不同业务部门之间更深层次的协作和协同，更好地将消费者需求和平台供给结合起来，重塑我们在本地服务行业的品牌认知度。比如，我们正在探索为商家提供整合营销解决方案和综合运营解决方案，拓宽商家的营销和

点击收看美团2024Q1业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ 王兴2024年伊始，随着春节期间消费回暖，中国本地商业行业继续保持平稳增长，我们有效捕捉了行业反弹和本地消费活跃的契机，带动第一季度业绩表现亮眼。第一季度，我们的总收入同比增长75%至人民币733亿元。经调整净利润同比增长36.4%至人民币75亿元。我们的用户规模和商户规模连续四个季度加速增长，并创下新高。年交易频次、年交易用户也稳步增长至50次以上。本地商业的发展给中国人的生活和消费习惯带来了变化。作为行业领导者，美团持续引领行业数字化转型进程与创新，凭借多年精细化的运营和强大的执行力，我们持续通过按需零售培育“一切现在”的生活方式，并通过到店业务满足跨品类、跨场景的多样化消费需求。此外，我们在今年年初精简并优化了核心本地商务板块的组织架构。这将进一步推动按需配送与店内酒店和旅游之间的协同效应，并提高我们平台的整体效率。我们将继续与生态系统中的所有参与者紧密合作，创造更多就业机会，实现更多社会价值，并履行我们的使命，帮助人们吃得更好、生活得更好。现在让我更详细地介绍一下每项业务。首先，我们的按需配送业务在第一季度再次实现了健康增长。随着我们面临新的宏观环境和不断变化的消费者习惯，我们看到 2024 年既有机遇也有挑战。对于食品配送而言，在消费者偏好不断变化的情况下，许多商家面临着平衡消费者需求和削减成本的挑战。我们与数百万商家及品牌紧密合作，深入产业价值链，积极探索创新

22日晚听了拼多多 $拼多多(PDD)$ 一季度分析师会议，问答环节很短，干货不算多，但有两点印象深刻：一是管理层反复强调要放眼长远，建议投资者不要基于当前业绩来预测公司的长期增长和由此做投资决策；二是管理层把“合规”提升到公司层面很重要的高度，不仅涵盖平台合规，还有涉及商家的产品合规。   背后传递的意味愈发明显。一方面，新增用户见顶的拼多多仍处于成长期，业绩波动大，尤其是净利润增速，像过山车一样大起大落，各方面投入与消耗还在“上强度”，海外业务勾勒出潜在增长点，不确定性比也较大的。就像它的股价在22日美股盘前经历了戏剧性的深V波动。一季报给出了堪称炸裂的业绩，最后收盘时股价却是下跌的，让人看不懂。   另一方面，站在商业船头上的公司管理层必定嗅到了更宏观层面的一些迹象，把合规作为公司工作的重点之一，加强与外部监管的沟通，提升服务能力，以“学习者”这种更谦卑的姿态对外示好。   大约两年前，在拼多多跨境项目Temu刚开始搅动北美电商市场时，我曾写过一篇《拼多多跨境出海：新瓶装不了“旧酒”》，分析认为：效率和执行力可以复制平移，但一味压低价格抢市场的行为，在未来可能会触发反弹风险，早前亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 的一些卖家曾经历过相关处罚。现在Temu又是长期霸榜App下载商店，又是连续赞助“超级碗”，在地缘因素越来越复杂微妙的环境下，文中的提醒并非一种多虑。   同时，对海外市场大刀阔斧的投入，也是导致拼多多业绩过山车般波动的重要因素之一

2024年5月22日，美股盘前，二狗子的挚爱、老朋友、老铁 $拼多多(PDD)$ 发布了2024年第一季度财报。一直以来都知道拼多多总能制造惊喜，没想到拼多多还是一如既往打破预期，为我们呈现了又是吊照天的财报表现。 一、财报吊炸天，所向披靡 2024年第一季度，互联网大厂的财报数据整体表现还算中规中矩，而且大部分都是营收已经看到了天花板，只有通过降本增效、精简人员等非常手段来做多利润，但是拼多多的这份Q1财报再一次点燃了中概股的希望，这份财报真的是太给力了，二狗哥所在的不少港美股投资群都在讨论拼多多，中概之星，拼多多当之无愧！ 营收方面：在本季度内，拼多多实现营收868.1亿元，去年同期为376.4亿元，同比增长130.6%，超出市场预期的768.6亿元。对应国内主站的在线营销和包含海外业务的交易服务收入大涨。前者收入为424.5亿元，同比增长56%；后者收入443.5亿元，同比增长327%。 利润方面：在本季度内，拼多多毛利润为541.2亿元，同比增长104.1%，归属于普通股股东的净利润为279.9亿元，比去年同期的81.01元增长了245.5%，拼多多真是出乎意料，动不动就搞百亿补贴、无理由退换货、超低客单价，即便如此，也挡不住拼多多赚钱的步伐，而且是越赚越多。 三费方面：在本季度内，拼多多销售费用高达266.4亿元，同比大增63.8%，这是拼多多最近2年来销售费用首次突破250亿元。当其他大厂还在锦衣缩食之际，拼多多依然能够我行我素，销售费用大增一方面是因为百亿补贴，另一方面也是拼多多积极打造的第二增长曲线——Temu海外扩张，这个时候也是花钱最猛的时候。 二、增长炸裂，佣金暴增3倍 2.1 在线营销及其他 拼多多Q1在线营收及其他业务录得424.6亿元，去年同期为272.4亿元，

05月20日，港股盘后电动三傻的 $理想汽车-W(02015)$ 又是第一个交了2024年第一季度答卷，不过这一次并有大超预期的表现，尤其是Q2交付指引不及预期，这一季度的财报数据终于不够理想了。当然股价也就绷不住了。。。 一、整体业绩，大跌眼镜 营收方面：在本季度内，公司实现营收256.34亿元，去年同期为187.87亿元，同比增长36.4%，环比减少38.6%。虽然理想的同比营收大增，但是环比减少也是厉害，营收不断创新高的理想突然嘎然而止，曾经造车新势力的优等生，现如今也遭遇了滑铁卢。关键原因，还是交付方面出了问题，不过善于解决问题的李想已经及时纠正，Q2便可以一探究竟。 利润方面：在本季度内，公司实现毛利润52.84亿元，去年同期为38.30亿元，同比增长38.0%，环比减少46%。理想在本季度内实现净利润为5.9亿元，去年同期净利润9.34元，同比减少36.7%，环比减少89.7%，理想利润方面在本季度全面下滑，而且都不在预期之内，虽然理想的整体毛利率依然保持在20%以上，但是整车毛利率却下降至19.3%。坦白来讲，理想本季度利润方面虽然全面下滑，但是也吊打了所有新势力的利润水平。 交付方面：理想本季度交付80400辆，去年同期为52584辆，同比增长52.9%，环比减少39%。理想L9/8/7不同价位的产品已经全面铺开，纯电mega却没有实现预期火爆，再加上问界7/9系列爆火，进一步挤占了理想L系列潜在客户。 二、交付拉垮，纯电还需再等等 在2024年第一季度内，理想累计交付80400辆，去年同期为52584辆，同比大增52.9%，环比减少39%。其实交付数据已经是名牌，毕竟各大新势力车企在每个月初都会公布上个月的交付成绩单。 理想在去年Q3、Q4交付数量站上10万+，转而到了2

5月20日，全球领先的IoT云开发平台提供商涂鸦智能发布了一季度财报，大超市场预期。根据财报，2024年Q1，涂鸦智能实现收入总收入为6166.2万美元，同比增长约29.9%，超过彭博一致预期的5420万美元，实现净亏损354.3万美元，同比大幅收窄83.2%，而彭博一致预期是净亏损1160万美元，实现调整后的净利润1227.1万美元，而去年同期为亏损372.5万美元，彭博一致预期则是净利润423万美元，同时这也是涂鸦智能首次在因春节而是淡季的第一季度实现调整后盈利。 图：涂鸦智能业绩概况 涂鸦智能业绩超预期，再次彰显了公司扩张战略和降本增效策略的成功，商业模式可持续性逐渐跑通。具体来看，公司的PaaS业务收入为4560万美元，同比增长约35.7%；智慧解决方案收入为750万美元，同比增长约37.3%；SaaS及其他服务收入为860万美元，同比增长1.8%。收入端显示，IoT业务正在快速恢复，即使是在淡季，IoT业务依然在智能化的驱动下呈现了高速增长的态势。 涂鸦智能的盈利能力也进一步好转。2024年Q1的毛利率进一步增加至47.8%，2023年同期为44.3%，2023年Q4为47.3%，毛利率同比环比都有所增长。其中，2024年Q1物联网PaaS的毛利率为46.4%，而2023年同期为40.5%，同比上升了5.9个百分点。而在毛利率增加的同时，公司费用率在下降，Q1的Non-GAAP营业费用为3000万美元，同比下降了16.6%，带动公司实现了调整后的净盈利。 图：涂鸦智能毛利率 现金储备相对充裕。2024年Q1公司经营活动所得现金净额为1449.0万美元，持续为公司提供现金流入。截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物以及记为短期及长期投资的定期存款及国债总额约为10亿美元，相对充裕。 竞争格局好转，市占率提升 目前，IoT PaaS市场竞争格局已经逐渐好转。

随着物联网（IoT）行业的不断成熟和全球智能化趋势的加速，涂鸦智能，作为全球领先的IoT云开发平台提供商，其业绩表现备受市场关注。根据公司公告，涂鸦智能计划在美东时间5月20日美股收市后发布2024年Q1财报，其业绩表现将会如何呢？ 2023年回顾：业绩逐季改善、资产负债表强劲 回顾2023年，在全球压力通胀缓解、下游去库存逐渐结束的驱动下，涂鸦智能的业绩迎来了一波强势反弹，2023年实现逐季反弹，收入同比增速从2023年Q1的-14.2%恢复到Q4的42.2%，2023年的全年增速达到10.5%，相比2022年-31.1%的降幅有大幅的改善。 图：涂鸦智能收入逐季改善 同时，涂鸦智能的盈利能力也实现了大幅改善。2023年全年的毛利率提升至46.4%，单四季度的毛利率则是进一步提升至47.3%，其中第四季度IoT PaaS业务的毛利率则是从2022年四季度的41.5%提升到44.8%。在净利润端，涂鸦智能则是首次实现了全年度Non-GAAP下的盈利，并且单季度Non-GAAP净利润环比持续改善，第四季度达到1260万美元，Non-GAAP净利润率达到19.5%，而2022年Q4仅为-11.5%，改善非常明显。 图：涂鸦智能毛利率逐季改善 涂鸦智能的资产负债表也非常强劲。公司目前没有短期或是长期借款，只有日常经营产生的应付账款，资产负债率很低，不足10%。公司的现金储备也非常充裕，2023年年底的现金余额达到9.8亿美元，而且从2023年Q2开始，公司的经营活动现金流已经转正，到Q4实现连续三个季度为正，且环比增加，到Q4的经营现金流入达到3180万美元，为公司提供更多的现金储备。涂鸦智能对应收帐款的管理也非常严格，余额逐季度下降，应收帐款的周转天数也在持续下降，2023年Q4已下降到只有20天，远低于行业平均水平。 图：涂鸦智能的资产负债率不足10% 增长策略见效，市占

5月16日周四美股盘前，爱奇艺公布了2024年Q1财报，实现总营收79亿元人民币，其中，会员服务营收48亿元，月度平均单会员收入（ARM）创新高，连续6个季度环比增长。在线广告服务营收15亿元，同比增长6%；内容发行营收9.28亿元，同比增长27%。在利润端，Q1，爱奇艺Non-GAAP运营利润为11亿元，运营利润率为14%，创下历史新高，实现净利润6.66亿元，同比增长6.4%，环比增长40.0%，单季净利润同样创下历史新高，盈利能力显著提升。财报发布当日，爱奇艺股价收涨12.2%。 除了盈利能力显著提升外，爱奇艺现金流表现也非常亮眼。2024年Q1，爱奇艺的经营活动现金流达到9.38亿元，环比增加了48.0%，爱奇艺已经连续八个季度产生正向经营现金流。截至2024年3月31日的现金、现金等价物、短期投资以及计入预付款项和其他资产的长期受限现金达到73亿元，相当充裕。随着长视频行业竞争格局逐渐稳定，市场竞争放缓，爱奇艺更加专注盈利能力的提升，长期资本开支也相对较少，企业现金流持续好转，商业模式可持续性大大增强，爱奇艺也有望转变为现金奶牛型企业。 图：爱奇艺Non-GAAP运营利润和经营活动现金流 而在成本费用端，爱奇艺继续执行降本增效策略，成本费用处于可控状态。Q1成本为56亿元，同比下降5%，其中，内容成本为40亿元，同比下降5%。这几年，爱奇艺的总成本呈现季度同比持续下降的趋势，降本成果显著。Q1，爱奇艺销售、一般和行政费用为9.22亿元，同比大幅下降17%，主要得益于对营销支出的控制和信用损失准备的逆转。而研发费用4.293亿元，同比持平，爱奇艺在降本增效的策略下依然保持了对研发的持续投入，在保持竞争力的同时反哺内容创作。尤其是在Q1，管理层表示，生成式人工智能（AIGC）赋能运营初见成效，期待利用生成式AI提升头部内容的供给能力，扩展未来增长空间。为促进AIGC的

在人工智能繁华时期，顶着“AI”的股票代码，却没有享受AI带来的繁荣。而且，C3.ai将于下周发布财报，然而，有外国分析师认为，C3.ai很有可能不会迎来盈利拐点。 作者：Stone Fox Capital 人工智能软件领域正等待启动，而C3.ai公司仍然是令人沮丧的典型例子。公司下周报告第四财季业绩（美东时间5月29日盘后），这应该能很好地说明25财年是否会带来任何加速增长，尤其是考虑到到目前为止，向消费计费的转变应该会带来额外的增长。 来源：Finviz AI试点增长 C3.ai除了转向消费定价模式的现有客户外，还拥有大量试点项目的新客户。整个情况表明，随着时间的推移，这两类用户的使用都会增加，收入也会增加。 这家人工智能软件公司在第三季度宣布了445个合同，比前一季度增长了80%。C3.ai在2023年第一季度开始了消费定价模式，现在已经进入了基于vCPU/小时使用量定价模式转型的第9个季度，而不是大规模的预先订阅模式。 公司在该期间概述了以下试点交易，去年大幅增长： 2024年第三财季：总计29个，其中17个是通用AI 2024年第二财季：总计36个，其中20个是通用AI 2024年第一季度：总计24个，其中8个是通用AI 2023年第四财季：总计19个 2023年第三财季：总计17个 2023年第二财季：总计13个 2023年第一季度：总计13个 转向消费模式的目的是增加通过这些试点交易与C3.ai软件平台互动的客户数量。该模式应在2025财年开始见效，公司应该开始将这些试点项目转变为生产交易，大约70%的交易转变为生产项目，而12周的通用AI试点仅需支付25万美元的12周试用。 即将到来的季度的关键是C3.ai在转型后转向消费模式。该软件公司已经将收入提高到第三财季的创纪录水平7800万美元，此前几个季度仅为7200万美元。 来源：YCharts 公司指引

2024年5月14日，港股盘后全球最大的生活家居综合零售商 $名创优品(09896)$ 发布了2024年第一季度业绩报告。二狗哥也是在第一时间看了财报，总体来看，名创优品这份财报质量很高，财报营收、毛利率、净利润均创历史新高，尤其是在出海方面，公司海外门店近2600家，公司品牌效应展露锋芒。 一、增长强劲，大超预期 营收方面：其实最近三年，大部分做消费品公司日子都不好过，但是名称优品却能够在逆势之中依然取得强劲增长，2021年至2023年，公司营收年复合增长达到了15%。2024年第一季度单季度营收达到了37.24亿元，同比增长26%，刷新了单季营收记录。 利润方面：更值得一提的是，由于公司海外业务在营收占比中的不断提升，也拉动了公司盈利能力提升，2024年Q1公司毛利润为16.16亿元，同比增长39%，毛利率更是达到了历史新高43.4%。在本季度内，公司净利润5.86亿元，同比增长24.7%。 二、全球门店再创新高，海外持续发力 截至2024年3月31日，公司全球门店数量达到了6630家，同比增长1116家，环比增长217家，门店总数再创历史新高，其中国内、海外门店分别为4034家、2596家，同比分别增加651家、465家，环比分别增加108家、109家。从公司开店速度来看，公司在海外布局的步伐越来越快，照这样的速度，公司在2024年Q2全球门店总数超过7000家应该是大概率。 公司目前经营MINISO和TOPTOY两大品牌为主，其中MINISO走的是性价比战略，主要以高性价比的创意家居产品，这也是公司营收的主要贡献来源。MINISO在国内营收占比达到91%，由于公司财报国内披露了各分部营收，而海外部分公司只公布了总数据，不过照国内的营收占比来看，MINISO在总的营收占比也会超过90