社区

受宏观环境和外部竞争影响， $爱奇艺(IQ)$2024年第三季度的经营业绩再度承压。 今年第三季度，爱奇艺总收入约为72亿元（单位人民币，下同），同比下降10%；归母净利润约2.29亿元，同比大幅下降约52。 业绩披露后，爱奇艺股价应声下挫，美东时间11月21日收跌7.34%，报2.02美元/股。年初迄今爱奇艺股价已腰斩，累计跌幅为58.61%。 诚然，遭遇业绩及股价双双下压的爱奇艺，正面临巨大考验。但财华社发现，爱奇艺并未放弃寻求突破，公司正在积极拓展新的内容形式和商业模式，比如探索微短剧，以及尝试更多元化的付费会员服务及广告模式。 01会员收入下滑，广告业务乏力 据财报显示，今年三季度，爱奇艺的会员服务收入为44亿元，同比下降13%；在线广告服务收入为13亿元，同比下降20%；内容分销收入为8.14亿元，同比增长52%；其他收入为7.288亿元，同比下降8%。 一直以来，对于长视频平台而言，会员收入都至关重要，而内容的欢迎程度则是用户付费意愿的关键。2023年一季度，在现象级火爆的剧集《狂飙》推动下，爱奇艺当季会员服务营收创下历史纪录。 然而，今年由于缺乏头部热播剧的支撑，爱奇艺的会员收入持续下滑。同时，内容同质化问题严重，除了《唐朝诡事录之西行》外，《凡人歌》《孤战迷城》《孤舟》等都与其他视频网站同步播出，未能形成独家优势。 相比之下，爱奇艺的“死敌”腾讯视频爆款迭出，其独播的《长相思第二季》《柳舟记》《玫瑰的故事》《庆余年第二季》在三季度均跻身连续剧会员内容霸屏榜。 业内人士表示，会员服务收入往往与该平台爆款剧数量的多少呈正相关。此外，在当前短视频兴起，以及短剧爆发的大背景下，长视频的用户已经被分流。 爱奇艺第二大收入来源——网络广告服务收入也明显下滑。爱奇艺称，主要是因品牌广告业务下滑，部

11月20日，阿里影业发布2024/25半年度业绩，受益于“内容+科技”战略的长期布局和业务结构的多引擎发力，截至2024年9月30日，阿里影业实现收入约人民币30.51亿元，同比增长17%；经调整EBITA盈利约人民币6.42亿元，同比增长39%；净利润达人民币3.37亿元，实现韧性发展。 业绩公告显示，2025上半财年，阿里影业内容收入人民币12.2亿元，同比下降2.6亿元；票务及科技平台收入人民币12.3亿元，同比增长7.1亿元；IP衍生品及其他业务收入约人民币6亿元，同比下降0.2亿元。 2025上半财年，在复杂多变的市场环境中，阿里影业坚定执行“内容+科技”双轮驱动战略，长线投资优质内容，强化票务平台优势，加大对科技创新的关注和投入，同时积极优化运营管理策略，稳定保持了良好的发展态势。 在内容板块，阿里影业深度布局全品类娱乐内容，推动电影、演出、剧集IP联动，持续向市场输出优质作品。电影方面，报告期内，阿里影业共参与出品、发行影片47部，包括《抓娃娃》、《默杀》、《你想活出怎样的人生》、《维和防暴队》、《云边有个小卖部》、《姥姥的外孙》、《里斯本丸沉没》等多部优秀作品，累计票房占总票房近60%。 与此同时，阿里影业也在不断强化主宣发身份，巩固电影发行服务核心能力。报告期内，由日本吉卜力工作室出品、中国电影集团公司引进、阿里影业协助推广的影片《你想活出怎样的人生》摘得清明档期票房冠军；同时基于电影合作，大麦还与吉卜力工作室共同出品了吉卜力工作室物语沉浸式艺术展，实现了电影和展览的IP共振。数据显示，从日本动画电影《你想活出怎样的人生》到泰国电影《姥姥的外孙》，均在阿里影业的协助推广下取得远超本土表现的票房成绩，在中国内地电影市场揽获全球最大票仓。由中国电影股份有限公司、中国东方演艺集团有限公司领衔出品，阿里影业参与出品和联合发行的电影《只此青绿》9月开启预售，再一次

11月20日，“金山系”掀起了一波强劲的上涨浪潮。 截至收盘， $金山软件(03888)$ 大幅拉升9.42%，报31.95港元； $金山云(03896)$ 股价表现更是强劲，涨幅达26.72%,报3.13港元/股；此外，在A股上市的 $金山办公(688111)$ 同样不甘示弱，股价收涨3.25%，报288.07元/股。 消息层面，在财报季密集发布期，“金山系”企业又到了秀肌肉的时刻。 整体来看，得益于平台建设的日渐成熟，“金山系”今年三季度均取得了不俗的业绩表现。尤其是在港股市场的金山软件和金山云，不仅营收显著提升，企业的造血能力亦在稳步增强，利润水平与毛利率均提高。 成绩出炉后，在二级市场上，“金山系”瞬间成为了投资者瞩目的焦点，多家公司股价纷纷飙涨。 01金山软件：三季度利润狂奔 2024年第三季度，金山软件业绩大超市场预期。报告期内，其总收入达29.15亿元，同比增长42%，环比增长18%；归母净利润为4.13亿元，同比大幅飙涨13.51倍，环比增长5%；毛利率为84%，较上年同期增长3个百分点，环比增加1个百分点。 其中，来自办公软件及服务业务的收入为12.07亿元，占总收入的41.4%，同比增长9.88%，环比增长1.61%。该业务增长主要源自，金山办公集团的国内个人办公订阅业务增长，其中主要是由于用户黏性及付费转换率的增长，通过引入WPS AI 2.0及四个新助手，提高生产力并提供更高效的创作体验。 网络游戏及其他业务方面，收入17.08亿元，占比58.6%，同比增长77.66%，环比增长32.81%。这主要是由于《

点击收听小米2024Q3业绩电话会回放 $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$赵蒂莫西祝贺第三季度的业绩，最近几个月有很多惊喜。那么关于家电，卢先生可以分享一下未来的发展方向吗？你们的渠道结构是怎样的？你们未来的计划是什么？然后物联网毛利率超过 20%。然后关于汽车业务，毛利率继续提高。原因是什么？这个部门的 SG&A 和研发费用在 2025 年会达到什么水平？明年的趋势是什么？卢伟冰第一个问题是关于家电的，今年的增长非常好，超过 50%。但这样的增长才刚刚开始。近年来，我们做了很多事情。例如 ODM 模式。我想你看到了我们的新空调和干式洗衣机产品。它们具有高度创新性。它们带来了非常好的溢价。所以我们提供最好的产品。下一步，我们需要加强上游。我们的手机拥有先进的技术。然后是销售渠道。实际上，正如你所知，我们已经跟进了与客户的原有关系，以进一步发展到家电领域。但我认为今年我们取得了新的突破，我们有非常明确的目标。您可以看到我们提供的空调，我们有不同型号的空调，还有洗衣机和冰箱，它们都非常节能，与我们的绿色形象非常契合。当您购买小米产品时，您可以购买整个系列。许多人面临安装问题。例如，拆卸和安装空调很困难。所以我们把这三个步骤结合在一起。我们是唯一一家为买家提供全套服务的公司。这在一定程度上解释了良好的业绩。这本质上是一项传统业

点击收听小米2024Q3业绩电话会回放 $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$卢伟冰在年初我们做出这些改变的时候，我谈到了小米近年来能力建设的根本性变化。我们现在有能力应对外部环境的不确定性。经过三个季度，我可以向大家展示我们的能力得到了增强，显示出良好的利润和溢价。我们有非常坚实的基础来支持未来的发展。快到年底了。今年早些时候，你们提出了一些问题。小米汽车的情况如何？高端化战略如何？利润水平如何？供应链成本何时上升？我们能否维持大家电和生态链的利润水平。我想你们今天已经看到了结果，所以我将重点讨论我刚才提到的这些问题以及我们在幕后所做的工作。第三季度，在竞争激烈、供应链成本上升的情况下，我们保持了稳定的增长。集团总收入达到925亿元人民币。第一季度，手机物联网核心业务收入82​​8亿元人民币，增长17%，毛利率20.4%，高于20%的健康水平。手机毛利率11.7%。智能电动汽车和创新业务毛利率17.1%。调整后，总利润63亿元。创新业务的亏损收窄了15亿元。恢复后，亏损77亿元。我讲一下我们主要的战略发展。高端化，我们在技术上投入很大，需要很大的耐心和决心。HyperOS 2，这个产品背后，我们有3000多位工程师的团队，我们有能力提供高端的产品。在积累了这些能力之后，小米15的售价从4000元涨到了4499元。但与小米14相比，

( 数据来源： www.smartoption.tech ) SPX Image 全球市场波动，欧洲压力较大，DAX跌1.2%、CAC跌1.26%、FTSE跌0.43%。亚洲市场小幅上涨，日经指数上涨0.51%，恒生指数上涨1.89%。SPX期货受乌克兰使用ATACMS袭击俄罗斯影响在凌晨3点上涨。SPX上周最高到6017点，目前支持区间在5853-5865点。关注5783点附近50日均线作为下方支撑。 IWM Image QQQ Image 科技板块急速下跌，QQQ跌破510美元区域后低至494.50美元。周五进入选举后缺口内。昨日小幅反弹，但仍需时间确认是否有效。关注494-495美元能否支撑，目前夹在两个缺口之间。 XLF Image 金融板块走势紧绷，难以独自维持上涨，49.55美元是一个关键点，关注是否能够站稳。 XBI Image 从98.50美元涨至105.47美元表现相当不错，但104.22美元RDR卖出后迅速下跌，导致最后一部分亏损。市场下跌得如此迅速难以预料，但仍有调整机会。昨日低点91.08美元。 AMZN Image 上周五AMZN遭受重创，即使我卖出了2/3的期权和股票在215美元附近，却过早买回到205美元附近并低至199.62美元。调整了一部分头寸，将继续持有看涨期权，观察反弹是否能重建。 AAPL Image 自7月以来一直维持在区间内接近5个月。关于可折叠手机的讨论可能有帮助。我们为12月30日设置了230美元看涨期权，这是一种强势操作。收于230美元以上可能打开通向237美元的空间。 TSLA Image 选举前后表现最佳，周五我卖出看跌期权并在310美元附近加仓。昨日强劲跳空至348美元区域，今日早间小幅买入。如果TSLA在330美元维持几天，我认为它可能会突破348美元，在感恩节前达到358美元。 MSFT 微软的走势较为疲软，目前关

在中国消费市场上，戴森无疑是有名的巨头企业，其产品一直都是备受中国消费者的青睐，甚至于被称为中产必备，就在最近有媒体曝出戴森被中产抛弃的消息，我们该怎么看这件事？网红戴森为什么不红了？ 一、戴森被中产抛弃了？ 据中国新闻周刊的报道，曾经的“中产/新中产标配”里，戴森必有席位。李桃家里至今还用着戴森吹风机，2016年买的戴森V6吸尘器也在换了电池后送去爸妈家继续服役，算得上是耐用。 但她没有再买戴森吸尘器，现在家里清洁主要是靠一台扫地机器人，至于吹风机，她说：“如果要换新的，我会给几百块的国产品牌一个机会。” 去年听说戴森出了一个空气净化耳机，李桃和很多网友一样是当笑话听的，“谢霆锋戴上这个Dyson Zone耳机显得很酷，一般人戴上可以去好莱坞电影里客串反派”。她已经给不出自己一个再买戴森产品的理由了，而且“死贵”。 QY Research《全球高速吹风机市场研究报告2023-2029》显示，戴森依然是全球高速吹风机王者，但即使是在全球市场，国产品牌徕芬的市占率也与戴森相距不远了。更关键的是，徕芬、追觅等国产品牌在高速上紧追戴森，价格比之戴森却只有其五分之一。今年徕芬甚至还推出了200元档位的入门款，马达转速保持在了10万转/分，价格比戴森入门款少了一个零都不止。 当然，戴森从不关心性价比，“贵”也是它的核心标签之一。2012年正式进入中国，之后的若干年戴森的“风”越刮越大，堪称“爆款制造机”，甚至说是“中产收割机”也不为过。 只是如今，除了吸尘器与电吹风，戴森似乎再也没能拥有新的全民爆品，有些品类甚至鲜有人知。 无独有偶，据澎湃新闻的报道，在今年双十一活动开启当天，戴森发布了两款空气净化风扇新品：分别为 HP12 空气净化暖风扇、PH05 加湿空气净化风扇。或许是因为刚刚发布，再加上没有过多的宣传，导致这两款新品在戴森天猫旗舰店成交纪录仅有两位数。 据中国电子报的报道，一

对于不少中国男生来说，从上学时就看NBA几乎成为了一种习惯，甚至于在上学时候躲在课桌下面刷手机看比分都成为了一种回忆，但是就在最近NBA收视率出现问题的消息传来，NBA经济到底出了什么事情？为啥都没人看NBA了？ 一、NBA没人看了？ 据中国新闻周刊的报道，在经历了四个月的漫长休赛期后，2024/25赛季NBA于北京时间10月23日开幕，至今已近三周。揭幕战上，卫冕冠军波士顿凯尔特人队升起了第18面总冠军旗帜，NBA头牌詹姆斯与儿子布朗尼同时为洛杉矶湖人队出战成为现实…… 就在今年，NBA新签下一纸版权肥约，与康卡斯特、迪士尼和亚马逊达成为期11年、总价值760亿美元的转播协议，较上一份合约大幅增长。本赛季，NBA在美国仍然是ESPN（母公司为迪士尼）、TNT两大主要转播商。 据美国媒体报道，新赛季ESPN直播的前两场比赛雄鹿vs76人、太阳vs快船平均观众人数为160万，相比2023年文班亚马的NBA常规赛首秀下降了42%。 北京时间10月25日，由TNT直播的马刺对阵独行侠的比赛观众人数为145万，相比去年同期下降了29%，隔一天步行者对阵尼克斯的比赛仅有83万名观众，甚至还不及大学橄榄球比赛。 美国媒体《体育商业日报》统计，2019-2020赛季是NBA电视收视率开始受到冲击的年份，ESPN和TNT收视率较上一年直接下滑超过20%。 无独有偶，据工人日报6月份的报道，今年前不久凯尔特人队与独行侠队的NBA总决赛观众人数为1131万，五场比赛的平均的收视率是5.8%。这一数字仅次于2020年总决赛，是有记录以来收视率最低的一次，也是自2007年（马刺VS骑士观众人数929万）以来观众人数最少的一次。 美媒分析指出，NBA总决赛的收视率下降，与独行侠和凯尔特人的当家球星影响力不足有很大的关系，虽然欧文、东契奇、塔图姆和杰伦布朗都是顶级的巨星，但要论人气和影响力，与詹姆斯、

点击收听阿里巴巴FY2025Q2业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$Alicia Yap谢谢。晚上好，管理层。感谢您回答我的问题。我的问题与今年的光棍节促销活动和宏观前景有关。所以，我认为大多数人都会同意今年双十一的表现还不错，甚至可能比预期更好。今年提供给消费者的大部分折扣券似乎都来自平台，而不是平台和商家之间的分成。所以我想知道管理层能否提供一些商家和品牌对光棍节促销活动的满意度反馈。此外，我们应该如何看待今年更高的优惠券折扣和更高的退货率带来的短期财务影响，抵消潜在的长期积极影响（如果有的话），即商家更具活力和可持续性的运营环境可能会转化为更高的广告预算支出，这将有利于长期的 CMR 趋势？那么管理层能否提供一些初步看法，让您如何看待 2025 年的宏观前景以及消费趋势的全面改善？谢谢。Eddie Wu谢谢。我是 Eddie，我很乐意回答这个问题。就我们今年为淘宝和天猫准备的 11.11 活动而言，我们在 10 月份就早早开始了活动。因此，活动的周期更长。当然，其他平台也开始得更早。总体而言，我们在活动期间实现了相对强劲的 GMV 增长。我想说，根据我们在活动开始前与商家讨论的预期以及我们在活动结束后从他们那里得到的反馈，商家取得的结果是超出了他们的预期。我想说，总体结果超出了我们的预期。至于你关于优惠券的问题，我

点击收听阿里巴巴FY2025Q2业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$Eddie Wu大家好，欢迎参加我们的季度财报电话会议。本季度，在以用户为先的人工智能驱动战略的指导下，我们的核心业务部门保持了稳步增长。购买频率继续推动我们平台的 GMV 增长，互操作性举措为增长增添了新的动力。最近，淘宝和天猫的月活跃消费者创下了历史新高。阿里巴巴国际数字商务收入增长保持强劲。云收入（不包括阿里巴巴合并子公司）稳步增长，人工智能产品的贡献份额不断增加。在各个业务板块，我们逐步提升运营效率和变现能力，进一步改善亏损业务的业绩。对于淘宝和天猫集团，我们坚持用户至上的策略。本季度，购买频率继续推动 GMV 增长，整体用户体验持续改善。以 88VIP 会员为代表的忠实客户数量持续增加，截至季度末已达到 4,600 万。在变现进度方面，本季度我们实施了行业标准的0.6%软件服务费，同时为中小企业商家提供一定返利。商家对阿里巴巴全战推营销工具的采用率持续上升，推动营销收入增长。我们圆满结束了双十一全球购物狂欢节，淘宝和天猫的GMV实现强劲增长，月活跃消费者数量恢复增长并创下历史新高。我们相信购买者的增长将持续，用户增长和留存将在未来带来更多的消费上升空间。我们对政府的宏观刺激政策持乐观态度，并对其长期的积极经济影响充满信心。尽管电子商务竞争仍然激

昨日盘后，半导体设备巨头应用材料公布了2024财年四季报，对应截止今年10月27日的三个月成绩单，业绩超预期：但因一季度指引不及预期，股价大跌6%： $应用材料(AMAT)$ 应用材料是半导体设备巨头，核心产品为刻蚀、薄膜沉积等，是芯片制造必不可少的设备，年销售额仅次于阿斯麦！四季度，应用材料的收入达到70.5亿美元，同比增长4.8%，略超分析师预期的69.7亿：分业务看，最核心的半导体设备收入51.8亿，同比增长6%，高于分析师预期的51.3亿；服务收入16.4亿，同比增长9.4%，略高于分析师预期的16.1亿；显示及相关市场营收规模较小，发展潜力不大，不做过多分析：应用材料的服务收入主要是为客户提供的设备维护、软件更新、技术支持以及工艺优化等后续服务，依赖于设备销售，稳定性比较强，上季度已是连续第 21 个季度实现同比增长！从历年收入上看，服务收入都保持了稳定增长，年复合增长率在11%：设备收入方面，主要的买家是中国、台湾、韩国和美国，日本及欧洲占比较小，主要原因是应用材料的大客户是台积电、三星、英特尔及中国大陆客户：从四季度来看，中国大陆贡献了21.4亿的营收，占比30.3%，是应用材料最大的客户，但同比下滑了28%，主要是去年同期，因中国客户担忧美国限制购买先进的半导体设备，有过恐慌性抢购，随着禁售法案落地，相应的抢购行为告一段落：根据东京电子等同行的描述，普遍预计明年中国客户的收入将出现两位数的下滑，应用材料同样表示，中国大陆客户的营收占比将由此前的44%高位回落至30%的正常水平。虽然中国客户减少订单，但受益于AI及半导体市场的复苏，应用材料在美国、韩国、台湾等地区的收入恢复增长。展望25财年一季度，应用材料预计营收在71.5亿美元左右，上下浮动4亿美元，同比增长约6.6%，增速创近

腾讯2024年三季度营收1672亿，同比增长8%，营收增速略高于前两个季度。 归母净利润532亿，同比增长47%，前两个季度分别是62%、82%。 非国际准则归母净利润598亿，同比增长33%，前两个季度分别是54%、53%。 利润增速虽然没有前两个季度那么惊艳，但我个人还是比较满意的。 三季度利润增长33%是什么概念呢？我们对比一下大环境。 在所有A股中（5300多家），今年和去年三季度的归母净利润都超过10亿，且同比增长超过30%的，只有22家。 而三季度利润规模超过100亿，且同比增长超过30%的，仅有2家，一家是中国平安，另一家是长江电力。 这么对比一看，腾讯三季度接近600亿的利润，33%的增速，是不是非常优秀？ 一、各业务收入情况 分业务来看： 1. 增值服务收入827亿，同比增长9%。 1.1 国际市场游戏收入145亿，同比增长9%（按固定汇率计算增长11%）。 国际市场游戏中《PUBG MOBILE》《荒野乱斗》表现强劲。 收入增速落后于流水增速，因为部分游戏的留存率提高，公司相应延长了收入递延周期。 资产负债表中递延收入1131亿，比二季度多了13亿，部分反映了国际市场游戏递延收入的增量。 1.2 本土市场游戏收入373亿，同比增长14%。 主要由《无畏契约》《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士：起源》等游戏驱动； 1.3 社交网络收入309亿，同比增长4%。 手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费增长，而音乐直播、游戏直播服务收入下降。 2. 营销服务收入300亿，同比增长17%。 该业务之前叫网络广告，本季度更名，目的是更好地体现线上营销平台提供的营销解决方案及配套技术服务。 视频号、小程序、微信搜一搜的贡献较大。 游戏及电商行业的广告开支同比有所增长，超过房地产及食品饮料行业缩减的开支。 3. 金融科技及企业服务收入531亿，同比+2

​​​​​​​​​​​​点击收听京东2024Q3业绩电话会回放  $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$Ronald Keung感谢管理层回答这个问题。我对我们的增长有一个问题。我们已经看到了以旧换新家电交易计划。您能帮我们量化到第三季度和第四季度吗？对于整个家电政策的推动，明年的可持续性如何？然后，除了家电之外，如果我们想保持高于零售业增长的目标，我们在超市、百货、第三方和价格竞争力方面的战略是什么？如何维持明年的战略？谢谢。许冉谢谢Ronald。首先回答你的第一个问题。近几个月来，政府一直在推出一系列刺激措施，包括全国范围内的贸易政策，以支持经济增长和消费，这些努力取得了积极进展。在政府部门的全面规划下，京东迅速做出反应，增加库存并提高服务效率来支持该计划，利用我们的费用和供应链管理经验，我们有能力以有竞争力的价格向广大中国消费者提供优质的产品和便利的服务。所以在这里我想强调的是，我们之所以对交易计划做出快速反应，是因为我们多年来积极提供交易服务的经验，使我们在技术上和系统上都为此类举措做好了准备。此外，京东独特的供应链能力，包括自营销售模式、物流和履行能力以及大件商品服务，再加上我们在家电品类中强大的用户心智份额，使我们成为交易计划中客户的首选合作伙伴和首选供应商。因此，就交易计划的效果而言，到目前为止，我们已经看到了令

​​​​​​​​​​​​点击收听京东2024Q3业绩电话会回放  $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$许冉大家好。感谢您今天加入我们讨论我们的 2024 年第三季度业绩。我们的第三季度表现稳健，运营和财务业绩有所改善。我们的营收增长环比加速。我们的活跃用户群和购物频率以更强劲的势头增长。我们的利润再次实现大幅提升。取得这一成绩的关键，在于我们坚持不懈地致力于供应链能力和物流基础设施建设，这使我们能够不断释放出更低成本、更高效率和最佳用户体验的优势。这是我们在不断变化的宏观和竞争格局中重点关注的关键竞争优势。京东自成立之初就致力于建立核心供应链能力，并投入大量精力在全国范围内建设零售和物流基础设施，以更好地服务消费者，为全国各地的实体经济做出贡献。这使我们能够在线上和线下为交易计划做出贡献。京东最适合支持该计划，不仅因为我们在家电和 3C 类别中拥有强大的用户份额，更重要的是，我们拥有供应链能力和履行基础设施。京东平台吸引消费者的因素包括丰富的产品选择，从拆解、运输到安装重型、大件家电的一体化服务，以及通过交易补贴实现的顺畅结账流程。事实证明，交易计划在释放消费潜力和推动整个产业链技术升级方面非常有效。我们期待继续发挥我们的作用，更好地服务客户和供应商，刺激消费，促进行业健康发展。接下来我们来看日用百货品类。第三季度，日用百货

点击收听腾讯2024Q3业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$Kenneth Fong晚上好。感谢您回答我的问题。我有两个问题。首先是关于手机游戏。今年，我们在中国游戏市场推出了几款大作。在手机游戏方面，我们有第三季度大获成功的《地下城与勇士》。在 PC 端，我们拥有股权的《黑神话悟空》也大获成功。在小游戏中，《白界生存》最初是我们最受欢迎的小程序，现在已成为中国畅销游戏前十名，现已成为一款基于应用的游戏。因此，管理层能否与我们分享这对行业的影响和见解？这些事件或大作将如何影响我们未来的游戏战略？我的第二个问题是关于电子商务的。我注意到我们将我们的产品升级为微信小店，以增强我们的电子商务服务。管理层能否与我们分享更多这一举措，包括与之前的定位？我们应该如何看待它的潜力？公平地说，我们不应该从直播电子商务的角度来考虑这个 TAM，但实际上整个电子商务领域的 TAM 要高得多。我们应该如何看待它与最低计划（上个季度 GMV 已达到 2 万亿元人民币）相比的作用？谢谢。James Mitchell我来回答关于游戏的问题。所以，可以肯定地说，也令人欣慰的是，近几个月来，中国制作的某些游戏在世界范围内的成功越来越明显，无论是《黑神话悟空》还是《白界生存》，还是《绝地求生》的持续发展。我认为这是一种结构性趋势，得益于中国工作室的发展

点击收听腾讯2024Q3业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$马化腾2024 年第三季度，我们的游戏业务收入实现了强劲增长。得益于全球畅销游戏的稳定表现以及具有畅销潜力的新游戏的贡献。我们围绕微店升级了电子商务战略，以打造覆盖整个微信生态系统的统一、值得信赖的交易体验。我们越来越多地看到在我们的产品和运营（包括营销服务和云服务）中部署人工智能带来的切实好处。我们将继续投资于人工智能技术、工具和解决方案，以帮助用户和合作伙伴。回顾本季度的财务数据。总收入为人民币 1,671.93 亿元，同比增长 8%，环比增长 4%。毛利润为人民币 890 亿元，同比增长 16%，环比增长 3%。非国际财务报告准则下的经营利润为人民币 610 亿元，环比增长 19%，环比增长 5%。谈到我们的主要服务。在通讯和社交网络方面，合并月活跃用户和微信同比增长至 13.8 亿。QQ 移动月活跃用户恢复同比增长至 5.62 亿。在数字内容方面，我们巩固了在音乐和长视频流媒体领域的领导地位，其中腾讯音乐和腾讯视频的订阅量同比增长。在互动娱乐方面，我们成功推出了《DNF》移动版和《Delta Force》，这两款游戏都有可能成为经典游戏。在云计算方面，我们利用我们在游戏和直播等领域的竞争性定价和专业知识，提高了在国际市场的吸引力。现在我将把业务审查交给

11月11日盘后， $零跑汽车(09863)$ 发布了2024年第三季度财报。这份财报非常亮眼，营收、毛利率均实现了大幅的提升，净亏损持续收窄。 然而，二级市场对这份亮眼的财报存在一定分歧。 11月12日，零跑汽车（09863.HK）大幅高开，一度涨超5.6%，而后股价震荡走弱，截至发稿前，该股下跌4.13%，报32.5港元。 01三季度业绩大幅改善 具体来看，零跑汽车2024年第三季度营收为98.6亿元（单位人民币，下同），环比增长83.9%，同比增长74.3%。这主要得益于销量增加，以及销售车型结构的改善带来的平均售价提升。 今年第三季度，零跑汽车销量增长势头猛进，单季销量达86165辆，环比增长61.7%，同比大增94.4%。其中，C系列车型销量占比约78.3%，是销量增长主力。 毛利率方面，随着交付量提升带来的规模效应，特别是售价更高的C系列车型带来的销售单价提升，以及持续的降本工作，第三季度零跑的毛利率显著提升至8.1%，相较于上季度2.8%的毛利率，增加了5.3个百分点。 与此同时，得益于销量、收入以及毛利的稳步增长，以及成本及费用的有效管控，第三季度，零跑亏损情况也在向好发展。 期内，归属权益持有人应占净亏损6.9亿元，而上年同期亏损为9.9亿元。第三季度亏损额不仅同比收窄，相比今年前两季度大幅收窄。 现金流方面，零跑第三季度经营性现金流为19.6亿元，资本支出为6.4亿元，自由现金流为13.2亿元。 对于三季度业绩表现，投行中金公司表示，零跑汽车由于毛利率提升明显，第三季度业绩超市场预期，C16 开启交付助力3Q24 销量创历史新高，营收增长强劲。 02 销量“爆发”，C系列车型大放异彩 今年以来，零跑的车不仅越卖越好，而且也变得更有“含金量”。 当前，零跑的C系列车型主要有三

11月7日，港A两市 $华虹半导体(01347)$ $华虹公司(688347)$ 纷纷上扬，其中港股及A股分别上涨3.34%、2.87%。 在今日盘后，华虹半导体公布了2024年三季度业绩。 具体来看，第三季度，华虹半导体销售收入5.26亿美元，同比下降7.4%，这主要是由于平均销售价格下滑，但由于付晶圆数量上升，该公司收入环比增长10%。 在利润端，归母净利润为4482万美元，同比增长222.6%，环比增长571.6%；整体毛利率为12.2%，同比下滑3.9个百分点。这主要是由于平均销售价格下滑，但得益于产能利用率提升，毛利率较上个季度上升了1.7个百分点。 资料显示，华虹半导体是全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业，专注于非易失性存储器、功率器件、模拟及电源管理和逻辑及射频等“8英寸+12英寸”特色工艺技术的持续创新，目前公司生产的芯片已被广泛应用于不同市场（包括电子消费品、通讯、计算机、工业及汽车）的各种产品中。 从终端市场来看，报告期内，电子消费品是公司的第一大终端市场，贡献收入3.31亿美元，占销售收入总额的62.9%，同比增长1.8%。这主要得益于其它电源管理的需求增加，部分被超级结和闪存产品的平均销售价格及需求下降所抵消。 工业及汽车领域是第二大市场，报告期内，该业务收入 1.24亿美元，占比23.5%，同比下降 22.3%，这主要由于IGBT产品的平均销售价格及需求下降。 通讯产品方面，期内收入6595万美元，占比12.5%，同比下滑8%，主要由于智能卡芯片及模拟产品需求减少。至于计算机领域，则收入557万美元，同比下降54.6%，主要由于通用 MOSFET及超级结产品需求下降。 总结而言，华虹半导

11月4日，百胜中国(09987.HK）公布了2024年三季度的财务业绩，三季度公司实现营收30.71亿美元，同比增长5%，实现净利润2.97亿美元，同比增长22%，经营利润率为12.1%，同比增加100个基点。从收入或净利润角度来看，百胜中国在三季度的表现均高于彭博一致预期。 数据来源：富途 作为必胜客和肯德基的母公司，百胜中国在2023年以来展现出了横穿周期的稳定性与逆势扩张的韧性，业绩表现在各阶段均可圈可点。而作为餐饮业的大体量参与者，其业绩趋势或许也会成为国内餐饮消费趋势的重要参考。 01 开店扩张带动收入，特许经营降本增效 从核心经营项目来看，百胜中国在三季度的表现环比二季度继续提速，其季度收入创下历史新高。从收入来源来看，品牌“肯德基”“必胜客”依旧是公司收入的主要来源，两品牌合计贡献收入占总收入比重达到95%，其中肯德基占比达到75%。 根据财报披露，百胜中国三季度收入增长的主因源于门店数量增长，新增门店为公司带来了更多的系统销售额收入。截至9月30日，百胜中国在全国合计拥有门店15861家，其中肯德基门店数量达到11283家，必胜客门店数量达到3606家，整体环比二季度新增438家门店，肯德基净新增352家，必胜客净新增102家，而诸如小肥羊、黄记煌、Lavazza等连锁餐饮品牌，则整体上处于净减少状态。 数据来源：公司财报 同时，在新增门店的基础上，百胜中国旗下的加盟店数量占比正在逐步提升。三季报数据显示，在净新增的438家门店中，加盟店净新增占比达到145家，占比达到33%。而公司在中国的首席执行官也在财报会议中指出，2024年至今，肯德基、必胜客的净新增门店中分别有27%、7%为加盟。预计未来几年，肯德基的净新增门店中，加盟店的比例将逐步提升至40%到50%，必胜客则提升至20%到30%。 整体来看，加盟店比例的上升削减了同店销售，但维持了利润水平的平

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受宏观环境和外部竞争影响， $爱奇艺(IQ)$2024年第三季度的经营业绩再度承压。 今年第三季度，爱奇艺总收入约为72亿元（单位人民币，下同），同比下降10%；归母净利润约2.29亿元，同比大幅下降约52。 业绩披露后，爱奇艺股价应声下挫，美东时间11月21日收跌7.34%，报2.02美元/股。年初迄今爱奇艺股价已腰斩，累计跌幅为58.61%。 诚然，遭遇业绩及股价双双下压的爱奇艺，正面临巨大考验。但财华社发现，爱奇艺并未放弃寻求突破，公司正在积极拓展新的内容形式和商业模式，比如探索微短剧，以及尝试更多元化的付费会员服务及广告模式。 01会员收入下滑，广告业务乏力 据财报显示，今年三季度，爱奇艺的会员服务收入为44亿元，同比下降13%；在线广告服务收入为13亿元，同比下降20%；内容分销收入为8.14亿元，同比增长52%；其他收入为7.288亿元，同比下降8%。 一直以来，对于长视频平台而言，会员收入都至关重要，而内容的欢迎程度则是用户付费意愿的关键。2023年一季度，在现象级火爆的剧集《狂飙》推动下，爱奇艺当季会员服务营收创下历史纪录。 然而，今年由于缺乏头部热播剧的支撑，爱奇艺的会员收入持续下滑。同时，内容同质化问题严重，除了《唐朝诡事录之西行》外，《凡人歌》《孤战迷城》《孤舟》等都与其他视频网站同步播出，未能形成独家优势。 相比之下，爱奇艺的“死敌”腾讯视频爆款迭出，其独播的《长相思第二季》《柳舟记》《玫瑰的故事》《庆余年第二季》在三季度均跻身连续剧会员内容霸屏榜。 业内人士表示，会员服务收入往往与该平台爆款剧数量的多少呈正相关。此外，在当前短视频兴起，以及短剧爆发的大背景下，长视频的用户已经被分流。 爱奇艺第二大收入来源——网络广告服务收入也明显下滑。爱奇艺称，主要是因品牌广告业务下滑，部

11月20日，阿里影业发布2024/25半年度业绩，受益于“内容+科技”战略的长期布局和业务结构的多引擎发力，截至2024年9月30日，阿里影业实现收入约人民币30.51亿元，同比增长17%；经调整EBITA盈利约人民币6.42亿元，同比增长39%；净利润达人民币3.37亿元，实现韧性发展。 业绩公告显示，2025上半财年，阿里影业内容收入人民币12.2亿元，同比下降2.6亿元；票务及科技平台收入人民币12.3亿元，同比增长7.1亿元；IP衍生品及其他业务收入约人民币6亿元，同比下降0.2亿元。 2025上半财年，在复杂多变的市场环境中，阿里影业坚定执行“内容+科技”双轮驱动战略，长线投资优质内容，强化票务平台优势，加大对科技创新的关注和投入，同时积极优化运营管理策略，稳定保持了良好的发展态势。 在内容板块，阿里影业深度布局全品类娱乐内容，推动电影、演出、剧集IP联动，持续向市场输出优质作品。电影方面，报告期内，阿里影业共参与出品、发行影片47部，包括《抓娃娃》、《默杀》、《你想活出怎样的人生》、《维和防暴队》、《云边有个小卖部》、《姥姥的外孙》、《里斯本丸沉没》等多部优秀作品，累计票房占总票房近60%。 与此同时，阿里影业也在不断强化主宣发身份，巩固电影发行服务核心能力。报告期内，由日本吉卜力工作室出品、中国电影集团公司引进、阿里影业协助推广的影片《你想活出怎样的人生》摘得清明档期票房冠军；同时基于电影合作，大麦还与吉卜力工作室共同出品了吉卜力工作室物语沉浸式艺术展，实现了电影和展览的IP共振。数据显示，从日本动画电影《你想活出怎样的人生》到泰国电影《姥姥的外孙》，均在阿里影业的协助推广下取得远超本土表现的票房成绩，在中国内地电影市场揽获全球最大票仓。由中国电影股份有限公司、中国东方演艺集团有限公司领衔出品，阿里影业参与出品和联合发行的电影《只此青绿》9月开启预售，再一次

11月20日，“金山系”掀起了一波强劲的上涨浪潮。 截至收盘， $金山软件(03888)$ 大幅拉升9.42%，报31.95港元； $金山云(03896)$ 股价表现更是强劲，涨幅达26.72%,报3.13港元/股；此外，在A股上市的 $金山办公(688111)$ 同样不甘示弱，股价收涨3.25%，报288.07元/股。 消息层面，在财报季密集发布期，“金山系”企业又到了秀肌肉的时刻。 整体来看，得益于平台建设的日渐成熟，“金山系”今年三季度均取得了不俗的业绩表现。尤其是在港股市场的金山软件和金山云，不仅营收显著提升，企业的造血能力亦在稳步增强，利润水平与毛利率均提高。 成绩出炉后，在二级市场上，“金山系”瞬间成为了投资者瞩目的焦点，多家公司股价纷纷飙涨。 01金山软件：三季度利润狂奔 2024年第三季度，金山软件业绩大超市场预期。报告期内，其总收入达29.15亿元，同比增长42%，环比增长18%；归母净利润为4.13亿元，同比大幅飙涨13.51倍，环比增长5%；毛利率为84%，较上年同期增长3个百分点，环比增加1个百分点。 其中，来自办公软件及服务业务的收入为12.07亿元，占总收入的41.4%，同比增长9.88%，环比增长1.61%。该业务增长主要源自，金山办公集团的国内个人办公订阅业务增长，其中主要是由于用户黏性及付费转换率的增长，通过引入WPS AI 2.0及四个新助手，提高生产力并提供更高效的创作体验。 网络游戏及其他业务方面，收入17.08亿元，占比58.6%，同比增长77.66%，环比增长32.81%。这主要是由于《

点击收听小米2024Q3业绩电话会回放 $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$赵蒂莫西祝贺第三季度的业绩，最近几个月有很多惊喜。那么关于家电，卢先生可以分享一下未来的发展方向吗？你们的渠道结构是怎样的？你们未来的计划是什么？然后物联网毛利率超过 20%。然后关于汽车业务，毛利率继续提高。原因是什么？这个部门的 SG&A 和研发费用在 2025 年会达到什么水平？明年的趋势是什么？卢伟冰第一个问题是关于家电的，今年的增长非常好，超过 50%。但这样的增长才刚刚开始。近年来，我们做了很多事情。例如 ODM 模式。我想你看到了我们的新空调和干式洗衣机产品。它们具有高度创新性。它们带来了非常好的溢价。所以我们提供最好的产品。下一步，我们需要加强上游。我们的手机拥有先进的技术。然后是销售渠道。实际上，正如你所知，我们已经跟进了与客户的原有关系，以进一步发展到家电领域。但我认为今年我们取得了新的突破，我们有非常明确的目标。您可以看到我们提供的空调，我们有不同型号的空调，还有洗衣机和冰箱，它们都非常节能，与我们的绿色形象非常契合。当您购买小米产品时，您可以购买整个系列。许多人面临安装问题。例如，拆卸和安装空调很困难。所以我们把这三个步骤结合在一起。我们是唯一一家为买家提供全套服务的公司。这在一定程度上解释了良好的业绩。这本质上是一项传统业

点击收听小米2024Q3业绩电话会回放 $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$卢伟冰在年初我们做出这些改变的时候，我谈到了小米近年来能力建设的根本性变化。我们现在有能力应对外部环境的不确定性。经过三个季度，我可以向大家展示我们的能力得到了增强，显示出良好的利润和溢价。我们有非常坚实的基础来支持未来的发展。快到年底了。今年早些时候，你们提出了一些问题。小米汽车的情况如何？高端化战略如何？利润水平如何？供应链成本何时上升？我们能否维持大家电和生态链的利润水平。我想你们今天已经看到了结果，所以我将重点讨论我刚才提到的这些问题以及我们在幕后所做的工作。第三季度，在竞争激烈、供应链成本上升的情况下，我们保持了稳定的增长。集团总收入达到925亿元人民币。第一季度，手机物联网核心业务收入82​​8亿元人民币，增长17%，毛利率20.4%，高于20%的健康水平。手机毛利率11.7%。智能电动汽车和创新业务毛利率17.1%。调整后，总利润63亿元。创新业务的亏损收窄了15亿元。恢复后，亏损77亿元。我讲一下我们主要的战略发展。高端化，我们在技术上投入很大，需要很大的耐心和决心。HyperOS 2，这个产品背后，我们有3000多位工程师的团队，我们有能力提供高端的产品。在积累了这些能力之后，小米15的售价从4000元涨到了4499元。但与小米14相比，

( 数据来源： www.smartoption.tech ) SPX Image 全球市场波动，欧洲压力较大，DAX跌1.2%、CAC跌1.26%、FTSE跌0.43%。亚洲市场小幅上涨，日经指数上涨0.51%，恒生指数上涨1.89%。SPX期货受乌克兰使用ATACMS袭击俄罗斯影响在凌晨3点上涨。SPX上周最高到6017点，目前支持区间在5853-5865点。关注5783点附近50日均线作为下方支撑。 IWM Image QQQ Image 科技板块急速下跌，QQQ跌破510美元区域后低至494.50美元。周五进入选举后缺口内。昨日小幅反弹，但仍需时间确认是否有效。关注494-495美元能否支撑，目前夹在两个缺口之间。 XLF Image 金融板块走势紧绷，难以独自维持上涨，49.55美元是一个关键点，关注是否能够站稳。 XBI Image 从98.50美元涨至105.47美元表现相当不错，但104.22美元RDR卖出后迅速下跌，导致最后一部分亏损。市场下跌得如此迅速难以预料，但仍有调整机会。昨日低点91.08美元。 AMZN Image 上周五AMZN遭受重创，即使我卖出了2/3的期权和股票在215美元附近，却过早买回到205美元附近并低至199.62美元。调整了一部分头寸，将继续持有看涨期权，观察反弹是否能重建。 AAPL Image 自7月以来一直维持在区间内接近5个月。关于可折叠手机的讨论可能有帮助。我们为12月30日设置了230美元看涨期权，这是一种强势操作。收于230美元以上可能打开通向237美元的空间。 TSLA Image 选举前后表现最佳，周五我卖出看跌期权并在310美元附近加仓。昨日强劲跳空至348美元区域，今日早间小幅买入。如果TSLA在330美元维持几天，我认为它可能会突破348美元，在感恩节前达到358美元。 MSFT 微软的走势较为疲软，目前关

在中国消费市场上，戴森无疑是有名的巨头企业，其产品一直都是备受中国消费者的青睐，甚至于被称为中产必备，就在最近有媒体曝出戴森被中产抛弃的消息，我们该怎么看这件事？网红戴森为什么不红了？ 一、戴森被中产抛弃了？ 据中国新闻周刊的报道，曾经的“中产/新中产标配”里，戴森必有席位。李桃家里至今还用着戴森吹风机，2016年买的戴森V6吸尘器也在换了电池后送去爸妈家继续服役，算得上是耐用。 但她没有再买戴森吸尘器，现在家里清洁主要是靠一台扫地机器人，至于吹风机，她说：“如果要换新的，我会给几百块的国产品牌一个机会。” 去年听说戴森出了一个空气净化耳机，李桃和很多网友一样是当笑话听的，“谢霆锋戴上这个Dyson Zone耳机显得很酷，一般人戴上可以去好莱坞电影里客串反派”。她已经给不出自己一个再买戴森产品的理由了，而且“死贵”。 QY Research《全球高速吹风机市场研究报告2023-2029》显示，戴森依然是全球高速吹风机王者，但即使是在全球市场，国产品牌徕芬的市占率也与戴森相距不远了。更关键的是，徕芬、追觅等国产品牌在高速上紧追戴森，价格比之戴森却只有其五分之一。今年徕芬甚至还推出了200元档位的入门款，马达转速保持在了10万转/分，价格比戴森入门款少了一个零都不止。 当然，戴森从不关心性价比，“贵”也是它的核心标签之一。2012年正式进入中国，之后的若干年戴森的“风”越刮越大，堪称“爆款制造机”，甚至说是“中产收割机”也不为过。 只是如今，除了吸尘器与电吹风，戴森似乎再也没能拥有新的全民爆品，有些品类甚至鲜有人知。 无独有偶，据澎湃新闻的报道，在今年双十一活动开启当天，戴森发布了两款空气净化风扇新品：分别为 HP12 空气净化暖风扇、PH05 加湿空气净化风扇。或许是因为刚刚发布，再加上没有过多的宣传，导致这两款新品在戴森天猫旗舰店成交纪录仅有两位数。 据中国电子报的报道，一

对于不少中国男生来说，从上学时就看NBA几乎成为了一种习惯，甚至于在上学时候躲在课桌下面刷手机看比分都成为了一种回忆，但是就在最近NBA收视率出现问题的消息传来，NBA经济到底出了什么事情？为啥都没人看NBA了？ 一、NBA没人看了？ 据中国新闻周刊的报道，在经历了四个月的漫长休赛期后，2024/25赛季NBA于北京时间10月23日开幕，至今已近三周。揭幕战上，卫冕冠军波士顿凯尔特人队升起了第18面总冠军旗帜，NBA头牌詹姆斯与儿子布朗尼同时为洛杉矶湖人队出战成为现实…… 就在今年，NBA新签下一纸版权肥约，与康卡斯特、迪士尼和亚马逊达成为期11年、总价值760亿美元的转播协议，较上一份合约大幅增长。本赛季，NBA在美国仍然是ESPN（母公司为迪士尼）、TNT两大主要转播商。 据美国媒体报道，新赛季ESPN直播的前两场比赛雄鹿vs76人、太阳vs快船平均观众人数为160万，相比2023年文班亚马的NBA常规赛首秀下降了42%。 北京时间10月25日，由TNT直播的马刺对阵独行侠的比赛观众人数为145万，相比去年同期下降了29%，隔一天步行者对阵尼克斯的比赛仅有83万名观众，甚至还不及大学橄榄球比赛。 美国媒体《体育商业日报》统计，2019-2020赛季是NBA电视收视率开始受到冲击的年份，ESPN和TNT收视率较上一年直接下滑超过20%。 无独有偶，据工人日报6月份的报道，今年前不久凯尔特人队与独行侠队的NBA总决赛观众人数为1131万，五场比赛的平均的收视率是5.8%。这一数字仅次于2020年总决赛，是有记录以来收视率最低的一次，也是自2007年（马刺VS骑士观众人数929万）以来观众人数最少的一次。 美媒分析指出，NBA总决赛的收视率下降，与独行侠和凯尔特人的当家球星影响力不足有很大的关系，虽然欧文、东契奇、塔图姆和杰伦布朗都是顶级的巨星，但要论人气和影响力，与詹姆斯、

点击收听阿里巴巴FY2025Q2业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$Alicia Yap谢谢。晚上好，管理层。感谢您回答我的问题。我的问题与今年的光棍节促销活动和宏观前景有关。所以，我认为大多数人都会同意今年双十一的表现还不错，甚至可能比预期更好。今年提供给消费者的大部分折扣券似乎都来自平台，而不是平台和商家之间的分成。所以我想知道管理层能否提供一些商家和品牌对光棍节促销活动的满意度反馈。此外，我们应该如何看待今年更高的优惠券折扣和更高的退货率带来的短期财务影响，抵消潜在的长期积极影响（如果有的话），即商家更具活力和可持续性的运营环境可能会转化为更高的广告预算支出，这将有利于长期的 CMR 趋势？那么管理层能否提供一些初步看法，让您如何看待 2025 年的宏观前景以及消费趋势的全面改善？谢谢。Eddie Wu谢谢。我是 Eddie，我很乐意回答这个问题。就我们今年为淘宝和天猫准备的 11.11 活动而言，我们在 10 月份就早早开始了活动。因此，活动的周期更长。当然，其他平台也开始得更早。总体而言，我们在活动期间实现了相对强劲的 GMV 增长。我想说，根据我们在活动开始前与商家讨论的预期以及我们在活动结束后从他们那里得到的反馈，商家取得的结果是超出了他们的预期。我想说，总体结果超出了我们的预期。至于你关于优惠券的问题，我

点击收听阿里巴巴FY2025Q2业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$Eddie Wu大家好，欢迎参加我们的季度财报电话会议。本季度，在以用户为先的人工智能驱动战略的指导下，我们的核心业务部门保持了稳步增长。购买频率继续推动我们平台的 GMV 增长，互操作性举措为增长增添了新的动力。最近，淘宝和天猫的月活跃消费者创下了历史新高。阿里巴巴国际数字商务收入增长保持强劲。云收入（不包括阿里巴巴合并子公司）稳步增长，人工智能产品的贡献份额不断增加。在各个业务板块，我们逐步提升运营效率和变现能力，进一步改善亏损业务的业绩。对于淘宝和天猫集团，我们坚持用户至上的策略。本季度，购买频率继续推动 GMV 增长，整体用户体验持续改善。以 88VIP 会员为代表的忠实客户数量持续增加，截至季度末已达到 4,600 万。在变现进度方面，本季度我们实施了行业标准的0.6%软件服务费，同时为中小企业商家提供一定返利。商家对阿里巴巴全战推营销工具的采用率持续上升，推动营销收入增长。我们圆满结束了双十一全球购物狂欢节，淘宝和天猫的GMV实现强劲增长，月活跃消费者数量恢复增长并创下历史新高。我们相信购买者的增长将持续，用户增长和留存将在未来带来更多的消费上升空间。我们对政府的宏观刺激政策持乐观态度，并对其长期的积极经济影响充满信心。尽管电子商务竞争仍然激

腾讯2024年三季度营收1672亿，同比增长8%，营收增速略高于前两个季度。 归母净利润532亿，同比增长47%，前两个季度分别是62%、82%。 非国际准则归母净利润598亿，同比增长33%，前两个季度分别是54%、53%。 利润增速虽然没有前两个季度那么惊艳，但我个人还是比较满意的。 三季度利润增长33%是什么概念呢？我们对比一下大环境。 在所有A股中（5300多家），今年和去年三季度的归母净利润都超过10亿，且同比增长超过30%的，只有22家。 而三季度利润规模超过100亿，且同比增长超过30%的，仅有2家，一家是中国平安，另一家是长江电力。 这么对比一看，腾讯三季度接近600亿的利润，33%的增速，是不是非常优秀？ 一、各业务收入情况 分业务来看： 1. 增值服务收入827亿，同比增长9%。 1.1 国际市场游戏收入145亿，同比增长9%（按固定汇率计算增长11%）。 国际市场游戏中《PUBG MOBILE》《荒野乱斗》表现强劲。 收入增速落后于流水增速，因为部分游戏的留存率提高，公司相应延长了收入递延周期。 资产负债表中递延收入1131亿，比二季度多了13亿，部分反映了国际市场游戏递延收入的增量。 1.2 本土市场游戏收入373亿，同比增长14%。 主要由《无畏契约》《王者荣耀》《和平精英》《地下城与勇士：起源》等游戏驱动； 1.3 社交网络收入309亿，同比增长4%。 手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入及小游戏平台服务费增长，而音乐直播、游戏直播服务收入下降。 2. 营销服务收入300亿，同比增长17%。 该业务之前叫网络广告，本季度更名，目的是更好地体现线上营销平台提供的营销解决方案及配套技术服务。 视频号、小程序、微信搜一搜的贡献较大。 游戏及电商行业的广告开支同比有所增长，超过房地产及食品饮料行业缩减的开支。 3. 金融科技及企业服务收入531亿，同比+2

​​​​​​​​​​​​点击收听京东2024Q3业绩电话会回放  $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$Ronald Keung感谢管理层回答这个问题。我对我们的增长有一个问题。我们已经看到了以旧换新家电交易计划。您能帮我们量化到第三季度和第四季度吗？对于整个家电政策的推动，明年的可持续性如何？然后，除了家电之外，如果我们想保持高于零售业增长的目标，我们在超市、百货、第三方和价格竞争力方面的战略是什么？如何维持明年的战略？谢谢。许冉谢谢Ronald。首先回答你的第一个问题。近几个月来，政府一直在推出一系列刺激措施，包括全国范围内的贸易政策，以支持经济增长和消费，这些努力取得了积极进展。在政府部门的全面规划下，京东迅速做出反应，增加库存并提高服务效率来支持该计划，利用我们的费用和供应链管理经验，我们有能力以有竞争力的价格向广大中国消费者提供优质的产品和便利的服务。所以在这里我想强调的是，我们之所以对交易计划做出快速反应，是因为我们多年来积极提供交易服务的经验，使我们在技术上和系统上都为此类举措做好了准备。此外，京东独特的供应链能力，包括自营销售模式、物流和履行能力以及大件商品服务，再加上我们在家电品类中强大的用户心智份额，使我们成为交易计划中客户的首选合作伙伴和首选供应商。因此，就交易计划的效果而言，到目前为止，我们已经看到了令

​​​​​​​​​​​​点击收听京东2024Q3业绩电话会回放  $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$许冉大家好。感谢您今天加入我们讨论我们的 2024 年第三季度业绩。我们的第三季度表现稳健，运营和财务业绩有所改善。我们的营收增长环比加速。我们的活跃用户群和购物频率以更强劲的势头增长。我们的利润再次实现大幅提升。取得这一成绩的关键，在于我们坚持不懈地致力于供应链能力和物流基础设施建设，这使我们能够不断释放出更低成本、更高效率和最佳用户体验的优势。这是我们在不断变化的宏观和竞争格局中重点关注的关键竞争优势。京东自成立之初就致力于建立核心供应链能力，并投入大量精力在全国范围内建设零售和物流基础设施，以更好地服务消费者，为全国各地的实体经济做出贡献。这使我们能够在线上和线下为交易计划做出贡献。京东最适合支持该计划，不仅因为我们在家电和 3C 类别中拥有强大的用户份额，更重要的是，我们拥有供应链能力和履行基础设施。京东平台吸引消费者的因素包括丰富的产品选择，从拆解、运输到安装重型、大件家电的一体化服务，以及通过交易补贴实现的顺畅结账流程。事实证明，交易计划在释放消费潜力和推动整个产业链技术升级方面非常有效。我们期待继续发挥我们的作用，更好地服务客户和供应商，刺激消费，促进行业健康发展。接下来我们来看日用百货品类。第三季度，日用百货

点击收听腾讯2024Q3业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$Kenneth Fong晚上好。感谢您回答我的问题。我有两个问题。首先是关于手机游戏。今年，我们在中国游戏市场推出了几款大作。在手机游戏方面，我们有第三季度大获成功的《地下城与勇士》。在 PC 端，我们拥有股权的《黑神话悟空》也大获成功。在小游戏中，《白界生存》最初是我们最受欢迎的小程序，现在已成为中国畅销游戏前十名，现已成为一款基于应用的游戏。因此，管理层能否与我们分享这对行业的影响和见解？这些事件或大作将如何影响我们未来的游戏战略？我的第二个问题是关于电子商务的。我注意到我们将我们的产品升级为微信小店，以增强我们的电子商务服务。管理层能否与我们分享更多这一举措，包括与之前的定位？我们应该如何看待它的潜力？公平地说，我们不应该从直播电子商务的角度来考虑这个 TAM，但实际上整个电子商务领域的 TAM 要高得多。我们应该如何看待它与最低计划（上个季度 GMV 已达到 2 万亿元人民币）相比的作用？谢谢。James Mitchell我来回答关于游戏的问题。所以，可以肯定地说，也令人欣慰的是，近几个月来，中国制作的某些游戏在世界范围内的成功越来越明显，无论是《黑神话悟空》还是《白界生存》，还是《绝地求生》的持续发展。我认为这是一种结构性趋势，得益于中国工作室的发展

点击收听腾讯2024Q3业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$马化腾2024 年第三季度，我们的游戏业务收入实现了强劲增长。得益于全球畅销游戏的稳定表现以及具有畅销潜力的新游戏的贡献。我们围绕微店升级了电子商务战略，以打造覆盖整个微信生态系统的统一、值得信赖的交易体验。我们越来越多地看到在我们的产品和运营（包括营销服务和云服务）中部署人工智能带来的切实好处。我们将继续投资于人工智能技术、工具和解决方案，以帮助用户和合作伙伴。回顾本季度的财务数据。总收入为人民币 1,671.93 亿元，同比增长 8%，环比增长 4%。毛利润为人民币 890 亿元，同比增长 16%，环比增长 3%。非国际财务报告准则下的经营利润为人民币 610 亿元，环比增长 19%，环比增长 5%。谈到我们的主要服务。在通讯和社交网络方面，合并月活跃用户和微信同比增长至 13.8 亿。QQ 移动月活跃用户恢复同比增长至 5.62 亿。在数字内容方面，我们巩固了在音乐和长视频流媒体领域的领导地位，其中腾讯音乐和腾讯视频的订阅量同比增长。在互动娱乐方面，我们成功推出了《DNF》移动版和《Delta Force》，这两款游戏都有可能成为经典游戏。在云计算方面，我们利用我们在游戏和直播等领域的竞争性定价和专业知识，提高了在国际市场的吸引力。现在我将把业务审查交给

11月11日盘后， $零跑汽车(09863)$ 发布了2024年第三季度财报。这份财报非常亮眼，营收、毛利率均实现了大幅的提升，净亏损持续收窄。 然而，二级市场对这份亮眼的财报存在一定分歧。 11月12日，零跑汽车（09863.HK）大幅高开，一度涨超5.6%，而后股价震荡走弱，截至发稿前，该股下跌4.13%，报32.5港元。 01三季度业绩大幅改善 具体来看，零跑汽车2024年第三季度营收为98.6亿元（单位人民币，下同），环比增长83.9%，同比增长74.3%。这主要得益于销量增加，以及销售车型结构的改善带来的平均售价提升。 今年第三季度，零跑汽车销量增长势头猛进，单季销量达86165辆，环比增长61.7%，同比大增94.4%。其中，C系列车型销量占比约78.3%，是销量增长主力。 毛利率方面，随着交付量提升带来的规模效应，特别是售价更高的C系列车型带来的销售单价提升，以及持续的降本工作，第三季度零跑的毛利率显著提升至8.1%，相较于上季度2.8%的毛利率，增加了5.3个百分点。 与此同时，得益于销量、收入以及毛利的稳步增长，以及成本及费用的有效管控，第三季度，零跑亏损情况也在向好发展。 期内，归属权益持有人应占净亏损6.9亿元，而上年同期亏损为9.9亿元。第三季度亏损额不仅同比收窄，相比今年前两季度大幅收窄。 现金流方面，零跑第三季度经营性现金流为19.6亿元，资本支出为6.4亿元，自由现金流为13.2亿元。 对于三季度业绩表现，投行中金公司表示，零跑汽车由于毛利率提升明显，第三季度业绩超市场预期，C16 开启交付助力3Q24 销量创历史新高，营收增长强劲。 02 销量“爆发”，C系列车型大放异彩 今年以来，零跑的车不仅越卖越好，而且也变得更有“含金量”。 当前，零跑的C系列车型主要有三

昨日盘后，半导体设备巨头应用材料公布了2024财年四季报，对应截止今年10月27日的三个月成绩单，业绩超预期：但因一季度指引不及预期，股价大跌6%： $应用材料(AMAT)$ 应用材料是半导体设备巨头，核心产品为刻蚀、薄膜沉积等，是芯片制造必不可少的设备，年销售额仅次于阿斯麦！四季度，应用材料的收入达到70.5亿美元，同比增长4.8%，略超分析师预期的69.7亿：分业务看，最核心的半导体设备收入51.8亿，同比增长6%，高于分析师预期的51.3亿；服务收入16.4亿，同比增长9.4%，略高于分析师预期的16.1亿；显示及相关市场营收规模较小，发展潜力不大，不做过多分析：应用材料的服务收入主要是为客户提供的设备维护、软件更新、技术支持以及工艺优化等后续服务，依赖于设备销售，稳定性比较强，上季度已是连续第 21 个季度实现同比增长！从历年收入上看，服务收入都保持了稳定增长，年复合增长率在11%：设备收入方面，主要的买家是中国、台湾、韩国和美国，日本及欧洲占比较小，主要原因是应用材料的大客户是台积电、三星、英特尔及中国大陆客户：从四季度来看，中国大陆贡献了21.4亿的营收，占比30.3%，是应用材料最大的客户，但同比下滑了28%，主要是去年同期，因中国客户担忧美国限制购买先进的半导体设备，有过恐慌性抢购，随着禁售法案落地，相应的抢购行为告一段落：根据东京电子等同行的描述，普遍预计明年中国客户的收入将出现两位数的下滑，应用材料同样表示，中国大陆客户的营收占比将由此前的44%高位回落至30%的正常水平。虽然中国客户减少订单，但受益于AI及半导体市场的复苏，应用材料在美国、韩国、台湾等地区的收入恢复增长。展望25财年一季度，应用材料预计营收在71.5亿美元左右，上下浮动4亿美元，同比增长约6.6%，增速创近

11月4日，百胜中国(09987.HK）公布了2024年三季度的财务业绩，三季度公司实现营收30.71亿美元，同比增长5%，实现净利润2.97亿美元，同比增长22%，经营利润率为12.1%，同比增加100个基点。从收入或净利润角度来看，百胜中国在三季度的表现均高于彭博一致预期。 数据来源：富途 作为必胜客和肯德基的母公司，百胜中国在2023年以来展现出了横穿周期的稳定性与逆势扩张的韧性，业绩表现在各阶段均可圈可点。而作为餐饮业的大体量参与者，其业绩趋势或许也会成为国内餐饮消费趋势的重要参考。 01 开店扩张带动收入，特许经营降本增效 从核心经营项目来看，百胜中国在三季度的表现环比二季度继续提速，其季度收入创下历史新高。从收入来源来看，品牌“肯德基”“必胜客”依旧是公司收入的主要来源，两品牌合计贡献收入占总收入比重达到95%，其中肯德基占比达到75%。 根据财报披露，百胜中国三季度收入增长的主因源于门店数量增长，新增门店为公司带来了更多的系统销售额收入。截至9月30日，百胜中国在全国合计拥有门店15861家，其中肯德基门店数量达到11283家，必胜客门店数量达到3606家，整体环比二季度新增438家门店，肯德基净新增352家，必胜客净新增102家，而诸如小肥羊、黄记煌、Lavazza等连锁餐饮品牌，则整体上处于净减少状态。 数据来源：公司财报 同时，在新增门店的基础上，百胜中国旗下的加盟店数量占比正在逐步提升。三季报数据显示，在净新增的438家门店中，加盟店净新增占比达到145家，占比达到33%。而公司在中国的首席执行官也在财报会议中指出，2024年至今，肯德基、必胜客的净新增门店中分别有27%、7%为加盟。预计未来几年，肯德基的净新增门店中，加盟店的比例将逐步提升至40%到50%，必胜客则提升至20%到30%。 整体来看，加盟店比例的上升削减了同店销售，但维持了利润水平的平

中国肯德基和必胜客餐厅运营商 $百胜中国(09987)$ 在公布了2024年第3季业绩后，股价狂飙，原因何在？ 第3季业绩超预期 2024年第3季， $百胜中国(YUMC)$的系统销售额同比增长4%（不计外币换算影响），带动总收入按年增长5.4%，至30.71亿美元，为历史最高季度；第3季经调整经营利润率按年提升1.4个百分点，至12.1%；季度经调整净利润按年增长19.8%，至2.97亿美元。 对比上半年，第3季的系统销售额增幅略低——4%对比上半年的5%，但经调整利润率明显较高——12.1%对比上半年的11.4%，经调整净利润的增幅也高于上半年——19.8%对比上半年的增幅1.6%，显示出第3季的强劲表现。 慷慨回馈股东 除了第3季业绩较上半年有进步外，百胜中国继续大手笔回馈股东也是一大卖点。 百胜中国在第3季通过1.87亿美元的股票回购和6100万美元的现金股息向股东回馈约2.48亿美元，今年前三季，该公司已向股东回馈12.4亿美元，接近去年同期回馈金额的三倍。2024年11月，百胜中国董事会批准该公司增加10亿美元股票回购授权，因此该公司仍有大约14亿美元的回购授权可用于未来股票回购。 此外，百胜中国董事会宣派每股现金股息0.16美元，股权登记截止日或为11月26日，其今年的目标依然是以季度股息和股票回购的形式向股东回馈15亿美元，这相当于百胜中国（YUMC.US）美股市值183.45亿美元的8.18%！远高于当前联邦基金利率4.75%-5.00%。这应是其股价上涨的一个重要原因。 依然靠开新店推高增长？ 在百胜中国发布2024年上半年业绩时，我们提到百胜中国的收入增长主要依靠加开新店，而在第3季业绩中，我

最新公布的三季报显示， $比亚迪电子(00285)$在前三季度继续保持了上半年的增长势头。 今年前三季，比亚迪电子营业额1221.27亿元（单位人民币，下同），同比升32.5%；母公司权益拥有人应占溢利30.63亿元，同比小幅上升0.6%。 业绩出炉后，比亚迪电子股价三连跌。作为“果链”一员，11月5日在“果链”板块大涨的带动下，比亚迪电子股价回升6.03%。 利润增长为何乏力？ 与上年全年相比，比亚迪电子今年前三季度的利润表现不尽如人意。在2023年，受益于新能源汽车板块强势增长，以及公司产能利用率的提升，比亚迪电子净利润翻超一倍，达40.4亿元。 对于今年以来利润增长乏力的原因，主因公司整合优化并购资产需要时间，期间产生的阶段性一次费用较多。在去年9月，比亚迪电子宣布斥资158亿人民币收购捷普（JBL.N）在成都和无锡的制造业务。 捷普是全球第四大电子制造服务（EMS）公司，一直是苹果供应链的关键玩家。鉴于收购的捷普制造工厂资产规模庞大，比亚迪电子在并表过程中产生的财务费用和无形资产摊销等因素，因此对其净利润表现产生了影响。 中金公司在最新研报中表示，比亚迪电子第三季度毛利率环比提升1.64ppt至8.46%，该行判断主要系高毛利的捷普业务进入交货旺季，同时原有产品结构继续改善所推动。 智能手机板块增长强劲 比亚迪电子业务广泛，涉及智能手机、平板计算机、新能源汽车、AIDC（AI服务器、热管理、电源管理等）、智能家居、游戏硬件、无人机、3D打印机、物联网、机器人、通信设备等多元化的市场领域。 其中，手机代工是比亚迪电子最重要的收入来源。 在今年半年报中，比亚迪电子表示，“受益于海外大客户的产品品类扩充和市场份额持续提升，安卓高端智能手机需求复苏，集团的消费电子业务收入实现大幅增长。” 今年