本文摘自:Scottish Mortgage Annual Report - including the Notice of AGM - March 2015 本文件概述了苏格兰抵押贷款公司经理和董事会为追求长期回报而采取的识别和降低风险的方法。遗憾的是,那些希望用一个简单的答案或一个数字来概括这个多方面问题的人将会失望。 主要风险是资本永久损失的可能性。还有许多其他定义,但我们的目标是为股东创造长期资本增长。为了实现这一目标,我们必须承担风险,并接受可能导致信托基金资本基础减少而非增长的可能性。 这听起来似乎显而易见。投资管理行业和学术界找到了许多描述和衡量风险的方法,但这些方法与这一基本目标关系不大。造成这种情况的部分原因是,风险难以察觉或量化。单个公司的命运与复杂的全球经济体系息息相关,而在全球经济体系之上,还有股票市场这个自我反省的投票机器。因此,许多人选择将波动性视为一种易于量化的风险启发式。我们认为这不是一个好的替代方法。 股价波动反映了许多因素,而这些因素与一家公司五年或十年后的盈利能力和前景关系不大。我们认为,这才是真正的投资风险所在,而不是市场的日常波动。对波动的关注是有害的。它增加了我们的压力,使我们不得不倾听股票市场铺天盖地的喧嚣声,并根据相关的新闻流采取行动。避免这种诱惑是困难的。但更难的是回答一个真正的问题:我们所承担的风险是什么? 有效股票数量 我们认为,如何管理风险的核心是要求投资组合多样化。为了追求有吸引力的回报,我们希望承担一些不同的风险,而不是同一风险的多个版本。这意味着要拥有一系列基本面驱动因素不同的资产。我们经常会错失良机。认识到这一点后,我们要努力了解错误判断的影响,并确保它们不会无意中同时损害广泛的持股。 要做到这一点,首先要确保投资组合中有足够数量的头寸。这比简单计算持股数量要复杂得多。我们需要考虑持仓的
本文摘自:Scottish Mortgage Annual Report - including the Notice of AGM - March 2015 本文件概述了苏格兰抵押贷款公司经理和董事会为追求长期回报而采取的识别和降低风险的方法。遗憾的是,那些希望用一个简单的答案或一个数字来概括这个多方面问题的人将会失望。 主要风险是资本永久损失的可能性。还有许多其他定义,但我们的目标是为股东创造长期资本增长。为了实现这一目标,我们必须承担风险,并接受可能导致信托基金资本基础减少而非增长的可能性。 这听起来似乎显而易见。投资管理行业和学术界找到了许多描述和衡量风险的方法,但这些方法与这一基本目标关系不大。造成这种情况的部分原因是,风险难以察觉或量化。单个公司的命运与复杂的全球经济体系息息相关,而在全球经济体系之上,还有股票市场这个自我反省的投票机器。因此,许多人选择将波动性视为一种易于量化的风险启发式。我们认为这不是一个好的替代方法。 股价波动反映了许多因素,而这些因素与一家公司五年或十年后的盈利能力和前景关系不大。我们认为,这才是真正的投资风险所在,而不是市场的日常波动。对波动的关注是有害的。它增加了我们的压力,使我们不得不倾听股票市场铺天盖地的喧嚣声,并根据相关的新闻流采取行动。避免这种诱惑是困难的。但更难的是回答一个真正的问题:我们所承担的风险是什么? 有效股票数量 我们认为,如何管理风险的核心是要求投资组合多样化。为了追求有吸引力的回报,我们希望承担一些不同的风险,而不是同一风险的多个版本。这意味着要拥有一系列基本面驱动因素不同的资产。我们经常会错失良机。认识到这一点后,我们要努力了解错误判断的影响,并确保它们不会无意中同时损害广泛的持股。 要做到这一点,首先要确保投资组合中有足够数量的头寸。这比简单计算持股数量要复杂得多。我们需要考虑持仓的