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OPEC+联合减产虽然占了全球石油需求的1%以上，但事出有因，原油库存自2023年1月以来达到一年半的新高，因此并没有太大的争议。倒是成员国一致且迅速的决定倒是显得更有政治韵味，不过这个心**不了。

个人看法

石油短线跳涨，可能多来自于空头的平仓。就如3月28日当周的美国WTI原油的投机性做空合约数剧减一般，空头回补支撑价格回升，也给多头信心。

WTI Crude Oil COT, CME

但是全年的预期并没有走强，因为需求没有改善。衰退预期继续走强，且核心CPI的粘性和滞后性都降低了需求。全球市场最关键的决定性因素在中国的疫后复苏，也是市场早就知道并且计价，且中国在疫情期间不间断地增加原油储备，难爆发式需求。整体还是供大于求的情况，减产之后也会更趋向于平衡。

因此，投资者在2023年交易石油，更应以“短期波动性”为主基调，即“长线的机会很难”。

像2020年3月那种因为供需极端不平衡，极为罕见的“负油价”也难以再现。回顾2020年的“负油价”时间，请参考《如何看待这轮油价暴跌？》。

Explainer: What is a negative crude future and does it mean anything for consumers? | Reuters

二级市场投资者要怎么投资原油？

1、基本面趋势。大宗商品不同于股票持仓，最大的特点是周期性，理论上是不存在“Buy and Hold”或者“Short and hold”的交易方法的。而商品的周期也有大小之分，但万变不离其宗，都是从宏观方向研究与能源供需而导致的价格变化，小则保持2-3个月级别的交易周期，大则可以有1-2年，多头和空头均可。

2、短期波动。这类交易往往就是事件驱动，比如，俄乌战争、OPEC增产减产、某些需求大国的储备石油变化、美国原油库存数据公布等等，带有更强的投机性。短线交易更要求有更严格的执行纪律，因此往往是量化交易的天下。

3、套利。原则上不需要进行宏观市场的研究，原油市场的供需并不是主要因素，而不同品种或者同一品种不同平台间的价格差才是最主要的因素，尤其是在期货及其他衍生品交易上。而不同套利交易的风险控制也有不同。例如，不同交易所对同一产品报价不同产生的价格差、期货与现货之间的价格差（升水或贴水）、WTI和Brent原油之间的价差、在不同税收和监管地区的原油交易。

普通投资者，可以选择哪些标的投资石油？

1、原油期货（Futures）。传统的远期合约（Forward）点对点的大宗交易，更适合套期保值或者有大量工业需求的交易者，而通过期货交易所的原油期货，包括WTI和Brent，都是主流的交易标的。相对股票来说，期货的保证金要求更低一些，一手CME标准WTI原油期货合约（1000桶），维持保证金在5500美元左右（根据不同到期月份）。当然，资金量较低的投资者也可以选择微型WTI原油期货（每手100桶）.

CME

期货的特点是杠杆较高，因此资金利用效率较高，但是风险也更大。原油期货的品种较多，不同月份间的合约往往会有价格差。

2、原油相关ETF。美股市场上有大量长期跟踪原油期货的ETF，可以直接在二级市场交易，最常见的是 $美国原油ETF(USO)$ ，是由不同时期到期的原油期货组成，也因此，USO相当于是一个WTI原油期货的“投资组合”。

其他的还有 $美国布伦特原油基金有限合伙企业(BNO)$ , $二倍做多彭博原油ETF(UCO)$ ， $Invesco DB Oil Fund(DBO)$ , $二倍做空彭博原油指数ETF(SCO)$ , $United States 12 Month Oil Fund LP(USL)$ , $Direxion Daily S&P Oil & Gas Exp. & Prod. Bear 2X Shares(DRIP)$ , $Direxion Daily S&P Oil &Gas Exp. & Prod. Bull 2X Shares(GUSH)$, $Credit Suisse X-Links Crude Oil Shares Covered Call ETNs(USOI)$ , $MicroSectors U.S. Big Oil Index 3x Leveraged ETN(NRGU)$ 等等，其中不少是杠杆ETF，会有天然的损耗。

原油ETF的价格走势并不与原油期货完全相同，UCO这类的杠杆型产品，往往会产生损耗，长期来看价格越来越低。即便是不带杠杆的USO，也会有因为合约展期带来的一些升贴水带来的变化。同时，若USO的其中一张合约出现了不可逆的变化，将对USO的价格带来巨大影响。如2020年5月的期货因为出现“负价格”，在到期前也未来得及全部展期，就给极大程度地给基金带来了不可逆的损耗。

负油价合约后的USO一直相对WTI期货折价

3、石油公司。相比直接投资石油，对石油企业的投资更受股票投资者的欢迎，比如巴菲特 $伯克希尔B(BRK.B)$ 持仓的 $西方石油(OXY)$ ，就是过去两年石油股中的佼佼者，它们的波动性往往想对期货本身更高。比如，昨天减产之后的第一个交易日，标普500指数当天涨幅前15名中有12家属于石油和天然气行业， $马拉松石油(MRO)$ 上涨9.9％， $康菲石油(COP)$ 涨9.1％， $阿帕契(APA)$ 涨8.5％， $哈里伯顿(HAL)$ 涨8.3％， $赫斯(HES)$ 涨8.2％， $斯伦贝谢(SLB)$ 涨6.5％， $Diamondback Energy(FANG)$ 涨6.4%， $埃克森美孚(XOM)$ 升5.7%， $依欧格资源(EOG)$ 升5.7%， $德文能源(DVN)$ 升5.1%， $先锋自然资源(PXD)$ 升4 .8% ， $西方石油(OXY)$ 升4 .4%。

Finviz

石油公司的股价与油价有强相关性，但不是完全复刻。整个板块的ETF $SPDR能源指数ETF(XLE)$ 与 $WTI原油主连 2305(CLmain)$ 的相关性是0.741左右，与 $布油现金主连 2306(BZmain)$ 原油主连的相关性为0.747。

此外，石油公司由于有大量盈利，往往还具备高分红的基础，在价格回报之外给投资者提供其他的现金回报。

4、其他衍生品交易。包括石油的衍生品，如汽油、柴油，以及天然气等相关的其他能源，这些产品均与石油价格联动，但也取决于自己的供需情况。此外，原油ETF以及石油股也有相应的期权等衍生品交易，也帮助投资者拓展投机、套利、对冲等各种交易方法。