两年前，当马斯克以440亿美元收购推特，很多人大声疾呼：推特已死。如今当特朗普宣布由马斯克领导新成立的政府效率部（Department of Government Efficiency），又有很多人哀叹：美国已死！ 说实话，仔细看了一下特朗普对马斯克任命的公告，我都觉得有点肉麻，通告全文是这样的： 我很高兴地宣布，伟大的埃隆·马斯克将与美国爱国者维韦克·拉马斯瓦米一起，领导政府效率部门（“DOGE”）。这两位出色的美国人将为我政府的解散政府官僚机构、削减过度监管、削减浪费性开支以及重组联邦机构铺平道路——这是“拯救美国”运动的核心。“这将在整个系统中引发冲击波，任何参与政府浪费的人都会受到影响，”马斯克先生说道。 这可能成为我们时代的“曼哈顿计划”。共和党政治家们长期以来一直梦想着“DOGE”的目标。为了推动这种巨大的变革，政府效率部门将从政府外部提供建议和指导，并与白宫和管理和预算办公室合作，推动大规模的结构性改革，创造一种前所未有的政府创业方法。 我期待埃隆和维韦克对联邦官僚机构进行变革，以提高效率，同时让所有美国人的生活更美好。重要的是，我们将消除每年6.5万亿美元政府开支中存在的大量浪费和欺诈。他们将共同努力解放我们的经济，使美国政府对“我们人民”负责。他们的工作将在2026年7月4日之前完成——一个更小、更有效率、官僚主义更少的政府，将是送给美国独立宣言250周年的完美礼物。我相信他们会成功。 总统令不仅盛赞马斯克，还特意标注政府效率部的名称为DOGE，跟马斯克钟爱的加密货币狗狗币名称一样，难免让人感觉有点荒唐。 马斯克第一时间发消息表示，政府效率部的所有行动都将在网上发布，以实现最大程度的透明度。“每当公众认为我们正在削减重要的东西或没有削减浪费的东西时，请告诉我们！” “我们还会有一个排行榜，列出您纳税的最疯狂愚蠢的支出。” 他说，美国联邦机构大概有428个，

11月6日特朗普赢得大选后，加密相关资产价格大涨。比特币突破 75,000 美元，创下历史新高。今年以来表现不佳的以太币也上涨 10%，马斯克推崇的狗狗币飙升了 18%。 与此同时，加密货币交易所 Coinbase 股价暴涨了31.11%，提供加密货币交易的在线经纪公司 Robinhood 飙升了 19.63%，比特币挖矿股 Marathon Digital ( MARA )大涨18.97%，而“最大的比特币公司持有者” MicroStrategy 公司股价上涨了 13.17%。 加密资产之所以大涨，是因为特朗普在竞选中多次公开表态支持加密货币。 6 月，特朗普在棕榈滩和大约十几位比特币挖矿高管和专家举行了一个会谈后，然后在社交媒体上大力赞扬比特币挖矿业务的优点，并发帖称：“拜登对比特币的仇恨只会帮助中国、俄罗斯和激进的共产主义左派。我们希望所有剩余的比特币都在美国制造！！！这将帮助我们在能源领域占据主导地位！！！” 7 月，特朗普在纳什维尔主持了今年规模最大的比特币会议。他表示如果重返白宫，他将确保联邦政府永远不会抛售其持有的比特币。目前，美国法警局定期拍卖国库中持有的比特币及其他加密货币，这种拍卖有时会引发加密货币价格的下跌。 特朗普在纳什维尔会议上再一次强调，“如果加密货币要定义未来，我希望它在美国开采、铸造和制造。”特朗普讲话后，参议员辛西娅·卢米斯发表讲话，她宣布将提出一项法案，要求美国在未来 5 年内建立 100 万比特币（占总供应量的 5%）的“BTC 战略储备”，必须持有至少 20 年。她表示，这些资金的目的是解决美国债务问题。 特朗普还公开宣称，要罢免对加密货币不友好的美国证券交易委员会主席加里·根斯勒，此人已对加密货币公司提起了 100 多起诉讼。特朗普誓言要成立“比特币和加密货币总统顾问委员会”，“规则将由热爱你的行业的人而不是讨厌你的行业的人制定。”

最近中国的自动驾驶创业公司扎堆IPO，正当特斯拉发布Robotaxi、自动驾驶概念炙手可热，这些公司肯定也是投资者关注的标的。上周我分析了准备在纳斯达克上市的小马智行，它是做自动驾驶解决方案和运营服务。今天给大家拆解刚在香港挂牌的地平线，它是做自动驾驶芯片及解决方案。前者偏软件，后者偏硬件，算得上是中国自动驾驶公司的两个代表。如果说小马智行的定位跟waymo接近，那么地平线对标的则是老牌自动驾驶芯片公司Mobileye，以及被封神的芯片巨头英伟达。面对如此强大的对手，地平线怎么竞争？它的生存空间有多大？这家公司有投资价值吗？以下是我的个人观点，仅供参考，不构成投资建议，特此声明。一，市值逼近Mobileye拿地平线和Mobileye对比，比较有参照性，因为两家都是纯粹的自动驾驶芯片公司。不过Mobileye早在1999年就成立了，是自动驾驶芯片的鼻祖和拓荒者，历经坎坷。而地平线成立于2015年，正当中国电动车集体高歌猛进，对智能驾驶的大趋势也有共识，绝对赶上了时代风口。中国是最大的智能驾驶市场。2023年中国新乘用车销量为2170万辆，其中智能汽车为1240万辆，渗透率达57.1%。2023年全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案（以下简称智驾）的市场规模为619亿元，而中国的市场规模为245亿元。中国在高级智驾的渗透率上也领先全球。根据Canalys统计，2023年第三季度，全球配备L2+智能驾驶功能的轻型车出货量达到63万辆，占整体轻型车市场的3.1%。其中，中国排第一，35万辆；美国排第二，17万辆。中国连续三个季度保持L2+渗透率领先，2023年第三季度达到5.7%。中国自动驾驶市场的未来空间也是肉眼可见，估计至2030年，市场规模总额将以49.4%的复合年增长率增长至4,070亿元。在这么一个钱途无量的市场，地平线处于什么位置？地平线在招股书中引用灼识咨询的数据称

最近小马智行向美国SEC提交了IPO申请，计划在纳斯达克上市。由于图森未来已经退市，它算得上“中国自动驾驶第一股”。今年上半年百度的萝卜快跑在武汉大出风头，最近马斯克信誓言旦旦了许多年的无人驾驶出租车cybercab也终于惊艳亮相。想必投资者都已经确信，自动驾驶和Robotaxi势不可挡，前途无量。然而对于小马智行，投资者仍然要谨慎思考以下问题：自动驾驶市场遍布特斯拉、谷歌、华为、百度等巨头，小马智行这样的创业公司还有容身之地吗？人才、资金都势单力薄，小马智行靠什么立足？它有哪些风险？以下是我根据小马智行IPO申请书等公开资料所做的分析，纯属个人观点，不构成投资建议，特此声明。小马智行成立于2016 年，从事自动驾驶技术的开发。成立至今共融资7次，融资金额累计13.6亿美元。截至2024年6月底，现金及等价物为3.3亿美元。也就是说，小马智行创立以来一共烧了10亿美元。小马智行有三大块业务，一是无人驾驶出租车Robotaxi，目前在北上广深四城开通了商业运营，共有250辆车；二是Robotruck，共有190辆车，包括L2智能驾驶和L4无人驾驶。三是技术许可，就是将自动驾驶技术许可给第三方使用。小马智行三大业务当下灸手可热的Robotaxi对小马智行营收的贡献还很小。2022年、2023、2024上半年分别为896.7万、767.5万、116.8万美元，占总营收的比重分别为13.1%、10.7%和4.7%。这块业务在整个自动驾驶市场处于什么水平？论车的投放量，小马智行250辆车，而萝卜快跑在武汉就有700多辆车，waymo在加州大概有700多辆车。论订单量，小马智行每日单车订单量为15单。而萝卜快跑今年6月在武汉的每日单车订单量峰值超20单。Waymo今年8月官方公布周订单量达到10万，每日单车订单量也是约20单。论服务范围，小马智行跟萝卜快跑和Waymo一样，都是限定区域

10月10日，万众期待的特斯拉Robotaxi发布会在华纳兄弟影场举行。原定10点钟开始，拖了半小时还没一点动静，人们在线上都等得不耐烦了，很多人甚至开始担心Robotaxi是否真的会发布，毕竟马斯克放大家鸽子也不是第一次了。 接近11点的时候发布会终于开始了，马斯克乘坐一辆金色的无人驾驶汽车进入会场，然后非常简短地发布了这款让全球翘首企盼了几年的无人驾驶出租车Cybercab , 无方向盘、无踏板，无线充电。 马斯克的演讲只有十来分钟，几乎没有产品和技术介绍，大部分内容都在老调重弹自动驾驶的意义，包括：自动驾驶可以让汽车的使用率提升5-10倍；自动驾驶可以拯救生命，安全性超过人类驾驶安全性的10倍；自动驾驶可以让人们在车内休息，做自己喜欢做的事情等等。 不过，马斯克还是轻描淡写地透露了几个非常有价值的信息。在我看来，这些信息足以让整个自动驾驶产业战栗： 1、 Cybercab可以让交通成本降到每英里0.2美元，低于现在每英里1美元的交通成本。这一点非常重要，众所周知，谷歌Waymo和通用Cruise早就在旧金山、洛杉矶进行无人驾驶的商业化运营，Waymo的周订单量已经达到10万单。Waymo 的价格为每英里 1-2 美元，很多用户认为这样的价格还是太贵了，尤其以大多数美国人每年开车大约 1万-1.5万英里来算，使用无人驾驶在经济上是不可行的。 Cybercab倘若真能做到每英里0.2美元，不仅在美国能狠狠地辗压Waymo，进入中国也会把百度等Robotaxi打得无招架之力。百度的萝卜快跑起步价标准收费为15元，价格大约为平峰2.6元/公里，高峰3.5元/公里。而Cybercab 每英里0.2美元(1英里=1.6公里)，相当于0.8元/公里。当然百度现在还有折扣补贴，萝卜快跑实际价格低于每公里2.6元，但要降到0.8元/公里，也将是压力山大。 2、Cybercab的制造成本

这两天华尔街风传高通要收购英特尔，虽然消息还未得到证实，但大家从心理上都很难接受，曾经开创了PC时代的芯片巨头沦落至此。人们纷纷找出各种证据来排除高通收购英特尔的可能性：第一，英特尔市值目前仍接近1000亿美元，而高通截至今年二季度的现金及等价物仅77亿美元，不足以收购英特尔。第二，英特尔和AMD之间有X86的交叉专利授权，这就像一颗毒丸，阻止任何一方被收购；第三，英特尔刚拿下35亿美元的五角大楼订单；第四，高通收购英特尔会构成垄断，就像英伟达当初想收购arm，一定会遭到竞争对手和各国监管机构的反对。但在我看来，钱不是问题。谁说一定要用自己的钱来收购？芯片行业有一个以小吃大的成功案例，那就是Avago，2013年它以66亿美元收购存储芯片公司LSI、2015年以370亿美元收购博通时，其自身的营收规模都不如收购对象，但它联手了类似KKR、银湖集团等私募机构，并加上公开发债等方式筹集资金，成功完成了大家眼中不可能的交易。值得注意的，英特尔和高通的前两大股东都是先锋领航和贝莱德，对于这种在全球呼风唤雨的资本大鳄来说，如果真想并购，还用愁钱？关键在于，它们是否有足够的并购动机？首先来看英特尔。8月1日英特尔发布了今年二季报财报，营收128.33亿美元，同比下降0.9%；亏损16.54亿美元，同比扩大了212%。第二天，股价暴跌26%。事实上，英特尔的财务情况在2022年就开始恶化。英特尔2022年营收630.54亿美元，比上一年下降了20%。净利润则是断崖式下跌，从2021年的198.68亿美元骤降至2022年的80.17亿美元，降幅高达60%。2023年情况没有好转。当年营收542.28亿美元，比上一年下降18%。净利润进一步恶化，仅16.75亿美元，比上一年大跌79%。在糟糕的财务表现背后，其实是英特尔越来越乏力的产品和技术。一些业内人士认为，英特尔的设计团队已经无法设计出市

过去一年多，当“宇宙第一股”英伟达疯狂地不断创出新高，市场流传着一种说法：连美国高中生都在买英伟达股票。 这并非空穴来风。8月27日，Reddit上出现了一个贴子：祝我好运！我刚刚做了一个大胆的举动，在 Nvidia 明天公布收益之前，将我的 20,000 美元大学学费投资于 Nvidia 股票。对此我既兴奋又焦虑，但我希望一切顺利！你们觉得呢？我是疯了吗，还是可能是一个天才之举？ 下面有几百条评论，大部分人持批评态度：“这是一个愚蠢的决定，怎么能拿自己的学费去赌博，明天无论结果怎样，都应该马上离场。”事实上，谨慎的投资人一直担心英伟达股价随时可能崩盘，毕竟2023年以来英伟达股价涨了近8倍，2024年以来也涨了近2倍。 但也有少数人乐观地认为，虽然这是一个冒险的举动，但他极有可能赚到钱，英伟达二季度盈利肯定超预期，因为已发布二季报的AMD 盈利和预期都超出预期。悲观者总是对的，但乐观者才会赢。 8月28日盘后发布的英伟达2025财年Q2(2024.4-6月)季报，业绩果然全面大超预期：营收再创新高，达到300.4亿美元，超过预期的288.6亿美元，同比增长122%；其中数据中心营收262.72亿美元，超过预期的251亿美元，同比增长154%。每股收益0.68美元，超过预期的0.65%，同比增长152%。毛利率75.7%，超过预期的75.5%，同比上升了4.5个百分点。 你以为那个学生赌注押对了，将大赚一笔？不幸的是，财报一发布，英伟达盘后股价就大跌超过7%。8月29日开盘后，英伟达一开始还算坚挺，只跌了一两个点，但后半场还是没挺住，最终以跌6.38%收盘，市值一夜跌破3万亿美元。 而英伟达股价之所以大跌，仅仅是因为英伟达预期三季度营收增长83%，这将是英伟达六个季度以来首次增长低于100%——股价代表未来，一切预期早已price in。投资者们一直担心的问题现在愈发折磨他

互联网巨头谷歌因接连输掉反垄断官司，面临可能被分拆的风险。 8月5日，经过四年的诉讼，美国司法部在谷歌搜索垄断案中胜诉。法官裁定谷歌通过向苹果等其他公司支付巨额费用以使谷歌成为默认搜索选项来阻止竞争。 此前的2023年12月，谷歌在游戏公司Epic起诉其应用商店垄断案中败诉，而因同样原因被Epic起诉的苹果却胜诉了。 这还没完，美国司法部还于2023年1月起诉谷歌垄断了数字广告技术，这个案件将于今年9月开庭审理。 美国司法部正摩拳擦掌准备分拆谷歌，有消息称，可能的方案是将安卓和chrome浏览器分拆出来。 虽然谷歌还在上诉，事情尚未有定论，但作为投资者，不能不考虑分拆的可能性究竟有多大？怎么分拆，倘若真把安卓和浏览器分拆出去，对谷歌的影响有多大？谁将从中受益？ 以下是我个人的分析，不构成投资建议，特此声明。 对于谷歌败诉，很多美国普通民众都为其打抱不平（考虑到美国司法的陪审团制度，我认为民意是不可忽略的一部分）。很多人认为，谷歌搜索是最好的搜索，就算它不付费成为手机和其它浏览器的默认搜索引擎，自己也会将搜索引擎改为谷歌。事实上，在判决书中，梅塔法官也坦承“谷歌被广泛认为是美国最好的通用搜索引擎”。 尤其对于谷歌应用商店败诉Epic，人们更是为它叫屈。苹果应用商店是封闭的，绝不允许开发者绕过它在苹果设备上发布应用，即完全不允许竞争。而谷歌应用商店是开源的，开发者可以采用apk在安卓手机上发布应用（称为侧载），且谷歌还允许其它应用商店的存在，比如三星手机就有自己的应用商店。 但谷歌败诉的原因在于，它被指控采取了一些手段来阻挠竞争，比如给一些开发者提供优惠政策，换取它们在Google  play独家发布应用。不允许竞争的胜诉了，允许竞争的反倒成了垄断者，大家认为这样的判决实在太荒唐。 相反，人们认为微软才是真正的垄断者。微软将Bing 作为Windows 的默认设置，哪

7月24日特斯拉股价暴跌12%，因为刚发布的二季度财报很糟糕：总营收255亿美元，同比增长仅2%。净利润14.94%，同比大降  42.85%；毛利率也继续下降，从去年同期的18.19%下降到17.95%。 二季度，特斯拉汽车业务营收198.78亿，同比减少7%。其实在全球经济疲软的大势下，对于特斯拉电动车走下坡路，市场早有心理准备，投资者转而把希望寄托在FSD上。然而，此次财报没有披露FSD订阅率，可见情况也不乐观，至少没到值得披露的规模。 人形机器人Optimus虽然在技术上跑在全球前列，但还没开始量产。马斯克在财报电话会议上确认，今年会有一些Optimus投入特斯拉工厂使用，明年初开始限量生产，到明年底会有1000个机器人投入工厂使用，2026年会提高产量向外部客户提供。 去年以来马斯克一直说，不应该把特斯拉视为一家电动车公司，而应该是AI公司。但FSD和Optimus这两大AI产品，前者面临市场不成熟，后者还无法量产，短期内都无法贡献营收增长。 幸亏特斯拉还有一块储能业务。二季度储能业务营收30.14亿美元，同比增长100%，算是给增长乏力的特斯拉带来一丝亮光。 接下来本文要探讨的是： 1、储能业务能否接棒电动车，成为特斯拉业绩增长的新引擎？ 2、储能和电动车、FSD、人形机器人四者之间是什么关系？跟苹果、微软等其它科技巨头相比，特斯拉的AI战略有何优劣？ 3、马斯克的AI大饼，特斯拉何时才能兑现？ 本文纯属个人观点，不构成投资建议。 第一，储能业务是否能成为特斯拉增长的新引擎？ 特斯拉的储能业务包括太阳能（2016年收购住宅太阳能系统安装商 SolarCity）和锂电池储能系统，产品有Powerwall（面向住宅）、Powerpack（面向企业）和 Megapack（面向公用事业和大型商业项目），分别于 2012 年、2015 年和 2019 年推出。

借着奥运的热度，三星在巴黎举办了2024年夏季Galaxy Unpacked，发布了两款折叠手机、两款手表，以及一款智能戒指。发布会主题是介绍Galaxy AI ，但大家都心知肚明，无论是能解答数学题的circle  search，支持16种语言的实时翻译和口译功能，还是将手绘的草图生成各种风格的图画，都是谷歌在5月I/O大会上演示过的Gemini功能。有人戏谑，谷歌刚刚发布了一款名为三星 Galaxy AI 的新手机。而在个人AI助理上，三星干脆就不装了，直接就用“Hei ,Google ”来调用。这就等于三星自己也公开承认，所谓Galaxy AI其实就是谷歌Gemini。如果非要说三星自己做了什么，那就是它给用户提供一个选项，你可以选择Galaxy AI是基于设备还是云端。另外就是结合了折叠屏的设计，比如Z Fold6 可左边看视频，右边向AI提问。Z Flip6在实时翻译时一块屏幕显示对方的语言，另一块屏幕显示自己的语言。除了这两款折叠手机，三星还发布了两款手表，采用谷歌的Wear OS 5。三星已经在今年5月宣布将从9月开始逐步停止Galaxy store对Tizen OS的支持，到明年9月彻底关闭。这意味着，三星手表完全放弃了自己的操作系统Tizen OS，全身心投入谷歌Wear OS的怀抱。三星对谷歌，现在可谓全心全意。其实，在过去十多年，三星一直是谷歌的亲密盟友。靠着和谷歌Android的紧密合作，三星成为全球最大的Android手机厂商，而谷歌Android和Google Play超过一半的收入来自三星手机。根据statcounter的数据，从 2013年7月，三星超过苹果成为全球市场份额最大的手机厂商，此后十年一直稳坐全球手机老大的位置。直到2020年1月，三星手机在全球的市场份额仍高达31.29%，远超过苹果的24.76%。2021和2022年

自去年8月发布AI  PaaS、今年1月推出AI助理后，6月26日钉钉在AI上又有重大发布。 这是一次操作系统级别的更新：一是底层模型开放，接入智谱、月之暗面、MiniMax、百川智能、零一万物和猎户星空，加上原有的通义，集齐了国产大模型七颗龙珠。二是随着钉钉AI PaaS的升级，AI助理从一年前的归纳摘要、生成图片等AIGC场景，扩大到控制工业机器人的具身智能等行业场景；三是钉钉推出了平台方应用AI搜索，打通用户数据，做每个人的答案之书，我认为它极可能成为企业级AI的杀手级应用。 钉钉的AI架构跟微软、苹果有异曲同工之妙，其核心都是，打通用户的私有数据，让大模型更懂你，提供更个性化且安全的AI服务。不同的是，微软、苹果面对的是C端市场，而钉钉面对的是企业级市场。 钉钉一直自定义为生产力的操作系统，月之暗面CEO杨植麟认为，钉钉也是AI最大的生产力试验场。 AI助理全面升级 钉钉总裁叶军宣布，自1月推出AI助理以来，钉钉上至今有50万个AI助理，其中700多个入选钉钉官方的AI助理市场。 钉钉上有200多万个用AI的组织，大家把AI玩出来了各种花活： 制造业有很多在产线上干了几十年的老师傅，积累了精湛的手艺和丰富的经验，是公司非常宝贵的资产，但问题是这种经验很难复制和传承，靠师傅带徒弟的方式实在太慢了。东风本田通过钉钉AI助理，用一位20多年冲压老师傅的经验训练了一个冲压数字员工，把他的经验完全复制下来，解决了这个行业性的难题。 东风本田的冲压数字老师傅 强脑是研发非侵入式脑机接口技术的高科技公司，它生产的智能假肢可以通过大脑来控制，让缺失手脚的人也能拿东西、写字，行走、跑跳。但智能假肢在使用过程中会遇到很多问题，以前完全靠工程师去解决。现在强脑用钉钉AI助理功能打造了一个康复助手，患者可随时随地咨询，方便又简单。 服务助理也是比较常见的AI助理。比如当客户提交产

欧盟将从今年7月4日起对中国电动汽车征收反补贴关税，蔚来将被征收21%。不过不要紧，因为就算不加征关税，蔚来汽车在欧洲也卖不动。 我在EU-EVs（欧洲电动汽车）网站上发现，2024年迄今（6月19日），蔚来汽车在欧洲四国总共只卖了710辆：挪威351，德国180，荷兰130， 瑞典49。 2024迄今蔚来在挪威销量 2021年5月，蔚来雄心勃勃地宣布出征欧洲。就在一个月前，蔚来下线了第10万台车。股价经过一年的疯涨之后有一些回调，在40-50美元之间震荡，市值约1000亿美元，是现在的十倍。 蔚来的欧洲第一站是挪威，这是欧洲新能源车普及率最高的国家，无需教育市场，拥有成熟的基础设施，而且没有关税，没有本土汽车品牌竞争。 次年，蔚来就进军BBA的老家德国。当年10月，蔚来在柏林盛大发布了三款汽车，推向德国、荷兰、丹麦、瑞典四国市场。不过诡异的是，只租不卖。李斌接受媒体采访时表示，汽车最终是一种服务，欧洲很大一部分汽车消费来自公司用车，即租车。 蔚来非常自信，保持了跟国内一样的高端定位和定价，配备75kWh电池包的ET7、EL7、ET5在德国月租分别为1199欧元、1299欧元和999欧元。而同等档次的奔驰EQB、福特电马和特斯拉Model Y月租价格仅为464欧元、487欧元和629欧元。 李斌信誓旦旦，蔚来不仅要把车卖到欧洲，而且要把蔚来的一整套体系输出到欧洲，包括NIO house（牛屋）、换电站以及社区文化。 为了彰显高端的品牌形象，蔚来在奥斯陆、柏林、阿姆斯特丹等市最繁华的商业中心开设了一两千平米的NIO House，这样规格的NIO House在欧洲共建了7个。此外还有8家蔚来空间、55家蔚来服务中心。 豪华气派的挪威奥斯陆牛屋 蔚来把换电模式也搬到了欧洲。除了在各国兴建换电站，还在匈牙利建了一个能源工厂，专门负责欧洲换电站的制造、研发和售后服务，这个工厂在202

6月13日，特斯拉股东大会将决定是否批准马斯克的天价薪酬计划。最近几个月来，支持派和反对派都在积极行动，游说股东们投下赞同或否决票，交锋之激烈程度并不亚于拜登和川普竞选总统。 特斯拉公司特意制作了呼吁支持马斯克薪酬计划的网站，并且向谷歌购买了广告；马斯克也在 X 上游说股东，提供特斯拉德州工厂的私人参观机会，以争取大家的支持。 持有特斯拉股票、同时也是特斯拉车主的油管博主们则纷纷制作视频，催促大家赶紧去给马斯克投赞成票：如果薪酬计划通不过，马斯克离开特斯拉，特斯拉的股价就完蛋了，对大家有什么好处？ 反对派们则发布联名信，敦促股东们投否决票，理由是该薪酬方案“数额过大”且“稀释了股权”。 这个引发激烈争议的薪酬方案是特斯拉董事会于2018年1月为马斯克制定的，分12个阶段。以1000亿美元为起点，特斯拉市值每增加500亿美元，同时经营指标（营收和息税前利润）达到1个里程碑，马斯克就可获得1%的特斯拉股份。 经营指标共有16个里程碑，马斯克可以任选其中的12个。如果12组目标全部完成，马斯克就能获得特斯拉12%的股份。 这个方案堪称史上最贵的高管薪酬，但对马斯克的挑战也极大。按照方案中设计的16个里程碑，特斯拉的营业收入将达到1750亿美元，是2017年的15倍；息税前利润将达到140亿美元，是2017年的21倍；市值达到6500亿美元，是2017年的11倍。 而当时特斯拉市值只有598亿美元，2017年营收117.59亿美元，亏损却高达22.41 亿美元。而且方案执行期间，马斯克没有工资和资金，如果完不成任务，他什么都拿不到。 但马斯克就喜欢这种刺激的方案，因为他刚完成2012年的薪酬方案。2012年的薪酬方案也是没工资、没资金，分10个阶段，特斯拉市值每涨40亿美元，经营指标（产品和产量）达到一个里程碑，马斯克就能获得0.5%的特斯拉股份作为激励。 相比2012年的薪酬方案

微软重新定义了PC。花了一年时间对芯片和windows 的每一层进行彻底重构后，微软推出了Copilot+PC，并预测一年内出货量将达到5000万台。全球PC产业都亢奋了。无论高通、英特尔、AMD这样的上游芯片供应商，还是戴尔、惠普、联想这样下游的OEM厂商，无不惊呼“一个新的AI时代开始了”，纷纷表示将“All In”。Copilot+PC究竟有多强？第一，AI能力从云端扩展到了硬件终端。微软用40多个AI模型重构了windows 11，在不联网的情况下，AI在本地也能运行。微软在发布会上重点演示了Recall（召回）功能，它由多个多模态小模型支持，工作人员输入一个模糊的关键词“孔雀蓝”，Recall很快就把她之前在网上给奶奶挑选的蓝裙子找出来了。此外，image creator可以在本地根据草稿生成图像、更换图片背景等，AI模型就运行在NPU上，无需往返于云端，用户也无需订阅服务。第二，算力达到每秒45 TOPS（每秒运算能力45万亿次）。英特尔去年10月就抢先推出了AI PC概念，以及首款内置神经处理单元 (NPU)的CPU 酷睿Ultra（Meteor Lake）。接着，AMD也推出了AI PC产品锐龙 8040 系列。但微软首批Copilot+PC却采用高通Snapdragon X Elite处理器，因为微软要求算力至少要达到40 TOPS。而英特尔Meteor Lake只有34 TOPS，AMD 锐龙 8040 系列也只有39 TOPS，两家都要下半年才能推出符合Copilot+PC标准的产品。第三，Copilot很快将获得openAI刚发布的GPT-4o。它支持实时翻译，能将40种语言和英文互译，跨国会议完全不是障碍了。它还能陪你打游戏，给你提供实时的策略支持。微软还将在键盘上专门设置一个Copilot键，这也是微软30年来首次在键盘上为一个互联网应

刚平息公关副总裁璩静短视频风波，百度又交了一份差强人意的财报。今年一季度，百度总营收315亿元，同比仅增长1%，实在是勉为其难。文心大模型推出已满一年，投资者迫切想知道它对于百度的业务有多少提升和贡献。李彦宏在财报电话会议上称，百度广告受益于AI，从去年下半年开始，每季度产生数亿元的增量。但根据财报，一季度百度在线营销收入170亿元，同比仅增长3％。当分析师询问百度广告为何增长放缓，李彦宏解释为，中国房地产市场的不景气，导致建材、家电等上下游诸多产业的疲软，从而影响了广告市场。但这样完全归咎于大环境似乎站不住脚，毕竟腾讯一季度网络广告收入可是同比增长了26%，达到265亿元。与此同时，百度叫嚷了多年的造车业务似乎也不了了之。财报没有提及百度和吉利合资的集度汽车营运情况，事实上集度早已低调更名为极越。不过李彦宏透露，基于RT6的无人出租车正在大规模生产，单车成本（不含电池）将控制在3万美元以下。考虑到电池占电动车成本的20-40%，这样的性价比用来做出租车真的合适吗？总之，老业务疲软，而新业务前途不明，有散户忍不住感叹：百度连饼都不画了。当璩静短视频在全国闹得沸沸扬扬时，人们满腹不解：百度怎么了？怎么会千万年薪聘用这样的高管？如今的业绩更加重了人们的怀疑：百度到底怎么了？这家公司究竟出了什么问题？以下是我个人对百度的一些思考分析，不构成投资建议，特此声明。脆弱的搜索关于百度在线营销增长放缓，我认为有两大原因：第一，中国的互联网广告更多投向了短视频、直播，侵蚀了传统的搜索广告。第二，虽然李彦宏在财报会议上称AI有助于搜索市场的增长，但其实百度在搜索领域的市场已陷入下滑。你肯定想不到，百度在中国搜索市场竟遭遇了微软必应（Bing）的猛烈攻击，正在快速地丢失市场份额。根据Statista的最新数据，2024年5月，百度在中国搜索市场虽仍排名第一，但市场份额掉到了55.85%，第二名