马斯克画的AI大饼 特斯拉何时才能兑现？

7月24日特斯拉股价暴跌12%，因为刚发布的二季度财报很糟糕：总营收255亿美元，同比增长仅2%。净利润14.94%，同比大降  42.85%；毛利率也继续下降，从去年同期的18.19%下降到17.95%。

二季度，特斯拉汽车业务营收198.78亿，同比减少7%。其实在全球经济疲软的大势下，对于特斯拉电动车走下坡路，市场早有心理准备，投资者转而把希望寄托在FSD上。然而，此次财报没有披露FSD订阅率，可见情况也不乐观，至少没到值得披露的规模。

人形机器人Optimus虽然在技术上跑在全球前列，但还没开始量产。马斯克在财报电话会议上确认，今年会有一些Optimus投入特斯拉工厂使用，明年初开始限量生产，到明年底会有1000个机器人投入工厂使用，2026年会提高产量向外部客户提供。

去年以来马斯克一直说，不应该把特斯拉视为一家电动车公司，而应该是AI公司。但FSD和Optimus这两大AI产品，前者面临市场不成熟，后者还无法量产，短期内都无法贡献营收增长。

幸亏特斯拉还有一块储能业务。二季度储能业务营收30.14亿美元，同比增长100%，算是给增长乏力的特斯拉带来一丝亮光。

接下来本文要探讨的是：

1、储能业务能否接棒电动车，成为特斯拉业绩增长的新引擎？

2、储能和电动车、FSD、人形机器人四者之间是什么关系？跟苹果、微软等其它科技巨头相比，特斯拉的AI战略有何优劣？

3、马斯克的AI大饼，特斯拉何时才能兑现？

本文纯属个人观点，不构成投资建议。

第一，储能业务是否能成为特斯拉增长的新引擎？

特斯拉的储能业务包括太阳能（2016年收购住宅太阳能系统安装商 SolarCity）和锂电池储能系统，产品有Powerwall（面向住宅）、Powerpack（面向企业）和 Megapack（面向公用事业和大型商业项目），分别于 2012 年、2015 年和 2019 年推出。

最初特斯拉储能业务主要靠Powerwall。根据能源咨询公司 Wood Mackenzie 的报告，特斯拉Powerwall和LG 电池是与太阳能搭配使用的最受欢迎的家用电池。2018 年，美国 96% 的住宅太阳能加储能系统安装了特斯拉和 LG 产品。

后来随着更多竞争对手的加入，两者的主导地位有所削弱。2023 年第三季度，美国65% 的太阳能加储能装置采用了特斯拉和 LG 产品。

2023年，特斯拉已在全球部署了超过 60万个 Powerwall。特斯拉的储能产品强在软硬一体，用一套软件将人们家中安装的Powerwall 中存储的能源聚合起来，形成一个能源网络，在关键时刻可为当地电网提供电力支持，即所谓的特斯拉虚拟发电厂 (VPP)。

2021 年，特斯拉在加州启动了 VPP 试点计划。试点成功后，特斯拉和北加州电力公司PG&E推出了首个官方虚拟发电厂。虚拟发电厂会为 Powerwall 所有者在紧急减载事件期间向电网贡献的每千瓦时电量补偿 2 美元。

随后，特斯拉加州VPP扩展到南加州爱迪生公司（SCE）， 目前已覆盖该州大部分地区。今年特斯拉又在科罗拉多州的 Xcel Energy 开设了 VPP 计划，并宣布将在波多黎各建立特斯拉虚拟发电厂。

今年7月12日，特斯拉X账号发了一条消息：昨晚，加州的 Powerwall 机组在虚拟发电厂活动期间向电网输送了超过 100MW 的电力，减少了对化石燃料调峰电厂的需求。

2020 年，面向公用事业的Megapack开始爆发，拉动特斯拉储能业务的暴涨。2023年，特斯拉的储能部署总量为 14,724MWh，是2022 年的两倍多，2019 年的近 10 倍。

特斯拉储能量增长情况

2024年更是大项目不断。4月，法国公司 Neoen 在西澳大利亚建造一个电厂，采用特斯拉的 Megapack提供动力，这个工厂发电量将达到 1.3  GWh ，可为超过100万家庭全年供电。

6月4日，特斯拉Megapack在日本仙台发电站安装并开始运行。

7月，特斯拉同意向美国太阳能光伏和能源存储开发商 Intersect Power 提供 15.3GWh 的 Megapack 电池存储解决方案。

从营收上来看，特斯拉的储能业务从2015年的1448万美元起步，到2023年达到60.35亿美元，一共增长了415倍。今年上半年达到46.49亿美元，同比增长53%。

储能业务的增速逐步超过汽车业务。2016年至2021年，储能业务每年的增长率在30-39%。直到2022年，储能业务增速仍低于汽车。当年，特斯拉汽车收入增长 52%，而储能收入增长 40%。

特斯拉储能业务营收增长情况

2023年，储能的营收增速开始超过汽车。当年，汽车业务收入907.38亿美元，同比增长  17% ；而储能业务收入60.35亿元，同比增长54% 。2024年一季度，汽车业务营收同比下降了13%，但储能业务同比增长了7%。二季度更明显，汽车业务营收同比减少7%，而储能业务同比增长100%。

汽车和储能营收增长对比

今年，储能的毛利率也超过了汽车。2021年，储能业务毛利还为负4.6%，2022年提高到7.4%，2023年跃升到18.9%，逼近19.4%的汽车毛利率。2024年一季度，储能以24.6%的毛利率大超汽车的18.5%。遗憾的是，二季报没有披露分业务的毛利率。

汽车和储能毛利率对比

储能的营收占比也在快速增长。2022年，储能占特斯拉总营收的比重还只有4.8%，2023年增长到6.24% ，2024年一季度达到7.68%，二季度上升至11.82%。

AI的尽头是能源，储能的市场空间勿庸置疑。在我看来，储能业务已经足以取代疲软的汽车业务，成为特斯拉业绩增长的新引擎。

第二， 储能和电动车、FSD、Optimus四者之间是什么关系？跟苹果、微软等其它科技巨头相比，特斯拉的AI战略有何优劣？

去年以来，马斯克一直强调特斯拉不是一家电动车公司，而是AI公司。这是马斯克为特斯拉设定的目标和远景，事实上，2022年以来全球科技巨头都在奋力向AI公司转型。

在一众科技巨头中，特斯拉的一大优势是，它既有强大的AI、又有强大的硬件。

相比之下，微软虽然靠windows控制全球电脑市场，但在大模型上只能倚靠openAI；苹果在全球有20多亿用户，但自己只有端侧小模型，大模型也只能仰赖openAI等第三方；谷歌的大模型综合实力最强，但自己的pixel手机太弱小了，只能紧紧绑定三星；Meta在大模型上投入很大，但因XR市场一直还在培育期，Quest头显的市场保有量还十分有限，无法触及普通用户。

特斯拉过去两三年用大模型改造了FSD，推出了基于神经网络的端到端自动驾驶FSD V12。FSD V12不仅在技术上领先全球，也是全球惟一开始商业化运营的自动驾驶系统（百度的萝卜快跑不算真正的自动驾驶，此处不做赘述，以后单独撰文讨论）。

特斯拉已经卖了600多万辆车，有海量的驾驶视频数据用以训练FSD。根据二季报，FSD的行驶里程已经超过16亿英里。其中，V12的行驶里程超过6亿英里，只用了大概三个月时间。

FSD累计训练里程

特斯拉还有Optimus人形机器人，它其实是FSD的延伸，在视觉AI部分以FSD为基础，已经具备很强的感知和判断环境的能力。特斯拉正通过大量的视频数据和工作人员的示范去训练Optimus，学习各种执行能力，从叠衣服、浇花到生产线上的各种操作。

马斯克把FSD和Optimus 称为AI的两个子集，而接下来特斯拉还会有别的AI子集吗？这取决于大模型。本次财报会议上，有投资者问及xAI是否可能整合进特斯拉，马斯克回答是：我们也在考虑，这需要股东的认可。

不管xAI是否整合进特斯拉，它和特斯拉、X（原推特）已经形成了一个铁三角，前者务实（物理世界）、后者务虚（虚拟世界）。

特斯拉的第二大优势是，它有完美的商业模式。

在马斯克的设想中，特斯拉汽车装上FSD后，车主可以在闲置时间让它去接单赚钱，就像房东把自己的房子挂在Airbnb。与此同时，装载了推理芯片的特斯拉汽车还能成为分布式计算网络的一部分，并从中获得价值。

这应该就是传说中的特斯拉Robotaxi计划，一个汽车共享和算力共享的一揽子计划。

马斯克在此次财报电话会议上称，“从推理角度来看，我们的产品可以提供非常强的分布式算力。明年底到2026年有进一步的新产品推出，新车推出之后，每周自己使用50-60小时，剩下100个小时可以拿来做相应的计算，形成分布式算力网络。”

他甚至认为， 现在大家都用GPU代表算力，但特斯拉需要一个更好的词，因为GPU的G代表图形，而特斯拉的计算涉及很多数据，GPU无法概括这种过程。

“每周我们都有很多产品可以参与我们的分布式算力网络，我们的车队规模非常大，可以发挥很大的算力价值，这是显而易见的。”马斯克说，未来Robotaxi需要量非常大，几年后数量会超过1000万辆，之后超过2000万辆，Robotaxi 将7X24小时工作。

除了Robotaxi，马斯克预测，未来Optimus的需求数量也非常大，人类的很多工作都可以由机器人取代。他不确定这意味着怎么样的财务数据，但能确定的是，这可以带来良性的AI场景。“我们正走向劳动力和服务完全富足的时代，任何人都可以拥有自己想要的东西。”

Optimus在处理电池电芯

按照马斯克描绘的蓝图，未来满大街跑的都是Robotaxi，工厂、公司的很多工作都由机器人代替，每个家庭都拥有一个甚至多个机器人，它们需要消耗数量惊人的电力，而特斯拉的储能业务可以大展拳脚。

多么完美的闭环，不是吗？

第三，马斯克画的AI大饼，特斯拉何时能兑现？

原定于今年8月8日发布的Robotaxi被延迟至10月，有人担心10月都未必能如期发布，毕竟马斯克跳票的前科实在太多。

而FSD自今年四月正式在美国市场推出之后，至今仍然存在很多争议。很多车主赞不绝口，也有很多车主表示质疑甚至反感。特斯拉一再下调FSD的价格，一次性买断先从1.5万美元降到 1.2万现在是8000美元，订阅费由每月199美元腰斩至99美元，还是很多人觉得不值得这个价。

整体来说，就像当年汽车的出现，FSD正在经历一个革命性新技术初入市场时都有的遭遇。

如果没有足够的车主订阅FSD，那就没有足够的车加入特斯拉的Robotaxi计划。根据二季报，目前特斯拉的车队规模只有1896辆。没有足够的Robotaxi，何谈汽车共享和算力共享？

当然，Robotaxi能刺激车主们订阅FSD。毕竟如果能通过共享汽车和共享算力获得收入，那订阅FSD就不算消费，而是投资了。一切还是要看Robotaxi的方案，能否给车主带来有足够吸引力的价值。

FSD何时进入中国等其它市场？是否需要搜集当地数据和训练车辆？对此，马斯克认为，FSD落地不受地理位置的限制，因为它适用于任何地方。特斯拉通过系统的训练，让车辆了解整个地球表面的情况，并不是非要去到每个国家，在道路上去做实地的测试，特斯拉有能力做通用的解决方案。

他甚至认为，监管批准也不会成为FSD发展的制约因素。“根据我们的经验，一旦我们证实某些功能比人类驾驶安全得多，我们就会和监管者沟通。我们现在有数十亿英里的里程了，加上我们非常强的AI能力，要反驳我们就非常难了。”

当然他也承认，Robotaxi不是一蹴而就的，需要逐步去实现。

而这个过程中，特斯拉还需要巨额投资去建设算力，用以训练FSD和Optimus。特斯拉已经扩建了奥斯汀工厂，为了有更多的空间放更多的GPU。

德州工厂数据中心

马斯克坦言，特斯拉对英伟达的需求还是非常高，但当需要更多的视频分析时，英伟达是否能提供最佳支撑，特斯拉别无选择，必须做自己的超算DOJO。

在二季度财报中，特斯拉没有公布DOJO的最新情况，但公布了特斯拉AI训练能力爬坡计划：2024年6月特斯拉AI训练能力相当于4万块H100同等效力，计划到今年底，将达到9万块H100同等效力。

特斯拉AI训练能力

这都是白花花的银子啊。眼看着汽车业务越来越不赚钱，最近还有一个坏消息——特朗普表示如果他当选美国总统，他将取消对电动车的补贴。

对此马斯克表示：“我们的竞争对手也会受到影响，有些甚至是毁灭性的影响，我猜测，对特斯拉是有利。特斯拉的价值来自自动驾驶，在公司的价值中占最大一块。”

很难预测马斯克画的这块大饼何时能兑现，在此之前，恐怕只能指望储能业务来帮特斯拉撑着了。

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