错过了英伟达？别再忽视以下这些芯片股了。 一、核心观点： AI 推理市场比 AI 训练市场规模小，但对投资者来说，它仍然是一个令人兴奋的增长领域。 我对定制芯片市场的几乎所有参与者都持建设性态度，具体包括 $博通(AVGO)$ , $ARM Holdings Ltd(ARM)$ , $微软(MSFT)$ , $谷歌(GOOG)$ $亚马逊(AMZN)$ 以及 $台积电(TSM)$ 虽然 $英伟达(NVDA)$ 预计将在未来几年以超过 90% 的市场份额主导 AI 训练市场，但我相信 AI 推理市场也将主要被超大规模企业占领，这主要是因为使用定制 AI 芯片的成本更低且能效更高。 本文中，多数提及的个股当前价格距离彭博终端上的分析师共识的未来12个月预期价格还有上涨空间。 二、综合解读分析 $英伟达(NVDA)$ 的 GPU 在推动 AI 开发和推动其市值达到 3.5 万亿美元方面发挥了重要作用。 在推出 ChatGPT 后，Nvidia 的数据中心收入（包括 AI 芯片）从 2023 年第四季度的 36 亿美元飙升至 2025 年第二季度的

以下是上周备受市场关注的 $特斯拉(TSLA)$ 、 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 和 $台积电(TSM)$ 的周涨幅和主要亮点的回顾。1. $特斯拉(TSLA)$ 上周上涨+21.97%特斯拉股价上周上涨 21.97%，收益超出预期。然而，其今年迄今 8.33% 的回报率仍然是七巨头中表现最差的。虽然盈利惊喜令人鼓舞，但并不能改变游戏规则；主要的投资关注点是特斯拉将在 2025 年上半年推出新车型。目前，特斯拉是我在七巨头中最不喜欢的股票。我相信大部分乐观情绪已经被计入价格，未来会有更好的买入机会。特斯拉周五收盘价较彭博终端分析师们预期的未来12个月的目标价$227.15高出15.62%2. $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 上周跌 -6.06%ARM 股价上周因与 $高通(QCOM)$ 的法律纠纷下跌 6%。ARM 向高通发出了 60 天通知，要求其取消使用 ARM 的芯片设计标准。2022 年，ARM 起诉高通收购 Nuvia，称 Nuvia 使用 ARM 架构的许可不能转让给高通。高通在 2023 年占 ARM 收入的 11%，因此如果高通停止使用其架构，ARM

结论：上周 $标普500(.SPX)$ 成功再创历史新高，标志着连续六周的涨幅。 虽然我最初因中东冲突可能重新点燃通胀、美国选举不确定性、高估值和可能的负面盈利“惊吓“等因素对10月的美股反弹持怀疑态度。但截止目前，美国股市保持了韧性，部分原因是共和党将赢得美国大获的可能性增强。 另一部分原因是美国公司回购股票的禁售期将在10月25日大致结束，这可能会进一步推动股市在2024年底之前上涨。 我继续看好AI受益者，包括“七大”股票，以及像 $博通(AVGO)$ 、 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 、 $台积电(TSM)$ 、 $甲骨文(ORCL)$ 和 $美国超微公司(AMD)$ 这样的半导体股票。具体市场观察数据及评论如下：上周， $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克(.IXIC)$ 分别上涨了0.87%和0.26%。 明星个股动态： $Meta Platforms, Inc.(META)$ （-2.28%），

核心观点：特朗普可能会优先支持科技行业，以增强美国的竞争优势并保持其全球技术领先地位。即将上任的特朗普政府的一个重点可能是确保美国在全球人工智能竞赛中的主导地位。虽然反垄断诉讼可能会继续抑制投资者情绪，但由于上诉时间过长，这些法律纠纷预计将持续数年。我仍然对科技公司持建设性态度，尤其是那些涉及人工智能的公司。尤其参与反垄断诉讼、进行并购活动或专注于人工智能的大型科技公司（七巨头）可能会从特朗普第二届政府中受益。相关个股： $台积电(TSM)$ , $博通(AVGO)$ , $ARM Holdings Ltd(ARM)$ , $美国超微公司(AMD)$ 以及 $甲骨文(ORCL)$ 等。相关文章推荐阅读》芯片股特辑| 除了英伟达，一文看懂芯片产业链上的逻辑与机会4 只值得密切关注的科技股点评：特斯拉、ARM、英伟达、台积电为什么大型科技公司会从特朗普的横扫中受益：特朗普赢得了总统大选，共和党获得了参议院的控制权，他们很可能控制众议院。到目前为止，共和党已经获得了 211 个席位，只需再获得 7 个席位即可控制众议院。1)

主要数据：中国A股融资融券余额仍比 2021 年的峰值低 17.5%，而融资融券余额占市值的比例与 2015 年相对较低，为 1.8%。这表明市场并未过热。通常，融资融券余额与中国股市高度相关。股市往往会随着保证金融资活动的增加而上涨，也通常同时见顶。截至 10 月 14 日，中国保证金交易的总未偿余额已增至 1.587 万亿元人民币，仍比 2021 年 1.9 万亿元的高点低约 17.5%。目前，融资融券余额约**国股票总市值的 1.8%。然而，与 2015 年 7 月的 3.67% 贡献相比，这一水平仍然相对健康。图一：下图中白线：中国市场融资融券余额下图中红线： $上证指数(000001.SH)$ 走势数据来源：彭博，数据时间截止：2024年10月16日图二：中国市场融资融券余额占总市场市值比例数据来源：彭博，数据时间截止：2024年10月16日结论：·       我仍然对中国股市（ $上证指数(000001.SH)$ 和 $恒生指数(HSI)$ ）持谨慎乐观态度。·       尽管中国股市近期的反弹似乎失去了一些动能，但我相信持续的刺激措施将有助于支持下一轮上涨行情。·       中国的融资融券总余额似乎尚未达到峰值，股市也是如此。·       尽管财政刺激措施尚未公布

随着美国总统大选的日益临近，全球投资者都在密切关注着这场政治盛事。大选的结果不仅将决定美国未来四年的政治走向，更可能对全球股市产生深远的影响。【干货】提前布局美国大选，哪些股票受益于特朗普政策？【干货】提前布局美国大选：哪些股票可能受益于哈里斯政策？此次大选可能有三种结果，它们的影响也将各不相同：1）国会分裂对股市影响有限尽管特朗普和哈里斯的政策差异显著，但若国会分裂，他们对股市的影响将有限。在民主党掌控众议院、共和党掌握参议院等国会分裂的情况下，无论哪位候选人当选，都不太可能推行会破坏商业周期或改变经济轨迹的极端政策。因此，如果国会保持分裂状态，美国股市有望在选举后继续上涨。有些投资者担忧特朗普的政策会导致通胀风险加剧，但我认为，投资者已对特朗普领导下的经济和企业盈利增长有所预期，并会对未来通胀风险保持警惕。所以，投资者不必过度担忧潜在的通胀风险。2）共和党大胜或利好股市投资者目前倾向于预测特朗普获胜，并期待共和党可能实现大胜，这一预期推动了市场早期的乐观情绪。博彩网站Polymarket的数据显示，共和党大胜的几率从10月20日的43%提升至10月27日的46%。而在2016年，共和党在参众两院及总统选举中均取得大胜，随后标准普尔500指数在选举日（11月8日）至年底期间上涨了5.4%。因此，最近10月份股市的上涨在很大程度上反映了投资者对特朗普可能大胜的提前布局，他们期望2016年大选后的市场反弹能够重演。与哈里斯的政策相比，特朗普提出的扩张性财政政策被视为对股市更为有利。其放松管制、降低企业所得税、