从过去二十年的经验看，美股，选股比择时重要。A股，正好相反。以沪深300为例，由于2006和2007年的巨阳过大，之后的17年，全部运行在这根阳线的阴影内。导致以年为单位看，股民哪一年进入股市，居然比选股要重要。06年进入股市买了沪深300，你就是天选之人。选什么涨什么，简直是股神。科技股也是如此，2013-2015年那一波行情，创业板指数涨了近6倍，导致后面9年只能波动在这三年阴影中。医药股也是如此，疫情几年吸引了太多关注，药明康德（2359.HK)股价在2020年初54元，接下来的一年半，何时入场都是伯乐遇见千里马，股价一路冲到194元。接下来三年，何时入场都感觉天要塌了。不知道还要在阴影之中多久？现在趴在29元。所以中国式的牛市没有中间道路，要么不来，要么乱来。要知道，人类历史上第一支突破1万美元市值的公司，不是2018年的 $苹果(AAPL)$ ，而是2008年的中石油。 孙子兵法说，胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。事后看，过去两年选择高息股，选择抱团长江电力，选择纳斯达克，选择英伟达，选择买债买定存的都属于胜兵。方向比速度重要，如果一不小心走进了沙尘暴，别说收获了，能走出来已是万幸。 话说回来，A股波动如此之大，当估值的钟摆来到肉眼可见的低位时，反而应该找机会下场主动承担波动了。目前的情况，外资不进，MS说美国投资者对中国的持仓维持在历史低位，目前倒是积极在看，但更多是集中在 $携程集团—S(09961)$ ，拼多多， $腾讯控股(00700)$ 等互联网领域。内资机构已半身埋黄沙。至于投资者，看看上周发行的500亿国

上周三，四，五，沪深两市成交额创下近10个月新低的6000亿。这是怎样的地量呢？横向对比下，周三晚上英伟达和特斯拉两只股票的成交额加总是673.7亿美元或4898亿人民币。投资最大的痛苦莫过于经历了超级风雨后，不但没看到彩虹，结果还感冒了。熬着吧… 上周高息股继续站在C位， $中国移动(600941)$ 以2.36万亿登上A股市值榜首。曾经的股王 $贵州茅台(600519)$ 市值不足1.9万亿。中国联通（0762.hk)年内涨幅超60%，创2019年4月以来新高。中国债市更是维持疯牛状态，上半年债券收益率跑出了3.5%，折合成年化都7%了！ A: 这月饼感觉没去年的好吃啊？ B: 胡说，这就是去年的月饼。 高息股确实香，但看估值分位，目前已摸到87+%。如果去年上车是新鲜热辣。如果现在才想追，就要三思了。高息股里抱团的机构不知道估值在高位，性价比越来越低吗？他们也着急，但成交量这么低，带不出行情的，只好苟着。 奇怪的是，大洋彼岸也见到相同的趋势。美国货币市场基金规模达到6.15万亿美元，创历史新高。高盛称对冲基金6月卖出美股TMT板块股票创纪录高点，主力转进了能源和金融。股价创出新高的 $亚马逊(AMZN)$ 遭遇创始人贝索斯50亿美元的股票抛售计划。市场到底嗅到了什么不对劲呢？咱们算下时间，纳斯达克综合指数从16000点涨到17000点，用了76个交易日；从17000点涨到18000点，仅用了23个交易日，有木有点赶顶逼空的味道？ 港股倒是走得挺稳，

上周的操盘体感： 美股是海市和蜃楼，却更上一层楼。 A股是沙漠与骆驼，漫天黄沙依旧。 6月一整月A股日总成交额超过8000亿的只有三个交易日。上证指数周线4连阴，整整一个月都在下跌中度过，5362只股票中，有4626只下跌，占比高达86%！这其中还有1126只，创下了2月股灾之后的新低…还是说点开心的吧… $亚马逊(AMZN)$ 市值首次突破2万亿美元，至此，美股同时出现5家市值超过两万亿美元的公司（微软， $苹果(AAPL)$ ，英伟达，谷歌，亚马逊），创造历史。夜盘看美股，如看好莱坞大片般刺激，欲罢不能，以至于在睡前对自己说：“我必须在三个小时内，睡满8个小时！” 至于白天...也不是没好消息。截至6月24日，港股市场上已有179家上市公司实施回购，回购总金额超1150亿港元，与去年同期的回购总金额433亿港元相比大增166%，创历史同期新高。以 $腾讯控股(00700)$ 、汇丰控股、友邦保险、 $美团-W(03690)$ 、 $小米集团-W(01810)$ 等金融和科技行业“领头羊”为主。但相比卖盘，多头显得杯水车薪。 A股5月公募基金规模再创新高至31.24万亿，说明市场并不缺资金。拆开来看，股票类的都在流出，保本类的债基和货基贡献最大。 横向对比A股与美股，过去20年代表大盘股的沪深300年化涨幅为6.9%，代表小盘股的中证1000年化涨幅是9%，而标普500

上周标普500创出了新高，上一次出现新高还是在上上周，上上上周以及一个月之前和两个月之前....这么说吧，标普500指数今年已创出第31个新高，他破着记录，我数到麻木。同样再创历史新高的还有英伟达，上周一度超越苹果、微软，成为全球最高市值股票。如果单看AI，你会觉得未来已来，大势所趋。上周， $台积电(TSM)$ 、鸿海、联发科纷创历史新高。其中台积电超越伯克希尔哈撒韦成为全球市值第八大公司，市值逼近一万亿美元大关。因产能供应不足，高通，英伟达、AMD计划提高热门AI硬件的价格。特斯拉总裁马斯克的xAI超算也官宣两大合作方：戴尔和超威电脑。谷歌，亚马逊支持的Claude3.5问世，吊打GPT-4o。 两个有点违和感的事实是，多头已看高英伟达至5万亿美元。或者说200美元股价。同时，英伟达高管和董事上半年卖股套现超7亿美元，黄仁勋也在其列。 再回到白天，看A股…谁说想甜先吃苦，为何苦后还是苦？人生难得是糊涂？可是半身已入土。上周延续了阴跌的走势，沪深300周跌1.3%，创业板周跌1.98%，中证全指周跌1.66%。恒生科技周微跌0.2%，上证指数更是沉闷，全周的高低点只有1.5%的差距...看盘体验是，这剧情如果放在美股，30分钟就推进完了，真需要用五集篇幅吗？上周五的交易量更是缩到了6200亿的地量。再往下，要去到”无人区”了…坏消息是北向还在卖，北向资金已连续九个交易日净卖出A股股票，打破自去年10月以来的最长连卖记录，九日累计净卖出逾387亿元人民币。外资对权重股 $贵州茅台(600519)$ 最新持股比降至约6.7%，为今年1月以来的最低水平。好消息是今年到6月19日已有1582家上市公司实施回购，合计回购

今年的美股，买全市场的跑不赢买标普500的，买标普500的跑不赢买纳斯达克的，买纳斯达克的跑不赢买七巨头（谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉）的，买七巨头的跑不赢单调 $英伟达(NVDA)$ 的。如果让我盲猜英伟达下周的走势，那大概率还是...创新高。但有个情况值得关注，截至上月末，英伟达对标普500今年涨幅的贡献率超过30%。所以七巨头以外的成分股表现确实不错，但不能说惊艳。再考虑到目前无风险的美债利率是5.1%，所以在美股投资者看来，年化收益低于5.1%的投资都是耍流氓。   上周港股A股不温不火，沪深300周跌0.91%，上证指数周跌0.61%， $安硕恒生科技(03067)$ 周跌1.2%，中证全指周跌0.1%，创业板ETF周涨0.46%。从三个细节可以看出市场悲观的程度。一个是5月M1同比下降4.2%，低于预期。一个是今年以来公募基金管理机构已有135位基金经理离任。一个是年利率2.38%的储蓄国债上周一正式发行，1分钟售罄。上周五发行的50年超长期国债利率才2.53%。股若醉人何须酒，唯有保本解千愁。利空消息不断，包括欧美宣布将在7月初对自中国进口的电动汽车加征关税。对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税，进口自中国的特斯拉汽车可能适用单独的税率。但上周A股散户的持股体验估计还行，因为风格轮动的齿轮又开始转动了，这次是红利指数在跌，中小盘，科创50，半导体在涨。同样是雨天，有些人的眼中是雨打芭蕉深闭门，也可以是一蓑烟雨任平生。风格轮动太快只是中性事实，坏处是追高就被埋，好处是多预留点耐心，你想买的风格总有倒车接人的时刻。

上周美股没啥好说的，一如既往地创新高。上周纳指、标普500指数均创历史新高。英伟达一度超越 $苹果(AAPL)$ ，成为市值仅次于微软的公司。 A股方面，上周是ST阴霾笼罩小微盘股的一周。上周一，个股普跌4400家，多一半跌4个点，ST股更是大面积下跌。上周二，全市场超3100只个股下跌。上周三，超4600股下跌，成交额不足7000亿元。上周四，超4800股下跌，微盘股重挫超6%。上周五倒是有4100家上涨，但宁德时代盘中跌8%+，把创业板带跌了。市场信心极度不稳的背景下，躲上高地观察是审慎的做法。目前市值靠前的1800家公司，中证1000+中证500+沪深300中，ST的只有8家。占比不足千分之五，踩雷概率还是比较低的。 行情太割裂，精选个股的跑不赢买指数的，买指数的跑不赢躺平不介入的。上周，上证指数周跌1.15%，沪深300周跌0.16%，科创50周跌0.71%...已算是良心跌幅了。目前公募基金规模已创纪录地突破30万亿，产品数量接近12000只，但分化严重，主动选股基金今年基本发不出来了，发出来的都是指数基金，一买就是雨露均沾。这有点像帆船比赛，精选个股就像研究选手历史成绩，目前状态，帆船参数等，大部分时间是有效的。但现在市场只认一个维度：资金潮水。退潮就一起搁浅，涨潮就一起冲浪。风格轮转如此之快，以至于深一步的研究都显多余。 钓鱼者：“你已经看了我3小时，为什么自己不试钓一下？”     看客   ：“我可没那耐心。” 高息股一直不容易被抱团，就是因为大多数人没耐心慢慢变富。但今年，旁观者发现，“慢慢”变富在加速。开始反思，这个“慢慢”，难道是高铁启动时候的“慢慢”？5月初至今，煤炭ETF（515220）涨了5.1%，陕西

A：先把钱放在一边不谈，你现在最需要的是什么？ B：你放在一边的钱。  上周，3440亿的大基金三期竟只能激起市场一丝浪花，悲观逻辑我能理解：高端芯片不是靠钱能堆出来的。但拉长时间维度看，我们熟悉的一些具有国际竞争力的芯片企业，长电科技，三安光电，士兰微，华大九天，北斗星通，北方华创， $华虹半导体(01347)$ ，紫光展锐等，背后都有前两期国家大基金的影子，而且持股比例都不低。如果看过《芯片战争》这本书就知道，苏联当时走的是举国体制，一比一复刻美国芯片，就像四百米赛跑，苏联选手非要精准踩着美国选手的脚印往前走，就很别扭，最终失败了。毕竟高端芯片的投入巨大，失败率极高，就像春天的池塘里，有数以万计的小蝌蚪，你知道，只有个别会长成青蛙。苏联想的是自己挑选，培养青蛙，我们考虑的是让市场筛选出青蛙。国家大基金，相当于由国家来做这个巨烧钱行业的风险投资人，把钱交到更有市场敏感度的企业手里。 比如以华为为核心，发展麒麟，鲲鹏，升腾等，打造芯片半导体的强芯产业链。过去几年，华为已成孤勇者，智能手机和苹果干，处理器和 $高通(QCOM)$ 干，操作系统跟谷歌干，智能汽车跟 $特斯拉(TSLA)$ 干，华为一家单挑纳斯达克指数了。看研发，过去一年全球研发支出最高的十家公司，唯一上榜的中国公司就是华为。其他分别是亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta、苹果、默克、微软、百时美施贵宝、三星和大众。笔者继续看好科创50ETF，中证500，主要是边际改善在持续，估值却在地上趴着。目前中芯国际已成为仅次于台积电和三星的第三大芯片代工企业。半导

上周跌得都无力吐槽了… $拼多多(PDD)$ Q1营收、调整后净利润均超预期，上周涨了。但业绩不错的又何止拼多多一家？中概股却普跌了。说明这波行情主要还是资金推动。快手业绩超预期，周线跌了；金山软件一季度归母净利润增长48%，周线跌了；小鹏汽车Q1营收65.5亿元，高于市场预估，周线跌了；2024财年，阿里巴巴集团收入同比增长8%至9411.68亿元，周线大跌； $小米集团-W(01810)$ Q1营收，调整后净利润均高于预期，周线大跌；哔哩哔哩第一季度营收同比增加12%，周线大跌；网易Q1营收同比增7.2%，周线大跌！恒生科技一周跌去了8.02%。命只有一条，但要命的跌幅不止一天。 再看A股，上证50，沪深300已经连续几年缺乏财富效应了。横向对比看的话，美国大市值的公司在全世界赚钱，再反哺海量公众股东，形成了财富效应。七巨头（谷歌母公司Alphabet、亚马逊、 $苹果(AAPL)$ 、Meta、微软、英伟达和特斯拉）来自海外的营收全部超过50%。再看我们，最有全球竞争力的互联网企业 $腾讯控股(00700)$ 、美团、拼多多，京东等都不在A股。而A股前20大市值公司的海外营收，除了中石化，中石油和宁德时代达到30%+、中国银行和比亚迪20%+之外，其他都是10%以内。再看股东构成，A股总市值90万亿，扣除一半的产业资本和海外持股，45万亿市值，人均3.5万人民币...而中国人均房产面积41平米，就算扣除一部分贷款，房产的财富量也是股票的数倍。可见，房

上周道指见证历史，首次突破4万点，周涨1.24%。纳斯达克指数周涨2.1%再创新高，标普500周涨1.5%再创新高。科技股多数走高，微软涨1.5%，苹果涨3.7%，英伟达涨2.9%均连涨4周。大摩看好AI服务器成吸金利器，戴尔周涨12.6%，超威电脑周涨11.2%。你不觉得奇怪么？作为美股的对冲盘，港股居然也是不跌反升。说明这一轮推动港股上涨的避险资金更多是来自其他新兴市场。恒生科技周涨3.79%，比美股好，连恒生指数都涨了3.11%，也比美股好。说明什么？学霸从95分提高到98分要付出不懈努力，学渣从25分提高到30分没那么难，多蒙对两道选择题就有了。 从桥水和高瓴的持仓变动看，未见美资大幅加仓中国资产的动作。高瓴旗下HHLR一季度第一重仓股仍为拼多多，建仓AMD，同时减仓百度、阿里巴巴，贝壳和京东。桥水一季度加仓谷歌、英伟达、苹果、Meta、亚马逊，减仓拼多多。 就算缺乏美资的祝福，港股还是涨起来了，而且恒生指数的涨幅还不小，这应该和预期取消红利税有关。对于一些长期资金，他们的耐心能跨越股价的周期波动，股息率才是关键参数。同样一只股票，来港股买就能有折让，获得更多的股息率，不香吗？上周，香港交易所周涨超3.22%，连涨4周， $建设银行(00939)$ 周涨3.72%，中国平安涨10.18%，中国人寿周涨12.46%，中信股份周涨4.01%，均连涨5周，中国银行周涨3.21%，已连涨7周。 上周互联网巨头发布业绩， $腾讯控股(00700)$ ，百度，京东业绩超预期，涨了，阿里业绩低于预期，当天跌了。笔者加了点 $阿里巴巴-SW(09

我说点不开心的事让大家开心开心吧。买了 $特斯拉(TSLA)$ ，180+的成本。两周前冲到198.87没平仓，瞄着200。然后连挨两周的下跌。感觉，就好像走在步行街上，突感尿急，满头大汗经过麦当劳，思索两秒，得出结论：不是洗手间…真是活该憋死，自我评价是幽默感比较欠缺，但是因自身倒霉引出的笑点又完美地弥补了这一欠缺。 目前笔者港股A股重仓不变。美股的股债收益比低是硬伤，2024年标普500 每股净收益大概4.9%,十年期美国国债都有4.50%，相比无风险的国债，股票带来的超额风险溢价回报率非常低，反观2020年时差价很大，当时买纳斯达克，标普500都相对便宜。现在，长线资金没有必要冒这么大的风险去博那么低的额外收益率。所以长线基金都在干一件事情，卖出美股买入债券，作为对冲的港股空单就要多回来。这也是巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司减持美股保留大量现金的底层 逻辑。巧合的是，“美股七巨头”的高管也在抛售股票。英伟达董事Mark Perry今年迄今出售的股票比前两年还要多。 $苹果(AAPL)$ 董事长Arthur Levinson2月份也申请出售股票，规模创下了其20多年来的最高记录。扎克伯格的信托基金从去年11月开始出售META股票，Alphabet CEO桑达尔·皮查伊今年出售的谷歌母公司股票比2023年全年还要多。亚马逊创始人贝索斯在2月份不到两周的时间里卖出了大约85亿美元的股票，这是他自2021年以来的第一次出售。 再看中国资产，十年期人民币国债跌到2.32%了，大家还在挤破头往里站，这也是高息股受欢迎的底层逻辑。科创板，创业板也具备不错的性价比。短线上的负面消息有三点：一季报科创板净利润降幅最大，为－39.

过去两周美股还不错，但港股涨疯了。过去两周， $苹果(AAPL)$ 涨了11%，高通， $英伟达(NVDA)$ 大涨14%，谷歌涨8%，亚马逊，奈飞涨5%，微软涨2%，META倒跌8%。 再看港股，过去两周 $腾讯控股(00700)$ 大涨18%， $美团-W(03690)$ ， $拼多多(PDD)$ 大涨23%，万科大涨35%，京东大涨27%，康希诺生物大涨29%，蔚来大涨44%，商汤大涨176%。 上周美联储主席鲍威尔转鸽派，明确不加息，降息只是时间问题。但美股的狂欢竟维持不了一晚，当晚就冲高回落。可见市场对经济的担忧在逐渐升温，对于啥时候降息，反而没那么上心了。现在美股投资者也很紧张，经济爬坡的时候是一点点变好的，但经济走差的时候，可能咔嚓一下就掉下去了。我当然对美国经济的韧性有信心，但你听过一个故事么？记者采访一老农：“如果你有两套别墅，你愿意献给国家吗？”老农不假思索：“会的！”记者：“如果你有一千万，你愿意献给国家吗？”老农很坚定：“会的！”记者：“如果你有两头牛.....”老农：“别闹，我真的有两头牛...”对于重仓美股的资金来说，坚信美国经济会有韧性吗？答案肯定是：“会的！”但若问他愿意满仓坚守美国股市吗？他大概会和你说：“别闹....”考虑到外资对港股A股的配置维持在近六年低位，所以可以期待外资流入带来的边际变量。如果外资都想到一起，就形成了反身性：上涨是进一

最近，笔者和朋友探讨，美股小心一点，港股A股大胆一点。美股不是不好，相反，是太好了。股价涨了一年，纳斯达克还能维持30倍市盈率，妥妥的业绩驱动，这是最良性的上涨。美股的六大学霸Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达却遭遇瑞银下调评级，因为学霸不用和对手比，比如苹果，就算一季度中国iphone销量下降19%，他的利润还是妥妥行业第一。学霸甚至不是和自己比，上周，Meta第一季度净利润飙升117%，股价周线却大跌7.85%，连跌三周。学霸的对手是想象中的自己（市场的预期）。这就可怕了，业绩有极限，可想象力没天花板呢！特斯拉出来巨烂无比的业绩，一季度利润腰斩，周线上股价反倒是大涨了14%+，木头姐还在持续加仓，因为评价 $特斯拉(TSLA)$ 的坐标系已先一步从“神级”回到“企业级”。所以投资永远是和预期在赛跑。上周， $微软(MSFT)$ 和谷歌因为超预期的业绩而上涨。 说回A股，前段时间，科创板，创业板，传媒ETF，TMT等出现明显回调，主要源自资金在业绩期的避险心态，虽然天还没下雨，但调仓的幅度......大约等于“一会可能红雨一周不能出门了，球先还我，我要回家。”资金都往红利里面躲。就这状况，天都不用放晴，中雨也是利好。目前TMT的成交拥挤度大幅下降。现在，不敢说业绩有多好，只是没大家想象中的那么差。而下一个业绩验证期要等到8月。上周公布的韩国出口，半导体大涨43%，全球半导体周期在回升，所以，风格轮动还是能期待。就看你是追风去，还是等风来？公募基金上看，截至一季度末十大重仓股是， $贵州茅台(600519)$ ，

上周，纳斯达克综合指数下跌5.52%，创2022年11月以来最差单周表现，标普500指数连续第六天下跌，周跌3.05%。个股就更惨了， 英伟达跌10%，创2020年3月以来最大跌幅，一夜蒸发超2000亿美元。超微电脑大跌23.14%。奈飞跌超9%，Meta、博通跌超4%，亚马逊、英特尔跌超2%，特斯拉股价更是创2023年1月以来新低。特斯拉一边宣布计划全球裁员超过10%，一边请求投资者批准马斯克560亿美元的薪酬。作为 $特斯拉(TSLA)$ 股票投资者，心里一万匹草泥马奔驰而过，你丫要牛逼，做个对赌，把股价推上300美元，拿多少薪酬估计也没人反对... 上周A股的行情，主打一个刺激，上证指数周线还涨了1.52%，沪深300周线也涨了1.89%。特别是以色列和伊朗冲突升级后，资金又从双创缩回了红利。引来两个疑问。1国九条说的都是已经在做的事，到底牛在哪里？回答是，尚方宝剑之所以牛，并不因为它制作工艺多优良，或多锋利，而是它代表了杀伐决断的权威。2利好出来为啥科创板，创业板，微盘股大跌？一方面是熊市思维的延续，害群之马只有几十匹，惊弓之鸟却有4800家。另一方面是被针对了，过去一年，每逢大事有狙击，也习惯了。上周一，惠誉下调 $腾讯控股(00700)$ 、阿里巴巴及六家国有银行评级展望至负面。6家内银分别是 $工商银行(601398)$ 、 $建设银行(601939)$ 、中国银行(601988)、农业银行(601288)、交通银行(601328)及

本周的数据是：低血糖大战高血压。我们的CPI按年升0.1%，逊预期。PPI降2.8%，连跌17个月。而美国CPI毫无意外地出了意外，+3.5%，高于预期，PPI升2.1%，创2023年4月以来新高。美债美元迅速拉升，美国6月降息的概率从50%+跌到20%+，对恒生科技，创业板ETF等成长股都是压力。美债利率飙升，换个角度看，就是大家不买美债了，美债不得不提高利率继续吸引买家。但过去一年，美债按每100天增加1万亿美元的速度迅猛发展，市场快消化不良了，黄金价格的屡创新高就是资金对美债投的不信任票。把拜登都逼急了，公开喊话：降息启动的时间可能推迟一个月。这不是美联储决定的吗？翻译下：“老铁别走，再等一个月，咱这就降息。” 本周是中概股聚拢人气的一周。美国规模1.3万亿的TIAA旗下新兴市场基金建仓美团和 $中国平安(02318)$ 增持阿里巴巴。京东宣布投入10亿现金扶持布局短视频领域。网易与微软公司的暴雪娱乐达成新协议，《魔兽世界》将重返中国。阿里云海外市场全线降价，平均降幅23%。广汽埃安与滴滴合资公司获批，滴滴股价继续破位上涨。 本周聚拢人气的还有设备更新改造领域，上周，七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》。思路也很清晰，既然C端消费拉不动，那就刺激B端，大型央国企占据全国企业总市值的半壁江山，有意愿配合，有弹药落实。行业点出来了，光伏，动力电池，人工智能，5G，边缘计算，航空大飞机，生物发酵等。钱从哪来也说清楚了。央行把科技创新和技术改造专项再贷款利率设在了1.75%。什么意思，就是借的钱没用完，存回银行，都能赚钱....上周，柳工，山推股份创2015年7月以来新高，安徽合力创历史新高，、三一重工连涨4周，徐工机械冲上9个月高位。   美股方面，六大门派正在围攻光明

最惨的，不是一路向下，而是当你拿起剑，直面燕山月似钩，决定要马不停蹄，大漠孤烟的时候，突然冒出GJD，递来一瓶可乐，一份烧烤，说，少年，一起躁起来吧！你一激动，把剑给扔了，把马放了，一回头，人没了。 整个三月，重要指数都在盘整，恒生科技微涨1.35%，上证指数微涨0.86%，深证成指微涨0.75%，创业板指数微涨0.62%，沪深300微涨0.61%。说好的估值修复呢？题材股的春季躁动呢？4月进入业绩兑现逻辑，潮水退去，就知道谁在裸泳了。四月的季报+年报值得期待，因为和上一份财报（三季报）相隔了半年时间，充满了意外与悬念。从过去的经验看，TMT出意外的概率比较高。既然意外不可避免，不妨留些仓位来一场冒险。细分项看，存储，光模块，PCB的景气度在明显提升。总体看，上市公司也有会计空间。熊市中会倾向于收着点业绩，因为放出来也没用，涨上去也会被拍下来。反过来，如果看到政策在呵护，人气在聚拢，复苏在持续，就有释放业绩的动力。截至4月3日，45家A股公司率先预告一季度业绩，其中中创股份预计净利润增幅为751%—2454%，海印股份预计净利润为1.12亿+。同比增加227.55%+。松霖科技预计净利润为1.03亿+，同比增加135.66%+。沪电股份预计盈利4.60亿元+，同比增加129.66%+。 目前还未到吹起号角全力进攻的时候。地产链还是拖累项，销售还未起来，所以施工，建筑，装修，煤炭，螺纹钢行情等都不好。导致大家体感都比较差。好消息是3月官方和财新制造业PMI均回扩张区间，且强于预期，说明出口在好转，外贸订单在回暖，推动制造业复苏，对经济有不错的拉动作用。这方面体感好，但愿意感知的人少，大家还在熊市思维。别急，国家队还没撤力，IPO收紧也在继续，三月份，沪深交易所都是0受理。仅4月4日一天，就有5家公司撤回了IPO申请。历史上，休养生息之后，经常衔接大丰收。但对券商不是个好消息

杭州灵隐寺里，有一面心经墙，许多游客摸字许愿。“不增不减”，没有人摸“减”。“得”“多”都被摸到掉色了，“失”“少”不受待见。但，就像庄子《齐物论》说的，好与坏本就像硬币的一体两面，不管你喜欢哪一面，心里都要清楚，另一面就在那里，不生，不灭。 比如上周，从恒生科技，创业板，科创板基本面看，好消息居多，但走势看，坏消息占优。小米集团2023年利润同比增长126.3%，小鹏汽车四季度营收同比增长153.9%，拼多多2023年Q4营收同比增123%。药明康德注销已回购的2027.5万股股份。 $腾讯控股(00700)$ 拟回购超1000亿，宁德时代豪派220亿分红，中国移动宣布，2023年分红将达到513.38亿港元。富时罗素纳A指数样本调整预计带来增量资金超50亿元。最有意思的是那个坏消息：社融规模存量同比增长9%，再次掉头向下，说明需求不足。央行小心翼翼地把数据放到了周末公布，没想到上周一盘面居然不跌反涨。解读是：既然数据都这样了，继续降准降息就可期待了。利空当利好解读，就是风险偏好在提升。但上周五，一道“闪电”劈得市场措手不及。周线看，沪深300，上证指数，科创50，创业板指数，恒生科技都收跌了。但跌幅….还行吧，能承受。毕竟咱们都是经历过春节前暴跌的老兵了，用赵云的话说，当年我在长坂坡，一人一马，七进七出，曹军都奈何不了我。现在前有兵后有将。何惧之有？ 最近A股的抓手是AI的中国映射。上周苹果公司洽谈将谷歌的Gemini人工智能引擎植入iPhone，直接推动谷歌开盘涨出9000亿人民币市值。同样是上周， $英伟达(NVDA)$ 2024年GTC AI大会在硅谷开幕，上场的9家人形机器人，其中有两家是中国制造：

2023年至今，英伟达股价涨了7倍，上周那两天出现13%的跌幅，就有人说股价崩了？不至于。2021年至今，中证新能源跌了55%，代表公司 $宁德时代(300750)$ 跌了63%。一周不错的涨幅就有人说反转了？也不至于。周一有人问我 $创业板(159915)$ 指数终于大涨了，你感动吗？我说，我不敢动。也有朋友周一私信问我为什么宁德能大涨？我也是两眼一抹黑啊，要找到最具性价比的股票，需要强大的研究能力，这点我没资源，只好买指数。想精确知道哪天能猛涨，那是算命先生干的事，这点我没天赋，只能提前左侧布局。小作文那么多，哪能都跟得上？上周一，私有化传闻刺激李宁股价一度涨20%。上周二，甲骨文称将很快与英伟达发布“激动人心的联合声明”，收获11+%的上涨。上周三，马斯克证实特斯拉德国工厂恢复运营，股价反倒是跌了。上周四，A股成交连续四日破万亿，股市反倒遭遇大面积下跌。上周五，北向资金净买入A股103亿元，已连续6日加仓A股，共计388亿元。沪深300仅仅迎来微涨。所以，别问今天为什么能涨，问一路跌跌撞撞的我们为什么撑到了今天？ 上周，高息股出现回调，煤炭ETF（515220）周跌7.35%，央企共赢ETF（517090）周跌3.29%，红利ETF博时（515890）周跌2.83%，红利指数（000015）周跌3.81%，中证红利ETF(515080)周跌2.72%。笔者此前说过，高息股，上涨空间是有限的。大家都是看着股息下单的，股价涨一倍，股息就跌一半，后继乏力。最近这一波上涨，是看空经济的一次报团，就像有人去庙里烧香求好姻缘，经过高僧的指点，第二天他出家了。有人说不怕波动，长期拿高息股，躺赚？先问问自己真能心如止

别人都关心A股飞得高不高，只有我关心他翅膀硬不硬吗？上周二，空头又试图砸盘，总是在重要会议或数据的关键档口搞事，是不是一种故意？上周四又来一轮：中国1-2月出口同比增长7.1%，远远高于市场预期的1.9%和前值2.3%。进口增速也从0.2%扩大至3.5%，远高于预期的1.5%。数据出来后，又看到疯狂地砸盘….这算咋地？喜事丧办？上周二还好国家队硬气，怼了回去。港股就郁闷了，恒生科技指数，小米，蔚来周线下跌；恒生指数，百度，阿里连跌两周；腾讯，李宁连跌三周。估值越低潜力越大的道理我都懂，可流动性这玩意它不讲道理。至于看空的理由，说啥的都有。比较搞笑的是3%的赤字率没亮点？要知道，去年底那一万亿的特别国债有5000亿是今年用的。加上今年发的1万亿超长特别国债及3.9万亿专项债，3%对应4.06万亿，合计9.5万亿，比去年多出1.3万亿。更重要的是，特别国债不计入赤字，不计入赤字！！而且未来几年将连续发行。一句话，子弹管够。上周，上证指数与沪深300周线已四连阳。 作为股民，当然最关注新任证监会主席吴清首次公开亮相，回应IPO、规范减持、分红、退市等热点，满满干货。关于国家队，也不藏着掖着，“该出手的时候也要果断出手，纠正市场的失灵。”微观层面鼓励和引导上市公司回购分红与股东积极增持。上周， 比亚迪拟4亿元回购股份，金田股份、爱建集团、南芯科技、佳禾智能、博菲电气、精智达、可靠股份、甘化科工、优宁维、惠云钛业、中石科技、山石网科、云涌科技在内的14家A股上市公司披露回购计划公告。京东更是霸气宣布未来36个月回购30亿美元。关于分红， $五粮液(000858)$ 公告，近三年现金分红年均超100亿。阳光底下并无新鲜事，没有慧根，就要会跟。苹果能长期维持100%+的ROE，就是因为不断地回购注销。