骑白马的不一定是王子，也可能是唐僧

上周，见证了众多历史。45年来首次，韩国总统宣布“紧急戒严”，又在6小时后草草收场。62年来首次，法国政府被议会推翻。历史上首次，比特币突破10万美元大关；历史上首次，中国十年期国债跌至2%下方。

上周被付首席的悲观言论，高博士的炸裂金句刷屏了。中国的经济像正方体的六个面，他们说了一个阴暗面的实话。那么另外五个面的实话，比如芯片的国产替代，华为等效五纳米的Mate70顶着美国升级的芯片管制，量产至1700万台；比如PMI数据三连涨，比如一带一路的增量，比如产能升级等，算不算实话？金融是预期的游戏，如果长期只关注阴暗面，破坏的是整个市场的信任和预期。退一步说，吓唬一群投资人能达到或想达到什么建设性的效果？我的感悟是骑白马的不一定是王子，也可能是唐僧；有刺青的不一定是流氓，也可能是岳飞。

终于，重要会议要来了，上周股价已提前反应。先是港股，顶着人民币破7.3的压力往上涨。这就挺魔幻，相当于跷跷板的两头同时翘起来了。背后是外资在观望，内资在加仓，把 $安硕恒生科技(03067)$ ，恒生指数， $小米集团-W(01810)$ ，网易，百度，携程等的盘子整得很轻。A股这里最近上证50，沪深300，中证500， $中证1000(399852)$ ，中证2000，创业板，科创50，轮番发力，风格转得比电风扇还快。从相对资金净流入来看，还是小盘占优，说明市场暂不相信强复苏，继续炒预期。最让人费解的，是各种牵强附会的蛇年概念股。比如葫芦娃，就正好7个涨停板。比如生产麻花的桂发祥，再比如谐音梗，斯莱克。笔者替招商蛇口表示不能理解。建议搬个小板凳，拿一把瓜子旁观就好。妖股不会一直涨，但只要融资余额持续走高，就一直会有妖股。就像没人永远十八，但永远有人十八。

还是要关注不变的趋势，比如上周已有11只中证A500ETF规模超百亿，总规模超越科创50，成为仅次于沪深300的第二大宽基标的。比如中证2000创历史新高。再比如年内A股公司回购金额合计已超1600亿元，同比增长近50%。这代表着： $腾讯控股(00700)$ 一家公司今年的回购金额超过去年A股5000+公司的回购总金额。上周，纳斯达克指数，标普500指数， $苹果(AAPL)$ 都继续创历史新高。牛！微软在英国被控不公平地对使用亚马逊、谷歌等竞争对手云服务的客户收取过高费用，面临10亿英镑诉讼。

再说投资，有人计算过巴菲特单笔投资的胜率，大概55%，不算高。巧的是索罗斯的量子基金、彼得林奇等投资大师，都是这个水平。更广泛的说，55%似乎是博弈类竞技的神奇数字。“网球天王” 罗杰·费德勒在一次演讲中，回顾了自己职业生涯1526场比赛的得分率为54%。所以胜率是投资者需要去接受的客观现实，赔率才是关键变量。赔率太低，业绩经不起折腾，赔率太高，人性经不起考验。因为...

投资市场，一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者寥若辰星。这句话我此前一直没想明白。牛人一年赚了三倍后，定期存两年，这不度过周期了吗？后来我发现，还真不。因为高收益，会上瘾，赚过，就回不去了。所以一年三倍者和三年一倍者就不是一类人，自选股中的票不带重合的。聊过几位重仓三年一倍的牛人，他们的期望只是10-20%的年化，算保守，只是做着做着就翻倍了。比如红利股，包括煤炭股，银行股，石油股等。都属于一年三倍者看不上的领域。但从今天往前看十年，A股每年收益的榜一风格轮流转，而中证红利全收益，却是铁打的老二，不起眼，却稳定赚钱。

更普遍的情况是，几年熊市下来，许多财富人士珍爱生活，远离A股。但保守不等于被动防守。上周，十年期国债收益已跌破2%。保险与固守的资金正在成建制地往红利挪，拿股息当成永续债运作。个人如果继续躲在无风险收益的城堡中，那很快将无险可守。为了规避风险，需要拥抱风险。做个类比，古代真正的守城战，并不像电视剧里演的：进攻方搭起云梯猛攻登城，防守方在城墙上滚木滚水往下招呼。真正的守城战，是要把队伍拉到城外，背靠坚城和敌人互攻的。我方以逸待劳，进一步，有城头的弓箭可以助阵，退一步，有城池的高墙可以回防，士气当然更强。所以，城池存在的意义，是帮助我消灭敌方有生力量的，而不是帮助我缩在城里等对方进攻的。守城战真要是打到那一步，距离崩溃也就不远了。真正有效的防御战，内核都是进取的进攻战。这就是孙膑兵法里讲的，“必攻不守”。

如果今年九月之前你已经在A股中，那也算老兵了。借赵云的那句话：“当年我在长坂坡，一人一骑，七进七出，曹军都奈何不了我。现在有兵有将。何惧之有？”

全网同名：证悟君