藏传佛教有一种特别的仪式，叫“坛城沙画”，喇嘛们把各种颜色的名贵矿石磨成细沙，再用细沙去绘制精致复杂的图样，花几个月的时间才能够画好。但是绘制完成之时，整个坛城就会立刻被毁掉，所有的细沙扫入河流当中，因为整个仪式是为了让世人感悟世事浮华、转瞬皆空。《红楼梦》就是曹雪芹的“坛城沙画”。前面的描述越鲜活，越美丽，越动人，都是为了最后的一把抹平，才显得更加惊心动魄。我最近几周也在思考，今年1-9月买的 $腾讯控股(00700)$ ，拼多多， $恒生科技ETF(03032)$ ，中证1000是“坛城沙画”吗？
上周沪深300，上证50，科创50ETF，创业板ETF，中证500，中证2000， $传媒ETF(512980)$ 均出现低开高走，但周中期缩量调整，市场尚观望情绪浓厚。彭博数据显示柏瑞沪深300ETF上月净流出190亿+，与创业板ETF、华夏科创板50ETF一起迈向记录最大净流出。尽管A500基金已经突破100只，但海通证券统计，10月18日至11月22日，A股全部股票ETF累计净赎回约为452亿元。外围也不平静，上周我们居然同时收到两任美国总统的威胁。拜登政府可能将多达200家中国芯片公司列入贸易限制名单，特朗普威胁对中国所有商品额外加征10%关税。
不得不说，特朗普的影响力远超过去几届总统，任期还没开始呢，恨不得把在任总统扒拉开，提前开整。上周美元指数都冲到107.5了。客观评价，目前的强势美元对中概股有压力，但也是美国不想看到的。逻辑是这样：市场对美国经济的积极预期，刺激美元强势了，但强势美元不会推动美国经济改善。过早过猛兑现强美元是特朗普不想看到的。做个类比，你从小用心培养孩子是希望他成为一个优秀的人，然后，自然能找到好亲事。但是呢，现在市场看到这个苗头以后，全都开始给你介绍娃娃亲了。看懂这个你才能理解特朗普说的，要个很强大的弱势美元，看着像五彩斑斓的黑一样费解，实际上是担心早恋耽误进步。
上周比较激动人心的是听华为发布会上《怒放的生命》。跑分和测评都显示，Mate70实现了等效五纳米。更重要的是，支持量产，说明芯片供给和良品率完全没有问题。再结合两周之前台积电断供中国大陆AI芯片的新闻，翻译一下。台积电：“我发誓，我没帮忙。不信？我断给你看。”华为：“真的，没帮忙，不信？我量产给你看。”这就把老美整懵逼了，过去这些年卡的是脖子呢还是脚踝呢？巧了， $小米集团-W(01810)$ 上周也爆出开发自研芯片，减少对高通公司和联发科的依赖。当然要承认，等效五纳米不是五纳米，我们和先进制成至少还差了三年，但差距在缩短是鼓舞人心的事实。
最近看曾国藩，重新认识了“一命二运三风水”，命运是排第一位的。做事的成败，和太多的因素相关，能被人知道的比例很小，能被人控制的比例更小。要不是闹太平天国，曾国藩这辈子大概也就做到三品官。投资也类似，运气占很大成分。因为影响股票投资胜率的因素很多都是客观的、被动的，你无法预判的—— 比如财政政策力度，人民币汇率变化，中美关系，关税问题，行业政策变化，资金结构性流动等，加起来决定了个股80%的涨跌。这些外部因素的影响又是随机的，就像运气一样，助涨助跌各50%的概率。老天最大，作为凡人，别瞎猜，别多想，因为成败本来就不在自己手里。我们真正应该把握的，是那些不因时间和空间而改变的东西，也就是所谓的“道”。比如估值低潜力大。
如果以A500为一家公司来算，他现在14倍市盈率，假如不增长，就是每年7%的回报，这个收益要比无风险债券收益率高5%。横向对比下，目前中国买房的租金收益2%不到，50年回本。标普500指数益本比目前为3.95%，比无风险的十年美债收益低35个基点，你能想象吗？冒着风险的投资比无风险的投资的收益要低了？！这只能期待估值继续拉升了。再往后，是靠英伟达？苹果？还是谷歌？Meta能进一步拉高估值呢？说回A股，如果7%是可接受的回报，那么可以入场。如果未来有增长，对你来说就是意外的收获。而这样的意外收获的概率还挺高。因为每年经济增长5%来算，就好像一个班级的平均分是50分，A500就是班级内最优秀的5%的学生。他们的平均分在80分不过分吧？对应8%的增长。不只是A500，中概股（京东，携程，阿里巴巴，百度，网易， $美团-W(03690)$ 等）目前的估值都在低位趴着。
选择是一时的人生，而人生是永恒的选择。关键是，为了什么去一往无前，为了什么去锲而不舍。
全网同名：证悟君
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