对于银行理财市场的长期投资者而言，2024年的市场波动正在重塑传统收益认知体系。最新数据显示，开放式固收类理财产品近一个月年化收益率中枢已下移至2.27%区间，较年初水平形成显著落差。这种系统性调整不仅体现在收益率曲线的整体下移，更反映在多家理财子公司同步将产品业绩基准下限调降至2%的心理关口之下，标志着市场进入收益重构周期。 市场异动背后的资产逻辑链 
穿透理财产品净值波动的表层现象，其深层逻辑根植于固收产品的底层资产结构。根据银行业理财登记托管中心数据，固收类产品超八成的资产配置集中于债券及存款类资产，这种天然的属性决定了其与债券市场的强关联性。当十年期国债收益率在2-3月间经历45个基点的剧烈波动时，理财产品的净值曲线自然呈现同步震荡。 收益透支与估值修正的双向博弈 
回溯本轮债市周期，2024年初的存款利率下行周期催生了显著的"存款搬家"效应。大量避险资金涌入理财市场，推升债券配置需求形成脉冲式行情。但这种资本驱动的估值修复本质上是收益前置过程——当债券价格被推升至历史分位高点时，其票息收益空间被显著压缩，形成市场预期的反向修正。业绩基准的调整正是管理机构对底层资产收益能力重估的显性表达。 市场异动中的结构性机会 
当前全球贸易政策的不确定性正在创造新的配置窗口。国际资本流动监测显示，近期跨境资金持续增配人民币债券资产，推动利率债品种出现阶段性行情。理财市场监测数据显示，配置利率债比例超30%的产品组合，近两周净值回升幅度达0.15-0.25个百分点。但需要清醒认识的是，当前债市估值已修复至近三年85%分位水平，收益率中枢下移已成既定趋势。 防御型配置策略解析 
对于风险厌恶型投资者，建议采用"时间换空间"策略：重点配置封闭期在6-12个月的中短期限产品，此类产品可通过拉长久期（平均久期2.5-3年）获取期限溢价。数据显示，采用阶梯式久期管理的封闭式产品，在最近三个

买三倍半导体做空，应该是个不错的选择，不知道你们怎么看

2023年二季度以来，全球金融市场呈现多维博弈格局。地缘政治冲突、货币政策转向与产业链重构三重因素交织，理财产品净值波动显著加剧。本文基于权威机构研判与市场数据，提炼五大核心议题的配置逻辑，助力理财师构建客户沟通框架： 一、货币政策双宽松窗口开启：债市股市的平衡术 摩根士丹利最新报告预测，为对冲关税冲击，二季度或将同步实施存款准备金率下调0.5%及政策性降息0.15%。历史经验表明，此类组合拳将形成"宽货币→宽信用"传导链： • 债券市场：短期受流动性宽松支撑，但需警惕市场提前price in效应。建议关注短久期利率债与高等级信用债组合，规避久期错配风险。 • 权益市场：企业融资成本下行将改善盈利预期，重点把握高端制造、新基建等政策敏感型板块的结构性机会。 • 贸易摩擦：政策宽松时点前置或暗示美方谈判态度强硬，需动态跟踪关税清单对出口产业链的实质影响。 二、黄金定价权转移：突破历史高位的配置逻辑 COMEX黄金站稳2300美元关口后，市场关注点从避险属性转向资产替代效应： 1. 利率平价重构：美国4月CPI回落至2.4%区间，实际利率逼近零轴，黄金机会成本显著下降。 2. 央行购金潮：全球央行Q1净购金228吨，中国黄金ETF单月增持量创历史新高，反映主权资本对信用货币体系的再定价。 3. 美元信用折价：美国债务/GDP比率突破125%，叠加贸易结算去美元化趋势，黄金货币属性重获重视。 实操建议：采用"核心+卫星"策略，70%配置实物黄金ETF对冲尾部风险，30%参与黄金股波段操作。对保守型客户可推广积存金业务，平滑买入时点波动。 三、中概股回归：跨市场套利的战略机遇 港交所修订《上市规则》明确VIE架构接纳标准，预示中概股二次上市进入加速期： • 风险缓释路径：双重主要上市架构使ADR转换H股比例提升至68%，较2022年提升22个百分点。 • 估值套利空间：当前港股科技

还得再等等，美债不强

$中期国债ETF-Vanguard(VGIT)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $短期国债指数ETF-Vanguard(BSV)$ 经过上周大幅抛售，美债收益率重新回升到3月份的波动区间。 一个自然而然的问题是，现在可以重新开始买了吗？ 图片 从风险收益的角度看，我们倾向于重新看多5y。 2y上周抛售程度相对较轻，目前仍低于之前的波动区间，且美联储近期整体态度偏鹰，并不倾向于预防性降息。 10y/30y上周遭到大幅抛售，期限溢价飙升是背后的主要因素，但我们认为这些推动期限溢价的因素在短中期内依然存在。做多长端仍然不具有吸引力。 具体而言，看多5y的理由如下： 1. 经济风险仍然倾向下行。尽管特朗普宣布了90天暂停期，但关税仍然很高。在不考虑替代效应（为CN进口产品寻找替代品）的情况下，当前关税超过了25%，即便考虑了替代效应，关税仍然接近20%。在去年竞选时期，10%全面关税就已经被认为是灾难性的了，而当前水平要高得多。市场在暂停带来的欣喜过后可能回过神来，重新开始担心经济前景。 图片 2. 中性利率定价不合理。市场对名义中性利率的定价达到了3.9%，这似乎无法证明其合理性。SOFR期货隐含的far forward rates出现了大幅上翘，同样令人无法理解。上次出现这种情况是去年四季度，美联储预防性激进降息，让市场相信深度衰退可以避免，从而调高了对中性的定价。但目前似乎并不是这样的道理，当前短期的降息路径已经恢复到4月1日全面关税宣布前的情况，但更远期的利率却高于4月1日的水平。我们觉得，更远期利率（中性利率）的

市场异动：关税政策引发大宗商品基金剧烈震荡 近日，美国宣布实施"对等关税"政策，引发全球大宗商品市场剧烈波动。多只大宗商品场内基金（LOF）呈现V形走势，但部分产品因溢价率过高接连触发风险警示。易方达原油证券投资基金（LOF）更是在4月15日开市后两度停牌，成为市场关注的焦点。 风险警示：高溢价产品接连停牌 易方达基金4月14日公告显示，该原油基金当日开盘后半小时即暂停交易。数据显示，其场内交易价格较单位净值溢价率高达20.93%，而4月9日至14日期间，该基金场内价格已反弹超5%，期间连续四次发布溢价风险提示。值得注意的是，该基金已暂停场外申购，流动性受限加剧了价格波动。 无独有偶，易方达黄金主题LOF同期累计发布七次风险警示。截至4月14日，其场内溢价率仍达17.8%，而4月以来场内价格涨幅已超20%。排排网财富理财师孙恩祥指出："黄金与原油的剧烈波动正催生市场投机行为，叠加基金规模小、流动性差等因素，导致溢价率持续攀升。" 专家警示：高溢价暗藏多重风险 格上基金研究员焦冰强调，当前部分大宗商品LOF溢价率已严重偏离合理区间。以原油为例，其价格不仅受地缘政治影响，还叠加了期货合约展期成本、杠杆交易等复杂因素。历史数据显示，当溢价率超过15%时，价格回归净值的风险概率将显著上升。 汇丰晋信QDII投资经理何思遥分析，当前市场正处于"危机定价"阶段：第一轮供给冲击与衰退预期的避险交易余波未平，叠加关税政策的不确定性，市场波动率仍将维持高位。她特别提醒，场内基金溢价率超过10%即属于危险信号，投资者应避免盲目追高。 配置策略：多元化布局应对市场震荡 面对复杂市场环境，专业机构普遍建议采取多元化配置策略。盈米基金且慢投顾团队指出，在大国博弈背景下，黄金的避险属性正在重构：若全球经济陷入滞胀，黄金可对冲通胀风险；若美元信用体系动摇，黄金的战略价值将更加凸显。 "单一资产押注风险极

正在分化的行情 美国宣布全面实施“对等关税”政策之下，全球贸易环境承压，避险情绪升温。贸易摩擦加剧可能促使各国央行维持或转向更宽松的货币政策，这将为债券市场提供支撑。 华夏理财分析指出，预期货币政策方面将适时降息降准。综合来看，二季度流动性环境或改善；叠加风险偏好回落，债市二季度有望迎来阶段性的配置机会。多位业内人士分析也指出，债券市场受政策影响或将迎来配置机遇，这也将给以债券为主要配置资产的银行理财市场带来变化。 根据华西证券首席经济学家刘郁的分析，债强股弱的现象将是美国关税政策落地后第一阶段的显著表现：市场风险偏好降低，债券表现相对占优。 第二阶段则转向内部政策对冲，国内对冲政策落地后，风险偏好可能重新抬升，从而有利于风险资产。 理财市场或迎机遇 理财产品的收益在短期内也将出现分化，一位银行理财公司固收业务负责人对界面新闻记者表示，短期来看这种变化利好债市，由于债券收益下行，固收理财的收益会上行。封闭式理财产品的达标率也会有所提升，从理财产品的资产投向比例来看，整体来看对于理财市场的影响偏向积极。但是固收+以及权益类产品短期还是会受关税政策的不确定性影响。 权益市场短期来看被波及已在所难免，但也并不是完全没有机遇。 招银理财分析指出，关税冲击或短期内带动市场风险偏好回落，权益市场应更多关注结构性机会。整体结构上，判断大盘股占优、红利股如公用事业、银行等方向具备较好的防守价值；但关税中期利好自主可控等相关领域，可短期观望。 上述银行理财业内人士表示，“目前国内债券市场对于事件的反应很迅速，上一次加关税之后，10年国债收益率一下子就下了10多个点，然后夜盘也同样有所表现，所以它会很快会传导到理财市场”。 对于银行理财资金端的变化则相对缓慢，“只有用户看到固收类理财赚钱、封闭式产品达标，才会增加对于理财产品的购买。”该人士解释称。 可能的趋势 对于避险情绪下银行理财的应对策略

暴力加税确实是利空，但市场已经提前反应过了很大一部分情绪，现在再砸，反而是给机会。川普的政策一向“雷声大雨点小”，很多口号型举措最后落地节奏缓慢。别忘了，他上台的第一周就喊退群、加关税、限制移民，但真正见效都滞后3-6个月。 所以我的策略是： 1）趁美股科技股回调重仓埋伏，博短线反弹，节奏卡得准就是吃肉； 2）中概、半导体、软件服务类龙头，已经跌出中线价值，反弹起来一波就是15-20%； 3）指数型ETF配合波动交易，VIX如果拉高反而是反向抄底信号。 川普在台，注定市场波动大，但对高波动交易者来说，这才是“最好的时代”。 利空就是筹码换手，恐慌就是超额收益的温床。 你们是空仓观望，还是跟我一起做这波“加税踩踏”下的反抽行情？

 💪坚持学习，坚持打卡！💪 最好的贵人，就是努力的自己 💪  朋友说他重仓的 $美光科技(MU)$ 最近快要被腰斩了，补了几次仓，已经没什么钱再补了， 广征建议。其实这股票业绩还可以，但是泥沙俱下的当下，有几个股票没有被腰斩呢，我们群里大多数的朋友都劝他能补就补，不能就躺平吧。我也好奇了，赶紧学习（八卦）去 ， 由于美光尚未发布2025财年第二季度财报，所以只能以第一季度财报为基础进行学习。 从上面这份财报总结图看，他们上个季度的表现很不错，成绩单看起来就优秀。美光在2025财年第一季度实现了创纪录的收入，达到约87亿美元，同比增长84%，环比增长12%。这一增长主要得益于数据中心业务的强劲表现，数据中心收入同比增长超过400%，环比增长40%，首次超过美光总收入的50%。 按业务来看，他们的DRAM业务收入为64亿美元，占总收入的73%，同比增长87%，环比增长20%。DRAM的出货量环比增长在低两位数百分比范围，价格上涨在高个位数百分比范围，推动了收入增长。其中，数据中心对DRAM的强劲需求是主要驱动力。NAND业务收入为22亿美元，占总收入的26%，同比增长82%，但环比下降5%。NAND的出货量和价格环比均下降在低个位数百分比范围。 按业务单元划分的收入来看，计算与网络业务单元（CNBU）收入环比增长46%，达到44亿美元，占总收入的一半以上，创下新的季度记录。这主要得益于云服务器DRAM需求以及HBM收入的推动，HBM收入在该季度环比增长超过一倍。 移动业务单元收入为15亿美元，环比下降19%。由于移动客户专注于改善库存状况，美光将供应转向数据中心需求。 嵌入式业务单元收入为

分析研究透彻。学习了📑

嘉宾：郎佳浩Jackson，来自加拿大的资深投资顾问 &投资组合经理、加拿大证券学院院士、加拿大纽宾士域大学经管学院硕士生商业导师 #美股市场 #2025展望 #关税政策 #资产配置策略 #科技股调整 #地缘政治风险 #投资策略 一、美股市场现状与挑战 波动加剧与技术性衰退风险 美股自2022年第四季度以来的牛市周期出现放缓迹象，市场波动显著上升，标普500指数一度接近技术性衰退指标（下跌17.9%）。 估值压力释放：标普500的forward PE回落至18倍，低于十年平均的21.7倍，部分科技股进入超卖区间，为技术性反弹提供可能。 资金流向与市场信心 尽管波动加剧，资金未全面离场，仍偏向股票市场。 市场信心受特朗普关税政策冲击，需密切关注宏观经济数据（就业、通胀）及央行政策节奏。 二、特朗普关税政策的影响 政策冲击与全球格局重塑 特朗普暂停90天关税政策加剧市场动荡，直接冲击全球贸易格局与资本市场情绪。 美国转向“实用主义政策”，挤压中国战略纵深，加拿大、欧洲被动卷入博弈，可能拖累全球经济增速。 长期风险与策略应对 政策反复性可能延长市场高波动周期，需警惕贸易战对供应链与企业盈利的长期影响。 投资者需重新评估地缘政治风险，调整资产配置以应对不确定性。 三、资产配置策略调整 前置性布局与板块轮动 2024年策略：减持高估值科技股（IT板块占比从30%降至18%），增持防御性板块（公共事业、医疗、REITs）。 利用短债利率窗口（4%-5.5%）稳定收益，降低组合波动。 现金流与确定性优先 投资逻辑从“买梦想”转向“买现金流”，聚焦企业盈利质量与低波动资产。 灵活调仓：在市场恐慌期反向加仓，收割科技股超额收益后转向防御性标的。 四、未来市场展望与投资建议 2025年市场主线 美股仍为全球焦点，但需从单一板块押注转向多板块精选（如AI供应链、半导体、云计算）。 警惕七

01 中国半导体行业协会紧急通知！关税风暴将如何重构行业格局？ 4月11日上午，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知。通知指出，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。另外，中国半导体行业协会建议，“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。 02 见证历史！金价暴涨，盘中突破3200美元/盎司 最近几天，金价持续走强，周四，现货黄金大涨3%，报3175美元/盎司，创出历史新高；COMEX黄金期货大涨3.73%报3194美元/盎司；周五早盘，现货黄金突破3200美元/盎司，继续刷新历史新高，日内涨幅超过1%；COMEX黄金期货涨超1.5%，盘中突破3230美元/盎司，也创出历史新高。 03 大资金持续“扫货”股票型ETF，港股相关ETF连日霸榜 近两个交易日，港股相关ETF成交额霸榜，头部产品日成交额仍在百亿元以上，并且吸引了大量抄底资金涌入。此外，多只沪深300ETF也延续“吸金”态势。整体来看，4月7日至4月9日短短三个交易日，超2000亿元资金涌入股票型ETF。 04 关税政策冲击下，公募更关注哪些投资机会？ 关税政策下股市震荡，而多家公募机构认为，震荡中却蕴含投资机遇。公募机构普遍认为，内需消费和新质生产力受关税政策影响较小。而具备防御属性的红利等防御性板块也有望受益。 05 部分银行，提前还贷收紧！提前还贷真的划算吗？ 近日，有不少房贷借款人向记者反映部分银行收紧了房贷提前还款的金额和次数，还款预约时间也有一定程度延长。据悉，截至目前，提前还款收紧仅出现在部分地区部分银行，就全国整体范围来看，提前还款排队现象尚不明显。 06 3月CPI数据出炉！核心CPI明显回升 4月10日，国家统计局公布的数据显示，3月份，居民消费价格指数（CPI）和工业

王下七武海