一、市场分化：政策博弈下的全球资产异动 2025 年 3 月，全球金融市场呈现 “美股回调、A 股独立” 格局，特朗普关税威胁推升美国衰退预期，“东升西落” 共识强化。市场围绕关税落地节奏博弈，权益市场在不确定性中微幅波动。 2025 年 2 月关键数据速览 解读延伸： ①黄金暴涨逻辑：8.9% 的单月涨幅创一年新高，反映市场提前计价衰退风险，美债收益率下行（实际利率回落）与地缘冲突（如中东局势升级）形成双重支撑。 ②A 股韧性来源：中央汇金增持（2025 年累计入市超 3000 亿元）与半导体自主可控政策（如大基金三期注资）对冲了外部冲击，消费板块估值修复空间显著（较 2021 年高点回调 60%）。 二、双主线逻辑：海外动荡与国内修复 （一）海外：关税冲击下的防御性转向 特朗普对多国加征关税形成 “三重反噬”： 生产端：中间品关税使汽车、电子行业供应链成本增加 15%-20%，企业被迫延迟扩产计划 需求端：终端商品涨价导致低收入群体实际购买力下降 3.2%（高于高收入群体 1.8%） 金融端：美股下跌使企业 IPO 规模同比减少 40%，高收益债利差扩大至 500BP 以上 市场映射： 美债收益率曲线陡峭化（10 年 - 2 年利差扩大至 80BP），资金从科技股（纳斯达克 100 指数回调 12%）流向公用事业板块（防御型 ETF 净流入 210 亿美元） 科技七巨头市值缩水 15%，反映供应链本土化推高资本开支（如台积电亚利桑那工厂成本超预算 30%） （二）国内：估值修复与反转逻辑验证 港股凭借 “政策底 + 估值底 + 产业趋势” 实现反转： 恒生指数自 2024 年 9 月低点反弹 45%，恒生科技指数涨幅达 80%，AI + 中特估双主线驱动风险偏好回升 消费板块 PE 从 61 倍降至 24 倍（历史 10% 分位数），但居民储蓄率维持 35% 高位，消费

一、金价创历史新高：避险情绪与政策共振 1.1 金价走势与核心驱动 短期波动：4 月 2 日特朗普宣布加征 “对等关税” 后，伦敦现货黄金价格单日暴跌 5%，回吐近一个月涨幅。这一波动源于投资者抛售黄金换取流动性，以及纽约金与伦敦金套利空间消失。 长期趋势：4 月 9 日起，金价企稳回升，4 月 17 日突破 3350 美元 / 盎司，4 月 22 日进一步冲高至 3455 美元 / 盎司，创历史新高。年内累计涨幅达 27%，人民币计价黄金涨幅更超 30%。 核心逻辑：美元信用动摇：美国财政赤字超预期（未来 10 年或增 5.8 万亿美元），美债遭抛售，市场对 “去美元化” 担忧加剧。 央行购金潮：中国央行连续 5 个月增持黄金，3 月末储备达 7370 万盎司；全球央行 2024 年购金量超 1000 吨，长期支撑金价。 避险需求：地缘政治风险与贸易摩擦升级，推动黄金 ETF 资金加速流入，3 月全球黄金 ETF 净流入 86 亿美元。 1.2 金价预测与机构观点 高盛将 2025 年底金价预期从 3300 美元上调至 3700 美元，极端情况下或触及 4500 美元。其核心逻辑包括： 央行购金：若月均购金量达 110 吨，金价可能突破 3800 美元。 衰退风险：美国经济衰退概率升至 45%，黄金作为避险资产配置需求激增。 二、黄金理财工具全解析 2.1 黄金 ETF：流动性与收益兼备 资金流入：3 月全球黄金 ETF 净流入 92 吨，国内 14 只黄金 ETF4 月净流入超 295 亿元，逼近 2024 年全年水平。 收益表现：黄金 ETF 年内涨幅超 26%，黄金股 ETF（如国泰黄金股票 ETF）涨幅更达 30%。 代表产品： 2.2 银行理财：固收打底 + 黄金增强 产品类型：“固收 + 黄金”：80% 资产配置债券，20% 以内投资黄金 ETF 或期权，年化

第一章 资管新规重塑行业生态：银行理财的 "破茧重生" 一、净值化转型的关键历程 2018 年资管新规落地，银行理财行业开启系统性变革，彻底告别 "资金池" 模式，步入净值化时代。如图 1 所示，截至 2024 年底，净值型产品占比已达 98.5%，封闭式产品占比压缩至 1.8%，预期收益型产品基本退出市场。这一转型不仅重构产品结构，更推动银行从 "规模扩张" 向 "能力建设" 转变。 关键时间节点与市场特征 二、全球资管格局中的中国坐标 在全球资管 500 强榜单中，中国机构占据 52 席，但呈现 "头部集中、国际差距显著" 特征（图 2）。贝莱德以 70 万亿元 AUM 领跑，国内保险资管表现突出，国寿、平安、泰康包揽本土前三。银行理财子公司中，招银理财（77 位）、工银理财（119 位）进入前 200 强，但与摩根大通（AUM / 总资产 100%）、瑞银集团（连续 5 年 AUM 增速 > 10%）等国际巨头相比，在投研一体化、财富管理协同等方面仍有提升空间。 第二章 赎回潮后的生存法则：从 "规模为王" 到 "客户至上" 一、居民财富再配置下的市场分化 2022 年债市波动引发的赎回潮，加速居民风险偏好重构。2025 年 1 月数据显示，新增存款 5.56 万亿元（同比 + 12.4%），定期存款占比达 72%，而权益类理财发行量同比腰斩，现金管理类产品占比升至 45%（图 3）。区域市场呈现显著差异：东部沿海省份（如浙江、江苏）理财意识成熟，新增存款同比下滑超 20%；中西部地区（如四川、湖北）理财渗透率不足 30%，仍依赖存款避险。 二、头部机构的客户粘性策略 面对存款分流压力，领先银行通过三大策略构建护城河： 1. 场景化绑定：招行 "朝朝盈"、兴银 "闲钱管家" 等活期理财，通过嵌入支付、消费场景，实现日均留存率 > 80%； 2. 科技赋能：

一、三月理财规模季节性回调特征分析
 根据最新监测数据，3月银行理财市场规模环比下降3.68%，缩减1.1万亿元至29.10万亿元。值得关注的是，此次回调呈现三大新特征： 1. 季末波动幅度显著收窄：相较于2022-2023年同期平均5.67%的降幅（其中2022年3月单月缩水2.15万亿），本轮回调力度明显缓和 2. 规模基数保持高位：当前29.10万亿的存量规模仍较过去三年同期高出10.7%，显示市场韧性增强 3. 资金结构优化明显：现金管理类产品仅占缩减规模的30%（3346亿），同比去年77%的占比大幅改善，反映投资者持有期限延长趋势 二、债券市场动态与理财收益表现
（一）债市利率波动解析
自去年底启动的利率上行行情在3月中旬达到峰值后快速回调，截至4月14日关键期限利率表现：
• 国债收益率：1年期1.42%（↓25bps）、10年期1.66%（↓18bps）、30年期1.86%（↓12bps）
• 信用债利差：AAA+级1年期1.77%（↓30bps）、3年期1.88%（↓22bps） （二）理财收益企稳回升 1. 收益水平：行业平均年化收益率升至2.16%，较上月提升26.72个基点 2. 产品分化：固收+类产品收益率增长37.26个基点，超额收益显著 3. 风险指标：破净率降至1.93%，较2022年峰值25%实现根本性改善 三、四月市场修复驱动要素研判
多重利好因素将推动理财规模在4月实现1.7万亿增量，预期总规模突破30.8万亿： 1. 资金面改善：央行3月下旬净投放资金量达9800亿元，市场流动性压力缓解 2. 存款迁徙效应：在存款利率下行（年内累计降幅超50bps）和"手工补息"监管收紧背景下，约8000亿居民存款或转向理财 3. 收益预期修复：债市回暖带动固收类产品净值回升，年化收益预期提升至2.3%-2.5%区间 四、固收+产品发展趋势与战略价值

对于银行理财市场的长期投资者而言，2024年的市场波动正在重塑传统收益认知体系。最新数据显示，开放式固收类理财产品近一个月年化收益率中枢已下移至2.27%区间，较年初水平形成显著落差。这种系统性调整不仅体现在收益率曲线的整体下移，更反映在多家理财子公司同步将产品业绩基准下限调降至2%的心理关口之下，标志着市场进入收益重构周期。 市场异动背后的资产逻辑链 
穿透理财产品净值波动的表层现象，其深层逻辑根植于固收产品的底层资产结构。根据银行业理财登记托管中心数据，固收类产品超八成的资产配置集中于债券及存款类资产，这种天然的属性决定了其与债券市场的强关联性。当十年期国债收益率在2-3月间经历45个基点的剧烈波动时，理财产品的净值曲线自然呈现同步震荡。 收益透支与估值修正的双向博弈 
回溯本轮债市周期，2024年初的存款利率下行周期催生了显著的"存款搬家"效应。大量避险资金涌入理财市场，推升债券配置需求形成脉冲式行情。但这种资本驱动的估值修复本质上是收益前置过程——当债券价格被推升至历史分位高点时，其票息收益空间被显著压缩，形成市场预期的反向修正。业绩基准的调整正是管理机构对底层资产收益能力重估的显性表达。 市场异动中的结构性机会 
当前全球贸易政策的不确定性正在创造新的配置窗口。国际资本流动监测显示，近期跨境资金持续增配人民币债券资产，推动利率债品种出现阶段性行情。理财市场监测数据显示，配置利率债比例超30%的产品组合，近两周净值回升幅度达0.15-0.25个百分点。但需要清醒认识的是，当前债市估值已修复至近三年85%分位水平，收益率中枢下移已成既定趋势。 防御型配置策略解析 
对于风险厌恶型投资者，建议采用"时间换空间"策略：重点配置封闭期在6-12个月的中短期限产品，此类产品可通过拉长久期（平均久期2.5-3年）获取期限溢价。数据显示，采用阶梯式久期管理的封闭式产品，在最近三个

2023年二季度以来，全球金融市场呈现多维博弈格局。地缘政治冲突、货币政策转向与产业链重构三重因素交织，理财产品净值波动显著加剧。本文基于权威机构研判与市场数据，提炼五大核心议题的配置逻辑，助力理财师构建客户沟通框架： 一、货币政策双宽松窗口开启：债市股市的平衡术 摩根士丹利最新报告预测，为对冲关税冲击，二季度或将同步实施存款准备金率下调0.5%及政策性降息0.15%。历史经验表明，此类组合拳将形成"宽货币→宽信用"传导链： • 债券市场：短期受流动性宽松支撑，但需警惕市场提前price in效应。建议关注短久期利率债与高等级信用债组合，规避久期错配风险。 • 权益市场：企业融资成本下行将改善盈利预期，重点把握高端制造、新基建等政策敏感型板块的结构性机会。 • 贸易摩擦：政策宽松时点前置或暗示美方谈判态度强硬，需动态跟踪关税清单对出口产业链的实质影响。 二、黄金定价权转移：突破历史高位的配置逻辑 COMEX黄金站稳2300美元关口后，市场关注点从避险属性转向资产替代效应： 1. 利率平价重构：美国4月CPI回落至2.4%区间，实际利率逼近零轴，黄金机会成本显著下降。 2. 央行购金潮：全球央行Q1净购金228吨，中国黄金ETF单月增持量创历史新高，反映主权资本对信用货币体系的再定价。 3. 美元信用折价：美国债务/GDP比率突破125%，叠加贸易结算去美元化趋势，黄金货币属性重获重视。 实操建议：采用"核心+卫星"策略，70%配置实物黄金ETF对冲尾部风险，30%参与黄金股波段操作。对保守型客户可推广积存金业务，平滑买入时点波动。 三、中概股回归：跨市场套利的战略机遇 港交所修订《上市规则》明确VIE架构接纳标准，预示中概股二次上市进入加速期： • 风险缓释路径：双重主要上市架构使ADR转换H股比例提升至68%，较2022年提升22个百分点。 • 估值套利空间：当前港股科技

市场异动：关税政策引发大宗商品基金剧烈震荡 近日，美国宣布实施"对等关税"政策，引发全球大宗商品市场剧烈波动。多只大宗商品场内基金（LOF）呈现V形走势，但部分产品因溢价率过高接连触发风险警示。易方达原油证券投资基金（LOF）更是在4月15日开市后两度停牌，成为市场关注的焦点。 风险警示：高溢价产品接连停牌 易方达基金4月14日公告显示，该原油基金当日开盘后半小时即暂停交易。数据显示，其场内交易价格较单位净值溢价率高达20.93%，而4月9日至14日期间，该基金场内价格已反弹超5%，期间连续四次发布溢价风险提示。值得注意的是，该基金已暂停场外申购，流动性受限加剧了价格波动。 无独有偶，易方达黄金主题LOF同期累计发布七次风险警示。截至4月14日，其场内溢价率仍达17.8%，而4月以来场内价格涨幅已超20%。排排网财富理财师孙恩祥指出："黄金与原油的剧烈波动正催生市场投机行为，叠加基金规模小、流动性差等因素，导致溢价率持续攀升。" 专家警示：高溢价暗藏多重风险 格上基金研究员焦冰强调，当前部分大宗商品LOF溢价率已严重偏离合理区间。以原油为例，其价格不仅受地缘政治影响，还叠加了期货合约展期成本、杠杆交易等复杂因素。历史数据显示，当溢价率超过15%时，价格回归净值的风险概率将显著上升。 汇丰晋信QDII投资经理何思遥分析，当前市场正处于"危机定价"阶段：第一轮供给冲击与衰退预期的避险交易余波未平，叠加关税政策的不确定性，市场波动率仍将维持高位。她特别提醒，场内基金溢价率超过10%即属于危险信号，投资者应避免盲目追高。 配置策略：多元化布局应对市场震荡 面对复杂市场环境，专业机构普遍建议采取多元化配置策略。盈米基金且慢投顾团队指出，在大国博弈背景下，黄金的避险属性正在重构：若全球经济陷入滞胀，黄金可对冲通胀风险；若美元信用体系动摇，黄金的战略价值将更加凸显。 "单一资产押注风险极

正在分化的行情 美国宣布全面实施“对等关税”政策之下，全球贸易环境承压，避险情绪升温。贸易摩擦加剧可能促使各国央行维持或转向更宽松的货币政策，这将为债券市场提供支撑。 华夏理财分析指出，预期货币政策方面将适时降息降准。综合来看，二季度流动性环境或改善；叠加风险偏好回落，债市二季度有望迎来阶段性的配置机会。多位业内人士分析也指出，债券市场受政策影响或将迎来配置机遇，这也将给以债券为主要配置资产的银行理财市场带来变化。 根据华西证券首席经济学家刘郁的分析，债强股弱的现象将是美国关税政策落地后第一阶段的显著表现：市场风险偏好降低，债券表现相对占优。 第二阶段则转向内部政策对冲，国内对冲政策落地后，风险偏好可能重新抬升，从而有利于风险资产。 理财市场或迎机遇 理财产品的收益在短期内也将出现分化，一位银行理财公司固收业务负责人对界面新闻记者表示，短期来看这种变化利好债市，由于债券收益下行，固收理财的收益会上行。封闭式理财产品的达标率也会有所提升，从理财产品的资产投向比例来看，整体来看对于理财市场的影响偏向积极。但是固收+以及权益类产品短期还是会受关税政策的不确定性影响。 权益市场短期来看被波及已在所难免，但也并不是完全没有机遇。 招银理财分析指出，关税冲击或短期内带动市场风险偏好回落，权益市场应更多关注结构性机会。整体结构上，判断大盘股占优、红利股如公用事业、银行等方向具备较好的防守价值；但关税中期利好自主可控等相关领域，可短期观望。 上述银行理财业内人士表示，“目前国内债券市场对于事件的反应很迅速，上一次加关税之后，10年国债收益率一下子就下了10多个点，然后夜盘也同样有所表现，所以它会很快会传导到理财市场”。 对于银行理财资金端的变化则相对缓慢，“只有用户看到固收类理财赚钱、封闭式产品达标，才会增加对于理财产品的购买。”该人士解释称。 可能的趋势 对于避险情绪下银行理财的应对策略

01 中国半导体行业协会紧急通知！关税风暴将如何重构行业格局？ 4月11日上午，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知。通知指出，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。另外，中国半导体行业协会建议，“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。 02 见证历史！金价暴涨，盘中突破3200美元/盎司 最近几天，金价持续走强，周四，现货黄金大涨3%，报3175美元/盎司，创出历史新高；COMEX黄金期货大涨3.73%报3194美元/盎司；周五早盘，现货黄金突破3200美元/盎司，继续刷新历史新高，日内涨幅超过1%；COMEX黄金期货涨超1.5%，盘中突破3230美元/盎司，也创出历史新高。 03 大资金持续“扫货”股票型ETF，港股相关ETF连日霸榜 近两个交易日，港股相关ETF成交额霸榜，头部产品日成交额仍在百亿元以上，并且吸引了大量抄底资金涌入。此外，多只沪深300ETF也延续“吸金”态势。整体来看，4月7日至4月9日短短三个交易日，超2000亿元资金涌入股票型ETF。 04 关税政策冲击下，公募更关注哪些投资机会？ 关税政策下股市震荡，而多家公募机构认为，震荡中却蕴含投资机遇。公募机构普遍认为，内需消费和新质生产力受关税政策影响较小。而具备防御属性的红利等防御性板块也有望受益。 05 部分银行，提前还贷收紧！提前还贷真的划算吗？ 近日，有不少房贷借款人向记者反映部分银行收紧了房贷提前还款的金额和次数，还款预约时间也有一定程度延长。据悉，截至目前，提前还款收紧仅出现在部分地区部分银行，就全国整体范围来看，提前还款排队现象尚不明显。 06 3月CPI数据出炉！核心CPI明显回升 4月10日，国家统计局公布的数据显示，3月份，居民消费价格指数（CPI）和工业

一、对全球金融市场的主要影响  1、股市剧烈震荡  美股重挫：道指、标普500单周跌幅超9%，科技股（苹果、特斯拉）市值蒸发5%-9% ，美股两日蒸发约6.6万亿美元 。  亚太市场熔断：日经225指数暴跌8%，韩国综合指数跌超5%，澳大利亚股市跌6% 。 避险资产波动：黄金一度冲高至3100美元/盎司后回落，美元指数因反制预期走软，日元升值突破145关口 。  2、供应链重构与经济滞胀风险  供应链断裂：全球汽车、电子等依赖跨境分工的行业成本激增，苹果等跨国企业股价暴跌 。 通胀压力加剧：美国CPI预计因关税增加2个百分点，欧洲通胀短期上升但中期或放缓 。  滞胀隐忧：美国GDP增长或降至1%以下，欧洲增长减少50-100基点，全球经济增速或损失1.4万亿美元 。  3、政策博弈与地缘冲突升级 多国反制：中国对美商品加征34%关税（4月10日生效），欧盟拟分两轮对280亿美元美国商品加税（4月15日、5月15日） 。  法律与外交冲突：美国商会拟起诉政府以阻止关税生效，欧盟启动“贸易火箭炮”反胁迫工具，世贸组织警告贸易战风险堪比1930年代大萧条 。  二、应对策略建议   1、短期避险： 增持黄金、日元等传统避险资产，关注医疗、公用事业等防御性板块 。 减少对出口依赖型行业（如汽车、零售）的敞口，转向内需驱动型产业 。  2、长期布局： 关注“安全主线”行业（军工、新能源、5G技术），中国“双循环”战略下的内需市场 。 配置新兴市场ETF以对冲美元波动，关注被错杀的高质量成长

（一）定期储蓄的“三重困境” 1、利率倒挂通胀：在低利率环境下，2025年银行理财收益率预计继续下行，3年期定储利率可能低于2.5%，而2024年CPI约为3.2%，这意味着定期储蓄的实际购买力正在肉眼可见地缩水。 2、流动性陷阱：定期储蓄的流动性较差，遇到突发医疗、教育支出或投资机会时，提前支取定储会损失大量利息，这种“机会成本”远超其收益。 3、政策导向转移：银行现在主推智能存款、结构性存款等替代品，传统定储逐渐被边缘化。 （二）养老理财赛道爆发：政策红利+老龄化刚需 1、个人养老金扩容：个人养老金制度全国推广后，覆盖人群超10亿。权益类指数基金（如Y份额费率低至0.15%）纳入投资目录，税收优惠与长期复利效应愈发凸显。 2、产品创新加速：养老FOF基金与指数基金竞争加剧，后者因透明、低费、易操作，更受年轻投资者青睐。 3、“长钱长投”逻辑：养老资金需匹配20-30年周期，权益资产配置比例提升（如年轻客户建议70%权益+30%固收），利用市场波动摊薄成本。 （三）基金投资趋势：定投进阶与策略分化 1、智能定投工具崛起：国联安等机构推出“金字塔定投”“波动率反周期定投”等六大策略，动态调节仓位，降低择时风险。 2、基金成标配：从巴菲特推崇的指数化投资，到今年机器人、AI、科创芯片、半导体等主题基金成为弹性收益来源，基金投资已成为理财的标配。 3、“逆向思维”布局：在科技股回调期逢低吸纳（如AI、芯片），新兴市场价值洼地（东南亚、拉美）成为高净值客户配置方向。

1、AI+能源管理：智能革命的“催化剂” 当光伏与AI融合，能源系统将从“发电优先”转向“效率优先”。AI大模型通过实时分析气象数据设备运行状态，可优化光伏板倾角、预测发电量、智能调度储能充放电策略，提升综合能效20%以上。 应用场景:数字李生电站:华为、特斯拉推出虚拟电厂平台，实现发电-用电-储能的动态平衡。故障预测与运维:AI算法提前识别组件衰减热斑等问题，降低运维成本30%。 投资逻辑:优先布局算法领先的能源科技公司，或与互联网巨头合作的光伏企业。 2、氢能:终极清洁能源的“破局者” 光伏制氨(绿氢)被视为实现零碳工业的终极方案。2025年，中东"NEOM”绿氢项目将投产年产绿氢120万吨;中国内蒙古、甘肃等地光伏制氢基地加速落地，度电成本降至0.15元以下。 技术趋势:电解槽效率突破80%，PEM技术商业化进程加快。储运环节，液氢与有机液态储氢(LOHC)成本下降50%。 政策红利:欧盟碳关税、中国氢能中长期规划推动绿氢需求爆发，预计2030年全球市场规模超万亿。

自年初以来，受债券市场波动影响，银行理财市场的新产品发布节奏显著放缓，且其业绩参考指标呈现递减态势。特别是在3月份，包括浦银理财、中银理财、建信理财及光大理财在内的众多理财机构，纷纷宣布调低其理财产品的业绩参考指标，部分调整幅度超过1个百分点，甚至触及1%以下的低水平。 与此同时，国有大行提供的定期存款利率，如三个月至三年期，分别维持在0.8%至1.5%之间。经过此番调整，部分理财产品的业绩参考指标已接近同期限的定存利率。对于调降的原因，理财界人士指出，主要是由于无风险收益率，特别是10年期国债 收益率的下滑，导致债券类资产收益缩减，进而使得固定收益类资产的收益中心下移。 因此，多家理财公司主动调整了对投资者的收益预期。例如，浦银理财在3月底前对某款理财产品进行了业绩参考指标的下调，调整幅度在0.25至0.35个百分点之间，并解释了这是由于无风险利率，特别是国债收益率的显著下降所致。同样，中银理财也在3月中旬对多款理财产品进行了类似的调整，其中一款产品的业绩参考指标下调幅度超过1个百分点。 此外，理财市场的收益中心在未来可能继续面临压力。浦银理财的专家强调，业绩参考指标只是基于过往经验、资产收益风险及市场波动预判而设定的投资目标，并非预期收益，也不代表产品的未来实际表现或收益承诺。

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一、政策亮点速览：增收减负为核心，三管齐下稳经济 01增收减负，夯实消费底气 工资性收入增长：政策明确促进工资合理增长，解决企业拖欠账款问题，保障居民收入稳定性。   财产性收入拓宽：重点提及“多措并举稳住股市”“丰富个人投资债券产品”，鼓励通过理财、股市等渠道增加收入。   农民增收与减负：强化农业补贴，完善社会保障（医疗、养老、教育），减轻家庭后顾之忧。   02消费升级，聚焦四大领域   大宗消费焕新：汽车、家电以旧换新政策加码，二手车流通改革试点启动，带动产业链投资机会。   服务消费提质：文旅、医疗、养老、家政等服务领域将获财政金融支持，相关企业或迎增长红利。   新型消费场景：智慧商圈、夜间经济、首店经济等新业态加速布局，消费体验升级催生新需求。   03环境优化，释放长期信心   完善城乡消费设施，加强消费者权益保护，营造“敢消费、愿消费”的市场环境。  二、理财建议：紧跟政策红利，布局稳健赛道 债券配置：稳健型产品优先级提升   政策支持“丰富个人投资债券品种”，可关注优质城投债，获取稳健好收益。 

一、近期利好 军工装备订单即将批量落地，军工电子订单有望率先迎来高速增长。军工电子作为军工上游企业，牛鞭效应显著，收入弹性相比下游环节更加明显。这一趋势在 3 月 11 日早盘市场中得到了直观体现，军工板块震荡走强，电子、信息化方向领涨，火炬电子强势涨停，星图测控涨超 10%，鸿远电子、宏达电子、振华科技、炼石航空等多股涨超 5% ，市场热情被充分点燃。 二、投资策略 在配置方面，我们可以围绕主线布局： 1.传统军工方向 重点看有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业； 航发产业:航发科技（包括航天航空、大飞机等），航发控制（公司业务涵盖航空发动机控制系统的研发与制造，技术壁垒和市场竞争力较高）。 船舶产业：中国船舶（2024 年三季报显示，公司主营收入 561.69 亿元，同比上升 13.12%；扣非净利润 19.72 亿元，同比上升 560.73%。此外，公司全资子公司签订了 180 亿元至 190 亿元的重大合同）。 航空航天产业：洪都航空（大飞机概念），通易航天（近期涨幅突出，但24年业绩又所下滑），中航高科（ 推进peek 材料下游应用拓展，增长动能正由军用向民用航空等领域切换），炼石航空（军工+无人机，今日涨停）。 2.新域新质方向 在新式战争领域，关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业。如低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；在新质生产力方面，聚焦应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要包括商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，建议关注 MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。    

国内A股市场投资策略：一季度末，十大券商对四月及全年投资机会给出策略。国信证券指出A股核心宽基估值整体收缩，小盘成长估值收缩较大，低协方差稳定红利行业估值有优势。券商对不同板块和方向各有建议。 政策与资金面成为关键变量：央行释放降准降息信号，消费贷新政及高层论坛对消费的定调进一步强化政策支持；但主力资金 3 月净流出超千亿元，电子、计算机等高估值板块抛压显著，市场情绪偏谨慎。  科技板块              端侧 AI 成创新焦点，AR + AI 眼镜产品迭代（如小米、字节跳动）或重塑消费电子逻辑；国产算力受益于政策支持，具有较好的发展潜力。                    消费板块              线下新零售加速数字化转型，人口老龄化推动眼科医疗需求；服务性消费（旅游、餐饮）在政策刺激下有望持续回暖。                  周期板块              油气产业链（如中国石化天然气业务盈利创新高）、工程机械受益基建投资回暖，面板行业产能出清后价格弹性可期。                    新兴产业     

理财公司积极布局含权产品 除了在理财产品中运用打新策略，含权产品也是理财公司抓住股市行情的重要工具。 中国理财网信息显示，3月以来，兴银理财富利兴成阿尔法一个月持有期2号混合类理财产品、阳光橙安盈增强5期（封闭式）、农银理财农银同心·灵珑优选配置第143期理财产品（优享）等多只含权理财产品密集上架。截至目前，市场上理财公司待售的混合类及权益类理财产品达278只。 谈及理财公司积极布局含权产品的现象，王铁牛分析认为，政策方面，今年1月，多部委联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，通过一系列措施引导中长期资金进入资本市场，提升市场稳定性和长期性。市场方面，今年以来伴随经济复苏、股市回暖，更多投资者开始关注权益类资产，进一步推动了含权理财产品的发行和销售。市场竞争方面，银行理财公司通过布局含权理财产品，不仅可以满足投资者对多元化投资的需求，还能提升自身的投研能力和市场竞争力。 理财公司积极布局含权产品 除了在理财产品中运用打新策略，含权产品也是理财公司抓住股市行情的重要工具。 中国理财网信息显示，3月以来，兴银理财富利兴成阿尔法一个月持有期2号混合类理财产品、阳光橙安盈增强5期（封闭式）、农银理财农银同心·灵珑优选配置第143期理财产品（优享）等多只含权理财产品密集上架。截至目前，市场上理财公司待售的混合类及权益类理财产品达278只。 谈及理财公司积极布局含权产品的现象，王铁牛分析认为，政策方面，今年1月，多部委联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，通过一系列措施引导中长期资金进入资本市场，提升市场稳定性和长期性。市场方面，今年以来伴随经济复苏、股市回暖，更多投资者开始关注权益类资产，进一步推动了含权理财产品的发行和销售。市场竞争方面，银行理财公司通过布局含权理财产品，不仅可以满足投资者对多元化投资的需求，还能提升自身的投研能力和市场竞争力。 多策略、

一、行业发展与监管政策: 1. 中概科技股：                             - 核心信息摘要:中概科技股价值重估，涉及技术转化、企业盈利、资本市场支持与顶层设计等方面；国产大模型推动中国科技资产价值重估，存在技术向产业渗透的核心堵点，企业可通过并购整合等方式发展，同时需要资本市场支持和科技创新顶层设计。               - 关键数据或趋势洞察:截至2025年1月26日，费城半导体指数PE - TTM为56倍，恒生科技为21倍，A股申万电子一级指数为56倍，计算机一级指数为68倍；截至2月28日，恒生科技PE - TTM仅回到23倍，低于费城半导体指数的46倍。                 2. 宏观政策与市场动态：                             - 核心信息摘要:中办、国办发布关于进一步强化食品安全全链条监管的意见，加强网络订餐线上线下一体化监管；央行开展逆回购操作；我国实施过境免签政策后入境外国人数量增长；多地出台相关政策，涉及教育、交通、能源等领域。               - 关键数据或趋势洞察:3月19日，央行开展2959亿元7天期逆回购操作，净投放1205亿元；自2024年12月17