作者/星空下的烤包子
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的香菜
最近一段时间，资本市场大起大落，让不少投资者可谓是揪心重重。
在这样的背景下，有一个板块最近突然迎来了大涨，那就是船舶板块。比如 $中船防务(600685)$ 直接迎来了一波涨停， $天海防务(300008)$ 、 $江龙船艇(300589)$ 等玩家的股价也都纷纷飘红。
船舶制造板块（来源：东方财富）
其实，玩家的股价上涨与否，说到底还是要看业绩这个“硬实力”。像中国船舶（600150）今年第一季度归母净利润至少在10亿元以上，相较于上年同期增长了至少150%。截至2025年3月末，公司累计手持民品船舶订单333艘（2250亿元），可以说稳居行业的前列。
那么，船舶行业是否未来还能够起飞呢？产业链上下游的哪些玩家能够突出重围呢？笔者今天就带你来一探究竟。
一、顶住调查压力
在去年的4月，美国贸易代表办公室宣布针对我国海事、物流和造船业发起301调查，指控我国通过“非市场行为”获得全球造船业主导地位。
而就在上个月末，在调查的公开听证会上，拟议措施就包括对中国的航运企业征收每次100万美元的进港费、对使用中国建造的船舶收取每次最高150万美元的进港费。
301调查脉络（来源：第一财经）
在笔者看来，如果这个措施真的开始落地，无疑会挤压海运运营商的利润空间。长期来看，这或许会迫使运营商在损害一定利润的同时，向运价端传导压力。所以，这是对我国船舶行业最重要的不确定性因素之一。
好在就在这两天，美国有关部门称正在考虑降低对中国船舶停靠美国港口时的收费，让国内玩家能够先喘口气。
二、需求才是基本盘
造船业，其实是典型的周期性行业，如果我们复盘去年一整年的船舶行业，真的可以用高景气度来形容，目前正迎来新的上行周期。
数据最能说明一切。从新接订单量来看，我国获得1.29亿DWT（载重吨位），同比增长了55%。从手持订单量来看，截至2024年底，我国共有2.43亿DWT在手订单，也是同比增长了47%。从这就能反映出我国造船产能水平的快速提升。
我国船舶订单完工情况（来源：Clarksons）
而从全球的竞争情况看，国内玩家正在逐渐侵蚀韩国、日本等传统造船强国的市场份额。2024年前三季度，我国新接订单量的全球份额已经接近75%，相较于七年前的份额已经实现了翻倍增长。
如果进一步来看，国内玩家也在向高附加值船型上持续发力，比如LNG船，目前我国已经形成了以沪东中华、大船重工、江南造船、招商海门和江苏扬子江船业为主的多个大型LNG船建造企业集群。今年上半年，国内玩家承接的LNG船预计占全球总量的35%，而且也在逐渐打破国外的垄断。
全球造船业竞争格局 （来源：中国船舶工业行业协会）
而从需求端来看，去年全球海运量指标维持了疫情以来的上行趋势。而且还有一个指标值得关注，那就是全球海运平均运距（2024年平均运距增加了6%以上）。
受地缘政治冲突的影响，不少航线的航程增加，这背后将推动运力需求的提升，运价也随之上涨。去年上半年，克拉克森海运指数在6月底收于28324美元/天，较年初上涨90%。
除此之外，随着这些年船队平均船龄上升，未来5年船舶老龄化持续带来存量更新需求。据东吴证券估算，2025-2030年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨，寿命更新需求占比超50%。
三、产业链中找机会
如果我们把船舶行业的产业链打开，你会发现其上游主要包括直接原材料、船舶零部件和船舶设计三个环节，其中船舶配套设备的成本最高，占比达到了40%。
而中游则是船舶制造环节。一般来看，从订单签约到最后交船，时间跨度一般在16-36个月，下游海运是最主要的应用领域。
船舶产业链情况
而从玩家的业绩来看，最近一两年，造船这个产业链的中间环节的红利，或许将全面释放。除了我们开篇聊到的中国船舶，比如作为中船集团旗下核心造船上市公司之一，中国重工（601989）预计2025年第一季度实现归母净利润5亿元—6亿元，同比增长260%以上。
此外，公司手持民船订单超过3000万载重吨，金额超1400亿元，同比增长超过35%，目前在手订单额已创历史新高。更夸张的是，公司的生产排期已至2028年底，这为未来业绩释放提供重要保障。
无独有偶，中船防务今年一季度新接订单125.02亿元，完成年度计划的71.64%，订单的履行预计将对公司现金流及后续经营业绩产生积极影响。
所以，造船玩家的好日子，或许才刚刚开始。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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