5月15日（美东时间）， $金融壹账通(OCFT)$ 的股价跳涨9.08%，年内已飙升近197%。 而到了5月16日（北京时间）， $金融壹账通(06638)$ 的H股更是放量跳空大涨14.88%，年内则已累涨超168%，表现亮眼。 从消息面来看，金融壹账通出现异动上涨和最新发布的私有化公告有关。 控股股东溢价提私有化 5月15日，金融壹账通及其控股股东 $中国平安(02318)$ 全资附属公司铂煜公司联合公告称，建议附带先决条件以协议安排方式私有化集团，并撤销股份于联交所及美国存托股于纽交所的上市地位。 根据公告，每股注销价为2.068港元，和此前公布计划私有化的作价相同，比5月15日港股收盘价1.68港元溢价约23.1%。而每股美国存托股代表30股股份，因此，美国存托股持有人将就每股美国存托股收取相等于注销价2.068港元30倍的美元现金。 要约人拟通过内部现金资源及/或融资拨付此次私有化建议的现金需求。 在公告中，金融壹账通表示，公司股价长期低迷，自2019年于纽交所上市以来，美国存托股价格已下跌超过95%，部分原因为结构性的低水平流动性、投资者信心减退及券商研报覆盖不足。此外，自公司股份于2022年以介绍形式上市以来，公司股份于联交所的交易流通量一直偏低。流动性不足限制股份对市场参与者的吸引力，并影响其价格以及股东在不对价格造成不利影响的情况下大量买卖股份的能力。 因此，鉴于股价长期表现疲弱、流动性低及市场兴趣有限，私有化建议为计划股东提供具吸引力的机会，以有利条款退出其投资。 在股价方面，金融壹账通的股价自上市以来的确遭遇巨

5月16日，港股的AI公司 $创新奇智(02121)$ 涨9.57%，报4.58港元/股，市值25.8亿港元。 创新奇智被誉为“AI+制造”第一股，公司专注于企业级AI市场，专注于服务B端企业客户，主要面向钢铁冶金、能源电力、汽车装备、高科技/3C、金融等垂直领域的客户提供AI产品及解决方案，帮助客户在产品质量控制、流程管理、人工成本、安全管控等方面提升效率和转型智能化，使AI技术真正“脱虚向实”。 近日，公司发布公告称，与 $亨利加集团(03638)$ 、钉钉签署战略合作协议，聚焦人工智能大模型及金融服务场景应用，为公司注入增长动能，也将全面提升公司在AI金融服务领域的竞争力，这或导致了公司股价的走强。与此同时，5月16日，港股的亨利加集团跳空大涨17.11%，资本市场的情绪较为乐观。 众所周知，钉钉是 $阿里巴巴-W(09988)$ 旗下的企业协同办公平台，也是中国最大的SaaS生态平台之一，随着AI技术的发展，大模型不断刷新着能力的上限，近年来钉钉尝试孵化了一些AI结合SaaS的应用，与第三方开发者共建生态，也不断摸索更多的下游应用场景。本次与创新奇智的合作，也是对公司AI研发能力的认可。 值得注意的是，在5月16日盘后，创新奇智发布公告称，公司拟不定时于公开市场购回股份，最高金额不超过人民币1亿元，股份购回的资金来源为本公司自有资金。真金白银的回购也显示出公司管理层的信心十足。 不过创新奇智去年业绩似乎平平。2024年公司实现营收12.22亿元（人民币，下同），同比大幅下降30.2%，公司实现经调整净亏损1.17亿元，同比有

休闲中式餐饮品牌 $绿茶集团(06831)$ 的上市之路充满坎坷，而其港股上市首日的表现更是雪上加霜。 5月16日，绿茶集团正式在港交所挂牌上市，发行价定为7.19港元/股。然而，令新股投资者深感失望的是，绿茶集团未能延续近期新股上市未破发的积极趋势，其上市首日的股价即遭遇跌破发行价的情况，最终收跌12.52%，报6.29港元/股，总市值为42.36亿港元。 正大集团等为基石投资者 尽管上市首日表现不佳，但绿茶集团近日的招股认购却相当火爆——香港公开发售获得317.54倍认购，国际配售也录得7.2倍认购，市场热度可见一斑。 本次上市，绿茶集团共募集资金净额7.46亿港元，主要用于扩张餐厅网络。公司计划在2025年至2027年期间分别开设150家、200家和213家新餐厅，总计563家，且新店主要集中在三线及以下城市。 在挂牌上市当日，绿茶集团董事长王勤松也表示，将以IPO为契机，有序推进餐厅的战略性扩张。 目前，国内多数头部连锁餐饮企业都已建立自营中央厨房，以提升运营效率并降低成本。然而，作为全国第三大休闲中式餐厅品牌（按餐厅数量计），绿茶集团尚未拥有自营中央厨房。为此，公司计划利用部分上市募集资金，在浙江省建设中央食材加工设施，以弥补这一短板。 在此次全球招股中，绿茶集团引进了多名基石投资者。这些投资者包括知名的正大食品、紫燕食品(603057.SH)、有国资背景的安吉两山乡村振兴股权投资合伙企业等8名。 其中，正大食品是泰籍华人谢易初创办的知名跨国企业，在泰国亦称卜蜂集团。正大集团是一家以农牧食品、商业零售、电信电视三大事业为核心，同时涉足金融、地产、制药、机械加工等10多个行业和领域的多元化跨国集团公司。 外部环境致业绩承压 作为初代网红餐厅，绿茶集团以高性价比的融合菜系和国风装修风格，

5月16日，港股 $南戈壁(01878)$ 股价放量大跌，截至收盘，该股跌幅达16.17%，报1.97 港元/股。 消息面，5月15日，南戈壁披露了一季度的成绩单，表现不尽人意。 财报显示，今年一季度，南戈壁实现收益1.23亿美元，同比增加49.53%；归母净利润录得亏损2620.5万美元，而上年同期为盈利1225.2万美元，由盈转亏。 谈及业绩滑坡的原因，南戈壁称，主要因为公司煤炭平均售价下降及产品组合改变。今年一季度，南戈壁平均售价每吨59.5美元，较上年同期下降20美元。这主要是受2024年以来中国煤炭市场下行的影响，导致公司改变其产品组合，以销售更大比例的低价煤炭产品。 事实上，南戈壁一季度业绩下滑，只是煤炭行业整体困境的一个缩影。 今年以来，煤炭供需依旧呈现宽松格局。在需求端，一季度煤炭消费出现回落，这主要由于冬季偏暖，季节性用电、用煤需求弱于常年，叠加风电、太阳能等新能源发电对于火电的替代效应愈加明显，主要电厂耗煤回落，煤炭消费动能明显不足。 在供给端，在“保供”大背景下，今年第一季度，全国煤炭产量快速增长，进口量维持高位，加之社会库存水平较高，煤炭供给整体充足。 供需“双杀”之下，煤价延续去年跌势。而这一趋势对煤炭公司的业绩也产生了显著的负面影响。 根据同花顺数据，34家A股煤炭上市公司中，有28家企业净利润在一季度出现负增长，比重达到了82.4%。即便是中国神华、兖矿能源、中煤能源这样的行业巨头，也未能幸免于行业下行周期带来的压力，业绩纷纷下滑。 那么，后续煤价能否以及何时能够止跌？成为市场最关心的问题之一。 据行情数据显示，进入5月份后，煤炭价格仍在持续下跌。 对此，长江证券此前研报指出，煤价加速下跌主因节后需求转差+供给增加，导致港口累库低价出货疏港意愿增强。但考虑到迎峰度

$阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$ 在美股及港股两市均面临压力，股价双双下跌。 美东时间周四，阿里巴巴美股下跌7.57%，创下自4月7日中美贸易摩擦升级以来的最大单日跌幅；5月16日，阿里巴巴港股也表现不佳，截至发稿时跌幅为3.8%。 尽管阿里巴巴声称其“用户为先、AI驱动”的战略正在持续见效，核心业务也在加速发展，但从最新披露的季报来看，其整体表现仍未达到市场预期。 业绩低于预期，派息豪气 截至2025年3月31日止的2025财年第四季度，阿里巴巴的经营业绩少有亮点，未获得市场的认可。 报告期内，阿里巴巴实现收入2364.54亿元（单位人民币，下同），同比增长7%，低于市场预期的2379亿元。 另外，调整后净利润298.47亿元，同比增长22%，略好市场预期293.9亿元；经调整EBITDA 为417.83亿元，同比增长36%；调整后每ADS收益为12.52元，低于市场预期的12.71元。 此外，投行瑞银表示，阿里巴巴2025财年第四季度业绩整体收入及经调整EBITA均逊预期1%至2%。 全年来看，阿里巴巴2025财年营收9963.47亿元，同比增长6%，非公认会计准则净利润1581.22亿元，保持平稳。 由于业务布局过于广泛，阿里巴巴被部分市场人士批评为“业务繁杂”，存在“大而不强”的风险。为了优化业务结构，阿里巴巴持续进行“瘦身”行动，不仅减持了多家上市公司的股份，还在去年底以来陆续出售了大润发和银泰这两块零售业务。 公司管理层在业绩发布会上透露，出售大润发和银泰预计带来约26亿美元的现金流入，这将助力公司更加聚焦核心业务。 阿里巴巴管理层还称，集团剔除大润发和银泰后，公司2025财年第

5月15日美股盘前， $贝壳(BEKE)$ $贝壳-W(02423)$ 公布了2025年第一季度的财报，表现超市场预期。 财报显示，今年一季度，贝壳实现总交易额8437亿元（人民币，下同），同比增长34%；总收入为233亿元，同比增加42.4%。 这主要得益于存量房与新房业务的强劲表现，以及非房产交易服务（家装、租赁等）的快速扩张。 具体来看，贝壳存量房业务交易额5803亿元，同比增长28.1%，净收入为69亿元，同比增长20.0%；新房业务交易额达2322亿元，同比增长53.0%，净收入达81亿元，同比增长64.2%。 非房产交易服务方面，一季度净收入同比增长46.2%，占总净收入的比例达35.9%。 其中，房屋租赁服务一季度净收入达51亿元，同比增长93.8%，主要由于省心租模式下的租赁房源数目增加。此外，家装家居的净收入29亿元，同比增长22.3%；新兴业务及其他收入则同比下滑50%，至3.5亿元。 在利润端，贝壳也显著改善。今年一季度，公司净利润为8.55亿元，同比增加97.9%，接近翻倍；经调整净利润为13.93亿元，同比基本持平。 不过，毛利率却由上年同期的25.2%降至20.7%。贝壳解释称，一方面是由于贡献利润率较高存量房业务收入贡献占比下降；另一方面，是固定薪酬成本占存量房业务的净收入的比例提高，致使存量房业务的贡献利润率下降。 事实上，今年以来，在一系列“稳楼市”政策的密集出台下，不管是新房市场还是二手房市场都出现一些积极变化，贝壳的业绩也受到市场行情带动。 对于这份成绩单，贝壳董事会主席兼首席执行官彭永东先生表示，在稳定的市场表现和公司的增长策略持续显效的基础上，第一季度业务延续了高速增长。展

即将于今年年末退任CEO的巴菲特，今年的投资表现备受关注，因为这将是他的收山之作。不过，受关税和特朗普其他政策不确定影响，巴菲特的投资旗舰 $伯克希尔B(BRK.B)$ 今年还是以持币为主。 从伯克希尔2025年3月末的业绩可以看出，巴菲特又增加了现金的持仓比例。2025年3月31日，伯克希尔的现金、现金等价物及美国国库券持有量由2024年末的2,125.91亿美元，进一步增加至2,198.98亿美元，占其保险业务投资组合的比重2024年末的42.77%进一步扩大至44.29%，见下图。 与常规保险公司投资组合注重投资固定期限投资以匹配现金流久期的做法不同，凭借巴菲特的选股专长，伯克希尔“艺高人胆大”，多年来都将包括保费在内的浮存金，大比例地投资于股权，尤其美股。 但是从伯克希尔保险业务投资组合的分布可以看到，最近两个季度其股权投资的比重出现下降趋势，2025年3月末，其股权投资的占比由2024年末的52.98%进一步下降至51.64%，见下图，部分原因或与美股回落令持仓市值有所缩减有关，但最主要的原因还是伯克希尔正有选择地减仓以增持现金。 2025年第1季伯克希尔对美股仓位的调整或可为市场带来启示。 无新建仓，但清仓花旗和Nu 2025年第1季，伯克希尔没有建仓股票，但是比较值得留意的是，清仓了花旗（C.US）和巴西数字银行Nu Holdings（NU.US）。我们留意到，伯克希尔在2024年第4季就开始大幅减持花旗，并从2024年第3季开始减持Nu。 大手笔减持银行背后的逻辑是什么？ 更重要的是，伯克希尔于2025年第1季还在继续大手减持曾经的巴菲特“爱股”美国银行（BAC.US）。在2024年上半年，美银是伯克希尔的第二大持仓股，仅次于

储能赛道在近两年成为最热门的行业之一，凭借这一契机，一些行业头部企业纷纷向港股市场发起冲刺。 2023年12月， $瑞浦兰钧(00666)$ 成功登陆港交所，但其股价表现不尽如人意。时隔一年，2025年，储能行业迎来了一波上市潮， $宁德时代(300750)$ $宁德时代(03750)$ 和海辰储能分别于2月和3月向港交所递交了招股书。 目前，宁德时代已启动招股，而海辰储能仍在排队等待中。 近日，又一家储能企业——果下科技股份有限公司(以下简称“果下科技”)向港交所主板递交了招股说明书，光大证券国际担任其独家保荐人。 本次冲刺港股市场，果下科技计划将募资所得用于提升研发能力、建设海外运营及服务网络等。 与行业传统玩家不同，果下科技另辟蹊径，将AI技术深度植入储能系统，打造出更具科技感的业务模式。乘着储能行业爆发式增长的东风，公司虽享受到了市场红利，却也不得不直面野蛮生长背后的隐忧——行业价格厮杀、技术瓶颈与供应链风险正逐渐浮出水面。 走“AI+储能”差异化路线 果下科技相当“年轻”，于2019年才成立，其业务由三个部分组成：智能储能系统解决方案；EPC服务；及其他。 在2024年，按中国多用途储能系统新装机容量计，果下科技为全球第八大中国储能系统供应商；同年，按全球户用储能系统出货量计算，果下科技位列全球第十大中国储能系统供应商。 在招股书中，果下科技重点介绍了其储能系统在AI方面的应用，并称之为“差异化发展路径”。 果下科技表示，公司已开发AI优化的系统和工具，以加强即时能源优化、预测性维护及决策流程。公司主要的AI优化系统主要

$腾讯控股(00700)$公布的2025年第1季业绩表现理想，其在美国的预托证表现良好，公布业绩之后股价上涨3.46%，但受港股大盘向下拖累，腾讯的H股表现不振，绩后首个交易日H股收市跌0.19%，收报520.00港元，市值4.78万亿港元。 收入增长提速，利润率扩大 2025年第1季，总收入为1,800.22亿元（单位人民币，下同），按年增长12.87%，增幅高于上个季度的收入增幅11.11%，也高于2024年的全年增幅8.41%。季度毛利首次突破千亿，达到1,004.93亿元，按年增长19.82%，毛利率按年提升3.24个百分点，至55.82%。非会计准则经营溢利为693.20亿元，按年增长18.26%。非国际会计准则股东应占净利润为631.29亿元，按年增长22.01%，非会计准则股东应占净利润率按年提升2.55个百分点，至34.07%。 游戏业务增长加快 2025年第1季，其增值服务收入按年增长17.17%，至921.33亿元；分部毛利按年增长21.96%，至549.11亿元；分部毛利率按年上升2.34个百分点，至59.6%。 其中社交网络收入按年增长6.89%，至326亿元，得益于手游虚拟道具销售、音乐付费会员收入和小游戏平台服务费增长。 $腾讯音乐-SW(01698)$ 的业绩显示，2025年第1季音乐订阅收入按年增加16.57%，至42.2亿元，因付费用户按年增长8.28%，至1.229亿，环比净增190万，以及ARPU（单个付费用户月均收入）由上年同期的10.6元增至11.4元，按年增长7.55%。 腾讯音乐通过加强与版权方和歌手合作，增强内容优势，并扩大超级VIP会员福利。 长视频的订阅收入按年

5月15日， $吉利汽车(00175)$ 发布了2025年一季度财报，成绩喜人。 财报显示，今年一季度，吉利总收入达724.95亿元（单位人民币，下同），同比增长25%；归母净利润更是同比飙涨264%，至56.72亿元。 收入增长主要得益于汽车销量的大幅提升。一季度，吉利汽车整体销量达70.38万辆，同比增长48%，创历史新高。 分品牌看，吉利、极氪、领克三大品牌都实现了增长，尤其是新能源品牌表现强劲。 其中，吉利银河品牌一季度达25.97万辆，同比暴增214%。银河E5、星愿、星舰7车型均成为市场热销产品。 豪华新能源品牌“极氪”维持较大增长，一季度销售4.14万辆，同比增长25%，热销车型包括极氪001、极氪7X和极氪009。 此外，领克品牌新能源转型也稳步向上，一季度销售7.26万辆，同比增长19%。4月28日，领克900正式上市，仅一个小时大定已破万，增势持续攀升。 得益于新能源全面转型提速，一季度，吉利汽车新能源产品（含吉利、领克、极氪）销售33.92万辆，同比增长135%，渗透率提升至48%，成为公司收入大增的主要推动力。 此外，由于新能源业务盈利能力全面改善，规模效应开始显现，也推动吉利汽车整体净利润大幅提升。 与此同时，作为吉利汽车的重要子公司，极氪一季度也交出了一份出色的答卷。 财报显示，第一季度，极氪收入219.6亿元，同比增长1%；毛利率提升至18.8%，较上年同期上涨1.8个百分点；净利润达5.1亿元，而上年同期亏损5.4亿元，实现扭亏为盈。 值得一提的是，日前吉利汽车宣布，计划收购极氪已发行的全部股份。吉利汽车目前持有极氪约65.7%的股份，如交易完成，极氪将与吉利汽车实现完全合并。 这也代表着，短期内吉利需承受一定的财务压力。但长期来看，已经实现盈利的极氪，后续将有