第一次知道查理芒格大约是在2018年，当时自己跟风炒消息股投资失败后百无聊赖，困惑之余开始学习价值投资，最开始读的是清一色巴菲特系列，包括《巴菲特之道》《巴菲特致股东的信》，读完感觉一头雾水，似是而非。老巴书中反复提到一个叫芒格的被称为“可恶的说不大师”的家伙，让我很感兴趣。网店搜了下，发现不同于老巴从不亲自写书，芒格居然有亲著的书一本《穷查理宝典》，定价168元 ，拿到手上我立刻如获至宝，反复研读，每读一次都有新的收获。查理芒格是我偶像，我认知范围内最像中国传统士大夫的老外，巴菲特说他一生阅人无数，但从没遇到过像芒格这样的人，我对此深信不疑，甚至在我读过的古今中外人物传记中也没有发现类似的人，芒格的独特同时变现在他的思想上和人格上，至于投资上的成功，反而仅成了他智慧展示的一面镜子。《穷查理宝典》是我最爱的投资书籍之一，读芒格越多，越能感觉到那种发自内心的平易近人、对完美人格的追求、诚实、理性和智慧。不止理念，芒格的经历也鼓舞了我，因为我也是法学专业出身，同样相比本专业自己对投资更感兴趣。芒格的智慧对我来说，像给掘金者打开了一扇宝库之门，而且是常读常新。芒格的头脑是原创性的，从不受条条框框束缚，也不遵从教条，这点很像东方智慧中上善若水的定义，事实上，芒格也是很推崇孔夫子的儒学思想的。芒格的思维模型举例：1、逆向思维。芒格考虑问题总是从逆向开始，要想明白人生如何幸福，先要研究人生怎样变痛苦；要研究企业如何成功，先研究企业怎样走向衰败；大部分人更关心怎样在股市投资上成功，芒格最关心的是为什么在股票投资上大部分人是失败的。2、用跨学科智慧指导投资。他倡导学习尽量多的学科中重要的理念，并形成“普世智慧”，以此为钥匙去研究商业领域投资。3、面对真实的自己。世界复杂多变，人的认知永远存在限制，所以你必须注重收集各种新的可以证否的证据，来修正自己。“知之为知之，不知为不知”，努力做到凡事
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一生伏首拜芒格
一生伏首拜芒格
愤怒小鸟的2020投资小结------一年3倍之旅
2020年是我股票投资以来赚钱最多的一年，三个A股账户加一个港美股账户的加权年内收益率为214%，有惊喜有意外。谨以此文盘点一下疫情笼罩的2020年的投资得与失，也为日后复盘留下个痕迹。 1，年度回忆。今年的收益主要得益于疫情后的全球货币超发和刺激计划，得益于股票市场整体活跃。今年尤其下半年以来，个人的整体战略和执行大方向上是失败的。上半年总结时候已经选出蔚来、五粮液、比亚迪电子这几支大牛股，还专门发贴提醒大家“牛市来了，最好的思路是卧倒不动”，但自己却没能很好的执行。6月底7月初，账户把比亚迪电子的一半仓位换到了中信建投证券，想埋伏券商主升浪，无奈持有2周多发现势头不对，中信建投同期涨幅10%，而比电同期涨幅已经到了38%，赶紧出掉中信建投仓位追回比电。这波操作导致一部分比电仓位错过主升浪，可惜。教训：港股和A股投资思路不同，僵化照搬经验要吃亏。 2，最大收益。今年最大的收益来自比亚迪电子，利润200万港元左右.利润在五万以上规模的波段操作股票有金龙鱼、比亚迪、蔚来，因为全年主仓一直是比电和五粮液，只用了30万左右的小仓位做短线，这三只短线股收益率做的还是不错的，缺点也是很明显的，提前下车，没有完整吃到主升浪，对牛市的市场热情认识不足。 3，最大亏损，今年的最大亏损股是北汽蓝谷。亏损金额4万元，亏损比例13%。起因是，9月底在商场看到北汽蓝谷新出的极狐新能源车展览，看了下直观感觉性价比非常不错，有爆款潜力，就加入了自选股。后来有个群也在推荐这个股做波段，我大概看了下公司结合相信极狐这款车的爆款潜力，11就追买了，持有1个月后，发现走势非常不好，后来披露的极狐αT效率也很不理想。这个教训太惨痛了，对自己波段操作太自信，加之对新能源车市场偏好认识不足，因为盲目自信押注新车爆款而追买了北汽极狐，造成的亏损虽然绝对金额不大，但这主要是因为牛市大行情好，如果股票市场低迷，这笔亏损
愤怒小鸟的2020投资小结------一年3倍之旅
2020上半年投资总结-“王子落难”选股策略！
不预测大盘，不预测宏观，不预测汇率，聊点干货。今年上半年,从年初到今天（2020.6.23）沪市指数从3029点跌到2970点，涨幅：-1.95%；深证指数从9896点涨到11282点，涨幅：14%；恒生指数26050点跌到24907点，涨幅：-4.4%。 我的持股分布在A股/港股/美股，持仓权重比例约为：4 : 5 ：1，三个账号利润率分别为，A股45%，港股47%，美股39%，综合平均利率约为45%。自己对上半年的表现还算满意，打个80分吧。下半年预期收益为，跑赢大三指数10%且绝对收益率不低于15%，全年收益冲击目标60%，难度应该不大，当然最重要的一点是重仓股不能踩雷导致本金的永久性亏损，这是底线。 下面先复盘总结上半年的操作思路。 选股思路：股票就是企业股权的一部分，买股就要在低谷或合理价格买入能力圈内认定的好公司。 所谓能力圈，因人而异，就是自己能看得懂且经过长期追踪过的公司池。只有这样，才敢重仓也才能坚持，那种看图形听消息操作股票的基本有个风吹草动就拿不住了，我经历过那个阶段，从我的失败教训看长期来说很难赚到钱。“落难王子”这四个字是我选股最好的概括，它包含两层意思： 1/标的公司是个“王子”，血统好/品行好/地位高。对应的公司属性就是，公司所在的赛道好，是行业龙头，管理团队诚信又有能力。 2/“落难”是指遇到黑天鹅事件，或者巴菲特说的“伟大公司遇到了能跨得过去的困难的时候”，这个时候市场先生往往情绪发酵，过分抑郁，从而提供了很好的买入机会。举例来说：刘强东美国嫖娼门后的京东（2018年9月嫖娼门爆出后，叠加拼多多上市的冲击，京东股价持续低迷，此后三个月最低跌到19元左右，10-11月在市值约260亿横盘，如果当时买入，对应今日930亿市值，19个月利润率约为260%，对应年化收益约为160%。 当然，“王子落难”选股最大的优势还在于，向下的跌幅
股票投资的三个前提
彼得·林奇是和巴菲特齐名的投资大家，在13年的时间里，其投资收益率高达29%。林奇建议投资者在投资者涉足证券市场之前，最好审查一下自己是否适合投资股票。也许自己还没有足够的资金，也许自己还适应不了证券市场的善变，也许自己根本就没有必要与它沾上关系。当然，如果是已经驰骋投资市场多年的老手，用彼得·林奇的观点来重新审查一下自己，也将有所助益，至少将加强自己的风险意识。林奇认为，投资者在决定把自己的资金投入股票市场、购买任何一种股票之前，都应该先问自己三个问题：①我有房子吗？②我的钱急等着用吗？③我有炒股赚钱的能力吗？问题1:我有房子吗？彼得·林奇希望投资者在投资股票之前，先成为一位优秀的买房地产投资者。大家耳熟能详的彼得林奇、查理芒格在投资股票之前都有投资房地产的经历。买房子是一项几乎所有人都会去做的好投资，在99%的情况下，房价不会暴跌，任何时候投资房地产都不失为一种很好的赚钱方法。所以在投资者打算要购买一只股票之前，首先应该考虑购买一套房子。彼得·林奇提出的这一前提条件没有错，人们几乎从来没有听到过这样的抱怨：“我买房子的举动实在是太蠢了！”在经济快速发展的今天，人们看到的几乎都是有关房地产利好的消息，人们在自己房屋上投入的资金都得到了很好的回报。偶尔也会出现一些家庭因为急着搬家或用钱而被迫以低价将房子卖出的情况，但恐怕从来不会出现人们争先恐后地将自己房屋亏本类出的情况。股票市场上屡见不鲜的事情在房地产市场从不出现。在买卖自己的房屋时表现良好的人可能在炒股的时候却输得一塌糊涂，从来没听说过谁在炒股的时候运筹帷幄却在自己的房屋上折本。为什么人们在房地产市场上赚钱而经常在股票上赔钱？他们在选房子时要花上几个月的时间，而选股票时则只有几分钟的时间。所以，对于投资者来说，要先买上一套房子，锻炼下耐心，然后再去投资股票。问题2:我的钱急等着用吗？投资前要问自己的第二个问题是：“我的钱
价值投资是最好的风控
2013年，实习原因在英大证券待了小半年。赶上股市火爆，我攒了实习工资9000块入市，那会的风口是“中”字头，我跟风，买的第一支股是中国电建，当时股价3块多买的4块卖了，后来在2015年的大牛市最高拉到19元，而后是漫长的阴跌，8年后的今天收盘价是4块。中电建现在还是我**自选股里第一支。2014年底，券商风头无二，看各种财经博主说，这是牛市启动的标志。我赶快把上班攒的10万元投入券商股，那阶段很难安心上班，每天到岗后第一件事，就是开盘买涨最少的券商，到尾盘都是涨停。再后来是千股涨停、千股跌停、千股从涨停到跌停，折腾一年下来赚了8000元。2015年，买了一堆炒股书：巴菲特、彼得林奇，还有唐朝的财务分析。恶补价值投资理论，言必称巴菲特价值投资，但操作起来一塌糊涂，先后买过格力、万科、平安，但全都玩短线拿不住。2016年，工作开始有起色，升职加薪，年终奖拿了95万，由于本职工作也是投资，项目经验积累了一些，年底拿70万买入茅台，拿到2017年底以580元清仓，给父母在青岛买了一套房，算是第一次尝到价值投资甜头。2018年，机缘巧合，跟庄买消息股，七拼八揍拿了140万，从德力股份买到宁德精达，一年下来，赔了40%。百无聊赖中重读了一些投资书，查理芒格、巴菲特、利弗莫尔、彼得林奇、索罗斯、冯柳，有价值投资的、有投机的。读完有种开悟的感觉，一方面绕了一大圈，把能踩得坑踩了一遍；另一方面，工作5年累计尽调了150多家企业，也目睹了很多业内项目爆雷，对看企业有了一点判断力。2019年，挖掘并重仓了比亚迪电子+宁德时代，尽管全年股价振幅较大，我基本能做到坚定持股。2020年疫情导致情绪性杀跌，我意识到这是难得的加仓机会，但因刚买完房囊中羞涩，连凑带借小一百万，重仓抄入“落难王子”五粮液、蔚来NIO、比亚迪电子。拿到年度214%的超额收益。这8年的折腾，最大的成功就是通过盈利和亏损的经验得
谈谈我为什么不看好东北的企业
分享一个人投资理念：坚决不看东北（含内蒙古）的企业。不是地域黑，而是理性分析的结果，实际上我还挺喜欢东北人豪爽的一面的。 最近六年为公司投债权项目，我跑遍了全国90%省份看项目，公司投放的东北地区民企、国企、上市公司，涉及新能源、木地板、水务、粮食储备等行业，截止去年无一例外全部暴雷，逾期率100%，损失超过3亿元，占了公司逾期项目数量的绝大多数。 前车之鉴，个人投资 坚持这个原则让我错过了股票池里的长春高新和三生制药等牛股，但也帮我节约了大量分析东北企业的精力。坚持这么做，是因为在我接触过的东北、内蒙企业里，管理层经营素质很少被尊重，企业更流行的是面子、义气，这种风气很难孕育好的企业家。管理层经营素质是所有投前因素里我最看重的一点，管理层不靠谱的企业生出的问题五花八门，根本无法预测，就像你腰里挂着手雷随时可能暴雷，重仓了根本睡不好觉。 $蔚来(NIO)$$五粮液(000858)$$招商银行(600036)$
$中环球船务(SGLY)$任他风吹雨打，胜似闲庭信步
股价创新高的五粮液，还能买吗？
核心观点： 1、上半年白酒股价走强是由于业绩、估值提升双驱动。 2、下半年，五粮液酒有望量价齐涨，股价领涨高端白酒。 本人持有五粮液，白酒股只买了五粮液，且是重仓。3月份建仓，成本约112元（含分红）,买入逻辑详见：《我为什么买五粮液不买茅台》。上周五粮液创新高226元时收益率已翻倍，没卖。交代这个背景是想说，因为受我自己持仓影响，可能存在屁股决定脑袋的现场。我对五粮液的看好是基于我的分析判断，至于您的判断还要看您的判断结果。 针对“当下股价创新高的五粮液，还能买吗？"这个问题，我从自己角度做个简析。 1、看好高端白酒长期逻辑没有变化：过去在，现在还在，未来还在。 高端白酒这条赛道为什么好？主要是因为在消费者心目中的品牌认可度高，品牌排名稳固。茅台是国内白酒品牌第一这个是无论买哪支白酒股的投资者都承认的。如果只看白酒的整体产量，会觉得白酒是一个夕阳行业，产量逐年在下滑2019年下降到了789万千升，下滑的幅度非常大。但整体的白酒产量基本不能描述行业的真相，原因在于白酒具有极强的社交属性。 可以说，在国内的食品饮料领域，白酒是最具有社交属性的产品。具有强社交属性意味着什么？意味着这瓶酒除了喝下肚去的液体外，还有额外的附加价值，就像你去买的LV包包，除了装东西外，能满足顾客一定的自我精致感、满足感，这种附加的情感价值就是产品和品牌的附加价值，由此产品也就有了溢价空间。 翻茅台年报，茅台酒毛利率93.7%，成本中刨除人力等的材料成本约50%，材料成本里酿酒材料占比42%、酒瓶包装占50%。53°飞天茅台按969出厂价计算，总成本61元-材料成本31元-酿酒材料13元。53°飞天茅台，刨除包装人力销售等成本，也就是酿酒材料的成本13元，市场价2500+元的53°飞天茅台下肚去的液体成本13元，这就是附加价值。 同理，酱油基本上只能实用属性，大家的价格就差不多，有差异，但不大，但
翻倍股：复盘比亚迪电子打孔过程
今年以来，运气较好，我的三支重仓股蔚来、五粮液、比亚迪电子均摸高实现了翻倍，目前综合收益率上了90%，因为这三只股跨了A股港股美股三个市场，验证研究能力的满足感超过了物质收益带来的满足感。更大的收获是在这个过程里认识到了自己投资最大的不足：交易能力，也就是围绕标的股做波段操作增强收益，这块始终是需要多总结待强化的一项技能。$五粮液(000858)$$比亚迪电子(00285)$$蔚来(NIO)$ 目前这三只重仓股合计占我仓位的90%以上，也做到了对企业心中有数、不因短期涨跌手忙脚乱的状态，相比做事件驱动或高抛低吸研究赔率，我个人更喜欢目前这种持股状态。相比比亚迪电子，五粮液、蔚来属于企业透明度高，追踪人数众多的公司，坦白讲，只要追踪过这些股票时间足够长，抄作业做择时就能取得不错的收益，这是我的看法。对比亚迪电子的独立发掘比较能反应我的投资风格，有必要做个梳理和复盘，有助于清晰化自己的投资特点。 标的挖掘：复盘2019年初的投资机会，确定性强的有两个，一个是5G应用，一个是雄安新区。这两个投资机会我反复对比推敲来寻找重仓标的。 雄安受益股确定性最强的是基建股中的$冀东水泥(000401)$，企业在唐山，直接供应雄安的大规模基建，当时这个股有一个大V：小小辛巴加持，他是在17.2元以下建仓，但我经过推敲放弃了这个标的。 当时的思路是
反垄断的事情市场早有预期，一次性处罚也没什么大不了。阿里的利空不在这方面。电商业务和支付作为基本盘不牢，这可能是七寸。腾讯做沟通和游戏，这个护城河足够牢靠，基本盘业务目前看不到挑战者。几年前，马云也说拿着望远都看不到对手，早期规划要把淘宝做成eBay+亚马逊，但现在基本盘明显已经招架不住。拼多多美团做起来，尤其拼多多我早期算是黑粉，最近几个月重新用起来发现真香，客户规模 复购率都还有较大空间。尤其这个秋黄不接的阶段，创一代集体退休，文绉绉像绵羊的阿里二代们怎么跟美团pdd京东这些野心勃勃的泥腿子出身的狼拼抢？
半年涨三倍，依然被低估——崛起的代工巨头比亚迪电子
最近市场行情较好，今年3月份重仓的比亚迪电子已经涨了3倍，但结合企业和市场的新情况，其价值依然是低估的。比电2020中报披露以来确认的利好包括： 1、代工英伟达(NVDA.US)显卡。于9月17日开售的GeForce RTX3080系列游戏最新显卡，因性能强悍引发全球游戏玩家疯抢。一经发售即售罄，公司9月21日发布公告称需求“空前绝后”。GeForce RTX3080系列游戏显卡已全面投产，从8月开始交付给公司合作伙伴，且每周都在增加供应。 2、确认代工苹果ipad全球份额的20%-30%。比亚迪将作为苹果 iPad 2020 的供应方，提供全方位的代工操作。根据目前iPad平均3000元左右的售价，以及投研机构给出的50%左右毛利率，可以推算出每台iPad苹果平均净赚1500元。按照中信证券给出的今年iPad预测销量5000万部，以及代工厂与品牌商二八利润分成的规则来计算，预计今年比亚迪将因为给苹果代工，而为其带来的直接收入将达到150亿。对比参考，上半年比电来自手机和笔记本电脑零部件及组装业务收入总额为185.24亿元。苹果的代工今年、明年将是份额持续提升阶段。 3、小米手机代工订单的提升。近期小米股价持续走强，这背后的逻辑主要是小米在欧洲市场承接了华为收美国制裁丢掉的手机市场份额，而无论是华为还是小米的手机，都是比亚迪电子手机组装业务的重要客户，也可以理解为，比电因华为手机丢掉的组装订单部分被小米填补上了。去年，比电收购了伟创力在长沙的代工厂顺势做大， 富士康、伟创力留下的市场份额迅速被比亚迪电子取代。比亚迪的代工业务也已经发展到了大有追赶富士康的趋势。加上富士康此前的战略摇摆不定，一些转移到了东南亚，甚至要转移到美国，这些市场份额都迅速被比亚迪电子取代。 近期重读了几本书，越发感觉市场
彼得林奇选股启示
彼得·林奇是和巴菲特齐名的投资大家，在13年的时间里，其投资收益率高达29%(在操作大额资金且受一些规则限制的情况下）。但大众对他的喜爱和钦佩还有一个因素，就是他的投资理念和风格非常贴近普通人。1991年，林奇在投资生涯的巅峰时刻从富达公司退休，在专心享受家庭乐趣之余，写了几本投资界的畅销书－《学以致富》（大陆版为《彼得·林奇教你理财》）《战胜华尔街》《彼得·林奇的成功投资》。在书中，他没有罗列枯燥的数字，而是用幽默的语言揭示了自己的投资思想。为了验证自己在书中的理念－普通人也可以战胜华尔街的专业投资者，林奇亲自到学校向中小学生教授投资方法，并一起做模拟投资的实验，事实表明学生们的回报率很优秀。林奇做股票是靠著名的“四不一勤”：“不靠市场预测，不迷信技术分析，不做期货期权交易，不做空头买卖，勤于拜访上市公司和阅读财报。”他最让人着迷的地方就是他的一种洞察力，一种于无声处闻惊雷，于平常中见真谛的眼力，正是这种洞察力和眼力让他特别擅长从生活中研究和发现优秀公司。这是其最显著区别于其他基金经理的地方。在林奇的著作中，他明确地建议普通投资者们要培养自己的观察能力，多在生活中发现好的上市公司。例如《彼得·林奇教你理财》里说：“即使你不在上市公司工作，你同样可以顾客的角度来观察一家公司。当你每次在店里购物、品尝汉堡包或购买新眼镜时，你都可以得到该公司第一手的信息。顺便在店里逛逛，你还可以知道有什么畅销，有什么不畅销。拜访你的朋友时，你可以知道他们使用什么牌子的电脑，喝什么牌子的饮料，看什么电影，了解锐步跑鞋是否还在流行，这些都是引导你寻找并购买好股票的最佳线索。”但是，大部分人都没有循着这条线索探索下去，就像他们没有成为像林奇一样自然，这可能是人的本性所决定的。我们很多人都是普通人，每天工作在一些产业的第一线，却没有想过利用这个优势从中发现投资机会。好比医生们，明明知道哪个制药厂的药疗
坚定看多2021港股科技龙头
近期随着比亚迪电子的大涨，有网友问我比电今年估值看到多少？此文算作我的回复。观点：1、恒生指数和恒生科技指数2021年表现大概率强势，恒生科技指数涨幅有望跑赢2020年创业板指64%的年度涨幅。2、比亚迪电子、腾讯、美团、小米等港股龙头将同时受益于消费景气度和港股资金热度带来的业绩提升和估值提升。 首先，估值是什么？我的理解估值是资金对企业的定价，或者说资金注入企业的愿望程度。它包含两个主体，一个是资金，一个是企业。资金层面分三个维度：企业真实价格、市场给出的报价、你认为的价格。企业层面分两个维度：企业的当下价值、未来资金离场时的企业价值。（市场可能根据企业当下价值报价，也可能会根据企业发展前景预测其未来价值报价）上述5个维度根据3×2关系会有6个不同估值结果。因为场内资金都为交易而来，而不是为私有化企业而来，所以企业的真实价格参考意义不大。投资人实际是围绕“市场报价、自我认定价格；企业当下价值、未来卖出时的企业价值”这四个维度两两组合2×2出现的四种结果之前的差别博弈，这是我们投资人的利润来源。 锚定效应：上述四个维度中企业价值是估值的锚，所有估值首先应立足在企业价值上展开。企业价值下辖的因子又包括：行业、行业景气度、周期性、市场占有率、利润率、行业地位、团队等。例如，龙头股溢价、根据不同行业用不同估值方法，PE、PB、roe、roic等。这个各类讨论和书籍较多，我不多谈了。只提醒一点，估值要结合行业的发展前景和周期性，把企业放在行业里，考虑企业在行业中的发展阶段去估值，由行业到企业的自上而下去估值，脱离了行业的企业估值就像盲人开车，风险极大。 估值要结合资金热度：
我为什么买五粮液不买茅台
核心观点：1、品牌美誉度是高端白酒市值的关键。2、五粮液处于品牌底部反弹阶段。3、当前五粮液投资价值好过茅台。 $XD贵州茅(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$ 高端白酒是国内最好的赛道之一，典型代表是茅五泸，其实严格来说泸州老窖还不确切属于高端白酒，因为近几十年，排名第一的白酒品牌就是茅台和五粮液轮流做，今年的天猫、京东、苏宁618战报，甚至出现了“茅五剑南春”三足领跑白酒销售榜单，国窖出局的现象，可见，近年真正稳定的高端白酒品牌就是茅五，所以本文重点聊的就是茅台和五粮液。 高端白酒这条赛道为什么好？主要是因为在消费者心目中的品牌认可度高，品牌排名稳固。茅台是国内白酒品牌第一这个是无论买哪支白酒股的投资者都承认的，但你要问啤酒品牌哪个是第一，牛奶品牌哪个第一，这个不同区域不同人群给出的答案就不一样，这就是确定性。茅台酒的溢价也来自于此，出厂价969指导价1499的53°飞天茅台，市场价基本不低于2200，还供不应求，这就是品牌的溢价，当然这个差价是被渠道商拿走了，并不全部进茅台股份的财务报表。 茅台年报中显示，飞天茅台酒毛利率93.7%，成本中刨除人力等的材料成本约50%，材料成本里酿酒材料占比42%、酒瓶包装占50%。53°飞天茅台按969元出厂价计算，总成本63元，刨除人力成本后的材料成本32元，材料成本里刨除酒瓶包装后的酿酒材料14元。53°飞天茅台，刨除酒瓶包装人力销售等成本，酿酒材料的成本14元，也就是2200+元买的飞天的下肚成本约14元，当然这是根据去年的茅台年报的匡算的大概数，但也足以可见这门生意有多好。我也偶尔跟同学朋友小聚喝点白酒，飞天、普八、国窖1573也都喝过，对比价格轮口感，要说飞天比普八国窖好喝一倍以上，我是没觉得，说到底其实还是因为品牌美誉度，就是消费者心里的排名就是茅台飞天第一，所以茅台酒
下班路上开车听广播：冬吴同学会，聊到“联网的上半场是让信息的公开透明化，互联网下半场则是给现实生活中的个体带上面具”。就像论坛里的一个个ID，昵称其实就是一种面具，给你大家一个虚拟的身份。面具后现实中的人又如何呢？佛洛依德讲《伊甸园》里亚当夏娃偷吃了禁果后，干的第一件事就是用树叶遮身体，这树叶就是人类最早的面具吧？用树叶遮住一部分真实，人类文明也就从这遮住的一部分真实基础上建立起来了。 下午跟同事闲聊，同事90元卖出比亚迪，想等回调时候再买入，结果一路上眼看着比亚迪步步上涨到180了。同事遗憾当初不折腾，到今天也翻倍了。我安慰她，投资是个遗憾的游戏，只要你还在这个市场里，那遗憾就会一路陪着你。我一个月前21刀卖的蔚来，一个月后的今天也37刀了。遗憾是常有的，投资不是不能犯错误，甚至几乎肯定的说每个投资人都会经常犯错误，那人群二八分开的是什么呢？我觉得是持续的学习能力和自我纠错能力。没有人天生适合做投资，无非都是“见贤思齐，见不贤而自省”而已。
2020投资复盘（顺便拉票）
此贴目的一为拉票，二为复盘。我直白点，大家先去我主页“2020老虎新锐人物评选”链接帮我投个票！码字不易分享光荣，您的支对我很重要，谢谢！$蔚来(NIO)$$比亚迪股份(01211)$$五粮液(000858)$$比亚迪电子(00285)$言归正传：还有最后一个月，2020年又要过去了，回顾2020年市场，可以说是几家欢乐几家愁。突来的新冠瘟神肆虐，疫情持续蔓延，在全球共感染6600余万人，累计夺走了150余万条生命，已遍及五大洲的200多个国家，成为人类共同面对的巨大灾难,与此同时，疫情防控和恐慌带来的经济和证券市场巨幅震荡的投资机会，则可以用“水大鱼大”来概括。 今年以来股市整体涨幅较大，沪深300指数涨幅23.99%；中证500指数涨幅21.57%；只有恒生指数是跌的，跌幅5.59%。由于我的持仓股包含A股、港股以及小仓位在美中概股，要实现年初预设的绝对收益率60%且跑赢沪深300、恒生指数15个点的目标，现在来看，问题不大。 站在现在这个节点回看A股、港股、美股市场，不难发现，2020年贯穿全年系统的投资机会主要是两条主线：一条是以白酒为代表的必选消费板块估值提升的机会，典型的如五粮液、泸州老窖、涪陵榨菜等；一条是以比亚迪、新能源三杰（蔚来理想小鹏）为代表的新能源车企及供应链的业绩估值双提升的投资机会。我自己的操作而言，幸运的是以上两条投资主线我都抓到且吃到主升浪，
2020投资复盘（顺便拉票）
抓住“风险和收益非对称”的投资机会
有一个普遍流传的错误投资观念“高风险高收益，低风险低收益”。其实，风险和收益并不是此消彼长的矛盾关系，市场上存在很多的高收益低风险的投资机会，我的投资策略是要抓住"风险和收益的非对称性"投资机会。市盈率不是衡量股价的唯一指标，但绝对是非常重要的指标，反映企业的赚钱速度和股价估值水平。价值投资最重要的前提就是保护本金的安全，这一点巴菲特、彼得林奇几位大师都强调了无数次，应该说没有任何异议了。但延伸看，以高价买入白马股也面临一种损失风险，假设以80倍PE买入年化10%的利润增长的公司，买在了估值顶峰，随着估值回归到40倍的过程，利润按10%增长需要7年才能涨到填平估值窟窿，也就是说，这个假设的结果是，你要用7年的企业利润增长来填平买入高PE公司的窟窿。当然，周期股因为有业绩的反转，高估值买入时候反而是在业绩爆发的底部，是好的选择。但对业绩稳步增长的消费股来说，以上假设完全可能成为现实，巴菲特买入的可口可乐就遇到过这种10年股价横盘的情况。 当然还有一种结果，买入80倍的海天味业，估值涨到110倍，净利润涨15%，股价表现也涨了一倍；但同期来说，选择买入比亚迪电子估值是12倍，业绩增长50%，估值涨到18倍，股价也涨一倍。但涨一倍后呢？你拿的是利润增长年均15%的100倍市盈率公司，我拿的是利润增长年均50%的18倍PE公司，如果股灾或大幅度调整来临时候，哪只股的下跌幅度更大呢？七八十倍的消费股我是不会重仓的，因为重仓了睡不好觉，持股状态很不舒服。跌了担心涨不回来，涨了很清楚是泡沫早晚得破。这里面不乏很多热股，比如让巴菲特都垂涎欲滴的国民餐桌消费赛道：涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、恒顺醋业、酒鬼酒、水井坊。这些公司不是不好，是价格太贵。这里面不少公司从年初到现在涨幅有一倍了，但复盘年初再给一次投资机会，我依然不会重仓，因为，这些公司的风险和收益是对称的。股票市场“风险和收益非对称
比亚迪电子中报点评
比亚迪电子2021中报点评2021年营收千亿目标应当不难实现，但净利润目标短期承压。之前观点中报报表不会好看，三季报值得期待，现在看中报16.43亿净利润确实不咋的。看管理层讨论：Ipad订单：“塑胶、金属、玻璃、陶瓷、组装全系列线均已导入并实现规模化量产。核心产品组装和零部件出货量持续增长，新项目不断导入”苹果业务进展顺利，符合预期，目前主要为组装，结构件业务方量存疑，因为利润尚未体现出来。手机笔电组装：营收375.81亿元，零部件71.1亿，组装304.71亿。零部件同比下降17.47%，零部件业务利润率远高于组装，零部件收入下降说明华为事件影响收入窟窿还没完全填完。按季度看，三季度为传统笔电产品旺季，加上印度疫情导致的产能转移，三季度小米、新荣耀、ipad出货量大概率快速增长。电子烟：规划产能100亿，40条自动化生产线，满产日负荷量400万支。电子烟ODM目前还是蓝海市场，虽然监管趋严，但对研发和专利布局较好的比电来说是好事。之前调研纪要显示，管理层7成精力放在电子烟业务上，管理层访谈对该业务态度也较为积极，市场预估电子烟21/22年电子烟销售额为20/26亿。思摩尔2020销售额100亿对应市值2500亿元，保守盲推电子烟业务新增估值人民币400亿（估值保守，因为思摩尔有专利和龙头估值优势）。智能家电收入50亿，同比增38%，汽车电子业务收入12.9亿元，同比增89%。业务占比小，短期对估值贡献不大，不做重点讨论。总体说，问题还是老生常谈，收入高速增长，今年1000亿营收目标应该毫无压力，核心弱点是利润率低，尤其净利润率。没有利润率估值起不来，港股市场跟A股不同，向来不为预期买单，尤其是不见兔子不撒鹰。个人分析利润率低是前期展业中不可避免的阶段，组装导入到结构件跟上中间的断档期。市场看到的是利润不及预期，我看到的是各项业务快速推进，核心期待点是电子烟ODM放量，该
鲜衣怒马—比亚迪电子中报点评
概述：比亚迪电子于8.28日收盘后，公布了公司2020半年报，总体看，营业收入、净利润、现金流等指标均实现了跨台阶式增长。疫情对传统比电、汽车电子业务影响不大，公司新开展的口罩、新型智能产品增长势头迅猛。 指标概况： 业务板块回顾，公司业务收入分四个板块。 手机及比电业务：该板块收入185.24亿元，同比下降7.01%。其中零部件收入86.15亿元，同比增长6.94%，组装收入 99.09亿元，同比下降约16.49%。受疫情影响，智能手机出货量下降，但5G手机的市场渗透率和出货量迅速提高，笔记本电脑和平板电脑销售量同比增加。相比4G手机，5G手机的复杂度和利润率有所提高，因此带动了手机组装业务毛利率提升。公司的手机金属业务目前属于行业龙头，按全市场安卓手机中框的40%市场份额。公司目前是所有一线品牌手机客户的核心玻璃供应商，其中主要是玻璃后盖，量产爬坡份额进一步增长，玻璃前盖出货量也不断提高，收入实现翻倍增长。预计随着玻璃有任务的整体规模和产能利用率提升，毛利率将进一步提升。北美大客户（苹果）结构件和组装业务进展顺利，份额持续提升。陶瓷等结构件收入同比大幅增长，玻璃结构件成功导入，同时针对核心产品积极扩充组装产能，为下半年大量出货做好准备。 汽车智能系统：该板块收入6.8亿元，同比下降10.68%。汽车产业受疫情影响较大，汽车销售量大幅下降，但汽车电动化、智能化发展趋势不变。公司汽车智能系统发展优于大市。比电配套母公司全系车型信息娱乐系统订单外，目前积极与第三方汽车厂商拓展业务，并取得多个订单，预计会成为未来收入的有力增长点。新开展的车载通信模块业务陆续量产，也对未来收入增长有力增长点。 新型智能业务：该板块收入36.24亿元，占总体收入比率11.55%，较去年同期增长39.5%。业务领域包括物联网、智能家居、游戏硬件、机器
鲜衣怒马—比亚迪电子中报点评
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