概述：比亚迪电子于8.28日收盘后，公布了公司2020半年报，总体看，营业收入、净利润、现金流等指标均实现了跨台阶式增长。疫情对传统比电、汽车电子业务影响不大，公司新开展的口罩、新型智能产品增长势头迅猛。
指标概况：
业务板块回顾，公司业务收入分四个板块。
手机及比电业务：该板块收入185.24亿元，同比下降7.01%。其中零部件收入86.15亿元，同比增长6.94%，组装收入 99.09亿元，同比下降约16.49%。受疫情影响，智能手机出货量下降，但5G手机的市场渗透率和出货量迅速提高，笔记本电脑和平板电脑销售量同比增加。相比4G手机，5G手机的复杂度和利润率有所提高，因此带动了手机组装业务毛利率提升。公司的手机金属业务目前属于行业龙头，按全市场安卓手机中框的40%市场份额。公司目前是所有一线品牌手机客户的核心玻璃供应商，其中主要是玻璃后盖，量产爬坡份额进一步增长，玻璃前盖出货量也不断提高，收入实现翻倍增长。预计随着玻璃有任务的整体规模和产能利用率提升，毛利率将进一步提升。北美大客户（苹果）结构件和组装业务进展顺利，份额持续提升。陶瓷等结构件收入同比大幅增长，玻璃结构件成功导入，同时针对核心产品积极扩充组装产能，为下半年大量出货做好准备。
汽车智能系统：该板块收入6.8亿元，同比下降10.68%。汽车产业受疫情影响较大，汽车销售量大幅下降，但汽车电动化、智能化发展趋势不变。公司汽车智能系统发展优于大市。比电配套母公司全系车型信息娱乐系统订单外，目前积极与第三方汽车厂商拓展业务，并取得多个订单，预计会成为未来收入的有力增长点。新开展的车载通信模块业务陆续量产，也对未来收入增长有力增长点。
新型智能业务：该板块收入36.24亿元，占总体收入比率11.55%，较去年同期增长39.5%。业务领域包括物联网、智能家居、游戏硬件、机器人、无人机、电子雾化、智能商用设备、工业控制。受益于疫情，智能家居和游戏硬件等产品需求增加，公司出货量增长迅速，实现同比数倍的收入增长。无人机业务目前为龙头客户的多个产品供应链，为其提供零部件和组装的全套服务。
口罩业务：中报仅一句话带过：“医疗防护产品为集团的销售收入和盈利的增长提供正面贡献”。我们只能通过减法来匡算这块业务收入，313.86亿元-185.24亿（笔电）-6.8亿（汽车智能）-36.24（新智能）=85.58亿元，不足百亿。对应比亚电电子日产7600万片口罩的产能，只能说，卖给美帝和小日本的口罩，还真是半卖半送良心价啊
点评和展望：大家可能都通过这么一个故事：上世纪美国西部大淘金运动中，赚的最多的不是发现了金矿的淘金客，而是一个叫亚默尔的农民，他赚钱的秘诀是大热天里向涌向西部的来自全美的淘金客们卖水。回头看，比亚迪电子就是这个卖水的亚默尔，客户包括：国内全部一线品牌安卓品牌（华为、三星、vivo、oppo、小米等）、苹果、全球无人机龙头大疆。随着5G设备的普及，不管是哪家手机品牌胜出，供应链和组装的利润是确定的。目前在手第一大手机客户是华为，昨天（8.28）华为公布2020半年报，华为收入和利润同步分别增13.67%和23.49%，其中消费者业务（主要是手机）增长最快，同比增长15.85%。2020年二季度，华为反超三星，全球手机出货量5580万台，全球第一。济邦咨询预测2020年全年智能手机生产总量12.43亿部，5G手机产量2.35亿部，渗透率18.9%，预测华为5G手机产能约为7400万部，稳居全球第一。
与苹果合作方面，比电中报披露，“北美大客户结构件和组装业务进展顺利，份额持续提升。陶瓷等结构件收入同比大幅增长，玻璃结构件成功导入，同时针对核心产品积极扩充组装产能，为下半年大量出货做好准备。”这个北美大客户的核心产品毫无疑问就是iphone，也就是说，下半年比电将加入iPhone 组装厂商，份额咱不好预测，但这个入围信号就是一个重磅利好。
此外，新智能业务也是增长迅速，看点是智能家居、游戏硬件和无人机，中报里提及的“无人机业务目前为龙头客户的多个产品供应链，为其提供零部件和组装的全套服务。”这个无人机龙头客户无疑是大疆，也就是比电也进入了大疆的供应链，这个规模暂不好判断，但起码展示了龙头企业对其装备制造水准的认可，未来可期。
截止昨天，比电市值663亿元对应PE37倍，我去年买入比电时PE是12倍左右。2020上半年利润24.7亿利润公布后，PE重回13倍左右。13倍的TMT，用鲜衣怒马来形容，不为过吧?
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