沃伦·巴菲特作为本杰明·格雷厄姆最著名的学生，其投资哲学的根基几乎完全源自格雷厄姆的《聪明的投资者》和《证券分析》。他曾称《聪明的投资者》是“有史以来最好的投资书籍”，并将其核心理念融入自己的投资体系中。以下是巴菲特从格雷厄姆思想中继承并发展的核心内容： 一、安全边际（Margin of Safety） 核心理念 • “用4毛钱买价值1块钱的东西” 格雷厄姆的教导 • 投资时必须确保购买价格远低于企业内在价值，以应对不确定性或错误判断。 巴菲特的实践 • 早期：严格遵守“烟蒂股”策略（购买股价低于净流动资产的股票），如收购伯克希尔·哈撒韦的初期案例。 • 后期：在查理·芒格影响下，更注重“以合理价格买伟大企业”（如可口可乐、苹果），但仍坚持估值安全边际。 经典案例 • 2008年金融危机期间投资高盛、通用电气，利用市场恐慌获得优先股和超高股息的安全保障。 二、市场先生寓言（Mr. Market） 核心理念 • “市场是仆人，而非主人” 格雷厄姆的教导 • 市场短期是情绪化的“投票机”，长期是理性的“称重机”。 巴菲特的实践 • 逆向投资：在他人恐惧时贪婪（如1973年“漂亮50”崩盘后买入华盛顿邮报），在他人贪婪时恐惧（如2000年互联网泡沫期间拒绝科技股）。 • 长期持有：忽略短期波动，如持有可口可乐超30年，享受复利增长。 经典语录 • “股价下跌时，你应该高兴——如果你想买汉堡包，价格打了五折，难道会不开心吗？” 三、内在价值（Intrinsic Value） 核心理念 • “投资是买入企业，而非股票代码” 格雷厄姆的教导 • 通过财务报表分析（如净资产、盈利、现金流）计算企业真实价值。 巴菲特的实践 • 量化标准：重视ROE（净资产收益率）、稳定现金流、低负债率的企业。 • 进化延伸：结合菲利普·费雪（Philip Fisher）的“成长股”理念，关注护城河（品牌、

巴菲特的老师格雷厄姆著有《聪明的投资者》，书中关于企业估值的核心思想主要围绕安全边际原则和理性分析框架展开，强调通过科学的估值方法避免投机风险，并结合市场波动寻找投资机会。以下是书中对企业估值的主要阐述，结合相关搜索结果的分析： 一、相对估值法的提出与应用 格雷厄姆在书中首次系统化提出了相对估值法，认为相似资产的市场价格乘数具有可比性，通过横向对比行业或同类公司的估值指标来判断企业价值。常用的方法包括： 市盈率（P/E） • 定义：股价与每股收益的比率，反映投资回本时间。 • 格雷厄姆的观点：通过历史数据指出，低市盈率股票长期收益更高（例如美国市场低市盈率公司平均回报率16.26%，远高于高市盈率的6.64%）。 • 适用场景：盈利稳定的成熟企业，需注意行业差异（如银行市盈率普遍低于科技股）。 市净率（P/B） • 定义：股价与每股净资产的比值，适用于资产密集型行业（如金融、地产）。 • 格雷厄姆的建议：关注PB低于1.2倍的标的，尤其是账面价值扎实的企业。 市销率（P/S） • 适用场景：用于评估营收增长潜力大的企业（如互联网公司），尤其适用于净利润或现金流为负的初创阶段。 二、内在价值与安全边际的核心逻辑 格雷厄姆强调估值需基于内在价值，即企业未来现金流的折现值或资产清算价值。但实际操作中，他更倾向于保守的定量分析： 安全边际原则 • 定义：购买价格需显著低于内在价值，以应对预测误差或市场波动。 • 实践方法：通过净流动资产（流动资产-总负债）筛选低估股票，避免依赖过度乐观的未来增长假设。 定量优先于定性 • 重视财务报表中的硬指标：如盈利、负债、现金流，弱化管理层能力或行业前景等主观因素。 • 实践方法：选择低负债、盈利稳定且股息持续的企业。 三、对绝对估值法的审慎态度 格雷厄姆承认绝对估值法（如DCF模型）的理论价值，但指出其局限性： 参数敏感性高 • 问题：未来现

本周，全球市场涨跌互现。A股和港股跌幅靠前，印度、韩国、日本股市涨幅靠前。恒生指数、恒生科技、沪深300、中证A50分别上涨-1.13%、-4.1%、-2.14%%和-2.29%。 月内来看，印度、韩国、港股等市场涨幅靠前，美股三大指数表现垫底。资产配置领域的“东升西落”仍在演绎中。 周内，A股市场出现回调行情，主要宽基指数普跌。结构上，红利风格相对抗跌，科技风格跌幅靠前。当前，市场的核心矛盾在于，受一季报业绩验证压力影响，科技风格上涨乏力，开始震荡回调；而周期和消费因基本面和政策仍偏稳健，承接乏力，青黄不接。 消息面上，周一召开提振消费专题发布会，缺乏超预期亮点；LPR连续5个月保持不变，降息预期落空。相应地，科技向消费的风格切换中止，市场在3420点附近高位震荡，周五大幅杀跌，上证指数收于3364.83点。 风格方面，前期滞胀的红利板块相对抗跌，有明确政策主线的板块走出结构性行情。 本周最大的主题为海洋科技。政府工作报告首次将“深海科技”列为新兴产业，上海、广东等地出台海洋产业规划，深海油气、可燃冰等资源开发需求提升，带动锚链、海工船、深海探测设备等细分领域订单增长。周内，深海科技指数大涨11.08%，成为人气最高的主题。 受益于国际油价触底回升及国内能源安全政策加码，油气开采、天然气指数均涨超5%；业绩兑现压力下，科技类主题跌幅靠前，网络游戏、AI算力、服务器、光模块、智能体、三胎、DeepSeek、国产软硬件等主题指数均跌超5%。 就下周来看，业绩兑现压力或继续压制科技成长风格表现，特朗普4月2日的对等关税政策的不确定性发酵，大概率也会压制市场风险偏好。在此背景下，大盘或继续震荡调整，科技成长板块或阶段性跑输，红利风格和业绩超预期板块仍有望走出结构性行情。 中期视角，继续坚持“优质科技+服务消费”的哑铃型配置结构。 一周来看，上证指数下跌1.6%，收报3369.85

《聪明的投资者》一书由本杰明·格雷厄姆所著，被誉为价值投资的经典之作。以下是该书的核心内容： 投资者类型划分 • 防御型投资者：追求低风险、省时省力的投资策略，建议通过分散投资于指数基金或优质债券与股票组合，避免频繁交易。 • 积极型投资者：愿意投入时间深入研究，通过基本面分析寻找低估证券，承担较高风险以获取超额收益。 市场先生寓言 • 将市场拟人化为情绪化的“先生”，其报价受短期情绪波动影响。投资者应利用市场的非理性波动（低估时买入，高估时卖出），而非被其左右决策。 安全边际原则 • 投资的核心在于购买价格显著低于内在价值的资产，为判断错误或意外风险提供缓冲。强调估值需保守，注重财务稳健性（如低市盈率、高股息）。 分散投资策略 • 通过持有10至30只不同行业的股票来分散风险，避免过度集中。结合股债平衡（如50/50比例），定期再平衡以维持风险水平。 投资与投机区分 • 投资基于深入分析、本金安全与合理回报；投机则依赖市场预测，风险极高。格雷厄姆警示避免投机行为，特别是使用杠杆操作。 内在价值评估 • 通过定量分析（如盈利、资产、负债等）确定公司的真正价值，弱化管理层或行业前景等定性因素的影响。关注净流动资产等指标以识别低估的股票。 情绪管理与纪律 • 避免贪婪（在牛市中追涨杀跌）和恐惧（在熊市中恐慌抛售），保持理性。强调长期视角，无视短期波动，避免频繁交易导致的成本损耗。 长期复利思维 • 聚焦企业的长期价值增长，而非短期价格波动。通过复利效应积累财富，并尽量减少税费和交易成本对收益的侵蚀。 财务稳健性标准 • 选择负债较低、盈利稳定且股息持续支付的公司。警惕那些负债过高或盈利波动较大的企业，即便它们的增长前景看似诱人。 动态资产配置 • 根据市场估值情况调整股票和债券的比例（例如，在牛市中减少股票增加债券，在熊市中反之亦然）。通过再平衡来锁定收益并控制风险。对于防御型

3月20日，A股市场全天震荡走弱，三大指数集体收跌，沪指尾盘报3408.95点，跌幅0.51%；深证成指跌0.91%至10879.49点，创业板指跌1%收于2200.03点。市场量能小幅收缩，全天成交1.48万亿元，较前一交易日减少303亿元，超3200只个股下跌。 市场呈现三大特征：其一，政策催化与业绩确定性成为主要催化剂，深海经济、煤炭等板块受益明确；其二，高位题材股筹码松动加剧，机器人、算力等热门赛道冲高回落；其三，量能收缩背景下，资金在权重与题材间快速轮动，市场缺乏明确主线。 展望后市，市场情绪逐步转弱，若缺乏超预期事件催化，大盘继续震荡走弱或是大概率事件。 盘面呈现显著的结构性分化，政策驱动与周期景气板块成为资金避风港。（1）深海科技概念全天强势。（2）船舶制造板块联动走强，海洋经济主题热度扩散至水产养殖领域，开创国际、中水渔业等多股涨停。（3）煤炭板块逆周期特征凸显，陕西黑猫、安泰集团、辽宁能源涨停。 题材股波动加剧，（1）机器人概念早盘冲高后回落，襄阳轴承加速4连板，但南方精工、中马传动等尾盘炸板，双林股份涨超10%后涨幅收窄，显示资金分歧加大。（2）DeepSeek概念股反复活跃，每日互动触及20%涨停，浙大网新尾盘反复开板，算力板块冲高回落反映筹码松动压力。（3）军工板块午后异动，但未能形成持续性攻势。 权重板块普遍承压，（1）保险股领跌两市，新华保险重挫近5%，中国平安、中国太保跌超3%。（2）大消费板块延续疲软，白酒、家电、珠宝首饰等板块普跌。（3）科技赛道分化明显，光伏、医疗、消费电子等板块低迷，而风电设备板块逆势拉升3.17%。 行业层面，石油石化（0.94%）、汽车（0.83%）、国防军工、钢铁均涨超0.6%；食品饮料（-1.57%）、非银金融（-1.48%）、家用电器、传媒、计算机均跌超1%。 周内来看，汽车（3.04%）、家用电器（1.73%

2025年3月19日，A股三大指数延续弱势整理格局，上证指数微跌0.1%收于3426.43点，深证成指和创业板指分别下跌0.32%和0.28%，市场成交额小幅缩量至1.51万亿元。 市场热点快速轮动，领涨板块缺乏持续性，赚钱效应下降。红利指数收涨0.14%，DeepSeek指数、科创综指均跌超1%，显示前期过热板块获利了结压力增大，资金避险需求有所升温。 盘面呈现明显的结构性分化，黄金、电力、汽车零部件、银行等板块逆势走强，而科技成长类品种则大幅回调。 具体看，（1）黄金股受国际金价续创新高提振，莱绅通灵走出5天3板行情，华钰矿业、萃华珠宝盘中触及涨停。（2）电力板块在政策预期及能源转型逻辑下表现活跃，韶能股份、广安爱众等多股涨停，嘉泽新能同步封板。（3）汽车零部件板块延续近期热度，远东传动、南方精工等十余只个股涨停，比亚迪盘中刷新历史新高，显示新能源产业链的局部景气度仍受资金认可。（4）银行股午后异动拉升，宁波银行、常熟银行等涨幅居前，推动沪指一度翻红，但未能形成持续性攻势。 市场调整压力主要集中于科技领域，（5）CPO概念股集体哑火，生益科技、太辰光等核心标的跌幅超5%；（6）算力产业链遭遇深度回调，中国联通跌逾7%，寒武纪-U、浙大网新等跌幅超6%，前期过热题材获利了结压力增大。 行业层面，银行（1.42%）、公用事业（1.28%）、汽车、家用电器等涨幅靠前；通信（-2.47%）、电子（-1.59%）、传媒、计算机等跌幅靠前。 周内来看，家用电器（3.17%）、汽车（2.19%）、银行、环保、建筑材料均涨超1.5%；美容护理（-2.19%）、传媒（-1.84%）、国防军工、钢铁、通信等跌幅靠前。 图片 港股呈现震荡分化格局，恒生指数微涨0.12%报24771.14点，恒生科技指数则下跌1.05%，大市成交额维持在2718.59亿港元高位。南向资金延续净买入态势，单日流

今天A股市场窄幅震荡，港股表现强势。板块层面呈现出明显的消息催化特征，缺乏持续性热点，市场情绪不高。 对于后续行情，继续多看少动，等待变盘信号。短期，继续关注大消费板块表现；中期视角，维持科技+消费双主线配置。 上证指数微涨0.11%收于3429.76点，深证成指、创业板指分别上涨0.52%和0.61%，科创50与北证50同步收涨0.61%和0.42%。全市场成交额达1.56万亿元，较前日1.62万亿略有缩量。 结构上，高压快充、CRO、机器人、黄金、港口等表现亮眼，大消费板块表现疲弱。 （1）高压快充引领赛道股爆发。比亚迪兆瓦闪充技术突破引发产业链价值重估，技术革新推动下，充电效率提升至5分钟续航400公里，直接催化市场对快充基础设施建设的预期升温。金冠股份、英可瑞等十余只概念股集体涨停。 （2）CRO板块业绩驱动估值修复。药明康德2024年第四季度营收与调整后净利润创历史新高，带动CRO概念股集体走强。万得CRO指数上涨3.17%，凯莱英、康龙化成等标的涨幅超3%，昭衍新药等二线品种跟涨明显。 （3）机器人产业链午后异动。机器人指数收涨1%，云鼎科技、方正电机等10余股涨停。美的集团大涨4.31%，其智能家居与工业机器人协同发展的战略布局获得资金认可。产业端看，人形机器人商业化进程加速与制造业设备更新政策有望形成共振。 （4）黄金、港口等表现亮眼。受国际金价创新高刺激，莱绅通灵、明牌珠宝等黄金股涨停；受地缘贸易预期驱动，港口航运板块异动，招商港口涨停带动中远海特等标的走强。 （5）大消费领域表现疲弱，白酒、三胎、免税店指数分别下跌0.72%、0.65%和0.68%。市场对消费主线依旧缺乏信心。 行业层面看，家用电器（1.85%）、有色金属（1.44%）、通信、医药生物、纺织服饰等涨幅靠前；食品饮料（-0.74%）、美容护理、农林牧渔、煤炭等跌幅靠前。 周内来看，家用电器

一直以来，市场的共识都是2025年A股会有“科技+消费”两条主线。年初至今，科技牛行情已经兑现，消费牛行情却迟迟未至。 3月14日，消费板块出现异动，饮料乳品（7.98%）、专业连锁（7.75%）、白酒（5.62%）、酒店餐饮、休闲食品等涨幅均超过4%，仅食品饮料板块便有近20只个股涨停。 经过长期盘整蓄势，3月14日的异动，标志着本轮消费牛行情，大概率启动了。 从直接催化因素分析，呼和浩特率先出台育儿补贴新政——生育一孩可享万元一次性补贴，二孩家庭每年领取1万元直至子女满五周岁，三孩家庭每年补贴1万元持续至子女十周岁。这项政策不仅正式吹响全国层面育儿补贴启动的号角，更点燃市场对母婴消费板块的投资热情，相关概念股应声批量涨停。 更值得关注的是，新生儿规模触底反弹的乐观预期，也提升了消费市场的远期增长空间，激活了整个大消费板块的市场人气。 当然，催化剂只是催化剂，消费板块之所以能够被催化，核心因素还是大势如此。在此前的系列文章（《若AI行情熄火，哪些板块可能接力？》、《 连续4年走熊！这个板块，可以下手了》）中，我们曾多次分析今年消费板块的投资逻辑——外需不确定性增大，大力提振消费是全年稳增长的核心抓手，消费板块必有行情。 前一段时间，科技牛行情太过于耀眼夺目，跷跷板效应下，消费行情虽屡有启动迹象，但总归差一口气。随着科技风格来到高位，开始震荡调整，资金开始外溢，市场在急切等待新主线的出现。大消费本就是市场共识，只待一个催化剂，就足以引爆消费行情。 近期呼和浩特的育儿补贴新政，叠加即将于3月17日下午召开的六部委提振消费发布会，以及监管机构发文松绑消费金融促消费等，便顺理成章成为消费板块启动的催化剂。 如国家金融监管总局于3月14日发布通知，围绕提振消费需求，通知做了很多创新性要求，亮点包括但不限于（1）适度放宽监管尺度，如探索开放信用卡线上激活与申领权限；（2）支持银行提高

今天市场全线大涨，第二波上涨行情启动，积极拥抱赚钱效应。 截至收盘，A股三大指数全线强势上扬，市场情绪显著回暖。上证指数上涨1.81%，收报3419.56点，成功站上3400点关口；深证成指涨2.26%，收于10978.30点；创业板指涨幅达2.80%，报收2226.72点。沪深两市总成交额达1.84万亿元，较前一交易日显著放量1926亿元。 从行业表现看，消费及金融板块领涨。食品饮料涨幅达5.41%，乳业概念股集体爆发，骑士乳业（新三板）30cm涨停，熊猫乳品、西部牧业等20cm涨停，贵州茅台单日成交额近150亿元，股价创阶段新高。金融板块中，保险板块大涨5.36%，新华保险、天茂集团等多股涨停，证券、多元金融业表现亮眼。科技板块亦表现活跃，半导体、电子设备等细分领域涨幅居前。 大类行业方面，食品饮料（5.41%）、非银金融（3.97%）、商贸零售、汽车、社会服务均涨超2.8%；二级行业层面，饮料乳品（7.98%）、专业连锁（7.75%）、白酒、保险均涨超5.3%。 其中，乳制品板块值得重点关注。消息面上，呼和浩特率先出台育儿补贴新政，其他地区有望迅速跟进，全面点燃市场对母婴消费板块的投资热情，乳制品行业直接受益；与此同时，产业层面，乳制品有望结束长达三年多的下行周期，乳制品价格将开启新一轮景气周期，板块业绩有支撑。今天乳制品领涨，行情后续仍可期待。 就港股来看，恒生指数上涨2.12%，收报23959.98点；恒生科技指数涨2.31%，收于5880.78点；恒生国企指数表现最佳，涨幅达2.75%，报收8877.99点。市场成交额达2906.13亿港元，交投活跃度维持高位，南向资金净买入43.46亿港元，年内累计净买入额突破3700亿港元。 结构上，医疗保健、消费及金融板块领涨。医疗保健业指数上涨3.85%，药明生物大涨14%；必需性消费指数涨3.52%，乳业股中国飞鹤涨超

今天市场继续震荡下跌，资金从高估值科技向低估值资源切换的趋势明显。 A股三大指数集体收跌，沪指报3358.73点（-0.39%），深成指报10736.19点（-0.99%），创业板指报2166.0点（-1.15%），两市成交额合计1.61万亿元，较前一交易日缩量770亿元。 主题概念层面，科技板块全线回调拖累市场情绪，资源类板块逆势走强。具体看， 1、科技板块深度调整：（1）机器人执行器（-5.61%）、人形机器人（-5.10%）深度回调，凯尔达跌超11%，减速器、存储芯片等科技细分领域同步承压。（2）半导体、AI眼镜、Sora概念等也全线下挫。 2、资源股逆势领涨：（1）煤炭（+3.6%）领涨两市，美锦能源、大有能源涨停，陕西煤业、晋控煤业跟涨，国际能源价格反弹及国内供需偏紧预期推动板块估值修复。 3、其他细分领域热点不断：（1）黄金珠宝概念股活跃，明牌珠宝、莱绅通灵涨停，潮宏基涨超4%；（2）海工装备（+2.85%）尾盘拉升，巨力索具涨停，叠加国际油价上行预期，油气开采及服务板块同步走强；（3）NMN概念（+2.3%）异动，雪榕生物20cm涨停，德展健康跟涨，全球市场规模扩张预期催化板块热度。 行业方面，煤炭（4.18%）、美容护理（1.64%）、钢铁、公用事业、石油石化等涨幅靠前；机械设备（-2.64%）、电子、计算机（-2.55%）、汽车、传媒等均跌超1.8%。 月内来看，国防军工（9.57%）、有色金属（9.36%）、美容护理、煤炭、社会服务均涨超5%；房地产（-2.39%）、综合、石油石化、家用电器、建筑装饰、电子等逆势收跌。消费和资源股悄然崛起，科技板块内部出现高切低，国防军工表现亮眼。 就港股来看，恒生指数收跌0.58%报23462.65点，恒生科技指数跌1.67%，国企指数跌0.48%。南向资金净流入54.66亿港元，继续聚焦科技与消费龙头，腾讯、美团获净

今天，是震荡调整的一天。 3月12日，A股市场呈现窄幅震荡格局，主要指数涨跌互现但整体波动有限。 午后中字头板块异动拉升，中国银河触及涨停，中兴通讯盘中快速冲高，带动沪指向3400点整数关口发起冲击，但尾盘市场未能延续攻势，部分高位算力概念股遭遇资金集中兑现，加剧指数回调压力。 上证指数报收于3371.92点，下跌0.23%；深证成指和创业板指分别下跌0.17%和0.58%，全市场总成交额达到1.73万亿元，两市2626只个股上涨。 市场在冲击整数关口未果后，高位机器人和AI概念题材股筹码松动迹象明显。主力资金全天净流出80.52亿元，电气设备、非银金融成为资金主要撤离方向，而通信设备板块逆势获资金关注，中兴通讯、中国银河分列大单资金净流入前列。 行业层面，传媒（1.91%）、通信（1.01%）、计算机、建筑装饰领涨；美容护理（-1.01%）、煤炭、食品饮料、建筑材料等跌幅靠前。 月内来看，国防军工（9.5%）、有色金属、美容护理、传媒等涨幅均超6%；石油石化（-1.56%）、房地产、家用电器、综合、公用事业等涨幅靠后。 就港股而言，市场延续调整态势，三大指数集体收跌。 恒生指数下跌0.76%，收于23600.31点；恒生科技指数跌幅扩大至2.04%，报5845.36点；恒生中国企业指数下跌0.84%，收于8682.13点。全市场交投活跃，大市成交额达2784.92亿港元，南向资金逆势净买入262.12亿港元，显示内资逢低布局意愿强烈。 板块层面，（1）互联网医疗板块领跌市场，阿里健康、京东健康分别下挫6.39%与4.63%，AI医疗概念股同步走弱，医渡科技跌逾3%。（2）大消费领域全线下行，奢侈品股普拉达跌6.74%，箱包龙头新秀丽跌5.8%，航空股中东航、国航分别跌逾4%和3%，啤酒股华润啤酒、百威亚太跌超2%，影视娱乐板块香港中旅跌3.54%。 （3）科技赛道深度调整

全球首次以直播的形式，将毫无往日彬彬有礼、温文尔雅表象的真实外交场景，赤裸裸地呈现在世人眼前。直播中里脏话连篇，司机愤怒地指责老美傲慢，而司机自己也丝毫不甘示弱，在如此庄重的场合，竟然连正装都未穿着，那架势分明是要彻底翻脸。最终，司机饭都没吃上一口，便被毫不留情地赶了出来---这让我们清楚意识到，这是全世界首次如此真切地见识到如今老美的虚弱，连司机这种角色都已压制不住。回想起当年，老美联合西方各国,倾尽全力支持一个中等体量国家发动战争，然而最终却未取得任何实质性胜利更为棘手的是，如今局势已然失控，想停都停不下来。一个受老美庇护的国家，竟敢在象征资本主义世界权力中心的白宫，如此肆无忌惮地大吵大闹，且打不赢、压不住、停不下，长此以往，国际上还有谁会乖乖听从老美的指令？这或许就是西方资本主义国家走向分裂的首个典型实例，没想到竟在蛇年亲眼见证了这荒诞的一幕。说明司机背后的金融资本集团与美欧本土资本集团之间矛盾极深，短期内根本无法调和，已然预见，从此之后，“美西方”这个概念恐怕将逐渐被改写为“老美和西方”。接下来老美定会迅速与司机划清界限。毕竟，倘若连司机都搞不定，老董及其团队恐怕都得灰溜溜地卷铺盖走人。如此一来，老美必然会立刻终止包括欧洲在内的所有直接军事援助。而俄罗斯，必将借此机会斩获更大的战果。再进一步思索，如今看来，无论俄罗斯和乌克兰之间的冲突最终结局如何，似乎都已无法从根本上改变俄美关系的缓和态势。接下来，老美很可能会绕过欧洲和乌克兰，加快与俄罗斯恢复关系的步伐。毕竟老董的核心政策是老美减税，倘若俄罗斯不能在能源、粮食等大宗商品方面予以配合，这事儿便难以推进。而且，要是欧洲国家依旧固执地支持乌克兰，北约解体恐怕只是时间问题，投降输一半，可这问题哪有这么简单，而且乌克兰压根就不像是个能独立自主的成年人，根本谈不上投降这一说。就好比还在上大学，完全靠着爹娘给的学费过活，爹娘一旦