一、价值投资概述 • 定义：价值投资是一种以企业内在价值为核心、通过基本面分析寻找低估证券并长期持有的投资策略。 • 核心理念："价格围绕价值波动"，投资者应在价格低于内在价值时买入，并利用安全边际降低风险。 • 代表人物及其贡献： • 本杰明·格雷厄姆（价值投资奠基人） • 菲利普·费雪（成长股投资先驱） • 沃伦·巴菲特（集大成者） • 查理·芒格与李录（现代拓展） • 其他代表人物：约翰·涅夫、约翰·邓普顿、塞思·卡拉曼 二、核心要素 内在价值 • 定义：企业未来现金流折现后的现值。 • 评估方法：通过财务数据（如市盈率、市净率）和业务分析（如市场地位、管理团队）综合评估。 安全边际 • 定义：以显著低于内在价值的价格买入，以缓冲市场波动和判断误差的风险。 • 强调：格雷厄姆认为这是“投资的基石”。 长期持有 • 理念：忽略短期波动，关注企业长期盈利能力。 • 实践案例：巴菲特持有可口可乐超30年，李录持有比亚迪22年。 能力圈 • 理念：投资者应专注自己熟悉的领域。 • 实践案例：巴菲特和李录均强调“只在有鱼的地方钓鱼”，避免跨行业盲目投资。 市场先生理论 • 定义：格雷厄姆将市场比作情绪化的“报价机器”，投资者应利用其波动而非被其左右。 三、代表人物的理论与贡献 本杰明·格雷厄姆 • 核心思想：通过财务分析寻找“廉价股”，关注账面价值、低市盈率等指标，强调安全边际。 • 局限性：忽视企业成长性，仅适用于资产型公司。格雷厄姆本人后期承认需结合其他因素。 • 著作：《证券分析》《聪明的投资者》。 菲利普·费雪 • 核心思想：投资“真正杰出的公司”，重视企业长期竞争力（如研发能力、管理质量），即使价格短期偏高。 • 贡献：弥补格雷厄姆忽视企业质量的缺陷，推动价值投资向成长性延伸。 • 著作：《怎样选择成长股》。 沃伦·巴菲特 • 核心理念：“以合理价格买入优秀公司”（8

3月26日，A股市场延续震荡整理格局，三大指数小幅回调，全市场逾3500只个股上涨。 整体判断，市场表现依旧弱势，热点轮动较快，可持续性差，短期内继续震荡调整仍是大概率事件。 主题板块多是一日游行情，避免追高，继续保守持仓，等待4月决断窗口的来临。 截至收盘，上证指数微跌0.04%报3368.7点，深证成指跌0.05%报10643.82点，创业板指跌0.26%报2139.9点；科创50、沪深300分别下跌0.26%和0.33%。市场交投略有降温，两市全天成交额1.18万亿元，较前一交易日缩量约1073亿元。 盘面上，机器人产业链、养殖、化工及光伏等板块表现活跃。机器人产业链强势反弹，南方精工7天斩获6板，带动秦川机床、蓝黛科技等十余只概念股涨停，工业母机板块同步走高。化工板块中毅达实现3连板，江天化学、尤夫股份跟涨；养殖板块全线飘红，晓鸣股份、湘佳股份等涨停。光伏设备板块迎来反弹，亿晶光电涨停，艾罗能源、固德威等涨幅超5%。 金融与资源股承压。招商银行放量跌超5%，拖累金融板块情绪；能源板块集体走弱，石油石化、煤炭、电力板块跌幅居前；前期热点可控核聚变、超导概念出现退潮迹象，显示出题材一日游特征。 行业层面，综合（2.11%）、农林牧渔（1.64%）、汽车、纺织服饰、机械设备等涨幅靠前；银行（-1.45%）、公用事业（-0.43%）、有色金属、钢铁等跌幅靠前。 周内来看，煤炭（2.25%）、基础化工（1.77%）、农林牧渔、有色金属、公用事业涨幅靠前；计算机（-3.95%）、通信（-2.6%）、国防军工、传媒、电子、机械设备等跌幅靠前。稳健风格相对跑赢，科技板块继续调整。 图片 港股来看，三大指数集体反弹，恒生指数收涨0.6%报23483.32点，恒生科技指数涨1.01%报5573.04点，国企指数涨0.44%报8654.26点。大市成交额1997.65亿港元，南向资金净买

《证券分析》中的“基本面分析”是价值投资的核心工具，格雷厄姆和多德通过系统性方法，教会投资者如何从企业的内在价值出发进行决策。以下是其基本面分析的核心内容和框架： 1. 基本面分析的目标 • 核心任务：确定企业的内在价值，并与市场价格对比，寻找被低估的证券。 • 核心理念：企业的价值由实际资产、盈利能力、财务健康状况和未来发展潜力决定，而非市场短期情绪。 2. 基本面分析的三大支柱 格雷厄姆和多德将基本面分析分为财务分析和定性分析两部分，强调两者结合的重要性。 3. 财务分析：定量评估企业价值 （1）资产负债表分析 • 资产质量 • 流动资产：关注现金、应收账款、存货的真实性和可变现价值。 • 固定资产：评估厂房、设备等长期资产的实际价值（如折旧政策是否合理）。 • 负债结构 • 短期债务：需与企业现金流匹配，避免流动性危机。 • 长期债务：关注利率、到期时间，以及企业偿债能力（如利息覆盖率）。 • 股东权益 • 计算账面价值（Book Value），但需注意账面价值可能无法反映真实价值（如无形资产未计入）。 （2）利润表分析 • 盈利质量 • 区分持续性利润与非经常性损益（如资产出售、政府补贴等）。 • 格雷厄姆强调“正常化盈利（Normalized Earnings）”：剔除短期波动，计算企业长期平均盈利能力。 • 盈利能力指标 • 每股收益（EPS）：需结合历史数据，避免单一年份的异常值。 • 毛利率、净利率：与行业对比，判断企业竞争力。 • 盈利稳定性 • 企业需有长期稳定的盈利记录（如5-10年），避免投资盈利波动大的公司。 （3）现金流量分析 • 经营性现金流 • 企业必须产生稳定现金流，利润若无法转化为现金可能是“纸面富贵”。 • 警惕“盈利增长但现金流恶化”的陷阱（如应收账款激增）。 • 自由现金流（Free Cash Flow） • 扣除必要投资后的剩余现

自3月14日上证指数站上3400点后，投资者一度情绪亢奋，认为突破整数关口意义重大，市场将开启新一轮快速上攻。事后来看，站上3400点后，市场持续缩量震荡，并再次跌破3400点，快速上攻的预期落空了。 行情表现是最诚实的，既然没有快速上攻，只能说明当前位置市场分歧较大，缺乏继续上攻的能量。 1、政策预期差收敛 3月为两会窗口，市场一度对政策刺激充满期待。事后来看，两会政府工作报告整体符合市场预期，但超预期的亮点不多，市场关于总量刺激的预期落空。退而求其次，市场开始期待提振消费相关政策超预期，结合3月17日的发布会看，同样缺乏超预期的政策亮点，市场关于消费领域的政策期待也阶段性落空。 货币政策方面，3月LPR继续保持不动，已连续5个月持平，央行维持“择机降准降息”的表态。叠加美联储3月议息会议释放的谨慎态度，市场对近期国内降息的预期趋于谨慎，体现为10年期国债收益率不断走高，从2月初的1.6%升至当前的1.8%以上。 图片 就美联储3月议息会议来看，虽然美联储维持利率不变，但通过经济预测和点阵图释放了对未来经济“类滞胀”的谨慎态度。将2025年GDP增速预测从2.1%下调至1.7%，失业率从4.3%上调至4.4%；核心PCE通胀率从2.5%上调至2.8%，总PCE通胀率从2.5%上调至2.7%。在此背景下，美联储降息预期继续降温，压制全球风险资产表现。 刺激政策预期的持续弱化，导致消费和周期板块难以有效承接科技板块的资金外溢。 2、AI产业链对行情的驱动力减弱 本轮科技牛行情呈现典型的结构式轮动特征，以DeepSeek现象级破圈为起点，AI应用、算力、云计算三大主赛道轮番领涨，后续人形机器人板块接棒爆发，形成科技成长风格的强势上行通道。 从驱动逻辑观察，继DeepSeek、宇树机器人等标杆性事件后，产业端催化动能青黄不接，致使科技主线显露疲态；配合前期主升浪累积的丰厚获利筹码

《证券分析》（Security Analysis）由本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维·多德（David Dodd）于1934年合著，被誉为价值投资的奠基之作，核心内容围绕理性投资、安全边际和基本面分析展开。以下是其核心思想的提炼： 1. 投资与投机的本质区别 • 投资：基于深入分析、本金安全性和合理回报的行为，目标是长期持有以获取稳定收益。 • 投机：依赖市场波动或情绪驱动的短期交易，风险高且缺乏确定性。 • 格雷厄姆的警示：投资者应避免被市场情绪左右，坚持理性分析。 2. 内在价值（Intrinsic Value） • 核心概念：公司真实价值由资产、盈利能力、行业地位等基本面决定，而非市场价格。 • 评估方法： • 资产分析：关注资产负债表，计算净流动资产（流动资产-总负债）。 • 盈利分析：考察长期稳定的盈利能力，避免短期波动干扰。 • 股息记录：持续分红的企业更具可靠性。 3. 安全边际（Margin of Safety） • 核心理念：以显著低于内在价值的价格买入，为错误和不确定性提供缓冲。 • 公式：安全边际 = 内在价值 - 市场价格。 • 应用场景：适用于债券、股票等所有证券，尤其在市场恐慌时寻找机会。 4. 基本面分析的框架 • 财务分析： • 资产负债表：关注企业资产质量（如现金、存货）、负债结构（如长期债务）。 • 利润表：剔除非经常性损益，分析可持续盈利能力。 • 现金流：企业生存的关键，警惕利润高但现金流差的公司。 • 定性分析： • 行业前景、管理团队能力、竞争优势（如护城河）。 5. 对市场波动的态度 • 市场先生比喻：市场是情绪化的“报价机器”，投资者应利用其非理性而非被其主导。 • 策略：低估时买入，高估时卖出，忽略短期波动。 6. 债券与股票的分析原则 • 债券：重点评估偿债能力（如利息覆盖率、抵押资产质量）。 •

沃伦·巴菲特作为本杰明·格雷厄姆最著名的学生，其投资哲学的根基几乎完全源自格雷厄姆的《聪明的投资者》和《证券分析》。他曾称《聪明的投资者》是“有史以来最好的投资书籍”，并将其核心理念融入自己的投资体系中。以下是巴菲特从格雷厄姆思想中继承并发展的核心内容： 一、安全边际（Margin of Safety） 核心理念 • “用4毛钱买价值1块钱的东西” 格雷厄姆的教导 • 投资时必须确保购买价格远低于企业内在价值，以应对不确定性或错误判断。 巴菲特的实践 • 早期：严格遵守“烟蒂股”策略（购买股价低于净流动资产的股票），如收购伯克希尔·哈撒韦的初期案例。 • 后期：在查理·芒格影响下，更注重“以合理价格买伟大企业”（如可口可乐、苹果），但仍坚持估值安全边际。 经典案例 • 2008年金融危机期间投资高盛、通用电气，利用市场恐慌获得优先股和超高股息的安全保障。 二、市场先生寓言（Mr. Market） 核心理念 • “市场是仆人，而非主人” 格雷厄姆的教导 • 市场短期是情绪化的“投票机”，长期是理性的“称重机”。 巴菲特的实践 • 逆向投资：在他人恐惧时贪婪（如1973年“漂亮50”崩盘后买入华盛顿邮报），在他人贪婪时恐惧（如2000年互联网泡沫期间拒绝科技股）。 • 长期持有：忽略短期波动，如持有可口可乐超30年，享受复利增长。 经典语录 • “股价下跌时，你应该高兴——如果你想买汉堡包，价格打了五折，难道会不开心吗？” 三、内在价值（Intrinsic Value） 核心理念 • “投资是买入企业，而非股票代码” 格雷厄姆的教导 • 通过财务报表分析（如净资产、盈利、现金流）计算企业真实价值。 巴菲特的实践 • 量化标准：重视ROE（净资产收益率）、稳定现金流、低负债率的企业。 • 进化延伸：结合菲利普·费雪（Philip Fisher）的“成长股”理念，关注护城河（品牌、

3月24日A股市场呈现探底回升走势，三大指数尾盘集体翻红，但市场整体情绪依旧偏弱。 截至收盘，上证指数涨0.15%报3370.03点，深证成指涨0.07%，创业板指微涨0.01%，科创50涨0.29%。两市成交额缩量至约1.45万亿元，全市场超3800只个股下跌，微盘股指数大跌4.75%。 今天市场尾盘拉升，表明当前位置下跌空间有限，周期和消费股前期滞涨，非常合适作为稳股市的买入标的，对后续指数行情不应悲观；但成交额处于偏低位置，增量资金不足或制约反弹空间。后续，继续观察量能变化。 当前，市场进入“四月决断”前的整固窗口，业绩验证背景下，科技主线浮盈兑现压力与外部政策扰动共振，促使资金转向更具防御属性的周期与消费板块。短期缺乏外力刺激的情况下，上述趋势有望延续，投资者应降低预期，并及时调整组合结构。 着眼于中期，择机把握科技风格调整后的逢低布局机会。 就今日盘面来看，科技题材全面回调，防御性板块和政策催化板块表现活跃。 （1）旅游酒店板块全天强势，张家界、峨眉山A、大连圣亚等多股涨停，催化因素包括广东省文旅扶持政策及清明假期预期；（2）有色金属板块尾盘拉升，北方铜业、电工合金封板；（3）深海科技概念午后回暖，亚星锚链涨停，大连重工走出4连板。（4）防御性板块表现活跃，银行、保险股护盘，交通银行涨幅居前，主要受益于低估值、高股息的避险逻辑。（5）春耕需求叠加出口预期推动，化工股延续强势，湖北宜化、中毅达涨停。 下跌方面，资金继续撤离，科技题材延续调整，（1）算力租赁概念股大幅回调，浙大网新、大位科技跌停；（2）机器人概念股批量跌停，青海华鼎、襄阳轴承等多股封板；（3）脑机接口、教育板块深度调整，创新医疗跌停，国新文化跌超7%。 行业层面，有色金属（1.14%）、家用电器（0.95%）、银行、煤炭等涨幅靠前；计算机（1.92%）、房地产（-1.77%）、国防军工、纺织服饰等均跌

巴菲特的老师格雷厄姆著有《聪明的投资者》，书中关于企业估值的核心思想主要围绕安全边际原则和理性分析框架展开，强调通过科学的估值方法避免投机风险，并结合市场波动寻找投资机会。以下是书中对企业估值的主要阐述，结合相关搜索结果的分析： 一、相对估值法的提出与应用 格雷厄姆在书中首次系统化提出了相对估值法，认为相似资产的市场价格乘数具有可比性，通过横向对比行业或同类公司的估值指标来判断企业价值。常用的方法包括： 市盈率（P/E） • 定义：股价与每股收益的比率，反映投资回本时间。 • 格雷厄姆的观点：通过历史数据指出，低市盈率股票长期收益更高（例如美国市场低市盈率公司平均回报率16.26%，远高于高市盈率的6.64%）。 • 适用场景：盈利稳定的成熟企业，需注意行业差异（如银行市盈率普遍低于科技股）。 市净率（P/B） • 定义：股价与每股净资产的比值，适用于资产密集型行业（如金融、地产）。 • 格雷厄姆的建议：关注PB低于1.2倍的标的，尤其是账面价值扎实的企业。 市销率（P/S） • 适用场景：用于评估营收增长潜力大的企业（如互联网公司），尤其适用于净利润或现金流为负的初创阶段。 二、内在价值与安全边际的核心逻辑 格雷厄姆强调估值需基于内在价值，即企业未来现金流的折现值或资产清算价值。但实际操作中，他更倾向于保守的定量分析： 安全边际原则 • 定义：购买价格需显著低于内在价值，以应对预测误差或市场波动。 • 实践方法：通过净流动资产（流动资产-总负债）筛选低估股票，避免依赖过度乐观的未来增长假设。 定量优先于定性 • 重视财务报表中的硬指标：如盈利、负债、现金流，弱化管理层能力或行业前景等主观因素。 • 实践方法：选择低负债、盈利稳定且股息持续的企业。 三、对绝对估值法的审慎态度 格雷厄姆承认绝对估值法（如DCF模型）的理论价值，但指出其局限性： 参数敏感性高 • 问题：未来现

本周，全球市场涨跌互现。A股和港股跌幅靠前，印度、韩国、日本股市涨幅靠前。恒生指数、恒生科技、沪深300、中证A50分别上涨-1.13%、-4.1%、-2.14%%和-2.29%。 月内来看，印度、韩国、港股等市场涨幅靠前，美股三大指数表现垫底。资产配置领域的“东升西落”仍在演绎中。 周内，A股市场出现回调行情，主要宽基指数普跌。结构上，红利风格相对抗跌，科技风格跌幅靠前。当前，市场的核心矛盾在于，受一季报业绩验证压力影响，科技风格上涨乏力，开始震荡回调；而周期和消费因基本面和政策仍偏稳健，承接乏力，青黄不接。 消息面上，周一召开提振消费专题发布会，缺乏超预期亮点；LPR连续5个月保持不变，降息预期落空。相应地，科技向消费的风格切换中止，市场在3420点附近高位震荡，周五大幅杀跌，上证指数收于3364.83点。 风格方面，前期滞胀的红利板块相对抗跌，有明确政策主线的板块走出结构性行情。 本周最大的主题为海洋科技。政府工作报告首次将“深海科技”列为新兴产业，上海、广东等地出台海洋产业规划，深海油气、可燃冰等资源开发需求提升，带动锚链、海工船、深海探测设备等细分领域订单增长。周内，深海科技指数大涨11.08%，成为人气最高的主题。 受益于国际油价触底回升及国内能源安全政策加码，油气开采、天然气指数均涨超5%；业绩兑现压力下，科技类主题跌幅靠前，网络游戏、AI算力、服务器、光模块、智能体、三胎、DeepSeek、国产软硬件等主题指数均跌超5%。 就下周来看，业绩兑现压力或继续压制科技成长风格表现，特朗普4月2日的对等关税政策的不确定性发酵，大概率也会压制市场风险偏好。在此背景下，大盘或继续震荡调整，科技成长板块或阶段性跑输，红利风格和业绩超预期板块仍有望走出结构性行情。 中期视角，继续坚持“优质科技+服务消费”的哑铃型配置结构。 一周来看，上证指数下跌1.6%，收报3369.85

《聪明的投资者》一书由本杰明·格雷厄姆所著，被誉为价值投资的经典之作。以下是该书的核心内容： 投资者类型划分 • 防御型投资者：追求低风险、省时省力的投资策略，建议通过分散投资于指数基金或优质债券与股票组合，避免频繁交易。 • 积极型投资者：愿意投入时间深入研究，通过基本面分析寻找低估证券，承担较高风险以获取超额收益。 市场先生寓言 • 将市场拟人化为情绪化的“先生”，其报价受短期情绪波动影响。投资者应利用市场的非理性波动（低估时买入，高估时卖出），而非被其左右决策。 安全边际原则 • 投资的核心在于购买价格显著低于内在价值的资产，为判断错误或意外风险提供缓冲。强调估值需保守，注重财务稳健性（如低市盈率、高股息）。 分散投资策略 • 通过持有10至30只不同行业的股票来分散风险，避免过度集中。结合股债平衡（如50/50比例），定期再平衡以维持风险水平。 投资与投机区分 • 投资基于深入分析、本金安全与合理回报；投机则依赖市场预测，风险极高。格雷厄姆警示避免投机行为，特别是使用杠杆操作。 内在价值评估 • 通过定量分析（如盈利、资产、负债等）确定公司的真正价值，弱化管理层或行业前景等定性因素的影响。关注净流动资产等指标以识别低估的股票。 情绪管理与纪律 • 避免贪婪（在牛市中追涨杀跌）和恐惧（在熊市中恐慌抛售），保持理性。强调长期视角，无视短期波动，避免频繁交易导致的成本损耗。 长期复利思维 • 聚焦企业的长期价值增长，而非短期价格波动。通过复利效应积累财富，并尽量减少税费和交易成本对收益的侵蚀。 财务稳健性标准 • 选择负债较低、盈利稳定且股息持续支付的公司。警惕那些负债过高或盈利波动较大的企业，即便它们的增长前景看似诱人。 动态资产配置 • 根据市场估值情况调整股票和债券的比例（例如，在牛市中减少股票增加债券，在熊市中反之亦然）。通过再平衡来锁定收益并控制风险。对于防御型

3月20日，A股市场全天震荡走弱，三大指数集体收跌，沪指尾盘报3408.95点，跌幅0.51%；深证成指跌0.91%至10879.49点，创业板指跌1%收于2200.03点。市场量能小幅收缩，全天成交1.48万亿元，较前一交易日减少303亿元，超3200只个股下跌。 市场呈现三大特征：其一，政策催化与业绩确定性成为主要催化剂，深海经济、煤炭等板块受益明确；其二，高位题材股筹码松动加剧，机器人、算力等热门赛道冲高回落；其三，量能收缩背景下，资金在权重与题材间快速轮动，市场缺乏明确主线。 展望后市，市场情绪逐步转弱，若缺乏超预期事件催化，大盘继续震荡走弱或是大概率事件。 盘面呈现显著的结构性分化，政策驱动与周期景气板块成为资金避风港。（1）深海科技概念全天强势。（2）船舶制造板块联动走强，海洋经济主题热度扩散至水产养殖领域，开创国际、中水渔业等多股涨停。（3）煤炭板块逆周期特征凸显，陕西黑猫、安泰集团、辽宁能源涨停。 题材股波动加剧，（1）机器人概念早盘冲高后回落，襄阳轴承加速4连板，但南方精工、中马传动等尾盘炸板，双林股份涨超10%后涨幅收窄，显示资金分歧加大。（2）DeepSeek概念股反复活跃，每日互动触及20%涨停，浙大网新尾盘反复开板，算力板块冲高回落反映筹码松动压力。（3）军工板块午后异动，但未能形成持续性攻势。 权重板块普遍承压，（1）保险股领跌两市，新华保险重挫近5%，中国平安、中国太保跌超3%。（2）大消费板块延续疲软，白酒、家电、珠宝首饰等板块普跌。（3）科技赛道分化明显，光伏、医疗、消费电子等板块低迷，而风电设备板块逆势拉升3.17%。 行业层面，石油石化（0.94%）、汽车（0.83%）、国防军工、钢铁均涨超0.6%；食品饮料（-1.57%）、非银金融（-1.48%）、家用电器、传媒、计算机均跌超1%。 周内来看，汽车（3.04%）、家用电器（1.73%

一直以来，市场的共识都是2025年A股会有“科技+消费”两条主线。年初至今，科技牛行情已经兑现，消费牛行情却迟迟未至。 3月14日，消费板块出现异动，饮料乳品（7.98%）、专业连锁（7.75%）、白酒（5.62%）、酒店餐饮、休闲食品等涨幅均超过4%，仅食品饮料板块便有近20只个股涨停。 经过长期盘整蓄势，3月14日的异动，标志着本轮消费牛行情，大概率启动了。 从直接催化因素分析，呼和浩特率先出台育儿补贴新政——生育一孩可享万元一次性补贴，二孩家庭每年领取1万元直至子女满五周岁，三孩家庭每年补贴1万元持续至子女十周岁。这项政策不仅正式吹响全国层面育儿补贴启动的号角，更点燃市场对母婴消费板块的投资热情，相关概念股应声批量涨停。 更值得关注的是，新生儿规模触底反弹的乐观预期，也提升了消费市场的远期增长空间，激活了整个大消费板块的市场人气。 当然，催化剂只是催化剂，消费板块之所以能够被催化，核心因素还是大势如此。在此前的系列文章（《若AI行情熄火，哪些板块可能接力？》、《 连续4年走熊！这个板块，可以下手了》）中，我们曾多次分析今年消费板块的投资逻辑——外需不确定性增大，大力提振消费是全年稳增长的核心抓手，消费板块必有行情。 前一段时间，科技牛行情太过于耀眼夺目，跷跷板效应下，消费行情虽屡有启动迹象，但总归差一口气。随着科技风格来到高位，开始震荡调整，资金开始外溢，市场在急切等待新主线的出现。大消费本就是市场共识，只待一个催化剂，就足以引爆消费行情。 近期呼和浩特的育儿补贴新政，叠加即将于3月17日下午召开的六部委提振消费发布会，以及监管机构发文松绑消费金融促消费等，便顺理成章成为消费板块启动的催化剂。 如国家金融监管总局于3月14日发布通知，围绕提振消费需求，通知做了很多创新性要求，亮点包括但不限于（1）适度放宽监管尺度，如探索开放信用卡线上激活与申领权限；（2）支持银行提高

全球首次以直播的形式，将毫无往日彬彬有礼、温文尔雅表象的真实外交场景，赤裸裸地呈现在世人眼前。直播中里脏话连篇，司机愤怒地指责老美傲慢，而司机自己也丝毫不甘示弱，在如此庄重的场合，竟然连正装都未穿着，那架势分明是要彻底翻脸。最终，司机饭都没吃上一口，便被毫不留情地赶了出来---这让我们清楚意识到，这是全世界首次如此真切地见识到如今老美的虚弱，连司机这种角色都已压制不住。回想起当年，老美联合西方各国,倾尽全力支持一个中等体量国家发动战争，然而最终却未取得任何实质性胜利更为棘手的是，如今局势已然失控，想停都停不下来。一个受老美庇护的国家，竟敢在象征资本主义世界权力中心的白宫，如此肆无忌惮地大吵大闹，且打不赢、压不住、停不下，长此以往，国际上还有谁会乖乖听从老美的指令？这或许就是西方资本主义国家走向分裂的首个典型实例，没想到竟在蛇年亲眼见证了这荒诞的一幕。说明司机背后的金融资本集团与美欧本土资本集团之间矛盾极深，短期内根本无法调和，已然预见，从此之后，“美西方”这个概念恐怕将逐渐被改写为“老美和西方”。接下来老美定会迅速与司机划清界限。毕竟，倘若连司机都搞不定，老董及其团队恐怕都得灰溜溜地卷铺盖走人。如此一来，老美必然会立刻终止包括欧洲在内的所有直接军事援助。而俄罗斯，必将借此机会斩获更大的战果。再进一步思索，如今看来，无论俄罗斯和乌克兰之间的冲突最终结局如何，似乎都已无法从根本上改变俄美关系的缓和态势。接下来，老美很可能会绕过欧洲和乌克兰，加快与俄罗斯恢复关系的步伐。毕竟老董的核心政策是老美减税，倘若俄罗斯不能在能源、粮食等大宗商品方面予以配合，这事儿便难以推进。而且，要是欧洲国家依旧固执地支持乌克兰，北约解体恐怕只是时间问题，投降输一半，可这问题哪有这么简单，而且乌克兰压根就不像是个能独立自主的成年人，根本谈不上投降这一说。就好比还在上大学，完全靠着爹娘给的学费过活，爹娘一旦

开年以来，A股开启了一轮显著的科技牛行情，也是明显的结构性行情。科技板块大涨，热点此起彼伏，似乎有涨不完的行情、赚不完的钱；周期和消费风格，趴着一动不动，甚至还在逆势下跌，越跌越买、越买越跌。 那么，究竟该追入科技，还是抄底消费呢？要从全年的行情展望说起。 基于基本面、产业层面的相似性，近期很多券商认为今年的行情大概率是2013年的翻版，不妨来看下2013年的情况。 回顾2013年的A股，最直观的感受就是巨大的分化。选对板块很重要，一念天堂，一念地狱。 2013年全年，创业板指大涨82.73%，妥妥大牛市；上证指数下跌6.75%，仍在走熊。其他宽基指数看，万得全A、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为5.44%、-7.65%、16.88%、31.59%和0%，分化显著。 行业层面，分化更加明显。传媒（107%）、计算机（66.95%）、环保、电子、家用电器等涨幅靠前；煤炭（-42.66%）、有色金属（-29.64%）、钢铁、建筑装饰、房地产等跌幅靠前。 图片 具体到二级行业层面看，热点更为扩散。影视院线（135.31%）、医疗服务（84.66%）、医疗器械、数字媒体、广告营销、软件开发、游戏、专业服务、饮料乳品、IT服务等涨幅靠前，均超过67个百分点；贵金属（-46.06%）、煤炭开采（-43.64%）、白酒、工程机械、冶钢原料、小金属等跌幅均超过30个百分点。 从节奏上看，2013年A股行情大致可以分为以下几个阶段： （1）年初至春节前，市场延续2012年底反弹行情，金融周期股领涨，白酒板块受塑化剂事件冲击大幅调整。 这一阶段，国防军工（22%）、美容护理（21%）、医药生物、银行、汽车、非银金融涨幅靠前，均超过14个百分点。TMT板块主要是跟随行情，表现并不突出。 （2）春节后风格骤变，伴随智能手机普及与影视、手游产业爆发，传媒板块引领创业板指数