抓住“风险和收益非对称”的投资机会

愤怒的小鸟S
2020-09-09

有一个普遍流传的错误投资观念“高风险高收益,低风险低收益”。其实,风险和收益并不是此消彼长的矛盾关系,市场上存在很多的高收益低风险的投资机会,我的投资策略是要抓住"风险和收益的非对称性"投资机会。

市盈率不是衡量股价的唯一指标,但绝对是非常重要的指标,反映企业的赚钱速度和股价估值水平。价值投资最重要的前提就是保护本金的安全,这一点巴菲特、彼得林奇几位大师都强调了无数次,应该说没有任何异议了。但延伸看,以高价买入白马股也面临一种损失风险,假设以80倍PE买入年化10%的利润增长的公司,买在了估值顶峰,随着估值回归到40倍的过程,利润按10%增长需要7年才能涨到填平估值窟窿,也就是说,这个假设的结果是,你要用7年的企业利润增长来填平买入高PE公司的窟窿。当然,周期股因为有业绩的反转,高估值买入时候反而是在业绩爆发的底部,是好的选择。但对业绩稳步增长的消费股来说,以上假设完全可能成为现实,巴菲特买入的可口可乐就遇到过这种10年股价横盘的情况。 当然还有一种结果,买入80倍的海天味业,估值涨到110倍,净利润涨15%,股价表现也涨了一倍;但同期来说,选择买入比亚迪电子估值是12倍,业绩增长50%,估值涨到18倍,股价也涨一倍。但涨一倍后呢?你拿的是利润增长年均15%的100倍市盈率公司,我拿的是利润增长年均50%的18倍PE公司,如果股灾或大幅度调整来临时候,哪只股的下跌幅度更大呢?

七八十倍的消费股我是不会重仓的,因为重仓了睡不好觉,持股状态很不舒服。跌了担心涨不回来,涨了很清楚是泡沫早晚得破。这里面不乏很多热股,比如让巴菲特都垂涎欲滴的国民餐桌消费赛道:涪陵榨菜、海天味业、千禾味业、恒顺醋业、酒鬼酒、水井坊。这些公司不是不好,是价格太贵。这里面不少公司从年初到现在涨幅有一倍了,但复盘年初再给一次投资机会,我依然不会重仓,因为,这些公司的风险和收益是对称的。股票市场“风险和收益非对称性机会”最好的表现方式就是:“王子落难”。

“王子落难”选股最大的优势还在于,向下的跌幅空间很有限,而向上的涨幅空间确实巨大的,是典型的风险和收益的非对称性机会。”辩证分析,需要注意的是“王子落难”性质不能改变,不能变成“落汤鸡”,也就是这个困难不能改变企业的基本面。比如刘强东嫖娼了,会影响顾客在京东下单么?拼多多的上市会影响顾客在京东下单么?显然都影响不大。事件爆出后,京东市值被打到250亿一线横盘了2个月,而两年后的今天,京东市值稳步在1200亿一线,2年5倍,选择买入250亿的京东向下的跌幅空间很有限,而向上的涨幅空间确实巨大的。这就是一个风险和收益非对称性机会,这种伟大的投资机会是稀缺的,遇到了一定要重仓拿住。

我持股中的比亚迪电子是立讯和歌尔之外,少有的已获得苹果主力系统产品组装业务并具备结构件垂直一体化能力的大陆公司。公司的 iPad 组装业务在 今年四季度 有望放量并在未来几年相对台系厂迎来明显份额提升,并望逐步实现自身金属和玻璃垂直一体化,加上手表零部件及潜在组装业务的拓展,有望带来大几百亿收入和几十亿利润的长线增量空间。而公司安卓业务将能通过小米三星等客户和非手机产品进行结构平滑,并在玻璃陶瓷有潜在份额提升空间;此外公司在智能硬件、汽车电子和医疗等亦有长线空间。

重仓的比亚迪电子,今年以来已有220%的利润,前段股价高涨时候利润一度冲破280%,这也是一个风险和收益的非对称性投资机会。

$比亚迪股份(01211)$$比亚迪电子(00285)$@老虎证券@爱发红包的虎妞@小虎访谈

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精彩评论

  • 领悟者
    2020-09-14
    领悟者
    现在有什么好股可以入? 比亚迪电子现在可以入吗?
  • Lady_Susu
    2020-09-11
    Lady_Susu
    哎,之前A股买了两只,都买到最高点了
    • 愤怒的小鸟S
      A股有点真东西的公司股价都上天了,港股细心挖掘洼地不少
  • 复兴计划
    2020-09-11
    复兴计划
    王子落难,每年总有那么一两次的[贱笑]
  • 贾俊河
    2020-09-15
    贾俊河
  • 石山
    2020-09-15
    石山
    每只股票都有机会
  • 毛泓璎
    2020-09-15
    毛泓璎
    什么都有风险
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