“阅后即焚”的 $Snap Inc(SNAP)$ 在周二盘后公布财报后涨超10%。Q3业绩显示，收入和利润均超市场一致预期，同时活跃度也再度回归业绩概览收入：Q3总收入为13.73亿美元，同比增长了15%，主要得益于广告业务的活跃。利润：Q3净亏损为1.53亿美元，相较于去年同期的3.68亿美元减少了58%，公司在控制亏损方面取得了显著进展；调整后的EBITDA为1.32亿美元，同比增长229%。业务方面广告收入同比增长10%，其中，直接响应广告（DR）收入增长了16%，说明中小企业广告需求的强劲，活跃广告客户总数同比增长一倍多；品牌广告收入略有下降（同比下降1%），因公司整体广告策略的转变似乎正在吸引更多广告客户用户增长方面，DAU达到4.43亿，同比增长9%（增加3700万用户）。用户在视频内容上的观看时间增加了25%，进一步提升了用户参与度。Snapchat+订阅服务的用户数超过1200万，较去年翻了一番，带来了约1.23亿美元的收入。该服务包括一些额外功能，如AI驱动的聊天机器人等，吸引了更多用户使用。此外，该公司董事会批准了5亿美元回购，将在12个月内进行。业绩指引Q4收入预计为15.10亿美元至15.60亿美元（中点为15.35亿美元），同比增长11%至15%。调整后的EBITDA预计在2.1亿美元至2.6亿美元之间（中点为2.35亿美元），高于2.33亿美元的上次航预期。日活跃用户预计约为4.51亿，而一致预期为4.4863亿。全年业绩将比其指引范围的低端低4%至5%，原因是第四季度“股票薪酬费用适度增长”。投资要点公司表示正处于两种新广告格式——赞助快照（Sponsored Snaps）和推广地点（Promoted Places）的早期试验阶段，这将进一步推动收入增长。Snap将

$菲利普莫里斯(PM)$ 在2024年第三季度的业绩表现强劲，超出市场预期，并提升了全年的指引，股价大涨超10%。它也是烟草行业众多巨头当中转型最成功的。Q3整体业绩总销量：1986亿，同比增长2.4%，高于预期2.3%，收入：收入同比增长8.4%，达到约99.1亿美元，超过市场预期的96.6亿美元，利润：调整后的EPS增长18%，达到1.91美元。毛利率：由于高毛利的无烟产品比例提升，毛利率也有所改善。经营收入：调整后的经营收入同比增长13.8%，显示出公司在成本控制和定价策略上的有效性。业务板块电子烟无烟产品IQOS：IQOS的表现尤为突出，第三季度的加热不燃烧（HTU）产品销量增长了14.8%。日本市场继续强劲，欧洲市场也出现了复苏，整体销量达到了353亿个单位。ZYN：作为美国无烟品牌的领导者，ZYN在第三季度的销量达到1.49亿罐，同比增长超过40%。尽管面临生产能力限制，公司仍在积极扩大产能，以满足持续增长的需求。其他无烟产品：包括VEEV等电子烟产品也表现良好，销量持续上升，显示出公司在多品类策略上的成功。传统可燃烟可燃烟草：可燃产品的净收入和毛利增长接近9%。尽管面临市场挑战，但通过有效的定价策略和成本控制，公司实现了稳定增长。市场份额：在多个市场中，包括土耳其、印度和意大利等地，可燃烟草的市场份额保持稳定，显示出公司在传统烟草业务上的韧性。指引Q4：公司预计在2024年第四季度将继续保持强劲的销售势头，特别是在IQOS和ZYN等无烟产品上。管理层提到，预计ZYN的生产能力将在Q4得到进一步提升，以满足市场需求。2024全年：PMI提高了对2024年的整体财务指引，预计全年收入和每股收益将超过原先预期。公司计划继续推动无烟产品的市场份额，同时保持可燃产品的盈利能力2025展望：PMI

基金投资者Starboard Value在有报道称该投资者已积累大量股份后，可能会推动 $Kenvue Inc(KVUE)$ 剥离其部分或全部“陷入困境的”皮肤、医疗保健和美容（SHB）部门。鉴于在过去一年半的时间里，SHB部门一直是该股争论的关键领域，预计Starboard将详细说明它希望管理层对该部门做出的改变——我们怀疑这可能涉及剥离该部门的部分或部。周日晚些时候，《华尔街日报》报道称维权投资者 Starboard 已积累股份并正在推动变革以帮助公司股价上涨，此后Kenvue的股价周一上涨了 6.6%。目前尚不清楚 Starboard 具体计划的规模。Starboard可能会主张应该更加注重创新和营销再投资，尤其是在皮肤、健康和美容部门。给予超重评级和25美元目标价。SHB部门约占过去12个月销售额的 27.5%，约占过去12个月部门息税前利润的16%。这低于2019年约占销售额的 32%和部门息税前利润的28%。在Kenvue的三个部门中，该部门的表现最差。周一之前，KVUE的股价今年持平，而 $标普500(.SPX)$ 上涨了23%。 $强生(JNJ)$

$波音(BA)$ 正面临严重的财务危机，这一危机因长达一个月的罢工和持续的运营挑战而加剧。该公司已宣布计划通过股票和债券发行筹集高达250亿美元，并从主要银行获得100亿美元的信贷额度。这一举措旨在解决重大的现金流问题，因为波音在过去六年中报告的核心运营亏损超过330亿美元。财务状况：波音的长期债务已飙升至约530亿美元，较2019年3月的107亿美元大幅增加，这主要是由于两架737 Max致命坠毁事件的影响以及随后的生产停顿。罢工影响：国际机械师协会（IAM）的33000名成员正在进行的罢工已使关键飞机型号的生产停滞，严重影响了现金流，因为波音通常在交付时收到款项。罢工每月已使该公司损失超过10亿美元。近期发展谈判失败：波音与IAM之间的近期谈判破裂，导致提议的工资增长被拒绝。这加剧了紧张局势，工会成员集会争取更好的条件。领导变动：新首席执行官凯利·奥尔特伯格宣布计划削减波音约10%的员工队伍，相当于约17000个工作岗位，在这些财务压力下。市场地位：尽管面临挑战，波音作为仅有的两家大型商用喷气式飞机主要制造商之一，与空中客车一起，仍处于独特的市场地位。这种双头垄断提供了一定程度的财务稳定性，因为如果航空公司考虑更换供应商，它们将面临对替代飞机的长时间等待。然而，持续的生产延迟和监管审查对其未来运营构成重大风险。展望波音确保资金的努力被视为维持其投资级信用评级的关键。分析师对该公司有效应对当前危机的能力仍持谨慎态度。人们对计划中的筹款努力是否足以满足即时流动性需求并避免信用评级进一步下调表示担忧。总之，波音目前的财务困境以重大的运营中断、严重的罢工和巨额债务水平为标志。该公司筹集资本的策略对其在竞争激烈的航空航天市场中的生存至关重要。

智能驾驶解决方案提供商 $地平线机器人－Ｗ(09660)$ 于10月16日起至10月21日招股，预计2024年10月24日在港交所挂牌上市，高盛、摩根士丹利、中信建投国际联席保荐。计划全球发售13.55亿股(约占总股份的10%)每股发售价3.73~3.99港元，每手600股，最多募资约54.07亿港元另有15%超额配股权，倘悉数行使，募资最高将达62.18亿港元IPO估值约520亿港币（66亿美金）引入4基石投资者，合共认购2.198亿美元(约17.07亿港元)的发售股份，占募资额的三分之一。其中包括 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 通过(认购5000万美元)， $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ (认购5000万美元)，法国$达飞集团CMA CGM控股股(认购990万美元)，JSC(宁波甬宁高芯SP)认购3000万美元公司概况成立于2015年，提供全面的高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案组合，包括主动安全高级辅助驾驶解决方案Horizon Mono、高速自动领航(NOA)解决方案Horizon Pilot、高阶自动驾驶解决方案Horizon SuperDrive。地平线的软硬一体的解决方案已获得27家OEM(42个OEM品牌)采用，装备于超过285款车型。申购参考估值520亿港元，单纯对于一家9亿营收，8亿亏损的公司来

2024年10月15日， $华润饮料(02460)$ 启动招股。华润饮料为内地第二大包装饮用水企业及最大的饮用纯净水企业，市场份额分别为18.4%及32.7%。另外，华润饮料旗下拥有13个品牌，包括“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”等。招股信息1. 计划全球发售3.48亿股，发行比例为11%左右2. 每股发售价为13.50-14.50港元，按中位数14.00港元计算，净募资47.264亿港元。3. 申购时间：2024年10月15日（星期二）至2024年10月18日（星期五）10月22日（星期二），公布结果，10月23日（星期三）开始交易，每手买卖单位为200股。4. 基石投资者认购24亿港元（占一半），包括瑞银资产管理、香港中旅、中邮保险、美国橡树资本等。业绩与估值在过去的2021年、2022年、2023年和2024年前四个月，华润饮料的营业收入分别为人民币113.40亿、126.23亿、135.15亿和41.50亿元，相应的净利润分别为人民币8.58亿、9.89亿、13.31亿和4.61亿元对应的IPO估值是317-340之间，以23年利润来算，PE为21.5-25.5，如果24年的预期估值来看，在18-21倍左右。整体估值略高于 $康师傅控股(00322)$ 、 $统一企业中国(00220)$ ，但低于 $农夫山泉(09633)$ 。由于当时农夫山泉上市时也相应的受长线资金的青睐，华润估计也表现会相对较好，由于其前期发行做足了预期管理，之前传的8

$太美医疗科技(02576)$ 与9月27日至10月3日开启招股。一、招股信息发售股份发售股份数为2,241.66万H 股发售价为10.00-13.00港元，手入场费为2,626.22，市值19.72亿-25.64亿港元保荐人为 $摩根士丹利(MS)$ 和 $中金公司(03908)$ ，发行比例为 4.0%，无基石投资者，超额配售权为15.0%。招股日期为9/27 - 10/03，公布售股结果日期为10/07，股票开始买卖日期为10/08。回拨机制9倍以下回拨 5%（非强制），9倍-18倍回拨 6%，18倍-36 倍回拨7%。二、公司概况太美医疗科技是一家在中国专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供应商。公司设计及提供行业特定的软件及数字化服务，有助于医药及医疗器械的研究、开发及营销。其医药及医疗器械行业解决方案包括云端软件（含 SaaS 产品及定制产品）以及数字化服务，主要通过数字化协作平台 TrialOS 及 PharmaOS 提供。据招股书，以 2023 年的收入计算，公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数字化解决方案供应商，市场份额为 5.9%截至 2024 年 3 月 31 日，公司已为 1,400 多家医药企业及受托研究机构提供服务，覆盖全球 25 大医药企业中的 21 家及中国医药创新企业 100 强中的 90 家。客户主要包括医药及医疗器械公司、第三方服务提供商（如 CRO）、临床研究机构等。三、财务表现收入：2021 - 2023 年分别约为 4.66、5.49、5.73 亿元，2023 年前 3 个月为 1

$七牛智能(02567)$ 于9月30日开始，至10月10日招股，拟发售1.6亿股，招股价2.74-2.86港元，每手1000股，预期股份将于2024年10月16日上市交易。一、上市概况七牛智能科技有限公司（以下简称 “七牛云”）于 2024 年 9 月 24 日向港交所提交聆讯后的招股书，预计在香港主板市场挂牌上市。此前，该公司在2023年6月29日、2024年3月18日和 2024 年 9 月 22 日三次递交上市申请文件，由申万宏源香港和交银国际担任联席保荐人。2024 年 6 月 17 日，七牛云获得中国证监会的境外发行上市备案通知书，计划发行不超过约 2.35 亿股境外上市普通股并在港交所交易。七牛云曾在2021年尝试在美国 $纳斯达克(.IXIC)$ 上市，但于2022年9月主动撤回申请。IPO前， $阿里巴巴-W(09988)$ 持有七牛云17.69%的股份，为最大机构投资方；云锋基金、经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份，亦为主要机构投资方二、主要业务业务概述 七牛云成立于 2011 年，是中国最早提供音视频云服务的平台之一，致力于成为全球领先的场景化智能音视频服务提供商，主要提供音视频 PaaS 服务（MPaaS）和应用平台即服务（APaaS）。市场地位根据艾瑞咨询数据，以 2023 年收入计算，七牛云在中国音视频 PaaS 服务市场排名第三，市场份额达 5.8%；在 2023 年 APaaS 收入方面，位居中国音视频 APaaS 服务市场第二，市场份额为 1

在最近的 $摩根大通(JPM)$ 路演报告中，分析师Joe Moore就AI市场的现状进行了深入讨论，回应了市场对AI行业是否见顶的担忧。以下是报告的主要内容总结：AI市场现状尽管 $英伟达(NVDA)$ 股价波动 $博通(AVGO)$ 业绩不稳，AI硬件（尤其是GPU）的需求依然强劲，市场仍处于早期阶段。虽然大家关注产品周期和机柜出货规模等因素，但实际情况是，这些因素对市场的影响并没有预想中那么显著。此外，由于目前AI需求的可见度仅有一年，未来是否会放缓仍存在不确定性，但并不代表就一定会放缓。Nvidia财务表现尽管Nvidia的增长百分比可能放缓，但其收入依然超出预期。例如，某季度收入从70亿美元增至110亿美元，并且最近又上调了25亿美元的指导。他预计未来Nvidia将继续有显著的收入上调。Broadcom的AI与定制芯片表现在谈到Broadcom时，其定制芯片业务（主要依赖谷歌）表现持平，AI收入增长放缓。上一季度，Broadcom的AI部门收入为110亿美元，但增长未达预期。同时，其网络收入也仅略有增长。定制ASIC与GPU的比较在AI市场中，GPU的增长潜力可能超过定制ASIC。Nvidia在这一领域占据85%的市场份额，而Broadcom仅为8%。他预计云基础设施对GPU的需求将更快增长。Marvell和AMD的前景 $迈威尔科技(MRVL)$ 在AI和光学网络领域的发展表示乐观。他认为Marvell能够实现目标，并在AI网络中获得市场份额增长。

一、业务介绍公司发展历程：2007 年，前期主要开展 OEM 业务（外贸代工）。2013 年，推出 ODM 业务。2016 年，推出自有品牌卡罗特（CAROTE），完成从代工向品牌商的转换，并开始进军中国在线零售行业。2017 - 2023 年，先后进入北美、东南亚、香港、日本、西欧线上市场。公司业务范围：产品：向消费者提供多种厨具产品，包括炊具、厨房器具、饮具等，从基本的锅碗瓢盆到设计精良的餐具及饮料容器。例如，推出的 Paris 系列产品，采用全喷途工艺的陶瓷途眉底座，具有高位设计，防止沸溢，轻巧、易于单手操作，且具备耐用及高性能涂层等特点。销售渠道：国内：与天猫及京东等在线平台合作。国际：与 $亚马逊(AMZN)$ 、 $沃尔玛(WMT)$ 、 $LOTTERY CORP LTD(LTRCF)$ 乐天、Qoo10、Shopee $Sea Ltd(SE)$ 、Lazada $阿里巴巴(BABA)$ 等合作。公司市场地位：自 2016 年推出 “卡罗特 (CAROTE)” 品牌以来的八年内，已在中国、美国、西欧、东南亚及日本等主要市场的在线厨具细分领域建立显著地位，并成为全球增长最快的厨具品牌之一。按 2023 年的零售额计，在各主要市场的线上炊具行业中排名前五，在中国排名第四，在美国排名第二，在西欧排名第三，在东南亚排名第二，在日本排名第三，市场份额分别为 1.2%、13.1%、1

美股投资者向来都是只交实现收益（Realized Gains）的税，因此也有专门针对税收的Tax-Deferred交易，但现在可能情况要发生改变。Kamala Harris支持的未实现收益税的提案，认为这一政策将对美国经济造成严重破坏。未实现收益税是针对未出售的资产增值部分征税，即使个人并未实际获得任何收入。例如，如果一项股票从100美元涨到110美元，投资者仍需对10美元的增值部分缴税。对经济的潜在影响：未实现收益税是一种极具破坏性的政策，可能导致资本外流，鼓励富人迁往税收更低的地区，从而损害美国的税收基础和经济活力。对财富不平等的反应：尽管该税种被宣传为解决财富不平等问题的手段，但作者指出，真正的解决方案应集中在中央银行的政策上，而不是通过增加税收来惩罚资产增值。时机不当：在当前美国面临巨额财政赤字和高通胀的背景下，推行这一税种被认为是极其不明智的，可能加剧经济危机。对投资的抑制：未实现收益税将削弱个人和企业的投资激励，导致经济增长放缓，进一步影响就业和生产力。此外，Harris最近提出的“食品涨价禁令”也非常迷，遭到行业内人士的反讽：仅仅自然而然地声称这其中一定有什么邪恶的东西，（想得也）太过简单了。 $标普500ETF(SPY)$