顺丰港股上市，有肉吃么？

顺丰控股正在进行其在香港IPO，计划全球发售1.7亿股，预计将于11月27日上市。 $顺丰控股(06936)$ $顺丰控股(002352)$

招股信息

• 全球发售总数：1.7亿股 (发行比例 3.41%)

• 公开发售时间：2024年11月19日至11月22日

• 发行价格区间：32.30港元至36.30港元，按当前汇率换算约为30元至33.8元人民币

• 每手股数：200股

• 市盈率：18.95

• 超额配售权：最多可增发2550万股

• 保荐人：高盛、华泰香港、小摩

• 基石投资者：10家，认购占比27.31%

根据顺丰控股的财务数据，2024年前三季度公司归母净利润为76.17亿元，同比增长21.59%；营业收入为2068.61亿元，同比增长9.44%。过去三年毛利率分别约为12.44%、12.34%、12.63%：净利率分别约为2.12%、2.64%、3.06%。相对比较稳定。

打新分析

1. 关于AH股的“锚定定价”。企业可搭建内地和香港双融资平台，吸引国内外广泛的投资者，从而提高融资效率。按照18日A股的收盘价42.32元，即45.52港元。H股发行价在32.30港元至36.30港元，分别折让了30%和 20%。相当于是7折和8折。

2. 参考美的集团当时的H股上市，也有一定的折价（差不多25%），最终美的首日上涨7.85%。目前H股折价约10%。

3. 与港股上市的京东物流比，顺丰的中间定价PE（TTM）在15.8倍左右，而后者为15.9倍左右，考虑到头部效应，顺丰应有一定的溢价。

4. 因此，只要A股的顺丰不崩，应该有一定幅度的小肉吃。