美国的货币政策并没有起到投资者预期中那么大的作用,也没有很多人以为的那么紧。美联储自2022年初以来大幅上调了政策利率,收益率曲线一直呈倒挂形态,这通常预示着经济衰退即将到来,或者通胀将迅速回到美联储2%的目标。 但投资者有时会犯错,对加息影响的预期是投资者这一次犯错的原因之一。 自2022年7月以来,美债收益率曲线一直呈倒挂形态,长期收益率低于短期收益率,而在通常情况下,长期收益率高于短期收益率,因为长期通胀和利率的不确定性比短期更高,因此债券投资者倾向于要求获得更高的收益率。收益率曲线倒挂说明投资者预计美国经济将陷入衰退,大多数时候投资者的这一预测都是正确的,但不是每次都正确。现在投资者都看到了,收益率曲线倒挂不会导致经济衰退,否则衰退肯定已经来了。 收益率曲线倒挂并不是反映投资者对衰退预期的唯一现象。2022年美联储加息导致美股市场下跌20%,债券市场遭到重创,这也是因为投资者认为衰退即将到来。在经济衰退没有到来之后,股市出现了反弹。 那么,美国经济为什么还没陷入衰退?美联储大幅上调了利率,而且投资者认为货币政策是紧缩的。但是,当企业可以在债券市场上以低于它们在动用自己的信贷额度时所必须支付的利率来融资时,货币政策真的收紧了吗? 有观点认为,银行贷款需求低迷是经济趋于疲软的证据,但实际上,我们更应得出这样的结论:如果很多企业——尤其是大企业——能在债券市场以更低的利率锁定长期融资的话,它们就不需要动用银行信贷额度。此外,企业有通过在债券市场上借款来偿还银行贷款并减少利息支出这个动机。因此,长期收益率未能上升到足以抑制信贷增长的程度,削弱了短期利率上升带来的效果。 或者稍微换一种说法:当长期收益率带来了一个低成本的选择时,货币政策真的不算紧。债券市场一直是经济没有陷入衰退的一张“免罪卡”。 在收益率曲
“大空头”阿克曼止盈离场,拐点已到?
作为华尔街最著名的债券空头之一,阿克曼在社交媒体上宣布,他已经平掉了长期美债的做空仓位。但不少机构认为,未来美债抛售潮可能还将延续。你认为美债拐点在哪里?
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