据称，满帮在评估在港二次上市的可能性，或许可以给港股又带来一个独特的互联网标的。            这个货运平台在前段时间刚发布了第四季度及全年业绩报告。从成绩单上看，有一种狂奔不止的感觉。            图片 2024年第四季度，满帮实现营业收入31.7亿元创新高，同比增长31.8%，非美国会计准则下的调整后营业利润达到了9.6亿元，同比大增141.6%，非美国会计准则下净利润10.5亿元，同比增长43.5%。             全年业绩表现同样强劲。2024年全年，满帮营业收入和调整后净利润均再创新高，报告期内实现营业收入112.4亿元，同比增长33.2%，非美国会计准则下的调整后营业利润达到了30.3亿元，同比大增91.9%，非美国会计准则下实现净利润40.2亿元，同比增长43.7%，保持了可观的利润增速，表现出持续的增长潜力。    图片            很多人可能都没听过满帮，是什么生意这么赚钱？ 一、货运界的滴滴            满帮有点像货运版的滴滴，把货主和卡车司机匹配起来。            货主在平台上发布货运需求，包括货物信息、运输路线、时间要求等详细内容。司机则依据自身情况筛选合适订单并接单。双方达成初步意向后，系统不仅保障交易资金安全，实现运费的托管与结算，还对运输过程进行全程监控。通过定位技术，货主能实时掌握货物运输状态，司机也能

近一个月，港股和美股走出了反向趋势，恒生科技涨10%，而纳指跌去10%，即使是波动率更小的标普500都跌了7%，市场也在讲着“东升西降”的叙事。 图片 但东升西降的叙事又不太理性，因为美股始终是全球股票的估值锚，如果继续跌多了，那对其他市场的估值定价也同样有影响。        冷静下来看这轮美股大跌的原因有两个，一是懂王的无差别关税政策给美股带来极大的不确定性，若说市场已经知道关税何时生效，关税将实施多少的话，那至少市场都会有个底；而懂王的决策是一天一个样，反复来回的改变让美股大资金感到极大的不安，由此引发了美股下跌的第二个原因。    图片 第二个原因，美股科技股的估值处于历史最高的水平，在高估值+关税不确定性的干扰，大资金只好减仓科技股，等关税谈判有结果了再重新配置，而这让美股迎来大规模的对冲基金降杠杆降仓位，开始抛售交易最拥挤的科技股，如下图所示，近一个月对冲基金在大幅的降杠杆。 图片   但冷静下来看这轮科技股的下跌，并没有外资行在下调科技股的盈利预测，因为下跌的原因并不是基本因素有多大变化，而是市场在不确定性的背景下杀估值。            从下图中看，目前美股七姐妹的估值已经跌到近两年多最低的水平。今年接下来中美股市的主题还是围绕AI叙事，那只要基本面没变化，美股AI跌出了便宜的估值，那跌多了就是抄底机会。            往往高确定性资产的回报无非就两种，一是买在不断增长的右侧路上，二是在杀估值足够便宜的时候抄底买入的左侧交易，现在显然是后者。 图片 近年来，美股投资者在交易时往往会使用上衍生品工具帮助自己放大收益，或是作为短期风险对冲的工

从老铺黄金到美的集团，从布鲁可到蜜雪冰城，2024年至今港股新IPO中，已经有9只股票被“炒”到翻倍。            奇瑞汽车是国内唯一一个没有上市的大型车企。随着港股这波牛市对流动性与风险偏好的改善，这位IPO困难户也在近期向港交所递表，希望在这一包容性平台上，迸发市场活力。            回望过去20年，奇瑞多次传出上市消息，但屡次流产，如今上市计划也算是有了实质性的进展。根据市场消息，集团估值达到1000亿元，有望成为港股近年来最大的汽车IPO之一。            而回顾2024年就会发现，在各家车企纷纷交出的年终成绩单中，表现最为亮眼的不是只有比亚迪一家，奇瑞也同样收获了羡煞旁人的成绩。如果拉出两家财报对比，从净利率角度来看，奇瑞汽车其实要比比亚迪还会赚钱。 一、在俄罗斯市场捡漏            截至2024年12月，奇瑞汽车以12月月销汽车298,505辆、同比增长38.4%的成绩收官，全年销量达到260.3万辆，同比增长38.4%；年出口车辆达到114万辆，并连续22年位居中国品牌乘用车出口第一；年销售新能源汽车58万辆，同比增长232.7%。                图片            在当下卷生卷死的汽车市场，如此亮眼的成绩，奇瑞是怎么做到的？要知道集团目前的燃油车销售比例高达78%，仍是一家还没有转型成功的传统车企。   &nbs

港股今年以来，疯狂跑赢A股，大家逐渐意识到了，这轮中国牛市的主战场是港股，而如今南下资金日成交额快占到港股总成交额的50%，加上部分内资还是通过港股户交易，这次是真的夺下定价权了。            不过，熟悉港股的都知道，夺下定价权这句话几乎是一句诅咒，夺下定价权背后，说明外资卖得多，参与度下降，那外资为什么要降低参与度呢，那肯定是觉得性价比低了呗。            今天，中国重要的大型龙头公司都在港股上市，如果对比A股和港股的大股票列表，也不难发现，两地的资产质量差异很大，A股有的港股基本都有，港股有的A股没有，如腾讯阿里美团小米。而这一月的行情，大家足以看清港股这些龙头股的吸引力，恒生科技指数也成了东升西落的核心标杆。 图片     如中国有信心，长期将逐渐在各个领域追上美国，那么，港股未来将很有可能跟纳指一样强势，无论什么时候买入都是对的，但事实是这样吗？            回顾历史，港股依然是一个很烂的市场，至今的指数点位跟2010年一样，这也意味着港股指数15年0收益，短期的走势可以由情绪决定，但长期的不佳，一定是有一些难以改变的因素在左右。俗话说，江山易改，本性难移，港股这轮牛市，摆脱了历史轮回了吗？未来又会以怎么样的方式见顶。 图片 一、港股仍是估值洼地            对于美股，目前大家的态度是认为特朗普各种不切实际的政策乱搞，将伤害公司业绩和市场稳定的预期。            加上中国在大模型、机器人、军事、自动驾驶

最近两周，美股因为关税的不确定性出现大幅调整，但正如之前所说的，这轮港股行情与之前并不一样，港股在短期自身大涨+美股波动率放大，美股市场恐慌指数来到近3年最高水平时，港股不仅没有大跌，还逆着美股走势上涨，这即是这轮行情持续性的最好证明。 图片 通过南向资金和外资流向的统计来看，外资这次是实打实的在回补港股；内资外资的态度都是只要回调多了就会继续配置，重估中国资产的逻辑只是刚刚开始，透过近期南向资金的流向来看，恒生科技依旧是这轮行情最吸金的主角。            近一个多月市场已经证明了，在牛市里想跑赢恒生科技指数并不容易，耐心持有核心行业才是最简单高效的方式。例如说，南方恒生科技指数基金(A：020988，C：020989)和香港科技ETF (159747)即是现在比较好的选择。    图片 一、不一样的基本面叙事 最近两周港股的表现肯定让大家都感觉到强的夸张，因为近半个多月时间里，标普500已经从高点下跌近10%了，而港股只是宽幅震荡，并没有下跌多少，与美股的走势相反，再次强化了资金对港股的信心，而基本面叙事和中美估值差是港股走强最核心的关系。 图片 过往3年港股几次反弹都限制于政策转向的带动，而这次是互联网股自上而下全产业链的投入带动基本面改善，即互联网股的capex加大，拿到讲AI应用叙事的筹码，腾讯/阿里/小米都有不同的方式将AI应用到自家的软件硬件生态上；例如说，腾讯在游戏/腾讯文档/QQ浏览器、/QQ音乐/动漫制作里都开始嵌入AI，这将提升生产效率，实现更大的广告收入，或是有利于之后AI硬件的销售。            更重要的是，腾讯作为一个超级APP入口，从长远来看，大模型将被普及化，使得拥有流量入口的才是最后的

港股这样的市场，经常会隐藏着一些低调的牛股。比如德林国际，其股价在08年走出低谷后，虽然经历了几次周期，但是总会再次站起来，然后走的更高。长期来看，股价持续向上，走出一个慢牛的步伐。不复权的股价有10年5倍，后复权股价则有10年10倍以上。            图片            近两年德林国际股价再次修复创新高，两年三倍。但是基本没有券商覆盖这个公司，上市至今没有一篇研报。            一个默默无闻的小市值公司，拥有怎样的故事？            一、全球最大的毛绒玩具生产商            德林国际的前身可追溯至1984年韩国商人崔奎玧在大宇集团积累玩具业务经验后创立的C & H Co., Ltd.。1992年，崔奎玧在香港注册成立C & H Toy of HK Co., Ltd.，专注于毛绒玩具代工生产，并逐步将生产线从韩国迁移至斯里兰卡和中国内地。            2002年，公司成为首批在香港主板上市的韩国企业。次年通过收购母公司的毛绒玩具业务并更名为Dream INKO Co., Ltd.，正式确立了以毛绒玩具为核心的业务结构。            凭借着精湛的工艺和对品质的执着追求，逐渐在行业内崭露头角。            2011

牛市火热，各大板块都在吹泡沫。跟美股相比，中国投资者依然还算谨慎，过去两年，Ai行业变革的涨幅都集中在美股，也导致了很多美股公司的泡沫复苏，超过了2021年疫情水牛的巅峰时期。            不过有一种现象应该注意到，一些股票看似强劲的业绩，总是伴随着公司的股价上涨，但随着公司股价暴跌，其业绩也开始逐渐变差，有些观点认为这是聪明的投资者的预见性，即市场走势领跑现实，但聪明的投资者哪有那么多？另一种可能，一些公司在股价上涨阶段的业绩是虚增的，不具有持续性。            还记得过去的白酒囤货带动的业绩吗？随着消费股不再享受高估值，部分白酒股的业绩跟资源股差不多呈现周期性暴雷，实属难得，这类现象在历史上也层出不穷，包括不少Ai软件saas、芯片公司、消费品公司、汽车公司。            它们的运作框架都在合法的范围内，随着股价涨，业绩只会超预期永不落空，达成这一切的前提是市场开始形成泡沫，开始给高估值，终局预期。牛市已经开始，泡沫也必将发生，也应该认清楚这种现象背后的真相。            一、刷业绩公式            刷业绩，然后带动股价上涨，不是易事，有很多的前提才能发生。            首先，公司估值要高，市值等于PE*利润，一个100亿的公司，只有1亿的利润，有100倍的PE，一个持股30亿的股东（这个人可能是老板也是大股东），如果给公司刷利润，通过购买商品给公司带来1亿

本周的行情对于港股来说是有特殊意义的，因为在过去3年里，港股的确会有一段时间大涨一波上去，但大背景一定是基于美股走势很好，港股配合政策预期的短期大涨，行情后续的持续性很弱，基本涨一波就要跌回去，而这周再次证明了港股这次“不一样”。            最近美股因为懂王加关税带来的不确定性开始大回调，而港股和ADR却逆势上涨，完全不被美股大跌的走势所拖累，港股走出了独立行情，这无疑再次强化了市场资金对港股大牛市的信心。 图片 那现在还能不能买行情主角科技股们？            仍然是之前的观点，只要有适当回调即是买点，修复中美科技股估值差正在进行时。在牛市里最适合大多数投资者的方式就是买入核心行业，持股不动，坚持就是这轮行情的最大考验，因为涨多了怕你卖飞。            例如说，港股科技50ETF（513980）即是现在比较好的选择，在港股的牛市里你想跑赢指数或是科技股ETF，那可不是那么简单的，过去一个多月里已经证明了这点。    图片            收窄估值差，全球资金流的变化            在这场重估中国资产的叙事里，市场一直有两个疑问，一是外资会不会参与进来，为什么会卖？二是估值还有多大的修复空间？            而这点我们在本周港股的独立行情里，能看出港股与美股的估值差大概率还要继续收窄，过往港股头部互联网股的PE去到接近20倍时就涨上不去，而这次会突破

美国公司Centrus energy在纽交所的代码为LEU，该代码也正是公司主要销售产品低浓缩铀的简称。            公司在美国低浓缩铀市场里独当一面，是目前唯一一家获得核管会（NRC）批准生产升级版LEU高丰度低浓缩铀（HALEU）的公司。美国的低浓缩铀十分依赖进口，但这又是重要的核燃料，为实现战略能源供应的自主可控，美国开始了国产替代。            Centrus正是这场美国国产替代下的受益标的。公司不仅和美国能源部的关系紧密，还具备一定的技术优势，使其盈利能力在行业中处于相对领先地位。            但回顾股价走势可以发现，Centrus之前的股价表现极差，主要是因为其需求端的核电曾发生核泄露等恶劣事件，对全人类造成了几乎无可挽回的损失。而风能、太阳能等替代能源的发展也减少了对核电的依赖。            市场对核电行业的预期开始变差，投资者对其避而远之，再加上全球经济不稳定，市场流动性低，让其股价表现长期低迷。            但Centrus现在的情况已经有所不同。 一、政策顺风+需求复苏 对俄罗斯的制裁让依赖其低浓缩铀供应的美国加速开展该关键能源的国产替代进程。与此同时，AI的发展也高度依赖稳定且强大的电力供应，美国核电站的复苏同样需要加速。Centrus所处行业的长期增长推动因素正是美国国产替代的紧迫性。            在核能发展的历史长河中，有过长达十几甚至

港股已经走出大牛市的状态，目前的主要推动因素一个是Ai科技对巨头们的赋能，从而产生估值重估，若是小公司能进入Ai受益链条中，那么起飞的速度要比巨头们来得更猛烈些。            近期港股医药板块表现强劲，多只医药股实现显著反弹，无论是Ai+医疗概念，抑或是纯粹的业绩预期向好，还是低位的生物科技股，都经常有单日10-20%+的爆发。            牛市行情从来不缺亏损但又靠泡沫和故事题材大涨的小盘股，过去跌得最惨的医药股，确实有巨大的反弹空间。但是，历史上医药股的巨大涨幅，并不陌生，一个月翻倍比比皆是，翻开历史走势，全是反向10倍股，医药股的爆发，是新一轮的收割开始，还是真的Ai在改变行业呢？            一、不知不觉的暴涨            如果从个股涨幅榜单上进行分析，不难看出，医药股已经成为了近一月涨幅最强的港股板块。超过了代表着Ai科技的半导体、软件和自动驾驶板块。    图片 回顾牛市记忆，创新药股从来也是高beta的角色，这次也不例外。            不过，具体而言，目前的涨幅，依然不代表行业的赚钱效应，首先涨得多的都是跌残的个股，暴涨后交易量也高不到哪去，市值也很小，论市值增长几乎可以忽略，真正赚钱的投资者不多，全是长期被坑惨的人在回本。    图片 港股医药板块几个龙头，都没有表现出超越互联网AI科技巨头们的赚钱效应。以药明生物、百济神州和康方生物为例，涨幅都只能算中等。 图片 从行业趋势

进入2025年，智能驾驶开始成为新能源汽车新一轮竞争的核心焦点，叠加deepseek的广泛影响，智驾龙头地平线机器人在进入新年后股价爆发翻倍，市值触摸1000亿港元。            去年10月地平线机器人的发行价就不便宜，约25倍PS，而今PS更是冲到40倍以上。            一个持续多年亏损的企业，是如何撑起了千亿估值？ 一、智驾龙头随风起            地平线机器人成立于 2015 年，经过近十年的砥砺前行，已发展成为市场领先的乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶智能驾驶（AD）解决方案供应商。公司的解决方案融合了领先算法、专用软件以及先进处理硬件等核心技术与服务，为智能驾驶提供强大的 “大脑”。            地平线从最初的崭露头角到如今的智驾龙头，几乎每一步都备受关注。其创始人余凯曾任职于百度深度学习研究院。百度像是对外输出人才的地方，曾经人才济济，但有趣的是在百度啥也搞不成，出了百度后很多都发展的不错。            成立之初，地平线就确立了 “算法 + 芯片” 的独特发展路线，优先发力智驾赛道。这一前瞻性的定位，使其站在行业风口处，也在竞争激烈的科技赛道中迅速崭露头角。公司在上市前共完成多轮融资，股东名单也是星光璀璨，企业端包括宁德时代、比亚迪、舜宇光学、长城汽车等都有入股。 图片 2019 年，对于地平线来说是具有里程碑意义的一年，其推出了中国首款车规级 AI 芯片征程 2，这一芯片的诞生，填补了国内车规级 AI 芯片的空白

根据英伟达去年第四季度的13F报告，公司对其投资组合进行了重要调整，对冲基金传奇索罗斯也在近期调整了组合。巧合的是，两位大佬在AI云计算领域都买入了同一只股票，即四大新兴云服务商之一的Nebius（NBIS.US）。            大佬增持的信息公布后，Nebius股价迎来了不小的涨幅，但就在不久前，公司还因为DeepSeek 最新的 AI 模型发布当日盘中一度暴跌近 40%。            DeepSeek成了全球算力市场的搅局者，其 R1 大模型仅用 557.6 万美元的训练成本就能实现高性能运算，打破了 AI 模型训练必须依赖高端、昂贵算力的固有认知。            市场认为，一旦这种低成本模式在行业内普及，将极大削弱英伟达在高端算力市场的垄断优势。这对Nebius是极大的利空，因为公司正是以英伟达GPU这种高端算力设备为主的AI 基础设施供应商。            但DeepSeek 的出现是否真的对英伟达算力需求构成严重威胁？其实现在还没有一个明显趋势，反而是作为高端算力主要经销代表的Nebius在被大佬买入。 一、国际化布局            在讨论DeepSeek的成功为何会带动Nebius暴跌之前，我们先分析英伟达看好Nebius的逻辑是什么？               参考之前投资过的CoreWeave，英伟达相继扶持新兴云服务商（Neoc

在港股这轮大涨后，市场最热议的话题是恒生科技指数还能不能买呢？这轮持续性如何？会不会像过去一样大涨一轮后又跌回去震荡？            现在市场交易的逻辑符合我们在1月初《2025年，寻找新增长的恒生科技指数》提到今年互联网股的新增长点。指的是字节带动BAT加入到AI的大投入中来，互联网股符合估值便宜，还是AI时代下最容易实现AI货币化的主角，即使AI发展没那么快，各家互联网股在之前还有大额回购支撑股价。而deepseek R1在1月底的出现更是强化了AI应用货币化的叙事。            若从我们1月初的文章开始持有恒生科技指数ETF（513180），现在已经稳稳拿下30%的涨幅，再次说明港股择时的重要性，看清楚赔率和机会大于下行风险后，足够便宜的恒生科技指数就是持有的硬道理。即使腾讯、阿里涨到现在，只要有大幅回调的机会仍然是配置的好时机，属于国产化的AI进程才刚刚开始。 图片            一、谁才是这轮的大买家？ 想知道这轮港股会不会出现像去年9.24行情般的大回调，那先搞清楚谁才是这轮最大的买家，而买家还会不会继续买？恰好，今天就是个比较好的例子。    图片 昨夜，美股KWEB中概股由于“美国优先投资政策”备忘录的鬼故事大跌，备忘录可能会限制不让美系养老金参与投资中概股。若按照以往这种力度的鬼故事，隔夜中概股ADR大跌，再加上这轮互联网股涨幅积累够大，那资金可能会顺着这个利空止盈调整，今天港股表现大概率也不会好。            但今天港股的表现是要比预期强很多的，不仅没有跟着美股A

储能作为21年牛市的大赛道，随着近年国内产能供过于求的内卷，锂价不短下探，电芯价格一路下滑，而挂钩的光伏行业亏损累累，国内招标价格低迷，很多投资者都已经不怎么关注这个行业。            但看到特斯拉年报，储能系统业务快速增长，营收毛利率双提升。特斯拉在海外储能需求增长的爆发同时，又吃到了国内电芯供应商内卷的红利，降本增收，所以储能业务毛利率甚至超过汽车业务，特斯拉2024年全年储能业务26亿美元的毛利润，这下卖电池还比电池+车还赚钱了。    图片 随着特斯拉上海储能超级工厂落地，储能集成系统产能将达到80GWH，进一步降低本地化供应链采购成本。而2024年，特斯拉储能业务装机量31GWH，可以匹配翻倍的增速。            凭特斯拉的政策影响力，这些产能在美国市场应该能得到很好的消化。2025年就算汽车业务前景不佳，特斯拉仍有确定的利润增长动力。            国内公司内卷，导致储能集成系统远没有特斯拉赚钱，而面向国内市场供电芯的电池厂，自然利润也不高，内卷促成了特斯拉的跨境套利，实在无奈。               但仔细想想，海外的高需求，中国储能公司的高竞争力，最大的受益者只是特斯拉吗？从电芯供应走向集成，或者抢夺海外市场，是不是即将产生收入和毛利率改善的巨大动力呢？            事实上，2024年，中国储能行业全面出海，海外市场逐渐成为贡献业绩的核心，签下的大单高达150GWH，而开年以来，中

昨晚的阿里业绩会，可能是过去3年阿里最多人关注的一场电话会，而今天阿里也创下近3年新高，从港股过节时阿里就在美股大涨，成为这轮中国资产最先涨，涨最多的一家。            阿里管理层提出的AGI宏大叙事，可以说给国内AI硬件支出周期拉开了帷幕，接下来的腾讯财报，我更相信是capex总量增长陆续有来，这点验证了我们在去年12月份文章里提到字节会引起BAT都加大资本开支的说法。            阿里这场电话会，可以说开启了中概版CSP投capex喂饱硬件商的剧情，这就像24年北美CSP一样，几家大科技股喂饱底下的硬件商，而现在中国资产就在复制同样的剧情。            可以说，这次港股是真的不一样了，而港股过去3年变态般的低估值迎来修正，即使大多数人在两周前的态度是“看见才相信”，现在看见了AI真有可能带来新的增长曲线，那估值修正的空间还有不小，中国资产新一轮的买大叙事阶段开始了。            （更多相关讨论欢迎加入我们的知识星球，例如最近腾讯阿里带动AI股大涨，提示互联网股加大capex的预期差等，我们都有持续更新观点，以及每日更新外资行A/H/美股/日股的报告，让我们在新一轮中国资产周期里帮你把握最有价值的信息！）            一、逆转的阿里，故事足够大 昨晚阿里管理层先说出“我们是亚洲最大的云服务商”，“我们是顶尖的大模型”，“夸克是国内最大的AI搜索引擎”等等，各种大叙事再次点燃市场情绪，也让外资对我们港股市场的信心回来了。 &nbs

在一个月前的文章《改变互联网竞争格局的国内AI竞赛》里，讨论了今年BAT可能会对AI投入产生FOMO，指的是在字节今年投入1500亿的举措下，可能会带动BAT也跟上投入，加大对AI大模型的部署，争夺AI时代下的互联网流量接口，以免字节豆包在大模型是一家独大的互联网大厂。而刚过去的一个月里，国内AI大模型发生了翻天覆地的变化，一个月前字节豆包的月活人数还是遥遥领先国内所有大模型，达到6000万的MAU，BAT三家大模型MAU加起来都远远达不到豆包的数字，总用户数也被甩开几条街的程度。但在deepseek的出现下，接下来可能就会不一样了，本周暴涨的港股就是最好的例子。一、Deepseek改变了游戏规则这次deepseek的出现对于互联网股来说有两个重大的意义，一是市场对国内大模型的重视程度提上来了。回想一两个月前，其实国内大模型的跑分并不差，只是市场不在乎跑分，而是看中有没有实际的应用场景，就像chatgpt那样，有没有那么多用户使用你的大模型，市场才会通过跑分能力来判断后续可能产生的价值。而之前豆包大火就是因为背靠抖音的流量接口，所以月活用户数一下就堆上去了，豆包对C端的应用场景更大，但之前国内AI大模型在B端上是缺少实际应用例子的。   而deepseek的出现恰恰就改变了这一点，不仅让市场开始重视国内大模型的跑分数字，例如外资看到deepseek R1的实力后，不再轻视阿里的Qwen；这也让国内大模型开始接入B端服务企业，扩散到更多的各行各业中，服务更多的客户，提高工作效率。当然，现在每个企业都说自己接入了deepseek API，实际上哪些企业能产生最大的杠杆效应？那无疑是头部互联网企业，所以腾讯阿里涨的最多，而他们也是最有资金实力的。一是有足够的算力卡，例如BAT+字节这几年买了不少的NVDA卡，有自己的云平台，有自家跑分能力不差的大模型。即使差也

A股一整天都没有冒头，港股倒是越拉越开，最后变成了港股的超级大跳水。港股收复前高突破的心情可以理解，但操之过急就会出事，牛市初期都是进一步退一步地前进，一步登天那是牛市末期的走势了。这才2月，恒生科技指数就涨了20%，大幅甩开美股，继续大涨下去，恐怕半年的牛市都维持不了。A股今天还算收敛，Ai板块全天调整，地产金融这些蹭牛市的也不成气候，3点前也有一点跳水，但幅度不大。3点后港股跳水激烈，A股最终没有被拉开跟港股的距离，大家也会担心明天A股补跌，但短期港股有过热现象，A股逐渐缩小差距是应该的，倘若明天A股不补跌，A股的回暖就可以期待了。港股作为目前中国资产风向标，自信重估核心资产可以理解，但是也要看现实情况，今天乱七八糟的股票都大涨了，明摆着就是冲指数新高，目的性太强，成交额也创了10月以来的高位，这样放量，套牢太多，继续往上大涨不易了，新高以后，今年牛市依然可期，但短期内就没那么乐观了。很多股票当前的上涨，仔细想想也是Ai驱动因素居多，利润也是预期不高，阿里涨了这么久，一直避而不谈拼多多的竞争因素，两者的估值差，小米的25年250亿利润预期也是没有人在意了，全在对标美股那些大泡沫，这还是有点过度乐观了。牛市虽有，但一开始就冲得猛的，很难持久，还是老实从25年利润预期出发，当前的估值出发。高股息的价值也不能忽略，科技成长和低估高息也不是冲突关系，这样牛市才能行稳致远。