马云和孙正义的结缘，来自于一次演讲。 2000年，在古塔的牵针引线下，马云第一次见到了孙正义。凭借诙谐幽默的演讲，马云很快打动了孙正义。当马云介绍阿里巴巴的演讲讲到快6分钟的时候，行事风格直接了当的孙正义打断马云：“停下来，你要多少钱？” 马云一脸疑惑：“我不要钱。” 孙正义也懵了：“你不要钱你来找我做什么？” 马云满不在乎的回答：“又不是我要见你，是古塔让我来见你的。” 马云和孙正义，谁也不服谁，两个人都像某私募大佬说的那样，都是强势的人。 正是这一次戏剧化的见面，让孙正义认准了马云，也成就了历史上最伟大的投资之一。软银投在阿里身上的2000万美金，一度价值2400亿美元，这些股份也曾经帮助软银度过2019年的难关。 但是，时间来到2021年，同样是马云的一次戏演讲，却让阿里和软银同时陷入困境。2020年外滩金融峰会后，蚂蚁金服上市计划被搁置，阿里股价从顶峰下跌40%；此后中国掀起的反垄断审查，让一众互联网公司股价暴跌，其中就包括软银下了重注的滴滴。 8月11日早间，软银总裁孙正义在新闻发布会上表示：“虽然中国仍将是科技与人工智能的创新中心，但在投资方面，我们注意到很多新的监管措施陆续出台，我想再等一段时间，以观察（中国的）监管类型、监管范围、及其对市场的影响。”孙正义预计，其观望期将达一至二年。 孙正义的话有两层意思： 第一，中国仍然是最重要的经济体，是创新中心； 第二，因为监管，所以要暂停新的投资，观察一段时间。 一石激起千层浪，有投资人开始担心外资对待中国的态度。那么，软银为什么要选择在这个时间点暂停投资呢？ 假如说是监管问题。其实每年都会有不同的监管政策出台，比如说2013年反腐、2018年对教育、游戏、医药行业的监管，力度都不小，为什么偏偏是这一次监管之后退出呢？ 这个可能与软银的商业模式有关系。 软银是一家典型的投资型公司，其成功建立在通过发债获取日本甚至全球

$微博(WB)$ 回港上市已通过聆讯。根据招股书显示，Z 世代正成为微博的主要用户。在微博确定的月活跃用户中，有超过 75% 属于 Z 世代，即 1990 年或之后出生的一代。微博不像脸书面对用户老化的现象，反而成功抓住了年轻人，这无疑打破此前的公众印象。归根究底，从成立到现在，微博一直都在进化，建立出差异化优势，才能从 Y 世代的兴起持续到与 Z 世代的同频共振。如今，随着作为新消费主力的 Z 世代堀起，Z 世代市场将成为互联网流量红利消失后的新狂欢。对微博来说，手握 Z 世代流量，未来业务不但能实现进一步增长，更是向资本市场给予更多想象空间、助力估值提升的关键所在。一、多元化内容生态，微博成年轻人的聚集地成立 12 年的微博仍保持着年轻化的状态，吸引着越来越多的年轻人。根据招股书显示，在微博确定的月活跃用户中，有超过 75% 属于 Z 世代。而这更是在用户持续增长的背景下。2021 年 9 月，微博月活跃用户数达到 5.73 亿，同比净增 6200 万，来自移动端比例达到 94%；日活跃用户数达到 2.48 亿，同比净增 2300 万，创历史新高。面对近年短视频平台的分流，Z 时代仍然钟情于微博，全基于其差异化优势。年轻人普遍渴望表达自我，但是没有表达的机会和舞台，而微博的存在，基于其强大的互动功能和快速传播的特性，便给了年轻人足够的表达以及受关注的机会。虽然短视频同样拥有强大的传播效果，且有别于图文，其阅读门槛更低、表现力更丰富，但单一的呈现方式也局限了创作者的发挥空间。相比下，微博是一个更完整的内容帝国，提供全面的内容呈现形式，包括文本、照片、视频、直播、音频和话题等，更容易吸引创作者。尤其是年轻人不但思维跳脱敢于想象，亦勇于放飞自我，而且亦更加接纳

本文转载自公众号：袁国宝； 作者：袁国宝 袁国宝：互联网趋势观察家、知名财经作家、新盟创始人、资深媒体人、新媒体营销和品牌传播专家。 宝哥说 一杯茅台酒，喝尽多少喜与忧。 本文摘要：二十年来伴随茅台股价飞涨，带动千万投资客喜怒哀乐。其中，最具代表性的三位人物：林园、但斌、董宝珍，他们在茅台投资中有着怎样非同凡响的历程？他们的经历，又带给我们什么启示？ 一杯茅台酒，喝尽多少喜与忧。 从上市时总市值不过88.88亿元，到如今2万亿元关口徘徊，最高市值一度达到3.27万亿元：贵州茅台这四个字，是价值千金，是质的飞越，更是一种神话。 茅台，还从没有过这样的时刻：酱香即茅台，白酒就是茅台和其他酒。 然而，茅台也遭受过业绩增长缓慢的低谷，以及塑化剂和限制三公消费的冲击，股价腰斩一如其他芸芸众生。 与喝茅台酒的人群相比，茅台的投资人或许更能体会人生的大起大落，大悲大喜。 其中，就有三位最典型的人物：林园、但斌和董宝珍。林园和董宝珍不喝酒，但斌也在年初宣布不喝酒——不喝酒的人投资酒，还能赚到钱，也算是一种奇迹。 盘点这三人投资茅台的历程，其间过程更是非同凡响，尤其是在年内，当茅台股价回撤（截至9月8日）近40%之际，更值得投资者们参详。 林园：理解了执行，不理解也执行 林园：理解了要执行，不理解也要执行，在执行中去理解，否则就要剁胳膊剁腿。 这是林园在自己著作《林园炒股秘籍》开篇语。看似是写给读者，其实是写给自己。 因为，他只要研究透彻一个公司——必须100%透彻（他拒绝大到5%的风险）——接下来，就是如何建仓和持仓的问题了。 如果说研究透彻一家公司是妄想，林园就敢说自己研究透了，而且公开说百分百懂——他从不给自己留一点余地。 这样的行事方法，就在投资茅台上体现得非常充分。 2001年8月27日，茅台公司上市之初，林园关注到了这家酒企：当然，不止是茅台，彼时，他还觉得五粮液、汾酒和泸州

今年6月，滴滴顶着"超级独角兽"光环登陆资本市场。 无论是管理团队，还是资本背景，滴滴的配置都是行业内顶配，难怪有分析师喊出1000亿美元的目标价。 然而好景不长，滴滴上市后遭遇下架风波，股价高开低走，不到半年时间就股价腰斩。 同样的剧情，其实在2018年也上演过，当时的主角是美团，上市时同样众星云集，同样是上市半年后腰斩。 我也有幸参与了美团打新，不过在开盘后就卖出，半年后回头看，还庆幸自己卖在了高点。 但是，随后的两年，庆幸变成了后悔。从19年开始，美团股价一路走高，今年年初美团一度最高摸到460港元，距离底部的40港元，足足涨了十倍。假如当时没有卖出美团，我现在也许早已实现外卖自由。 时间来到2021年，这一次的滴滴，会重演美团的剧本吗？我们有机会实现出行自由吗？ 估值对比 经过接近半年的调整，滴滴在市值上有了很大的回撤。 截止10月26日收盘，滴滴股价8.41美元，市值405.63亿美元，折合人民币大概是2588亿，按照2020年的营收1417亿人民币计算，市销率PS不到2倍。 图片来源：万得 市值是下来了，估值算不算便宜呢？我们不妨和同行做一下对比。 首先是前面提到的美团，同样是平台型互联网公司，2020年营收1147亿人民币，市值13780亿人民币，市销率是12倍。 而且从万得的PS band我们可以看到，自上市以来，美团的市销率就没有低于3倍的时候，即使在2018年最低谷，市销率估值也有3倍。 图片来源：万得 然后再来看同样是出行领域的Uber。Uber最新的市值是867亿美元，2020年营收111.39亿美元，市销率7.78倍。上市两年多的时间里面，Uber只有一次市销率低于2倍，就是在去年3月份股灾的时候。 图片来源：万得 单从数字来看，滴滴的估值几乎比所有同行都要低。但是估值低，就是便宜吗？我们继续往下看。 滴滴2020年的收入是1417亿人民币，运营成

美国《新闻周刊》网站10月25日报道，最新一期民调显示，自1976年以来就是共和党票仓的德州意外染蓝，拜登以48%的支持率领先特朗普。不光传统票仓被偷袭，在曾为他赢得总统一职的其他三个战场州 —— 密歇根州、宾夕法尼亚州以及威斯康星州 —— 拜登分别以12、5、5个百分点领先。看起来，特朗普即使再演一次治愈新冠病毒的戏码，也无力回天了。下周二，特朗普大概率又是一个连任失败的总统。当美国总统很难，连任美国总统更难。一.连任失败的总统美国建国伊始，宪法中并没有明确总统任期，之所以有任期不超过两届的传统，是因为1796年首任总统华盛顿在任满两届之后，发表了著名的告别词，宣布不再竞选连任。后面美国历任总统逐一效仿，任期不超过两届成为美国总统不成文的规定，并且在罗斯福卸任之后正式写入宪法。不过尽管如此，能完成8年任期的总统，历史上也不多。在美国两百多年历史上，一共有45位总统，其中只有15人完成了8年任期。再往近看，从1921年到现在100年里，美国总共有17任总统，能完成8年任期的只有7人，其他人任期在2年 - 6年不等。任期只有2年的分别是1921年的哈定和1961年的肯尼迪。他们之所以只当两年总统，是因为他们均在任内死于非命。哈定是美国历史上有名的奇葩总统，能力平庸、施政懒散，每周都要在白宫进行两次扑克比赛，搞得白宫乌烟瘴气。更严重的是哈定风流成性，情人甚多。后来哈定在巡游的时候猝死，当有关部门要进行尸检时，遭到其妻子的拒绝。在美国人心目中，谁是最好的总统很难选，但是最差的，一定是哈定。肯尼迪则恰恰相反，英俊绅士的肯尼迪是美国人心中最好的总统，在任期间推动的民权运动、太空竞赛都深得民心。后来的遇刺事件，到现在仍然是一个谜，这也成为了肯尼迪家族诅咒的一个缩影。柯立芝和林登·约翰逊分别在哈定和肯尼迪后担任总统，任期都是6年。他们先是接任离世总统完成了2年任期，任期内业绩良好，因此都

“得闲，饮个茶”，这是国人常说的口头语。而对于外国人，则是喝杯咖啡，聊聊天。可见，中西方都有喝饮品社交的强烈需求，只不过对于喜爱的饮品换了一种形式。而这几年乘着喝茶社交文化起而的奈雪的茶终于要来上市了。我尝试从以下几方面，门店形式，饮品消费和门店经营来分析一下公司。一.门店形式奈雪的茶和星巴克，可以说是主打第三方空间社交的饮品店，对应的也是茶和咖啡的社交空间。观察布局，奈雪的茶主要以纯白、灰、棕色，三种颜色搭配的主题店，营造出轻松、愉悦、明亮的空间环境；在这种环境下，客户体验较为愉悦、放松和自由，惬意的享受一杯下午茶的闲暇时光。所以针对的更多是熟人之间的社交。资料来源：招股书而在星巴克的主题店，更多观察到的是棕色、黑色的和浅黄灯光的严肃环境，营造出商务、办公的环境，从消费习惯上也可以看到，大多数商务会谈、闲暇学习，会倾向于选择星巴克较为正规的环境。资料来源：网图可以说，两者对于社交场景是一种互补，而不是竞争方式，奈雪的茶更倾向于轻社交的方式，且大多数门店都集中在寸土寸金的一二线城市，开设于高客流量区域，如购物中心及写字楼以及居民区中心的核心位置。典型的奈雪的茶茶饮店规模介于180至350平方米之间，可容纳50至120位宾客。户外社交的场景，是群众出门聚集、会和、聊天的必须场景；叠加一二线高额的租金成本，也是一种高昂的护城河体现。（市面上，可以观察到大量的饮品快闪店，第三方空间的品牌店相对较少）资料来源：招股书二.饮品消费而对于消费饮品来说，客户粘性是重中之重。根据灼识咨询调查，2020年中国现制茶饮市场规模大约1136亿元，以均价14元计算，大约是81亿杯，平均每人每年喝掉5.8杯。60%以上的受访者较上一年消费更多的现制茶饮，95%以上的受访者表示他们日后会维持或增加在现制茶饮店的消费。根据口碑网统计，2017年中国人均消费奶茶最多的城市是上海，年均消费134元，大约人均

最近，高瓴、景林等顶级机构先后提交了13F文件，公布了他们一季度的持仓情况。根据过去的经验，这些顶流机构的持仓中，涌现了不少像特斯拉、拼多多、SEA这样的大牛股。 那么这一次的13F文件会向投资者传递什么信息呢？我们一起来看看。 分歧 根据万得的数据，在一季度的持仓中，高瓴对大型科技股进行了明显的减持。大幅度减持了Zoom、京东、优步、B站，清仓了富途、Meli、SEA，仅对贝壳、DoorDash这两只科技股作出了小幅增持。 数据来源：万得，高瓴部分持仓股 而景林的操作恰好相反，在科技股方面新建仓富途、欢聚、360数科，同时增持了网易、京东和SEA，B站和贝壳则遭到了大幅度减持。 数据来源：万得，景林部分持仓股票 从两大私募的持仓看，除了大幅度减持B站和增持网易外，其他股票的操作出现了比较大的分歧。 比如说高瓴增持的贝壳，景林大幅度减持；而高瓴清仓的富途，景林却开始建仓； 还有陪伴两者多年的SEA，景林小幅度增持，高瓴却把它清仓了，实在让人摸不到头绪。 除了科技股，新能源板块的分歧也不少。 景林在一季度基本清仓了新能源汽车概念股，包括特斯拉、百度、巴拉德动力系统等，同时也清仓了光伏领域的晶科能源、大全新能源。 数据来源：万得 而相反，高瓴则重新建仓蔚来、小鹏，当然这也不是高瓴第一次进入造车新势力了。去年3季度高瓴就曾经建仓蔚来、理想、小鹏，四季度清仓，现在又重新建仓，这种短线进出的行为出现在以长期著称的高瓴身上，实在让人迷惑。 新持仓 除了分歧之外，两家机构在一季度的增持方面，也有不少看点。 首先，两家机构都增持了网易。景林一季度增持网易252万股，而高瓴则是重新建仓，买入网易4.35万股，平均成本103美元。 网易作为科技界的常青树，给投资者带来了巨大的回报，段永平曾经在网易上赚到了100倍的回报。 近年来，网易在剥离了电商业务后愈发稳健，经典游戏《梦幻西游》、《大话西游

来源：吴杨野餐会； 作者：吴杨盈荟 桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio），近日在领英上发布了他对中国近期政策的看法。 滴滴事件、教培行业整顿之后，不管是国外还是国内，资本市场舆论里，蔓延着一股恐慌情绪。 他们的逻辑是这样的：1. 金融市场厌恶不确定性。2. 外资认为政策是中国市场最大的不确定性。3. 这将导致外资丧失对投资中国公司的信心。 但实际上，中国的政策有着不变的底层确定性。如果你认为市场充满不确定性，是因为你还不够了解中国。 而顶尖的外资投资人，往往比我们国内不少人更加了解这个国家。比如达利欧就是一个典型例子。 我把达利欧的全文翻译了出来，文章不长，值得每个字细细阅读，阅读约需5分钟。 划重点： 1. 大多数人错过了中国正在发生的真正趋势。 2. 不要将波动误读成趋势。滴滴事件和教育行业是波动，不是趋势。 3. 中国决策者的行动方向从未改变：支持资本市场、企业家精神和对外开放投资的快速稳定发展。 4. 两个事件背后政策，是对整个国家更好的举措，尽管资本并不喜欢这些政策。 5. 中国是一个国家资本主义系统。国家运行资本主义是为了为大多数人的利益服务。决策者决不会按资本市场和富人的意志行事。 6. 资本市场中的人和资本家必须了解他们在系统中的从属地位，否则他们将承受错误的后果。 7. 不要指望中国会用跟西方一样的方式来运行资本市场。 如何理解中国最近在资本市场上的行动 作者 | Ray Dalio 最近中国的政策举措，让不少人对中国的资本市场和资本理念产生了怀疑。这些事件包括：1）滴滴上市与管控其数据使用 2）中国教育公司转变成非营利组织。因此我试图帮助大家弄清楚，到底中国资本市场上正在发生着什么。 我能理解，不了解真实情况的人们会对这些事件感到困惑。从我36年前到访中国以来，我发现大多数西方观察家往往不相信中国能真正用好资本市场来促进发展。而这些观察家

本文转载自公众号：俊世太保； 作者：Steven Fiorillo 收益季节即将到来，大型科技公司开始公布收益。在接下来的几周内，许多仍处于高速增长阶段的科技公司将公布收益。 21 年 9 月 11 日，Seeking Alpha 上讨论最多的股票之一将报告，它就是 Palantir ( PLTR )。 正如我在最近的文章中所讨论的那样，PLTR 是我未来 5 到 10 年信心最高的增长股票之一，因为我认为随着公司继续进行数字化转型并开始采用人工智能 (AI)，它的总目标市场将继续增长。 最近在 10/15/21，PLTR 的 CEO Alex Karp 在采访系列视频中分享了他对 PLTR 的看法来自 PLTR。他的第一句话是，“我们已经离开了一家跨越十亿收入差距的公司，这家公司没有理由不应该扩大 20 倍。” 如果这不能让你对 PLTR 的未来感到兴奋，我不确定会是什么。 我相信 PLTR 在查看了联邦采购系统在第三季度授予的政府合同、最近的新闻和他们的增长趋势后，将发布一个巨大的第三季度。PLTR 连续两个季度的自由现金流 (FCF) 为正，他们表示他们将在今年的 FCF 高于当前水平。PLTR 不断增加其商业合同，其与国际商业机器 ( IBM ) 和亚马逊 ( AMZN ) 的合作伙伴关系的回报甚至还没有开始开花。PLTR 不是一家快速致富的公司，它的未来肯定会出现波动，但我预计 2021 年已经过去了，因为 PLTR 的合同继续增加，组织正处于技术革命的下一个阶段。 Palantir 的图表是为突破而设置的，这可能会推动股价超过 30 美元 早在 2021 年 2 月，成长型股票经历了一次巨大的反弹，PLTR 的股票超过 40 美元。自高点以来，PLTR 的股价在 5 月份跌破 20 美元大关，并在 2021 年第一季度财报电话会议后触底。 在过去的六个月中，PL

本文转载自公众号：经济学博士； 作者：金石道人 2021年最亏本的投资是什么？ 养猪！ 2020年和2021年选择养猪致富的人无异于1949年加入国民党。 受益于高猪价，去年养殖户赚的盆满钵满，让很多不明就里的人跟风“扩产扩繁”，甚至转行养猪。 然而，进入2021年，持续上涨的饲料价格和不断刷新底线的猪价让他们慌了神；不但赚不到钱，还得往里亏钱。 猪价跌回成本，养猪人亏惨了 5月18日，国内生猪价格跌破一斤10元的新低，在微博上引发热议。19日，**总理主持召开的国务院常务会议，讨论的主要工作便是做好大宗商品保供稳价，以保持经济平稳运行。 会上，专门审议并通过了《生猪屠宰管理条例（修订草案）》。 但高层一系列的措施，并未能阻挡生猪价格跌势。 中国的生猪价格自3月以来持续下跌，前两年涨得有多猛，最近跌得就有多惨。近日，北方不少地区的猪肉更是跌至8元一斤，大批养殖户叫苦不迭，亏损严重。 从趋势上看，今年1月初，国内生猪价格还维持在37元/公斤左右的高位，仅5个月的时间便下降到约14元/公斤，跌幅竟高达62%！猪价遭遇膝盖斩！ 《经济观察报》在前段时间曾专访过几位养猪户。河南三门峡的养猪专业户透露自己“今年大概亏了几万块钱”，这还多亏在约每斤11元左右时卖了一部分，“算出来每头猪大概赔800多元钱”。黑龙江齐齐哈尔养猪户则表示，“今年养猪真是亏大了”，买仔猪时每头1500多元，现在是卖一头猪就要赔600元至700元，多则上千元。 猪价下跌严重侵蚀了养猪户的利润，对于国内才恢复不久的猪肉产业冲击不可谓不大。 而猪肉价格持续探底的根本原因，在于猪肉产能的恢复速度远远超出市场短期承载力。 去年受到猪肉产量持续下降的影响，猪肉价格屡攀高位，生猪价格最高接近40元/公斤。 市场进入养猪红利期，出栏一头肥猪利润超过1500元，在中国“养猪史”上是绝无仅有的事情。 如此高的利润吸引了大量养殖户

被高瓴看中的汽车经销商，是下半年最高确定性的板块之一? 近日，汽车产业链备受市场资金关注，就连过去错被誉为最差赛道的下游经销商板块在资本层面上也动作连连。 龙头的中升控股、小而美的美东汽车、和永达汽车以及广汇宝信均有不同的利好公告信息，也存在不同的投资价值逻辑。 而不同的投资逻辑下有一个大底层逻辑，车市回暖。 车市回暖，豪车一骑绝尘 2021年7月5日，中国汽车工业协会发布预测，今年上半年国内汽车销量将达1280.1万辆，同比增长24.8%，其中，乘用车销量同比增长26.2%，与2019年上半年的汽车销量相比增幅约4%。 由于2021年上半年汽车芯片缺货严重，预测的车市销量有此成绩实属不易。 在整个汽车市场，豪华汽车率先回暖，2021年前四月豪华品牌累计销量979251辆，同比增速高达68.3%，渗透率从2018年的8.8%升至2021年4月的15.3%，渗透率处于高位。 结合2020下半年-2021年上半年的汽车销量情况来看，积压的消费需求，因疫情改变的交通出行方式，车型产品多元化，价格下探等内外因素共同推动这一轮的车市回暖。 回顾2018-2020年销量可知，豪华车是汽车里最优质的细分类别。 过去的2018-2020年车市，国内汽车市场销量已经连续下跌三年，国产狭义乘用车新车销量分别下跌3.9%、9.2%和6.3%。 面对2018-2020年的车市寒潮，豪华汽车车品牌的销量分别同比增长17.6%、11.7%及19.9%，连续三年逆市增长，至2020年销量为279万辆，其中2020年的德系BBA贡献超6成的豪车销量。 过去，豪车品牌定价高，品牌溢价显著。 如今面对自主品牌的日益壮大，自主品牌不断的蚕食德系以外的市场空间，所以最近三年的豪华品牌价格体系不断的往下探，如BBA的入门级车型已经位于20-25万元价格区间，并逐步将高价车型的实现国产化，实现减配降价跑量。 豪华品牌

  很多朋友对于分析公司这个系统工程其实都有一个通病就是：盲目。 面对一家自己看好的公司。不知道做什么，没有一丝条理，像无头苍蝇一样。我深知他们内心其实有很大的欲望去深入了解某个公司，但是当真正自己动手做起来的时候还是会一头雾水，处处碰壁，以至于把内心中最后一点动力也磨灭，到最后还是对整个公司拿捏不准以至于错失良机。 那么今天我就来好好说一说，到底该怎样系统的分析公司！ 我特别喜欢读国外的书籍，因为他们在对一件事情描述的时候总喜欢分个一二三点，比如，对于做饭这件事，国外的书籍是“加盐三克”，而同样的意思我们中国人就喜欢说“加盐少许”，这个“少许”是多少呢？ 我们无从得知，每个“厨师”都是根据自己的经验来控制这个量。当然我并没有说中国式的表达不好，只是对于投资这方面的文字我认为这样还是更清晰易懂一些，因此今天我就来试着用这样的方式告诉大家。 好，下面我们开始，我按顺序来一步一步告诉你怎样深入分析一家公司，首先你需要创建一个新的word文档和excel文档(怎么用我后面再说)。 一个宗旨：先把握大局后深入了解。简单来说就是我们先把公司的整个框架摸清再来谈具体的细节，只有这样才能当断不乱。先列出分析公司的的整体框架然后我们在给他填充血肉，这样的文字才有血有肉。 一、了解公司是干什么的 这一步我觉得还是很必要的。很多朋友其实连公司的主营业务有什么都不知道。就拿神华来说，大多数人只知道他是煤炭股，但是很少的人知道他的其他业务。更重要的是这是最最简单的一步，通过这个简单的动作可以让我们逐渐的找到“感觉”进入一个舒适的状态，所以说第一步是我们快速摸清公司的关键。 具体信息可以从以下几个渠道获得：   1.公司官网 一家上市公司的官网，可以不那么“漂亮”但是它却可以很好的了解公司的情况，组织架构，主营业务，以及对应的子公司情况。 2.百度、谷歌搜索引擎 通过公司的关键字

本文转载自公众号：小林宏观； 作者：小林本人 新冠后商品的这波牛市，跟09-11年的商品牛市在很多层面上都有异曲同工之妙。正巧这段时间商品处在一种比较微妙的节点上，因此复盘一下09-11年的行情对推敲这次行情的未来走向很有意义。话不多说，直接进入复盘。 1.第一阶段上涨（08年12月至10年1月） 第一阶段上涨大家比较熟悉，就不做过多分析，关键节点是： 2008.11.9 国常会四万亿出台 2008.11.25 QE1开启 2009.2.17 奥巴马7870亿财政刺激 2009.3.18 美联储扩大QE1范围和规模 这期间主要上涨逻辑就是中美货币政策和财政政策同时宽松，经济走出了复苏逻辑。但进入09年下半年以后，中国的货币政策开始出现一定的收紧迹象。主要会议如下（后文我也会把一些重要的会议贴出来，可以连起来看体会一下国内政策变化路径）： 2.调整（10年1月-10年6月） 进入10年后，中国货币政策上开始强调通胀风险，并且于10年前半年三次试探性提升准备金率，M2开始明显见顶。10年1月开始调控地产，国常会也在4月和5月两次点名商品炒作。国外这边，美国10年3月退出QE1，并且欧债危机也开始在10年5月蔓延。 大宗商品在中美同时收紧货币，中国政策控制通胀，且全球因为欧债危机经济有二次探底风险（中国10年5月份的PMI下滑比较快），从2010.4.15到2010.6.7大约11.25%的调整。 几个关键节点有： 2010.1.10 地产调控国11条 2010.1.18 央行升准0.5% 2010.2.25 央行升准0.5% 2010.3 美联储退出QE1 2010.4.14 国常会点名通胀 2010.5.10 央行升准0.5% 2010.5 欧债危机蔓延，希腊申请援助 2010.5.27 国常会点名农产品操作 2010.5.31 中国财新制造业PMI录得52.7，环比上月下降

悔创蚂蚁杰克马？从昨天到今天，吃瓜都吃累了。国内马云被约谈，蚂蚁推迟IPO；国外懂王拜登battle。一.爸爸的爸爸叫爷爷马云最近风头正劲。本来蚂蚁集团准备上市，马云凭此再次登上中国首富宝座，并且带领一帮亲朋好友一起“对韭当歌”。但是不知道是怎么了，莫名膨胀，有点飘了。说好的退休呢，说好想投身教育回馈社会呢？先是做了很多花呗的广告，鼓励工薪阶级透支信用。也许小孩子看到了幸福，大人看到的却是心酸。然后公开批评中国金融和监管，看视频的时候还以为马总找到了靠山，突然这么硬气。但没想到只是像篮球教练一样，在场上表达一下自己对于裁判判罚的**。场下又赶紧道歉。“我现在道歉还来得及吗？”将欲取之，必先予之。昨天暂缓蚂蚁IPO大家也都知道了。不能打着金融普惠的旗号，普而不惠的收割。蚂蚁集团能够长成现在的庞然大物，并且差点上市，肯定离不开监管的包容，但如果还想要的更多，那可能是有点想不清楚了。要知道，爸爸的爸爸叫爷爷。等到心里有数的时候，就是挨板子的时候了。（连夜拆除花呗广告）上一个挨板子的首富，还是王健林，现在也安安分分了。老马要步老王的后尘了吗？很久很久以前有只猴子很跳，后来他后悔了。希望杰克马收收心气，最后不至于沦落至此。当被问到如果看蚂蚁金服抢先上市，马化腾还是比较理智，闷声发大财，深藏功与名。昨天甚至下架了自己访问视频，真是相当谨慎而低调了。二.买入阿里？蚂蚁金服暂缓上市之后，港巴和美巴同日跌停，美巴掉了8%，港巴掉了6%。但是好在如果特朗普成功连任 (截稿前，特朗普形势比较好)，科技股继续做好，大幅杀跌的阿里，也许有翻身的机会。前几天的丫丫嘉欣在文章《那些没连任的总统》中，相信民调的科学性，现在很可能啪啪打脸，实在是非常抱歉，在这里承认是自己水平不足。确实论选举，没有人比川普更懂美国，全美国几乎都在红色海洋之中。在关键州分的争夺中，特朗普全面占据上风，顺利拿下德州、佛州、宾州，

股票资产翻10倍要多久？在2020年之前，大家会说，10年10倍就是高手了。 不过突如其来的大放水，改变了一切。翻10倍，也许一年都不需要。 最近，我们在机缘巧合之下，认识了一位低调的股神朋友。 从去年4月份至今，仅9个月的实际，这位朋友已经取得了十倍的回报，资产规模从1000万变成了1.1亿，轻松完成一个小目标。 图片：2020年4月账户结单 图片：2021年1月账户结单 在我们的请求之下，朋友同意公开持仓记录，我们今天将分三个阶段，和大家分享一下，一年10倍是如何做到的。 需要强调的是，今天分享这个操盘记录，并不是推荐大家模仿。投资的世界是多样化的，每个体系都有自己的价值，大家应该选择适合自己的体系。 一.第一阶段：中芯国际 首先，我们来看看他的初始仓位，主要持仓分别是中信建投(33.8%)、中芯国际(25.9%)、小米集团(18.5%)和中兴通讯(13%)。重仓股 朋友的持仓比较集中，主要分布在5G通信和金融领域，其中小米、中芯都是去年的主流大牛股。 时间来到6月份，朋友的持仓变化不大，具体的操作包括： 1 在舜宇光学上做了小仓位(大概10%)的尝试。 2 加仓中兴通讯，49000股，大概是100万左右。 3 买入春秋航空，仓位比较重(大概300万)。 而持仓规模来到了1880万，其中460万是杠杆。回顾这两个月股神的操作，交易不多，新开的春秋航空、舜宇也只是尝试性建仓，后面也没有带来太多的利润。 到了7月份，朋友开始了第一次精彩的操作。 去年7月份是一个假牛市，当时市场情绪突然变得异常热烈，证券板块的突然拉升，也可以印证这个观点。 我们的股神朋友并没有被市场情绪影响，反而冷静的做出了换仓的操作。 清掉了中兴通讯、中信建投、中芯国际等大部分股票，换到小米和吉利汽车上面。 其中中芯国际大幅获利。朋友在中芯国际在回科创板前的高点精准清仓，回笼626万，比起4月份的274万

今年以来，拼多多股价翻了一倍，创始人黄铮的身价也水涨船高，持股50%的黄铮身价高达3200亿元，短短几年时间就成为中国第二大富豪。$拼多多(PDD)$ 搭上这趟便车的还有红杉的沈南鹏、段永平、腾讯等等。 当然，更多的人是眼睁睁的看着他一骑绝尘。 一直以来，如何投资科技股，是困扰很多投资人的问题。 深受价值投资影响，我们喜欢买高分红、现金流稳定、有护城河、便宜（低PE）的股票，数月亮，不数星星。 这个做法安全，但是很容易错过极具成长价值的科技股，还有可能一个不小心，就买了一堆便宜的烟蒂，踏入价值陷阱。 历史上，从成长型科技股上赚到钱的投资大师并不少，比如说硅谷的天使，投资界哲学家彼得·蒂尔，就通过早期投资，从Facebook身上赚到过百亿美金。 那么，我们如何挖掘这些科技股的价值呢？ 业绩，比股价滞后 很多价值投资者都会错过科技成长股，像笔者就基本没买过大牛科技股，每次只能事后反省：原来股票还能这样涨。 而之所以价值投资者会错过这些公司，最大的原因是价值投资的框架。 价值投资者，讲究的是现有价值上的安全，强调ROE、低PE、稳定的分红等等，巴菲特买的最贵的可口可乐，当时也只有15倍的PE。 但是这些东西在科技股上面，并不存在。 高成长的科技股，一般伴随的都是亏损，贵到上天的估值，看起来风险很高。 但是你说他没有价值，没有安全边际吗？不一定。 以百度来举例，2005年百度上市的时候，市盈率高达300倍，市值20亿美金，而营收只有区区的3亿人民币。 但是现在回头看，当时是投资百度最好的时机。上市三年后，百度的营收就飙升到31亿人民币，净利润10亿人民币，假如你在2005年入手百度，当时的市盈率仅仅只有15倍左右。 传统的价值投资中，安全边际是用5毛钱去买1块钱的东西。而从百度身上，我们能看到另外一种安全

美国当地时间11月8日，美国中期选举拉开序幕，民主党和共和党的竞争十分焦灼，此前市场预期的一片泛红并未出现。在共和党略微占据优势的同时，美股的GEO惩教集团和CXW惩教公司的股价走势与共和党是否占据上风极为紧密。GEO惩教集团和CXW惩教公司创始于1983和1984年，两家公司主要为美国政府提供私人监狱。这家公司主要抓非法移民、毒贩、醉驾、滥用酒精等。公司的定位类似于房地产的REITS。电影《大空头》原型Michael Burry在今年已清仓全部股票，只留下GEO惩教集团这一家公司。从股价走势上看，GEO自今年以来的走势，逆美股大市而上行，主要有两方面的原因。一、社会动荡及两党内乱下的特殊产业在强加息带来的经济衰退预期下，美国社会变得更加动荡，一方面是社会犯罪率有上升的预期，另一方面是非法移民的增多，这给私人监狱带来业绩驱动的预期。对于私人监狱来说，当然是越多犯人“入住”监狱就越赚钱。在美国社会中，拜登所代表的民主党一直都不喜欢私人监狱，民主党会出台打压私人监狱的发展。而特朗普所代表的共和党则非常喜欢私人监狱，私人监狱的概念也是共和党所创立的。外媒曾评价称，美国私人监狱是特朗普的经典杰作。共和党会出面扶持私人监狱的发展，例如特朗普严抓非法移民，这都是利好私人监狱的举措。在美国本次中期选举前，市场认为共和党会出现飘红的大胜，甚至夺回众议院和参议院，所以这两家私人监狱企业的股价，在近段时间受共和党占据上风的消息所动，股价较为强势。若共和党归来，这将会是私人监狱最大的催化剂。我们回顾历史，两边为私人监狱所做的斗争。二、私人监狱的由来先了解下私人监狱的由来，这是美国一段黑历史。在上世纪60年代开始，美国为了与苏联的军备竞赛，在军事上进行了巨大投入。但由于1960年后，美国逐渐陷入越南战争的泥潭，巨额的军事开支跟美国社会的反战思想产生了巨大的对立情绪。以嬉皮士为代表的一代美国年轻人登

最近，大型科技公司的CEO们都卷不动了。 黄铮刚宣布要去摸十年后的石头，字节跳动CEO张一鸣也宣布辞任，把管理工作丢给梁汝波，一如当年写了一半的系统。 有的人觉得这是阴谋论，这些互联网大佬不想步马云后尘，一个个都激流勇退。 但是我不这样认为。 对于张一鸣来说，继续担任CEO，面对的是无止境的汇报、审批、决策，这种工作对于目前的字节跳动来说，是必须的，但是能给现在的字节跳动带来指数级增长吗？未必。 如今字节跳动这般成功，也不是靠山寨微信得来的。与其在买菜团购这些东西上面卷，还不如去看看下一个风口。 中国随着基础设施越来越完善，又有巨大的工程师红利，无数的创新即将爆发，比如说生物科技，比如说人工智能，比如说太空旅行。 作为投资人，要做伟大的投资，也应该向前看。不过，相比起太空旅行这些十年后的石头，最近一个值得看的，是虚拟现实。 Metaverse Metaverse之前又火了一阵。 Metaverse，中文翻译为元宇宙，由科幻作家Neal Stephenson于1992年在其著作《雪崩》中首次提出。这个单词由两个英文单词"meta"和"universe"组成的衍生词，意思是多元宇宙或者多元空间，和虚拟现实概念异曲同工。 HBO的电视剧《西部世界》就是一个Metaverse的经典例子。整个西部世界就是一个开放的乐园，你可以和朋友在其中自由探索，与AI创造的仿生人NPC互动，体验即兴剧情，沉浸在一个和现实完全不一样的虚拟世界中。 除了电视剧，我们的游戏也开始进入虚拟世界模式。 2017年的全球年度最佳游戏属于任天堂的《塞尔达传说：旷野之息》。在这个游戏中，玩家不需要打怪，不需要刷任务，只需要尽情的去探索这个虚拟世界。我们熟悉的游戏公司米哈游也推出了类似的开放世界类游戏 ——《原神》，同样大获成功。 而《旷野之息》和《原神》的成功，也许仅仅是一个开始。 今年，世界第一大IP宝可梦也将