最近美股都非常"闷"，特别的怂，不敢拉不动趺，比预期16号前提前横盘的时间早了不少。 直到昨天，算是有了一丁点变化，理事沃勒对加息的态度由"谨慎“转为"维持不变"的看法，12票里，维持不变的比例就暂时成了6:5了，但还有一票在鲍威尔手上，如果他投成7:5 , 仍然会打破平衡的。 最近美股都非常"闷"，特别的怂，不敢拉不动趺，比预期16号前提前横盘的时间早了不少。 直到昨天，算是有了一丁点变化，理事沃勒对加息的态度由"谨慎“转为"维持不变"的看法，12票里，维持不变的比例就暂时成了6:5了，但还有一票在鲍威尔手上，如果他投成7:5 , 仍然会打破平衡的。 可以看到2号时加息25BP的概率仍然有63%，昨天沃勒改阵后就变成了50%，也就是说加和不加都是50/50了。 那到底涨还是趺?? 首先我不认为那么快有"结果"，因为非农后还有CPI，CPI后才利率，整个过程都很大可能会反复，所以标题说的"过三关"也就这么回事，如果你问我最理想的走法是什么? 爆单边上去，还是震荡向上，我会选择后者震荡向上。 因为目前很多股票并没有反转，同时，非农的数据不足够"一槌定音"，仍然会在CPI上再次考验，连过关才行，所以绝大概率就是震荡向上了。  而昨晚纳指‌$NQ100指数主连 2609(NQmain)$  ‌ 的反弹，技术面上算是有意义的一根，虽然涨幅不大，但也升穿了4根圴线，如无意外是很容易反转的，唯一小小不足是现在盘前从昨晚到现在已经弹了1.5%+，出数据再大涨的机会没那么大，甚至可能小回，但影响不大，只要不倒趺就行，而且非农这力度不足以倒趺吞没昨天涨幅，所以就继续看涨便是，逢低多，看震荡向上便行。 版块方面，存储‌$

几个小论点，因为消息不多，盘面能观察到的东西只有这些值得一提。 1.海峡海雷已全清+伊朗阿曼建临时海上通道 , 美伊重启谈判(但市场没反应); 2.‌$美国30年期国债收益率(US30Y)$  ‌美债有回落(收益率回落,按理纳指也是能弹的,但仍然不弹, 可能是NVDA业绩需要观望);   3.美市整体虽未反弹,但回调仍然是”健康” ,个股不是不涨，只是在”忍”，比如等‌$英伟达(NVDA)$  ‌业绩，币股低开仍然有高走逼空‌$Strategy(MSTR)$  ‌‌$Circle Internet Corp.(CRCL)$  ‌ ，也就是说观望情绪仍然浓厚，但技术面随时可涨。   4.港股这2天领先美股反弹，个股活跃轮动‌$建滔积层板(01888)$  ‌‌$长飞光纤光缆(06869)$  ‌‌$华虹宏力(01347)$  ‌ 等，非常难得的短暂现象 ，而且老登和半导体没有持续逆相关,今天还有共震，虽然涨幅不及预期，但整体并不差 ;(轻指数重个股 ,非老登护盘顶指数)  5.港股业绩普遍造

这几天半导体喜优参半，先有‌$华虹宏力(01347)$  ‌和‌$中芯国际(00981)$  ‌ 业绩分化严重，后有昨晚美股半导体‌ ‌$费城半导体指数(SOX)$  ‌‌$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$  ‌集体回落的走势，市场原因更多的是回避今晚会议纪要内容 ; 我们先从上周5 17号开始回顾。 1)因为8月17号是美国和伊朗60天的谅解备忘录的到期日，而且TRUMP明确表示不延长时间，并称海峡在美国控制下，这么一出，伊朗就反驳海峡没开放了，然后市场很自然又又又担心海峡风险继续影响通帐问题啦，怕油价反弹啦 (因为这些天加息预期是在下降的) 2)在市场开始回落的情况下，半导体仍然有分化，部分版块仍在涨，谁呢?为什么呢? 就是存储，因为13号当时‌‌$闪迪(SNDK)$  ‌ 的投资者日里，给出了2028-2030年80%毛利率的预期(和市场预他们因为周期特性而28年降回到60-65%毛利率的预期完全不同),闪迪甩出了多家长价协议，锁量锁价，4年起，同时还置加回购140亿的新增回购，坐实了存储"非周期"股的逻辑，引爆了几天存储补涨的行情，所以半导体直至周1，仍未集体回落 ; 3)但在昨天，半导体便开始集体回调,平圴趺5-8%，不论是光，数据中心，存储，还是CPU等一律回调(当然

近日kimi k3的出现又引起市场对半导体硬件的怀疑((港股AI软件双雄‌$智谱(02513)$  ‌$MINIMAX-W(00100)$  ‌  更是雪上加霜)，叠加上业绩期，capex支出的回报率愈来愈低，市场就怕大厂们开始收缩支出，毕竟这半年来炒得最猛的都是卖铲子的，存储，gpu,cpu,总之服务器里的每一块硬件 ; 即使Kimi K3 的出现不是证明 GPU 不重要，但能证明在高端 GPU 受限制约下，通过MoE 稀疏化、线性注意力、KV Cache 压缩、量化感知训练，可以把"每单位算力换来的智能"拉高 2～3 倍。这样市场就考虑不纯堆gpu，而是堆架构+系统+gpu 结合一起 ; 所以呢昨天A股半导体反弹完，刚好技术面还没到出底的时间，今天就有"回调"，配合盘后‌‌$谷歌(GOOG)$  ‌的CAPEX指引，就看是敢冲还是爆雷了，个人认为GOOG不敢第一个收窄支出，因为一收窄后面的全都会被市场预期一起收窄，那这个雷就大了，而且GOOG每次业绩都影响‌$亚马逊(AMZN)$  ‌‌现在还对‌$博通(AVGO)$  ‌‌$迈威尔科技(MRVL)$  ‌ 等有更大的影响，所以同一条船上...咬紧裤头装也得装下去.... 而其

在昨晚美股半导体继续跳水的情况下，港股‌$恒生指数主连 2607(HSImain)$  ‌今天出现了大阳线，半导体‌$中芯国际(00981)$  ‌‌$华虹宏力(01347)$  ‌  +老登股‌ ‌$小米集团-W(01810)$  ‌$快手-W(01024)$  ‌ ‌$比亚迪股份(01211)$  ‌ ‌$腾讯控股(00700)$  ‌ 一起大涨，其中一直落后的巴巴大涨12% ;  我们先从消息面看看这2晚美股什么消息，除了上周的META"算力过剩"外，就只有SEMI Anaylsis这货了，他在上上周讲cpo出货延期后又自己出来护期看涨市场后，这2天又出来搞事，说因为PCB供应问题，‌$英伟达(NVDA)$  的NVL144也会延期出货，那上中下游因为这"铁盒子"的DELAY就出现业绩要减值的问题了，瞬间就抛抛抛了 ; 当然事后NVDA出面澄清一切顺利没有延期，而之后SEMI Anaylsis也自圆其

自从前两天说19/6号周5 美伊签协议后，我认为宏观最坏的风险已经过去了，不管是关税 , 还是油价‌$WTI原油主连 2608(CLmain)$  ‌，对CPI等的数据压力基本上都会在1-2个月内完全消失(摩通认为上周5月份的CPI已经是最坏时间了) ; 尽管目前说2026年不会降息，但加息的可能性几乎会没有了，只是美联储习惯性的多看1,2个月的数据，只要下个月的CPI重回4以下，那就很明显的变化了。 所以没了宏观的影响，美股趺不趺只有一个因子，就是AI泡沫爆不爆(也就是Q2 7-8月的业绩，机构，大户，所有业绩前大涨过的票大概率都会被减仓或对冲) ; 而在7-8月前的这最后2周，AI叙事发生什么变化呢?? 有的，每周都有变，现在的AI和以前的价值投资完全不同，不是高档白酒买完等业绩，而是随著大模型的突破突破再突破，向AGI, 物理AI,世界AI的发展，过程中的各种"困难，瓶颈“。 而最典型的2种上涨逻辑就是"供不应求的价格上涨"，和新技术带来的新机会或产能爆满引选择的第2种"做法"。 这周就有了 1)‌$台积电(TSM)$  由于封装产能爆满供不应求，选择了$艾马克技术 (AMKR.US)$ 作为未来10年COWOS封装后半段WOS的小弟了，因为他是美国本土，大家建的厂也很近，市值又少，不象$日月光半导体 (ASX.US)$ 在台湾，要压老二就必须扶起来老三。 而先进封装将会是2026-2027年的主线，因为后摩尔定律的收益比已经很低了，拼了老命去建几百亿的晶圆厂给芯片只带来10-20%的提升，倒不如以封装技术将其性应从第2个维度堆起来，就例如GPU加了HBM一起封装。 2) 上周CPO的

这几天最火的话题除了周一A股的轁定律外，就是昨晚 $美光科技(MU)$ 加入了存储的万亿俱乐部了,是1万亿美金阿，包括了三星和海力士， 而大涨的原因几乎没有，因为消息上只有瑞银提高了美光的目标价，由500多提高到1600左右，是昨晚价格的100%+ ，所以为什么标题说是"逼空"而不是有什么技术迭代，新的大订单那些，在上周搏傻时段开始后，这周更加疯狂 ; 逼空的版块同时还有航天，比如$Redwire (RDW.US)$ $Rocket Lab (RKLB.US)$ $Intuitive Machines (LUNR.US)$ ，以RDW为龙头很明显在12/6号SPACE X上市前炒，随时见顶的一个版块 ; 而另外一些"健康"点的有数据中心，GPU租贷，CPU，SIC+GAN等，这些都是有正经消息利好，对估值逻辑有提升的版块，比如CPU有$台积电 (TSM.US)$ 的"三层蛋糕"，对$Arm Holdings (ARM.US)$ $英特尔 (INTC.US)$ $美国超微公司 (AMD.US)$ 等利好明显 ; 提了大半年的RUBIN架构也迎来了数据中心1.5兆瓦的配电体系的估值变化，最受益之一的如SIC的 $纳微半导体(NVTS)$ 近几天也连续大涨 ; 所以当下盘面仍然符合预期，指数震荡向上，版块分化，甚至版块里的个股都分化，因为只有受利好的才会继续涨 ; 而港股这边，能跟这些概念有相关性的来来去去就那几只，特别是权重里只有3只半导体，而这几天比美股更利好的当然是A股的轁定律，透过堆叠方式缩短了距离，用"时间缩微"替代"几何缩微"，解决没有EUV光刻机可用的困境，周一就点然了芯片线制制造的$中芯国际 (00981.HK

虽然昨晚美股半导体和存储都有反弹，以$英特尔 (INTC.US)$ $迈威尔科技 (MRVL.US)$ 反弹较较先，今天也高开幅度也有4%，但其实港股的半导体反弹的"时间"比美股还早了半天，今天港股$华虹半导体 (01347.HK)$ $中芯国际 (00981.HK)$ 更是大涨10-15%(包括了AH股的$兆易创新 (03986.HK)$ $纳芯微 (02676.HK)$ 等)，主要原因是是韩国3星电子摆工的消息，再叠加了国产存储双雄长江存储和长鑫科技的IPO提速，所以美股的存储昨晚反弹也挺强，比如$美光科技 (MU.US)$ $闪迪 (SNDK.US)$ ，变相很多朋友就开始急了，问美股这就调整完了??? 又怕他继续调整，又怕FOMO不买大V起来。 个人依旧从2点去分析，1)消息 2)技术面 1) 消息方面，半导体大部份仍然是炒作，特别是港股的半导体，比如上周因为NVDA的H200可以卖给中国后，国产替代概念立马就跳水，形态变差，但因为今天的消息，一根大阳拔地而起， 证明受消息影响或借消息炒作的现象非常明显，而美股虽然半导体业绩好，需求强，又有提价预期等等，但只针对三星的摆工来说，对整体的产能影响有限，因为也是短暂的行为，这种"利好"的力度，相比几千亿的研发支出，提价10-20%，获得大额订单这些重量级的利好来讲，光以这消息，很难原地开启一段新的大行情。 2)技术面方面，大部分人问"回调完了?" 这句正正是关键，因为你也知道回调才几天，在我的角度里，目前的回调完全不足以开启新的大浪，甚至只是前面那一大浪的"尾部"，比如拿周线来说，从上周至今只是2根小十字星，这周还剩3晚，假如今晚原地拔起大涨，那他根本没回调过，仍然是属于这一大里的一小浪，所以后市继续回调的概率就更大，PS: 上周提到，假如有新高，未来做圆顶的概率更大， 相反没有新高，横盘，横盘后市再爆起来的概率更大，所

这周的覆盘非常难覆，虽然美股也有涨，但很多的涨趺都没什么大逻辑，靠的可能是技术面和大盘当天的"气氛" ; 港股就更不用说了，基木上是混沌无序的在波动。 我们先讲美股，这周的存储$美光科技 (MU.US)$ $闪迪 (SNDK.US)$ $西部数据 (WDC.US)$ 和半导体$英特尔 (INTC.US)$ $美国超微公司 (AMD.US)$ $英伟达 (NVDA.US)$ 等依旧最**，但昨天已经是他们第2次的低开了，虽然有些跳水的存储反弹的不差，但基本上已经进入最后博弈的1-2周了，而我的判断还是一样，他们的波动依旧会很大，而且不只是涨得多，趺得也多，但就是不单边涨和单边趺了，道理也很好理解，高位麻，肯定出现分歧，不管是获利了结，还是被逼空反手买多的现象完结，都是他们形成阶段性高点的根本性原因。 而问题在于，他们到底是继续横还是有可能小跳1.2周呢??? 这里我也不知道，但是，可以透过未来几天的走法来决定，如果这周还有新高，那大概率后市会搞圆顶，未来1-2周大波动，5月底出现跳水 ; 相反，如果没有新高，出现比较标准的横盘，那横个几周仍然很有机会继续涨下一波 ( PS, 就算圆顶5月底跳完水，后面也有机会涨回来新高，只是如果连续回个几周的话，相比横盘来说是不是不该在里面博弈呢?" 而上周开始讲会分化，某些个股会因自己的消息走强，目前看这种现象仍然不明显，因为半导体和存储实在太吸金了，所以分化继续看，后面会有，但经济了港女这几天，我甚至都不知道会怎么分化了，美股可能还好一些，有些题材因为有大佬的背书，合作，订单等能继续再涨一波，比如光$康宁 (GLW.US)$ $Lumentum (LITE.US)$ ，但港女这东西豪无逻辑了已经。 港女除了上周提及的新强版块内股房那几只表现的不错之外$华润置地 (01109.HK)$ $中国海外发展 (00688.HK)$ ，其他强势都不

这几天美股的存储和半导体都分别因业绩而大涨，包括上周5的$闪迪 (SNDK.US)$ 低开高走，连涨3天，带动了$美光科技 (MU.US)$ 等 ; 还有$苹果 (AAPL.US)$ 考虑用3星和$英特尔 (INTC.US)$ 芯片的消息刺激intc继续大涨数天 ; 而今早盘后有$美国超微公司 (AMD.US)$ 的业绩高开15-20%，让$Arm Holdings (ARM.US)$ 等也高开10%+，还有$纳微半导体 (NVTS.US)$ $Hut 8 (HUT.US)$ 的业绩都双双大涨10-20% ; 整个盘面都非常疯狂，且分化严重。 除半导体存储外，只有币股$Circle (CRCL.US)$ 和稀土$USA Rare Earth (USAR.US)$ 等的涨幅相对好一些，很多幅票最近都开始回吐，也就是我们说的"版块分化"，只有消息利好的个股才能继续大涨或弯道超车 (目前没有超车的，只有强者通羸的走势，包括港女很多人也被逼放弃了追高美股) ; 现在纳指 $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ 盘前因为一则美伊的"一页备忘录"而拉高了1.5%，这则东西在特朗普嘴上基本没约束力，但最近市场仍然以不同角度的理由把半导体和存储推高，现在未结束已经炒那么高，结束了会利好出尽吗???我相信这都是大部分人困扰的问题。 在我角度里，市场说了算，也就是技术面趺一下立马起来还是会连续大趺来决定怎么走(那不就废话吗? 连续大趺了之后谁不知道要走?)，先别急，当下技术面有很大的优势，可以透过头2,3天就能很早判断出结果 ; 原本这周开始已经进入了风险窗口的周期里，但由于这2天的大涨，把时间拖得更久，也就是说"安全性"更高，任何的回调，除非一口气趺穿27800，否则都很容易有反弹，甚至V回去新

昨晚半导体因为一则OPENAI年度销售目标及新增用户不及预期而集体低开，连涨了快20天的半导体训来了第一次的低开，无论是从技术面还是消息本身，这种低开都很难直接大趺，所以会看到有些能反弹翻红如$英特尔 (INTC.US)$ ，有些修复不了如$Arm Holdings (ARM.US)$ ，继而分化 ，再加上美股指数的高位，短时间里指数空间有限，只能专注个股，精选有利好消息持续顶著的票才有机会在这段时间里表现更好。 而港股今天"大涨了1.7%"，让大家重拾一点信心，不过我可能继续泼半盘冷水，想大V天龙可能性基本为0，想象前几天覆盘里说周3直接出底也"没到这程度"，说白了指数要涨必须要大科技能涨，而今天港女的上涨主要原因是"Q1业绩"，比如昨晚期指 $恒生科技指数主连 2605(HTImain)$比纳指 $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ 硬，因为汽车集体小幅反弹，原因是 $比亚迪股份(01211)$ 的业绩反应还OK，今天涨了5%，包括$蔚来-SW (09866.HK)$ 昨晚的反弹也不差，包括今天$吉利汽车 (00175.HK)$ 盘中出的业绩也是先冲了才回的，虽然整体涨幅都不是很多，但至少不是大趺的业绩。另外也包括了保险，比如$中国平安 (02318.HK)$ 今天大涨6%，带动$友邦保险 (01299.HK)$ ，$中国人寿 (02628.HK)$ 等，中午的$香港交易所 (00388.HK)$ 的业绩也是冲高2%的幅度。 虽然业绩把这些超趺的票带了起来，有出底的样子，但从出底到反转的路仍然很长，绝大

上周至今，美股半导体仍然横扫天下，象$迈威尔科技 (MRVL.US)$ 这种在单边时间里快速从谈到造 $谷歌(GOOG)$ 的TPU简直是消息为技术面服务，特别给我长脸。而 $博通(AVGO)$ 虽然独家地位受影响，但股价仍然坚挺，而提了几周的全球半导体ETF $易方达亚洲半导体(03486)$ 也继续在上周3至今涨了8%+，以至于己经有些中线的朋友也坐不住了，问要不要减，我认为当下好坏因素各参半，你可以听听参考下: 1)先说坏的，以$三倍做多半导体ETF-Direxion (SOXL.US)$ 为例，当下的半导体集体大涨的速度和幅度都远超过往时间，虽然里面有不少半导体有些利好，但大部分都是跟涨，所以我认为技术面到了搏傻的时间，有点象2021年11月的时侯; 2)而再说好的，正正因为很高,，剩下的"安全时间"仍然不短，比如大概还有1个月的安全期，中间就算有急跳，也是短线买入机会，所以你问我现在卖么? 我认为可以从中线减仓留底仓，然后把减调的变成波段来做，不求他继续大涨多少，但可以利用每一次跳水来做反弹，玩他这后那1个月。PS: 如果你继续强烈看好后市半导体，我会认为后面愈是能涨，现在就愈该回调，相反现在愈不回调，拖到时间到了，就容易跳水了,这是我体系的结论 。 而来到港股，今天港股比预期差，比A股美股都要差得多，昨晚$恒生科技指数期货主连 (2604) (HTImain.HK)$ 破位后今天没有跟著反弹($上证指数 (000001.SH)$ 收涨0.5%, $创业板指 (399006.SZ)$ 收涨1.7%) , 而港女科技股昨晚ADR

2026-4-22早盘策略 昨晚美股双杀，小幅收跌0.2%，消息拉扯美伊出没出发谈判，延不延长到期的2周停火协议，个股分化，港股短线破位走低1.3%，盘后trump taco表示延长停火至伊朗递交方案并完成谈判为止（无论结果如何）；纳指盘后高开0.6%继续逼； 港股预竞价反弹5030，26330开盘，昨晚adr大科技较弱，汽车相对跌得少，宁王超级科技日利好低中高端汽车，利空锂电，磷酸铁锂，预日内低开反弹，小幅冲高回落，双杀走法，日内最大压5060，26400，晚上能守住可以继续看下一涨，包括周内的5200-5250，守不住看4900（除非美伊有变挂，不然大概率是守住继续上）； $恒生指数主连 2604(HSImain)$ $恒生科技指数主连 2604(HTImain)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $宁德时代(03750)$ 

这2周美股 $NQ100指数主连 2606(NQmain)$ 的半导体涨得比之前任何时侯都要强，看一下 $三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$ $3倍做多半导体指数ETF-Direxion SOXL$  的周线便知道，比2021年的27%还猛，符合我们之前几周覆盘里所提的"错杀"版块，包括 $易方达亚洲半导体(03486)$ ，在上上周3提及后至今也涨了14%(毕竟不是2或3倍的杆杠) ; 而这半导体妥妥的成为美股里领弹的主线，因为其他股很多都还在低位(同时也要注意这种强度后市见历史顶部的可能,所以我们由中线机会变成大波段周期, 缩短观察周期) 这就引入今天覆盘的重点，半导体成为了"高"，那些题材如军工，无人机，航天，稀土，核能等的"老"热点，目前还在"低"位，而这2天的盘口开始有"高低切"的动作，但这个高低切不象以往那种强调风险，而是市场"轮动"的一种现象，比如这2天的 $甲骨文 ORCL$  ，虽然他是有利好，但也是一种"低"的代表。 而今晚第2个重点观点是,当下应该关注技术面优于关注随时正反正反扯淡的小消息，这2天美伊都在围绕谈判在扯蛋，想一起收割市场，但市场的"反应"才是最重要，因为我们是炒股，不是炒打仗，打仗跟我们有什么毛关系，军费出了就算了，是时侯收尾了。 所以美伊这几天围绕的无非就是海峡开还是关，收费还是不收费，铀浓缩交还是不交，停5年还是20年，谈还是不谈，反正不用我说大家都知道市场早就脱了敏，所以几周前判断市场会胱敏的判断是正确的。 回到大部分人最关心的"港女"。