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美股收盘：三大指数集体收涨！热门中概股普涨，中国金龙指数涨超3%，阿里巴巴涨近6%美东时间周一，美股市场高开低走，三大指数盘中一度悉数转跌，但最终集体收涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.78%，报40524.79点；标普500指数涨0.79%，报5405.97点；纳斯达克指数涨0.64%，报16831.48点。大型科技股涨跌互现，苹果涨2.21%，微软跌0.16%，英伟达跌0.20%，谷歌A涨1.23%，亚马逊跌1.49%，Meta跌2.22%，特斯拉涨0.02%。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.23%，阿里巴巴涨5.79%，京东涨4.83%，拼多多涨4.73%，蔚来汽车涨2.56%，小鹏汽车涨5.40%，理想汽车涨2.67%，

加了点$江西铜业股份(00358)$

关税战有所缓解，买入google，微软等反弹的了

4月14日至18日当周重磅财经事件一览：经济数据：中国第一季度GDP数据；美国3月零售销售数据；美国上周初请失业金人数；美国3月纽约联储1年通胀预期；财经事件：特朗普将公布半导体关税细节；鲍威尔等多位美联储官员陆续发表讲话；20国集团财长和央行行长会议；公司业绩：高盛、美国银行、花旗等银行股财报，台积电、阿斯麦、奈飞等重磅科技股也将陆续放榜；新股方面：霸王茶姬预期将于周四正式挂牌纳斯达克上市；正力新能、映恩生物将于港股上市；休市提醒：因耶稣受难日，美股、港股将于4月18日（周五）休市一日，南、北向交易关闭。聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面行情4月14日，恒生指数开盘上涨449.19点，涨幅2.15%，报21363.88点；恒生科技指数开盘上涨153.16点，涨幅3.13%，报5053.59点；国企指数开盘上涨168.61点，涨幅2.16%，报7970.12点；红筹指数开盘上涨30.01点，涨幅0.81%，报3713.97点。明星科技股普涨，阿里巴巴-W、百度集团-SW、网易-S涨超4%，快手-W涨超3%，腾讯控股、

美股收盘 | 三大指数暴跌，标普盘中一度跌近7%的一级熔断点，明星科技股集体回落本周四（4月10日）美国股市整体回落，三大指数均以较大跌幅收盘，标普盘中刷新日低时跌超6%，接近7%的第一级熔断点。截至收盘，道琼斯指数跌2.5%，报39,593.66点；标普500指数跌3.46%，报5,268.05点；纳斯达克综合指数跌4.31%，报16,387.31点。“科技七姐妹”全线走低， $特斯拉(TSLA)$ 收跌7.27%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌6.74%， $英伟达(NVDA)$ 跌5.91%， $亚马逊(AMZN)$ 跌5.24%， $苹果(AAPL)$ 跌4.24%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌3.71%， $微软(MSFT)$ 跌2.34%。中概股涨跌不一，热门中概股中 $理想汽车(LI)$ 涨5.25%，$小鹏汽车(XPEV)$ 涨3.04%，$百度(B

美股收盘 | 三大指数集体暴涨，纳指涨超12%，创史上第二大单日涨幅，“七巨头”六家涨幅上双本周三（4月9日）美国股市盘中大幅拉升，三大指数收盘集体暴涨，其中纳指涨超12%，创史上第二大单日涨幅。截至收盘，道琼斯指数涨7.87%，报40,608.45点，为2020年3月25日以来的最大涨幅，30只成分股全数收涨；标普500指数涨9.52%，报5,456.90点，为2008年10月29日以来的最大涨幅，也是第二次世界大战后的第三大单日涨幅，494只股票收涨，9只下跌；纳斯达克综合指数涨12.16%，报17,124.97点，是该指数史上第二大单日涨幅，仅次于2001年1月3日的14.17%，成分股中涨跌家数比接近6:1。另有数据显示，美股周三的成交量约为300亿股，是华尔街近18年追踪该数据以来交易量最大的一天。盘中，美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。盘初时，特朗普还发帖敦促投资者，现在是“买入的好时机”。 “科技七姐妹”全线大涨， $苹果(AAPL)$ 涨15.33%，市值一日暴增3970亿美元，重回全球“市值第一”；$特斯拉(TSLA)$ 涨22.69%，创2013年以来最大单日涨幅。$微软(MSFT)$ 涨10.13%， $英伟达(NVDA)$ 涨18.72%， $亚马逊(AMZN)$ 涨11.98%，

美股收盘 | 三大指数高开低走，道指标普四连跌；明星科技股持续低迷，中概股普跌本周二（4月8日）美国股市高开低走，三大指数收盘集体下跌，道指和标普双双连跌四天。截至收盘，道琼斯指数跌0.84%，报37,645.59点；标普500指数跌1.57%，报4,982.77点，自去年4月以来首次收于5,000点下方；纳斯达克综合指数跌2.15%，报15,267.91点。“科技七姐妹”普跌， $苹果(AAPL)$ 收跌4.98%，收盘市值较2024年12月股价创历史最高时蒸发大约1.5万亿美元。$特斯拉(TSLA)$ 跌4.9%， $亚马逊(AMZN)$ 跌2.62%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌1.4%， $英伟达(NVDA)$ 跌1.37%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌1.12%， $微软(MSFT)$ 跌0.68%。中概股普跌，热门中概股中 $爱奇艺(IQ)$ 跌12.07%， $理想汽车(LI)$ 跌8%，

该股近期可以买吗？

“最危险的地方也是最安全的”这句箴言不仅在股市投资中屡屡生效，在“大饼”投资中亦然！ 近期随着“对等关税”持续发酵，全球风险资产遭遇抛售潮。纳斯达克在1个多月的时间里快速跌入“技术性熊市”，“大饼”价格也在4月初跌破8万美元大关。Microstrategy、灿谷等“大饼”概念股股价较前期高点出现了显著回撤。 $灿谷(CANG)$ 等“大饼概念股”能调整到几时？我们还得从风险资产的相关性看起！ 2022年3月美联储加息期间，“大饼”和纳斯达克100指数相关性飙升至0.78。2022年，“大饼”全年跌幅64%，标普500跌幅19%；2023年“大饼”上涨75%，标普500上涨24%！ “大饼”和股指同属风险资产。2017-2022年期间，“大饼”与标普500指数基本呈同向波动。虽然近年来随着机构持仓“大饼”比例升高，“大饼”与股指走势相关性略有降低。但若股指底部判断个“八九不离十”，“大饼”价格也能料个大差不差。 （美股2025年以来恐慌指数） 美股恐慌指数高于40的时间只占2.3%。4月7日，美股恐慌指数已升至50上下。 虽说2008年次贷危机和2020年Covid-19时，恐慌指数曾逼近过80，但事后验证两次恐慌均为极其理想的长期布局点位。本次大概率亦然！ 目前美元指数正在走弱，外国投资者抛售美股科技股并将资金转回本国。高盛将美国2025年第四季度GDP增长预测下调至0.5%，并将12个月衰退概率从35%上调至45%。美联储可能很快“被迫”降息并重启量化宽松以应对关税对经济的冲击。 隔夜利率互换市场走势预示，美联储到年底前将降息125个基点（相当于五次25个基点的降息），5月降息25个基点的概率已升至57%。就在上周，交易员还认为美联储会有三次降息。而美元流动性回升对“大饼”价格是美味的催化剂。

因美“对等关税”增加了关于“衰退”的担忧，全球金融市场近日大幅回撤。相对而言，创新药板块的投资者是幸福的。一是去年底机构持有创新药的仓位较低；二是因BD、商业化陆续被验证，国内众多港股创新药利润表现大幅改善，机构正逐步加仓创新药公司；三是因创新药的生意模式，是少数不受“对等关税”影响的板块，投资确定性强。 上周写过了乐普生物、 $复星医药(600196)$ ，今年再看看深耕血液瘤适应症的 $诺诚健华(09969)$ 。 奥布替尼慢性淋巴细胞白血病/小细胞淋巴瘤以及tafasitamab单抗今年有望在国内获批。预计今年诺诚健华营收还有肉眼可见的增长。 2022-2024年，诺诚健华营业收入由6.254亿元增至10.094亿元，年化复合增速27.1%。诺诚健华营收增长主要是因为奥布替尼适应症逐渐增加以及产品被纳入医保。去年，诺诚健华奥布替尼销售额同比增长 49.14%，首次跨过10亿元大关。 $诺诚健华(688428)$ 奥布替尼已获得国家药监局附条件批准上市用于治疗既往至少接受过一种治疗的成人慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤患者（r/r CLL/SLL），既往至少接受过一种治疗的成人套细胞淋巴瘤患者（r/r MCL）。同时奥布替尼获得 NMPA 批准用于治疗既往至少接受过一种治疗的成人边缘区淋巴瘤患者（r/r MZL），是目前中国首个且唯一获批针对 MZL 适应症的 BTK 抑制剂。 现奥布替尼针对免疫性血小板减少症、系统性红斑狼疮、原发进展型多发性硬化症、继发进展型多发性硬化症的试验正处于临床III期阶段。奥布替尼未来商业化

博个短期反弹吧，见好就收，应该不会一下就企稳吧，觉得前期跌幅大的科技应该反弹力度会更大些

电力企业大额固定资产投资较多。若企业欲保持成长，就要适当保持固定资产投资强度，从而导致有息负债净额较高。 （iFind） 在iFind上查询可知，众多电力企业资产负债率都在60%+甚至是70%+，具有典型的重资产特征。 众所周知，地产企业可通过发行REITs的方式，既让投资者获得稳健的投资回报，又让地产企业获得了一笔不错的现金流，降低有息负债，以便企业长期健康发展。 电力企业有与地产相似之处，即手握大量的固定资产以及负债率偏高。 $协鑫能科(002015)$ 等电力企业其实同样可以盘活持有的固定资产，以实现高质量发展。 01 协鑫能科联合蚂蚁数科发行RWA增强自身造血能力 去年12月，协鑫能科以湖北、湖南两省82MW户用光伏项目为底层资产，携手蚂蚁数科发布了国内首单也是国内规模最大的一单RWA（可以在区块链上以数字代币的形式表示的物理或传统金融资产），回笼资金约2亿元。 协鑫能科“鑫阳光”户用光伏可通过内置可信SDK的智能终端实时采集发电数据，结合区块链技术实现全生命周期存证，为境外投资者提供透明可信的资产收益信息，大幅降低了光伏资产的融资门槛。 预计在不久的将来，协鑫能科可将“光伏+区块链”模式复制至充电、储能等场景，发行更多的RWA以增强内生造血能力，从而获得比其他电力企业更多的货币资金和更明显的总成本优势。 02 协鑫能科应用EnergyTS缩减预测偏差损，增厚净利润 3月26日，由协鑫能科、蚂蚁数科在苏州联合发布时序大模型一体机EnergyTS的首个光伏场景探索应用，助力提升电力资源开发运营效率和衍生服务的收益率。 肯定有人要问了，何谓时序大模型？ 新能源光伏和风力发电环节，容易受到太阳辐照、风速、云量、温度、设备性能等多重因素影响，存在发电效率不稳定的问题，进而产生用电供需不平衡、

美股收盘 | 三大指数巨震，纳指一度低位暴拉10%，道指标普三连跌；芯片股普涨，英伟达收涨3.53%盘初，标普500波动率指数一度涨破60大关，上一次突破60还是在2024年8月5日——当时日元套利交易的清盘叠加美国衰退担忧的升温引发了全球股市大崩盘。盘中，三大指数曾出现过强劲反弹，因有报道称白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示特朗普正考虑暂停征收90天关税。纳指一度从跌5%反弹至涨4.3%，震荡幅度接近10个百分点。但在白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称这是“假新闻”后，三大指数再度由涨转跌。有数据显示，周一的市场成交量约为290亿股，至少达到18年来的最高水平，超过了上周五的267.7亿股。美国资管巨头贝莱德CEO拉里·芬克告诉媒体，“与我交谈过的大多数首席执行官都在说，我们现在可能处于衰退之中。”芬克还评论道，他仍不排除美股再次下跌20%的可能性。“科技七姐妹”涨跌不一， $英伟达(NVDA)$ 收涨3.53%， $亚马逊(AMZN)$ 涨2.49%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 涨2.28%。$苹果(AAPL)$ 跌3.67%，4月3日收盘以来累计下跌19.02%，分析师表示，特朗普的新关税生效后，苹果可能需要提高售价或承担额外的关税成本； $微软(MSFT)$ 收跌0.55%，

全部卖空

经济数据：美国公布三月CPI/PPI数据、密歇根大学消费者信心指数初值、当周初请失业金人数，中国公布三月CPI/PPI通胀，社融、信贷等金融数据，以及外汇储备数据；财经事件：美国“对等关税”将于9日生效，美联储公布3月货币政策会议纪要；公司业绩： $摩根士丹利(MS)$ 、 $摩根大通(JPM)$ 、 $富国银行(WFC)$ 、 $贝莱德(BLK)$ 、 $达美航空(DAL)$ 、 $Tilray Inc.(TLRY)$ 、 $沃尔格林联合博姿(WBA)$ 等；新股IPO： 港股 $映恩生物－Ｂ(09606)$ 开始招股、 $正力新能(03677)$ 周五暗盘，美股 $Ruanyun Edai Technology Inc.(RYET)$ 预计周二上市。聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。

#Throwback March was an eventful month for OUE REIT as we participated in the SGX-NHIS-DBS S-REITs Corporate Day in Seoul, followed by the HSBC Global Investment Summit in Hong Kong. Across both roadshows, we had the opportunity to engage with our existing and prospective institutional investors and family offices. We shared the latest developments at OUE REIT and exchanged valuable insights on market outlook. Key Feedback: Our Singapore-centric portfolio of prime-located assets is well-positioned to deliver sustainable return to investors. The divestment of Lippo Plaza in Shanghai was positively received as a strategic move to re-align our portfolio. Continued confidence in the Singapore office market, supported by limited new supply and the ongoing “return to office” trend. Recognition o

暴跌加仓

各位虎友们，中国清明节假期即将来临，4月4日我们将暂停更新。请留意股市休市时间，并提前安排好您的投资计划。具体休市安排如下：清明节假期来临，港股、A股将于4月4日（星期五）至4月6日（星期日）休市，4月7日（星期一）起照常开市。具体安排如下：A股：4月4日（星期五）至4月6日（星期日）休市，4月7日（星期一）起照常开市。港股：4月4日（星期五）至4月6日（星期日）休市，4月7日（星期一）起照常开市。沪股通、深股通、港股通：4月4日（星期五）至4月6日（星期日）不提供服务，4月7日（星期一）起照常开通服务。美股、英股、新股、澳股不打烊哦~还请大家做好资金安排。祝大家投资顺利！

美股收盘：三大指数集体收涨！特斯拉大涨逾5%，CoreWeave延续强势收涨近17%美东时间周三，美股三大指数低开高走，在剧烈波动中震荡收涨，截至收盘，道指涨235.36点，涨幅为0.56%，报42225.32点；纳指涨151.16点，涨幅为0.87%，报17601.05点；标普500指数涨37.90点，涨幅为0.67%，报5670.97点。【热门股表现】大型科技股涨跌不一， $亚马逊(AMZN)$ 涨2%， $苹果(AAPL)$ 和 $英伟达(NVDA)$ 至多涨0.31%， $谷歌A(GOOGL)$ 则收跌0.02%， $微软(MSFT)$ 跌0.04%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌0.35%。 $特斯拉(TSLA)$ 收涨5.31%，早盘一度跌逾6%，因有报道称，马斯克将在未来几周内从政府效率部(DOGE)离职。新股 $Newsmax Inc.(NMAX)$ 跌超77%，市值蒸发逾230亿美元，该股此前两个交易日大涨超22倍。英伟达“亲儿子”

美股收盘：三大指数集体收涨！热门中概股普涨，中国金龙指数涨超3%，阿里巴巴涨近6%美东时间周一，美股市场高开低走，三大指数盘中一度悉数转跌，但最终集体收涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.78%，报40524.79点；标普500指数涨0.79%，报5405.97点；纳斯达克指数涨0.64%，报16831.48点。大型科技股涨跌互现，苹果涨2.21%，微软跌0.16%，英伟达跌0.20%，谷歌A涨1.23%，亚马逊跌1.49%，Meta跌2.22%，特斯拉涨0.02%。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.23%，阿里巴巴涨5.79%，京东涨4.83%，拼多多涨4.73%，蔚来汽车涨2.56%，小鹏汽车涨5.40%，理想汽车涨2.67%，

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关税战有所缓解，买入google，微软等反弹的了

4月14日至18日当周重磅财经事件一览：经济数据：中国第一季度GDP数据；美国3月零售销售数据；美国上周初请失业金人数；美国3月纽约联储1年通胀预期；财经事件：特朗普将公布半导体关税细节；鲍威尔等多位美联储官员陆续发表讲话；20国集团财长和央行行长会议；公司业绩：高盛、美国银行、花旗等银行股财报，台积电、阿斯麦、奈飞等重磅科技股也将陆续放榜；新股方面：霸王茶姬预期将于周四正式挂牌纳斯达克上市；正力新能、映恩生物将于港股上市；休市提醒：因耶稣受难日，美股、港股将于4月18日（周五）休市一日，南、北向交易关闭。聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。点击了解更多资讯盘面行情4月14日，恒生指数开盘上涨449.19点，涨幅2.15%，报21363.88点；恒生科技指数开盘上涨153.16点，涨幅3.13%，报5053.59点；国企指数开盘上涨168.61点，涨幅2.16%，报7970.12点；红筹指数开盘上涨30.01点，涨幅0.81%，报3713.97点。明星科技股普涨，阿里巴巴-W、百度集团-SW、网易-S涨超4%，快手-W涨超3%，腾讯控股、

美股收盘 | 三大指数暴跌，标普盘中一度跌近7%的一级熔断点，明星科技股集体回落本周四（4月10日）美国股市整体回落，三大指数均以较大跌幅收盘，标普盘中刷新日低时跌超6%，接近7%的第一级熔断点。截至收盘，道琼斯指数跌2.5%，报39,593.66点；标普500指数跌3.46%，报5,268.05点；纳斯达克综合指数跌4.31%，报16,387.31点。“科技七姐妹”全线走低， $特斯拉(TSLA)$ 收跌7.27%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌6.74%， $英伟达(NVDA)$ 跌5.91%， $亚马逊(AMZN)$ 跌5.24%， $苹果(AAPL)$ 跌4.24%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌3.71%， $微软(MSFT)$ 跌2.34%。中概股涨跌不一，热门中概股中 $理想汽车(LI)$ 涨5.25%，$小鹏汽车(XPEV)$ 涨3.04%，$百度(B

美股收盘 | 三大指数集体暴涨，纳指涨超12%，创史上第二大单日涨幅，“七巨头”六家涨幅上双本周三（4月9日）美国股市盘中大幅拉升，三大指数收盘集体暴涨，其中纳指涨超12%，创史上第二大单日涨幅。截至收盘，道琼斯指数涨7.87%，报40,608.45点，为2020年3月25日以来的最大涨幅，30只成分股全数收涨；标普500指数涨9.52%，报5,456.90点，为2008年10月29日以来的最大涨幅，也是第二次世界大战后的第三大单日涨幅，494只股票收涨，9只下跌；纳斯达克综合指数涨12.16%，报17,124.97点，是该指数史上第二大单日涨幅，仅次于2001年1月3日的14.17%，成分股中涨跌家数比接近6:1。另有数据显示，美股周三的成交量约为300亿股，是华尔街近18年追踪该数据以来交易量最大的一天。盘中，美国总统特朗普表示，已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停。盘初时，特朗普还发帖敦促投资者，现在是“买入的好时机”。 “科技七姐妹”全线大涨， $苹果(AAPL)$ 涨15.33%，市值一日暴增3970亿美元，重回全球“市值第一”；$特斯拉(TSLA)$ 涨22.69%，创2013年以来最大单日涨幅。$微软(MSFT)$ 涨10.13%， $英伟达(NVDA)$ 涨18.72%， $亚马逊(AMZN)$ 涨11.98%，

“最危险的地方也是最安全的”这句箴言不仅在股市投资中屡屡生效，在“大饼”投资中亦然！ 近期随着“对等关税”持续发酵，全球风险资产遭遇抛售潮。纳斯达克在1个多月的时间里快速跌入“技术性熊市”，“大饼”价格也在4月初跌破8万美元大关。Microstrategy、灿谷等“大饼”概念股股价较前期高点出现了显著回撤。 $灿谷(CANG)$ 等“大饼概念股”能调整到几时？我们还得从风险资产的相关性看起！ 2022年3月美联储加息期间，“大饼”和纳斯达克100指数相关性飙升至0.78。2022年，“大饼”全年跌幅64%，标普500跌幅19%；2023年“大饼”上涨75%，标普500上涨24%！ “大饼”和股指同属风险资产。2017-2022年期间，“大饼”与标普500指数基本呈同向波动。虽然近年来随着机构持仓“大饼”比例升高，“大饼”与股指走势相关性略有降低。但若股指底部判断个“八九不离十”，“大饼”价格也能料个大差不差。 （美股2025年以来恐慌指数） 美股恐慌指数高于40的时间只占2.3%。4月7日，美股恐慌指数已升至50上下。 虽说2008年次贷危机和2020年Covid-19时，恐慌指数曾逼近过80，但事后验证两次恐慌均为极其理想的长期布局点位。本次大概率亦然！ 目前美元指数正在走弱，外国投资者抛售美股科技股并将资金转回本国。高盛将美国2025年第四季度GDP增长预测下调至0.5%，并将12个月衰退概率从35%上调至45%。美联储可能很快“被迫”降息并重启量化宽松以应对关税对经济的冲击。 隔夜利率互换市场走势预示，美联储到年底前将降息125个基点（相当于五次25个基点的降息），5月降息25个基点的概率已升至57%。就在上周，交易员还认为美联储会有三次降息。而美元流动性回升对“大饼”价格是美味的催化剂。

美股收盘 | 三大指数高开低走，道指标普四连跌；明星科技股持续低迷，中概股普跌本周二（4月8日）美国股市高开低走，三大指数收盘集体下跌，道指和标普双双连跌四天。截至收盘，道琼斯指数跌0.84%，报37,645.59点；标普500指数跌1.57%，报4,982.77点，自去年4月以来首次收于5,000点下方；纳斯达克综合指数跌2.15%，报15,267.91点。“科技七姐妹”普跌， $苹果(AAPL)$ 收跌4.98%，收盘市值较2024年12月股价创历史最高时蒸发大约1.5万亿美元。$特斯拉(TSLA)$ 跌4.9%， $亚马逊(AMZN)$ 跌2.62%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌1.4%， $英伟达(NVDA)$ 跌1.37%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌1.12%， $微软(MSFT)$ 跌0.68%。中概股普跌，热门中概股中 $爱奇艺(IQ)$ 跌12.07%， $理想汽车(LI)$ 跌8%，

该股近期可以买吗？

电力企业大额固定资产投资较多。若企业欲保持成长，就要适当保持固定资产投资强度，从而导致有息负债净额较高。 （iFind） 在iFind上查询可知，众多电力企业资产负债率都在60%+甚至是70%+，具有典型的重资产特征。 众所周知，地产企业可通过发行REITs的方式，既让投资者获得稳健的投资回报，又让地产企业获得了一笔不错的现金流，降低有息负债，以便企业长期健康发展。 电力企业有与地产相似之处，即手握大量的固定资产以及负债率偏高。 $协鑫能科(002015)$ 等电力企业其实同样可以盘活持有的固定资产，以实现高质量发展。 01 协鑫能科联合蚂蚁数科发行RWA增强自身造血能力 去年12月，协鑫能科以湖北、湖南两省82MW户用光伏项目为底层资产，携手蚂蚁数科发布了国内首单也是国内规模最大的一单RWA（可以在区块链上以数字代币的形式表示的物理或传统金融资产），回笼资金约2亿元。 协鑫能科“鑫阳光”户用光伏可通过内置可信SDK的智能终端实时采集发电数据，结合区块链技术实现全生命周期存证，为境外投资者提供透明可信的资产收益信息，大幅降低了光伏资产的融资门槛。 预计在不久的将来，协鑫能科可将“光伏+区块链”模式复制至充电、储能等场景，发行更多的RWA以增强内生造血能力，从而获得比其他电力企业更多的货币资金和更明显的总成本优势。 02 协鑫能科应用EnergyTS缩减预测偏差损，增厚净利润 3月26日，由协鑫能科、蚂蚁数科在苏州联合发布时序大模型一体机EnergyTS的首个光伏场景探索应用，助力提升电力资源开发运营效率和衍生服务的收益率。 肯定有人要问了，何谓时序大模型？ 新能源光伏和风力发电环节，容易受到太阳辐照、风速、云量、温度、设备性能等多重因素影响，存在发电效率不稳定的问题，进而产生用电供需不平衡、

因美“对等关税”增加了关于“衰退”的担忧，全球金融市场近日大幅回撤。相对而言，创新药板块的投资者是幸福的。一是去年底机构持有创新药的仓位较低；二是因BD、商业化陆续被验证，国内众多港股创新药利润表现大幅改善，机构正逐步加仓创新药公司；三是因创新药的生意模式，是少数不受“对等关税”影响的板块，投资确定性强。 上周写过了乐普生物、 $复星医药(600196)$ ，今年再看看深耕血液瘤适应症的 $诺诚健华(09969)$ 。 奥布替尼慢性淋巴细胞白血病/小细胞淋巴瘤以及tafasitamab单抗今年有望在国内获批。预计今年诺诚健华营收还有肉眼可见的增长。 2022-2024年，诺诚健华营业收入由6.254亿元增至10.094亿元，年化复合增速27.1%。诺诚健华营收增长主要是因为奥布替尼适应症逐渐增加以及产品被纳入医保。去年，诺诚健华奥布替尼销售额同比增长 49.14%，首次跨过10亿元大关。 $诺诚健华(688428)$ 奥布替尼已获得国家药监局附条件批准上市用于治疗既往至少接受过一种治疗的成人慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤患者（r/r CLL/SLL），既往至少接受过一种治疗的成人套细胞淋巴瘤患者（r/r MCL）。同时奥布替尼获得 NMPA 批准用于治疗既往至少接受过一种治疗的成人边缘区淋巴瘤患者（r/r MZL），是目前中国首个且唯一获批针对 MZL 适应症的 BTK 抑制剂。 现奥布替尼针对免疫性血小板减少症、系统性红斑狼疮、原发进展型多发性硬化症、继发进展型多发性硬化症的试验正处于临床III期阶段。奥布替尼未来商业化

创新药行业投资门槛高、难度大，但回报率也惊人。自去年初以来，股价大涨的港股18A药企不在少数。年报后大涨的乐普生物会不会是下一个？ 一、普特利单抗商业化渠道再拓展，单药收入约是2023年3倍。 2024年乐普生物普佑恒虽无新适应症获批（MSI-H/dMMR 、黑色素瘤两个适应症已上市），但乐普生物依靠精干的销售团队推动普佑恒在27个省份采购平台上完成招标，通过各类渠道覆盖81个城市。这让普佑恒去年实现销售收入3.003亿元，几乎是2023年1.013亿元的3倍！ 其余收入方面， $乐普生物-B(02157)$ 取得了来自于CMG901的里程碑付款约2200万元，乐普生物还利用北京基地2000L生产线的富余产能开展CDMO业务，实现收入4550万元。 （乐普生物财报数据汇总） 总的来看，乐普生物营收同比增长63.2%至3.678亿元。或因普佑恒收入超预期，乐普生物在年报后的第一个交易日（3月28日）收涨16.87%，又在之后的交易日上涨14.44%！ 费用支出方面，乐普生物去年依旧保持了较高的研发强度，研发支出4.377亿元，基本2023年持平。 乐普生物行政费用约9190万元，看似同比增长了500多万。实际上是受新厂房摊销折旧影响。在财报后业绩会上，乐普生物高管表示若剔除摊销折旧影响，乐普生物研发费用为6000余万元，同比2023年还是有明显下降的。 （乐普生物财报数据整理） 因公司全方位开源节流，乐普生物2024年经营现金流净流出1.964亿元，已连续4年递减。 虽然近1年内乐普生物有额度不小的有息负债到期，但业绩会上乐普生物高管预计普佑恒今年销售收入仍将继续增长（或达5亿元）。况且MRG007首付款和近期里程碑共计4700万美元已经到账，年内还将收到MGR007 IND里程碑，公司还预计C

（统计局官网） 2024年，我国各类房屋竣工面积同比下降27.7%，商品房待售面积增长10.6%。地产销售数据走弱使得下游家装、建材需求萎靡。美凯龙等家居公司切实感受到了刺骨的“寒气”。 不过我国古籍《淮南子》里提到“塞翁失马，焉知非福”，极低的预期带来了冰点的股价，大股东建发股份对美凯龙全方位的“改造”正循序渐进的开展，建发的“猛药”正逐渐对美凯龙的“沉疴”产生正面效果。 一、家居卖场困境系行业共性问题，美凯龙资产负债表处理审慎。 2024年美凯龙实现营业收入78.21亿元，同比减少了32.08%。美凯龙营收下行有受宏观因素冲击，家居卖场出租率下滑的因素，也有美凯龙为支持各类入驻的中小微企业（尤其是非家居新业态）发展，对部分商户实施了减免了租金/管理费的原因。 利润方面，去年美凯龙归母净亏损29.83亿元，扣非归母净亏损16.8亿元。而早在1月中旬，美凯龙曾预告“2024年归母净利润亏损23.3亿元至27.3亿元，扣非净利润亏损14.3亿元至16.7亿元”。美凯龙净利润小幅低于预告下限。 翻阅财报后，我发现减值金额增加是美凯龙净利润表现不及预告的核心原因。 （美凯龙2024年报） 美凯龙2024年共计提资产减值11.88亿元，与业绩预告中基本一致。 （美凯龙2024年报） 不及预期的点在于投资性房地产公允价值的下调。美凯龙此前预计“按公允价值计量的投资性房地产估值下调逾14亿元”，年报中美凯龙“按公允价值计量的投资性房地产”公允价值变动超19亿，“其他非流动金融资产公允价值”下降还将近1亿，导致公允价值负向变动高于预告。于是美凯龙净利润略低于预告下限，扣非净利润与预告差不多。 （中指研究院） 美凯龙持有/在建物业大多是CA，其公允价值与租金回报高度相关。据中指研究院调查，去年我国百MALL商铺平均租金降幅不足1%。 （中指研究院） 15个重点城市主要商圈写字楼平均租金降幅

医药是AH市场中调整最为充分的板块之一。2024年，中证申万医药生物指数全年下跌14.53%，中证医药主题指数下跌14.37%。这已经是两个指数自2021年来连续第4年下跌。 然而医药板块中并不乏“星星之火”！部分港股创新药公司因大单品预期带动股价大涨，“AI医疗大模型”又引发了医疗、医药板块的异动拉升。不过概念加身只能让医疗、医药板块出现反弹，只有基本面改善才能促使股价反转。医药板块上市公司中，复星医药经营现金流持续好转，创新管线投入加码，药品多渠道出海赚汇，是国内确定性最强的药企之一。 一、复星医药精细化管理提升净利润，经营现金流净流入额创历史新高。 2024年，复星医药实现营收410.67亿元，与去年基本持平。 利润方面， $复星医药(600196)$ 去年取得归属上市股东净利润27.70亿，同比增长16.08%；归属上市股东扣非净利润23.14亿，同比增长15.1%。 （复星医药财报数据整理） 值得关注的是，复星医药自2023年三季度因Covid-19相关减值造就的业绩底以来，集团扣非净利润已持续回稳（复星四季度扣费净利润通常低于前几个季度是因为资产、信用减值在四季度确认较多）。 究其原因，除了复星医药制药主业持续向好（2024年制药业务分部利润32.5亿元，同比增长65.73%）外，复星医药还全面压缩了费用支出，实现了高质量发展。 复星医药销售费用由2023年的97.12亿元降至去年的86.8亿元，降幅10.63%，高于营收0.8%的降幅，说明复星医药精细化管控能力增强，营收逐渐由销售驱动转为产品数量/质量驱动的高质量发展阶段。 复星医药2024年研发投入总额55.54亿元，研发投入占营业收入比重为13.52%。适度偏强的研发强度也是复星医药创新管线“百花齐放”的根本原因。 二、制

3月25日，近一年多来给我带来不菲回报的沛嘉医疗发布了2024年财报。 （沛嘉医疗财报数据整理） 2024年，沛嘉医疗以1%的销售费用增长就“换得”了营业收入39.5%的增长。去年沛嘉医疗实现营业收入6.15亿元。 随着 $沛嘉医疗-B(09996)$ 规模-成本效应显现，沛嘉费用率出现了明显下降。 去年沛嘉销售及分销开支占营业收入比例下降20.3个百分点至53.5%；研发开支因BD里程碑付款“高峰”已过，研发费用率同比下降33.4个百分点至33.1%；沛嘉行政费用因沛嘉新厂房建设的摊销，金额支出小幅增加6.7%，行政费用率则下降了7.6个百分点至24.5%。 （沛嘉医疗财报数据整理） 沛嘉医疗去年销售期间费用率（销售费用率+研发费用率+行政费用率+财务费用率）下降至108.06%。今年沛嘉很有希望实现经营层面盈利！ （沛嘉医疗财报数据整理） 因经营效率持续提高，2024年沛嘉医疗亏损2.28亿元，同比大幅减亏41.8%，系沛嘉上市后亏损最少的一年。 2024年港股医疗赛道的低迷以及“退通”风波带来了投资沛嘉医疗前所未有的安全边际。今年港股市场明显回暖，沛嘉多款瓣膜产品也即将递交注册申请，沛嘉医疗的估值修复或将徐徐展开！ 一、沛嘉医疗去年TAVR植入量升至全国第二，2025年TAVR开门红。 2024年，沛嘉医疗TAVR终端总植入量同比增长37%超3400台，市占率升至25%，份额来到国内厂商的第二位。沛嘉医疗是“TAVR三剑客”中最晚商业化的一家，如今却能实现弯道超车，我想有三个方面的原因： （1）TAVR手术广泛来看还是比较创新的技术，沛嘉外资大厂模式的营销团队，专业度有保障，能够陪伴术者从0-1，从1-10，建立长期信任； （2）TaurusElite的可回收性能，新品TaurusMax

去年，我国零担快运市场受宏观经济、市场参与者增加双重因素影响，行业竞争日趋白热化。不过，安能物流等行业龙头仍凭借着产品差异化、渠道多元化、运营数字化等优势实现了高质量发展。 2024年， $安能物流(09956)$ 完成零担货运总量1415万吨，同比增长17.5%；实现营业收入115.76亿元，同比增长16.7%；实现毛利润18.42亿元，同比大增45.2%。 （安能物流财报数据整理） 更值得关注的是，安能物流去年还取得了7.50亿元净利润，同比激增91%。 （安能物流财报数据整理） 经调净利润更是多达8.37亿元，也有着64.2%的大幅增长。其之所以能抵御行业“寒气”，最主要的原因是产品结构的持续优化。 一、覆盖率为王！33000+网点成护城河，支撑小票策略发展。 2022年下半年始，安能物流果断放弃简单粗暴的烧钱换市场，转为保留合理利润、有效规模可持续增长、票件履约保障优的“高质量发展”阶段。 （安能财报数据整理） 毛利率指标最能反映安能物流“里子”的改变。安能物流毛利率从2022年中期的6.62%“波浪增长”至2024年末的15.91%，几乎保持了逐季稳健增长。 （艾瑞咨询） 零担小票单位重量货值更高，托运人价格敏感度更低。小票/迷你小票产品占比日渐增加，产品结构优化是安能物流能够实现高质量发展的核心原因。 2022-2024年，安能物流票均重量分别为102公斤、93公斤和84公斤。而2024年1415万吨的零担货运总量比2022年的1250万吨还要高出200万吨左右，说明安能不但票件“小型化”，而且总票件数出现了较大幅度的增长。 2024年，其迷你小票、小票零担、大票零担货量分别增加30%、19.2%和10.2%。三类产品货量均保持了稳健增长，但显然小票货量增幅要高于大票。 （安能物流

2024年是寿险公司的转势之年。部分寿险公司新业务价值见底后持续转暖，叠加去年9月A股大涨，诸多寿险公司突破半年线、年线，股价跌势得到了根本扭转。不过去年四季度以来，中国平安等寿险股价连续数月调整，给我留言询问 $中国平安(601318)$ 走势的投资者再度增加······现利用中国平安年报这个关键窗口期，我继续整理保险业及中国平安最近的变化，和大家说说我的看法，并谈谈中国平安潜在可以优化的点。 一、6年寿险改革“全剧终”，中国平安负债端拔得可比公司“头筹”。 2018年，在监管层连续发布《关于落实保险公司主体责任，加强保险销售人员管理的通知》、《关于切实加强保险专业中介机构从业管理人员的通知》等几份规范性文件后，人身险行业相继开启寿险改革。 （中国保险中介市场生态白皮书） 至2023年末，人身险公司传统保代人数由2019年的912万人下降至281.34万人，降幅将近70%。 2024年，寿险集团保代人力分化，少数保司人力触底回升，但大都险企保代人数仍在收敛过程中。 $中国平安(02318)$ 去年中报期人力数据见底实锤。另有一些保险集团虽然人力也有回升，但不论是寿险改革启动时间还是全年新业务价值增幅，都弱于中国平安。 截至去年三季度末，寿险改革实施最早的中国平安、中国太保（2019年起保代人力便开始下降）两家寿险集团传统保代人力清虚比例均超75%，高于可比保险集团。其主营业务“底部”更扎实，后续由合同服务边际摊销产生的寿险利润必然弹性更大。 以原保费口径为例，2024全年，中国平安收入8581.42亿元，同比增长7.17%，快于国寿、太保、新华、人保4.7%、4.39%、2.8%、4.7%的增速表现。 尤为值

美股收盘 | 三大指数巨震，纳指一度低位暴拉10%，道指标普三连跌；芯片股普涨，英伟达收涨3.53%盘初，标普500波动率指数一度涨破60大关，上一次突破60还是在2024年8月5日——当时日元套利交易的清盘叠加美国衰退担忧的升温引发了全球股市大崩盘。盘中，三大指数曾出现过强劲反弹，因有报道称白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示特朗普正考虑暂停征收90天关税。纳指一度从跌5%反弹至涨4.3%，震荡幅度接近10个百分点。但在白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特称这是“假新闻”后，三大指数再度由涨转跌。有数据显示，周一的市场成交量约为290亿股，至少达到18年来的最高水平，超过了上周五的267.7亿股。美国资管巨头贝莱德CEO拉里·芬克告诉媒体，“与我交谈过的大多数首席执行官都在说，我们现在可能处于衰退之中。”芬克还评论道，他仍不排除美股再次下跌20%的可能性。“科技七姐妹”涨跌不一， $英伟达(NVDA)$ 收涨3.53%， $亚马逊(AMZN)$ 涨2.49%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 涨2.28%。$苹果(AAPL)$ 跌3.67%，4月3日收盘以来累计下跌19.02%，分析师表示，特朗普的新关税生效后，苹果可能需要提高售价或承担额外的关税成本； $微软(MSFT)$ 收跌0.55%，

美股收盘：三大指数集体收涨！特斯拉大涨逾5%，CoreWeave延续强势收涨近17%美东时间周三，美股三大指数低开高走，在剧烈波动中震荡收涨，截至收盘，道指涨235.36点，涨幅为0.56%，报42225.32点；纳指涨151.16点，涨幅为0.87%，报17601.05点；标普500指数涨37.90点，涨幅为0.67%，报5670.97点。【热门股表现】大型科技股涨跌不一， $亚马逊(AMZN)$ 涨2%， $苹果(AAPL)$ 和 $英伟达(NVDA)$ 至多涨0.31%， $谷歌A(GOOGL)$ 则收跌0.02%， $微软(MSFT)$ 跌0.04%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 跌0.35%。 $特斯拉(TSLA)$ 收涨5.31%，早盘一度跌逾6%，因有报道称，马斯克将在未来几周内从政府效率部(DOGE)离职。新股 $Newsmax Inc.(NMAX)$ 跌超77%，市值蒸发逾230亿美元，该股此前两个交易日大涨超22倍。英伟达“亲儿子”