本周，A股和港股市场整体呈现出震荡走势。稳定经济增长的”一揽子”政策逐步落地，提振了投资者信心，而美国总统特朗普再次入主白宫则增加了市场的不确定性，可能成为这轮牛市的潜在障碍。从9月24日起，政策转向带来的这波行情趋势上已经逐步形成。即使受到美国可能发动贸易摩擦的影响，外贸出口出现一定回落，我们通过加大货币政策和财政政策的力度、拉动投资、带动消费、推动内需增长，完全可以对冲外贸的下滑。预计明年出口量和今年基本持平，下降幅度有限，因此对后市大家要保持信心。 近期，著名外资投行高盛表示，中国2025年经济增长驱动力将从出口显著转向政策支持，预期明年货币政策会降息40个基点，广义财政赤字占GDP比重提升1.3个百分点至13%。对A股和港股，高盛维持了高配的投资建议，且短期内更青睐A股，因为相对港股，A股对于政策放松和个人投资资金流的敏感性更具利好效应。预计2025年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%。 对于明年影响经济的一些关键问题，高盛首席中国经济学家闪辉表示，稳定国内消费和房地产市场，应对可能会再度收紧的中美贸易关系，将是2025年中国经济宏观经济的焦点。根据高盛最新研报，2025年中国出口量预计将在2024年高基数的基础上持平，因为2025年中国对其他国家的出口增长将抵消对美出口下滑的不利影响。闪辉在圆桌论坛上说到，预计明年中国的出口将相对平稳，房地产投资继续下降，消费尤其是商品消费表现较好。随着地方政府化债工作疏解地方融资压力并赋能财政扩张，政府部门的消费和投资可能会加速增长。明年经济增长的驱动力将从出口显著转向政策支撑，看好未来还会有增量政策出台。建议未来的增量政策应聚焦拉动内需，更多关注进一步持续性的兜底社会保障，如提高农村基础养老金水平，完善失业保险制度，加大多孩家庭补贴标准等。此外，消费品以旧换新补贴政策可考虑进一步扩大补贴种类和品种。 高盛

美国势对华加征关税，不利中国经济活动，并对人民币汇价造成压力，大行现时普遍预期，美元兑人民币汇率明年底跌至7.5甚至更低水准，较昨日亚洲收市价7.2441贬值约3%至5%。摩根士丹利报告指出，当关税增加，出口对中国经济将由引擎变成负累，暂预测内地明年GDP增速减慢至4%左右，人民币亦将贬值至7.6。 大摩预计，美国会在明年向中国加关税15个百分点，2026年再加10个百分点，影响会在明年第二季度开始浮现，并在未来两年内持续产生影响，令中国今年强劲的出口表现在明年大幅减慢，货物出口值由今年约4.5%，减慢到未来两年不足1%。 弱货币可以推动出口，惟大摩指出，现时内地面对通缩压力，相信人行不会透过大幅压低汇价刺激出口，亦因受此掣肘，再加上经济活动受压的情况下，人民币会因市场力量而贬值，大摩料明年底会降至7.6，2026年再跌见7.75，人行在必要时会以不同方式管理汇率，以防汇价急跌引发资金外流。 高盛认为，美国对华加征关税幅度为20个百分点，令中国GDP增速减慢0.7个百分点，内地有关部门或会把人民币汇价压低至7.5水准，配合更多财政政策谷经济，最终令2025年GDP增长达到4.5%，但已较高盛原预期低0.2个百分点。高盛暂预测内地今年GDP增长为4.9%。 要维持人民币吸引力，稳定资本市场为其中手段。高盛称，最近和内地监管部门沟通，各项支持A股流动性包括证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）等措施，未来都可加码。 巴克莱早前报告提到，中国接连推出多项措施救经济，仍需时观察其实际成效，但如果美国对华大幅度加征关税，势令内地经济和汇率进一步受打击，暂预测人民币汇价在明年底贬值至7.5水准。

图片 高盛集团正在与潜在合作伙伴进行磋商，计划将旗下数字资产平台分拆为一家新公司，专门为大型金融企业提供通过区块链技术创建、交易和结算金融工具的服务。高盛数字资产部门全球主管Mathew McDermott表示，该行正在与一些市场参与者就这些计划进行谈判，以继续增强该平台的功能并开发新的商业用例。McDermott说，设立新公司的计划尚处于早期阶段，长期目标是在未来12至18个月内执行分拆，最终还有待监管部门的批准。（新浪财经） $高盛(GS)$ 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 作为大规模裁员的一部分，波音将在美裁员超2500人 据路透消息，根据当地时间周一发布的联邦规定备案文件以及一位工会官员的说法，波音公司将在美国华盛顿州、俄勒冈州、南卡罗来纳州和密苏里州裁员超过2500名员工。本轮裁员为此前全球裁员10%计划的一部分。此次裁员将影响到工程师、技术人员和非工会员工。（界面） 图片 字节跳动上调年终激励，持续加大对高绩效人才的激励力度 36氪获悉，11月19日，字节跳动发布全员邮件，宣布加大对高绩效人才的激励力度，针对高绩效员工发放更多期权。最新调整为，字节跳动上调了年终激励的月数上限——即拿到较好绩效的员工，相比以往的同等绩效，可能获得更多月数的绩效期权激励。新的激励方案将在2024全年绩效评估中正式应用。 日本内容巨头角川回应索尼收购传闻：尚未做出任何决定 11月19日，知情人士称，索尼一直在研究对日本内容巨头角川集团（KADOKAWA）的可能收购提议，两家公司已举行会谈。据了解，商议仍在进行中，索尼也可能决定不发出正式要约。据悉，角川集团旗下知名游戏开发商FromSoftware可能是引发索尼兴趣的最大因素。角川集团还涉及出版、影像、Web服务等