图片 大家好，我是匠心，这里是我的复盘笔记 大盘指数： 港股收盘情况：指收涨近0.5%，国指收涨近0.4%，科指收涨逾1%录得三连涨 上证指数：今天放了点量，下午收住了一些，跌1% 个股表现： 科网股多股上行，哔哩哔哩-W涨2.87%，京东集团-SW涨2.72%，百度集团-SW涨2.66%，美团-W涨2.21%，小米集团-W涨1.37%，阿里巴巴-W涨0.93%，腾讯控股涨0.29%，快手-W跌0.00% 重点资讯： 中信证券：第三季度实现归属母公司股东净利润62.29亿元，同比增长21.94%。 招商证券：第三季度净利润24.0亿元，同比增43.4％ 中国铝业：前三季度净利润90.17亿元，同比增长68.46% 中船防务：前三季度净利1.87亿元 同比增674% 今日内容： 今天没有太多想说的，最近想学习一下A股市场了 ，港股好弱，沉浸一段时间先，港美A三个市场我感觉风格差别太大了，汗 3. 榜单点评： 今天港股行情比较一般，涨幅前十有三个质量差的 外资减持了，2318,0386,9688 都有减持，请看最后一张图 $中国平安(02318)$ $中国石油化工股份(00386)$ $再鼎医药(09688)$ 每日榜单明细： 图片 图片 图片 图片 图片 免责声明：以上内容是个人交易复盘笔记，仅代表个人观点，不作为投资依据，股市有风险，投资需谨慎，请自行分析决策，任何盈亏自行承担！ 图片

肺癌是人类“头号杀手”，而在肺癌的诸多类型中，小细胞肺癌（SCLC）又是预后最差的。之所以SCLC预后很差，主要是由两点原因造成的：生长速度快、恶性程度高。SCLC生长速度极快，如果检查不及时，就很容贻误病情；同时SCLC恶性度高，对癌肿周围组织及重要血管极易侵犯。这就导致大多数SCLC患者确诊时都已经处于广泛期（扩散到身体其他部位的侵袭性类型），甚至约 50% 的患者将发生脑转移。SCLC的预后到底有多差呢？患者的5年总生存率仅为 5%～10%，广泛期SCLC(ES-SCLC)患者的中位OS范围仅为12个月左右。虽然SCLC在肺癌总占比并不高，约为15%，但其背后却影响的是全球37.2万名患者的生命。冷冰冰的数字，透露出患者对SCLC新疗法的迫切，现有疗法存在极大的未满足需求。暗夜长空中，透露出一股暖光。在10月24日巴塞罗那举行的2024年EORTC-NCI-AACR（ENA）大会上，再鼎医药以全体会议口头报告的形式，公布了正在进行的ZL-1310全球1a期临床研究数据，在复发的广泛期小细胞肺癌（SCLC）患者中，ZL-1310在所有测试剂量水平的客观缓解率（ORR）达74%。尽管ZL-1310仅处于临床早期，但74%的ORR还是明显超过唯一获批二线靶向疗法Tarlatamab 40%的ORR数据。这是SCLC领域一次新的突破，只要后续ZL-1310进展顺利，那么它极有可能成为SCLC的核心疗法，甚至有望与PD-1联用成为SCLC的一线疗法。一场颠覆，或在悄然发生。01远未满足的SCLC需求依据肿瘤进展情况，SCLC共可分为两大类：局限期SCLC（LS-SCLC）和广泛期SCLC（ES-SCLC）。LS-SCLC，指病变限于一侧胸腔，且能被纳入一个放射治疗野内，对应TNM分期I-III期；ES-SCLC，指病变超过一侧胸腔，且包括恶性胸腔和心包积液或血行转移，对应TNM

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。  肺癌是人类“头号杀手”，而在肺癌的诸多类型中，小细胞肺癌（SCLC）又是预后最差的。 之所以SCLC预后很差，主要是由两点原因造成的：生长速度快、恶性程度高。SCLC生长速度极快，如果检查不及时，就很容贻误病情；同时SCLC恶性度高，对癌肿周围组织及重要血管极易侵犯。这就导致大多数SCLC患者确诊时都已经处于广泛期（扩散到身体其他部位的侵袭性类型），甚至约 50% 的患者将发生脑转移。 SCLC的预后到底有多差呢？患者的5年总生存率仅为 5%～10%，广泛期SCLC(ES-SCLC)患者的中位OS范围仅为12个月左右。虽然SCLC在肺癌总占比并不高，约为15%，但其背后却影响的是全球37.2万名患者的生命。冷冰冰的数字，透露出患者对SCLC新疗法的迫切，现有疗法存在极大的未满足需求。 暗夜长空中，透露出一股暖光。在10月24日巴塞罗那举行的2024年EORTC-NCI-AACR（ENA）大会上，再鼎医药以全体会议口头报告的形式，公布了正在进行的ZL-1310全球1a期临床研究数据，在复发的广泛期小细胞肺癌（SCLC）患者中，ZL-1310在所有测试剂量水平的客观缓解率（ORR）达74%。 尽管ZL-1310仅处于临床早期，但74%的ORR还是明显超过唯一获批二线靶向疗法Tarlatamab 40%的ORR数据。这是SCLC领域一次新的突破，只要后续ZL-1310进展顺利，那么它极有可能成为SCLC的核心疗法，甚至有望与PD-1联用成为SCLC的一线疗法。 一场颠覆，或在悄然发生。 01 远未满足的SCLC需求 依据肿瘤进展情况，SCLC共可分为两大类：局限期SCLC（LS-SCLC）和广泛期SCLC（ES-SCLC）。LS-SCLC，指病变限于一侧胸腔，且能被纳入一个放射治疗野内，对应TNM分期I

上周，笔者提过的 $恒生指数(HSI)$ 恒指20000-21000点目标到达，20255点这个位置为整段升势的50%，正常是不可穿的。幸好，星期五国家又有新政策新指示「推进中国式现代化，科技要打头阵。」与此同时，中国央行正式启动证券、基金、保险公司互换便利 (SFISF)：已核准证券、基金公司20家，首批申请额度已超2,000亿元。中国央行正式推出股票回购增持再贷款，再贷款首期额度3,000亿元。而国常会亦提出要把推进全国统一大市场建设与实施一篮子增量政策结合。一天升近700多点， 20255点又守住了，这次出政策后又再爆上，中线看20000-21800点内行走，建议趁低吸纳。 在这段回调期间，有一些股票相对没有回调得那么深，并在反弹时较大市更早升破前期高位。这种股票图表上表现较为出色，虽然原因可能是早前升幅未及大市的其他个股夸张，但后劲凌厉，加上更稳健的走势，在技术上更容易控制风险。 $再鼎医药(09688)$ 再鼎医药(09688.HK) 正是其中之一，在大市跌幅那天 (10月8日)，一天近10%，但随后几日仅横行整固，今星期周三开始更连升3日，星期五升幅近9%，突破前顶。 再鼎医药们是一家以患者为中心的、处于商业化阶段的创新型全球生物制药公司，于大中华区及美国拥有大量业务。致力于通过产品的发现、开发和商业化解决肿瘤、自身免疫性疾病、中枢神经系统疾病和感染性疾病领域未被满足的巨大医疗需求。目前已有五款商业化产品 (则乐®️、OPTUNE、擎乐®️、纽再乐®️及卫伟迦®️)在大中华区的至少一个地区获得上市批准。OPTUNE指以各种品牌名称销售的肿瘤电场治疗设备，包括用于治疗GBM的爱普盾®️。公司亦有多个处于后期

本文来源：时代财经 作者：张羽岐 图片来源：图虫创意 全球首款新型抗精神分裂症药物在美国获批。 9月26日，百时美施贵宝（BMS）的FIC（First-in-class，全球首创）Cobenfy (xanomeline和trospium chloride复方，KarXT）获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准上市，用于治疗成人精神分裂症，这是精神分裂症领域数十年来首个新型药物，也是首款获批治疗精神分裂症的毒蕈碱乙酰胆碱受体激动剂。 百时美施贵宝董事会主席兼首席执行官Chris Boerner博士对外表示，“FIC类精神分裂症治疗药物获批具有里程碑意义，经过30 多年的发展，出现了全新的精神分裂症药物治疗方法，也有可能改变相关疾病的治疗模式。” 作为KarXT大中华区的开发、生产及商业化的推进者，再鼎医药（09688.HK）对时代财经表示，“目前，KarXT在中国用于精神分裂症治疗的注册性临床研究UNITE-1已经完成全部患者入组，计划2024年到2025年上半年获得研究的关键数据，并在中国内地提交KarXT用于精神分裂症的新药上市申请。” Cobenfy，此前称为KarXT，是一种毒蕈碱类抗精神病药物，用于口服治疗成人精神分裂症。通过新的作用机制，KarXT在中枢神经系统中充当M1/M4毒蕈碱乙酰胆碱受体激动剂，被认为可以改善精神分裂症的阳性、阴性和认知症状。与现有疗法不同，KarXT不会直接阻断多巴胺受体，提供了一个治疗精神分裂症的新方法。KarXT也在探索治疗与阿尔兹海默症相关的精神疾病。 去年12月底，百时美施贵宝以总额约为140亿美元的价格收购了生物制药公司 Karuna，该公司的主要资产即为此次在美获批上市的KarXT。 再鼎医药在百时美施贵宝收购Karuna之前，就拿到了KarXT的部分权益，并在国内迅速布局了精神分裂症疾病领域。 2021年11月，再鼎医药与

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。再鼎医药终于找到营收第二增长点，凭借卫伟迦（艾加莫德）营收额的显著放量，公司净利润亏损大幅收窄。一直以来，再鼎医药的最大问题正在于缺乏第二增长点，完全依靠则乐苦苦支撑。在则乐营收放缓的情况下，投资者迟迟看不到盈利希望。但这一切在卫伟迦上市后改变了。2023年9月，卫伟迦正式在国内获批，并于今年1月纳入医保目录。虽然上市仅一年时间，但卫伟迦营收额却持续增长，二季度营收达2320万美元，环比暴增75.8%，而且再鼎医药还上调卫伟迦全年营收指引至8000万美元。或许很多投资者对于再鼎医药的基本面反转颇感意外，但艾加莫德实际上是一款早已在全球市场证明自身价值的产品，其背后的Argenx公司更是凭借艾加莫德的成功，股价在7年间涨了30多倍，当下市值超越300亿美元，成为全球Biotech最渴望成为的标杆。01Biotech的范本Argenx于2008年在荷兰成立，与大多数初创的生物技术公司一样，Argenx也是通过讲创新故事敲开了投资基金的大门。当时，Argenx公司打造了一个名为“SIMPLE Antibody”的平台，它是全球唯一一个基于美洲驼IgG1抗体可变区进行治疗性抗体药物开发的平台。美洲驼是一种具有强大免疫系统的骆驼，它们产生的许多抗体与人类的抗体有许多相似之处，与人类治疗靶基因的同源性在60%—86%之间。当美洲驼的免疫系统与人类疾病靶点产生免疫反应时，就会生成高度多样化的抗体库。借助SIMPLE Antibody平台，Argenx能够获取并探索广泛的治疗靶点，与使用传统方法相比，最大限度地减少发现候选抗体的时间。同时，该平台还具有延长抗体半衰期、增加组织渗透率、提高疾病靶标率等诸多潜在优势，基于这个独特的平台，Argenx开发出靶向新颖且靶标复杂的抗体疗法。此外，Argenx还有一项长期战略——免疫学创新

作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴资本2024年二季度持仓披露，依然以互联网与生物医药为主，通常情况下，投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域，尤其是中概股方面的持仓情况，而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家： 不仅在一级市场表现活跃，而且在二级市场依然扮演着重要角色； 不仅投资了诸多A股与港股的医药企业，而且在美股资本市场上有过之而无不及； 具体而言，截至二季度末，高瓴共持有78支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看： 从数量来看，生物医药企业有24家，位居第一，互联网科技企业有21家，位居第二； 从市值来看，生物医药企业为13.7亿美元，占全部持仓的33.82%，位居所有行业第二。 1、重仓标的稳中有变 从持仓的市值来看，高瓴资本在二季度末的前三大医药股仓位： 第一大仓位仍是百济神州，持仓市值达7.39亿美元，因百济神州股价变动的原因，较上季度的8.1亿美元下跌8.89%，这是连续第二个季度下跌； 传奇生物是第二大医药仓位（2.94亿美元），因股价波动原因，较上季度的3.36亿略有下降。围绕重仓股做波段交易，也是高瓴资本的特点之一：曾于2022年一季度和二季度的大幅减持，但在三季度的小幅增持，2023年则是在一季度的小幅减持，二季度大幅增持传奇生物。 Arrivent(NASDAQ:AVBP)。Arrivent Biopharma是今年1月上市的公司，拿到了艾力斯在大中华区以外独家开发伏美替尼的权利，并与康宁杰瑞合作开发ADC药物（参见从艾力斯到康宁杰瑞，这家药企如何引入中国资产玩转华尔街？）。公司创始人是华裔科学家姚正彬博士，此前为他将由阿斯利康分拆的Viela Bio(NASDAQ:VIE)以30亿美元的价格卖给了Horizon。高瓴资本曾在一级市场投资了AVBP，此次增持很可能是IPO时认购的股份。 二季度

8月7日，港股市场创新药方向趋势向上。盘面上，再鼎医药、康诺亚、远大医药等领涨。港股创新药ETF（159567）实时成交额超过9126万元，市场交投情况活跃，受到投资者重点关注。 华创证券表示，创新药方向，近期国家和地方陆续出台支持和鼓励创新药的政策和产业基金，推动产业健康发展；同时，伴随着多年研发投入和技术发展，中国创新药已在多个领域实现领先。医疗器方向，重点关注医疗设备更新和出口方向，医疗设备更新在国家资金和政策支持情况下有望进一步带动优质国产设备放量，此外出口也是医疗器械领域擅长的方向，设备和耗材均面临比较好的发展机遇。当前时点，港股创新药ETF（159567）投资价值较高。

在港上市的创新药企陆续拉开了业绩披露的帷幕，继 $再鼎医药(09688)$ 之后，行业龙头百济神州于8月7日美股盘前公布了2024年二季度及上半年业绩报告，期内营收、利润双双超出预期。 受此消息的刺激，其美股 $百济神州(BGNE)$ 在8月7日（美东时间）盘中一度大涨逾6%，而其港股 $百济神州(06160)$ 也一度涨超6%，其A股 $百济神州(688235)$ 同样录得上涨。 二季度营收大增，百悦泽®销售超预期 百济神州专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物。 目前，百济神州旗下主要商业化产品包括：自研品种泽布替尼（百悦泽®）、替雷利珠单抗（百泽安®）和帕米帕利（百汇泽®）；此外还授权销售产品来那度胺（瑞复美®）、地舒单抗（安加维®）、贝伐珠单抗（普贝希®）等多款产品。 2024年上半年，百济神州实现营收16.81亿美元，同比增长61%，其中产品收入同比增长73%至16.68亿美元。 而在第二季度，百济神州实现营收9.29亿美元，同比增长56%，超出市场预期，其中产品收入为9.21亿美元，同比增长66%，但合作收入同比大降81%至0.08亿美元，主要是由于上一年度与诺华制药（NVS.US）合作终止。 具体来看，二季度，核心大单品百悦泽®全球销售额达6.37亿美元，同比增长107%，是二季度营收大增的主要原因。其中，在美国的销售额达4.79亿美元，同比增长114%，有超过60%的季度环比需求增长来自在慢性淋巴细胞白血病（CLL）适应症中使用的扩

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议 今年中期业绩披露后，再鼎医药股价一度大涨8%，似乎公司的拐点已经来临。然而，回归业绩层面，再鼎医药虽然营收同比增长45%至1.001亿美元，却依然录得0.803亿美元的亏损，整个上半年合计亏损额达1.337亿美元，同比收窄21%。这样的业绩究竟为何会触发股价上涨呢？核心原因还是在于预期的释放。《再鼎模式的问题究竟在哪？》报告中，我们曾直接对再鼎License-in模式给出明确的结论：再鼎License-in模式想要跑通，引进的药物中必须持续诞生爆款。一直以来，再鼎医药的最大问题正在于缺乏第二增长点，完全依靠则乐苦苦支撑。在则乐营收放缓的情况下，投资者迟迟看不到盈利希望。今年中期业绩的最大亮点，正在于卫伟迦（艾加莫德）的显著放量，不仅营收同比暴增75.8%，而且再鼎医药还上调卫伟迦全年营收指引至8000万美元。找到了业绩第二增长点后，投资者才会相信再鼎医药“2025年底实现盈利”的目标是可行的。如若再鼎医药的License-in模式最终得以跑通，那么整个中国医药产业的预期或将被全面重塑。01终于找到第二增长点再鼎医药引进管线的质量是毋庸置疑的，基本是国内临床处于空白的管线，不少都是First in class或者Best in class。然而，医学价值是无法直接兑换成商业价值的，这也是一直以来再鼎医药持续亏损的原因。在保持原有License-in模式不变的情况下，再鼎医药想要扭亏为盈，唯一的路径就是产品端商业化放量。纵观再鼎医药的所有管线，PARP抑制剂则乐是毫无疑问的大单品，2023年营收已经超过1.688亿美元。不过，由于阿斯利康、恒瑞医药和百济神州等竞争对手PARP抑制剂的先后上市，则乐营收已经肉眼可见的增速放缓。此种境遇下，再鼎医药必须找到新的业绩增长点。图：再鼎医药各产品季度营收一览，来源：

7月18日，港股创新药领域逆势上行。盘面上，再鼎医药、联邦制药、君实生物等领涨。港股创新药ETF（159567）表现活跃，实时成交额已经超过5895万元。民银证券指出，全链条支持创新药发展的政策出台后，政策带来的影响和正向刺激需看如何具体在各省市落地。从今年3月开始就有政策出台的传言，紧接着北京、珠海、广州纷纷出台了生物医药行业高质量发展的相关政策，上海市政府常务会议也在7月初同意《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》并指出聚焦资金、人才、数据等关键要素强化保障支持。预计未来将会有更多省市出台支持全链条支持创新药发展的具体方案。对创新药行业的长期发展较为乐观，虽然行业有短期阵痛，但具有创新能力且抓住临床未被满足需求的医药企业，将会受益于日趋合规的大环境和政策支持。当前时点，港股创新药ETF（159567）投资价值极高。

6月，美国及欧洲的生物医药行业共发生32起融资事件，融资规模达23.2亿美元，其中值得关注的有： AI药物领域：6月，与AI有关的生物医药融资多达6起，其中不乏融资3.7亿美元的Formation Bio、1.42亿美元的EvolutionaryScale、7100万美元的VILYA等大额融资； 前沿技术路线与新靶点受到关注：6月，阿尔海默兹症口服药物公司Alzheon、PD1-IL18免疫偶联物公司Bright Peak、重复给药的基因疗法公司Exsilio等前沿技术公司均获得大额融资。 图片 1、Formation Bio：赛诺菲、OpenAI看好的AI药物公司 6月26日，Formation Bio宣布完成3.72亿美元的D轮融资。本轮融资由a16z领投，赛诺菲、红杉资本、Thrive Capital等机构跟投。 Formation Bio成立于2016年，是一家致力于人工智能在药物研发领域应用的公司，创始人为两名华裔：计算生物学家Benjamine Liu与软件专家Linhao Zhang。 为了降低高昂的药物开发成本和减少漫长的开发时间，Formation Bio可提供不同方案： 一方面，公司从研究机构、biotech和大型药企那里收购、合作或授权临床阶段的资产并推进研发。Formation Bio从Asana BioSciences和德国默克购入了三条临床管线，包括用于治疗慢性手湿疹的SYK/JAK抑制剂gusacitinib、治疗特应性皮炎造成的瘙痒的钠通道阻断剂ASN008以及治疗膝关节骨关节炎的FGF18药物sprifermin。 另一方面，公司创新了与大型制药公司的合作方式，Formation Bio采用了Hub-and-Spoke模式，根据合作伙伴的需求，采取灵活的合作方式，如股权、分红或专利费等，并提供推进管线所需的资本和能力。通常在临床二期试验结束

5月，美国及欧洲的生物医药行业共发生26起融资事件，融资规模达24.08亿美元，其中值得关注的有： 抗体药物领域：5月的前五大融资中，抗体药物企业uniquity bio与AltruBio占据两席，新靶点的ADC药物仍受资本追捧； 前沿技术路线与新靶点受到关注：5月，新一代蛋白降解公司Lycia Therapeutics、共价蛋白药物研发公司Enlaza Therapeutics、新型JAK2抑制剂公司Ajax Therapeutics等前沿技术与热点领域公司均获得大额融资。 图片 1、uniquity bio：黑石联手默克设立的抗体药物公司 5月15日，黑石宣布与默克联合创立Uniquity Bio，同时宣布核心管线TSLP抗体Solrikitug获得FDA批准开展二期临床试验，黑石将提供最高3亿美元的资金推进多个适应症的开发。 由于TSLP作为炎症级联反应顶端的“主开关”细胞因子的地位，该靶点已成为大药企的必争之地：今年初，葛兰素史克预付了10亿美元，收购了该领域的“掮客”生物技术公司Aiolos Bio获得其从恒瑞医药引进的TSLP抗体；安进和阿斯利康合作开发和销售的TSLP抗体Tezspire。 此外，赛诺菲也在临床使用一种名为lunsekimig的抗IL-13/TSLP双特异抗体。另一家同行企业Upstream Bio也获得了巨额融资，包括去年6月的2亿美元融资，用于开发前安斯泰来TSLP单克隆抗体。 Uniquity旗下的Solrikitug是一种针对TSLP的单克隆抗体，可阻止TSLP与其受体结合，引进自默克，正在进行针对慢性阻塞性肺病 (COPD) 和哮喘患者的临床二期试验。 从适应症选择来看，根据WHO数据，COPD是全球第三大死亡原因，哮喘影响全球超过2.6亿人，市场潜力巨大。赛诺菲IL-4R抗体Dupixent在COPD的成功具有开创性意义，打开了一个