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今日，港股表现不佳，恒生指数大跌2%。 拖累指数的是前期强势的高股息概念股大幅回调，其中，龙头股中国海洋石油连续下跌，本周跌幅高达近10%！ 发生了什么？高股息要崩盘了吗？板块轮动是否将上演？ 先来看当前港股股息率情况，如下图所示，目前石油等能源类公司的股息率在7%左右，银行类在8%左右，其他行业的股息率较为普通： 与国内的存款利息相比，港股的股息率颇有吸引力，但对比美债5%左右的收益率，考虑到经营风险，这样的水平，又难言“高股息”。 比如中国海洋石油，主业是勘探、开采和销售石油、天然气，从历年营收来看，呈现出明显的周期性： 作为能源类公司，中海油的收入主要由产量和能源价格来决定，从历年产量来看，保持了温和的增长： 但从价格来看，天然气稍微稳定，而石油波动较大： 以2023年的分红计算，当下的股息率为6%，但考虑到2022年和2023年的油价较高，中海油业绩处于历史高位，而未来，油价如何演变？是涨是跌？普通投资者很难判断。 如果油价下行，中海油利润必然会受到影响，股息率亦会下降，届时，考虑到股息税和股价下行风险，当下的价格并无吸引力！ 银行股面临同样的问题，当前阶段，个人和企业都在去杠杆，市场利率不断下行，银行坏账增加，此种情况下，银行股却迎来大牛市。 以建设银行为例，其营收已经连续4个季度下滑，其中，一季度净利润下滑2.17%，若未来继续下行，当前8%的股息率很难维持： 参考日本，银行股基本面的下行不是短期周期性现象，很有可能持续数年、十数年，念及于此，抱团银行并不是好的选择。 反观今日行情，高股息集体回调，而基本面改善的半导体，如华虹半导体却涨超7%，出海大获成功的泡泡玛特涨超9%。 高股息终究是资金在经济下行期无奈的选择，拥抱成长才是王道，除非你买的高股息真的能抵御下行，否则，一旦利润下滑，抱团资金随时会土崩瓦解！

据Counterpoint的初步数据，2024年Q2全球PC出货量同比增长3.1%，达到6250万台，这也是PC市场出货量连续第二个季度实现同比增长。该增长由温和的换机周期和相对较低的基期推动，这凸显了2024年全球PC市场持续复苏的势头。得益于Windows on Arm架构的AI设备在2024年第二季度末的激增，AI笔记本电脑将推动2024下半年AI PC市场的扩张。 $英特尔(INTC)$ $美国超微公司(AMD)$ $高通(QCOM)$

今日一早，小米CEO雷军宣布了一则重磅消息：将于7月19日晚7点（周五晚）举办第5次雷军年度演讲，主题是《勇气》，讲讲造车的来龙去脉和这三年多跌宕起伏的故事。 此外，小米MIXFold4折叠屏定档7月19日晚7点在年度演讲上发布，发布即开售。 小米公司称，这是小米手机有史以来，最先进、最精密、最轻薄的满配大折旗舰，来自新一代小米手机智能工厂的精密智造。 雷军的演讲总能引人瞩目、振奋人心，上一次召开小米SU7发布会后， 小米股价一度突破20元大关，这次会重现辉煌吗？ 昨日，IDC发布了2024年第二季度全球智能手机出货报告。数据显示，该季度全球智能手机出货量同比增长6.5%，达到2.854亿部，这标志着出货量连续第四个季度增长！ 其中，小米二季度出货量4230万，同比增长27.4%，是增速最快的厂商： 小米的收入主要来自手机，今年一季度的营收高达464.8亿，占总收入的61.6%。 虽然全球智能手机出货量自2016年触顶之后，长期低迷，但小米凭借高端化，智能手机单价和毛利率都有所提升： 其中，今年一季度，小米智能手机ASP（客单价）为1144.7亿，较两年前的1042元明显提升： 从毛利率上看，今年一季度，小米智能手机业务毛利率为14.8%，远高于2021年销量巅峰时期的12.8%的水平： 随着今年智能手机销量回升，预计小米手机业务的毛利率将继续回升。 除此之外，AI手机越来越吸引消费者，不仅能激励消费者更新换代，也有望带动手机单价提升，或迎来超级景气周期！ 小米的IoT和互联网服务业务缺乏亮点，其中IoT不仅面临美的、格力等强有力对手的竞争，且面临国内需求萎靡的风险，根据统计局公布的数据，今年6月，家用电器及音箱器材类商品零售额为1064亿，同比下滑7.6%，1-6月销售额4487亿，同比增长3.1%。 互联网服务主要来自手机保有量的提升，这块业务较为稳定，但占总

据Canalys最新数据，2024年第二季度，全球智能手机市场连续三个季度增长，出货量同比增长12%，达2.88亿！ 小米二季报稳了！ $小米集团-W(01810)$

在互联网泡沫最严重的时候，思科的市值占美国 GDP 的 5.5%。如今，NVDA 的市值占 GDP 的 11.7%，高出 200% 以上！ 这个言论总感觉怪怪的，之前是拿思科泡沫时期的涨幅和英伟达比，被大幅超越后，又拿市G率对比，后面会是什么？ 个人感觉，英伟达是否有泡沫，关键还是看业绩和估值，如果合理，高出300%也不一定会崩！ $英伟达(NVDA)$ $思科(CSCO)$

今日上午，国家统计局公布了6月经济数据，其中，1—6月份，新建商品房销售面积47916万平方米，同比下降19.0%，其中住宅销售面积下降21.9%。新建商品房销售额47133亿元，下降25.0%，其中住宅销售额下降26.9%： 从降幅来看，6月的情况有所好转。 结合此前中指院公布的6月销售数据，部分百强房企6月销售额出现环比增长的趋势，显示出在各类地产刺激政策之下，房地产有所企稳： 但是从房地产库存来看，截止今年6月，全国商品房住宅待售面积达到了3.83亿平方米，接近了2015年库存巅峰： 回顾上一轮房地产去库存政策，主要有以下几种： （1）大幅降准降息。2015年5次降息，累计降低利率1.25个百分点，4次降准，一次定向降准，释放了流动性。 （2）首付比例大幅下调。2015年3月30日（被称为330新政）二套房首付比例从60-70%下调为40%。2015年9月30日（被称为930新政）将一套房首付比例从30%降低为25%。2016年2月2日，同时对首套房和二套房首付比例进行调整，首套房最低首付比例降至20%，二套房首付比例进一步由40%降至30%。 （3）财税大力支持。2015年3月30日，二手房营业税免征年限五年改两年。2016年2月19日，契税和营业税同时调整，重点针对二套房，面积为90平方米及以下的，契税由3%下降至1%；面积为90平方米以上的，契税由3%下降至2%。营业税方面，购买2年及以上住房对外销售的，非普通住宅由差额征收改为免征。 如今来看，本轮房地产救市政策也遵循了上次特征，但这次救市，或难以达到预期。 关键点在于2015年去库存时，居民杠杆率在36%，而目前，该项指标达到了64%，参考日本，其上世纪90年代房地产泡沫破裂时，也不过在70%： 因此，居民端很难在政策刺激下加杠杆买房！ 大坏境不佳，必然会出清一批房地产企业，比如碧桂园，今年6月的销售

昨日，美国公布了6月CPI数据，同比增长3%，低于预期的3.1%，较前值3.3%进一步下滑，环比下降0.1%，预期0.1%，前值为0%，为2020年5月以来首次转负。 6月核心CPI（剔除波动更大的能源和食品）同比上涨3.3%，低于预期3.4%和前值3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比上涨0.1%，预期和前值均为0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。 数据公布之后，年内降息预期大幅升温，9月首次降息的可能性回升至80%！ 受此利好消息提振，恒生指数今日大涨2.59%。 展望未来，如果美联储开启降息周期，港股会迎来牛市吗？ 首先，港股过去连跌4年，下跌的原因是因为美联储加息吗？ 答案是否定的。 按照传统理论，美联储加息，全球资本回流美国，其他国家被虹吸，股市下跌。 反过来，美联储降息，资金回流其他国家，股市上涨。 但从这轮加息周期来看，不仅美股在上涨，日本、德国、印度等几乎全球所有国家的股市都在上涨，除了中国股市！ 因此，加息、降息并不是港股牛熊的关键，之前连续下跌的主要原因是国内经济出现问题。 那么，港股未来走势的关键，当然也在国内经济上。 根据本周公布的经济数据，其中，6月份中国居民消费价格指数(CPI)同比上升0.2%，为连续第五个月上升。这低于此前接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家给出的上升0.4%的预期，相比之下5月份升幅为0.3%。 与此同时，工业生产者出厂价格仍处于通缩状态，但降幅较5月份有所收窄。6月份工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降0.8%，连续第21个月出现下滑。《华尔街日报》此前通过调查得出的预期是下降0.7% 这两个数据都表明，国内的消费状况依然不容乐观。 拉动经济的三驾马车：消费、投资和出口，消费端难有起色，投资端也因为房地产泡沫破裂而持续低迷，基础设施建设更因为地方债务危机无法

下周四，美股盘前，台积电将公布二季报！ 在财报发布之前，台积电的市值一度超过了万亿美元，成为第二家完成此壮举的半导体企业！ 根据7月10日发布的销售数据，台积电二季度营收为6735亿新台币，大幅超过了分析师预期的6538亿。 除了营收，其他财务数据还需等待业绩披露，届时，台积电或有望站稳万亿市值。 从财报发布时间来看，台积电和阿斯麦是半导体中最先发布财报的公司，其中，阿斯麦将先于台积电一天发布财报，这两家公司的二季报将对半导体未来走势产生重大影响。 那么，台积电二季报会怎样？ 按照当前的汇率计算，台积电二季度营收为206.7亿美元，同比增长31.8%，超过管理层给出的196-204亿美元指引上限，增速创2022年四季度以来记录： 推动台积电业绩回升的原因有3点： 一是传统的手机、pc等电子消费回暖； 二是AI芯片供不应求； 三是产能供给紧张，代工价格上涨。 先看传统消费电子需求回暖，根据台积电一季报，手机贡献了46%的营收，pc及GPU等高性能计算贡献了38%的收入，物联网、自动驾驶等收入贡献较低，对整体业绩影响较小： 根据IDC的数据，今年一季度全球智能手机出货量同比增长7.8%，二季度出货量尚未公布，但根据中国信息通信研究院的数据，2024年5月，我国国内市场手机出货量3032.9万部，同比增长16.5％，增速较一季度有所加快！ 我国既是手机消费大国，亦是制造大国，5月的数据极具代表性，二季度全球智能手机出货量或继续提升！ PC方面，根据IDC发布的数据，今年二季度的全球pc出货量预计为6490万台，同比增长3%。 虽然增速不快，但AI PC已于今年二季度陆续上市，不少大厂极为看好，如在2024台北国际电脑展(COMPUTEX 2024)上，英特尔CEO帕特·基辛格表示，如今，AI PC正在改变计算体验的方方面面。到2027年，有近60%的新PC会是AI PC。 A

中国汽车是有可能干掉日本车的！ 据以色列汽车进口商协会称，2024年上半年，中国是以色列第一大汽车供应国。报道称，1-6月，中国在以色列售出34601辆燃油和电动汽车，超过韩国和日本。同期，中国电动汽车在以色列电动汽车的市场占有率达68.31%，销量为26803辆。而2023年，中国电动汽车在以色列的市场份额就已经达到60.98%。 今年1-4月，以色列的汽车整体销量其实是同比下降了14.8%。而中国产汽车销量同期则上升了12%，占到市场总销量的22%。 假以时日，更过国家都会像以色列一样，日本车到了生死存亡时刻。 $比亚迪股份(01211)$ $理想汽车-W(02015)$ $小鹏汽车-W(09868)$

这几天，百度旗下的萝卜快跑火了，短视频平台上有大量的用户分享视频，网友都在感慨，未来连网约车都干不了了！ 加上有新闻报道称，萝卜快跑已累计完成500万个订单，且在武汉单日单车峰值超20单！ 这是啥概念呢？一辆出租车司机平均一天的单量，大概也在20单左右。 也就是说，在武汉，无人驾驶出租的势头已经追上了传统出租车。 而且数据显示，武汉市民对乘坐全无人驾驶车出行服务满意度，普遍较高，萝卜快跑APP用户满意度评价达4.9分，其中5分满分好评占比高达94.19%。 除了武汉之外，北京、上海、深圳等11个城市已经开展全无人自动驾驶出行服务测试，叠加特斯拉或将在8月8日发布Robotaxi，有望将进一步催化行业发展。 百度的萝卜快跑不是新鲜事，每次财报，百度都会单独陈列数据，根据今年一季报，百度的自动驾驶服务萝卜快跑供应的自动驾驶订单约82.6万单，同比增长25%。截至2024年4月19日，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过6百万单。 由此来看，新闻热议的累计订单超500万，已经是旧闻，突然爆火，令人匪夷所思。 不管背后动机几何，自动驾驶这项业务能否拯救百度呢？今日股价大涨10%的持续性如何？ 今年5月15日，百度自动驾驶业务部总经理陈卓在百度“Apollo Day 2024”开放日上表示，萝卜快跑已经非常接近收支平衡的临界点，目标是到2024年底，萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，在2025年全面进入盈利期！ 来自管理层的预测令人振奋，但自动驾驶领域的竞争，百度能够笑到最后吗？ 无论是特斯拉的FSD入华，还是华为、理想、小鹏等汽车公司在自动驾驶领域的重金投入，百度都不可能是唯一的玩家。 而且，萝卜快跑虽然抢先布局，但车企在自动驾驶领域拥有大量的用户数据，技术实力未必不敌百度。 像百度和吉利合作的汽车极越，在市场上毫无存在感，远不及华为打造的智驾人设。 因此，一旦竞争加剧，自