图片 618来临之际，京东管理层敏锐地察觉到了公司内部员工的工作热情似乎有些欠缺，拼搏精神略显不足。刘强东在高管会上直言：“长期业绩差，不拼搏的人，不是我的兄弟”，被网友戏称，刘强东重新定义“兄弟文化”，引发舆论哗然。 作者/阿巴 编辑/沐凌 01 刘强东和他的兄弟宇宙// 实际上，兄弟文化见证了京东的成长，然而不同时期的京东，对“兄弟”的内涵也不尽相同。 2018年，刘强东扬言，“京东永远不会开除任何一个兄弟。” 2022年，刘强东放话，“所有成功都离不开兄弟们的努力和坚持”“我一直在思考应该为兄弟们做点什么。” 2023年，刘强东对外宣称，“我不会躺平，也希望兄弟们绝不躺平。” 2024年，刘强东一改往日态度，指出“凡是长期业绩不好、从来不拼搏的人，不是我兄弟。” 有网友笑称这是刘强东的“兄弟宇宙”。2018年，当刘强东意气风发说完“京东永远不会开除任何一个兄弟”时，不少网友还笑称“所谓的兄弟只是雇佣合同关系中老板给画的饼，如果不能帮老板赚钱就不是我的兄弟。” 今日回首，网友们的讥讽一语成谶。 图片 刘强东重新定义的“京东兄弟”是指那些长期业绩良好、愿意拼搏、为公司创造价值的员工，也可以说是志同道合之辈。在刘强东看来，“兄弟文化”并非是一种简单的情感纽带，而是一种基于共同目标和价值观的精神共同体。他强调，这种文化不是用来包庇那些工作懈怠、业绩不佳的员工的，而是用来激励那些愿意为公司拼搏、为公司创造价值的员工。 对于保持“生活第一、工作第二”价值观的员工，刘强东表示理解其立场，然而他亦明确指出，这样的员工并不符合其团队理念，因此不能称之为他的兄弟，因为他们并非同道中人，亦不适宜共同携手工作。 毕竟京东内部的标语是：没有业绩连呼吸都是错的。 继兄弟论后，京东内部调整动作频频： 首先是涉及京东内部考勤调整、午休时间缩短、人员优化、“八条问题”等一系列事件引发了舆论热议。随后京

图片 发布 | 乐风资本 近期，百度等各大互联网公司陆续发布新一季度的财报，这些财报上不约而同地都提及了AI对于收入增长的积极影响。AI正成为互联网公司们营收大涨的一大驱动因素。 01 百度：以AI为核心塑造业务矩阵 今年一季度的财报中，百度 $百度(BIDU)$ 核心一季度营业收入238亿元，同比增长3.5%。归属于百度核心的经调整净利润66.3亿元，同比增长25.8%，财报营收数据远超市场预期。其中AI驱动的多项业务数据良好，百度智能云在一季度营收达47亿元，同比增长12%，并持续实现盈利（Non-GAAP）。显示出百度在AI领域的投入有所成效。 图片 作为一家以搜索引擎发家的互联网科技公司，百度在2019年就将自己定义为了一家AI公司，利用AI重构业务成为其战略方向，如今陆续发展出在线营销、智能云、自动驾驶三大业务，且都与AI都有着密切的关系。百度CEO李彦宏表示：“我们正在把公司从以互联网为中心的业务到以AI为首的业务上来。” 其中在线营销业务是集团的营销大头，一季度共营收170亿元，在总营收中占比达71％，同比增长3％，处于稳定增长中。百度将搜索视为AI落地发展的关键应用载体，目前致力于通过生成式AI增进用户搜索体验及商家投放效率，如今百度上已经约有11%的搜索结果由AI生成。 同时，智能云作为百度未来的转型方向，一季度营收47亿元，同比增长12%，已经连续五个季度实现盈利，同时也是三大业务中增长最快速的一部分。目前，文心大模型日均处理Tokens文本约2500亿，日均调用量达2亿次。预计未来随着模型推理收入快速增长，这部分业务将继续增长。借用高盛的预计，在当前以AI为核心架构下的百度将在2024年迎来30亿至60亿元人民币的增量收入。 02 爱奇艺：开启长视频的AI时代 早在2

中金在分析了最新的全球头部基金中资股持仓情况后，发现一些有趣的趋势。尽管一季度海外资管机构持有的中资股市值出现了小幅下降，但一些大型机构如 $美国先锋(AVD)$ Vanguard和Capital Group却逆势增加了中概股的持仓。这表明，尽管市场整体趋势是减持，但部分领先投资者仍对中资股抱有信心。分区域的投资者持仓变化揭示了不同地区对中资股态度的微妙差异。美国机构投资者在一季度的持仓规模保持稳定，持有中资股市值与上一季度持平，占比略有下降，这可能表明美国投资者对中资股持观望态度，或在等待更明确的市场信号。相比之下，加拿大和澳洲的机构投资者则表现出更为积极的姿态，持仓规模分别环比上涨3.9%和3.6%。这一增持行为，尤其是在市场指数整体下跌2.2%的背景下，显示了这些区域投资者可能对中资股的长期价值和潜在回报持有信心。英国的持仓市值小幅下降0.8%，持仓占比也有所减少，这可能反映了英国投资者对中资股的短期谨慎态度。中国香港（剔除中资机构）的机构持仓市值下降更为显著，达到4.5%，占比也出现了较大下滑，这可能与该地区市场环境和投资者情绪紧密相关。这些区域持仓变化情况表明，不同地区的投资者基于各自对市场前景的判断和对风险的不同承受能力，做出了不同的投资决策。美国投资者的稳定持仓可能源于其成熟的市场和多元化的投资策略，加拿大和澳洲投资者的增持可能基于对中资股价值的重新评估和市场潜力的认可，英国和中国香港的减持则可能与对当前市场状况的担忧和对未来不确定性的考虑有关。特别值得注意的是，一些个股如 $美团-W(03690)$ 、 $腾讯控股(00700)

北京时间5月16日港股盘后，京东集团 $京东集团-SW(09618)$ 公布了一份超预期的季报 一季度京东实现营收2600.49亿元，同比增长7.04%，净利润88.99亿元，同比增长17.23%，两项指标都超过此前彭博一致预期 图片 同样是以电商业务为基本盘的互联网巨头，京东的超预期与前些天阿里 $阿里巴巴-SW(09988)$ 的疲软形成鲜明对比， 我们认为京东本次季报最主要的亮点有以下两方面： 第一点：核心电商业务增长稳健 作为京东的绝对核心业务，京东零售占到公司总收入的83% 图片 一季度京东零售收入2268.35亿元，同比增长6.8%，看似增长不高，但凡事就怕比较，京东零售比阿里旗下淘天集团4%的收入增长高出了2.8% 在见证了这些年拼多多聚焦下沉市场取得的成功后，京东，阿里也都加入了卷低价的混战 京东在2022年开始重拾低价战略，力推百亿补贴，同时也在不断增加第三方商家数量，提升产品丰富度 具体来看，京东本季度日用百货商品收入同比增长8.6% ，这是自2023年以来的季度最快增速 图片 而日用百货是卷低价的主战场，单从收入增长的维度，京东的低价战略显然占领了更多的用户心智。 更重要的是京东在执行低价战略的同时，投资者担心的利润下滑并未出现 在持续补贴商家的基础上，一季度净利润还做到了同比17.2%的增长 在此前的投资者电话会中，京东管理层表示京东商业模式的核心逻辑是：通过提升业务规模和技术水平，提高运营效率，运营创造更多收入，随后这些增加的收入被投入到改善用户体验，增强用户粘性和提高购物频次上，进一步推动业务规模增长，形成一个可持续的正向循环。 具体来看，京东本季度运营效率的提升和技术水平提高分别

5月16日港股收盘，百度 $百度集团-SW(09888)$ 公布了2024年q1财报 本季度百度营收315.13亿人民币，同比增长1%，经调整净利润70.1亿人民币，同比增长22%，收入营收符合预期，经调整净利润则超市场预期 图片 但财报公布后，百度的股价表现不太好，目前美股百度累计微下跌！ 图片 明明利润超预期，市场为何又作妖呢？ 我们认为百度这份财报反映出公司的两个老问题： 一、第一点是老业务发展疲软 无论是搜索广告还是爱奇艺 $爱奇艺(IQ)$ 增长都比较乏力 本季度百度核心广告收入170亿，同比增长3%，增速继续放缓，对比腾讯 $腾讯控股(00700)$ 广告，一季度16%的增速更是显得相形见绌 图片 百度APP月活保持稳定，三月达到6.76亿，同比小增3%，但是他并没有像腾讯那样开发出视PING号，搜一搜、小程序等新的广告场景，这使得它的广告收入很难获得新的增长 而爱奇艺同样呈现不增长的态势，本季度爱奇艺营收79亿，在去年狂飙带来的高基数下，同比下滑了5% 整体看下来百度核心广告和爱奇艺都比较疲软，而且似乎很难看到好转的迹象 第二点是：新业务尚未破壳 老业务不行，所以很多投资者把百度的希望放到了新业务上，认为在人工智能加持下，百度的语音大模型以及智能驾驶都可能成为百度的第二增长曲线 但从本季财报看，新业务上无法大规模贡献业绩。 本季度百度智能云收入47亿，同比增长12%，这其中生成式AI贡献的收入比例达6.9%，占比逐步扩大 看起来是一组不错的增长数字，但如果你算一下AI为云贡献的绝对数额仅仅是3.24亿，仅占百度总营收的1%

京东不要看营收，因为它是个卖货的，营收肯定大，但大部分是过路钱，需还给供应商。 应该看： 1.它赚钱能力如何：利润增长得怎么样？利润率是否稳定？它的利润来源是不是结实？ 2.平台用户稳定性和增长潜力：它平台上的有效用户量是否增长？与拼多多比有无差距？ 这就能得出结论：京东的业务转型是否有效果，是否值得长期投资。 百度只看它在AI上布局进展是否有成效？实际商用落地进展如何？百度与特斯拉在自动驾驶上合作等进展如何

北京时间5月16日，京东集团【纳斯达克代码：JD，港交所代号：9618（港币柜台）及89618（人民币柜台）】发布了2024年一季度业绩，收入和净利润双超市场预期。过去一年多来，京东紧紧围绕成本、效率、体验的主动变革取得实效，品牌、商家和京东通过用户体验的提升实现了更加良性的增长。 一季度，京东集团收入达到2,600亿元人民币（约360亿美元），同比增长7.0%，增速进一步提升。这其中，商品收入中的日百品类在上季度的基础上恢复快速增长，收入同比增速达到8.6%。受益于积淀多年的供应链基础设施效能持续释放，一季度，服务收入达到515亿元人民币（约71亿美元），同比增长8.8%，其中，物流及其他服务收入同比增长13.8%，继续保持强劲增长势头。 一季度，京东集团在非美国通用会计准则下归属于上市公司普通股股东的净利润为89亿元人民币（约12亿美元），同比增长17.2%，大幅超出市场预期。 通过不断优化用户体验，京东在一季度的各项用户指标均实现大幅提升，季度活跃用户数已连续两个季度保持同比双位数加速增长，用户的购物频次、NPS（净推荐值）和低线城市用户数量都在显著提升。 “我们很高兴以一季度的稳健表现开启今年，”京东集团首席执行官许冉女士表示。“2024年是执行的一年，我们看到各业务已经取得切实的成果。尤其是我们对用户体验的重视带来一季度活跃用户数和用户参与度的强劲增长。我们相信京东对‘多快好省’用户体验的承诺将继续得到全中国消费者的认可，也将在未来进一步增强我们的发展势头。2024年我们即将迎来在纳斯达克上市十周年，我们有信心继续为用户、员工、股东和整个社会创造价值，迎接下一个篇章。” “多快好省”全面提升用户体验 服务也成为第三方商家核心竞争力 季度活跃用户数和用户参与度的大幅提升来自于京东在用户体验上的不断创新升级，让消费者在京东享受到更丰富的产品、更实惠的价格、更省心的服

$京东集团-SW(09618)$ 公布2024年Q1财报。财报显示京东集团Q1： 营收2600亿元（人民币，下同），同比增长7%； 经调整净利润为89亿元，去年同期为76亿元； 净利润为71亿元，去年同期为63亿元； 每ADS收益4.53元，去年同期为3.93元；调整后每ADS收益5.65元，去年同期为4.76元。 分业务来看，京东零售Q1实现收入2268.35亿元，去年同期为2123.58亿元；京东物流收入为421.37亿元，去年同期为367.28亿元；新业务收入为48.70亿元，去年同期为60.26亿元。 财报解读： 我们从周K线上看到京东在过去一年中，价格总体向下震荡。 从散户视角来看，京东集团2024年Q1财报总体上展现出公司稳健增长的势头。 以下我总结的一些关键点解读： （一）营收增长： 京东集团Q1营收达到了2600亿元，同比增长7%。 这一增长幅度显示出公司在竞争激烈的市场环境中，依然保持了良好的增长势头，表明其商业模式和市场定位较为成功。 （二）利润情况： 经调整净利润为89亿元，同比增长17.1%（去年同期为76亿元）。 净利润为71亿元，同比增长12.7%（去年同期为63亿元）。 这些利润指标的增长表明，京东在控制成本和提升运营效率方面取得了不错的成果。 （三）每ADS收益： 每ADS收益为4.53元，同比增长15.3%（去年同期为3.93元）。 调整后每ADS收益为5.65元，同比增长18.7%（去年同期为4.76元）。 每ADS收益的增长对于散户来说是一个积极信号，表明公司在提升股东价值方面有显著成效。 （四）分业务表现： 1，京东零售： Q1实现收入2268.35亿元，同比增长6.8%（去年同期为212

京东一季度，净利润、活跃度双双两位数增长

昨天5月15日是投资者保护宣传日，但A股却没有丝毫留足情面，收盘加速下跌。昨天上涨个股只有1325家，下跌个股多达3881家。 在昨天的投资者保护宣传日中，Z监会主席表示落实严格监管，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系。 当日5月16日收盘，当日市场冲高回落，最后小幅收红。 尾盘G家队又有小幅度买入上证50，维稳现象。 自从本周一关闭了北向资金的实时买入金额后，最近三个交易日北向整体小幅流出，除了当日5月16日净买入37.5亿。 截止当日收盘，领涨的行业为房地产服务、开发、建筑装饰、建材、旅游景点、家用轻工等。 当日市场领涨的主要是地产相关的产业链。地产整个行业受Z策利好，最近行业里个股出现了涨停连板。 甚至港股的地产行业当日出现了多家地产个股大涨超40%+的。 最近Z策连续给地产行业打了强醒针。比如最近传各地Z府将下场收购存量住房，而这种模式类似于股市的G家队下场买ETF来维稳市场。 目前，已经有几个城市开始实施存量住房收储。比如杭州，开始下场收重灾区-临安的存量新房，以此改善房企的现金流。 关于地产行业的分析，在5月9日的文章（杭州和西安放开购房限购,见下图）里分析过：当时认为房地产的资金主要在博弈Z策端的改善，并且我也认为地产后面也会延续反弹。 后面几个交易日，地产行业延续了反弹。不过我依旧没有做地产行业。我觉得这个行业博弈太强了。 房地产行业在Z策犹如ICU高级病房的无微不至照顾下。后面我认为现实中一线城市及强二线城市的核心区域房子在今年末至明年上半年即将迎来房价回暖的小阳春，而三四五六线城市房价依然不容乐观。 市场消息方面：方便面也开始涨价了，康师傅方便面将全线涨价。 京东发布一季报，净利润89亿，同比增长17.2%,超市场预期。 5月15日晚M国公布其国内CPI数据。

京东肯定大涨。不涨没道理

那还用猜吗 肯定京东第一百度最后

爱奇艺营收利润稳步向上，绩后大涨，别问为什么，因为我拿着[笑哭]  

爱奇艺业绩不佳，京东会跟随着阿里一样，虽然业绩有提升但不会大涨，只有百度在各方面都很突出，所以会一路狂飙。

百度，广告营收挺不错的