$华住(HTHT)$ 从华住本季的业绩和对下季度的指引来看，国内酒旅需求的景气度是大体进入了平稳状态，没有出现担忧的需求下滑，但看起来也不太可能再像去年，不断超预期的走强。10%左右的增长应当是个合理的预期中枢。 另一方面，从近两个季度的业绩，也越发感受到，经过了2023一整年的修复，酒旅业的供给已有了不俗的修复。去年供不应求的局面已明显改善。这意味着酒旅的卖方市场（极强的议价能力和随之而来的“暴利”）基本宣告过去，因此，利润爆发式增长大概率也已告一段落。后续更多要靠华住在成本控制上的“内力”，以及轻资产的加盟业务来进一步驱动利润率的提升了。

$阿里巴巴(BABA)$  初步来看，阿里本季度的业绩属于有喜有忧，但优点、缺点也大体都在预期之内的情况。有几个需要关注的点： 1）最核心的淘天板块，CMR 增长 5% 是好于卖方大约 3% 的一致预期，但买方的预期在业绩前应当也已上调到 5%。不过 CMR 增速改善不管怎样显然是利好的。 但利润层面，EBITA 是完全如预期的同比下降了 1.4%，这点上就毫无惊喜了。 2）关注度第二高的海外电商板块，则是收入增长比预期高，但亏损也比预期高的情况。从预期差的角度，大体可算功过相抵。 3) 其他板块中，估值贡献第二高的云计算，本季度收入增速和 EBITA 利润都比预期稍好些。在主动放弃非优质项目的情况下，收入能重新提速，也释放更多的利润，显然是个好消息。 4）股东回报上，公司本次宣布了 24 财年全年约 40 亿的股息，大约 1.9%~2% 的股息率。另外，公司也宣布将在今年 8 月份完成港股主要上市，后续有望入同。这从流动性的角度也是一个好消息。 5）集团整体调整后 ebita 比预期的要低近 8%，且同比下降了 6% 算是本次业绩最大的缺陷，应当是促使股价盘前下跌的主要诱因。不过，结合公司核心业务（淘天、阿里云、海外电商）增长加速，和还算不错的股东回报，我们认为短期内因费用投入导致利润的下滑并不是不可原谅的缺陷。

$腾讯控股(00700)$  股王强势回归，一季度业绩不错。 总的来说，Q1 收入基本 inline，亮点在广告显著超出市场预期，预计视频号起到不少加成，说明 Q1 视频号电商表现很不错，Q2 电商旺季有望继续保持高增长。最终在高毛利的广告、小游戏、视频号佣金收入的带动下，以及裁员优化带来的费用减少下，Non-IFRS 归母净利润在高基数上再次狂飙 55%。 当期业绩已是过去式，除了广告表现隐含视频号进展顺利外，从预期未来表现的角度，海豚君更关心三个问题：游戏、提效、回购，目前都或多或少有缓解和向好的趋势。 （1）游戏：Q1 看到了好转迹象。从数据上看，Q1 递延收入环比增长 23%，虽然其中也包含了腾讯音乐、腾讯视频、阅文的会员付费递延，但趋势上能够预示着下季度的游戏收入增长会有一定支撑。 公司也明白市场比较关心游戏业务，特地在财报开头重点披露了游戏业务优化进展。1）强调了《王者荣耀》、《和平精英》商业化提升效果显著，三月已经回归正增长。2）海外游戏中受到 Supercell 旗下一款老游戏《荒野乱斗》改版后焕发新春，流水同比翻两番。因此二季度在《DNF 手游》等新游密集上线的带动下，游戏业务回暖速度很可能比我们原先预期的更快。 （2）提效：Q1 雇员人数继续优化，环比减少 630 人，同比下降 1%。各项费用支出克制，费率同比下降 1 个点。尽管已经降本增效一年多，但与同行对比，目前腾讯的组织架构和人员体量仍然有优化潜力。无论是一季度传出的裁员消息还是实际财报数据，都体现在集团整体效率的进一步提升。 （3）回购：Q1 回购符合我们预期，在交易日保持每天 10 亿港元的回购节奏，一季度共计耗费 148 亿港元回购 0.

$恒生指数(HSI)$  各位准备好 我即将买崩恒指

$苹果(AAPL)$  现金牛真的很可怕

$纳斯达克(.IXIC)$  是谁被牛市包围了，我不说

$腾讯控股(00700)$  总感觉阿腾好像有什么事憋着要说

$特斯拉(TSLA)$ 又爱又恨的特斯拉终于发榜了。 经历了前段时间市场情绪的极致悲观，实际上，特斯拉明显不是市场情绪一样，用纸糊的，实际业绩和指引比预期好出来不少，两大个亮点： 1. FSD V12带来高毛利率业务FSD的收入确认，稳住了特斯拉的毛利率，对于认可特斯拉自动驾驶业务的资金来说是一个明确的利好。 2. 在Model 2上，公司给出的展望确实是在压低它的重要性优先级，但战略上的调整：包括利用已有造车平台和存量产能提前推出便宜款车型，隐含压低便宜车的产能投入等，对目前关注汽车业务本身的资金而言，相比之前的绝对悲观预期，也是一个利好消息。 事实证明：对于特斯拉这种大量估值需要靠未来兑现、预期高度摇摆的公司，一致性的过度悲观和一致性的过度乐观，都一样危险。

$纳斯达克(.IXIC)$  $标普500(.SPX)$  $英伟达(NVDA)$  $特斯拉(TSLA)$  来啊，造作啊！

想买想买，雷布斯太牛了

$恒生指数(HSI)$  大爆发了，猛一点再猛一点