作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标： 2025年三季度建仓的百度，因旗下AI芯片昆仑芯业绩看好，与招商银行等达成AI场景应用等利好的出现，公司股价上涨了53.65%。而此前，高瓴资本在2025年一季度建仓，并于二季度清仓了百度。 2024年四季度，高瓴资本建仓了印度的商业流程管理（BPM）公司WNS，位列第十大仓位。今年7月，WNS被凯捷（Capgemini）收购，累计涨幅达59.14%； 2024年二季度建仓、四季度加仓的达达集团，在1月27日宣布被京东收购，股价大涨27.66%； 百胜中国为2024年三季度建仓、四季度清仓的标的，在持仓期的涨幅较为可观：百胜中国因11月初发布的财报报喜，股价自2024年三季度以来上涨了50%。 近日，高瓴资本2025年四季度持仓披露，一共持有33家美股上市公司，投资行业稳中有变： 1、细分行业变动情况 （1）生物医药行业：清仓一只中概医药股 2025年三季度，高瓴资本共持有11只医药股，相较于上季度，减仓了 Arrivent(NASDAQ:AVBP)。 百济神州（ONC）：股价在三季度上涨了40.74%，继续保持在高位。2025年11月发布的三季报显示，单季度实现总收入14亿美元，较去年同期劲增41%，创下历史同期新高，更关键的是三季度GAAP净利润为1.25亿美元，同比扭亏为盈。核心药物泽布替尼季度全球销售额首次突破十亿美元，达10.39亿美元，在研药物同样表现出色，bcl-2抑制剂索托克拉的上市申请已经获得了FDA受理，并且授予了优先审评资格。 新桥生物(NASDAQ:NBP)：2025年，康桥资本将中国区资产、债务、团队整体注入非上市实体“天境杭州”，同时联合云顶新耀、高瓴等设立私有化基金，以每股4.8美元对天境生物进行私有化，随后将Claudin 18.2双抗、OptiMab眼科资产、以及B

今年1月，生物医药行业共发生38起融资事件，融资规模达37.01亿美元（约256.81亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。1月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资2.87亿美元的箕星药业（推进闻泰医药的GLP-1药物）、融资2亿美元的AirNexis（获得海思科的COPD药物）、融资1.125亿美元的Caldera （获得荃信生物的IBD药物）； 热门赛道仍受追捧：1月，有融资2亿美元的AI药物公司Soley ，融资1.6亿美元的减肥药公司Alveus，融资2.5亿美元的自免药物公司Mirador，融资8000万美元的小核酸药物公司Corsera，融资1.07亿美元的蛋白降解疗法公司EpiBiologics等热门赛道企业； 前沿技术路线与新靶点受到关注：1月，不可成药靶点药物公司Parabilis、 干细胞疗法公司Medipost、疾病修饰性聚类抗体药物公司Diagonal等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 图片 1、Parabilis Medicines：融资超8亿美元的不可成药靶点药企 1月8日，Parabilis Medicines宣布完成3.05亿美元的F轮融资，本轮融资由RA Capital、Fidelity Management & Research Company 和 Janus Henderson共同领投， Frazier Life Sciences 、Soleus、venBio Partners、Cormorant Asset、Nextech Invest 和 ARCH Venture跟投。 Parabilis Medicines原名为FogPharma，由哈佛大学著名学者、企业家兼投资人Greg Verdine博士于2015年创立，是一家基于差异化递送系统的药物研发公司，曾入选过2023年的Fierce 15

2026年1月，在生物医药领域，有1家公司以IPO的方式赴美上市。 从募集规模来看，1月上市的Aktis的IPO融资规模达3.17亿美元，超过了2025年融资规模最大的生物医药公司LB Pharmaceuticals（2.85亿美元）。 2026年，生物医药行业有望迎来IPO的爆发，仅从今年1月已经公开披露的招股书看，生物医药IPO规模已达12亿美元： 免疫生物技术公司Agomab Therapeutics计划登陆纳斯达克，拟募资2.125亿美元； 脱发药物开发商Veradermics计划登陆纽交所，IPO规模从1亿美元增加至1.81亿美元； 默沙东支持的肿瘤药物公司Eikon Therapeutics计划登陆纳斯达克，拟募资金额高达3亿美元； 眼科药物公司SpyGlass计划登陆纳斯达克，拟募资金额高达1.5亿美元。 图片 1、Aktis Oncology(NASDAQ:AKTS) 1月9日，Aktis Oncology在纳斯达克交易所上市，发行价为每股18美元，发行1765万股，融资规模达3.18亿美元。 礼来在此次IPO中作为基石投资者，购买价值1亿美元的股份，约占此次发行总量的三分之一，由医药巨头大额认购的情况在生物医药企业IPO实属罕见。 Aktis Oncology成立于2020年，是一家专注α粒子放射性药物开发的企业。 公司的核心优势在于其独特的 “微蛋白放射性偶联物” 平台，以及所处的α粒子放射性疗法赛道。 公司构建了一种“微型蛋白—放射性核素偶联物（RDC)技术平台。微蛋白具有较强的穿透力， 相比庞大的抗体（Antibody），微蛋白体积极小，能深入穿透致密的实体瘤组织。此外，微蛋白还具有代谢快的优势，小分子或多肽往往在体内清除过快导致药效不足，而抗体清除太慢导致骨髓毒性，而微蛋白既有足够的时间结合肿瘤，又能快速从非肿瘤组织和肾脏中清除，从而降低系统毒性。

12月3日，在纳斯达克上市的生物科技公司Capricor Therapeutics公布了其评估杜氏肌营养不良症（DMD）德拉米细胞疗法的临床三期的HOPE-3试验的顶线结果，该试验达到了主要终点和关键的次要终点。 数据发布当日，公司股价开盘大涨777.61%，最终收涨371.07%，而在半年前的7月11日，公司股价曾单日暴跌30%+，市值最低不足5000万美元，一度被空头做空，Capricor为何在一夜之间实现逆袭？ 图片 起底Capricor Therapeutics Capricor Therapeutics(NASDAQ: CAPR)  成立于2005年，是一家致力于转化细胞和外泌体疗法治疗罕见病的药企，于2013年通过反向收购心血管药物公司Nile Therapeutics上市。 公司的核心产品是deramiocel，一种由心球衍生细胞组成的同种异体细胞疗法，采用从健康心脏提取（Cardiosphere-Derived Cells, CDCs）的细胞，静脉注射后不直接替换组织，而是释放外泌体（纳米级“小包裹”，携miRNA/蛋白质）。 CDCs是一种含有心脏祖细胞的特殊细胞群。它们通过释放包含微RNA、非编码RNA和蛋白的外泌体，改善DMD患者肌肉瘢痕或纤维化以及心脏功能。CDC通过分泌称为外泌体的细胞外囊泡发挥作用，这些囊泡靶向巨噬细胞并改变其表达谱，使它们呈现愈合表型，而不是促炎表型。CDC已成为100多篇同行评审科学出版物的主题，并在多项临床试验中用于200多名人类受试者。 deramiocel每三个月静脉注射一次，持续一年，显示出有效的免疫调节活性，可能促进细胞再生。目前美国FDA已授予该药物RMAT（再生医学高级疗法）、孤儿药、罕见儿科病指定等资质。 图片 2024年9月，Capricor Therapeutics宣布与日本新

12月3日，在纳斯达克上市的生物科技公司Capricor Therapeutics公布了其评估杜氏肌营养不良症（DMD）德拉米细胞疗法的临床三期的HOPE-3试验的顶线结果，该试验达到了主要终点和关键的次要终点。数据发布当日，公司股价开盘大涨777.61%，最终收涨371.07%，而在半年前的7月11日，公司股价曾单日暴跌30%+，市值最低不足5000万美元，一度被空头做空，Capricor为何在一夜之间实现逆袭？起底Capricor TherapeuticsCapricor Therapeutics(NASDAQ: CAPR)  成立于2005年，是一家致力于转化细胞和外泌体疗法治疗罕见病的药企，于2013年通过反向收购心血管药物公司Nile Therapeutics上市。公司的核心产品是deramiocel，一种由心球衍生细胞组成的同种异体细胞疗法，采用从健康心脏提取（Cardiosphere-Derived Cells, CDCs）的细胞，静脉注射后不直接替换组织，而是释放外泌体（纳米级“小包裹”，携miRNA/蛋白质）。CDCs是一种含有心脏祖细胞的特殊细胞群。它们通过释放包含微RNA、非编码RNA和蛋白的外泌体，改善DMD患者肌肉瘢痕或纤维化以及心脏功能。CDC通过分泌称为外泌体的细胞外囊泡发挥作用，这些囊泡靶向巨噬细胞并改变其表达谱，使它们呈现愈合表型，而不是促炎表型。CDC已成为100多篇同行评审科学出版物的主题，并在多项临床试验中用于200多名人类受试者。deramiocel每三个月静脉注射一次，持续一年，显示出有效的免疫调节活性，可能促进细胞再生。目前美国FDA已授予该药物RMAT（再生医学高级疗法）、孤儿药、罕见儿科病指定等资质。2024年9月，Capricor Therapeutics宣布与日本新药株式会社就签订了合作协议

今年以来，昔日的COVID-19疫苗之王Moderna(NASDAQ:MRNA)涨幅达65.17%。 而在过去四年时间内，Moderna市值从1955亿美元的巅峰，跌至去年四季度122亿美元的谷底，跌幅达95%，2026年能否成为“疫苗之王”莫德纳的反转之年？ 图片 乘风而起的疫苗之王 2010年，Moderna的前身LS18由著名生物医药投资公司Flagship Pioneering与麻省理工学院化学工程学院教授Bob Langer联合成立。 自成立以来，Moderna采取“Hub-and-Spoke”的模式，先后创办了多家合资公司，分别聚焦于不同的疾病领域，如专注于mRNA肿瘤疗法的Onkaido、专注于传染病mRNA疫苗的Valera、专注于罕见病mRNA疗法的Elpidera、个性化肿瘤治疗的Caperna。 此外，公司还通过收购日本OriCiro Genomics获得了无细胞合成DNA的技术，并与阿斯利康达成合作协议。 2018年12月，Moderna成功登陆纳斯达克市场，IPO以每股23美元的价格发行，筹集资金超过6亿美元，创下了Biotech领域IPO募资的历史纪录。 图片 上市后的Moderna并未受到二级市场投资人的追捧，股价表现不温不火，然而，随着2020年，COVID-19席卷全球，mRNA技术凭借研发周期短、有效性突出的优势逐渐彰显，研发靶点清晰、患者规模空前，又有各国政府“保底采购”，mRNA疫苗异军突起。 Moderna旗下新冠疫苗Spikevax率先获批紧急使用，随即获得空前成功： 2021年、2022年Moderna营收一度突破180亿美元，净利润超过120亿美元，市值最高冲到约1955亿美元，一度超越默沙东等医药巨头。 在资本市场，mRNA几乎被描述成可以“模块化拼装”的通用平台，可以平移到流感、RSV、CMV乃至肿瘤个体化疫苗，而行业龙头

今年12月，美国及欧洲的生物医药行业共发生30起融资事件，融资规模达22.43亿美元（约156.6亿人民币），其中值得关注的有： 中枢神经系统药物赛道火热。12月，多家CNS药企获得大额融资，如融资1.65亿美元的Syremis、融资1.3亿美元的AL淀粉样变性新药药企Protego、融资5300万美元的SciNeuro（赛神医药）； 人工智能药物领域仍是热点：12月，多家AI药企业获得大额融资，如融资1.3亿美元的Chai Discovery ，融资9500万美元的Excelsior Sciences，延续了2025年以来，AI领域作为Biotech行业融资热点的趋势； 前沿技术路线与新靶点受到关注：12月，镇痛新药公司Ambros、分子胶公司Triana 、RNAi疗法公司SanegeneBio等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 1、Syremis Therapeutics：谷歌支持的CNS药企 12月18日，Syremis Therapeutics宣布完成1.85亿美元A轮融资，本轮融资由Dexcel Pharma 和Third Rock Ventures共同领投，Bain Capital Life Sciences、GV（Google Ventures）及QVT跟投。 Syremis Therapeutics是从Clexio Biosciences分拆出来，聚焦精神健康领域未被满足的医疗需求，管线布局植根于经临床验证的神经精神生物学机制。 Clexio Biosciences由前梯瓦制药研发高管Elizabeth Cogan与前Karuna公司（被百时美施贵宝以140亿美元收购）首席执行官Steve Paul联合创立。Dexcel Pharma是Clexio Biosciences核心投资人，也是Roivant Sciences创始投资股东，

2025年，生物医药领域共发生46起并购事件，并购总额达1136.06亿美元。 图片 图片 从并购次数来看，赛诺菲与诺华并购次数最多，分别有4次，而罗氏、吉利德、葛兰素史克、诺和诺德、辉瑞各有1次并购。 图片 从并购金额来看，默沙东的并购花费最多，达192亿美元，其次是强生（177亿美元）、诺华（151亿美元）、赛诺菲（129亿美元）、辉瑞（100亿美元）；而并购花费较少的是阿斯利康（5.95亿美元）与吉利德（3.5亿美元）。 1、Intra-cellular(NASDAQ:ITCI) 1月13日，强生宣布以146亿美元的价格收购Intra-cellular，较前一天收盘价溢价39%。 Intra-Cellular成立于2001年，专注于开发神经精神和神经退行性疾病创新药，其核心药物一款引进自百时美施贵宝的多靶点抗精神病药物lumateperone。 lumateperone可部分激动多巴胺D1和D2受体，拮抗5-HT2A受体，抑制DA和5-HT转运体，以及促进NMDA受体的NR2B亚基活化。 目前，lumateperone已在多种CNS疾病中展现出了治疗潜力： 2019年末，lumateperone获得FDA批准，用于治疗成人精神分裂症； 2021年末，lumateperone再次获得FDA批准，用于治疗成人双相抑郁。 上市以来，lumateperone展现出了不菲的商业化潜力：2023年销售额已经达到4.62亿美元，同比增长86%，2024年继续快速放量，销售额达6.8亿美元。 而在11月6日，强生宣布FDA已批准lumateperone作为抗抑郁药的辅助疗法，用于治疗成人重度抑郁症，预计未来巅峰销售额可达50亿美元。 此外，Intra-Cellular还在开发lumateperone的氘代形式ITI-1284，目前正处于治疗广泛性焦虑症和阿尔茨海默病相关精神病及躁动的

2025年，生物医药领域共发生46起并购事件，并购总额达1136.06亿美元。从并购次数来看，赛诺菲与诺华并购次数最多，分别有4次，而罗氏、吉利德、葛兰素史克、诺和诺德、辉瑞各有1次并购。从并购金额来看，默沙东的并购花费最多，达192亿美元，其次是强生（177亿美元）、诺华（151亿美元）、赛诺菲（129亿美元）、辉瑞（100亿美元）；而并购花费较少的是阿斯利康（5.95亿美元）与吉利德（3.5亿美元）。1、Intra-cellular(NASDAQ:ITCI)1月13日，强生宣布以146亿美元的价格收购Intra-cellular，较前一天收盘价溢价39%。Intra-Cellular成立于2001年，专注于开发神经精神和神经退行性疾病创新药，其核心药物一款引进自百时美施贵宝的多靶点抗精神病药物lumateperone。lumateperone可部分激动多巴胺D1和D2受体，拮抗5-HT2A受体，抑制DA和5-HT转运体，以及促进NMDA受体的NR2B亚基活化。目前，lumateperone已在多种CNS疾病中展现出了治疗潜力：2019年末，lumateperone获得FDA批准，用于治疗成人精神分裂症；2021年末，lumateperone再次获得FDA批准，用于治疗成人双相抑郁。上市以来，lumateperone展现出了不菲的商业化潜力：2023年销售额已经达到4.62亿美元，同比增长86%，2024年继续快速放量，销售额达6.8亿美元。而在11月6日，强生宣布FDA已批准lumateperone作为抗抑郁药的辅助疗法，用于治疗成人重度抑郁症，预计未来巅峰销售额可达50亿美元。此外，Intra-Cellular还在开发lumateperone的氘代形式ITI-1284，目前正处于治疗广泛性焦虑症和阿尔茨海默病相关精神病及躁动的临床二期试验阶段。2、Avidity Bi

2025年12月，在生物医药领域，有3家公司以IPO的方式赴美上市。 从募集规模来看，12月上市的Medline位列今年第一大规模的医药医疗类IPO，超过了11月上市的BillionToOne（3.1亿美元）、9月上市的LB Pharmaceuticals（2.85亿美元）、1月上市的Metsera（2.75亿美元）。 图片 1、Medline(NASDAQ:MDLN) 12月17日，Medline在纳斯达克交易所上市，发行价为每股29美元，发行2.16亿万股，融资规模达62.65亿美元。从交易数据看，Medline的IPO的认购倍数超过10倍，首日上涨41%。 融资规模方面，对比2025年其他大型IPO，Medline的IPO规模超过宁德时代香港IPO（53亿美元），成为2025年度全球IPO之冠。而在美国市场，这是自2021年11月电动车制造商Rivian的IPO以来（137亿美元），规模最大的IPO。 Medline成立于1966年，是美国最大的医疗外科用品制造商和分销商，也是全球第四大医疗器械公司，产品涵盖外科手套、诊断设备、手术防护用品、护理耗材等55万余种临床产品/解决方案，覆盖从急诊室、手术室到家庭护理的全场景需求。 2021年，黑石集团（Blackstone）、凯雷集团（Carlyle）和海尔曼-弗里德曼（Hellman & Friedman）三家顶级私募基金以340亿美元的价格收购Medline，这是后金融危机以来规模最大的杠杆收购交易之一。 2024年，Medline公司营收255亿美元，收入可分为两个部分：供应链解决方案(SCS)和Medline品牌(MB)： 供应链解决方案(Supply Chain Solutions, SCS)：该部分收入为130亿美元（占总收入的50.9%），分销超过1250家第三方供应商的约145000种产品，并提供供

9月22日，辉瑞公司宣布将以最高73亿美元的价格收购减肥药物开发商Metsera(NASDAQ:MTSR)。当日，Metsera股价大涨60.8%，然而，当市场以为尘埃落定之际，10月25日，诺和诺德突然介入，提出价值高达85亿美元的收购要约，许久不见药企巨头竞购现象再现市场。而作为当事人的Metsera，公司成立仅三年，上市不足8个月，为何吸引来两家医药巨头的竞相收购？业界大佬创办的减肥药公司Metsera由生物医药投资机构Population Health Partners和ARCH Venture Partners于2022年创立，专注于开发新一代治疗肥胖和代谢性疾病的药物，曾入选Endpoints News推出的Biopharma's Most Exciting Startups in 2024的榜单，并于今年1月在纳斯达克交易所上市。Population Health Partners的创始人是业界鼎鼎大名的Clive Meanwell和辉瑞前首席执行官Ian Read。Clive Meanwell于1996年创办The Medicines Company，策略是临床失败管线的二次开发。1997年，Medicines以1000万美元（200万美元首付款+800万美元里程碑付款）的代价从Biogen手中拿下比伐芦定的全球权益，而后又经过临床、新药申报、适应症扩展、专利展期等一系列操作，十几年间，让Medicines获得了近50亿美元的销售收入。2012年，Medicines开始与干扰RNA公司Alnylam合作，当时资金匮乏的Alnylam将药物Iclisiran卖给Medicines，对价是2500万美元的首付款、1.8亿美元的里程金与一定比例的销售额提成。而当时的同行已经验证了PCSK9靶点的可靠性（如安进的依洛尤单抗、赛诺菲的阿利西尤单抗均处于临床二期），Al