美股滚雪球是由海外二级市场资深人士创立投资研究平台，研究领域覆盖AI芯片、云计算和互联网等领域，我们拥有： 完善的投资逻辑：合伙人投资经验丰富，价值发现逻辑清晰且多样，建立了标的发掘（Tracking Project）、标的公司update（财报、事件跟踪）、分析及估值（投资决策报告）完整投资流程； 多元的投资策略：现已形成白马股、成长股、短期交易股（Trading Stock）、烟蒂股、次新股等五大类，七小类投资策略，以及正股与期权结合的多种投资工具； 前沿的投资领域：投资范围包括但不限于AI、芯片、云计算、量子计算、核能、机器人等诸多前沿创新技术。 良好的投资业绩：肿瘤领域公司英伟达、闪迪 (NASDAQ:SNDK)、美光、Applovin(NASDAQ:APP)、Lumentum(NASDAQ:LITE)、迈威尔科技 (NASDAQ:MRVL)、Palantir (NASDAQ:PLTR)等。 深厚的顾问关系：与国内外多家TIER 1科技投资机构合伙人、境内外多家上市公司管理层、世界500强高管等建立了稳定的外部顾问关系，可随时沟通； 广泛的研究网络：与Piper Sandler、Bernstein、Oppenheimer等多家机构有着广泛联系； 现诚聘以下职位： 1、职位名称：基金经理助理（美股方向） 2、职位描述： ① 协助基金经理对宏观经济数据进行统计与分析 ② 协助基金经理完善交易策略，包括但不限于： A. 协助基金经理建立美股期权交易组合 B. 协助基金经理对交易策略进行回测 C. 协助基金经理建模并对各项经济数据进行预测 D. 协助基金经理执行交易策略 ③ 处理基金经理交办的其他日常工作 3、专业要求： 本科及以上学历。金融工程学、计量经济学、数学、物理学或其他理工科专业优先 4、工作经验要求： 有美股股票及期权交易或国际宏观经济分析等相关行业从业经历者优

今年7月，生物医药行业共发生15起融资事件，融资规模达16.65亿美元，其中值得关注的有： 核药赛道仍是焦点。7月，礼来支持的核药公司AdvanCell完成融资3.15亿美元的融资、百时美施贵宝支持的Ratio Therapeutics完成7000万美元的融资； AI医药赛道火热：7月，OpenAI支持的Chai Discovery完成融资4亿美元，MindRank AI完成5200万美元融资。 前沿技术路线与新靶点受到关注：7月，痛风新药公司Crystalys、IPF新药公司Celea、罕见眼科药物公司Claris等前沿技术企业均获得大额融资。 1、Chai Discovery：OpenAI押注的AI药物公司 7月14日，Chai Discovery宣布完成4亿美元的C轮融资。本轮融资由Index Ventures、凯鹏华盈、红杉资本和Dimension领投,贝恩资本、Battery、Baillie Gifford、BDT&MSD、Sapphire Ventures、Avra Capital、Thrive Capital、OpenAI、Oak HC/FT、Menlo Ventures、General Catalyst、Glade Brook、Avenir、Lachy Groom、Yosemite跟投。 Chai Discovery成立于2024年，是一家正在快速崛起的AI驱动抗体发现公司。 2024年9月，公司推出首个基础模型Chai-1，将多模态生物结构信息整合进AI体系中。Chai-1能够输入蛋白质序列、小分子或DNA/RNA片段，并输出其复合体三维结构。在多个国际评估基准中表现优异：包括在结构预测benchmark PoseBusters和蛋白折叠比赛CASP15中，Chai-1展现出较AlphaFold更精细的构象重建能力与更强的几何一致性。 2025年6

2026年7月，在生物医药领域，有2家公司以IPO的方式赴美上市，1家公司以SPAC形式上市，5家公司宣布以借壳形式上市，1家公司二次上市。 一、IPO上市 今年7月，共有两家生物医药公司以IPO形式上市。 1、Apnimed(NASDAQ:APMD) 7月31日，Apnimed正式登陆纳斯达克，发行价为16美元，发行规模为1200万股，募集资金1.92亿美元。 Apnimed成立于2017年，专注于为阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）及其他睡眠相关呼吸障碍开发创新口服药物，曾入选2023年Fierce15药企。 阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）是最常见的睡眠相关呼吸障碍类型，但在过去的40多年间，治疗方式却一直没有实质性的改善，目前的治疗方式包括睡眠时佩戴“通气”装置、用牙套将下颚向前推，以及选择手术。 Apnimed只有一条管线：AD109，这是一种包含具选择性的去甲肾上腺素再摄取抑制剂托莫西汀（atomoxetine）与抗毒蕈碱aroxybutynin的组合配方，靶向OSA关键的神经通路，活化上呼吸道扩张肌，采用一天一次，睡前口服的给药方式，可改善OSA现有疗法耐受性低、具有侵入性等局限。 目前，AD109已完成两项关键3期临床试验（SynAIRgy和LunAIRo），覆盖约1300名轻、中、重度OSA患者，两项试验均达到主要终点。两项试验的AHI降幅数据高度一致：SynAIRgy为55.6%，LunAIRo为46.8%，交叉验证了药物的可靠效果。 此外，AD109还FDA授予的快速通道资格认定，具备成为“first-in-class”疗法的潜力。 公司创始人Larry Miller是一位Biotech老兵，曾经创办了Macrolide、HPR、Avicenna、PharMetrics、ImpactRx、Serenex、Optio Research、Tetraphase和Act

6月18日，开发心血管疾病的药企Kardigan, Inc.在纳斯达克上市，IPO发行价格为16美元，发行2500万股，募资规模达4亿美元。 上市首日便大幅上涨37.5%。令人惊叹的是，Kardigan从2025年1月正式宣告成立到成功IPO，仅用了16个月的时间，这家公司为何受到市场的追捧？ 传奇团队的二次创业 Kardigan Therapeutics成立于2025年，是一家致力于心脏病药物研发的公司。 Kardigan Therapeutics是由MyoKardia的创始团队成立，MyoKardia开发了首个获FDA批准的心肌肌球蛋白抑制剂mavacamten，用于治疗NYHA心功能II-III级的肥厚型心肌病患者。2020年11月，MyoKardia被百时美施贵宝以131亿美元高价收购。 尤其是公司CEO Tassos Gianakakos，曾执掌MyoKardia七年，带领团队开发出全球首个心肌肌球蛋白抑制剂mavacamten（商品名：Camzyos）。 既然已经功成名就，团队为何选择“再做一次”？Gianakakos坦言，是因为有“未完成的科学事业”。当年的BMS在收购后并未全盘推进MyoKardia的后续探索，精准医学不仅关注药物对谁有效，更需要理解“为什么有些患者没有应答”。 长期以来，心血管药物研发被视作大药企的专属游戏——强生、BMS等巨头动辄开展高达5万例患者、成本数十亿美元的巨型三期临床，导致在研心血管药物仅占全球管线的8%–10%。  而Kardigan的逻辑是利用精准医学重新定义心血管药物的经济学模型。借助其自研的心脏智能平台 Prolaio（整合了多组学、高精度影像与真实世界连续变量数据），公司能够将“疾病驱动因子”与“潜在治疗响应者”进行极度精准的匹配。 Gianakakos指出，MyoKardia曾向FDA证明，只要研究设计足够

6月23日，纳斯达克上市公司Boundless Bio宣布与初创药企Serapha Bio达签署合并协议，合并后公司以前者名称运营。 Serapha同时宣布获得一项2.3亿美元私募融资，由RA Capital和RTW Investments领投，Janus Henderson Investors、德诚资本、Vivo Capital、Casdin Capital、LifeSci Venture、Logos Capital、Balyasny Asset Management、Eventide Asset Management等知名机构跟投。 其中约1.38亿美元已通过A轮融资完成，剩余9200万美元预计将在合并时完成，合并后公司在交割时预计的现金流将支持运营至2029年下半年。 受此消息影响，Boundless Bio的股价单日暴涨85.71%，而在过去两年时间内，公司股价连续下跌，累计跌幅达91.58%，为何一款中国资产，让一家美国上市药企逆袭成功？ 高开低走的Boundless Bio Boundless Bio由著名投资机构ARCH Venture和一群来自斯坦福大学的科学家们共同创办于2019年，曾凭借“染色体外DNA（ecDNA）”的前沿生物学概念，在一级市场累计融资超2.5亿美元，股东不乏Vertex、拜耳等知名药企，以及RA Capital、富达等机构，并入选曾入选著名的Fierce Biotech’s 2023 企业名单。2024年3月，公司以16美元/股的价格光鲜上市，募资1亿美元。 然而，资本的叙事很快被临床开发的残酷的现实击碎，公司的两款管线先后出现问题： BBI-825（RNR抑制剂）：因未观察到剂量比例暴露特征，于2024年12月被绝地放弃； BBI-355（CHK1抑制剂）：因严重的血液学毒性导致治疗窗过窄，单药开发于2025年5月终止，公

2026年6月5日，港交所交易大厅的巨型铜锣再次被沉重撞响。天辰生物医药（苏州）股份有限公司（股票代码：01779.HK）正式在香港主板挂牌上市，完成了其从苏州实验室走向国际资本舞台的惊艳一跃。 在尚未取得一分钱商业化收入的背景下，天辰生物在公开发售阶段便掀起了海啸般的认购狂潮：公开发售部分录得高达4470倍的超额认购，狂揽超4600亿港元沉淀资金，吸引了26.8万名投资者参与打新。这不仅打破了港股医药板块长期的沉闷，更使其成为近年来全行业最瞩目的标杆级IPO项目。 上市首日，二级市场的狂热情绪被瞬间点燃：天辰生物开盘直接飙升至144.3港元/股，较96.06港元的IPO发行价暴力高开50.22%，这家医药新贵的市值已稳稳站上107亿港元的新高线，此时距离天辰生物在苏州工业园区注册成立，还不到六年时间。 双轮驱动战略：LP-003打前锋兑现利润，LP-005做后卫锚定长效想象力 与动辄铺设十余条管线、四处盲目出击的传统Biotech不同，天辰生物的研发哲学体现出了极强的“苏式克制”。翻开其招股书，处于临床阶段的核心弹药库其实极为精简，仅有两款：抗IgE抗体LP-003，以及双功能补体抑制剂LP-005。 这种“双子星”布局背后，是一条教科书般的梯队演进逻辑：LP-003凭借极高的确定性负责在近三年内撕开商业化缺口，完成造血；而LP-005则作为颠覆性机制，负责撑起公司未来的中长期估值天花板。 LP-003：860倍亲和力的降维打击，头对头单挑43亿美金“药王” LP-003是天辰生物叩开商业化大门的绝对王牌，其瞄准的过敏性疾病领域，临床痛点明确且自带庞大的自费支付基数。从立项逻辑来看，它不走极高风险的“First-in-class”（全球首创全新靶点）路线，而是选择在已经被反复验证的抗IgE赛道上进行精密的代际升级。 目前，全球抗IgE领域的绝对垄断者是诺华与罗氏联手打造的

2026年6月9日，依沃西单抗的海外操盘手Summit Therapeutics官宣计划启动5亿美元的公开增发。然而，仅两日之后，公司便紧急撤回了该融资方案，官方给出的理由是“市场环境不佳”。 大环境真的变冷了吗？未必。就在Summit撤单的前一天，Parabilis Medicines刚刚完成6.7亿美元的IPO，刷新了生物科技企业的募资纪录；过去一年间，纳斯达克生物技术指数累计上涨超过30%，大额IPO密集落地，市场整体情绪并不冷淡。 大环境没有问题，问题出在Summit核心资产——依沃西单抗正身处一个极其微妙的“估值逻辑重校期”。从资本市场的技术倒挂，到临床数据的区域局限性，再到重磅买家的赛道卡位完成，Summit的这次融资折戟，实则是中国源头创新药在夺取全球定价权前夕，必经的一场“成人礼”。 价格倒挂与两难境地：被迫按下的融资暂停键 从资本操作技术层面来看，Summit撤回增发是一次不得已的理性避险。 通常情况下，公开增发的定价会参考公告前的市价并给予少量折让。Summit宣布增发前股价约为17.69美元，但消息公布当天，市场因担忧股权稀释，股价应声下跌9%。这种跌幅瞬间导致原定的增发价高于二级市场实际交易价，形成了致命的“价格倒挂”。 面对倒挂，Summit本可以通过大幅下调发行价来强行推动融资落地，但折价发行会引发极大的连锁反应：一方面，现有老股东的股权被深度稀释，极易引发集中抛售并彻底拖累股价；另一方面，这种操作会导致公司市值的蒸发规模远超实际融资金额，让公司陷入“越融资、市值越低”的泥潭。 然而，Summit本身对这笔资金的紧迫性已经濒临警戒线。截至2026年3月末，Summit账面上的现金及现金等价物仅剩余1.065亿美元，对比 2025年末的2.253亿美元，单季度现金消耗超1亿美元。目前公司正同时推进三项极其烧钱的全球多中心III期临床试验，短期内无药

美国当地时间2026年6月8日，美国国防部更新了最新一期“中国军事企业”（Chinese Military Companies，即“1260H 清单”）。在这份被戏称为美国限制他国优质企业“老套路”的名单中，阿里巴巴、百度、比亚迪等 人工智能与半导体巨头悉数在列，而医药行业的药明康德、诺禾致源等公司也未能幸免，再次被推上了风口浪尖。 消息传来，市场担忧情绪再度抬头，药明康德A股及港股盘中一度出现约8%的情绪性下挫，不过随后缓慢上行，最终分别收跌2.63%和3.71%。 然而，如果穿透地缘政治的迷雾，理性审视这份清单的法律效力与底层商业逻辑就会发现，市场的担忧大可不必。正如药明康德在第一时间的自愿性公告中所言，这一认定及其所谓依据显然都是错误的，公司将“立即采取措施挑战及纠正这一错误认定”。 退一步讲，即便身处清单之中，这笔政治账对药明康德而言也仅仅是“伤害性不大”，但对全球新药创新生态来说却是“侮辱性极强”。从声势浩大的直接点名，到如今退缩至通过国防部清单进行无力的“动态评估”，美方政客在医疗健康领域的限制措施正经历着步步退缩与一再软化。在患者对新药好药的刚性需求面前，全球新药研发深度融合的浪潮不会逆转，药明康德依然是全球医药产业链中不可替代的中流砥柱。 “反复横跳”的限制：漏洞百出的 1260H 与微乎其微的影响 这并非美方第一次试图通过立法手段限制药明康德，但纵观其拉锯战的过程，可以说是一场标准的形式大于实质、不断退缩的政治秀。 1. 从“直接单独限制”到“NDAA夹带”的流产过程 早在2024年初，美国参众两院就曾抛出过《生物安全法案》草案，试图以“国家安全”为由，直接将药明康德、药明生物等5家本土CXO企业列入“予以关注的生物技术公司”黑名单。 然而，这一缺乏实质证据的草案在推出后便遭遇了美国一线药企、投资人以及患者群体的强烈反对。参议院自2024年3月后便彻底搁置

7月1日，真健康医疗（02697.HK）正式挂牌港交所，斩获“国内穿刺手术机器人第一股”的桂冠。其上市首日的表现堪称惊艳：发行价为126.2港元，收盘价直接飙升至400港元，大涨216.96%。 自2018年成立以来，真健康便在资本寒冬中展现出逆周期的吸金能力，累计完成9轮融资，总规模达6.48亿元，吸引了经纬创投、五源资本、祥峰投资等众多知名机构。 作为穿刺手术机器人赛道的龙头，真健康如何把临床痛点转化为清晰的商业化闭环？  “非典型”创始团队：横跨商界与学界的完美组合 在中国硬核手术机器人的创业版图里，创始人往往共享着一套标准的“学院派”标签：北航、交大、中科院的男教授、博导或科学家。然而，真健康的掌门人张昊任却是一个极具辨识度的“非典型”存在。 张昊任毕业于上海医科大学（现复旦大学医学院），在医疗器械行业深耕超过20年，曾任职于澳门卫生局。这种兼具国际化视野、体制内医疗行政经验与国内医械产业数十载摸爬滚打的复合背景，赋予了她极强的产业弹性和敏锐度。 更为“非典型”的是真健康的核心高管图谱。在男性占绝对主导的手术机器人赛道，真健康组建了一支实力强悍的女性高管天团： 这支“交叉复合型”团队的高效落地能力很快得到了临床和注册数据的验证。在执行董事郭健的全面主导下，真健康在2022年5月拿下了首张三类医疗器械注册证，当年即实现商业化创收，速度领跑全行业。截至上市，真健康已累计斩获10张三类医疗器械注册证，多款产品被权威机构评定为“国内首创、国际首创”，产品线的厚度与迭代速度稳居细分赛道最前列。 此外，顶级学术与临床资源形成的“科学家朋友圈”，为真健康筑起了极高的行业信任壁垒。国家呼吸医学中心主任、广州呼吸健康研究院院长何建行教授出任其临床顾问，北京航天航空大学王田苗教授担任战略顾问，北京理工大学段星光教授出任首席科学家，打造了从“临床痛点-底层算法-学术背书-注册落

全球资本市场在近期见证了一个极具隐喻感的时刻：在经过一轮毫无节制的连续暴涨后，半导体行业风向标——SMH（半导体上市企业ETF）的动态市盈率（TTM PE）正式突破了50倍大关。 在传统的半导体分析框架里，50倍PE是一个极度危险的危险信号。这已经远远超出了“AI行业景气度高”这种宏大叙事所能粉饰的范畴。如果你依然试图用库存周期、晶圆代工价格、或者智能手机与PC的终端需求去锚定当下的半导体板块，你将会彻底迷失。 当下市场对于SMH的定价逻辑，已经发生了一场底层代码的彻底篡改。SMH的估值锚，已经从传统的半导体产业周期，无缝切换成了科技巨头们万亿美元级别的资本开支（Capex）预算。 买入SMH的资金，底层本质上是在交易微软、谷歌、亚马逊、Meta、Oracle这五大超级买方的资产负债表。只要这些巨头继续疯狂加码，GPU、ASIC、HBM、网络芯片、先进封装以及半导体设备的订单能见度就能继续向后延伸，SMH的成长故事就拥有继续高歌猛进的合法性。 然而，边际变化才是资本市场的真正主宰。2026年7000多亿美元的AI资本开支，在今天看来只能算是市场的“保底盘”。这个数字只能证明AI需求没有崩塌，但绝对无法支撑起SMH如今高达50倍的PE。要让这套狂热的估值体系继续站稳，明年五大巨头的AI相关Capex，必须被强制推高到9000亿、1万亿、甚至1.1万亿美元的恐怖量级。 这就是当前半导体板块最核心的预期差。 “AI超级成长股”与“传统周期股”的估值分水岭 如果明年的资本开支无法实现上述量级的跨越，而是横盘横在了7000多亿美元的区间，问题就会变得异常残酷。这并不意味着芯片股会立刻崩盘，而是它的定价逻辑将发生残酷的“降维打击”——从“AI超级成长股”变回“半导体周期股”。 在这两个完全不同的逻辑框架下，市场愿意给予的PE估值完全不是一个数量级。 多数投资者看芯片股，依然习惯于死盯着

在2026年的全球生物医药版图中，Revolution Medicines (NASDAQ: RVMD) 无疑是最具统治力的明星标的。它在一度被视为“不可成药”的RAS靶点领域撕开了一道天堑，为被冠以“肿瘤之王”恶名的胰腺癌患者带来了变革性的生存曙光。这不仅为其赢得了全球科学界的瞩目，更使其在二级市场上遭到了全球资本的疯狂围猎，公司市值已一举突破300亿美元大关。 然而，如果我们将目光从繁复的分子结构式与令人惊艳的临床生存曲线上挪开，会发现Revolution的脱颖而出，底色中流淌着极强的资本运作智慧。对于任何一家Biotech而言，时间是无法逆转的隐形资产，资金则是维持试验燃料不灭的绝对命脉。 自首次公开募股（IPO）以来，Revolution的累计融资规模已逼近76亿美元（约合人民币550亿元）。它不仅是一家研发实力硬核的实验室巨头，更是当前全球Biotech领域中最擅长在资本市场“造血”与“抢跑”的“搞钱小能手”。它的进击之路，本质上为全行业回答了一个振聋发聩的问题：创新药企业的融资，绝不仅是靠宏观环境赏饭吃，它是一门精密的硬核技术，更是一门充满博弈的顶级艺术。 烧钱黑洞&搞钱小能手 创新药研发从来都是一场“九死一生”的高壁垒、长周期重资产游戏，处于行业风暴中心的Revolution更是将这一特点演绎到了极致。 狂飙的研发支出与账面亏损 自成立以来，Revolution始终处于尚未实现产品盈利的“深赤字”状态。 五年吞金22亿：从2020年正式挂牌上市至2025年底，短短五年间，公司的净亏损总额已累计达到22亿美元。 一季度亏损翻倍：步入2026年，这一烧钱势头不减反增。2026年第一季度，公司录得净亏损4.538亿美元，同比大幅激增112.6%。 研发费用再创新高：亏损的绝对核心来自于高强度的研发倾斜。截至目前，Revolution的历史累计研发费

6月23日，韩国股市遭遇了建市以来罕见的“黑色星期二”。综合指数（KOSPI）单日狂泻12.25%，韩国半导体双子星——三星电子与SK海力士双双遭到暴利血洗，重挫超12%，两家庞然大物联手贡献了整个指数跌幅的71%。尽管午后韩国交易所紧急启动了20分钟的“熔断熔断再熔断”机制，但在冰冷的算法强平和汹涌的抛盘面前，这20分钟的冷静期犹如杯水车薪，外资全天疯狂净流出超过25亿美元。 这绝非一次简单的“美光财报前的获利了结”，也无法用“芯片股涨多了需要休息”等泛泛之词来敷衍。单日10%的指数级跌幅，且精准定点爆破在整个国家市场最核心、流动性最好的权重资产上，这意味着：支撑韩国股市过去几个月飙升的底层资金结构，已经发生了解体性的“反向打穿”。 AI存储周期没有结束，HBM（高带宽内存）的供不应求依旧是行业现实，三星与海力士的产业壁垒更不可能在24小时内灰飞烟灭。真正出问题的，是韩国在这轮牛市后半段堆叠得太高的“散户化、杠杆化、ETF衍生品化”的筹码结构。 当产业逻辑叠加上了不可承受的杠杆重量，风吹草动引发的就不是调整，而是一场多米诺骨牌式的踩踏。 “最后买家”的破产：当散户杠杆打满牛市终点 全球大模型对算力的极致压榨，让HBM从曾经的非主流存储一跃成为AI服务器中的核心战略资源。SK海力士凭先发优势赚得盆满钵满，三星电子紧随其后享受估值修复，这个基本面叙事无懈可击。然而在二级市场，决定股价高度的不仅是“故事多性感”，更是“谁在用什么钱在买”。 高盛韩国高接触交易主管Chris Cha在暴跌后的微观结构复盘中指出，本**跌的根源恰恰在于市场结构的脆弱。在行情行进到高位时，外资与国内大型机构的边际买盘早已消耗殆尽，真正接盘并成为市场核心边际需求的，是极具风险偏好、但也极不稳定、且被散户资金牢牢占据的内资。 韩国股市的“最后买家”，变成了手握高杠杆的散户。 韩国金融投资协会的数据透露了这