2026年2月，在生物医药领域，有5家公司以IPO的方式赴美上市，1家公司宣布以SPAC形式上市，2家公司直接上市，1家公司以分拆方式上市。 一、IPO上市 今年2月，共有5家生物医药公司以IPO形式上市，合计融资规模达13.88亿美元（约合95.78亿元），创下历史新高，每家企业融资规模均不低于1.5亿美元，而Eikon Therapeutics（3.81亿美元）、Generate（4亿美元）在一个月内，先后两次刷新了近两年生物医药企业的IPO规模纪录。 图片 1、AgomAb(NASDAQ:AGMB) 2月6日，AgomAb在纳斯达克交易所上市，发行价为每股16美元，发行1250万股，融资规模达2亿美元。 Agomab Therapeutics成立于2017年，专注于开发用于治疗免疫和炎症性疾病的新型疾病修饰疗法，初期重点关注医疗需求尚未得到满足的慢性纤维化疾病，曾入选2022年的Fierce Biotech 15药企。 公司的策略是靶向已确定的通路，并利用经验证的治疗模式，以提高疗效，同时避免全身毒性，从而克服现有治疗方法的局限性。 2021年，Agomab完成对西班牙生物技术公司Origo Biopharma的收购 ，获得后者靶向TGF-β通路的小分子候选药物管线：AGMB-129和 AGMB-447，这两款药物已成为Agomab的核心管线： AGMB-129：一款肠道限制性口服ALK-5抑制剂，目前已开启针对纤维狭窄性克罗恩病（Fibrostenosing Crohn’s Disease，FSCD）的IIa期临床研究，最近获得FDA快速通道认定。据估计，美国有大约800,000人患有克罗恩病，其中发生的纤维化狭窄的比例高达50%，纤维化狭窄是导致肠切除手术的主要原因。根据近期公布的I期数据，单剂量和多剂量给药的AGMB-129在所有测试剂量下都是安全且耐受性良好的

在生物制药的丛林法则中，吉利德（Gilead Sciences）扮演了一个令人唏嘘的角色：它是抗病毒领域的绝对霸主，却也是肿瘤并购场上公认的“倒霉玩家”。从CD47领域的铩羽而归，到天价并购Immunomedics后的预期崩塌，吉利德的转型之路走得踉踉跄跄。然而，2026年2月23日的一声巨响，宣告了这家药企“屡败屡战”的决心——吉利德宣布以78亿美元全资收购Arcellx。这不仅是2026年肿瘤界的开年大单，更是吉利德在细胞治疗领域押上的又一笔重注。面对强生与传奇生物构建的骨髓瘤壁垒，吉利德究竟是在买入通往未来的门票，还是在重演“高位接盘”的旧戏码？转型阵痛下的“执念”：从抗病毒之王到肿瘤“差生”吉利德的焦虑根植于其功勋卓著的抗病毒业务。虽然HIV板块（如Biktarvy）在2025年依然贡献了超过200亿美元的稳健营收，但丙肝市场的萎缩和专利到期的阴云，逼迫CEO丹尼尔·奥戴（Daniel O’Day）必须在肿瘤领域挖出“第二口深井”。然而，这口井开掘得异常艰难：210亿美元的沉没成本： 收购Immunomedics获取的ADC药物Trodelvy，因临床数据不及预期，正面临价值缩水的尴尬，收回成本遥遥无期。数十亿美金的学费： CD47靶点项目的全线溃败、TIGIT领域合作的戛然而止，让市场对吉利德的眼光产生了近乎生理性的怀疑。即便如此，底气厚实的吉利德并未停手。对于他们而言，与其坐以待毙，不如在熟悉的CAR-T赛道再搏一次。78亿美金的赌注：BCMA领域的“后来居上”？截至2月20日的30天，Arcellx成交量加权平均股价约为68.5美元，吉利德每股115美元的报价，溢价高达68%。如果再加上那5美元的CVR（触发条件是anito-cel在2029年底前累计全球净销售额达到60亿美元），整体溢价更是超过75%。在当下医药投资的寒冬里，这个溢价格外引人注目。吉利德与A

$uniQure N.V.(QURE)$ 又一个122%+的收益。 $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$

今年以来，美股上市的生物医药公司ImmunityBio(NASDAQ:IBRX)大幅上涨，从年初的2美元/股上涨至12.43美元/股，年内累计涨幅高达521.5%。 而公司自2021年上市以来，股价连续下跌5年，累计跌幅高达94.58%，一度成为空头最喜欢的做空标的，ImmunityBio为何在一夜之间完成逆袭？ 图片 起底ImmunityBio ImmunityBio(NASDAQ:IBRX) 由前美籍华人首富陈颂雄于2014年成立，是一家专注于细胞因子和癌症疫苗（腺病毒载体技术）的生物医药公司，于2021年通过反向收购NK细胞疗法公司NantKwest上市。 公司创始人陈颂雄（Dr. Patrick Soon-Shiong）曾是美籍华人首富，是一位出生在南非的广东客家人。陈颂雄从加州大学洛杉矶分校（UCLA）毕业后，成为一名胰腺移植外科医生。 上世纪90年代，陈颂雄发明了抗癌神药Abraxane（白蛋白结合型紫杉醇），由此进入生物医药领域。Abraxane通过将化疗药包裹在白蛋白中，使其能更有效地进入肿瘤，目前仍是治疗胰腺癌、乳腺癌和肺癌的标准药物。 陈颂雄先后创立并出售了APP Pharmaceuticals（以46亿美元卖给费森尤斯）和Abraxis BioScience（以29亿美元卖给新基）。 2014 年，陈颂雄看到了NK细胞在癌症免疫治疗中的巨大潜力，通过其旗下的NantWorks投资入股Conkwest并取得了控制权，随后将Conkwest更名为NantKwest，并于2015年7月上市，是当时市场上唯一一家专注于“现货型”NK 细胞疗法的上市公司，上市首日大涨40%+，市值突破30亿美元。 尽管受到资本市场热捧，但NantKwest的临床进展并未如预期般迅速： 临床挑战：单独使用NK细胞治疗实体瘤的效果并不理想。陈颂雄逐渐意识到，NK细胞需要一

作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标： 2025年三季度建仓的百度，因旗下AI芯片昆仑芯业绩看好，与招商银行等达成AI场景应用等利好的出现，公司股价上涨了53.65%。而此前，高瓴资本在2025年一季度建仓，并于二季度清仓了百度。 2024年四季度，高瓴资本建仓了印度的商业流程管理（BPM）公司WNS，位列第十大仓位。今年7月，WNS被凯捷（Capgemini）收购，累计涨幅达59.14%； 2024年二季度建仓、四季度加仓的达达集团，在1月27日宣布被京东收购，股价大涨27.66%； 百胜中国为2024年三季度建仓、四季度清仓的标的，在持仓期的涨幅较为可观：百胜中国因11月初发布的财报报喜，股价自2024年三季度以来上涨了50%。 近日，高瓴资本2025年四季度持仓披露，一共持有33家美股上市公司，投资行业稳中有变： 1、细分行业变动情况 （1）生物医药行业：清仓一只中概医药股 2025年三季度，高瓴资本共持有11只医药股，相较于上季度，减仓了 Arrivent(NASDAQ:AVBP)。 百济神州（ONC）：股价在三季度上涨了40.74%，继续保持在高位。2025年11月发布的三季报显示，单季度实现总收入14亿美元，较去年同期劲增41%，创下历史同期新高，更关键的是三季度GAAP净利润为1.25亿美元，同比扭亏为盈。核心药物泽布替尼季度全球销售额首次突破十亿美元，达10.39亿美元，在研药物同样表现出色，bcl-2抑制剂索托克拉的上市申请已经获得了FDA受理，并且授予了优先审评资格。 新桥生物(NASDAQ:NBP)：2025年，康桥资本将中国区资产、债务、团队整体注入非上市实体“天境杭州”，同时联合云顶新耀、高瓴等设立私有化基金，以每股4.8美元对天境生物进行私有化，随后将Claudin 18.2双抗、OptiMab眼科资产、以及B

今年1月，生物医药行业共发生38起融资事件，融资规模达37.01亿美元（约256.81亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。1月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资2.87亿美元的箕星药业（推进闻泰医药的GLP-1药物）、融资2亿美元的AirNexis（获得海思科的COPD药物）、融资1.125亿美元的Caldera （获得荃信生物的IBD药物）； 热门赛道仍受追捧：1月，有融资2亿美元的AI药物公司Soley ，融资1.6亿美元的减肥药公司Alveus，融资2.5亿美元的自免药物公司Mirador，融资8000万美元的小核酸药物公司Corsera，融资1.07亿美元的蛋白降解疗法公司EpiBiologics等热门赛道企业； 前沿技术路线与新靶点受到关注：1月，不可成药靶点药物公司Parabilis、 干细胞疗法公司Medipost、疾病修饰性聚类抗体药物公司Diagonal等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 图片 1、Parabilis Medicines：融资超8亿美元的不可成药靶点药企 1月8日，Parabilis Medicines宣布完成3.05亿美元的F轮融资，本轮融资由RA Capital、Fidelity Management & Research Company 和 Janus Henderson共同领投， Frazier Life Sciences 、Soleus、venBio Partners、Cormorant Asset、Nextech Invest 和 ARCH Venture跟投。 Parabilis Medicines原名为FogPharma，由哈佛大学著名学者、企业家兼投资人Greg Verdine博士于2015年创立，是一家基于差异化递送系统的药物研发公司，曾入选过2023年的Fierce 15

2026年1月，在生物医药领域，有1家公司以IPO的方式赴美上市。 从募集规模来看，1月上市的Aktis的IPO融资规模达3.17亿美元，超过了2025年融资规模最大的生物医药公司LB Pharmaceuticals（2.85亿美元）。 2026年，生物医药行业有望迎来IPO的爆发，仅从今年1月已经公开披露的招股书看，生物医药IPO规模已达12亿美元： 免疫生物技术公司Agomab Therapeutics计划登陆纳斯达克，拟募资2.125亿美元； 脱发药物开发商Veradermics计划登陆纽交所，IPO规模从1亿美元增加至1.81亿美元； 默沙东支持的肿瘤药物公司Eikon Therapeutics计划登陆纳斯达克，拟募资金额高达3亿美元； 眼科药物公司SpyGlass计划登陆纳斯达克，拟募资金额高达1.5亿美元。 图片 1、Aktis Oncology(NASDAQ:AKTS) 1月9日，Aktis Oncology在纳斯达克交易所上市，发行价为每股18美元，发行1765万股，融资规模达3.18亿美元。 礼来在此次IPO中作为基石投资者，购买价值1亿美元的股份，约占此次发行总量的三分之一，由医药巨头大额认购的情况在生物医药企业IPO实属罕见。 Aktis Oncology成立于2020年，是一家专注α粒子放射性药物开发的企业。 公司的核心优势在于其独特的 “微蛋白放射性偶联物” 平台，以及所处的α粒子放射性疗法赛道。 公司构建了一种“微型蛋白—放射性核素偶联物（RDC)技术平台。微蛋白具有较强的穿透力， 相比庞大的抗体（Antibody），微蛋白体积极小，能深入穿透致密的实体瘤组织。此外，微蛋白还具有代谢快的优势，小分子或多肽往往在体内清除过快导致药效不足，而抗体清除太慢导致骨髓毒性，而微蛋白既有足够的时间结合肿瘤，又能快速从非肿瘤组织和肾脏中清除，从而降低系统毒性。

12月3日，在纳斯达克上市的生物科技公司Capricor Therapeutics公布了其评估杜氏肌营养不良症（DMD）德拉米细胞疗法的临床三期的HOPE-3试验的顶线结果，该试验达到了主要终点和关键的次要终点。 数据发布当日，公司股价开盘大涨777.61%，最终收涨371.07%，而在半年前的7月11日，公司股价曾单日暴跌30%+，市值最低不足5000万美元，一度被空头做空，Capricor为何在一夜之间实现逆袭？ 图片 起底Capricor Therapeutics Capricor Therapeutics(NASDAQ: CAPR)  成立于2005年，是一家致力于转化细胞和外泌体疗法治疗罕见病的药企，于2013年通过反向收购心血管药物公司Nile Therapeutics上市。 公司的核心产品是deramiocel，一种由心球衍生细胞组成的同种异体细胞疗法，采用从健康心脏提取（Cardiosphere-Derived Cells, CDCs）的细胞，静脉注射后不直接替换组织，而是释放外泌体（纳米级“小包裹”，携miRNA/蛋白质）。 CDCs是一种含有心脏祖细胞的特殊细胞群。它们通过释放包含微RNA、非编码RNA和蛋白的外泌体，改善DMD患者肌肉瘢痕或纤维化以及心脏功能。CDC通过分泌称为外泌体的细胞外囊泡发挥作用，这些囊泡靶向巨噬细胞并改变其表达谱，使它们呈现愈合表型，而不是促炎表型。CDC已成为100多篇同行评审科学出版物的主题，并在多项临床试验中用于200多名人类受试者。 deramiocel每三个月静脉注射一次，持续一年，显示出有效的免疫调节活性，可能促进细胞再生。目前美国FDA已授予该药物RMAT（再生医学高级疗法）、孤儿药、罕见儿科病指定等资质。 图片 2024年9月，Capricor Therapeutics宣布与日本新

12月3日，在纳斯达克上市的生物科技公司Capricor Therapeutics公布了其评估杜氏肌营养不良症（DMD）德拉米细胞疗法的临床三期的HOPE-3试验的顶线结果，该试验达到了主要终点和关键的次要终点。数据发布当日，公司股价开盘大涨777.61%，最终收涨371.07%，而在半年前的7月11日，公司股价曾单日暴跌30%+，市值最低不足5000万美元，一度被空头做空，Capricor为何在一夜之间实现逆袭？起底Capricor TherapeuticsCapricor Therapeutics(NASDAQ: CAPR)  成立于2005年，是一家致力于转化细胞和外泌体疗法治疗罕见病的药企，于2013年通过反向收购心血管药物公司Nile Therapeutics上市。公司的核心产品是deramiocel，一种由心球衍生细胞组成的同种异体细胞疗法，采用从健康心脏提取（Cardiosphere-Derived Cells, CDCs）的细胞，静脉注射后不直接替换组织，而是释放外泌体（纳米级“小包裹”，携miRNA/蛋白质）。CDCs是一种含有心脏祖细胞的特殊细胞群。它们通过释放包含微RNA、非编码RNA和蛋白的外泌体，改善DMD患者肌肉瘢痕或纤维化以及心脏功能。CDC通过分泌称为外泌体的细胞外囊泡发挥作用，这些囊泡靶向巨噬细胞并改变其表达谱，使它们呈现愈合表型，而不是促炎表型。CDC已成为100多篇同行评审科学出版物的主题，并在多项临床试验中用于200多名人类受试者。deramiocel每三个月静脉注射一次，持续一年，显示出有效的免疫调节活性，可能促进细胞再生。目前美国FDA已授予该药物RMAT（再生医学高级疗法）、孤儿药、罕见儿科病指定等资质。2024年9月，Capricor Therapeutics宣布与日本新药株式会社就签订了合作协议

今年以来，昔日的COVID-19疫苗之王Moderna(NASDAQ:MRNA)涨幅达65.17%。 而在过去四年时间内，Moderna市值从1955亿美元的巅峰，跌至去年四季度122亿美元的谷底，跌幅达95%，2026年能否成为“疫苗之王”莫德纳的反转之年？ 图片 乘风而起的疫苗之王 2010年，Moderna的前身LS18由著名生物医药投资公司Flagship Pioneering与麻省理工学院化学工程学院教授Bob Langer联合成立。 自成立以来，Moderna采取“Hub-and-Spoke”的模式，先后创办了多家合资公司，分别聚焦于不同的疾病领域，如专注于mRNA肿瘤疗法的Onkaido、专注于传染病mRNA疫苗的Valera、专注于罕见病mRNA疗法的Elpidera、个性化肿瘤治疗的Caperna。 此外，公司还通过收购日本OriCiro Genomics获得了无细胞合成DNA的技术，并与阿斯利康达成合作协议。 2018年12月，Moderna成功登陆纳斯达克市场，IPO以每股23美元的价格发行，筹集资金超过6亿美元，创下了Biotech领域IPO募资的历史纪录。 图片 上市后的Moderna并未受到二级市场投资人的追捧，股价表现不温不火，然而，随着2020年，COVID-19席卷全球，mRNA技术凭借研发周期短、有效性突出的优势逐渐彰显，研发靶点清晰、患者规模空前，又有各国政府“保底采购”，mRNA疫苗异军突起。 Moderna旗下新冠疫苗Spikevax率先获批紧急使用，随即获得空前成功： 2021年、2022年Moderna营收一度突破180亿美元，净利润超过120亿美元，市值最高冲到约1955亿美元，一度超越默沙东等医药巨头。 在资本市场，mRNA几乎被描述成可以“模块化拼装”的通用平台，可以平移到流感、RSV、CMV乃至肿瘤个体化疫苗，而行业龙头

今年12月，美国及欧洲的生物医药行业共发生30起融资事件，融资规模达22.43亿美元（约156.6亿人民币），其中值得关注的有： 中枢神经系统药物赛道火热。12月，多家CNS药企获得大额融资，如融资1.65亿美元的Syremis、融资1.3亿美元的AL淀粉样变性新药药企Protego、融资5300万美元的SciNeuro（赛神医药）； 人工智能药物领域仍是热点：12月，多家AI药企业获得大额融资，如融资1.3亿美元的Chai Discovery ，融资9500万美元的Excelsior Sciences，延续了2025年以来，AI领域作为Biotech行业融资热点的趋势； 前沿技术路线与新靶点受到关注：12月，镇痛新药公司Ambros、分子胶公司Triana 、RNAi疗法公司SanegeneBio等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 1、Syremis Therapeutics：谷歌支持的CNS药企 12月18日，Syremis Therapeutics宣布完成1.85亿美元A轮融资，本轮融资由Dexcel Pharma 和Third Rock Ventures共同领投，Bain Capital Life Sciences、GV（Google Ventures）及QVT跟投。 Syremis Therapeutics是从Clexio Biosciences分拆出来，聚焦精神健康领域未被满足的医疗需求，管线布局植根于经临床验证的神经精神生物学机制。 Clexio Biosciences由前梯瓦制药研发高管Elizabeth Cogan与前Karuna公司（被百时美施贵宝以140亿美元收购）首席执行官Steve Paul联合创立。Dexcel Pharma是Clexio Biosciences核心投资人，也是Roivant Sciences创始投资股东，

2025年，生物医药领域共发生46起并购事件，并购总额达1136.06亿美元。 图片 图片 从并购次数来看，赛诺菲与诺华并购次数最多，分别有4次，而罗氏、吉利德、葛兰素史克、诺和诺德、辉瑞各有1次并购。 图片 从并购金额来看，默沙东的并购花费最多，达192亿美元，其次是强生（177亿美元）、诺华（151亿美元）、赛诺菲（129亿美元）、辉瑞（100亿美元）；而并购花费较少的是阿斯利康（5.95亿美元）与吉利德（3.5亿美元）。 1、Intra-cellular(NASDAQ:ITCI) 1月13日，强生宣布以146亿美元的价格收购Intra-cellular，较前一天收盘价溢价39%。 Intra-Cellular成立于2001年，专注于开发神经精神和神经退行性疾病创新药，其核心药物一款引进自百时美施贵宝的多靶点抗精神病药物lumateperone。 lumateperone可部分激动多巴胺D1和D2受体，拮抗5-HT2A受体，抑制DA和5-HT转运体，以及促进NMDA受体的NR2B亚基活化。 目前，lumateperone已在多种CNS疾病中展现出了治疗潜力： 2019年末，lumateperone获得FDA批准，用于治疗成人精神分裂症； 2021年末，lumateperone再次获得FDA批准，用于治疗成人双相抑郁。 上市以来，lumateperone展现出了不菲的商业化潜力：2023年销售额已经达到4.62亿美元，同比增长86%，2024年继续快速放量，销售额达6.8亿美元。 而在11月6日，强生宣布FDA已批准lumateperone作为抗抑郁药的辅助疗法，用于治疗成人重度抑郁症，预计未来巅峰销售额可达50亿美元。 此外，Intra-Cellular还在开发lumateperone的氘代形式ITI-1284，目前正处于治疗广泛性焦虑症和阿尔茨海默病相关精神病及躁动的