2月27日，Generate Biomedicines在纳斯达克交易所上市，发行价为每股16美元，发行2500万股，融资规模达4亿美元（27.65亿元），是近两年规模最大的生物医药IPO。 今年生物医药IPO火爆异常，IPO规模记录在两个月内已经被打破三次：1月上市的核药新秀Aktis Oncology（3.18亿美元）、2月初上市的Eikon（3.81亿美元）、2月底上市的Generate（4亿美元）。 图片 从“筛药”到“算药”的进阶 Generate Biomedicines由Flagship Pioneering于2018年创立，并在2020年9月正式亮相，公司目标是利用可编程技术、机器学习以及自动化平台，改变药物发现进程。 当前，Flagship Pioneering仍是公司的第一大股东，持股比例高达56.60%。除此之外，未来资产、安进、英伟达、三星都是重要股东。 传统的医药研发本质上是“大海捞针”，科学家在数以万计的自然界分子库中反复筛选，试图碰运气找到那个能锁住疾病钥匙的孔洞。 而Generate则不再满足于“发现”药物，而是要“生成”药物 。公司通过一个紧密集成的“设计-构建-测试-学习”循环，不断产生专有的、具有治疗意义的数据，并形成可重复应用的模块化能力，以此降低药物开发的时间和成本，提高成功率。为此，公司组建了两个技术平台： Generate Platform‌：一个整合“设计-构建-测试-学习”闭环的生成生物学平台，通过机器学习从数百万蛋白质数据中学习自然编码规则，从而从头设计自然界中不存在的功能性蛋白质。‌ Chroma 模型‌：该模型被学术界称为蛋白质领域的“DALL-E”，基于扩散模型和图神经网络，可按需生成具有特定结构、功能甚至对称性的蛋白质（如字母、数字形状），并已开源供学术界和工业界使用 ‌，只需要科学家输入目标靶点的参数，C

1月20日，英国制药公司葛兰素史克宣布达成一项约22亿美元的收购协议，计划通过现金收购美股上市生物制药公司RAPT Therapeutics, Inc.（Nasdaq：RAPT）全部股份。 公司股价当日大涨64.02%，而在2024年，RAPT Therapeutics股价跌幅达93.64%。 自2024年末，公司引入中国管线后，在过去一年时间内，股价上涨了536.18%，为何一款中国资产，让一家美国上市药企逆袭成功？ 图片 高开低走的RAPT Therapeutics RAPT Therapeutics成立于2015年，源于Flexus Biosciences（由凯鹏华盈孵化设立），后者于2015年以12.6亿美元的价格，被百时美施贵宝收购了大部分资产。 在收购同时，Flexus的部分团队被分拆出来，成立了新的公司FLX Bio, Inc.（后更名为RAPT Therapeutics），继续专注于开发口服小分子药物研发，其核心技术围绕趋化因子受体（Chemokine Receptors）的拮抗，旨在通过调节免疫系统来治疗癌症和自身免疫性疾病。 当时，RAPT Therapeutics估值主要源于一款CCR4拮抗剂药物：Zelnecirnon。药物机制在于阻断引起过敏性炎症的Th2细胞迁移，适应症包括特应性皮炎（AD）和哮喘。 在一级市场，公司获得超2亿美元的融资金额，投资方既有The Column Group、Kleiner Perkins、Omega Funds、Decheng Capital、GV（ Google Ventures）等知名机构，也有新基、福泰(Vertex)等医药巨头。 2019年10月，RAPT Therapeutics在纳斯达克交易所上市，完成3600万美元的IPO。同年，公司与韩美药业达成合作协议，后者获得Tivumecirnon在韩国、中国（包

今年2月，生物医药行业共发生12起融资事件，融资规模达11.96亿美元（约82.36亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。2月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资1.3亿美元的Slate Medicines（获得达石药业的镇痛药物）、融资1.3亿美元的骨科药物公司安济盛生物、融资8500万美元的口服小分子药物公司曲欣生物； 热门赛道仍受追捧：2月，有融资2.7亿美元的RNA药物公司Atrium，融资7500万美元的慢性肺病药物公司Altesa，融资6000万美元的基因药物公司BreezeBio，融资4000万美元的ADC药物公司Tosun等热门赛道企业； 前沿技术路线与新靶点受到关注：2月，下一代Aβ抗体药物公司Korsana、鼻喷疫苗公司ILiAD 、T细胞参与疗法公司Third Arc Bio等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 1、Atrium Therapeutics：从并购公司分拆上市的RNA新秀 2月27日，Atrium Therapeutics宣布从母公司Avidity Biosciences分拆设立，并纳斯达克交易所上市，上市代码沿用“RNA”。分拆的同时，公司宣布完成了2.7亿美元的融资。 2025年10月，Avidity Biosciences被诺华公司宣布已达成协议以120亿美元收购。Atrium Therapeutics继承了母公司在RNA靶向递送领域的技术积淀，致力于将RNA疗法直接递送到心脏，以改变对罕见遗传性心肌病患者的治疗。 图片 公司目前两个主要开发候选药物是： ATR 1072（PRKAG2综合征）：正在进行的研究性新药（IND）使能研究和CMC制造，预计将在2026年下半年提交IND； ATR 1086（PLN心肌病）：2026年，启动支持IND启动临床前研究，目标是在2027年提交IND。 CEO&n

2月4日，专注于皮肤病领域的生物制药公司VeraDermics(NYSE:MANE)日前在美股上市，发行价为17美元，发行1508万股，募资总额为2.56亿美元。根据公司提交给美国证券交易委员会 (SEC) 的文件内容，在IPO发行中，礼来公司 (Eli Lilly) 已表示有意购买至多4.9%的已发行股份，而著名投资公司Wellington Management将购买至多3000万美元的IPO股份。受到机构投资人的追捧，公司股价在上市首日就大涨122%，IPO两周后，股价达到50.08美元，接近IPO发行价格的三倍。在资本市场大发异彩的VeraDermics，其估值几乎完全来自一款药物。VeraDermics是谁？VeraDermics由两位皮肤科医生Reid Waldman和Tim Durso于2019年共同创立，是一家专注于皮肤病领域的生物制药公司，致力于研发治疗常见皮肤和毛发疾病的药物。撑起公司估值的是一款口服非激素类缓释制剂：VDPHL01，目前正处于临床三期实验，用于治疗男性和女性的脱发。药物含有的米诺地尔是一种经证实有效的生发剂。普通的速释型口服米诺地尔服用后，药物浓度会迅速升高，并且大部分药物会在大约两小时后排出体外，从而限制了其刺激毛发生长的时间，而且已被证明与心脏毒性有关。而5%外用米诺地尔（例如 Rogaine）的疗效也有限，近90%的患者因其使用方法繁琐不便而停止使用。针对目前的米诺地尔使用限制，公司采用专有的缓释技术开发了 VDPHL01。药物的缓释特性有望实现快速、持续且更显著的毛发生长，同时避免药物浓度超过“心脏活性阈值”（即首次观察到心脏副作用时的血液浓度）。VDPHL01是目前唯一一款处于临床开发阶段，用于治疗男性和女性脱发的非激素类口服药物。公司已启动3项针对VDPHL01的多中心、随机三期临床试验，受试者为患有脱发的男性（NC

2026年2月，在生物医药领域，有5家公司以IPO的方式赴美上市，1家公司宣布以SPAC形式上市，2家公司直接上市，1家公司以分拆方式上市。 一、IPO上市 今年2月，共有5家生物医药公司以IPO形式上市，合计融资规模达13.88亿美元（约合95.78亿元），创下历史新高，每家企业融资规模均不低于1.5亿美元，而Eikon Therapeutics（3.81亿美元）、Generate（4亿美元）在一个月内，先后两次刷新了近两年生物医药企业的IPO规模纪录。 图片 1、AgomAb(NASDAQ:AGMB) 2月6日，AgomAb在纳斯达克交易所上市，发行价为每股16美元，发行1250万股，融资规模达2亿美元。 Agomab Therapeutics成立于2017年，专注于开发用于治疗免疫和炎症性疾病的新型疾病修饰疗法，初期重点关注医疗需求尚未得到满足的慢性纤维化疾病，曾入选2022年的Fierce Biotech 15药企。 公司的策略是靶向已确定的通路，并利用经验证的治疗模式，以提高疗效，同时避免全身毒性，从而克服现有治疗方法的局限性。 2021年，Agomab完成对西班牙生物技术公司Origo Biopharma的收购 ，获得后者靶向TGF-β通路的小分子候选药物管线：AGMB-129和 AGMB-447，这两款药物已成为Agomab的核心管线： AGMB-129：一款肠道限制性口服ALK-5抑制剂，目前已开启针对纤维狭窄性克罗恩病（Fibrostenosing Crohn’s Disease，FSCD）的IIa期临床研究，最近获得FDA快速通道认定。据估计，美国有大约800,000人患有克罗恩病，其中发生的纤维化狭窄的比例高达50%，纤维化狭窄是导致肠切除手术的主要原因。根据近期公布的I期数据，单剂量和多剂量给药的AGMB-129在所有测试剂量下都是安全且耐受性良好的

在生物制药的丛林法则中，吉利德（Gilead Sciences）扮演了一个令人唏嘘的角色：它是抗病毒领域的绝对霸主，却也是肿瘤并购场上公认的“倒霉玩家”。从CD47领域的铩羽而归，到天价并购Immunomedics后的预期崩塌，吉利德的转型之路走得踉踉跄跄。然而，2026年2月23日的一声巨响，宣告了这家药企“屡败屡战”的决心——吉利德宣布以78亿美元全资收购Arcellx。这不仅是2026年肿瘤界的开年大单，更是吉利德在细胞治疗领域押上的又一笔重注。面对强生与传奇生物构建的骨髓瘤壁垒，吉利德究竟是在买入通往未来的门票，还是在重演“高位接盘”的旧戏码？转型阵痛下的“执念”：从抗病毒之王到肿瘤“差生”吉利德的焦虑根植于其功勋卓著的抗病毒业务。虽然HIV板块（如Biktarvy）在2025年依然贡献了超过200亿美元的稳健营收，但丙肝市场的萎缩和专利到期的阴云，逼迫CEO丹尼尔·奥戴（Daniel O’Day）必须在肿瘤领域挖出“第二口深井”。然而，这口井开掘得异常艰难：210亿美元的沉没成本： 收购Immunomedics获取的ADC药物Trodelvy，因临床数据不及预期，正面临价值缩水的尴尬，收回成本遥遥无期。数十亿美金的学费： CD47靶点项目的全线溃败、TIGIT领域合作的戛然而止，让市场对吉利德的眼光产生了近乎生理性的怀疑。即便如此，底气厚实的吉利德并未停手。对于他们而言，与其坐以待毙，不如在熟悉的CAR-T赛道再搏一次。78亿美金的赌注：BCMA领域的“后来居上”？截至2月20日的30天，Arcellx成交量加权平均股价约为68.5美元，吉利德每股115美元的报价，溢价高达68%。如果再加上那5美元的CVR（触发条件是anito-cel在2029年底前累计全球净销售额达到60亿美元），整体溢价更是超过75%。在当下医药投资的寒冬里，这个溢价格外引人注目。吉利德与A

$uniQure N.V.(QURE)$ 又一个122%+的收益。 $SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$

今年以来，美股上市的生物医药公司ImmunityBio(NASDAQ:IBRX)大幅上涨，从年初的2美元/股上涨至12.43美元/股，年内累计涨幅高达521.5%。 而公司自2021年上市以来，股价连续下跌5年，累计跌幅高达94.58%，一度成为空头最喜欢的做空标的，ImmunityBio为何在一夜之间完成逆袭？ 图片 起底ImmunityBio ImmunityBio(NASDAQ:IBRX) 由前美籍华人首富陈颂雄于2014年成立，是一家专注于细胞因子和癌症疫苗（腺病毒载体技术）的生物医药公司，于2021年通过反向收购NK细胞疗法公司NantKwest上市。 公司创始人陈颂雄（Dr. Patrick Soon-Shiong）曾是美籍华人首富，是一位出生在南非的广东客家人。陈颂雄从加州大学洛杉矶分校（UCLA）毕业后，成为一名胰腺移植外科医生。 上世纪90年代，陈颂雄发明了抗癌神药Abraxane（白蛋白结合型紫杉醇），由此进入生物医药领域。Abraxane通过将化疗药包裹在白蛋白中，使其能更有效地进入肿瘤，目前仍是治疗胰腺癌、乳腺癌和肺癌的标准药物。 陈颂雄先后创立并出售了APP Pharmaceuticals（以46亿美元卖给费森尤斯）和Abraxis BioScience（以29亿美元卖给新基）。 2014 年，陈颂雄看到了NK细胞在癌症免疫治疗中的巨大潜力，通过其旗下的NantWorks投资入股Conkwest并取得了控制权，随后将Conkwest更名为NantKwest，并于2015年7月上市，是当时市场上唯一一家专注于“现货型”NK 细胞疗法的上市公司，上市首日大涨40%+，市值突破30亿美元。 尽管受到资本市场热捧，但NantKwest的临床进展并未如预期般迅速： 临床挑战：单独使用NK细胞治疗实体瘤的效果并不理想。陈颂雄逐渐意识到，NK细胞需要一

作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标： 2025年三季度建仓的百度，因旗下AI芯片昆仑芯业绩看好，与招商银行等达成AI场景应用等利好的出现，公司股价上涨了53.65%。而此前，高瓴资本在2025年一季度建仓，并于二季度清仓了百度。 2024年四季度，高瓴资本建仓了印度的商业流程管理（BPM）公司WNS，位列第十大仓位。今年7月，WNS被凯捷（Capgemini）收购，累计涨幅达59.14%； 2024年二季度建仓、四季度加仓的达达集团，在1月27日宣布被京东收购，股价大涨27.66%； 百胜中国为2024年三季度建仓、四季度清仓的标的，在持仓期的涨幅较为可观：百胜中国因11月初发布的财报报喜，股价自2024年三季度以来上涨了50%。 近日，高瓴资本2025年四季度持仓披露，一共持有33家美股上市公司，投资行业稳中有变： 1、细分行业变动情况 （1）生物医药行业：清仓一只中概医药股 2025年三季度，高瓴资本共持有11只医药股，相较于上季度，减仓了 Arrivent(NASDAQ:AVBP)。 百济神州（ONC）：股价在三季度上涨了40.74%，继续保持在高位。2025年11月发布的三季报显示，单季度实现总收入14亿美元，较去年同期劲增41%，创下历史同期新高，更关键的是三季度GAAP净利润为1.25亿美元，同比扭亏为盈。核心药物泽布替尼季度全球销售额首次突破十亿美元，达10.39亿美元，在研药物同样表现出色，bcl-2抑制剂索托克拉的上市申请已经获得了FDA受理，并且授予了优先审评资格。 新桥生物(NASDAQ:NBP)：2025年，康桥资本将中国区资产、债务、团队整体注入非上市实体“天境杭州”，同时联合云顶新耀、高瓴等设立私有化基金，以每股4.8美元对天境生物进行私有化，随后将Claudin 18.2双抗、OptiMab眼科资产、以及B

今年1月，生物医药行业共发生38起融资事件，融资规模达37.01亿美元（约256.81亿人民币），其中值得关注的有： 中国资产再度成为焦点。1月，多家拥有中国资产的药企获得大额融资，如融资2.87亿美元的箕星药业（推进闻泰医药的GLP-1药物）、融资2亿美元的AirNexis（获得海思科的COPD药物）、融资1.125亿美元的Caldera （获得荃信生物的IBD药物）； 热门赛道仍受追捧：1月，有融资2亿美元的AI药物公司Soley ，融资1.6亿美元的减肥药公司Alveus，融资2.5亿美元的自免药物公司Mirador，融资8000万美元的小核酸药物公司Corsera，融资1.07亿美元的蛋白降解疗法公司EpiBiologics等热门赛道企业； 前沿技术路线与新靶点受到关注：1月，不可成药靶点药物公司Parabilis、 干细胞疗法公司Medipost、疾病修饰性聚类抗体药物公司Diagonal等前沿技术企业均获得大额融资。 图片 图片 1、Parabilis Medicines：融资超8亿美元的不可成药靶点药企 1月8日，Parabilis Medicines宣布完成3.05亿美元的F轮融资，本轮融资由RA Capital、Fidelity Management & Research Company 和 Janus Henderson共同领投， Frazier Life Sciences 、Soleus、venBio Partners、Cormorant Asset、Nextech Invest 和 ARCH Venture跟投。 Parabilis Medicines原名为FogPharma，由哈佛大学著名学者、企业家兼投资人Greg Verdine博士于2015年创立，是一家基于差异化递送系统的药物研发公司，曾入选过2023年的Fierce 15

2026年1月，在生物医药领域，有1家公司以IPO的方式赴美上市。 从募集规模来看，1月上市的Aktis的IPO融资规模达3.17亿美元，超过了2025年融资规模最大的生物医药公司LB Pharmaceuticals（2.85亿美元）。 2026年，生物医药行业有望迎来IPO的爆发，仅从今年1月已经公开披露的招股书看，生物医药IPO规模已达12亿美元： 免疫生物技术公司Agomab Therapeutics计划登陆纳斯达克，拟募资2.125亿美元； 脱发药物开发商Veradermics计划登陆纽交所，IPO规模从1亿美元增加至1.81亿美元； 默沙东支持的肿瘤药物公司Eikon Therapeutics计划登陆纳斯达克，拟募资金额高达3亿美元； 眼科药物公司SpyGlass计划登陆纳斯达克，拟募资金额高达1.5亿美元。 图片 1、Aktis Oncology(NASDAQ:AKTS) 1月9日，Aktis Oncology在纳斯达克交易所上市，发行价为每股18美元，发行1765万股，融资规模达3.18亿美元。 礼来在此次IPO中作为基石投资者，购买价值1亿美元的股份，约占此次发行总量的三分之一，由医药巨头大额认购的情况在生物医药企业IPO实属罕见。 Aktis Oncology成立于2020年，是一家专注α粒子放射性药物开发的企业。 公司的核心优势在于其独特的 “微蛋白放射性偶联物” 平台，以及所处的α粒子放射性疗法赛道。 公司构建了一种“微型蛋白—放射性核素偶联物（RDC)技术平台。微蛋白具有较强的穿透力， 相比庞大的抗体（Antibody），微蛋白体积极小，能深入穿透致密的实体瘤组织。此外，微蛋白还具有代谢快的优势，小分子或多肽往往在体内清除过快导致药效不足，而抗体清除太慢导致骨髓毒性，而微蛋白既有足够的时间结合肿瘤，又能快速从非肿瘤组织和肾脏中清除，从而降低系统毒性。