今年以来财报表现优异的$谷歌(GOOG)$，盘后发布Q3财报，微微下跌。消息面来看，公司营收利润均创下新高，负面在于被视作公司增长引擎的云业务和YouTube广告营收不及预期。下为具体： 创纪录的营收利润，云和YouTube稍逊预期 财报前分析师对谷歌各项业务数据预期如下， 而各部门的增长情形表现如下， 分部门营收来看:谷歌搜索及其他业务379.3亿美元(增长44%)；YouTube广告，72亿美元(增长43%)；Google Network, 80亿美元(上涨39.8%)；Google others，67.5亿美元(增长23.2%)；谷歌云, 49.9亿美元(上涨44.9%)；Other bets，1.82亿美元(上涨2.2%)。 各部门营业利润表现来看：谷歌服务，239.7亿美元(增长65.9%);谷歌云，- 6.44亿美元(去年为-12亿美元); Other bets：-12.9亿美元(去年同期为-11亿美元)。 我们看到，当季谷歌营收稳健增长41%，至651.2亿美元，比预期高出近20亿美元。以不变汇率计算，这一数字上升了39%。其中谷歌的广告收入增长 43%至 531.3亿美元，高于去年同期的 371亿美元，略高于上一季度。 Q3公司运营利润从上年同期的112亿美元跃升至210亿美元，营运利润率从24%升至32%。这导致净利润飙升68%，至189.4亿美元。以及EPS达到27.99美元，高于23.50美元的平均预期。 公司核心搜索业务的出色表现(比市场预期高出约300个基点)，可能是受到广告定价和印象增长的推动，应用商店佣金的降低可能会给其他细分市场的销售带来一定的压力。 营收利润均为创纪录表现，为财报亮点。而曾经的增长亮点，云和You

​​​​秋天正是读书天，老虎读书节正在进行中！ 最近读的书，也是今年一直在看的，因为读得慢。在此，也向虎友们推荐这三本书：《知觉的世界》《肖申克的救赎》《怎样选择成长股》。  要说这本《知觉的世界》，它和老虎颜色很搭。很黄。它是最薄的。 阅读这本书来自朋友推荐，神奇是，一读就发现上头很喜欢，今年的天命之书。曾经自我告诫，不需再读任何哲学原著，因为实在痛苦。梅洛庞蒂作为现象学家的身份，应该说一度在这个判断之内。但如同好了伤疤忘了疼，痛苦的记忆太遥远就忘了。 梅洛庞蒂为我第一次展示了哲思式文采的绚烂爆发，创造性表现在对词语的精确追求，造词式的堆叠长句随处散落自由的味道。当20世纪的哲学走到了语言哲学，作为哲学家如何用文字准确表达自己的意思，就像医生和手术刀关于距离和力度，厨师和食物之于火候和时间。 “弃绝神学”“穿透物之存在”，这些以词语作为诗意创见的存在很多，还有更多的洞见依附于这些词语的组合，闪闪发光。 第二本书推荐《肖申克的救赎》，年初参加一个换书的活动，活动中得到的来自陌生人的礼物。《肖申克的救赎》是这位朋友最喜欢的一本书，我没想到是，也成了我无限欢喜的一本书。 无论看过多少小说，无论看过多么好的小说，直到看过才知道，原来还有这款。是我为《肖申克的救赎》的推荐语，期待更多款可以收割我。 《肖申克的救赎》电影大家都看过，但肖申克指什么大家知道吗。这问题当然不重要，重要的是，史蒂芬金作为小说家的极致机智读起来非常爽。这书是他四篇小说的合集，“春天的希望 肖申克的救赎”，“夏日沉沦 纳粹高徒”，“不再纯真的秋天 尸体”，“暮冬重生 呼-吸-呼-吸”。现在的风潮无论诺奖作者，还是商业公司，都喜欢搞各种宇宙。斯蒂芬金选择了安迪作为杜山德的证券经

在上周8月20日，Snowflake$Snowflake(SNOW)$曾因克利夫兰研究（Cleveland Research）的一份报告，盘中一度大跌11%。报告称，Snowflake的新签约增长较第一季度放缓，而消费增长可能最多与第一季度持平。以及来自超级企业的竞争加剧，将导致公司销售周期延长。 尽管公司当天就收复失地，还是为本周发布的财报增添了一份前奏。北京时间周四早晨发布的22Q2财报，当日公司股价大涨7.6%。尽管用脚投票的股价涨幅最直观，但我们还是注意到，公司未来的财务数据指引偏弱使市场对这份财报一开始的反应并不热烈，而在电话会议后投资者方才释放情绪股价开涨，比如公司表示调整后自由现金流利润率将在未来保持可持续正数。 而具体来看这份财报，人们对Snowflake一向有强劲业绩预期，本季度而言，SNOW的营收2.72亿美元同比增104%，保持三位数高水平增长。 重要的是，代表未来未收入的剩余业绩义务(RPO)也表现强劲，同比增长了122%。 SNOW的高增长还体现在两个方面，首先，它的总客户同比增长了60%， 其次，也是最重要的一点是，169%的NRR是同类中最好的。 这意味着，与去年相比，Snowflake的消费者平均在公司产品上多花了69%的钱。这一强劲表现的一个重要原因是，SNOW采用了一种基于消费的模式收费，而非固定的订阅费。这使客户能够灵活地动态增加使用量，并使SNOW直接分享到数据增长红利。随着SNOW的客户产生和分析更多的数据，SNOW就能赚更多的钱——就这么简单。 除了典型的强劲增长，本季度还有更多的利好因素。SNOW的毛利率提高到73%，比两年前的63%有了大幅提高。 营收的改善帮助SNOW获得了一定的营运杠杆，因为到目前为止

奈雪的茶昨日发布中报，今天一度大涨10%。用良好业绩回应质疑，一家上市公司该有的表现。考虑到上市首日破发，及至后来的低迷表现，大涨弥足珍贵，且有种争气味道。$奈雪的茶(02150)$ 业绩亮点如新闻标题中体现的： 1营收21.26亿元，比大增80.2%； 2经调整净利润4820万元，去年同期为损6350万元，盈利能力实现大幅提升。 关于这两部分亮点，我将拆解去说一些我看到的东西： 1 新开店铺成就高增长 不同于互联网公司扩张边际效用递减，实体经济茶饮店的增长是一座城市一家店铺累积起来的规模效应。个人一直关于餐饮企业投资的一句名言，“错过一家餐饮品牌高速扩张期的投资机会，就不会去碰它”。之于奈雪的茶，2021H1店铺总数为578，相比20年末的店铺数491，新开店铺数为87家。 而奈雪的茶在新开店铺上，变化在于，2021H1净增奈雪的茶标准店为9家，第一类Pro茶饮店新开49家，第二类Pro茶饮店新开29家。 三种店铺在财务的最大区别在于，后两者更具经济效益。 奈雪于2020年底推出的奈雪的茶PRO店，不仅选址更为灵活，还大幅节省了人力和租金等成本，并提升运营效率。相比奈雪标准店，奈雪的茶PRO店面积为80-200平方米，单店平均投资仅有125万，成本大幅减少。 这部分，和我们将讨论的第2点利润问题紧密相关。 2 费用率下行，经营利润率即上行 2021H1奈雪的茶经营利润率为19.2%，较去年全年提升7个百分点，即便是较疫情前的2019年全年，也提升了3个百分点。如此几个百分点的提升，造就了2021H1的经营利润。 而从成本端，看到费用率变化最大的是原料和租金，原料费用率从2020H1的39.5%降至2021H1的31.5%，降低了8个百分点；而租金费用率，从之前

近来市场情绪不好，表现在关于股市的段子越来越多。假如某天某个热门标的大涨，将会是一种反转标志。今晚的京东财报，我有带着这样视角关注。$京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 然而盘前一两个点的拉锯，无法完成情绪投注。如此稳，也正是近1年多来京东表现的缩影。简单说说我看到的2点财报看点： 1， 利润数字回撤 如果说纯粹关注数字的戏剧性去寻找看点，京东本季度财报，首先会看到的是经营利润由去年同期的50.44亿元，变成今年的3亿元。这样的变化初看剧烈，考虑到京东是一家季度营收2538亿元的公司，振幅还在1-2个点的可控范围。 尽管利润有这种下修，但如果和评价一份财报好不好的简单标准“分析师预期”比对，京东这份财报又开始有了亮点。 首先在于，GAAP的EPS miss，Non-GAAP超预期。所以可以说分析师预测到了利润数字的下滑，他们为什么有这种未卜先知的能力。我们比对利润表查找答案， 看到在履约，营销和一般行政费用三项，分别有22.5%、56.0%、80.0%的跃升，尤其后两者大幅高于营收增幅26.2%。 履约费用部分，2017Q1-18Q3是京东物流第一轮密集投入期，仓库数量从287个快速提升至550个，经过两年的利用率爬坡后，20Q4起京东物流重启投入周期，因此影响了21Q2经营利润。 营销费用部分，二季度有618大促。此前官方披露，今年618期间京东商品交易总额（GMV；按累计下单金额计）同比增长28%，虽然低于2020年34%的同比增速，但考虑到去年新冠疫情爆发后受抑制需求释放导致基数较高，今年表现仍较为强劲。营销数字也比较“强劲”。

Roblox Q2财报出炉后，盘前跌幅6%。消息面上我们看到这份财报的关键指标，在线订阅净收入不及分析师预期。$Roblox Corporation(RBLX)$ 当季在线订阅净收入为6.655亿美元，预估6.833亿美元。 以及略提下EPS不及预期，   花街一些投行也迅速跟进了Roblox财报数据，并给出了指导意见，罗列如下： Benchmark Co. （卖出，目标价从 75 美元下调至 70 美元） 财报结果显示，6月份订单“减速”，“我们对主要地区的玩家参与度，留存率和货币化趋势持谨慎态度”，预计今年营收增长50％，低于之前预期的60％ Stifel （买入，目标价 90 美元） 业绩表现“相对于预期而言喜忧参半，6月份表现较弱，导致在线订阅净收入略有下降” 虽然对公司的长期前景持正面看法，但RBLX的估值溢价使“市场对任何缺口的容忍度有所下降，至少在视频游戏公司中是如此”。 之于Roblox，在财报发出前从6月至今一直处在下行表现，已有端倪可寻。6月公司发布其关键用户指标更新后，投资者看到了经济重新开放导致公司增长放缓的初步迹象。如今我们可从关键的在线订阅净收入指标，来聊投资Roblox的几个论点，或者说股价面临的挑战：增长，货币化，估值。 在看多Roblox的论点中认为， 在未来几年内，Roblox将经历强劲的增长，这得益于老龄化、国际扩张和用户群的货币化。 首先，Roblox公司预计在未来将更大程度地将公司现有用户群货币化。 其次，如果考虑到用户人口结构，Roblox仍具有很长的增长势头。 第三，Roblox公司具有巨大的国际市场扩张潜力。 在看衰Roblox的论点中认为， 尽管兴趣激增，但与任

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 昨天财报大涨，碾压预期自然。但相信虎友们更关注细节，亮点部分公司其实总结很好了， PPT部分更直观做出了图表： 首先我想补充三张图，为虎友们展示整体趋势感，以营收、contribution margin、分部营收三个指标为例如下， 从营收增速来说，49.1%略高于上季度48.8%,，可说是持平。而表现在contribution margin则是跃升。 第三张图展现的分部营收，商业部门的表现稳中有升。关于Palantir的未来，做一个不够准确的类比：政府部门如果说是护城河，商业部门或许是想象空间。在20Q4商业部门环比收入下降后，Palantir股价经历了一段下跌时光。 之于Palantir，如果无法把握市场对它的估值逻辑，则无法形成洞见。关于这部分，上季度财报分析文章我有去写（链接附在此处）。其中有两句话，我以为对于把握Palantir估值很重要： Palantir自己宣称，到2025年实现40亿美元收入的目标。 管理层说过，他们相信直到FY25为止，每年的收入增长都将超过30％。 对于一只SAAS股，对于一只成长股，需不停检验它的成长逻辑，调整对它的估值看法。以本季度而言，Palantir合格且加分。

简单来说，$fuboTV Inc.(FUBO)$ 本季度核心指标表现超预期，营收翻倍增长，调整后亏损少于预期，还提高了收入指引。 营收增长近两倍，至1.309亿美元，整体增长和广告业务的一些大幅增长帮助增加了订阅业务的核心收益。 付费用户同比增长138%，至681,721人，净新增91,291人。ARPU增长了30%，达到71.43美元。(每月广告ARPU上涨62%至8.70美元。) 流媒体的内容时长也有翻倍增长，增长了148%，达到2.45亿小时。 公司联合创始人兼首席执行官David Gandler表示，除了出色的财务业绩外，“随着我们与CONMEBOL增加了体育流媒体独家播放权，并在我们预计于今年秋季推出的流媒体平台之前开始测试预测性免费游戏，用户粘性也达到了创纪录的水平。” “我们的真钱下注的Fubo Sportsbook仍将在第四季度推出，因为我们打算进一步将交互性与流媒体视频结合起来。” 公司本季度的流动资金为4.121亿美元。营运现金流为- 3,360万美元，较第一季度改善2,020万美元。 公司将全年营收预期上调至5.6亿美元至5.7亿美元(中间值同比增长116%，高于5.312亿美元的普遍预期)，目前预计年底用户将达到91万至92万(中间值同比增长67%)。$fuboTV Inc.(FUBO)$ 附上季度财报分析：Fubo Q1财报大好，终成体育界Netflix？

美国最大的加密货币交易所Coinbase最新财报出炉，当季营收22.3亿美元净利16亿美元，历史最佳表现，也大幅超出分析师预期数字。 同时由于近段时间加密数字行情逆风，公司预计第三季度月度交易用户和交易量都将下降。这个消息制约了公司盘后表现。尽管与之前指引相比，公司仍提高了2021全年的月平均交易用户（MTU）预期。 因而这份财报消息面来说，大超预期为好，指引数字为不利，即为本次财报概览。虎友们需要明悉在于，作为加密货币交易工具，公司的表现以及市场对公司的看法，与加密货币行情息息相关，应是Coinbase估值或交易的基础逻辑之一。如我们所知，自4月比特币创下63588高点以来，7月一度跌破3万回调幅度高达50%，当前价格在46000附近。 在以比特币为代表的加密货币价格回落之际，根据thecryptoblock.com 的数据，Coinbase 的 7 天平均交易量已从 2021 年 5 月的峰值约 90 亿美元降至 2021 年 7 月 25 日的约 15 亿美元——跌幅超过 80%。 OK，前述消息面或者定性分析外，下文将细致观察Coinbase本季业务及财务数据，有几点值得分享： 1 净利润16亿，7.37亿为退税 15.93亿美元净利润，同比增长近49倍，大超市场预期的5.66亿美元。这些描述叠加股价涨不动，其实会让人迷惑。数据依然炸裂，只是我们要看到7.37亿来自税收优惠。 在第二季度，我们确认了7.37亿美元的税收优惠，主要是由于我们在4月份直接上市后向全职员工提供的股权激励薪酬的税收减免。 如果去看调整后Ebitda的数字，则相对更客观反映公司的可持续利润数字。 当季调整后Ebitda为11.5亿美元，同比增1785%，环比增3%，依然炸裂有没有。 2 散户贡献利润，机构贡献规模 当季营收20.3亿美元，交易收入贡献了19.3亿

$波音(BA)$ 周三财报后股价大涨4%，连续两个交易日收涨。财报显示，在库存价值并没有增长太多的情况下，波音二季度实现了盈利。颇令投资者感到意外，当季主要财务看点为： 波音现金消耗从第一季度的35亿美元降至第二季度的5亿美元； 运营利润率转为正数，不包括非正常成本； 商用飞机收入环比一季度增长了50%，达到60亿美元，交付了12架787客机(vs. 2架)； 国防部门利润和利润率接近2019年水平； 随着商业需求的增长，全球服务部门利润率趋同至2019年水平，这一趋势可能会持续下去。 具体来看， 波音公布二季度核心运营利润为7.55亿美元，超过了分析师的预期，而去年同期的运营亏损为33亿美元。波音的每股营业利润为0.40美元，而分析师普遍预计为每股亏损为0.72美元。 受商用飞机交付量激增的推动，波音第二季度收入同比增长44%，达到170亿美元。2021年第二季度，波音交付了79架商用飞机，而2020年第二季度仅交付了20架，其中包括47架737 MAX飞机。更具体：737交付量为50架(第一季度为63架)，787交付量为12架(第一季度为2架)。 当季公司整体利润率为正，营业利润为4300万美元，排除了5.15亿美元的非正常生产成本。第三季度的营业利润有可能达到114亿美元，153个交付。 这意味着，自去年11月美国联邦航空管理局(FAA)批准停飞近20个月以来，波音公司迄今已交付了130多架737 MAX飞机。公司首席执行官Dave Calhoun在给员工的信息中表示:“本季度超过280笔订单加强了对737 MAX的信心，看到商业客户对737 MAX进行长期投资，我们也受到鼓舞。” 随着客户兴趣的增加，目前已有30家航空公司使用737 MAX飞机，波音预计从

受益于数字广告的长期增长趋势，及自身在全球“搜索”和“广告”市场占据垄断地位，谷歌一直是表现最好的大型科技股。过去十二个月里，尤其达到80%涨幅，令人艳羡。 本季度财报，谷歌盘后股价再度创出新高。业务面归因，人们再度把目光聚焦到了YouTube和谷歌云等重要资产的增长表现。 在评论本季具体表现前，想先和虎友们分享关于谷歌公司的4个投资论点： 谷歌将继续在数字广告和云计算等多个长期增长趋势中占据主导地位。 在接下来的十年及以后，谷歌的搜索和广告业务仍将是数百亿级别的自由现金流生成机器。 此外，YouTube和谷歌云将成为谷歌的主要增长动力。这两种高增长业务都为谷歌提供了漫长的增长轨道。 谷歌的资产负债表上有大量现金，几乎没有债务。如果以大规模资本回报计划的形式使用这些现金，可能会为谷歌的股东（就像苹果公司的回购）创造巨大的财富。 在此视角下，我们继续审视检验本季度财报，首先依然看到数字广告和云计算市场的增长趋势保持强劲。 广告业务总营收为504.44亿美元，较上年同期的298.67亿美元增长69%； 谷歌云营收为46.28亿美元，较上年同期的30.07亿美元增长54%。 谷歌旗下的YouTube营收超过70亿美元，较去年增长84%，接近Netflix 73.4亿美元的季度营收。 让我们更深入解析本季度财务状况： 在 2020年增长大幅放缓之后，由于全球数字广告支出增加，谷歌公司的业务已恢复强劲的收入增长。在过去的十二个月中，公司收入为2200亿美元（同比增长 32%）。 谷歌公司正经历快速增长。在2021Q1同比增长 34%之后，本季度同比增长了62%（这是谷歌 8年来的最高增长率）。尽管2020Q2因为疫情营收下滑1%而同比基数较低，不过大幅反弹显示了公司业务的韧性。 如今，公司80%以上的收入来自广告，因此，数字广告的趋势对公司的财务状况有

头顶中国最大高质量在线问答社区的知乎，上市之初即破发。这份不愉快的记忆，如果抱有耐心，步入6月的知乎将以40%的回报率回应你丰收的喜悦。$知乎(ZH)$ 以股价低点6.81而论，对应昨日13.49的历史最高价，距离翻倍一步之遥。这期间，若以探究公司的严肃态度而言，公司一季度财报不可忽视，一起回顾： 一季报：成长能力不俗，MAU增速强劲 财报显示，知乎第一季度营收4.78亿元，同比增长154.2%，远超市场预期4.61亿元。当日尽管知乎美股盘前涨超6%，最终收跌1%。 盈利结构而言，当季知乎三大主营业务（在线广告、付费会员、商业内容解决方案）均实现同比大幅增长。其中，线上广告业务在该季度收入为2.14亿，同比增长70.1%；付费会员业务收入1.27亿，同比增长127%，2021年第一季度的平均月付会员数达到400万，同比增137.8%；商业内容解决方案业务，收入1.21亿，同比去年一季度增幅超过100倍。 以及，知乎第一季度平均月活跃用户数为8500万，同比增长37.7%；而2020年第四季度，知乎平均MAU为7570万，一季度月活增长930万。 所以，增长部分成绩不错。问题可能在利润部分，知乎第一季度毛利润为2.73亿元，相较2020年同期增长248.5%，毛利率提高至57%，而2020年同期为41.6%。 知乎本季度净亏损3.247亿元，同比扩大61.3%；不按照美国通用会计准则，第一季度调整后的净亏损为人民币1.936亿元，同比扩大19.7%。这主要源于，知乎主营业务成本（广告服务、内容相关成本、云服务和带宽成本）从2020年同期的1.1亿元增加至2.06亿元；其次，知乎在营销、研发以及行政支出上的费用呈现持续增长的趋势，仅营销费用就比去年同期增长近三倍（去年

终于集齐了[得意] 

晒单，看来能中20[开心] 

周三盘后Snowflake发布22财年1季度财报，盘后一度大跌8%，之后跌幅收窄至盘前为-3.7%。$Snowflake(SNOW)$ 如何理解这份财报，对于关注Snowflake的虎友而言，此刻内心也许盘旋这个问题。浅谈3点看法： 1 当季营收在线，下季指引减速 一季度Snowflake营收2.29亿美元，同比增长110.4%，超越预期数字。增速比之过往几个季度略有下滑，但依然维持翻倍的亮眼表现。 因而下季度指引，预期产品营收2.35-2.40亿，对应增速为88%-92%，或是引起情绪短暂滑坡的关键。增速的下滑较以往几个季度明显。 2 费用率下行，运营亏损率收窄 与营收的超越预期比起来，GAAP EPS的miss属于不利面之一，但并不会到引起重大变故的地步。 其实我们看到一季度在盈利方面，Snowflake是有进步的。GAAP下毛利率稳定表现，销售费用率显著下滑，整体运营利润率从上季度的-105.2%来到本季度的-89.8%。 而Non-GAAP下毛利率提升至72%，则是亮点。 3 核心指标表现继续优秀 财务方面的指标固然重要，公司定义的几个核心指标也超级值得关注。首先第1个剩余业绩承诺（RPO），当季数字为14.32亿美元，相比之下上季度为13.33亿，去年同期为4.68亿。 然后看净美元收入保留率（NRR），继续维持在168%的高位。 最后看大客户和财富500强客户表现，整体亮眼。 总体来看，Snowflake保持高速增长的轨迹。在新客户的推动下，公司的营收可以保持三位数的增长，订单规模不断增加，其同类中最好的净扩张率超过150%。即使有来自亚马逊AWS、微软和谷歌云等超大规模云计算同行的竞争。而公司在大型企业客户中的吸引力，可能得益于其在数据仓库和分析方面的云端领导地位

昨天发布2021新款理想 One，今天公布2021Q1财报，理想汽车这两天可谓高能量放送。$理想汽车(LI)$ 作为投资者，新车发布会“准时”收看，Q1财报更加不能错过。阅读下来，为您带来3点关于一季度财报的更新： 1 交付高速增长，营收符合预期 作为高速增长中的新能源车企，基本面即车辆交付数字。同时整车销售收入也占到营收的95%以上。如此重要的数字，即便财报发布前，我们也可以获知。 Q1理想汽车交付12579辆，分别为1月5379，2月2300，3月4900。整个季度营收为35.8亿元，超过分析师共识预期数字，也超公司自己先前指引的最高数字。所以营收方面表现，加1分。 其中值得一提的是2月交付量环比的显著下滑，首先2月正值传统中国春节，其次中国北方地区新冠的局部爆发也有影响。不过，因意外导致的低迷往往意味着后期反弹的力度。 在下季度指引方面，理想预期交付量在14500-15500之间，应该说这绝非一个让市场失望的数据。 2 毛利率保持稳定 细心的投资者虎友们在阅读理想汽车季度报告时，想必已经观察到，在营收交付之后罗列的指标即毛利率。 早些时候，新能源汽车同行毛利率数字表现为负数时，理想就这一表现就已为正值。作为衡量一个生意或者行业是不是好生意伟大的行业，尤其在由负转正的当口，更有关注意义。 本季度理想毛利率为17.3%，这个表现是什么水平呢。参考下去年同期为8.0%，上季度20Q4为17.5%。 所以毛利率指标部分，表现稳健。 3 研发和销售费用率扩大，拉低利润 从财务的角度，上季度理想净利转正，可能投资者会期待一些“正”的连续性。事实上本季度理想的EPS稍有miss。 而原因，并不难发现。一季度公司研发和销售费用持续增长，

美股盘后今早，贝壳发布21年一季度财报，股价微涨1%。$贝壳(BEKE)$ 下午3点多美股盘前，公司发布消息创始人左晖因意外疾病离世，盘前大跌10%。 首先向贝壳创始人左晖先生表示哀悼~ 重大事件赶在一起，借机谈下贝壳财报和公司。 当季财报稳健增长 贝壳一季度营收207亿元，同比增长190.7%；经调整后净利润为15.02亿元，去年同期为亏损14.78亿元。这个成绩，稳稳beat预期。 纯财务分析，判断贝壳财报好不好，认为把握增长，毛利率，运营利润率这三个指标，即可一观。而当季表现来看，营收同比增长190.7，乍看凶猛，恰如公司自己所言，因20年一季度新疫情整体营收基数低。同比数字失准情况下，环比数字为负8.7%，即可辅助判断。但是，不能忽视4个季度以来增速维持在57%以上骁勇状态。 此外我们看到当季毛利润48.2亿元，毛利率23.3%，相比而言更早之前的20Q4和20Q3分别为54.2亿元和43.8亿元，毛利率分别为23.9%，21.3%。 以及运营利润在20Q4和20Q3分别为15.0亿，0.7亿元，运营利润率分别为6.6%，0.3%。 利润和利润率没有出现明显跃升，不是爆款。整体财务观感，这是一份在既定增长道路下稳步前行的数据。 读解贝壳的三点思考 a 市盈率高怎解 贝壳去年8月上市，股价走出大牛行情，自发行价20美元，一路涨到最高79.4美元。短短4个月，股价涨到发行价4倍，作为投资人更想问的其实是why。 包括现在，提到贝壳，也会问一年赚30亿的公司（现在50亿了），为什么能估值4000亿（曾经5000亿）。市盈率凭什么这么高。 答案在于增长预期和行业地位。可能后者更重要，当一个公司在房产这样的万亿级别市场，成为当之无愧的老大，且市

从年初股价创新高，到3月Archegos爆仓大跌，百度投资者今年的瓜相对多。$百度(BIDU)$ 与此同时，美股明星基金Ark也完成了对百度从第8大持仓到第25大持仓的操作转变，索罗斯也不忘顺便抄底Bill Hwang。 Q1财报来袭，公司盘前涨幅3%，不小不大，百度终究回归了平淡。股价靠业绩说话，Q1业绩怎样呢？ 非广告业务驱动营收增速近来新高 首先我们看最直接触达情绪的财报vs预期，当季百度营收281.4亿元，EPS12.38元，均超出共识预期数字。 再看指引数据，百度预计第二季度营收为297亿元至325亿元，而市场普遍预期为人民币303亿元。也没毛病。 继续看本次财报是否有引爆情绪的业绩点，整体营收同比增速25%，至少为近2年新高，且近2个季度呈现递增趋势，值得点赞。遗憾在于，Q1增速高，因为去年基数低。去年一季度正是国内新冠最严重时期，所以无法加分。 同样逻辑，被写进新闻稿亮点CFO亲赞的百度核心 34%增速，也无法致嗨。 如我们所知，近年来百度股价不仅未创新高，甚至一度腰斩，核心点正是百度核心业务的表现无法让投资者给予赞许。我们去看近两年来百度核心的营收表现，绝对数字在195-231之间波动（20Q1新冠极端未计入），对应增速在-2%-6%之间波动，可为一观。目前而言，百度核心正是公司基本面，这一点没有起色，股价大涨根基则不够稳固。 作为一个证明，我们去看业务细分的在线营销营收为181亿，同比增速27%，弱于百度核心整体增速。且作为对比2019、2018年同期数字分别为177亿和172亿，平平而已。 正如CFO后半句所言，非广告业务驱动百度核心营收增速。我们看到，自公布这一细分的三个季度以来，广告业务增速分别为0，0，27%，非广告业务的增速

流媒体行业的巨大成功，前有Netflix后有Roku，如今人们对Fubo也有了这种寄托。$fuboTV Inc.(FUBO)$ 是否有能力永远改变美国人观看体育比赛的方式，还需时光验证。难能可贵在于，公司还处在初级发展阶段。只体育界Netflix的故事，已足够引人注目，否则如何担得起近期70%的苦涩回调。 而Q1财报后，数据大好，盘后股价报以20%大涨。Fubo自身的波动故事，也如这场投资者盛宴般精彩。 怎一个“好”字了得：数据全面爆发  但凡财报大涨，当季增长爆发&下季展望碾压，可能是最平淡的剧情。但是非常有效，市场买单。 一季度Fubo营收1.2亿美元，同比增135%，相比上季度98%的增速在继续提速。 对于成长股来说，增速像生命一样可贵。所以我们看到EPS的miss，被市场选择无视了。 同样下季度展望营收1.2-1.22亿美元，对于预期数字9837万美元来说，意味着23%的超出。且提高2021财年营收预期至5.25亿美元，锦上添花。 再就是核心数据方面，一季度ARPU达到69.09同比提升28%，大超预期数字63.15，好助攻。此外我们就公司自己总结的3点，细看下本季度取得的成绩： 1 订阅人数净增43000 一季度公司流媒体订阅人数净增43k，整体数字来到59万。公司特别做了对比，比之去年同期的递减，则是加分了。 2 广告增速喜人 尽管当前押注Fubo的投资逻辑在于流媒体业务，近来广告业务的增速实则更高，也因为体量更小。 Q1而言，广告业务跳起增长206%，今年广告业务有望翻番，那么广告营收整体占比就不容忽视。 3 边际贡献收益率提升 对于Fubo的质疑之一在于，认为流媒体业务无利可图。从ARPU