奈雪的茶:扩张+节流,造就增长和利润!

夏夏夏
2021-08-26

奈雪的茶昨日发布中报,今天一度大涨10%。用良好业绩回应质疑,一家上市公司该有的表现。考虑到上市首日破发,及至后来的低迷表现,大涨弥足珍贵,且有种争气味道。$奈雪的茶(02150)$

业绩亮点如新闻标题中体现的:

1营收21.26亿元,比大增80.2%;

2经调整净利润4820万元,去年同期为损6350万元,盈利能力实现大幅提升。

关于这两部分亮点,我将拆解去说一些我看到的东西:

1 新开店铺成就高增长

不同于互联网公司扩张边际效用递减,实体经济茶饮店的增长是一座城市一家店铺累积起来的规模效应。个人一直关于餐饮企业投资的一句名言,“错过一家餐饮品牌高速扩张期的投资机会,就不会去碰它”。之于奈雪的茶,2021H1店铺总数为578,相比20年末的店铺数491,新开店铺数为87家。

而奈雪的茶在新开店铺上,变化在于,2021H1净增奈雪的茶标准店为9家,第一类Pro茶饮店新开49家,第二类Pro茶饮店新开29家。

三种店铺在财务的最大区别在于,后两者更具经济效益。

奈雪于2020年底推出的奈雪的茶PRO店,不仅选址更为灵活,还大幅节省了人力和租金等成本,并提升运营效率。相比奈雪标准店,奈雪的茶PRO店面积为80-200平方米,单店平均投资仅有125万,成本大幅减少。

这部分,和我们将讨论的第2点利润问题紧密相关。

2 费用率下行,经营利润率即上行

2021H1奈雪的茶经营利润率为19.2%,较去年全年提升7个百分点,即便是较疫情前的2019年全年,也提升了3个百分点。如此几个百分点的提升,造就了2021H1的经营利润。

而从成本端,看到费用率变化最大的是原料和租金,原料费用率从2020H1的39.5%降至2021H1的31.5%,降低了8个百分点;而租金费用率,从之前的16.3%到如今的13.9%,降低2.4个百分点,应为新开店铺更多奈雪的茶PRO店所贡献。

费用率降低,为我们看到奈雪的茶打开盈利的一种方式。通常还有另一种可能,即提高产品定价,这一种利润更为分析师喜爱。

写完这两点财报看点即时更新,想谈谈奈雪的茶估值情形。于投资者而言,好的买点往往基于估值。作为新式第一股,奈雪的茶“喜”报发出后,券商研究报告纷纷跟进看好,主流意见给予奈雪的茶的估值案例如下,

预计奈雪的茶2021-2023年收入为54亿元、76亿元、100亿元,同比增长76.5%、40.6%、32.0%;经调净利润为0.9亿元、2.8亿元、6.0亿元。同时,基于高端现制茶饮行业的高成长性、奈雪的茶头部品牌市场地位,以及门店快速拓展带来的规模效应、改善盈利,首次覆盖给予奈雪的茶“优于大市”评级,合理目标价为18.7港元。
公司作为国内高端现制茶饮龙头之一,年内门店经营效率提升明显,店型打磨、运营能力提升、市场培育、智能化发展等方面快速改善,优质的效率和品牌认知度将助力近年门店加密,支撑营收增长及盈利能力,成长潜力逐步打开。预计2021-2023年实现经调整净利润1.09亿元、4.61亿元、8.06亿元,当前股价对应PE分别为134.5X、31.7X、18.1X,维持“增持”评级。
预计公司2021-2023年营收分别为50.89/70.60/89.94亿元,净利润分别为1.29/3.38/5.21亿元,对应EPS分别0.08/0.20/0.30元,对应PE为114/43/28x,对应PS为3/2/2x。维持“增持”评级。

就像股价一直在变化,估值亦然。预期和表现是否合拍,往往也呈现马太效应般的高者更高。

如同昨日发布财报的快手目标价从120港币削至60,这即是估值。$奈雪的茶(02150)$

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精彩评论

  • 哎呀呀小伙子
    2021-08-26
    哎呀呀小伙子
    2021H1店铺总数为578,相比20年末的店铺数491,新开店铺数为87家,跑马圈地速度还行,证明管理层还是看好自身的发展,谨慎乐观吧。
  • 七色祥云6
    2021-08-26
    七色祥云6
    感谢博主分享这只股票的业绩,增长点,会继续关注的
  • 栋哥
    2021-08-26
    栋哥
    奈雪的茶前段时间爆出卫生问题,一度陷入舆论危机,股票大跌,现在是反弹而已吧!
  • 布莱登森林
    2021-08-26
    布莱登森林
    这个行业,我并不是很看好,竞争太大,生存不易,而且有季节性!
  • 王无所不知
    2021-08-26
    王无所不知
    奶茶店的模式很固定,奈雪需要推陈出新,饮料行业竞争太激烈了
  • 老夫的少女心_
    2021-08-26
    老夫的少女心_
    看均线好像是已经走出右侧交易的趋势了呀,敢不敢买一手?
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