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昨天有朋友问我，如果打算抄底原油，并长期持有该买啥？想着这个问题比较复杂，就写了篇文章，想跟大家一起探讨一下。如有谬误，还望指正。

首先说说要不要抄底？

美国总统特朗普表示，油价的下跌将是非常短期的；负油价反映了金融市场状况，是一种金融挤压，而非石油市场状况。现在是购买原油的大好时机，希望国会能支持。正在研究将至多7500万桶石油纳入战略石油储备；将考虑有关停止进口沙特石油的意见。

那么是不是真的可以抄底了？

从长期来看，低油价对于各家来说都是有害而无一利的。虽然这场“石油战”是沙特发起的，但是跌到现在这种程度，对于各家都没啥好处。根据挪威能源公司Rystad Energy在2015年底公布的数据，美国原油开采成本在35美元/桶以上，而俄罗斯的成本约为17美元/桶，沙特成本为10美元/桶。不过短期来看，原油能否抄底这个问题是仁者见仁智者见智的问题，

先说需求侧，欧美最近临近复工，中美更是同时加大了原油储备，原油需求会出现一定的回升。

再说说供给侧，OPEC+原油减产协定将从5月开始，5,6两个月的减产幅度达到近1000万桶/日。

不过所需要面临的问题依然很多，原油减产协定能否执行？疫情是否会导致复工延后？就目前的原油库存情况来说，可以说并不乐观。据路透社报道，美国能源部下属的战略原油储备基地的储油空间最多能存放约7亿1350万桶原油，目前已储备了约6.4亿桶原油。在特朗普表态大举购买原油前，美国能源部已经把基地剩馀的约7700万桶存储空间向美国企业开放，从5月开始提供有偿存储企业过剩原油的服务。

在这种需求端明显跟不上，市场人心又不稳的情况下，抄底可能还需要多加思考，需要等待更明确的信号。

抄底的品种？

至于说到抄底的品种，目前抄底原油可以通过以下几种方式

• 抄底期货
• 抄底原油ETF
• 抄底个股
• 抄底能源业ETF

先说说期货的问题，

期货是保证金制，一般只需缴纳成交额的2%-10%，保证金的作用就像杠杆，可以以小博大。不过以目前的市场波动来看，轻则爆仓，追加保证金，重则血本无归。以WTI5月合约周一出现的历史行情来说，归零之后，变负数的走势让很多小白投资者血本无归。目前原油遇上了百年一遇的行情，对于新手来说，轻易抄底原油期货是很危险的。$WTI原油主连(CLmain)$$布油现金主连(BZmain)$

再来说说原油ETF

相比期货来说，抄底原油ETF是个不错的选择，风险要小一些，不过原油ETF有个问题，就是它有contango。以USO为例，它的规模和流通性而言是比较理想的，但问题是它的投资标的是WTI的近月原油期货，比如假设现在，那她拿的就是6月到期的WTI期货合约；当它需要滚动合约的时候，就会产生contango（期货价格高于现货价格）的损耗，contango也是期货市场的正态，一般交易远期资产你总得支付一个溢价。所以当USO需要卖出到期合约再买入近期合约的时候，它就必须要低卖高买，长期持有这类原油ETF，耗损是很大的。至于杠杆ETF呢，它除了contango的损耗之外，还有每日Rebalance产生的损耗，更不适合长期持有。

• ​$(USO)$United States Oil Fund LP ETF追踪美国西得州中质原油(WTI)原油期货价格，以及部分短期美债，低硫轻质原油等，单倍做多。
• ​$(USL)$United States 12 Month Oil即将到期的原油期货。
• ​$(UCO)$ETF-ProShares DJ-UBS 追踪为彭博WTI原油的期货价格，两倍做多。
• ​$(SCO)$ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil 追踪为彭博WTI原油分指数，即WTI原油的期货价格，两倍做空。

抄底原油股呢？

如果你有具体看好标的的话当然可以买，不过我得在这里提醒一下。一定要注意企业的债务水平和现金流水平，页岩油公司的负债率极高，偿付利息已日益成为整个行业巨大负担。根据穆迪（Moody’s）的数据显示，未来4年美国石油和天然气行业约有860亿美元的债务到期，其中有57%需要在未来2年支付。而随着油价下跌和投资者撤资，很多油气企业将无法继续通过再融资来还债，并且随着信贷市场收紧，他们无法延长债务期限。在如今的形势下，可能会有部分企业走向破产或者被收购的边缘。油气开采公司 Oil Gas Drilling Exploration

• ​$(CXO)$康休石油从事石油天然气公司开采
• ​$(HP)$从事石油天然气钻井承包
• ​$(RSPP)$成立于特拉华州，在德州二叠纪盆地从事收购、勘探、开采的石油天然气公司
• ​$(Rig)$瑞典的公司，领先的海上钻探石油天然气承包公司
• ​$(NBR)$纳伯斯是一家陆地钻井承包商，在美国和加拿大地区进行钻井业务
• ​$(PTEN)$是一家陆地钻井承包商
• ​$(WLL)$是一家油气公司（申请破产保护中）
• ​$(ESV)$是一家提供海上钻探石油天然气承包服务的企业
• ​$(DO)$是一家一家提供海上钻探石油天然气承包服务的企业（申请破产保护，目前已停牌）
• ​$(RDC)$罗文提供国际国内金海钻井服务公司
• ​$(UNT)$是一家陆地钻井承包商

独立的油气开采公司Independent oil and gas

• ​$(COP)$康菲石油从事石油天然气勘探生产加工和营销
• ​$(EOG)$依欧格资源通过子公司从事美国石油天然气勘探生产加工和营销
• ​$(SU)$森科能源加拿最大的石油公司，综合性能源企业

油服类公司Oil Gas Equipment service

• ​$(SLB)$斯伦贝谢为全球最大的油田技术服务有限公司
• ​$(HAL)$哈里伯顿为石油开发加工提**品和服务的公司
• ​$(BHI)$贝克休斯为石油开发加工提**品和服务的公司

石油炼制和营销公司Oil Gas Refining Marketing

• ​$(PSX)$菲利普斯66炼油厂，从康菲石油公司分拆出来的业务，巴菲特重仓股。
• ​$(VLO)$瓦莱罗能源是一家石油炼制和营销公司
• ​$(MPC)$马拉松石油在美国从事石油产品精炼运输和营销的公司
• 以上三家是石油炼制行业的三巨头，基本上研究行业的时候通常用其进行比较。

大型石油一体化公司Major Intergrated Oil Gas

• ​$(XOM)$埃克森美孚从事石油开采，运输销售等综合型业务
• ​$(RDS.B)$壳牌石油从事石油开采，运输销售等综合型业务
• ​$(CVX)$雪弗龙从事石油开采，运输销售等综合型业务
• ​$(PTR)$中石油
• ​$(BP)$英国石油公司

那么还有啥可以买呢？

个人比较看好能源ETF,追踪一揽子能源公司的主动管理型基金。以$(XLE )$（Energy Select Sector SPDR Fund）为例，蜘蛛SPDRs基金家族出品，道富环球资管公司（State Street Global Advisors）管理，是目前全球最大的能源类ETF基金。他目前的前十大持仓如下，在能源公司里面算是分散投资了，比起单买一只股票来说，风险要小的多。当然除了XLE，基金老大先锋集团（Vanguard Group）的$(VDE)$ （Vanguard Energy ETF）也是个不错的选择，追踪的是MSCI USA Energy IMI 25/5的路子，持仓前几位与XLE差不多，优点是管理费用开支比XLE低.

贝莱德（BlackRock）旗下iShares基金家族中的$(IYE)$（iShares U.S. Energy ETF)跟踪的是道琼斯美国油气指数（Dow Jones U.S. Oil & Gas Index），权重较高的持仓与XLE与VDE差不多，不过管理费用却是三者里面最高的，所以不推荐。