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港股IPO观察截止2023年的第44周，港交所1家新股上市，3只新股招股，4只新通过聆讯，2只递交招股书。2023年，港交所新上市公司52家，共募资321亿港元。当周上市中国第六大的全球物流服务提供商 $极兔速递-W(01519)$ 当周招股无人零售商 $友宝在线(02429)$ 一站式在家吃饭餐食解决方案品牌 $锅圈(02517)$ 汽车融资租赁服务提供商 $喜相逢集团(02473)$ 通过聆讯华中地区第二大品牌、广告及营销方案一体化服务商华视传媒汽车融资租赁服务提供商喜相逢集团中国最大场内物流设备提供商佛朗斯生物偶联药CRDMO服务公司药明合联递表公司按2022年收入计全球最大的家电企业 $美的集团(000333)$ 领先的磷酸铁锂正极材料制造商龙蟠科技其他珠海万达商管提案展开磋商或延至明年在香港上市；玛莎拉蒂母公司Stellantis拟投资120亿收购零跑汽车逾21%股权；迪卡侬Decathlon传拟出售中国子公司部分股权，估值10亿美元；一、友宝在线开启招股10月24日，友宝在线拟全球发售2257.65万股H股，9.40~11.40港元，每手500股，最多募资约2.57亿港元，预期11月3日上市。建银和招银联合保荐。此次IPO引入4名基石投资者，包括奈雪的茶认购约6191万港元、商汤认购约2722万港元。公司曾于2016年2月24日在新三板挂牌，后于2019年3

图片 全球化打开数倍增长空间。尽管顺丰、极兔已经跑在了前面，但快递物流毕竟是个慢活和苦差事，后面的路还很长，他们要学的还有很多。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2022年，中国人口14亿，GDP约18万亿美元。全球人口80亿，合计GDP超100万亿美元。 全球化发展，给予了中国公司500%以上的增量想象空间。 产品、品牌等国内资源，开始涌向海外。与此同时，全球化的物流新基建需求也如山呼海啸般袭来。 通达兔、顺丰、京东物流迫切想要找寻到新的业务增量，纷纷扬帆出海。 但现实是，“中国版FedEX”和“中国版UPS”的故事并没有那么性感。 今年初，京东物流关闭了在东南亚的自营物流公司JDL Express Indonesia。而其鼎盛时期，在印度尼西亚运营了18个仓库及数千名快递员，并在泰国布局了八个仓库。据财新报道，原因是“电商和物流的运营结果未达管理层预期”。 2023上半年，顺丰刚收购的嘉里物流遭遇重挫，营收同比下滑47.3%，净利润同比大幅下滑88.86%。 中国快递物流国际化，无疑是一块“蜜糖”。东南亚、巴西、墨西哥等地区被看作是“十年前的中国”，中东的消费能力和互联网普及率更是全球领先，数千上万亿的市场蛋糕令所有人垂涎。 资本市场上，全球快递物流巨头FedEX、UPS的市值分别已达到573亿美元、1181亿美元。 同时，它也是一次挑战。如何打造全球化的一站式快递物流服务？如何在海外实现资本并购、布局重资产？如何规避法律风险，实现本地化合规运营？都需要中国快递物流公司们去深度思考。 01｜极兔奇袭，搅动红海 没人能想到，短短4年时间，极兔日单量就已稳定在4000万单以上，市占率达到10.9%，位居国内第六位——这曾经是国内同业厮杀十余年才能达到的规模。 10月27日，极兔在资本市场更进一步，成功在港交所上市。首日收盘价为12港元，市值达到1057.46亿港元

$极兔速递-W(01519)$ 极兔6月份递表有关注，没想到真就是按照预期这么快就上了，虽然定价是按照区间低价，市值也干到了千亿以上。又看了下今天三通一达的市值，中通191亿、圆通459亿、申通151亿、韵达260亿，竟然加一起也不够打的。 招股书显示从2020年到2022年，营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元和72.67亿美元，复合年增长率为117.6%。2022年，净利润为15.73亿美元，扭亏为盈。看来两年前收了百世这比买卖一点也不亏，当时花11亿美金，溢价将近60%很多人还不看好，现在算是化学反应了。 海外方面，创始人李杰是前OPPP印尼业务负责人，目前极兔是东南亚市场第一，22.5%份额是第二名的三倍，该区域市场非常稳。我是比较看好跨境电商这块，全球产业链转移，东南亚市场属于趋势上的市场，极兔这个先发优势很大。 国内方面预估是要大力发力了，IPO募资还是要拿出30%拓宽物流网络。国内消费者可能固有印象是靠着拼多多，搞廉价物流，但这玩意挡不住量多啊，而且收了百世以后进了菜鸟体系，营收连续三年飞起。 国内物流行业卷了很多年，说实话也没几家真正赚到钱，京东、顺丰这种做高端的当日达、次日达的都在一二线，往下走太深不现实；三通一达算是基本在下沉市场卷，但没有足够大的量是支撑不起来，普遍现状是一家物流点同时代理N个物流公司业务，所以这行业我预估过不了多久还要整合。

图片 极兔速递-W(01519.HK)今日正式在港交所主板上市，摩根士丹利、BofA SECURITIES以及中金公司为联席保荐人。 $极兔速递-W(01519)$ 极兔速递是一家2015年成立于印尼首都雅加达的快递企业，由原OPPO印尼业务负责人李杰创办。它成立仅8年，进入中国市场仅3年。相比它在国内的同行顺丰、通达系，极兔从成立到拟上市堪称飞速。 在上市仪式现场，来自极兔速递全球13个市场的一线员工代表共同敲响了极兔速递香港上市的锣声 —— 从快递员到客服，再到转运中心操作员，不同岗位上的员工共同造就了今日的极兔，也一同见证公司在今天开启新的征程。 极兔速递副总裁后军仪表示：“自2015年成立至今，极兔速递一路走来，不断开拓进取。今日在香港联交所主板上市是公司发展重要的里程碑，我们感恩所有极兔人默默的拼搏与努力，感谢合作伙伴的长期支持，更要感谢顾客对我们的信任。今后，我们将不忘初心，一如既往地秉承‘客户为本、效率为根’的宗旨，以高效连接世界，让物流惠及全球。” 极兔速递首席财务官郑世强表示：“香港是一个领先的国际资本市场，世界各地发行人和投资者在香港汇聚，见证了亚洲最具活力的资本市场的机遇。我们非常荣幸今天极兔在香港联交所主板上市。我们将继续与合作伙伴携手合作，引领全球物流行业的变革，为更多市场和客户提供更优质的快递服务，同时为投资者创造更具潜力的价值。” 本次香港IPO，极兔速递引入的基石投资者包括Aspex Master Fund；Jallion Global Limited；Joyous Tempinis Limited；D1 SPV Jupiter (Hong Kong) Limited；D1 SPV Master Holdco I (Hong Kong) Limited；Hidd

图片 || 浪花不大。 01 极兔速递的IPO，恐怕已然进入了破发倒计时。 恶兆并非空穴来风。 最新的官方公告中，极兔预计募资金额的规模，相比几个月前的媒体透露消息，竟缩减大半。 看来这只海归的疯狂兔子，也很清楚自身目前的境遇。 6年做到东南亚第一，3年做到中国第五，兔子的爆发力让人咂舌，可耐久力不免稍逊。 在东南亚市场虽然甩开第二名15%的差距，但一眼望得到顶的天花板，让其增速渐缓。 在中国市场以黑马之姿杀入前列，但若与深耕多年的前辈们比拼内功，还有天壤之别。 再加上国际政经形势影响下的港股市场走弱，此时此刻实在算不上是极兔起跳的好时机。 然而，七轮融资的金主们翘首以盼，国内流血扩张的打法又急需补充弹药。 这一跳，纵然凶险，或不及预期，也不得不蒙眼跃起。 还有一层因素在于，如今所谓的坏时机，谁又敢说不是未来很长一段时间之内最好的时机呢？ 更猛烈的暴风雨正在酝酿。 印尼突禁TikTok电商，马来西亚大有跟进之势。字节大将周受资携巨额献金在手，恨不得在雅加达扎根常驻，仍未能延缓事态的急转直下。 东南亚国家地小人多，实体经济仍是创造就业维护稳定之根本，想要亲手关上不经意间打开的潘多拉魔盒，何止是情理之中，简直是预料之内。 君不见电商生态冠绝全球的国内市场，今年的双11大促，也已然掀起一波波唇枪舌战的舆论漩涡。 龙兴之地生变，极兔只得在招股书中声称，会有短期影响。 02 短期还是长期，显然不是他说的算。   而且影响的深远，绝不是目前只占3成比例的营收可言。   极兔虽然早已完成了国内外业务重心的轮换，但海内外的发展模式不可同日而语。   东南亚的这只兔子，最开始就披上了顺丰的外衣。   那是因为当初印尼、马来西亚等国的本土快递企业，根本就是毫无技术含量的杂牌军水平。   极兔照搬国内的顺丰模式入场，不亚于《三体》中歌者

港股IPO观察截止2023年的第43周，港交所无新股上市，2只新股招股，1家新通过聆讯，1家递交招股书。2023年，港交所新上市公司51家，共募资282亿港元。当周上市无当周招股中国第六大的全球物流服务提供商 $极兔速递-W(01519)$ 一站式在家吃饭餐食解决方案品牌 $锅圈(02517)$ 通过聆讯无抵押贷款金融科技公司香港K Cash金融科技集团递表公司产业数字金融平台中企云链其他长沙的茶颜悦色已开始和投行接洽，就香港IPO事宜展开探讨；动漫主题游戏卡和文具制造商卡游文化据报考虑最早明年赴香港IPO；消防车、应急后勤保障专用车公司博利特种汽车拟准备赴香港上市； $宝洁(PG)$ 拟出售沙宣中国业务，估值10亿美元；武汉二厂汽水通过并购港股上市公司Raffles Interior实现上市一、极兔开启招股10月16日，极兔快递拟全球发售3.266亿股，发售价为12.00港元，每手200股，预期10月27日上市。建银和招银联合保荐。预计将收取的全球发售募集资金净额约35.28亿港元。早些时候的目标是在今年下半年通过香港IPO至少募资10亿美元资金。公司于2015年成立于印度尼西亚，作为一家全球的物流服务提供商，其快递业务在东南亚处于领先地位，在中国快递市场并具有竞争力，目前也扩展至拉丁美洲及中东。公司快递服务跨越13个国家，覆盖东南亚包括印度尼西亚、越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡等七个国家及地区，亦为亚洲首家进驻沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及的成规模的快递运营商。极兔速递已拓展跨境物流服务，涵盖小件包裹、货运代理及

  如果仅仅只是站在上市的角度来看待菜鸟和极兔的上市，其实是没有任何意义的。因为无论是对于菜鸟来讲，还是对于极兔而言，它们上市只不过是早晚的问题。从某种程度上来讲，菜鸟和极兔之所以会上市，其中一个很重要的原因在于，它们上市的象征意义大于实际意义。   我想，认清了菜鸟、极兔上市背后的象征意义，要比仅仅只是将观察的目光停留在上市本身更有意义。   对于很多人来讲，菜鸟更像是一个物流行业的新生代玩家，它身上所具备的浓厚的阿里痕迹，很容易将其上市与阿里的分拆上市联系在一起，甚至还有人干脆就将菜鸟的上市看成是阿里分拆上市的开始。不得不说，菜鸟上市的确是与阿里分拆上市有着很多联系的，但是，如果仅仅只是将菜鸟上市看成是阿里分拆上市的开始，同样是不全面的。   同样地，人们认识的极兔，仅仅只是一个物流行业的搅局者。纵然是在物流行业巨头环伺的大背景下，极兔依然可以突出重围，实现上市，同样是一个另类。   菜鸟、极兔的这样一种身份背景的不同，同样造就了它们的上市并不仅仅只是像其他的玩家们上市这么简单，而是具有很多其他的内涵与意义。认识到这样一种上市之外的内涵与意义，或许才是真正把握了菜鸟和极兔上市的内在逻辑，才能真正把握菜鸟和极兔上市的真正内在逻辑。   菜鸟、极兔上市，更像是一场新竞赛   正如上文所讲，菜鸟，其实并不能够算是一家严格意义上的传统物流企业，它更像是一个新型物流企业的代表。在菜鸟的体系里，我们不仅能看到传统物流的影子，我们更多地看到的是以互联网为代表的科技力量对于物流产业的深度改造。因此，如果我们一定要对菜鸟进行一次新定义的话，它更像是一个新物流的代表。   对于极兔来讲，它的发展更显另类。提及极兔，人们总是会容易将它与拼多多联系在一起。这其中除了极兔本身与拼多多的深度联系之外，更多的原因在于极兔

继2021年京东物流港股上市后，又一家物流巨头—极兔速递正在招股，后面跟上的还有顺丰、菜鸟，若极兔速递表现不错，有可能带来联动效应，值得重点关注。 以下是极兔速递基本面梳理&打新简要分析： 一：公司简介、管理层、股权架构 极兔速递在2015年始于印度尼西亚，随后扩展到东南亚、中东、拉丁美洲，快递服务跨越13个国家。按2022年包裹量计，我们为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。 极兔速递创始人李杰，此前曾在OPPO任职15年，负责海内外销售。OPPO总部为表彰李先生已设立“李杰”奖，以奖励全球销售机构的顶级销售人员。另外，董事会及高管里有不少成员出身于步步高/oppo。 李杰通过Jumping Summit Limited持股11%，拥有55.56%投票权（公司分A、B股），是公司最大股东。 2017年7月15日至2023年5月17日期间，极兔一共进行了七轮首次公开发售前融资，融资约55.7亿美元。此次IPO发行比例3.71%，按发行价12.0元计，约募39.19亿港元。 发行完成后，持股较多的股东—腾讯6.07%、博裕5.88%、ATM5.29%，其余股东包括高瓴、顺丰、红衫等好几十家机构。 基石投资者13家，均为本公司现有股东或其紧密联系人，合计份额39.9%。现有股东腾讯、D1、顺丰、博裕、高瓴、红衫、淡马锡等均在此轮全球发售中继续认购股份。 这么多现有大佬股东集体下场当基石，我打新这几年也就见过这么一回。是外部机构不看好，还是拒绝外部股东？ 二、公司业务、行业对比 极兔主要为领先的电商平台提供快递服务，助力他们在进军新市场过程中的快速发展。我们为Shopee、Lazada、Tokopedia、拼多多、淘宝、天猫、Shein及Noon等领先的电商平台，以及TikTok、抖音、快手等采用社交电商服务的短视频及直播平台上的商户及消费者提供配套的快递服

极兔速递计划在10月27日正式赴港上市，这一次预计募资35.3亿港元。作为快递行业中的黑马企业，极兔速递的发展前景得到了不少长线投资机构的看好。例如，此次IPO的基石投资者阵容分析包括了红杉、腾讯、高瓴等实力机构，它们在资本市场中具有非常高的影响力。又如，在极兔速递实现IPO之前，已经获得了多家知名机构的高比例持股，包括博裕资本、ATM Capital等。 这几年，极兔速递的发展速度确实很快，跟两三年前的印象完全不同。举几个例子，大家就可以了解到极兔速递的加速度。 从消费者的体验来看，给我最直接的印象，就是在电商平台下单，收到越来越多的包裹都是极兔。拼多多、当当网、淘宝、天猫、抖音、快手、京东商城，我在这些平台都收到过极兔的包裹。极兔从无人问津到家喻户晓，只是这几年的时间，爆发力非常强。 从财务表现来看，以营收为例，从2020年至2022年，极兔实现了连续多年的高增长状态，复合增长率达到了117.6%。当然，也许有人质疑高增长背后靠的是低价，但我们看到的是极兔在中国市场的单票收入持续增加，而且近三年极兔的毛利率持续改善，从2020年的-17.0%毛利率迅速回升至今年6月30日的+4.8%。短短三年时间，极兔的毛利率得到迅速提升，这背后离不开极兔的规模经济以及全球运营网络效应等影响。 从品牌层面来看，凭借签约梅西、登上央视春晚，极兔品牌影响力快速提升，越来越多的客户与消费者了解极兔、接触极兔、用上极兔，加上服务质量的不断提升，很多人形成了长期的使用习惯。 在物流行业的竞争激烈的赛道上，极兔能在短时间内扩展到13个国家，近期还将赴港上市，快速成长的背后一定有其独特的策略，在我看来，无非是四个字：长期主义。 被误读的极兔，服务质量究竟如何？ 过去，我也在网上看到不少人吐槽极兔时效慢，很容易让人打上服务质量差的标签，在快递行业中，极兔在服务方面似乎不具有很好的竞争力。 但在今年，

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极兔速递招股打新10月16日-10月19日，截至10月18日午间申购倍数0.91倍，预计申购倍数5.73倍 $极兔速递-W(01519)$ 近日，极兔速递环球有限公司（以下简称“极兔速递”）在港交所更新了招股说明书。公司于2023年10月16日-10月19日招股，计划募资35.28亿港元，发售价为每股12港元。10月27日，极兔将正式在港交所主板挂牌上市。   事实上，根据此前的预期，募资规模在5亿美元至10亿美元（约39.09亿港元-78.18亿港元）之间，最新预计募资已经低于下限的39.09亿港元。   富途牛牛数据显示，截至10月18日11：39，极兔融资申购倍数0.91倍，预计申购倍数5.73倍，融资申购额3.55亿，公开募资额为3.92亿，其中，富途证券孖展额2.47亿，老虎国际孖展额5101.00万，华盛证券孖展额2550.00万，TradeGo孖展额1091.00万。辉立证券、华泰国际、盈立证券、盈宝证券等录得孖展额均未过千万。   根据极兔的招股说明书，此次极兔计划在全球发售3.266亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权。Aspex Management、博裕资本、D1 Capital、GLP、红杉、顺丰、淡马锡、腾讯、高瓴9大投资方将作为基石投资者参与本次发行，认购总金额为1.995亿美元（约15.63亿港元）。   财务数据方面，2020年至2022年，极兔速递的营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元和72.67亿美元，复合年增长率为117.6%。2023年上半年，极兔盈利情况有所好转，营业收入达到40.3亿美元，同比增长18.5%；非国际财务报告准则下经调整亏损2.64亿美元，同比收窄37%；毛利

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