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根据招股书显示：极兔的管理、业务和投资，大佬段永平的朋友圈支撑了一大半——包括网易、步步高系、拼多多。投资人郑玉芬、廖清华、张源，执行总裁樊苏州，均与段永平曾主导过的小霸王、步步高、OPPO等企业颇具渊源。

段永平，小霸王缔造者、步步高创始人、著名投资人。段永平也曾自证投资过极兔，OPPO创始人陈明永亦是极兔的早起投资者。陈明永、vivo沈炜，步步高金志江、加上拼多多创始人黄峥，被称为段永平的“四大门徒”。极兔号称Pdd御用快递提供商。

结论：现金一手！                  

先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！

NO.045 极兔速递01519.HK

2023年度第045支新股

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    公司是一家2015年成立于印尼首都雅加达的快递企业，创始人李杰。2018年至2019年先后拓展至越南、马来西亚、菲律宾、泰国等东南亚国家，2020年进一步拓展至新加坡和中国，而后在2022年延伸至拉丁美洲和中东地区。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计算，极兔速递是东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。 

    公司于2020年进军中国快递市场。2020年、2021年和2022年，极兔在中国市场完成的包裹量分别为20.8亿、83.3亿和120亿件，复合年增长率达到140.2%。极兔通过收购，大力扩张在中国的市场。2021年极兔以68亿元人民币收购了百世集团的国内快递业务，是极兔入局国内市场的首次重要扩张。今年5月，极兔以11.8亿元收购顺丰旗下的丰网速运，这是顺丰在2020年成立的经济型快递业务。

    中国市场方面，去年极兔的日单量超过4000万件，全年共处理120.26亿件境内包裹。以包裹量计算的中国市场份额为10.9%，位居中国快递运营公司的第六位。极兔在中国的县区地理覆盖率超过98%。

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一、招股信息

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回拨机制

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二、财务简析

单位：人民币千元

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财务资料显示，

2020~2022年度公司收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元和72.67亿美元，复合年增长率为117.6%。2023年上半年营业收入达到40.3亿美元，同比增长18.5%；     

2020~2022年，公司毛利分别为2.62亿美元、5.45亿美元及2.7亿美元，毛利率分别为-17.0%、-11.2%及-3.7%。毛利率转正及稳步提高反映了极兔全球运营的网络效应及规模经济。2023年6月30上半年，公司毛利率为4.8%； 

2020~2022年度公司净利分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。，2023年上半年营业亏损为6.67亿美元；

经调整净亏损分别为-4.76亿美元、-11.8亿美元、-14.9亿美元。(若不涉及以股份为基础的薪酬、上市开支等一次因素)。

财报显示，业务量方面，今年上半年极兔延续了此前的增长态势。截至2023年6月30日止六个月，极兔的全球包裹量为79.7亿件，较去年同期的68.3亿件增长16.7%。         

从单票收入看，极兔在国内市场的单票收入在不断增加。根据招股书，2020年至2022年，极兔在国内市场的单票收入分别为0.23美元、0.26美元和0.34美元。       

营收来源（按业务划分）

公司营收以快递服务、跨境服务为主，最新占比分别为88%、11.1%，其他占比0.9%。

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 营收来源（按地域划分）

去年市场份额排名情况，极兔拿下东南亚快递运营商第一的位置。

东南亚、中国、其他最新营收占比分别为30.0%、54.7%、14.4%。

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股东阵容

IPO前，极兔的投资者有腾讯、博裕、ATM、D1、高瓴投资、GLP、红杉、顺丰速运、淡马锡、SAI Growth、招银国际等，其中腾讯、博裕、ATM分别为二股东、三股东和四股东，持有极兔股份均超过5%，分别为6.32%、6.1%、5.49%。创始人李杰为第一大股东，持股11.54%。

募资用途

集资所得其中约约30%将用于拓宽该公司的物流网络，升级该公司的基础设施及强化该公司在东南亚和其他现有市场的分拣及仓储能力及容量;约30%将用于开拓新市场及扩大该公司的服务范围;约30%将用于研发及技术创新;约10%将用作一般企业目的及运营资金需求。         

三、综合分析

1、基石投资者，39.88%；

公司与9名基石投资者签订协议，Aspex Management、博裕资本、D1 Capital、GLP、红杉、顺丰、淡马锡、腾讯、高瓴，认购总金额为1.995亿美元等值股份。以中间价计占比约39.88％，假设超额配售权未获行使。禁售期6个月。         

2、早期投资者；

公司于2017年7月至2023年5月，公司已完成9轮融资，累计超过50亿美元。其中，A轮融资约为11.9亿美元、B轮融资约为1亿美元、B+轮融资约为18.2亿美元、C1轮融资约为20.8亿美元、D轮融资约为2亿美元。彼时发售价较中间价折价约81.9%~7%。

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3、中签率推算；

公开发行3266万股，200股一手，甲乙组初始手数81650手，最新孖展0.1倍，不回拨中签率100%。

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4、保荐人历史表现  

保荐人摩根今年6个项目，5红1绿表现亮眼。

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保荐人中金国际今年已有15个项目，10红5绿，表现尚可。

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保荐人美林2红1绿尚可。

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5、同行表现

货运板块今年上次了洲际船务和乐舱物流两家公司，都以破发上市，首日涨幅分别为-21.1%及-0.58%。    

 小结：

①东南亚第一快递服务商进军国内PDD御用快递；

②公司近三年业绩连年翻番上半年毛利率扭亏为盈；

③保荐人摩根、美林、中金3位大行今年表现稳健；

④早期投资者腾讯、淡马锡、高领、红衫、顺丰等；

⑤基石占比39.88%吸引腾讯博裕高瓴等明星机构；

⑥发行占比3.71%去掉基石流通盘23.6亿不算小。      

四、操作计划

如题！

附招股书地址：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/1016/2023101600010_c.pdf

    $极兔速递-W(01519)$ $腾讯控股(00700)$ $顺丰控股(002352)$      

P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！

此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！