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行业需求不振再度促使华润水泥控股.)交出了一份不尽人意的“成绩单”。 10月12日，华润水泥控股披露2023年Q3业绩预告，预计2023年第三季度公司拥有人应占盈利预期将较2022年同期减少59%至63%，主要原因为：期间内集团产品销售价格较2022年同期下降;期间内集团产品销量较2022年同期下降;及2022年同期处置一家附属公司取得一次性收益2.391亿港元。 受此消息影响，隔日华润水泥控股股价大幅下滑——10月13日，其股价早盘低开3%，盘中一路震荡下行，截止收盘大跌8.96%，报于1.93港元，总市值为134.77亿港元。而自2020年9月以来，该股价仿佛就迈入下行通道，截止目前累跌超80%，市盈率TTM也降至17.87倍。 图片1.png (行情来源：智通财经APP) 虽说华润水泥控股业绩下滑不乏水泥需求减弱这一“大环境”因素影响，但令人好奇的是，该公司什么时候能迎来上行拐点呢? 量价齐降，业绩下滑 拉长时间线来看，华润水泥控股业绩一路下滑并不是偶然。 据相关数据披露，自2018年达到增长小高峰之后，华润水泥控股业绩便开始踏入增长乏力、逐步下滑的发展阶段。2018年至2022年，华润水泥控股营收分别同比增长29.48%、0.42%、2.90%、9.67%及-26.71%，归母净利润分别同比增长120.51%、8.05%、3.97%、-13.31%及-75.09%。 图片2.png (数据来源：choice) 而截至2023年上半年，该公司业绩再度下降：其中，营收同比下降24.4%至121.7亿港元;归母净利润同比下降65.6%至6.2亿港元。单看Q2季度，营收同比下降24.7%至68.8亿港元，归母净利润同比下降38.8%至6.6亿港元。 从量价端来看，地产新开工需求疲弱叠加需求不振导致的价格走低，无疑是影响华润水泥控股业绩一路下滑的关键因素，这一点可以从其上半年

【解剖大盘】 在“黑天鹅”事件冲击之下，港股今天没能顶住，全天弱势调整，恒指直接被空头杀到10日均线，跌幅在2.47%，这种突发很难预料。 美国当地时间8月1日，全球评级巨头惠誉突然宣布，将美国长期外币债务评级从AAA下调至AA+，这是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次对该国的评级下调。目前国际三大评级机构中，仅有穆迪仍对美国保持AAA评级。这是继标普2011年8月下调美国评级之后，美国第二次遭到评级下调。消息出来，美国三大股指期货盘后时段直线下挫。每次利空出来都是港股交易时段前夕，先受伤的总是别人。8月2日，亚太市场全线下跌。日经225指数跌超2%，韩国综合指数、新加坡海峡指数均跌逾1%。港股算跌得多的。 地产再迎来刺激，下半年要因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。注意其中的措辞变了，以前的说法是鼓励和支持，现在已经落实到行动了开始实行了。这个举措意味着对地产行业的扶持进入到了微观层面，调整存量个人住房贷款利率说白了就是往下调整利率，对于购房者而言节省了资金，有利于消费，利率整体下调后对购房者也产生正向反馈，购房意愿会有提升，市场活跃度提升有利于加快清库存。今天领衔上涨的是碧桂园服务(06098)，公司发布盈警，预计6月止六个月归属股东净利润介于23.18亿至25.76亿人民币，另外，公司有意根据授权，于公开市场购回不多于3.37亿股，即相当于公司股本10%。有回购兜底，资金就敢发力，直接大涨近18个点。其它世茂服务(00873)、合景悠活(03913)也被带动上涨。 产业链这块依然在发力，今天主要是水泥建材，逻辑是对地产预期走强及近期洪水引发的灾后重建。具体见《板块聚集》。 调整存量个人住房贷款利率这个消息对银行是利空，因为利息差变窄，还有

近期，港股水泥板块走势颓靡不振。近30个交易日内，有个20个交易日下挫，板块累计跌幅近16%。 相关概念股亦纷纷进入下行通道。近20个交易日内， $华润水泥控股(01313)$ 累跌超17%， $中国建材(03323)$ 、 $山水水泥(00691)$ 等均跌超15%，就连素有“水泥茅”之称的海螺水泥（00914.HK）无法独善其身，累跌超10%。 消息面上，由于市场需求不佳，叠加各地结束错峰，供给放大，水泥价格偏弱运行。水泥价格一路走低，压缩了水泥企业的利润空间，以致部分水泥厂一季度净利大幅下滑，甚至出现亏损。 01需求不及预期，多地水泥价格下滑！ 近期，水泥价格又陷入跌跌不休的怪圈。 4月份以来，湖南、安徽、江苏、浙江、湖北等多区域水泥企业主动下调水泥价格，降价范围在10-30元/吨，部分企业出厂价已跌破300元/吨，基本跌回三月涨前水平。 对于水泥价格而言，需求是起到重要影响的因素之一。从水泥的下游市场看，主要应用在基础设施建设、建筑工程、地产、水利、装修等。 据市场反馈，今年1月，受春节放假等不利因素影响，水泥需求启动滞后，价格持续下行，月度降幅为17元/吨。 2月以后，市场复工复产启动，水泥需求快速修复，水泥价格出现上涨的迹象。但房地产行业低迷，对水泥的采购量不高，水泥价格月度涨幅仅为3元/吨。 进入3月份，基建已基本恢复往年态势，尤其重大工程进入施工高峰期，需求回暖使得水泥价格持续上行，3月涨幅为6元/吨。 整体来看，一季度水泥基本面呈现先弱后强，但整体需求仍低于去年同期。表现在价格上，2023年一季度水泥均价为452

（全文约2000字，读完需要7分钟） 对于水泥行业而言，过去的2022年，不算什么愉快的记忆。 受地产需求疲软、疫情管控影响施工等因素影响，水泥行业景气度在2022年内大幅下行，行业内的企业日子也更不好过了起来。 1月12日，华润水泥控股(01313)发布公告，截至2022年12月31日止年度公司拥有人应占盈利预期将较截至2021年12月31日止年度减少约74%至78%。 净利大幅下降，随行业而波动 事实上，华润水泥净利润的退坡，绝非一朝一夕之事。对此，华润水泥将原因归咎于2022年集团水泥产品单位销售成本较2021年上升;于2022年集团产品销售量较2021年下降;及集团于2022年业务运营区域内的水泥及熟料平均销售价格较2021年下降。 回顾2022年水泥行业的走势，可以验证华润水泥对其业绩的归因可谓所言非虚，而行业中也绝不止一家营收净利润下滑的企业。在华润水泥发盈警的前几日，金隅集团(02009)亦发布盈警公告，提到水泥及熟料销量下降，全年纯利同比预降52.3%-59.1%。 而从三季度的整体经营情况看来，22Q3水泥企业整体营业收入同比下滑51%，一方面因需求萎缩导致销量下滑，另一方面系价格下调，Q3全国水泥均价同比下降27元/吨，同时煤炭价格上涨导致吨成本增加，Q3单季度水泥企业毛利率降至17.2%，创19年以来新低。 结合供需两端来看，这一趋势在去年四季度并未获得太大改善：供给端方面，全国北方省区大部分已经进入冬季错峰，辽宁、山东、河南和华北部分省市从去年11月15日开始冬季错峰，山东目前还有约25条线在产。新疆从11月1日开始冬季错峰，甘肃12月1日开始。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。云南水泥企业停窑15-20天。 东方证券研报显示，预计2022年全年水泥产量约21.4亿吨，同比减少10

进入2022年，国内水泥行业进入了弱周期阶段。市场需求不佳、水泥成本高企，同时水泥价格整体回升乏力，以致水泥股集体陷入了业绩下行的困境中。 今年上半年，港股市场近10家水泥企业营收净利润双双下降，多数企业净利润下降逾3成，二级市场上的股价也因此欠缺上涨动能。 进入金九银十的季节，华南地区水泥龙头企业华润水泥(01313.HK)率先披露了今年前三季度业绩报。遗憾的是，华润水泥的成绩单有些许惨淡。报告期内，华润水泥实现营业额约241.96亿港元，同比减少21.5%；公司拥有人应占盈利18.38亿港元，同比大幅下降65.4%。 公告发布后，华润水泥股价应声下挫，10月24日盘中一度下跌超9%，最终收跌6.88%，股价创下2018年3月以来新低。 为优化区域布局以及提升整体效率，华润水泥近日发布公告称，拟出售华润水泥(长治)公司及华润混凝土(潞城)公司各72%的股权，包括一条年产155万吨熟料线，两条年产共200万吨水泥粉磨线以及一座年产60万方混凝土搅拌站。 量价齐降，开工率处历史低值 华润水泥是华南地区颇具规模及竞争力的水泥、熟料和混凝土生产商，位列中国水泥协会2022年“中国水泥上市公司综合实力排名”第四位。 这位水泥行业老四，在行业弱周期下也摆脱不了困境，水泥产品量价齐降。 报告期内，华润水泥的水泥产品销量为5253.4万吨，同比下滑16.75%；平均售价为363.1港元/吨，同比下滑6.25%。 至于水泥销量出现罕见的双位数下降，主要是因为产能本就饱和的水泥行业受到下游需求恢复偏慢的影响。特别是终端房建投资低迷，拖累了整个水泥行业的增长。 根据统计局最新发布的数据，今年1-9月，全国房地产开发投资约10.36万亿元，同比下降8.0%。从数据上看，目前房地产市场供给端仍然承压，销售端正在努力修复。房地产作为水泥消费市场的大头，直接导致水泥需求的下滑。数据显示，2022年1

$华润水泥控股(01313)$【华润水泥控股：前9月公司拥有人应占盈利预期同比减少约64%至66%】华润水泥控股10月7日于港交所公告，根据对集团截至2022年9月30日止9个月未经审核综合管理账目及公司其他现有资料的初步评估，截至2022年9月30日止9个月公司拥有人应占盈利预期较2021年同期减少约64%至66%。（界面）

在基建和房地产市场行情尚处于复苏阶段，与之息息相关的水泥企业自然无法独善其身，亏损、下滑几乎笼罩着整个二级市场水泥板块。其中，近日头部企业$华润水泥控股(01313)$ 率先发布2022年“期中考”成绩单。从这份营收及净利润双下滑的成绩中，正折射出上半年低迷的水泥行情。此外，华润水泥虽然业绩承压严重，但公司却选择在困境之中孕育新的增长机遇。01. 华润水泥：中期净利两连降近日，华润水泥发布2022年中期业绩公告显示，2022年上半年，公司实现营业额约161.165亿港元，同比减少20.1%；公司拥有人应占盈利18.05亿港元，同比减少50.3%。其中，中期拥有人应占盈利已经连续两年下滑，2021年中期拥有人应占盈利36.33亿港元，同比下滑13.31%。 作为行业头部企业的华润水泥，当前营收、净利润双双下滑的表现，无不透露出上半年水泥行业需求疲软、销量下滑这一事实。就产量而言，在房地产市场下行、多地疫情封控的大背景下，今年上半年水泥行业表现整体并不理想。根据中国国家统计局公布的数据，全国水泥产量约9.8亿吨，同比下降15.0%。去年同期同比增长14.1%，今年上半年水泥产量创11年以来同期新低，产量增速更录得本世纪最低值。华润水泥方面，公司业务运营的广东、广西、福建、海南、云南、贵州、山西及湖南区域的水泥产量也同比大幅下降。根据中国水泥协会的统计，今年上半年上述区域产量分别同比下降约22.1%、22.8%、3.2%、16.3%、25.3%、32.0%、18.8%及13.2%。具体到华润水泥利用率上，上半年公司的水泥、熟料及混凝土生产线的利用率分别为69.9%、87.1%及28.8%，相比去年同期的97.2%、108.2%及39.1%