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扬眉吐气的周五！ 港股市场今天落霞孤鹜齐飞，秋水长天一色。总体上有三大特征：第一是房地产集体底部大爆发；第二是高息股板块百尺竿头更进一步；第三是关于港股推出新交易政策的预期前景带动港交所本身大涨近8%。 随着本周四五两日行情的空中接力，这一轮自农历新年后开启的港股牛市，结构更加匀称健康，有望行稳致远。 地产板块底部大反抽 房地产板块密集的政策出台终于反映到市场上，开启了一**力的底部反抽。今天盘面上，像世茂集团收盘涨幅在60%，盘中最高涨幅高达91%。雅居乐收盘涨幅13%，盘中最高23%。旭辉控股集团收盘涨11%，盘中21%。还有龙湖、远洋、龙光、中梁等房地产股都有明显的涨幅。 这是继清明节前那一波房地产板块反弹之后的进一步反弹。 政策面上，继节前密集出台放松调控的政策以来，节后更多城市加入到放松调控的阵营中来。例如5月9日，杭州出台《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》，提出了全面取消住房限购，扩大首套住房认定范围，优化积分落户政策等措施。 同日，西安出台也全面取消住房限购措施。 而早前5月6日，深圳出台《关于进一步优化房地产政策的通知》，分区优化住房限购政策。 4月30，北京、天津宣布优化住房限购政策，天津市明确本市户籍居民在市内六区购买单套120平方米以上新建商品住房的，不再核验购房资格。 北京市住建则委宣布，在现行住房限购框架下，允许已达到限购套数的家庭在五环外新增购买一套住房。 中信建投证券分析师汇总了进入2024年以来中国内地各城市放松限购政策的时间表与核心内容，如下图所示。 （资料来源：中信建投证券，富途牛牛） 中指研究院统计显示，截至目前，全国仅剩6地仍对住房实施限购政策，包括海南省，北京、上海、广州、深圳四个一线城市，以及天津部分区域。而像杭州、成都、重庆、长沙、南京这些重点城市的楼市大门已经“完全敞开”了。 对于这一系列政策调整，国金证券指出，当前行

AI对于资本市场已经不是新鲜事，与AI直接相关的算力芯片炒作也基本上进行了一年的时间。人们能够意识到AI大模型训练所需要的两样东西，算力和数据——却忽略掉了这背后更为基础的要素：能源。 今年3月初的时候，GTC大会之前，英伟达创始人黄仁勋曾经在社交媒体上发布了AI大模型训练对能源的高度依赖。黄仁勋当时表示，如果AI按照现在的速度增长的话，可能要不了多少年，地球上的化石能源就将被耗尽。 笔者看来，未来能够满足硅基芯片对能源巨大需求的能源只有一个：核能。 狂飙的铀价 请注意，这里的“铀”不是原油的“油”，而是制造原子弹的必要元素——放射性元素，铀（Uranium）。 关于核电，自2011年日本福岛发生毁灭性地震和海啸引发核事故后，国际资本普遍持谨慎态度。开发和建设核电站的意愿减弱，铀价长期处于低迷状态。 然而自2016年开始，国际铀价从最低的18美元飙升到最新的92美元。其中在今年2月曾经突破100美元/磅的整数关口。目前铀价创2007年10月以来新高。 （铀价历史走势） 而刺激铀价飙涨的因素，国际地缘政治危机是其中之一，但更重要的，还是对于未来核电需求的提前反应。 这个分析并非主观臆断。根据日经亚洲的报道，近期美国科技巨头微软已经签署了一份合同，为其位于美国东部的数据中心购买核电站发电。此外，微软还开始为其将数据中心与小型模块化反应堆（SMR）的连接计划向专家征询意见。 当然铀价上涨的背后也少不了国际炒家的推波助澜。例如高盛，除了实物铀之外，它已开始扩展到对冲基金的铀期权交易。截至2022年底，这家美国投资银行的英国贸易子公司还持有了价值3.56亿美元的铀库存。 总部位于伦敦的铀行业投资公司Yellow Cake的首席执行官安德烈·利本伯格 (Andre Liebenberg) 表示：“业界普遍认为，随着需求增长不断扩大，供应有限，进一步提价是不可避免的。” 受铀价飙升的刺

今年以来，如果从年内涨幅的相对角度观察，确实美股表现最优 ，港股殿后。但从年内最低点至今的绝对涨幅来看，恒生指数自1月22日的年内低点14794至今日盘中的的18604点，已累计上涨超过 25.8%,同区间内恒生科技指数上涨34.8%，超越纳斯达克和沪深300指数的同期涨幅，显示出港股上涨动力实际上相当强劲。 一、近期港股连续上行的关键动力在哪里? 在于资金面的显著改善。包括内资与外资的共同流入。外资正在全球范围内重新配置资产， 从美股和日股撤离，转而流入港股。同时，内资通过南向资金 在近几个月也显著增加，尤其是3月份以来，流入速度加快，整体流动性得到明显提升。 从这两天的盘面来看，港股出现大涨、同时人民币也明显走强，加上这两天是内地的假期，南下资金无法参与港股，可以清晰地发现，海外投资者是推动港股上升新的的主要力量。 （图片来源：国泰君安国际） (1)外资转向港股 外资转向港股的原因之一是美联储加息周期结束，市场风险偏好提升，资金从避险资产转移。 另外，去年下半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，而近期日本央行的政策调整信号以及美元强势导致的日元贬值，降低了日股对外资的吸引力。近期外资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性得到大幅改善。 美股方面，美联储降息预期的推迟以及地缘政治风险，促使外资从美股撤出，转而寻找新的投资目的地。 “信息平权”微信公众号写到：MSCI中国在过去18个月里已经缩小了与新兴市场其他国家的ROE差距，但在此期间，估值已经从溢价变为折价。按照目前中国的ROE，按说应该相比新兴市场有13%溢价，而实际上则是40%的折价。即使仅将上述估值差距的一半恢复，也会有很大的上涨空间。港股更是如此。对于全球配置的大型基金，中国池子仍然太小，不需要从发达市场大幅撤资(单看微软在MSCI全球指数中的权重就是中国的大约1.5倍)。全球主动基金目前低

最新统计数据显示，外国资金连续三个月增持中国A股市场股票，其中4月份通过香港进入的北向资金净流入规模高达60亿人民币。在这些外资买盘看来，近期非常积极的政策基调可能将大幅提振劳动节假期后的A股市场风险偏好。华尔街大行高盛与美银近日表示，随着日元资产持续贬值以及港A股估值吸引力，全球资金可能开始逆转“买日股，卖港股”的策略，重新流入港A股，主要因港A股估值具备优势且仓位低，叠加可以作避险工具。 统计数据显示，在今年4月，华尔街资管机构等海外机构投资者通过与香港的交易联系增加大约人民币60亿元(约8.29亿美元)的在岸A股持有量，创下了自2023年3月以来持续时间最长的月度净买入纪录。 尽管如果不是上周四开始实现的创纪录连续单日买盘，外国资金流入规模甚至有可能负数，但在政府部门暗示将采取进一步措施支撑疲弱的房地产市场，以及日元贬值趋势促使华尔街抛售日本股票进而买入估值较低的港股与A股后，外国投资者可能将在5月份继续涌入。 A股基准指数之一的沪深300指数4月收涨1.9%，连续三个月实现上涨。A股将于劳动节假期过后，即下周一开市。 华尔街大行高盛高喊A股估值有望扩张40% 华尔街大行高盛表示，由于日本股市与港A股的估值差距越来越大以及日元贬值令日本资产缩水，全球基金管理公司可能正开始解除其广受欢迎的“做多日股、做空港股交易”，进而转向做多港A股。高盛股票销售人员上周五发布的一份交易报告中写道，许多聚焦宏观策略的对冲基金已开始出售日本股票，一些纯粹长仓基金也可能转向香港，因为日本和美国股市估值看起来很高。 另一华尔街大行美国银行近日表示，由于美联储可能将基准利率在更长的时间范围内保持高位，资金继续从日本和美国股市等拥挤的交易中撤资或重新平衡，进而重新进入中国市场。美银表示，中国股市似乎是估值低、仓位轻、相关性低的避险工具;就基本面来说，中国宏观数据在一季度意外地好转，出口增长乐观

4月29日晚，比亚迪(002594.SZ)发布2024年一季度业绩，营业收入1249.44亿元，同比增4%;净利润45亿元，同比增10.6%。最为亮眼的是，比亚迪一季度研发投入106.11亿元，同比增长70%，创历史新高，高于特斯拉同期11.5亿美元(折合人民币81.8亿)的研发投入。 巨额研发投入是确保一个公司实现技术领先的关键。在国内已公布一季报的主流车企中，如果用研发投入与净利润进行对比，只有比亚迪、上汽集团与长安汽车研发投入高于同期净利润，其中比亚迪研发投入比同期净利润高132.2%，上汽、长安的研发投入分别比同期净利润高45.8%、32.8%，足见比亚迪的研发强度在行业内大幅领先。 近年来，比亚迪在研发投入上毫不手软。2023年，比亚迪研发投入超399亿元，在国内车企中，比排名第二的上汽几乎高一倍，比蔚来、长城、理想高两倍以上，比吉利高四倍。 此外，比亚迪拥有研发人员超10.28万名，是世界上研发人员最多的车企，全球累计申请专利超4.8万项、授权专利超3万项，平均每个工作日专利申请32项、专利授权15项，获得专利金奖4项。 由此可见，正是通过持续不断的巨额研发投入，比亚迪才能建立起庞大的技术鱼池，拥有刀片电池、e平台3.0、易四方、云辇、DM-i超级混动、璇玑架构等全球领先的新能源技术，最终实现销量的大爆发。

今天是4月30日，对于那些港股通地位岌岌可危的个股而言，是非常关键的一个交易日。 众所周知，恒生综合指数每半年会定期调整，6月、12月底分别为数据截止点，9月、3月分别为生效月。对于接下来的进行恒指半年检，考察的时间区段是2023年7月1日至2024年6月30日这12个月的市场表现。 港股通的调整规则是“严进宽出”。在什么情况下现有港股通标的会被剔除出去呢?一般分两种情况：一是恒生大型、中型指数成分股变动，导致该股票不再符合纳入标准的;二是恒生小盘，按照前12月月末平均市值低于40亿港元，就会被调出。 准确的规则描述如下： 第二种情况更为常见，这就使得有些小盘公司为了保住港股通资格，而在考察期间的月末最后几天拉股价，将月末市值拉高。 如今又到月末，且本个调整考察期只剩两个月了。是不是有些公司该着急了呢? 根据考察规则，假设这些港股通标的今日的股价不变化，以昨日收盘市值拟作为4月底的收盘市值，我们统计了考察期内过去10个月的平均市值情况，并以考察期月末平均市值40亿为红线，估算为维持港股通地位，一些小市值企业未来两个月末平均市值的及格要求，以及对应昨日收盘价其必须达到的相应股价涨幅——换句话说，就是倘若它们今日股价不上涨，为了满足港股通地位，则要达到的“未来月末股价上涨压力值”。 （数据来源：Wind） 在上表这28支目前来看月末平均市值不达标(小于40亿)的标的中，我们暂时不考虑“躺平多时”的地产股，可以看到“保通”动力最大的前十只股份分别是：圣诺医药(02257)、友联国际教育租赁(01563)、叮当健康(09886)、医思健康(02138)、梅斯健康(02415)、同道猎聘(06100)、易点云(02416)、呷哺呷哺(00520)、COSMOPOL INT‘L(00120) 、智云健康(09955)。 有些公司的基本面出现明显恶化。例如圣诺医药的现金流紧张，公司的

近期港股市场地产板块明显走强，尤其内房股迎来了久违的放量大涨。在地产板块带动下，恒生指数从底部16044点的低位经历六连阳，至今日收盘17748点，累计涨幅高达10.6%。 这一轮连续上涨是诸多利好因素共同作用的结果。总结起来，大致有政策提振、估值修复的逻辑、以及流动性宽松的前景预期等三方面因素。 此外，地产板块的强势与近期多地密集出台的放松限购的政策有关，同时也有不少市场人士憧憬即将到来的月尾重要会议和7月份有望召开的会议。 在诸多因素的加持之下，港股牛市的氛围愈发浓厚。 地产板块春江水暖 这一轮港股行情，最受益的无疑是地产板块，尤其是内房板块。而地产板块的集体暴走，则是受近期各地密集出台的放松限购政策利好因素的刺激。 进入4月以来，特别是4月中下旬，各地楼市利好扶持政策接连出台，“限购”松绑成为主要趋势，给市场释放了宽松的信号。 例如4月18日，长沙宣布全市范围内买房不再审查购房者资格条件，官宣执行了7年的限购政策取消。而4月28日，成都宣布在全市范围内住房交易不再审核户籍、社保等购房条件，不再限制购买套数。 在二线城市放开限购的同时，一线城市的限购政策也已经开始松动。 4月22日，北京对于离婚买房政策再进行了细化，在废止“离婚3年内不得在北京购房”的基础上再次放松，规定只要名下在北京无房，离婚一年内买房，则执行首套房信贷政策。而深圳则近期有消息传出，或在适当时机对外围区域的限购政策做出优化调整，但消息尚未得到住建局方面的确认。 据不完全统计，截至目前，全国已有超过70个城市对住房公积金政策进行了优化调整，主要包括提高贷款额度、对特定群体如高层次人才和多子女家庭提供贷款优惠、调整首付比例等方面。 另外，近两周时间内还有郑州、福州、长沙、深圳等多座城市相继推出住房“以旧换新”政策。 4月23日，深圳市发布关于《开展深圳市商品住房“换馨家”活动》的通知，官宣在全市推行房产“

新东方集团发布2024财年第三季度财报，其后港股新东方-S和关联公司东方甄选均出现大跌，但又略有区别： 新东方-S低开，一度跌超18%，后续有所回弹，最终收报62.20港元跌幅12.27%，跌幅有所收窄。 关联公司东方甄选也是低开，但一路跌幅扩大，收报15.96港元，跌幅为9.42%。为什么出现这种相悖的市场走势呢? 一、新东方一把扯下甄选的遮羞布? 3Q24业绩概览(亿美元)： -总收入：12.07亿(vs预期10.98亿)，+60.1% yoy; 4Q24指引11.02~11.27亿元，yoy+28~31%(vs预期10.96亿)。 -毛利：6.09亿元(vs预期5.77亿)，+58.4% yoy，对应毛利率：50.5%(vs预期52.6%)，同比微降0.5pp。 -销售费用：1.54亿元(vs预期1.61亿)，对应销售费用率12.7%(vs预期14.7%)，同比改善0.9pp。 -调整后经营利润：1.41亿元(vs预期1.39亿)，对应经营利润率11.7%(vs预期12.7%)，同比持平。 -调整后归母净利润：1.05亿元(vs预期1.32亿)，+9.8% yoy;调整后归母净利率8.7%(vs预期12.0%)，同比下降4.0pp。 一言概之，收入超预期，归母净利润逊预期。这表明虽然营收和经营利润都有较大幅度的增长，但净利润的增长并没有与之相匹配，陷入了“增收不增利”的局面。 随后，高盛发布研究报告，尽管仍然维持新东方-S(09901)的“买入”评级，但目标价由90港元微降2%至88港元;同时，对东方甄选(01797)维持“中性”评级，目标价由21.5港元下调至18.4港元。 高盛下调目标价，并不是关键。关键的是这份报告释放了东方甄选三季度可能是亏损的信息。 早前有公开数据显示，东方甄选三季度GMV同比增75%至50亿元人民币，主要增长来自“与辉同行”抖音号，以及淘宝

自去年7月Tesla二季度业绩前创下299美元的高位，至今已经跌去50%以上。然而此次业绩前依然看空情绪浓厚。 最近几年来特斯拉的股价是真的大起大落。有2021年底400美元以上的高光时刻，也有去年初跌到100美元附近的落寞。现在Tesla股价已经跌破150关口，朝着100美元无限逼近，似乎大有重演2023年初100刀的凄凉。 人们不禁要问，曾经杀进“Magnificent 7”、集千宠万爱与一身、风光无两的新能源汽车龙头股，今天究竟怎么了？ 一、困扰特斯拉的三大利空 目前困扰特斯拉股价的利空因素主要有三个：交付量、毛利率、以及行业前景。 1 交付量 特斯拉于2023年全球总共交付181万辆新车，勉强符合年初确定的交付目标180万辆。而2024年一季度，根据公司公开的数据，全球交付量为38.68万辆，远低于分析师预期的44万辆，也低于去年同期42万辆的数字。 熟悉新能源汽车市场的朋友知道，去年的竞争环境对特斯拉来讲还是比较有利的。中国的华为问界新款尚未推出，小米汽车也正在路上，特斯拉在国内中高端新能源汽车领域还处于霸主地位。 但今年情形完全不同。且不说比亚迪和蔚小理新势力自身对特斯拉构成的竞争。华为问界推出新款车型，以及小米汽车的全面攻城略地，将给特斯拉造成更大的压力。在一季度开门不利的条件下，今年特斯拉的全球交付量有全面倒退的风险。 2 毛利率 特斯拉去年4季度毛利率为17.6%，低于20%大关。而受三四季度毛利率连降的影响，2023年全年毛利率已经低至18.2%。去年下半年来，虽然特斯拉总共五次涨价，但最终未能成功挽救毛利率。今年起，在众多新能车企打响价格战的背景下，特斯拉不得不重启降价模式。这将进一步损害其毛利率。 此外，进入3月份，受国际地缘政治风险抬升的因素影响，大宗商品价格开始暴走。与造车密切相关的钢铁、铜、橡胶等商品的价格高企，有的甚至创新高。导致车企的原料成

作为一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，近年来快速成长的环球医疗（2666.HK）在专科产业方面释放出巨大的业绩突破。据环球医疗3月27日发布的2023年全年业绩公告显示，专科及健康产业业务收入同比大增190.7%至2.44亿元，净利润则实现了271.8%的高速增长至0.32亿元。其中，设备全周期管理业务实现能级跨越，2023年全年贡献报表收入2.43亿元，较上年同期增长241%；净利润0.35亿元，较上年同期增长208%。 在智通财经APP看来，公司专科及产业板块业绩亮眼，未来爆发性增长值得期待。 一、千亿市场蓝海宽广，央企行业整合具备先天优势 以最先兑现业绩突破的医疗设备全周期管理为例，当前国内维保市场规模超千亿且呈双位数增长趋势。近年来，随着国家对公立医院高质量发展要求的各种政策持续出台，医疗设备全周期管理服务模式也越来越受到客户青睐，近年来，国内医院设备打包托管的中标金额也保持双位数增长。 更进一步分析，当前千亿的维保市场，70%还是被原厂占领，第三方维保虽占有30%的份额，但维保企业呈现“小、散、杂”的特点，服务能力和服务质量参差不齐，且过去三年因为瞬息万变的外部环境和缺乏规范的内部管理，很多业内第三方公司面临生存困境，存在行业整合机会。 尤其是对于公立医院的设备维保而言，其对于高质量发展和合规性要求更加迫切。智通财经APP了解到，医疗设备作为医院的核心重资产，无论是安全运行，还是技术价值的充分运用，都关系着诊疗质量及对患者的服务水平。因此，专业化、高质量、高性价比的医疗设备全周期管理服务，是诊疗安全高效的重要保障和支撑。 而环球医疗作为央企，更能在推动医院设备降本增效和促进行业标准共识方面提供规范化支持，具备管理先发优势条件。 智通财经APP也观察到，近期国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提及：加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推