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昨夜美股市场两大重磅信息公布，第一是美国劳工统计局(BLS)公布的截至3月末过去一年的非农就业初步下修数据，第二是上个月中旬的美联储议息会议的会议纪要。 这两条内容对于当前美国经济形势的判断起着重要的作用，可谓万众瞩目。但是数据公布后，市场却没有如预期的大幅波动。股票方面，标普500指数收涨0.42%，而日内波幅甚至不到1个百分点。 大类资产方面，黄金价格收于2512美元/盎司，目前交投于2508。而债券方面，目前各不同期限的美国国债收益率普遍向下，截至发稿两年期国债收益率为3.928，十年期国债收益率收于3.799。 走势最为明朗的还是美元指数。美元指数盘中剧烈下挫，最低逼近100关口，目前交投于101.16。自7月初106的局部高位至今，已经跌去5%左右的价值。一个半月的时间，对于货币而言，如此跌幅已经算比较深度。 下修程度“不及预期”的非农数据 北京时间周三晚间10点，美国劳工统计局公布，初步将截至2024年3月的一年期非农就业人数基准增幅下调81.8万人，下调规模创下十五年来之最。 而此前多家银行与投资机构预期下调人数或高达100万人。因此，81.8万人的下调规模虽然庞大，但仍属于不及预期。 尽管如此，但华尔街大行高盛的分析团队仍然表示，这一修订幅度被夸大，美国劳动力市场韧性可能比数字所显示的情况要乐观。 高盛为何极力否认非农就业人口数据大规模下修这一事实？原因在于当前华尔街乃至全球投资者比较敏感的一个问题：美国经济衰退。 关于美国经济是否衰退，目前市场多方存在较大争议。因为衰退与否，关系到此次降息的逻辑，究竟是预防性降息，还是衰退性降息。预防性降息的前提是经济并没有大幅转差，经济数据稍微恶化，那么在降息的刺激下，很快就能够恢复。而如果是衰退性降息，则前提是经济已经出了很大的问题，需要靠降息来“救场”。 目前来看，根据6、7两个月的数据来看，CPI回落到3以下，失业

智通财经APP获悉，8月21日，国家发改委、国家能源局联合印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。其中提出，目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。重点推动实施输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造，推进风电设备更新和循环利用，鼓励开展老旧变电站和输电线路整体改造;支持光伏电站构网型改造，鼓励通过高效光伏组件、逆变器等关键发电设备更新。分析人士表示，这个方案落地是存在一些预期差的，毕竟之前设备更新的焦点在汽车、家电等方面。但新能源板块体量大，政策把新能源能涉及到设备更新的都囊括了进去，有利于刺激新能源设备的需求。之前市场对这块没什么预期，所以是比较明确的产业增量。 具体来看，方案提出了几个核心的任务： 火电设备的“三改联动”——节能改造、供热改造和灵活性改造。本身就要降低能耗，这个领域的改造是一直在做的，现在借着设备更新的政策，会更容易获得改造的资金，加速落后机组的淘汰，进度会更快。 输配电设备的更新和技术改造。适度超前建设配电网，重点推进老旧小区配变容量提升和线路、智能电表改造，有点类似老旧小区电梯改造，有一定增量。 风电、光伏设备的更新和循环利用。有利于提升风电光伏的需求，尤其是风电明确了“鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级”。 水电设备更新改造。水电设备主要是水轮发电机组。 清洁取暖设备更新改造。主要是北方地区，鼓励北方地区各省份结合清洁取暖设备运行情况，将清洁取暖设备纳入大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，也就是这次国家给补贴鼓励更新供暖设备。 可以看出，这是今年核心财政政策——万亿设备更新在新能源领域的落地，虽然没有说具体规模，但由于之前政策关注度都在汽车、家电等消费品上，所以这个政策的落地还是比较超预期的。 今年以来，国家相关部门持续出台电力、新能源领域设备更新的政策：国务院

智通财经APP获悉，据报道，中国自动驾驶科技公司文远知行(WRD.US)推迟了在纳斯达克的首次公开募股(IPO)计划，以获得更多时间向监管机构提交文件。对此，文远知行回应称：更新交易文件所需的时间比预期的要长，正在积极推进交易所需的各项文件。 据报道，文远知行本月早些时候提交了IPO申请，估值高达50亿美元。文远知行拟以15.50美元至18.50美元的价格发行650万股股票，筹资1.097亿美元。 据悉，文远知行已先后完成10轮融资，投资方包括何小鹏、广汽集团、英伟达、博世、IDG 资本、启明创投、基石资本等，公开融资金额累计超过10.9亿美元，2022年完成最后一轮D+轮融资，估值达51亿美元。 另外，根据中国监管机构相关规定，文远知行在获得赴美IPO备案后的一年内，即今年8月25日前需要完成上市。

近日，摩根大通在港股市场进行了一次大规模转仓操作。 在8月5日到8月20日期间，摩根大通在港持股市值排名由第4名下降至第16位，持股市值由1.31万亿港元降至1870.6亿港元，涉及资金规模超过1.1万亿港元。值得一提的是，此前7月，摩根大通也曾执行过类似的大规模转仓操作，涉及资金超过6000亿港元。 （图片来源：智通财经APP） 在7月份的操作中，摩根大通对约1400只股份进行了转仓，涉及资金达到6800亿港元，占其中央结算系统(CCASS)的比例超过33%。在该次转仓中，包括腾讯控股、阿里巴巴和友邦保险等公司的股份被大量转出。 摩根大通早前表示，将外判中国香港及中国台湾的本地托管业务，香港市场由汇丰银行承接，中国台湾市场由渣打银行打理，目标于今年底前完成。 从汇丰银行持仓概览和近期异动也可以看出，其完全承接了摩根大通的转出动作。 （图片来源：智通财经APP） 转至汇丰，服务特点会有什么变化？ 香港和海外投资者通过香港经纪商（或者说托管机构）购买股票，海外投资者一般倾向于选择单个托管机构。根据Global Investor的报告，全球知名的投资机构大都倾向于选择一家托管机构进行服务（之所以有五家甚至十家以上的很有可能是因为他们聚焦于全球投资，不同地区选择不同的托管行）。另外，部分机构（如美国共同基金）出于复杂的监管要求和托管安排，一般倾向于选择一家托管机构进行交易。 托管机构某种程度上会对托管人进行选择。Global Investor在2019年的调查中给出了不同机构的资产管理规模加权平均得分和简单平均得分。可以看出，小摩、汇丰、花旗等加权的得分普遍要比简单平均得分更高，这说明他们倾向于接大客户的资金。而相对的，瑞士百达银行（Pictet）、法巴银行、RBC等倾向于接小客户的资金。 托管机构往往瞄准不同的群体进行差异化服务。Global Investor的2022年的

美国劳工统计局预计将于美东时间周三上午10点公布一季度非农就业和工资普查初步报告(Quarterly Census of Employment and Wages，QCEW)，其中包括2023年4月-2024年3月一年时间内新增非农就业人数的修正数据。 据悉，QCEW数据来源于美国各个州的失业保险税记录，几乎涵盖了所有的就业岗位，所以这个数据的准确性远高于每月公布的非农数据，但缺点是时效性会差很多。 这份修正数据预计将远低于预期，这可能会引发进一步降息的呼声，因为人们担心美联储可能在启动宽松周期方面等待了太久时间。摩根大通预计，美国劳工统计局将把截至今年3月份的一年时间的新增非农就业人数下修36万;富国银行经济学家预计下修60万;高盛甚至预计，在最坏情况下，下修幅度可能达到100万。 本月早些时候，远不及预期的美国7月非农数据引发衰退担忧，并导致美股出现大幅下跌。周三将公布的非农就业修正数据可能意味着，美国劳工统计局此前严重高估了美国的新增非农就业人数，其虚高程度甚至可能是15年来最大。因此，投资者将密切关注今晚公布的修正数据。 有报道指出，如果该数据下修超过50.1万人，将是15年来规模最大的下修调整，将表明美国劳动力市场降温的时间比原先想象的要长、甚至可能持续更久。 鉴于美联储的双重使命是稳定物价和促进最大就业，这一修正数据可能会对美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话产生一些影响。 盛宝银行外汇策略主管Charu Chanana表示，该数据大幅向下修正“可能重新引发人们对就业形势走弱的担忧”。他表示，这是鲍威尔可能需要解决的问题，如果9月6日公布的美国8月非农就业报告显现出明显的疲软，可能会支持美联储降息50个基点。 22V Research的Peter Williams则表示：“修正后的数据预计不会太大地改变我们对当前就业市场的看法，因为修正的方向和总

港交所(00388)行政总裁陈翊庭在业绩记者会表示，IPO方面，以宗数计，香港年初至今完成宗数排名全球第四，但新股发行金额较少。陈翊庭提及，IPO以外，今年香港上市公司的上市后融资活动(follow-on financing)活跃，包括多家大企业发行可换股债券，年内已完成约200亿美元再融资，反映香港市场有深度，足够容纳上市公司再融资的需求。展望未来，她表示，尽管宏观经济前景仍然充满不确定性，集团仍然对今年下半年保持审慎乐观的态度。 投资收入方面，港交所联席营运总监及集团财务总监刘碧茵称，美国息口回落预期升温，过去数年因高息环境令投资受益有相当可观的金额，但如进入减息周期会为投资作出调整。而集团早前已锁定部分长期投资，相信今年下半年该业务不会有太大波动。 陈翊庭补充，随息口回调，将有利港交所其他主业如IPO、现货交易活动。 此外，恶劣天气维持正常交易机制将于9月23日起生效，陈翊庭称，500多名市场参与者中，最新有16名参与者需要申请支援措施，只占市场份额约0.01%。港交所将于周末举行市场演练，有信心可顺利推出。 至于其他已公布的项目，如中国国债期货、房托基金REITs和人民币柜台纳入港股通、香港建立LME(伦敦金属交易所)仓库以至综合基金平台，陈翊庭均指，项目都在推进中，部分更是“如火如荼”与合作伙伴商讨，会在适时公布。 8月21日午间，香港交易所公布2024年中期业绩，收入及其他收益为106.21亿港元，与2023年上半年相若。股东应占溢利为61.25亿港元，同比下跌3%。基本每股盈利4.84港元，派中期息每股4.36港元，较去年同期派4.5港元减少3%。

自5月20日恒生指数阶段性见顶19706点之后，至8月5日下午最低触及16441点，港股总体上已经缓慢阴跌了两个半月，跌幅超过3000点。这个过程将4月下旬忽转高亢的市场情绪几乎消磨殆尽。 截至今日收盘，恒指收盘17440点，不知不觉中已经反弹了1000点。港股是否已经见底？接下来4个月时间里，港股有哪些板块或哪些股票具有投资机会？ 1 渐转宽松的流动性 港股市场，对于很多投资者来讲是捉摸不定的。行情来得快去得快，长期投资价值往往让位于博弈价值。其实，在笔者看来，整体上把握港股市场有一个非常简明的指标：港币汇率。 有人说，港币汇率不是稳定兑美元7.8吗？是的没错。但在7.8周围，港币是可以在7.75~7.85这个微小的范围内波动的。正是这个微小的区间，蕴含着港股市场流动性宽松与紧缩的奥秘。 下图展示了自2008年金融海啸之后恒指与港币汇率走势的关联。从图中可以看出，凡是港币汇率在7.75附近或位于7.75~7.8之间区间时，即外资流入香港，流动性宽松的周期，港股恒指的走势是易涨难跌。而凡是港币汇率在7.85或7.8~7.85的区间之内，外资流出，流动性偏紧，则恒指往往呈现波动或下跌的态势。 具体来看，第一阶段是2008年底到2009年中。这段期间美国金融危机爆发之后美联储紧急降息，全球热钱涌入新兴市场，港币汇率升值到7.75，港股市场急遽反弹。随后港币汇率一直处在7.75~7.8的范畴，而恒指一直在震荡上行，除了期间2010~2011年欧债危机爆发，以及2014~2015年期间沪港通开通导致南下资金搞事情之外，总体上是上涨的。 这一波上涨持续到2018年初，港股于2018年1月创造的历史大顶33154点至今未能超越。2017年内美联储持续加息，港币汇率持续贬值，外资流出，最终于2018年3月逼近7.85，当月金管局持续动用外汇储备干预汇率，维持联系汇率制稳定。 那一波恒指

智通财经APP获悉，据港交所8月19日披露，佳鑫国际资源投资有限公司(下称：佳鑫国际)向港交所主板提交上市申请，中金公司为其独家保荐人。 招股书显示，佳鑫国际是扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于开发巴库塔钨矿(巴库塔钨矿项目)，根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年6月30日，那是一个全球最大型三氧化钨(WO3)矿产资源量露天钨矿。根据弗若斯特沙利文的资料，截至同日，公司的巴库塔钨矿亦是全球第四大WO3矿产资源量钨矿(包括露天钨矿及地下钨矿)，在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。在往绩记录期，主要专注于筹备巴库塔钨矿项目的商业生产。预计该项目在2024年第四季度投入试生产以测试并微调加工流程，2024年的目标采矿及矿物加工能力是0.6百万吨钨矿石。预计将于2025年第一季度开始商业化生产，2025年的目标年度采矿及矿物加工能力是3.3百万吨钨矿石。截至2024年8月9日，公司仅有一个矿场(即巴库塔钨矿)，近期的收入取决于该矿场。 根据独立技术报告，截至2024年6月30日，根据《JORC规则》，佳鑫国际的巴库塔钨矿的估计矿产资源量约为110.4百万吨含0.211%WO3的矿石(相当于233.2千吨WO3)，包括98.5百万吨控制资源量(0.209%WO3)及11.9百万吨推断资源量(0.228%WO3，截至同日，根据《JORC规则》指引，巴库塔钨矿拥有的可信矿石储量为70.8百万吨矿石，平均品位为0.205%WO3，相当于145.4千吨WO3)。 佳鑫国际的巴库塔钨矿位于阿拉木图州Yenbekshikazakh区，可从哈萨克斯坦阿拉木图和连接哈萨克斯坦与中国的霍尔果斯口岸经国道前往。此外，连接霍尔果斯与阿拉木图的铁路位于巴库塔钨矿以北约20公里处，预计在开始商业生产后，产品能顺利运输。巴库塔钨矿项目亦有现成且可负担的水电供应。 佳鑫国际根据与哈萨克斯坦相关主管机关

智通财经APP获悉，黄金期货价格近期的强劲表现，无疑成为金融市场的一大焦点。美元的走弱和市场对美联储可能降息的预期，共同推动了黄金价格的上涨。上周五，现货黄金价格突破2500美元/盎司，创下历史新高，使得每块重约400盎司的金条价格超过了100万美元。 在全球贵金属交易中心伦敦，金条的标准重量通常为400金衡盎司，但纯金含量可在350至430盎司之间浮动。此外，市场上也有更小、总价更低的金条供个人投资者选择，例如好市多(COST.US)所出售的产品。 据Metals Focus的数据，全球央行在2024年上半年净购买了483.3吨黄金，相当于近4万块金条。这一购买行为，加上美国联邦储备局预期的货币政策宽松，成为支撑黄金价格强劲涨势的重要因素。 SP Angel的分析师指出，美元的走弱和美国国债收益率的下滑，是黄金价格在上周五下午大幅攀升并维持高位的主要原因。同时，地区性银行被鼓励将现金投资于实体经济，而非存放于债券中，这也促使中国买家将目光转向黄金这一避险资产。 随着美联储会议的临近，市场普遍预期金价将继续攀升，部分分析师甚至预测明年金价将达到3000美元/盎司。然而，High Ridge Futures的David Meger提醒，如果美联储仅表示降息0.25个百分点，而未暗示更大幅度的降息，市场可能会感到失望。 Zaye Capital Markets的首席投资官Naeem Aslam也指出，金价的快速上涨已经达到了一个令许多交易员望而却步的水平。他强调，如果美联储主席杰罗姆·鲍威尔不明确表示进一步降息的可能性，黄金可能会面临抛售压力。 BMI大宗商品分析主管Sabrin Chowdhury预计，2024年黄金价格将触及多个高点，特别是在美国大选、俄乌冲突以及中东紧张局势的背景下，黄金作为避险资产的吸引力愈发显著。她进一步指出，一旦美联储开始降息，金价有望达到每盎司27

杰克逊霍尔大会为什么备受业内关注？ 回看历史就可以发现：在杰克逊霍尔经济大会上发表主题演讲，透露货币政策的转变，一直以来都是央行行长们的悠久传统，尤其是历任美联储主席。 前美联储主席伯南克，钟爱通过杰克逊霍尔年会向市场发出货币政策转变的信号。 现任美联储主席鲍威尔在2020年也借着杰克逊霍尔年会的舞台，宣布了新的货币政策框架，推出了平均通胀目标制。 这次会议的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导性”，按照这个主题，鲍威尔应该会在演讲中对过去两年多的政策紧缩——倾向通胀的风险平衡做一个回顾与评估，最终引向市场广为期待的倾向增长与就业风险的风险平衡姿态，来为9月的降息铺路。 按照鲍威尔的性格，他的发言往往比较谨慎，经常采用不置可否的“谜语人态度”，因此他极有可能在周五发表讲话时，仍对“降息时机”保持沉默，或者对市场期待的“降息幅度”守口如瓶。  然而，对于上周经历堪称“超级大反弹”的全球股市来说，北京时间本周五晚间举行的杰克逊霍尔央行年会仍然堪称“关键考验”。 尤其对那些刚刚成群结队地重返英伟达、微软与苹果等大型科技股，以及坚定地在降息预期和股票回购规模推动下追逐不断走高标普500指数的基金经理们来说，无疑是重大挑战。 “如果交易员们听到降息即将到来的重磅信号，股市将给出积极反应。”Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事埃里克·贝利表示，“然而，如果交易员和投资者们都听不到想要听到的积极信息，那么经历大反弹后的股市可能将迎来大规模抛售。” 利率期货市场交易员们目前几乎100%定价了“美联储即将于9月份举行的政策会议上开始降低借贷成本，定价降息幅度为25个基点”。 换句话说，只要鲍威尔没有强调这是未来的道路，那将是一个巨大的引爆点。  经历超级反弹后的全球股市，迎来至关重要的一场考验 鲍威尔关于降息的“意外”言论，