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看好阿里巴巴，目标价129，近期价格触底，90%的筹码在88块以上。世界最大电商，全世界13亿买家，账上千亿自由现金流，护城河既深且宽。投资的江湖里，价值就是稀缺，稀缺就是价值，买阿里就是买无法撼动的市场地位。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $腾讯控股(00700)$ 昨天为了蹭老刘头内张青桔月卡，一大早特地发了篇文。就当我兴冲冲地找他要卡的时候，他却颇有点微词。他原话是这么说的，你这，这这这，揭我隐私不说啊，文章末尾还把劳资大名给写错啦！我不叫老李头！说着说着，他脸上露出了狡黠的笑容[可爱] “不过——看你的内容嘛……倒是写得，怎么说呢，还行吧嘿嘿，算把事儿盘清楚了。想听你接着说说，阿里到底行不行。”谈笑间老刘头晃了晃红米手机，“可得好好说说啊。”这人真是……大家伙评评理，怎么没完没了的啊，完了嘴还碎。昨天内篇，是搁手机上打出来的，着急忙慌的，能不出错嘛？能发出来就不错了。凑合凑合看得了，还要啥自行车啊。也罢也罢。弱小卑微无助的我。。。很需要低碳出行（免费骑行）的自行车。看在他为人地道，平时爱张罗爱帮忙的份上，今天就来说说福报厂叭。先解释下为啥把二位尊敬的马老师放在开头。真的，我特喜欢他俩，真心的。要是有常来看的朋友，肯定知道我有多喜欢他俩，至少也得是特喜欢其中一位。以我对二位粗浅的了解，他俩最少有一个共同点（共同点不是都姓马），和一个不同点。 先说不同点。一龙老师，第一

央企退市，民营中概股不退市，双方大概率达成一致了。事儿不大，对资本市场的冲击有限，做好自己就行。焦虑可以理解，不听不信不传谣，带节奏的都得提防着点。$中石油(PTR)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 都说四家央企要退市了，要从美股润了。以上是老刘头周五晚上给我的微信留言。好吧，事实上是五家，不过没有关系。这个月某团共享单车月卡涨价了，我上下班都蹭的老刘头的青桔，出于伟大的革命友谊，咱高低得给他好好说道说道嘛，您说是不是这个理？坊间的看法，普遍代表这三类的担忧。一是最直接的影响，中概股会不会全面退市？中字头老大哥带头润，民企们不得表态跟上啊？二是这往后资本市场的走向，现在怎么说的都有，甚至还有说要去北交所上市的（证监会：？）后面到底怎么看？最后，此事事关央企，兹事体大，必然有国家意志和重大信号。咱老百姓也闹不懂，就担心万一，俩大国的博弈正酣，这一下是不是以后关系更加紧张，最后剑拔弩张，一发不可收拾动起手来了？简单点，上答案。（1）中概股退市问题，大概率有了解决方案，没事了。在中概股中，四家在美股的市值排名，还算靠前，但是比重不大。美股对央企国企的估值，没有科技股给的高。这四家的大本营是A股。既然没有得到合理的待遇，那就顺水推舟，战略性撤退，为科技股留下战斗的空间。退市这事，投资界和科技界是高度关注，大佬们也纷纷亮明了观点。投资界大佬朱啸虎是这么看的：退市的核心争议是审计底稿。因为这几家的业务事

答：爱你不贵的模样！半导体周期不可怕，在底部低价吸纳，运用反弹的确定性，躺赢操作。看好《英超积德》，穿越寒冬，方显本色；把握下调30%以上的时机，买就完事了。$英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$  $特斯拉(TSLA)$ 为大家介绍我的朋友老刘头，我俩是邻居。老刘头人实在，平时喜欢嘀嘀咕咕，常常听风就是雨。最近吧，我老撺掇他给我评论转发点赞啥的，他也爱找我打听股票。最近半导体真是太火了，国内国外，忽涨忽跌，牵动得他才下眉头，却上心头。我决定给他整点实用的。还得从制程说起。芯片：困在制程里半导体赛道，前沿科技，尖端技术密集，一个字，高大上。不过啊，这个高精尖的江湖里，高手如云，凑近了瞧，照样内卷至极。 常说的芯片、集成电路、IC，可以粗略地认为是一回事。 晶圆，则是用沙子中提取纯硅制造而成。晶圆经过光刻、测试、封装等几百个工序，制造成芯片。 芯片的制程越小，性能越好，技术越难，成本越高。芯片的制程，大白话说就是芯片的大小，分为先进制程和成熟制程，各国对先进制程的定义不一样。 先进制程：用于高性能、低功耗的产品，比如用于生产手机、电脑、内存芯片。先进制程看台积电和三星，用于少数CPU和GPU，包括高通骁龙888、AMD和英伟达的CPU、英伟达GPU和高端显卡等。制程以纳米（nm）为单位，台积电和三星在7nm以下有绝对优势，而英特尔一直无法突破10nm。到了5nm以下，建造一座先进制程的晶圆厂需要上

半导体的尽头是猪周期：到明年年中触底，2024年恢复。从去年年底开始，行业连续6个月下行，高增长不再；再熬个一年半载吧。道路千万条，安全第一条，估值得下调，7折走着瞧。$英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ 自上周佩洛西事件以来，A股半导体概念持续发酵，“新半军”（=新能源+半导体+军工）主导了这几天的A股行情，火越烧越旺。适逢EDA、chiplet（小芯片）等概念，加码炒作，一时间半导体赛道好不热闹，行情堪比过大年。注意，今天已经开始普遍回调，调转车头了。咋了，有点心动想上车？千万悠着点。道路千万条，安全第一条。一个不小心，买到手里的，不止是绊倒体，可能还是锁在高位的半导铁盒。为什么这么说？首先，半导体行业具备明显的周期性，从年初就开始走下坡了。昨晚，英伟达逆市大跌，下图是英伟达近期的股价表现，和08年时候对比，走势如出一辙。这不是单纯的巧合。半导体代工企业，投资建设上游产能，接到下游订单后进行生产，进而通过下游产业，如PC、手机、电动车、工业等领域进行消化。历史上，半导体周期一般是3~4年，其中包括1~2年的增速下行，伴随6个月左右的负增长。 一个完整周期，历时3~4年。开弓没有回头箭。 以增速为零作为周期的起点，每个完整的周期，会经历一轮增速上升到顶点，进而回落到最低点，再逐渐恢复。 周期的低点，行业增长率往往小于零，也就是说，行业出现负增长（下图粉色横线以下的区间）。 看下图。

答：不能。虽然AMD逆袭成功，但是半导体下行周期已来，因此估值给到1300亿，合80块。Intel大势已去，最多20块到头。漫漫人生路，关键就几步，老蓝人做错了什么？$美国超微公司(AMD)$ $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ 英特尔今年53岁了。这位半导体世界蓝色巨人，声名显赫，可能没想到有一天，吃着火锅唱着歌，突然就被当年的小老弟超微半导体AMD给超了车。Twice。今年，AMD市值，在2月和8月，两度超越蓝色巨人英特尔。这其实不意外。往前再倒五年，从2017年到现在，A家的营收是原来的3.2倍，英特尔只增加了2成；A家的市值是原来的12倍，英特尔还在原地徘徊。好吧，比原来甚至还下降了15%。发生了什么？股市短期是投票机，长期是称重机，得看市场和估值的关系。@小虎AV 在《段永平投资笔记 》里说：巴菲特讲过，有一个 300 斤的胖子走进来，我不用秤就知道他很胖。我买网易时可真没认真“估值”。此一时彼一时。要知道，这会市面上全是看上去500斤，标价1000的微胖美女。咱再豪横，也不能挨个全点一遍吧！一个298的，还不

电商过度扩张不挣钱，全球生意不景气，云业务霸主地位不保。亚马逊挥霍成性，一度尝试直播带货，没有任何水花。病急乱投医，斥巨资39亿现金收购线下诊所，还得亏上好一阵子，前途未卜。$亚马逊(AMZN)$ $阿里巴巴(BABA)$ $尚乘数科(HKD)$ 老刘头又来了。这次他一张嘴就是妖股，阿明你有没有买诚哥的上城舒克啊，就是那个HKD啊？怎么看这个庄家啊？我是真不想搭理他。可是呢，要是不说几句，我这份蹭热度的心情吧，就显得过于明显，明显不符合我低调不张扬的作风。于是我对他说，你点开这个老虎app的股票详情页，点开价格下方隐藏的丰富信息，答案就藏在里面。看右下角，总股本1.85亿，流通盘才1600万，10%都不到，只需要相对小的资金量就可以拉动总市值。妖股往往就是这么产生的。也可以看总市值和流通市值的对比，一个道理。美股公司，基本是全流通，就是说整家公司的股票，允许在市场上自由买卖。美股七八十年代曾经出现过专门狙击上市公司的野蛮人，恶意并购，白衣骑士啥的，都听说过吧？就是因为股东手里的股票都能自由买卖，他们才能颠覆一家公司的管理权。由此开启了PE行业波澜壮阔的历史....把老刘头听得那是一愣一愣的。如果有看A股的朋友，会对流通盘更有感觉，A股自诞生之日起就没有采用过全流通制。关于PE和IPO的往事，说起来就话长了。有感兴趣的朋友，欢迎留言，后续找时间安排。书归正传，惯例还是先感谢诸位捧场，进入8月，祝愿各位都开个好头，大赚特

亚马逊核心高管S-team离职率10%。新CEO上任以来，前后超过50位高管离开。二季度刚裁了10万人，低成本和严管控驱动的增长模型，面临着前所未有的挑战。$亚马逊(AMZN)$ $阿里巴巴(BABA)$$Shopify Inc(SHOP)$首先，感谢各位的点赞、关注和热心评论，在如此紧张的局势下还抽空回复。昨晚，我只想大声说一句：坤坤生日快乐！[哟哟] 亚马逊连续三天走出了高挂的十字星，多空势力近身搏杀，市场情绪紧绷，大有箭在弦上、一触即发之势。言归正传，还是说回巨头的人事。去年，全球首富贝佐斯光荣退休，专心飞天大计。继任者Andy Jassy，就叫贾老板吧，这位一直追随贝索斯的小老弟，是亚马逊25年陈打工人，从基层干起，直到开创云业务AWS，成为CEO，走上人生巅峰。贾老板68年生，比咱们的马云马老师小4岁，土生土长的美国犹太人。哈佛大学毕业的他，后来又上了哈佛的MBA，毕业之后短期创过业，1997年正式成为亚马逊的一员。就在同一年，香港回归，华尔街归来的沈南鹏在香港资本市场大展拳脚，张朝阳的搜狐网尚不满周岁；还在那一年，身在新泽西的李彦宏，只身闯荡硅谷；美国回来的杨致远，与马老师相识于帝都。一年后，中关村来了一位摆摊卖光盘的宿迁高考状元郎。斗转星移，日月如梭，时间快进到2022年的今天。自从贾老板上任以来，钱，是越来越难赚了；事，是越来越难办了；人心，是一天比一天散了。亚马逊上上下下现在有150万人，比上一季度减少了10万人。海

亚马逊电商业务估值1200亿，云业务7000亿，相加得8200亿，折合一股82块。云业务收入贡献15%，占估值85%；电商收入85%，占估值15%。都说AWS是亚马逊皇冠上的明珠，此言差矣：现在AWS就是这整个皇冠，简称云皇冠。$亚马逊(AMZN)$ $阿里巴巴(BABA)$$Shopify Inc(SHOP)$ 要算出亚马逊82块，过程分三步，刚好等于把大象放进冰箱。上周财报发布之后，亚马逊明明业绩乏善可陈，可是也因为“比想象的不糟糕”，放量收涨。整个美股市场也处在上扬的情绪之中。市场大抵是上扬的；倘若，不像日剧跑一样上扬，那末，便是像看日剧跑一样上扬。可是！往后稍一稍，琢磨琢磨科技巨头们的估值对比。亚马逊和特斯拉，明显被高估。在科技巨头之中，Meta在市值上已经掉队，而剩下的五家公司中，市值相对小的亚马逊和特斯拉，PE倍数都站上了100。这次，我们以前首富贝佐斯创立的亚马逊公司为例子，来看看这100倍里头，包含了什么样的期待。第一步，分块预测业绩首先，基于历史数据，盘点亚马逊业务全局。财报披露的营收，由三部分组成：北美电商、国际电商和云业务AWS。三块的比例相对稳定，北美稳占六成不变，国际从原来的三成下降到23%，AWS从10%增长到16%。（剧透：国际拓展不顺和云业务的发展前景，在后续的文章里，会一一细谈，本篇单说估值。）进一步观察这几块业务的增长，能看出来，北美和国际电商的走势，实际上高度相似，最近两年，增速都明显下

累死我了

短期受制于经济，中期受制于产能，长期受制于市场。眼下，经济、产能与市场三重困境，相互增强，特斯拉增长前景难言乐观。一边经济衰退，一边加息，美股年内难逃调整，特斯拉首当其冲。$特斯拉(TSLA)$ $比亚迪股份(01211)$ $蔚来(NIO)$ 看了一眼，前两篇的阅读量破五万，惯例感谢诸位的捧场。刚来的朋友，动动小手点点下方链接，走一波前情回顾：特斯拉，500见！马一龙，你慌吗？正式开始之前，扯扯闲篇。今天一大早，隔壁老刘头就找我对线来了。他是这么说的：“我说阿明啊，你行不行啊，都涨两天啦，我早就说你扯犊子呐，嘿嘿。”咱这小暴脾气一下就上来了，我这阅读量涨得可比股价多、多、多，多多啦！All jokes aside，玩归玩闹归闹，不拿判断开玩笑。短期波动不影响价值判断。关于市场短期加仓的研判，咱先前也讨论过，不多啰嗦。回归宗旨，始终相信市场会给出最公允的判断。顺手恰个饭，关于投资心得的部分，后面得空了想着也说道说道，放在这边跟大家分享。现在市场上各家之言，有些操作吧sell put啥的，适合大资金的大户，咱这小韭韭跟着玩，纯属图一乐。当然啦，主要还