$快手-W(01024)$ 恒生指数公司最新季检结果出炉，快手被纳入恒生指数了，12月9日生效，到时候会有一波被动基金调仓。

最近在关注世界互联网大会·乌镇峰会。这次大会全面聚焦人工智能，以“拥抱以人为本、智能向善的数字未来——携手构建网络空间命运共同体”为主题。 峰会开展了“新光”系列推介活动，奇安信AISOC在众多产品中脱颖而出，荣获本次世界互联网大会“新光”产品奖。 今天和大家好好聊一下奇安信AISOC。我认为奇安信AISOC的推出，不仅仅是一个产品的创新，更是安全运营领域的一次革命。 奇安信AISOC 是啥？ AISOC是奇安信NGSOC与奇安信安全大模型（QAX AI）深度融合的跨时代产品，以安全大模型和大数据关联引擎为双擎驱动，将AI的能力嵌入到：研判、调查、响应、报告、狩猎、策略创建等最核心也是最依赖专业知识的安全运营工作中。通过简化一切手动操作，去除一切噪音和繁杂信息，让安全运营工作真正实现简单、高效、省心，引领安全运营从手动驾驶迈向自动驾驶时代！ 不仅如此，奇安信AISOC还充分体现了全局联动、体系化运营和高效闭环的理念，配合奇安信本次亮相的QAX-GPT安全机器人，可以和AI赋能下的天眼、天擎EDR、椒图等进行全局关联分析，调查与响应，高效完成事件的自动化处置闭环。其中包括快速完成告警关联、引导式事件调查，快速完成响应处置、遏制威胁蔓延和响应策略的创建，以及生成自动化安全报告等，重新定义AI时代企业的安全运营标准。 奇安信AISOC通过四大核心能力，实现运营效率千倍级跃升。 1、AI自动研判 AISOC可以接入多种安全设备的告警，此外，基于QAX AI，AISOC还可以基于对不同告警、不同攻击手法、不同技战术的理解，自主选择关联哪些告警，以帮助全面理解威胁，无需人工分析或编写规则。AISOC可以自动关联攻击者近期所有可疑活动，全面了解对手的攻击路径，自动关联同类攻击手法、受害者近期其他风险、关联相同恶意家族的其他IOC，以全面评估事件的影响。 在研判效率上，AISOC 7×24

本人关注的几家中高端酒店陆续发布三季度财报，昨晚亚朵也发布了Q3财报。正好借着这个机会，详细聊聊亚朵，也谈谈在我眼中，亚朵和其他酒店的不同。 一、亚朵业绩保持高速增长，大幅领先行业平均水平 根据公司披露，亚朵Q3净收入为18.99亿元，同比增长46.7%；净利润为3.81亿元，同比增长45.3%；调整后净利润为3.84亿元，同比增长41.2%；调整后EBITDA为5.32 亿元，同比增长40.0%。整体上看，亚朵依旧保持着非常高高的业绩增速，领先于主要竞争对手。 先来看看酒店业务。Q3加盟酒店收入为11.79亿元，同比增长51%；自营酒店业务收入1.9 亿元，由于在按计划减少自营酒店，所以这块收入预期内下滑。整体上，酒店业务收入增速为34.2%。 亚朵40%+的业绩增速依然是全行业最高的。 对比同为中高端定位的君亭酒店，可以看到其Q3营收增速为7%，净利润增速不足20%，更能反应经营情况的扣非净利润则下滑了15%。 国外的万豪酒店Q3净利润下滑了22.34%，希尔顿酒店则Q3下滑了8.75%，大中华区均是其表现相对承压的地区。 （来源：根据各公司财报统计） 财报发布后，亚朵今年前三季度的ROE高达40.48%，折合年化约为54%。在2023年高基数的基础上，亚朵2024年的ROE持续增长，说明其盈利能力进一步加速。 这个水平也在酒店股上市公司里傲视群雄。亚朵的ROE水平，基本上领先同行业竞争对手一大截。从投资的角度来看，这无疑对资本市场具有非常高的吸引力。 （来源：iFind） 如此高的净资产收益率，也证明了其业务增长速度。Q3亚朵新开业酒店140家，同比增长72.8%，再次刷新单季度开业数量纪录。截至Q3末，在营酒店数量达1,533家，同比增长37.9%；管道酒店数量达到732家。按照这个开店速度，亚朵“两千好店”的目标明年就可以实现了。 最近的财报数据显示，2024年Q

$涂鸦智能(TUYA)$ $涂鸦智能-W(02391)$ 淡马锡旗下65 Equity Partners的Anchor Fund战略投资涂鸦智能的交易对价今天披露了，11月16日从NEA手里购买了7462.69万股A类普通股，总共花费1亿美元，成交价格1.34美元。 这个价格对比今天的收盘价折价约18%，折价水平感觉中规中矩吧。根据当时公告里说的，淡马锡应该是想支持涂鸦去新交所上市，短时间内不会减持。NEA处理了自己手头的一部分仓位后，现在持股不算很高了，公开市场没有啥减持风险。

$快手-W(01024)$ 快手三季报： Q3收入为311.31亿元，同比增长11.4%；经调整净利润为39.48亿元，同比增长24.4%。 平均DAU4.07亿，同比+5.4%；平均MAU7.14亿，同比+4.3%. Q3电商业务GMV 3341亿元，前三季度GMV 9275亿元，同比+18.8%。 感觉还可以，基本和券商之前预测的差不多。前三季度130亿利润，全年估计170-190亿利润。 一年200亿的利润，估值10x出头，合理市值应该在4000-5000亿左右。

$涂鸦智能(TUYA)$ $涂鸦智能-W(02391)$ 涂鸦智能今天发了公告，全球知名投资公司淡马锡旗下的投资平台65 Equity Partners，从恩颐投资New Enterprise Associates手里收购了涂鸦智能13%的股份，战略入股涂鸦智能。 这感觉对涂鸦是一个大提振呀，股价已经反应出来了。 淡马锡是由新加坡政府全资控股，过去知名投资案例数不胜数。公司的业务非常国际化，涂鸦智能业务主要也在海外，这次入股能给涂鸦智能不少业务上的协同与支持。 同时，公告里提到，淡马锡希望支持优质的企业去新交所上市，并致力于支持涂鸦智能进入下一个增长阶段。涂鸦现在已经在港、美两地上市，得到淡马锡投资未来再去新交所上市、吸引更多优质投资者的可能性也增加了。 这次卖出的股东 NEA没有选择通过二级市场减持股票，而是直接在一级市场卖给淡马锡，对于投资者来说也是利好。NEA应该是涂鸦智能非常早期的公司，同时也是全球挺有名的投资机构，之前持有涂鸦19.1%的股份，目前还剩下6个点的股份。没有一下子走完，说明NEA对涂鸦也是挺看好的。 目前在第三方IoT行业，涂鸦智能的竞争格局是非常好的。后续在持续的国际化战略推进下，涂鸦智能的收入、利润率这些应该都会增长的比较快，所以我对公司前景挺乐观的。

$小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 小鹏今年的战略太好了，从MONA M03到P7+，销量直接起飞。 据管理层所述，P7+正式发布后首三小时内，已收到超过3.1万张不可退款的订单。按照这个趋势，预计小鹏年底前的月均销量将超过3万辆。 同时，P7+也标志着集团在明年起强劲的产品周期。杰富瑞研报表示，小鹏P7+可能改变游戏规则，该汽车拥有更高自动化水平，同时可节省50%的自动驾驶系统BOM成本。售价介乎18.68万至21.88万元，价格具吸引力，预计可达到每月销售1万辆(该行原先料月销5,000辆)。 该行调整小鹏今明两年的每股盈亏预测，至各亏损3.7元及亏损0.6元，主要是反映较乐观的销售前景，并料今明两年的销量分别为17.4万及39.4万辆。重申集团的“买入”评级，H股目标价由47.2港元上调至70.8港元。

$拼多多(PDD)$ 根据美国证券交易委员会(SEC)披露，知名中国私募景林资产递交了截至2024年9月30日的第三季度持仓报告(13F)。 最新数据显示，景林资产第三季度持仓总市值为31.5亿美元，上一季度总市值为37.9亿美元。在第三季度的持仓组合中，新增6只个股，增持10只个股;同时清仓了12只个股，减持12只个股。其中，前十大持仓标的占总市值的86.23%。 在前十大重仓股中，拼多多(PDD)位列第一，持仓约452万股，持仓市值约6.09亿美元，占投资组合比例为19.33%，较上季度持仓数量减少13.24%。 Meta Platforms(META)位列第二，持仓约86万股，持仓市值约4.94亿美元，占投资组合比例为15.69%，较上季度持仓数量减少25.67%。 网易(NTES)位列第三，持仓约328万股，持仓市值约3.07亿美元，占投资组合比例为9.73%，较上季度持仓数量下降14.16%。 台积电(TSM)位列第四，持仓约172万股，持仓市值约2.99亿美元，占投资组合比例为9.49%，较上季度持仓数量减少36.62%。 满帮(YMM)位列第五，持仓约2422万股，持仓市值约2.18亿美元，占投资组合比例为6.93%，较上季度持仓数量减少10.26%。 位列景林的前十大重仓股的个股还包括富途控股(FUTU)、苹果(AAPL)、中通快递(ZTO)、Doordash(DASH)、新东方(EDU)。其中，景林在第三季度大幅增持约59万股苹果股票，较上季度持仓数量增长356.95%。 从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是苹果、中通快速、腾讯音乐(TME)、阿里巴巴(BABA)、好未来(TAL)。 前五大卖出标的包括微软(MSFT)、英伟达(NVDA)、台积电、阿斯麦(A

灿谷三季报发布，总收入2700万元，营业利润3524万元，净利润为人民币6788万，同比扭亏为盈，总体上还是非常不错的。 截至Q3末，存量汽车金融业务的在贷规模仅剩下48亿元，没有计提全额坏账准备或全额担保责任准备的信用风险敞口降低至17亿元，M1+以及M3+逾期率分别为3.17%和 1.76%，风险已经降到了很低的水平。 这几年，灿谷也积累了非常可观的现金流。截至2024年9月30日，公司现金和现金等价物及短期投资总额较2024年6月30日增加人民币8,927万元。目前现金储备已经达到了37.7亿元。 同时，汽车交易业务也在审慎开展中。灿谷的战略目标还是比较明确的，严格的成本控制和风险管理措施，避免大规模的投入浪费资源。当前市场比较逆势，这种选择是更加明智的。 二手车出海业务AutoCango上线后表现尚可，累计PV超过37万次，网站用户数近6万，提供了超过10万台二手车SKU，覆盖了超过6.5万个车型。国外的二手车市场远比国内成熟，这块还是很有前景的。未来，随着灿谷汽车交易业务持续布局展开，国内二手车市场和海外市场都存在着非常大的机遇。 最近灿谷的股价涨的比较猛，但当前的市值/现金比仍在1以下，叠加后续的回购预期，我还是比较看好的。 $灿谷(CANG)$

$快手-W(01024)$ 基金三季报都发完了，有一个特征是港股仓位持续提升。2024Q3，主动偏股基金的港股仓位持续提升。截至三季度，主动型基金持有港股重仓股规模为2303.89亿元，较上季度末增长18.99%，港股仓位由11.62%提升至12.51%。 今年收益排名第一的混合型基金西部利得策略优选大幅加仓了快手，直接干到第一大重仓股了。 他的前十大持仓里互联网板块股票不多，翻了一下三季报，三季度该基金延续了以周期股为主的配置方向，并适当加大了对港股的配置比重，阶段性看好周期股和港股的原因在于：一是美联储降息周期开启，利好贵金属等全球定价的资源品；二是房地产政策放松有望带来基本面的边际改善，利好房地产相关产业链及顺周期板块的估值重塑。 提到加仓港股，但方向并没提到互联网，直接把他买到第一大重仓，应该是十分看好快手了。

$亚朵(ATAT)$  睡眠经济已经成为年轻人的难题了，亚朵前段时间专门举办了深睡发布会，枕头好坏还是对睡眠挺重要的，之前睡觉不睡觉一直用的乔皮枕头，后来换成亚朵深睡枕感觉要更舒服一点。 今年双十一看起来电商整体销量不错，到时候看看亚朵的GMV增速

$KEEP(03650)$ 最近看了一下Keep，我觉得从中长期的角度来看，各项指标正在重新复苏。 一方面是今年上半年开始，Keep的月活趋势重新回暖，这是一个不错的信号。 另一方面，其实Keep这些APP和整体消费情况关联度很高。从最近的几个数据来看，消费行业的拐点或已经来了，9月公布的社零总额同比上升。进入10月以来，与消费相关的一系列高频数据继续改观。 以电商数据来观测，今年双十一的数据有点超出预期，根据星图数据，截至10月30日，2024年双十一全网累计销售额达到8450亿元人民币。电商平台在促销策略和消费者体验上的持续创新和优化在此刻得到验证，这一数字不仅刷新了10月历史销售记录。 下半年我预判Keep的业绩应该会环比上半年继续复苏。整体数据回暖之下，后续可以再观察下Keep的情况~

10月29日，中坚科技公布了三季报。前三季度营业收入6.21亿元，同比增长31.38%。过去几个季度，中坚科技的营收增速一直保持在比较高的水平。 前三季度净利润3989万元，虽净利润下滑，但并非公司业务受阻，而是在报告期内大幅加大了业务投入。 从经营现金流上看，今年前三季度，中坚科技的经营性现金流净额为4325万元，同比增加了326.87%，现金及现金等价物净增加额为6070万元。 前三季度，中坚科技营业成本上升，销售费用、管理费用、研发费用支出均有不同程度的增长。这恰恰说明其在投入真金白银拓展主业和加码智能机器人业务。 1、持续拓展主业，升级割草机业务 出海一直是市场比较推崇的一个方向。从政策上来看，国家对于制造业企业出海也十分支持。根据去年年报，中坚科技90%以上的收入来自于国外欧美等发达地区，这与政策支持方向不谋而合。 今年，中坚科技加大了对于北美市场的拓展。2024年公司已与美国主要商超如Homedepot、lowes、Tsc等建立了合作关系，并开启了美国亚马逊线上的销售业务。 为能够更好的整合和完善美国的销售渠道，提高售后服务能力，中坚科技拟对美国子公司 TOPSUN USA INC.增资 200 万美金，将充分利用其优势地位进一步开拓美国市场。 同时，2024年8月正式发布新一代智能割草机器人UNICUT H1，具有无边界布署、免干预、高智能化等特点，有望于2024年年底正式推向市场。 目前，园林机械行业全球市场规模大概处在300亿到400亿美金的市场规模，且主要集中在欧美等发达地区。据了解，欧美等地建筑多以庭院式为主，对于割草机等的需求非常大。 事实证明割草机市场增速确实比较快。海关总署数据显示，2024年1-9月电动工具、手工工具、草坪割草机、全地形车、高尔夫球车出口累计增速分别为20.0%、6.3%、33.7%、28.0%，单月出口增速分别为9.2%、-3

复星医药发布了三季报，这个业绩超出了我此前的预期。 前三季度复星医药营业收入309.12亿元，净利润20.11亿元，扣非净利润18.36 亿元，同比增长 24.58%。 单独看第三季度，营业收入104.49亿元，同比增长12.30%；净利润7.86亿元，同比增长55.43%；扣非净利润5.82亿元，同比增长474.77%。 今年前三个季度，复星医药的业绩一个季度比一个季度好，经营质量在持续提升。第三季度营收、利润均双位数增长，毛利率、净利率也都有所上升，管理费用压降，经营性现金流继续上升，新冠的影响基本完全消除，经营拐点已经到来。 今年动作很多，包括私有化复宏汉霖、出售印度子公司股权、全资控股复星凯特等，这些变革表明复星医药进一步优化资产结构，聚焦创新药和高值器械资产，全力做多利润。 目前管线布局挺好的，创新药临床进展稳步推进，报告期内汉曲优在加拿大获批上市，同时医美方面A型肉毒毒素在国内获批上市。 预计复星医药Q4业绩还会持续变好，未来几年创新药收入还会持续保持每年至少20%以上的增速。 复星医药今年A股已经回购了1.26亿元，H股回购了6690万港元，同时控股股东复星高科增持了1亿元，公司在用行动表明自己的态度。 在创新药成长性回归、复星医药经营拐点到来的时刻，我认为当前这个估值挺便宜了，希望后续能够开始估值修复。 $复星医药(02196)$ $复星医药(600196)$

$阅文集团(00772)$IP产业在当今市场中的重要性愈发凸显。市场上一些主做IP业务的公司越来越吃香了，比如泡泡玛特在出海市场持续开拓下业绩高增，今年股价表现很好。作为核心资产，IP不仅是短期收益的来源，更是构建长期市场竞争力的重要战略资源。 其实网文IP是一个极好的产业，在观众兴趣多元、口味越来越刁的背景下，网络文学贡献了当前影视市场的半壁江山。过去，悬疑、科幻、男女频这些题材被改编后都取得了很好的效果。 作为IP产业巨头，阅文集团2025年剧集片单最近出炉了，合计有37部待播作品，储备还是很丰富的，像《大奉打更人》《凡人修仙传》《国色芳华》这些优质作品即将上线。 参考过去的成绩，我对阅文集团还是挺有信心的。像今年上半年，阅文集团营收达到41.91亿元，同比增长28%，经营盈利和净利润也实现了较大幅度的增长，公司推出了《与凤行》《庆余年第二季》《玫瑰的故事》等多部爆款作品。 后续叠加阅文在IP商业化的快速布局和出海市场的持续拓展，阅文的IP全周期运营效率会进一步提升，从文学作品到动漫到影视剧和游戏、周边相互协作，都有望释放最大化的商业价值潜能。 参考一些高IP价值公司，阅文当前这个估值显然是被低估的，希望后续能有所恢复。

最近，光伏设备圈出了一件大事。 光伏设备商拉普拉斯正在计划申请上市。10月10日，拉普拉斯披露《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，正式启动发行，按照发行计划将于10月18日网上申购，并拟在上交所科创板上市。 然而，在上市前夕，拉普拉斯遭到了来自数家同业的专利侵权诉讼。 1、同业起诉拉普拉斯专利侵权，合计诉讼金额超过1亿元 拉普拉斯成立于2016年5月9日，是一家光伏电池片设备供应商，主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售。 过去，光伏电池片行业的技术变革主要集中在提升光电转换效率上。2021年以来，以 TOPCon、XBC、HJT 为代表的新型高效光伏电池片技术开始逐步进入规模化应用阶段。在这个变革过程中，各设备厂商也不断与下游客户紧密配合，推出新的工艺设备来生产新型电池片。 随着众多企业的入局，这个行业的竞争非常激烈。根据拉普拉斯招股书，其在设备行业内的主要竞争对手包括捷佳伟创、北方华创、微导纳米等。 如今，在拉普拉斯披露上市意向书之后，几家同业相继发布《严正声明》，指责拉普拉斯新能源科技股份有限公司信息披露不完整或者专利侵权。 10月12日晚间，捷佳伟创在其官方微信上直指拉普拉斯在意向书中对该诉讼信息披露不准确、不完整，存在应披露而未披露的事项。 捷佳伟创认为，拉普拉斯的“低压水平硼扩散系统”产品侵犯捷佳伟创名为“一种侧向上下舟”的发明专利ZL201210298285.2，“低压化学气相沉积水平镀膜系统”产品侵犯捷佳伟创名为“可精确控制伸缩量的机械手及多管反应室上舟系统”的发明专利ZL201710659077.3，并分别索赔2,500万元和3,500万元。 而就在10月16日晚，另一家同业微导纳米也对拉普拉斯发起了涉嫌相关专利侵权的声明。 该声明提到，拉普拉斯销售的高效电池设备中的原子层沉积镀膜系统，在生产过程中所使用

感觉现在经济型酒店越来越难做了，新一代的群体对服务质量要求越来越高，所以像很多老牌的经济型连锁类似如家、7天这种，由于开业时间长、环境相对简易等因素，可能已经满足不了市场的需求了。 未来类似更多的是中端、中高端酒店连锁将一些显性的细节服务下放到经济型酒店，通过下沉子品牌（现在已经有不少酒店在这么做了），保持之前同等RevPAR的情况下，以更好的服务去提高入住率为目标，从而打造一个新的运营模式平衡。 $华住(HTHT)$ $携程网(TCOM)$

回看本轮行情，上证指数自9月24日起从低点2761.37点迅猛攀升至3674.40点的高位，这超900点、高达33%的涨幅仅用了短短6个交易日。 回看上证指数的历史表现，我们能够找到与当前相似的三轮窗口：1996 年 4 月前后、2009 年 1 月前后、以及2019 年 1 月前后。 这几段窗口期与当前的共性主要有三方面： 反转前，指数估值处于历史底部 反转行情的第一阶段，指数快速拉升 拉升之前，市场经历了衰竭式下跌 急涨后回调是正常状态。往后看，市场可能依然会延续这种震荡拉扯状态，存量博弈下短期指数再度大幅上行较难。但与此同时，资金前期获利后风险偏好较高，较高的交易意愿或催生结构性及主题性机会。 我是比较看好泛科技和创新药板块的，中长期还有成长空间。