上周去参加了有道的股东大会，作为一个mini股东，听完整场下来，感触还是颇深的。
这两年，教育行业最大的变化是AI带来的。有道在AI大模型和相关应用的布局上非常迅速。通过AI，有道业绩回暖趋势越来越好，二季报、三季报发布后，迎来了持续的股价提升。
从各业务板块看，AI确实已经渗透到了有道各大条线。
学习服务板块中，公司主要聚焦以有道领世为主的数字内容服务，结合高中生使用场景，为他们量身打造“AI+录播+服务”的产品形态，以便更好地利用碎片化时间。同时，基于AI的学情诊断、志愿填报等一系列服务，也大大提升了数字内容业务的服务效率。
智能硬件业务Q3回暖也离不开AI的助力。搭载了AI离线大模型的有道X7系列使得有道高端词典笔竞争力提高，销量很不错，Q3智能硬件业务收入同比增长25.2%，是这几个季度以来表现最好的。
在线营销业务融合了AI算法模型和RTA技术，帮助广告主用最合理的素材、实现最有效的触达和转化，业绩也连续8个季度大幅增长。同时，AI广告营销探索还在持续布局，包括KOC广告商业化平台—InfunEase、AIGC广告素材创作平台—MagicBox等都将上线。
可以说， AI应用的落地已经在改变在线教育行业的生态。相应的，AI带来的订阅服务收入也持续提升。过去两年，有道已经推出、升级了一系列基于AI订阅服务的应用，包括有道词典、有道翻译、小P老师、Hi Echo以及面向海外的U-Dictionary、iRecord等等。这些应用也和第三方合作，比如Hi Echo和Rokid AI眼镜、雅思IELTS、华为等都展开场景服务。
今年三季度，AI订阅服务销售额接近7000万元，同比增长150%以上，并已连续七个季度同比增长50%以上。未来，AI订阅服务销售额有望继续保持快速增长的趋势。
AI订阅的收入激增，也说明了像有道这种强应用公司，整体的客户转化过程是非常丝滑的。因为在有道的客户群体和产品场景下，提供AI教育服务流程非常顺畅，也能节省不少获客成本。而像Kimi这种非场景类原生应用，需要通过高负担的产品投放去获客。
所以，最近能看到一批AI+应用的公司股价持续飙升。比如AI+营销的Applovin，带动了一批港A股相关公司股价飙升。包括多邻国、Snowflake这些公司也是如此，他们真正起飞的原因是AI带来了实实在在的业绩落地。
这也是我认为有道近期股价表现不错的原因。在国内绝大多数AIGC概念股都在“搞噱头”、“赔本赚吆喝”的时候，他是行业中少数“不头铁”拼模型迭代，热衷于应用落地的企业。管理层在会上透露，Hi Echo已经保持在不错的规模下连续数月的盈利，这在行业里是不多见的。
之前一直就觉得教育是AI应用落地非常契合的一个行业，现在看来确实如此，特别是对于有道这样的教育科技公司。有道CEO周总把AI应用分了一些等级，目前有道很多产品已经具有L2 人性化辅导的能力，后续大多数产品会慢慢升级到具备L3主动辅导学习和L4虚拟老师的能力。随着AI能力的持续进化和迭代，我还是十分看好有的的AI商业化前景的。
公司管理层介绍的一个说法，我很认同。2009-2019年这十年移动互联网大力普及的时代，每隔一到两年便会有革命性的应用或软件平台出现，而像抖音这样的巨量应用，则是七年后才出现。未来，大模型、AI应用会呈现类似的发展趋势，对科技产业的推动作用将长达十年甚至更久。相信有道将AI技术与教育相结合后，还会有更多的应用和产品落地、爆发。
最后，对于有道来说，我认为当前的估值逻辑在慢慢发生变化。有道已经逐渐发展为一家AI教育公司，以“AI+教育”、“AI+广告营销”的视角来看有道，对比像多邻国、Applovin这样的公司，后续的空间应该是非常大的。
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