$途虎-W(09690)$ 最近看了下途虎养车这家公司，感觉经营挺不不错的。 刚发布的财报显示，2023年途虎实现营收136.01亿元，同比增长17.8%；净利润67.01亿元，上年同期净亏损21.38亿元；调整后净利润4.81亿元，上年同期净亏损5.52亿元。23年净利润扭亏为盈，首次实现全年盈利。 截至2023年底，途虎养车工场店数为5909家，全年新增1256家门店，同比增长27%；注册用户达到1.15亿，用户复购率近60%。 这次财报非常不错，比此前的预告还要超预期。 并且透漏出了很多信息：1.途虎工场店网络扩张，客户群不断增长，规模经济效应提升，对上游供应链溢价能力增强；2. 途虎产品结构持续改善，高毛利的自有品及专供产品占比提升，保养类业务营收结构提升，服务类别组合的结构性优化推动毛利率提升；3. 途虎的运营效率进一步提高。 对于途虎后续的经营及业绩情况，个人还是非常看好的。 首先，汽车市场规模一直在快速增长，2023年我国汽车保有量已经达到了3.36亿辆，成为全球第一大乘用车市场，未来我国的保养车需求只会越来越大。 其次，中国汽服门店连锁化率目前仅有7.8%，还比较分散，对于途虎这样的规模化品牌有很大的拓展空间。 另外，途虎门店目前正处于从一二线向下沉市场开拓阶段，后续低线省份的门店在客单价、早期投入方面均低于高线城市，后续单点盈利应该会比一二线城市更好，对业绩也带来更多正向帮助。 还有一个点，汽车服务市场具备一定的抗周期性。特别是与新车市场相比，存量汽车市场无论是在增长阶段还是在成熟阶段，抗周期性表现的更为突出，是一条长厚雪坡的赛道。而途虎养车定位于存量汽车市场，受新车销售周期影响的程度较小，因此途虎养车的抗周期性非常不错。

$亚朵(ATAT)$ 美国《HOTELS》杂志近日公布了2023年度“全球酒店集团221强”的最新排名，亚朵进入前20强。 这应该是亚朵首次上榜？随着规模稳步增长，正式进入全球顶尖酒店集团行列，以后排名应该会进一步上升。

8月30日，汽车交易服务平台灿谷发布二季报。在行业整体承压的情况下，灿谷经营相对稳健，利润大幅增加，现金储备进一步改善。同时，公司正在积极布局二手车及出海市场，相对低估的灿谷或存在较大预期差。 一、稳健经营下利润大幅增长，风险敞口继续压降 今年上半年，我国乘用车产销分别完成1188.6万辆和1197.9万辆，同比分别增长5.4%和6.3%。 对经销商而言，供需双侧较大压力，竞争进一步加剧。2024年上半年，全国半数以上的汽车经销商面临亏损，比例达到50.8%，较去年同期增长7.3%。二季度，我国库存预警指数依旧位于荣枯线之上。 （中国汽车流通协会） 面对市场变化，灿谷继续践行严格的成本控制和风险管理策略，主动降低新车自营采购规模，同时抓住二手车市场的巨大潜力和机会。 2024年第二季度，灿谷总收入为人民币4,508万元。报告期内，灿谷进一步优化管理层级和经营效率，公司在费用端大幅改善，营销费用、研发费用等均不同程度压降，营业成本由去年同期的人民币6.2亿元下降为人民币2,653万元，占总收入的占比由去年同期的91.2%下降为58.8%。 灿谷二季度营业利润为人民币4,698万元，同比扭亏为盈；净利润为人民币8,602万元，同比增长137.5%。Non-GAAP净利润为9,071万元，亦同比增长。 （灿谷财报） 同时，灿谷的汽车贷款余额继续下降，预计后续对公司业务经营的影响越来越小。截至2024年6月30日，公司促成的汽车贷款在贷余额累计达人民币62亿元，环比今年一季度的的76亿元再度压降。一季度，灿谷所有已完成并在存续期的汽车贷款的M1+以及M3+逾期率分别为2.93%和 1.57%，风险敞口保持在较为合理的水平。 二、政策利好+市场风口，灿谷二手车及出海业务值得期待 虽然短期市场竞争与压力加剧，但在政策的不断加码下，我国汽车交易市场依旧存在诸多机会。 目前，二手车市场的潜

$有道(DAO)$ 有道这次三季报整体亮点还是挺多的，感觉基本上是受到行业政策影响最小的在线教育公司了，美股这估值真的太便宜了，要是在A股怎么着也得几百亿。 看华泰的研报，总结了几个亮点。 1. 财务健康度持续改善。23Q3 实现营收 15.39 亿元， yoy+9.72%；实现综合毛利率 55.9%，yoy+1.7pct； 经营亏损为 0.58 亿元， 同比大幅收窄 73.7%；归母净亏损 1.03亿元，同比收窄 44.1%。分业务来看，在线营销、学习服务（特别是STEAM）这两块的增速非常快。 2. 核心业务毛利率同比上升，减亏成效显现。学习服务、智能硬件、在线营销、这三块核心业务的毛利率分别同比上升 3.3/2.2/4.8pct 至67.8%/42.6%/31.9%，主要得益于 AI 加持下多元化业务效率的提升、公司对相对低效的智能硬件销售渠道进行了收缩和优化，以及夏季促销季广告需求的增长。 3.AI大模型加持下公司产品力大幅度上升。今年7月，有道发布国内首个教育大模型“子曰”， 并陆续推出搭载大模型的多个应用，进展迅速。 目前已经有一些成绩出来了。8月有道发布了世界上首个虚拟人口语私教 Hi Echo， 并于 10月上线手机App端， 一个月内注册用户数已超10万。此外，公司在有道翻译中的 AIBox 引入了AI写作等功能， 推动Q3翻译订阅费同增 160%以上。 学习服务方面，Q3公司推出了AI推题功能和基于 AI 批改技术的创作指导服务，驱动数字内容服务销售额超 4 亿元，毛利率超70%。 AI对有道的业务模式加成太大了，应用进一步成熟之后，相关的业务收入增速可能还会加快。

$哔哩哔哩(BILI)$ 小摩上调B站的评级了。 摩根大通发表报告，指对叫哩哔哩未来6至12个月股价展望更为正面，投资评级由“中性”上调至“增持”，目标价由110港元上调至165港元。该行料公司8月公布的次季业绩为下一个股价催化剂，公司应达致上市以来首度经营收支平衡，并预期市场上调第三季预测，受游戏表现强劲支持。 该行预测公司今年至2026年各年收入按年增长分别加快至20%、13号及9，2023年至2026年净利润率扩张28个百分点。该行指，公司近期推出的新三国策略性手游成为“爆款”，有信心其持久性，料今明两年游戏收入按年各升44号及26%。此外，广告收入在未来2至3年料维持逾20%增长，公司Z世代用户基础对游戏，电商及人工智能服务供应商具吸引力。收入组合亦转向高毛利部门，即游戏及广告，经营开支优化亦推动经调整净利润率由今年料负0.5号改善至2026年的正12%，2026年经调整净利润料录5.83亿美元。

6月13日，汽车交易服务平台灿谷发布一季报。在行业整体压力加大的情况下，灿谷连续三个季度实现正向现金流，现金储备进一步改善。 一、审慎发展规避压力，利润持续增长 中国汽车工业协会数据显示，一季度，汽车产销分别完成660.6 万辆和672 万辆，同比分别增长6.4%和10.6%。 行业流通数据显示，2024年3月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降4.1个百分点，环比下降5.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 来源：中国汽车流通协会 面对市场变化，灿谷采取了审慎经营的策略，主动降低新车自营采购规模，精简采购并优化库存管理。 今年一季度，灿谷实现总收入6442万元。在有效规避新车价格下行风险下，灿谷一季度经营利润7415万元，同比增长43.1%；净利润9003万元，同比增长14.3%。Non-GAAP净利润为9574万元，亦同比增长。公司基本和摊薄的每股ADS净利润分别为人民币0.85元和人民币0.80元。 来源：公司ir网站 与此同时，灿谷的汽车贷款余额继续下降，预计后续对公司业务经营的影响越来越小。截至2024年3月31日，公司促成的汽车贷款在贷余额，累计达人民币76亿元，环比去年四季度的100亿元再度压降。一季度，灿谷所有已完成并在存续期的汽车贷款的M1+以及M3+逾期率分别为2.87%和 1.51%，风险敞口保持在较为合理的水平。 二、数字化引领灿谷转型发展，出海业务或将发力 长期来看，灿谷的汽车交易服务业务仍有很大空间。 1）数字化能力不断成熟 在汽车流通价值链上，灿谷凭借着自身的大数据和数字化能力，提升平台经营效率，提高车商使用感受。 目前，灿谷已打造出以数字化为中枢的二手车交易服务平台。一季度，公司完成对“灿谷优车”平台的整合，截至季度末，“灿谷优车”APP累计注册车商用户8,459 家，累计PV超过13 万，注册车商覆盖31省251市。2024

$有道(DAO)$ 自ChatGPT发布掀起AI浪潮以来，各种各样的应用层出不群，但我发现真正跑出业绩的还是与AI应用强相关的行业。 比如美图这样的效率工具，过去到底该如何盈利，是美图管理层最头疼的问题。在AI浪潮驱动下，美图迅速通过AIGC功能提升用户体验，生产力工具的用户量和付费用户量都大幅增长，对其业绩和市值做出了巨大贡献。 我一直认为教育行业也是AI最适配的应用方向之一。很典型的例子就是多邻国，作为一款学习语言的工具APP，多邻国把大模型融入新产品开发、教学内容生成等方面，推动了业绩高速增长，2023年其营收连续四个季度均实现了40%以上的增长，付费用户和付费订阅会员收入也创下了新高，股价自2023年以来涨幅接近200%。 前两天关注到有道开了个媒体交流会，发了三款应用的新升级版。其实，作为国内最早布局AI大模型及相关应用的教育公司之一，有道在去年AI浪潮刚火热时，很快就推出了子曰大模型。紧接着又有了AI家庭教师小P老师、AI口语教练Hi Echo，近期知识库问答引擎QAnything也已经面世并开源，可以说AI已经应用在有道的各种产品和工具上了。 AI应用对有道的商业化产生了巨大的影响。从目前的反馈来看，过去几个季度AI应用对有道业绩改善有比较大的作用，并正在加速AI应用的商业化变现能力。 一方面是AI推动了有道自身的会员订阅和付费增值收入。AI会员的收入在今年第一季度销售额达到了大概5000万人民币，同比增长超过140%，AI翻译的累积使用人数超过了500万人。相比之下，多邻国今年一季度会员订阅收入的增速为53%，低于有道126%的增速。 另一方面，AI提升了广告的效率。在今年一季度有道广告的收入规模4.9亿，同比跑出126%的增长率，已经连续6个季度同

12月1日，优必选通过港交所聆讯，即将在港交所主板上市，将成为“人形机器人第一股”。据沙利文报告，优必选是全球人形机器人行业的极少数市场参与者之一，并率先实现了人形机器人的商业化。 招股书链接，想仔细看的可以直接点击：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2023/105666/documents/sehk23120100029_c.pdf 01 公司业务情况 优必选科技为一家总部位于中国的知名机器人公司，致力于智能服务机器人及智能服务机器人解决方桉的设计、生产、商业化、销售及营销以及研发。根据弗若斯特沙利文的资料，优必选在中国智能服务机器人及智能服务机器人解决方桉产业排名第三（按2022年的收入计），市场份额为2.8%；及为中国第一大教育智能机器人及智能机器人解决方桉供应商（按2022年的收入计），市场份额为22.5%。 主要业务包括以下几方面： 1）教育智能机器人及智能机器人解决方案 教育智能机器人及智能机器人解决方案收入分别占2020财年、 2021财年、 2022财年及 2023年首六个月总收入的82.7%、 56.5%、 51.2%及29.0%。 优必选的教育智能机器人及智能机器人解决方桉销售给政府教育局。其可作为教学工具，帮助学生进行STEAM课程学习，如人工智能及编程学习，而不仅仅是教学过程中使 用的通用硬件（包括电脑及投影仪）。 2）物流智能机器人及智能机器人解决方案 物流智能机器人及智能机器人解决方桉收入分别占2020财年、 2021财年、 2022财年及2023年首六个月总收入的1.7%、 23.3%、 26.1%及29.4%。优必选的物流智能机器人及智能机器人解决方桉设计应用于新能源汽车制造商等大型工厂及仓库企业。 3）其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案 其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方桉收入分别占2020

一、三星S24Ultra 黑科技屏幕技术全球首发，秒杀iPhone15Promax屏幕 1月18日，三星S24系列正式发布，其中旗舰机型S24 Ultra的搭载的屏幕显示效果秒杀iPhone15Promax，网上已经有很多评测视频了，可以自己去去看看。 科技媒体 TechDroider 进行了一系列对比测试，将各款主流智能手机与 Galaxy S24 Ultra 并排摆放，屏幕差异一目了然。三星 Galaxy S24 Ultra 屏幕几乎没有反光，而其他手机则在强光下显得如镜面般刺眼。另一项测试中，当两款手机均开启息屏显示时，Galaxy S24 Ultra 的显示效果也明显更胜一筹。 二、最顶级防反光涂层，减少高达75的反光 三星的Galaxy S24 Ultra设备将采用康宁的新型Corning® Gorilla® Armor盖板材料。大猩猩Armor具有无与伦比的耐用性和视觉清晰度，能在阳光下提供更丰富的显示效果，并能更好地防止日常磨损造成的损坏。 Corning Gorilla Armor是一种与众不同的智能手机盖板材料。与普通玻璃表面相比，Corning Gorilla Armor可减少高达 75% 的反光，从而提高显示屏的可读性，并在几乎任何环境下最大限度地减少屏幕反光。 另外，Gorilla Armor的抗刮擦性能比同类铝硅酸盐盖板玻璃提升了四倍多。 三、抗反射膜玻璃迎来加速发展，信濠光电唯一国产替代！ 三星作为全球顶级智能手机厂商，其在显示和手机屏幕领域的技术全球领先，这一代S24 Ultra搭载最新M13基材配合康宁最新玻璃技术和其此前旗舰电视上才有的抗反射涂层技术，向大家展示了手机屏幕玻璃的飞速进步。 另外，苹果的手机屏幕全部都是从三星采购，预计苹果16ProMAX也将搭载这一最新黑科技，手机屏幕玻璃将迎来重大发展！ 信濠光电作为国产手机玻璃供应商，也在

阅文开始回购了，现在这个点位确实是太便宜了，公司也意识到了这一点。期待阅文持续周期性地回购起来，乘着AIGC的东风，反转应该不远了$阅文集团(00772)$ 

一图看懂供应链公司苹果纯度及估值$高伟电子(01415)$ $比亚迪电子(00285)$ $苹果(AAPL)$

整个港股市场的流动性太低了，在没有涨跌停板的限制下，港股也就那百八十只股票可以投资。 今天中国天瑞水泥1分钟跌去99%，作为一个存在大量“庄股”的市场，这样的例子比比皆是，放几张图大家感受一下。 不要说那些大部分人没听过名字的公司了，即使这种耳熟能详的公司，在解禁前都疯狂的跑路。 中国天瑞水泥这样的事件隔三岔五会重复上演，港股市场不值得押注。 还是A股更适合投机，起码A股市场有涨跌停板的保护，碰上仁东控股这种是极小概率事件。 $中国天瑞水泥(01252)$ $浩森金融科技(03848)$

繁花今年能带股市走牛吗？ 2005年，胡歌主演仙剑1，大A涨到6124， 2009年，胡歌主演仙剑3，大A涨到3478， 2015年，胡歌主演琅琊榜，大A涨到5178， 2024年，胡歌主演繁花，大A会如何？ 炒股的尽头是玄学，卑微炒股人的一点点执念… 

本人关注的几家中高端酒店陆续发布三季度财报，昨晚亚朵也发布了Q3财报。正好借着这个机会，详细聊聊亚朵，也谈谈在我眼中，亚朵和其他酒店的不同。 一、亚朵业绩保持高速增长，大幅领先行业平均水平 根据公司披露，亚朵Q3净收入为18.99亿元，同比增长46.7%；净利润为3.81亿元，同比增长45.3%；调整后净利润为3.84亿元，同比增长41.2%；调整后EBITDA为5.32 亿元，同比增长40.0%。整体上看，亚朵依旧保持着非常高高的业绩增速，领先于主要竞争对手。 先来看看酒店业务。Q3加盟酒店收入为11.79亿元，同比增长51%；自营酒店业务收入1.9 亿元，由于在按计划减少自营酒店，所以这块收入预期内下滑。整体上，酒店业务收入增速为34.2%。 亚朵40%+的业绩增速依然是全行业最高的。 对比同为中高端定位的君亭酒店，可以看到其Q3营收增速为7%，净利润增速不足20%，更能反应经营情况的扣非净利润则下滑了15%。 国外的万豪酒店Q3净利润下滑了22.34%，希尔顿酒店则Q3下滑了8.75%，大中华区均是其表现相对承压的地区。 （来源：根据各公司财报统计） 财报发布后，亚朵今年前三季度的ROE高达40.48%，折合年化约为54%。在2023年高基数的基础上，亚朵2024年的ROE持续增长，说明其盈利能力进一步加速。 这个水平也在酒店股上市公司里傲视群雄。亚朵的ROE水平，基本上领先同行业竞争对手一大截。从投资的角度来看，这无疑对资本市场具有非常高的吸引力。 （来源：iFind） 如此高的净资产收益率，也证明了其业务增长速度。Q3亚朵新开业酒店140家，同比增长72.8%，再次刷新单季度开业数量纪录。截至Q3末，在营酒店数量达1,533家，同比增长37.9%；管道酒店数量达到732家。按照这个开店速度，亚朵“两千好店”的目标明年就可以实现了。 最近的财报数据显示，2024年Q

$有道(DAO)$ 高途今天发财报了，我感觉一对比之下，有道的性价比不低呀。高途二季度营收10.09亿元，比有道少了30%，经调整亏损4.18亿元还加大了，估计重新开班需要加大投入。而有道Q2经营性现金流同比增长了88%，创下历史新高，连续几个季度都在快速改善。除了学习服务之外，有道的AI广告营销业务也是一大增量。现在除了新东方好未来，有道确实是最接近盈利的了。 从估值角度对比，市场给有道的估值比高途低太多了，当前有道的PS和高途差了10倍以上，也远远低于行业平均水平，资金真的没有给有道一个合理的估值。或许过两年看，现在是一个机会。当然，交易量得先起来。

【开源机械】果链再次大涨，强Call处于低位的产线设备投资机会 #苹果传出要求代工厂在未来几年将iPhone组装线的人力减少50%，作为提高自动化生产目标的一部分。 1、产线自动化提升将带来新一轮自动化设备采购，属于SKU扩容； 2、苹果WWDC发布Intelligence套件，预期新一轮换机潮开启，海外知名咨询机构已经将苹果2025年的销量提升至2.5亿部，将2026年的销量提升至2.8亿部，苹果销量增加预期产线容量扩增超20%； 3、苹果AI手机发布，其硬件变动或带来整体产线更新，新一轮更换周期或来临。 #推荐方向： 产线自动化设备龙头：博众精工、赛腾股份、快克智能 其他:宇环数控，燕麦科技，联赢激光，奥普特，创世纪，科瑞技术 $苹果(AAPL)$

Te­mu在超级碗投了三段广告，Bi­d­en团队在Tik Tok开通账号，中国不是缺少出海基因，而是以前缺少具有出海实力的公司。 腾讯和阿里都是在互联网不充分竞争的环境下起来的，放在今天如果他们是初创公司，打不过拼多多和抖音$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $腾讯控股(00700)$ 

$涂鸦智能(TUYA)$ IoT Analytics预测的关于物联网的十个趋势，有不少条都是关于生成式AI所带来的行业变革。GenAI+IoT是万物智联时代的关键，智能设备AI化的浪潮是后面各大厂商都会发力的，涂鸦智能在这方面也在快速布局，比如智能宠物相机、智能喂鸟器等，看看后续智能场景侧的变革进展吧，AI的应用深化对商业化帮助挺大。