$有道(DAO)$ 有道这次三季报整体亮点还是挺多的，感觉基本上是受到行业政策影响最小的在线教育公司了，美股这估值真的太便宜了，要是在A股怎么着也得几百亿。

看华泰的研报，总结了几个亮点。

1. 财务健康度持续改善。23Q3 实现营收 15.39 亿元， yoy+9.72%；实现综合毛利率 55.9%，yoy+1.7pct； 经营亏损为 0.58 亿元， 同比大幅收窄 73.7%；归母净亏损 1.03亿元，同比收窄 44.1%。分业务来看，在线营销、学习服务（特别是STEAM）这两块的增速非常快。

2. 核心业务毛利率同比上升，减亏成效显现。学习服务、智能硬件、在线营销、这三块核心业务的毛利率分别同比上升 3.3/2.2/4.8pct 至67.8%/42.6%/31.9%，主要得益于 AI 加持下多元化业务效率的提升、公司对相对低效的智能硬件销售渠道进行了收缩和优化，以及夏季促销季广告需求的增长。

3.AI大模型加持下公司产品力大幅度上升。今年7月，有道发布国内首个教育大模型“子曰”， 并陆续推出搭载大模型的多个应用，进展迅速。

目前已经有一些成绩出来了。8月有道发布了世界上首个虚拟人口语私教 Hi Echo， 并于 10月上线手机App端， 一个月内注册用户数已超10万。此外，公司在有道翻译中的 AIBox 引入了AI写作等功能， 推动Q3翻译订阅费同增 160%以上。

学习服务方面，Q3公司推出了AI推题功能和基于 AI 批改技术的创作指导服务，驱动数字内容服务销售额超 4 亿元，毛利率超70%。

AI对有道的业务模式加成太大了，应用进一步成熟之后，相关的业务收入增速可能还会加快。