引语：在AI和机器人概念从2025年的年头火到年尾后，2026年的市场主线该轮到应用了。毕竟对于概念来说，侧端的落地应用才是其真正的价值试炼场。对于传化智联这样侧端资源丰富的公司来说，接下来的想象空间无限。   截至1月5日20时,已有超40家公司释放2025年业绩预增的信号，以预计净利润增幅中值统计，共有8家公司净利润增幅超100%；净利润增幅在50%~100%之间的有12家。具体到个股看，传化智联预计净利润增幅最高，成为名副其实的“预增王”。 目前看，这次业绩预喜的市场反应并不算热烈，因为很多人仍然习惯把传化智联当作一家“化工+物流”的传统公司来看，估值锚点并没有明显调整。我反而觉得，这恰恰是一个容易被忽视的信号。 过去几年公司各种动作本质上都在做业务聚焦和结构优化，把资源更多投向“更有长期价值的那部分业务”。 AI+具身智能的产业入口落脚点？ 回顾传化智联2025年，有两个非常关键的具身智能相关节点： 一是2025年5月，传化智联和宇树机器人一起成立了杭州市具身智能中试基地，明确要做样机验证、场景试验。 二是在11月，传化智联牵头成立了一个叫「传智未来」的公司。 （图1） 传化智联持股50%，属于绝对主导方；智元机器人是第二大股东，掌握具身智能“本体+算法”能力；蚂蚁云玚提供数据和支付技术；其他包括浙江人形机器人创新中心带政策与科研背景，灵初智能补上算法深度，外加萧山国资补齐区域资源。 这是一个融合了场景、技术、生态、资本的标准闭环平台，其中智元还给了条授权：「A2W轮式机器人未来五年在化工、园区物流、农业等场景的开发权，由传智未来拥有。」 把轮式具身智能的产业化入口牢牢锁在传化的场景体系之下。要知道机器人公司最缺的是大规模真实环境，而传化手里的公路港、化工物流场景既复杂又高频，一旦A2W在工业领域放量，传化自然能占据场景落地的优先位置。 （图2） 现在全球

最近优信披露了一笔5000万美元的新融资，老股东蔚来资本继续加注，同时引入长期资金Prestige Shine，总规模5000万美元。 （图1） 公司管理层给出的说法是资金已足以覆盖2026年4–6家新仓储式大卖场的开业计划，同时能改善资产负债表结构。 认购价折算到ADS后约2.859美元，略低于公告当日收盘价，符合美股定向增发按 VWAP 定价的惯例。 把这件事放回公司所处阶段、融资结构、以及未来两年的行业环境里看，感觉这是一笔典型的前置融资，为2026年扩张一次性把钱和节奏准备好。 （图2） 消息一出，市场反应也偏乐观，12月26日收涨6.7%。‌$优信(UXIN)$  ‌ 为确定性投票 在当前偏谨慎的市场环境里，谁出钱、什么时候出钱，往往比出多少钱更重要。老股东选择继续加注，通常意味着对公司未来两三年的战略方向、业务节奏和确定性是认可的。 蔚来资本是参与过多轮次优信再融资，把资本线和业务线放在一起看，会发现优信这几年的节奏其实非常清晰。 （图3） 蔚来资本并不是一次性押注，而是在转型启动、压力阶段、结构重组、模型验证以及放量前夕多个关键节点持续加注。对应的，是卖场从0到1、从样板到复制的逐步推进。‌$蔚来(NIO)$  ‌ 优信这次融资，恰好发生在一个非常微妙但重要的节点上，卖场模型已经跑通，但还没有完全进入规模放量期。 2025年新店情况，武汉卖场2月开业，12月零售销量预计接近1,800台，市占率接近10%。郑州卖场9月底开业，仅3个月，12月销量预计约900台，市占率接近5%，而且爬坡和盈利改善速度更快。 新店的爬坡速度、整体毛利率和周转效率，已经证明这套“仓储式大卖场+全国购”的模式

刚看到德银发了份关于优信 $优信(UXIN)$ 的报告，首次覆盖，给了买入评级，目标价4.5美元，对应当下股价，大概还有30%左右的空间。 现在卖方整体偏保守的环境里，这种首覆即买的态度，值得看看。 （图1） 一、德银核心判断：模型已经筛选完成 核心信息一点：二手车行业经过多年试错，真正能规模化、能持续赚钱的路径已经被筛选出来了。 （图2） 过去几年，行业里尝试过的模式基本都走了一轮。线上平台流量成本持续上升，转化效率始终受限；轻资产撮合模式毛利偏薄，规模越大反而越吃力；小型线下门店无法形成稳定自然流量，最终仍然要回到买广告。 在这种背景下，行业的重心逐步回到了线下，而且是具备规模优势的线下零售形态。 德银认为，这并不是模式倒退，而是行业成熟后的自然选择。 二、线下本身不稀缺，稀缺的是“超大规模” 德银在报告中反复强调的一个关键词是super-large scale。在二手车行业，门店规模本身直接决定了流量结构和成本结构。 当门店面积有限、展车数量不足时，消费者往往不会把这里当成“首选目的地”，流量只能靠投放补； 当门店规模足够大、车型覆盖足够广，线下场景本身就会变成区域级入口，广告需求自然下降。 （图3） 优信当前的门店形态，已经明显跨过了这个门槛。 合肥门店45万平、西安门店13万平，单店展车量达到几千甚至上万台，在很多城市已经具备“二手车商场”的属性。 德银直接将优信类比为中国版的CarMax。 三、单店模型已经跑出来 一般卖方愿意给买入评级，一定是看到模型已经在现实中跑通。 德银报告里也给了具体的数据： 西安门店已经实现净利润层面的盈利，合肥门店已经做到EBITDA盈亏平衡； 德银给出的单店模型测算显示，月销约2000台，就可以覆盖租金、人力和资金成本，开始形成正向贡献。 （图4） 运营

最近围绕摩尔线程的讨论明显多了起来，一方面是股价和成交的变化很剧烈，另一方面是关于募资、补流、理财这些话题被反复放大。很多争论其实都集中在一个问题上：这家公司到底是在“烧钱讲故事”，还是在走一条重投入、慢兑现的硬科技路线？ 太纠结没有用，把公司研发情况拆开来看一下。GPU这种赛道，本来就不适合用短周期的视角去判断，钱到底是不是持续花在研发上？技术积累是不是在加速？包括产品有没有按节奏走到量产？关注这些长期的东西，往往比一两次市场波动更重要。 一、研发投入和人员情况 从研发投入绝对额看，到2024年报数据看，摩尔线程 $摩尔线程(688795)$ 与沐曦 $沐曦股份(688802)$ 已经站在国产GPU第一梯队。相比之下，寒武纪 $寒武纪(688256)$ 、景嘉微在经历多年高强度投入后，研发节奏明显进入平台期。2025年YTD数据显示，新一代GPU公司仍处在用高研发强度换生态的阶段。 研发人员情况，摩尔线程截至2025H1的研发团队已达873人，在成立时间更短的前提下，规模已超过景嘉微、寒武纪，在全功能GPU（全功能GPU=通用GPU+图形GPU+AI芯片）路线上的人力与组织投入力度还是非常大的。 二、摩尔线程IPO之前融资情况 公开披露的A轮20亿、B轮15亿、B+轮20到25亿，加起来55–60亿这部分是能对上账的，招股书和大部分媒体口径是IPO前累计融资已超百亿元，2022—2025年三季度累计研发投入46.7亿元，累计亏损59.39亿元。 数据上看，公司过去三年多确实把钱大头砸在研发上了。 目前成长态势已逐步显现，20

最近关注港股打新的朋友注意了，南华期货（02691.HK）正在招股（12月12日-17日），发行价12-16港元，预计22号上市。很多人盯着A股折价率纠结要不要申，但我劝大家别只看表面，这公司真正的宝贝是刚拿到的ICEU和Coinbase两张清算牌照——这可是中资机构里独一份的稀缺资源，潜在价值被市场严重低估了！ 先给大家划重点，这两张牌照到底有多牛。今年8月，南华期货 $南华期货股份(02691)$ 在英国的公司正式拿到了欧洲洲际交易所（ICEU）的清算会员资格，简单说就是直接闯进了欧洲衍生品市场的核心圈，不用再绕弯子就能做业务。更绝的是12月刚落地的消息，它美国的孙公司居然拿下了Coinbase Derivatives的交易会员资格，这意味着咱们国内的期货公司，终于能正经参与比特币、以太坊 $以太坊ETF-iShares(ETHA)$ 这些数字资产衍生品的玩法了。 可能有人没概念，我给大家捋捋稀缺性：搜遍整个市场，目前没有第二家中资机构拿到ICEU的清算资质，想做欧洲衍生品生意的中国机构，以后大概率得找南华帮忙；Coinbase那边更不用说，美国对中资金融机构管得有多严大家都知道，南华能拿到这张牌照，相当于在加密资产这个风口赛道占了个独苗位置，以后同行想追都没那么容易。 而且南华的境外业务早就不是摆设了，这两年在国内期货公司里，它的境外收入占比一直是第一。就说2025年上半年，境外业务收入占了总营收的55.1%，利润占比更是飙到93.3%！这意思很明确，现在的南华早就不是靠国内业务吃饭的公司了，全球化布局已经实打实赚到钱了。 一、两张牌照=两条护城河，长期价值被低估 先说说ICEU这张牌的价值。欧洲洲际交易所可

轻松健康集团正式进入招股阶段。 12月15日，公司公告启动全球发售，发行2654万股，发行价22.68港元，预计12月23日在港交所主板挂牌。从时间点看，这并不是一个情绪特别友好的窗口期，港股整体对“新经济”“科技+服务”的估值都偏克制。 但轻松健康还是选择了这个阶段上市，本质上说明一件事：这家公司认为自己的业务，已经从“讲模式”，走到了“交答卷”的阶段。 这篇文章不打算复述招股书条款，而是站在投资者的角度，系统梳理三个问题：第一，它现在到底在做一门什么样的生意；第二，过去几年“增收为先”的财务逻辑是否站得住；第三，AIcare到底是不是一个能持续放大的能力，而不是一次性故事。 一、轻松健康不是传统互联网医疗，而是健康×保险的平台 如果只用一个标签形容轻松健康 $轻松健康(02661)$ ，我更倾向于称它为：以健康服务为入口、以健康保险为核心变现的数字化平台。 这一点在招股书中其实非常明确。公司围绕“预防—管理—保障”这条主线，搭建了两个核心业务板块：数字综合健康服务，以及数字综合保险服务。两者并不是并列关系，而是明显存在协同。 健康服务负责制造长期场景，保险服务负责承接风险与变现。 从行业位置看，根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，轻松健康在中国数字综合健康服务及健康保险服务市场中排名第十，在数字健康服务细分市场中排名第七。这个排名不算“头部”，但有三个关键词值得注意：增长快、模式完整、技术驱动。 在一个并不追求爆发式增长，而是强调长期稳定需求的行业里，这种结构完整度，往往比短期规模更重要。 二、这是一个明显“先把规模跑出来”的阶段 把核心财务数据放在一起看，公司的发展阶段其实很清晰。 收入端，2022–2024年分别为3.94亿、4.90亿、9.45亿元，三年复合增长率54.9%

$沛嘉医疗-B(09996)$ 公告内写张博士要增持了，总金额不超过1500万港币。就去翻阅了下港交所DI，张博士的增持交易记录已经有了。这玩意有滞后性，暂时就看到了周一的，估计过段时间，就陆陆续续都披露出来了。 创始人实打实的增持，怎么算，都是利好。公司基本面没问题，业务敞口也在不断扩大，我愿称本周为“增持底”。安心持股。

$沛嘉医疗-B(09996)$ 最近沛嘉进入缩量阶段了，希望是阶段性底位，也该做做心理按摩了，一个坏消息，两个好消息。 坏消息是医疗器械行业的贝塔时代应该是过去了。2019年到2021年，中国医疗器械市场的年均复合增长率是8%。但是，到了2021年到2024年，这个数字变成了4%。 有报告提到，头部30家中国医械企业，IVD的毛利率从2019年的50%，跌到了2024年的37% 。换句话说，就是行业电梯上升速度变慢了。可以预见，行业野蛮生长后，未来三到五年，进入淘汰赛阶段了。 好消息是受益于强大的本土化制造业能力，相关企业的成本又更低了。有报告提到，一家跨国设备制造商，通过在中国搞深度本土化，硬生生把研发成本砍掉了50%，把运营成本优化了20%-40%。 所以关于top30中国器械企业，也有另一组数据，国内业务这几年平均只涨了9%，但是海外业务呢？涨了17% 。 以机器人领域为例子，搭一个全平台，国外同行要花7-9年，我们要多久？4-5年。国外同行要花10倍的钱，我们只要1.2亿美元。 说到机器人，又提到沛嘉的另一个好消息了。上周五，NMPA公示今年第十二批创新医疗器械特别审查申请审查结果，有7款创新产品获准创新医疗器械特别审查程序。沛嘉医疗的TAVR手术机器人进创新通道了。对，就是智程医疗。 总之，淘汰赛可是一个好的赛制，这两年已经洗掉了几家裸泳的企业，未来还会接着洗。

过去两周，AI算力赛道的风向发生了罕见的急转。 Google以一波关于TPU（其自研AI加速芯片）的密集动作，让整个科技股板块的权力关系出现了松动：Alphabet市值首次突破4万亿美元；Nvidia，在这一轮行情里却明显“吃了亏”，市值在短时间内蒸发数千亿美元。 如果只从股价看，会以为这是一次“TPU胜、GPU败”的情绪波动，但真正的故事要深得多：这是AI基础设施从“单一冠军时代”走向“多极化竞争”的开端。而Google与Nvidia，这两家过去十年里都被视作“AI的基础柱子”，正进入一场关于算力定价权的较量。 Google这次到底做了什么？ 这件事的导火索来自Meta与Google的合作传闻。 《TheInformation》、《Bloomberg》等主流媒体在上周几乎同期报道，Meta正在和Google谈判一份规模极大的TPU使用协议。报道的核心信息是：Meta希望在2026年先通过GoogleCloud使用TPU，之后甚至把TPU直接部署进自家的数据中心。这是一笔可以写到几十亿美元级别的大单。 消息一出，Alphabet股价立刻走出一条非常强的加速曲线，当日涨幅超过10%，市值往4万亿美元一口气推上去。反过来看Nvidia，当天盘后就出现明显的抛压，随后几个交易日连续走弱。市场之所以反应这么剧烈，是因为Meta是仅次于OpenAI、Google的“AI超大客户”。如果这样的客户开始认真评估TPU，对Nvidia的未来份额预期，就会受到实质影响。 而这次Google敲响行情的核心武器，是它的新一代TPUv6（代号Trillium）和TPUv7（代号Ironwood）。 两款芯片的技术细节在今年GoogleI/O之后陆续披露，性能数字来自Google官方博客和在架构会议上的公开材料。简单来说，TPUv6面向训练场景做了大约4～5倍的性能提升，而TPUv7则是Google

2025年5月29日，DDC宣布收购79个比特币，作为其财库策略的一部分。这次购买导致每1000股DDC对应的比特币数量从0.006122增加到0.024963，涨幅达400%。股价当日大涨逾27%，报6.605美元。 2025年6月12-13日，DDC进一步加速比特币储备，购买38枚比特币；同时宣布与BitGo Trust Company建立保管合作关系，BitGo是领先的数字资产解决方案提供商，这一合作加强了日日煮比特币管理的机构化程度。股价因此上涨逾5%，报9.498美元。 2025年7月11日，DDC宣布与Animoca Brands达成1亿美元的比特币战略合作，旨在进一步推动企业比特币财库发展。消息公布后，股价上涨5%，报11.30美元。 …… 昨晚DDC又宣布拟收购300枚比特币。 可以看见，DDC战略转型明显，日日煮已从传统食品烹饪内容平台明显转向以比特币为核心的财库战略，这一转型速度较快且力度较大。 同时，机构化的运营模式也非常突出，DDC通过与BitGo等专业机构合作，显示公司正努力使比特币持有和管理更加规范化、机构化，这有助于增强投资者信心。 值得关注的是，DDC通过发行新股(如580,187股A类普通股)来购买比特币，显示其将股权与比特币资产进行战略绑定的思路，资本运作的方式比较灵活。 有个之前观察的小归纳，每次宣布比特币相关战略后，DDC股价均有明显上涨(5%-27%不等)，说明资本市场对这一转型方向较为认可。 但是最近BTC价格实在一言难尽，这个公司可以继续关注。 $日日煮(DDC)$

三季度百度总营收311.7亿元，核心收入246.6亿元。财报出来后，美股盘前一度上涨2%左右，市场给的第一反应也偏正面。 一、对AI更“上头”的百度 这次三季报比较值得看的，是百度开始从AI这个视角去全新审视现在的业务。 （图01） 第一次拆解了AI视角的拆分视图： （图02） CFO何海健表示：“第三季度，AI相关业务收入同比增长超过50%，我们的战略性AI投入正在产生强劲回报，为长期可持续增长打下基础。” 如果把财报和上周的百度世界大会2025摆在一起看，会更有画面感。 AI Infra从昆仑芯M100/M300，到天池256/512超节点、三万卡昆仑集群，再到百舸AI计算平台；往上是文心5.0这种原生全模态大模型，再往上是GenFlow3.0、秒哒2.0、伐谋、数字员工、萝卜快跑、AI搜索、文库、网盘这一整串产品。 百度现在愿意让自己的财务结构，去适配一条适配更长的技术曲线。 从整个中国AI行业的背景看，QuestMobile的《2025年三季度AI应用行业报告》显示，截至2025年9月，中国移动端AI应用用户规模已经突破7.29亿，其中In-AppAI月活达到7.06亿，超过原生App两倍，主战场已经从新AIApp切换成老App加AI功能。 （图03） 国家数据局则在国新办发布会上提到，截至6月下旬，全国日均大模型token使用量已经超过30万亿，18个月内增长300倍以上。 这轮人工智能浪潮，已经从智能涌现进入效果涌现。 二、百度在重构什么？ 从Q3数据看，AI业务收入已经接近100亿的盘子，占比接近三成，收入结构发生了质变。在大家对AI的认知都还是chatbot时，百度就已经在用AI重构所有业务了。 1.先看C端，这条线也是搜索被彻底重构的起点。 Q3披露数据，2025年10月百度移动搜索结果中，约70%已包含AI生成内容，搜索已经从“十个蓝色链接”变成了“AI

$嘉楠科技(CAN)$  股价慢慢起来了，市场也在用资金投票给嘉楠。财报看了，电话会记录也看了，变化还蛮多了。但单纯看一次财报数据其实没鸟意思，说四个我关心的点。 1、跟进嘉楠这么久，其实毛利率的变化还是显而易见的，Q1毛利率打平，Q2毛利率930万，Q3毛利率就到1660万。毛利率还是能明显反应企业经营变化的。 2、近一个月btc的跌幅惊人，股价必然跟着币价走一波，这也就不强求了，正好给了羡慕我成本低的朋友一些机会。恭喜昨天加仓的朋友，我觉得中期看嘉楠还是有行情的。 3、今年嘉楠业务结构变化还是挺大的，就牵扯到营业费用和人员调整费用，净利润差点就差点呗，调整过来了，后续就好办了。 4、美股评估师每个季度都得秀一把，最近一次是10月初转万最后一次优先股，有个大概不到1000万的fair value loss。 其他的关于运营结构、销售、AI啥的，平时分析挺多了，我看这个财报总体还是可以的啊

前阶段随着大饼新高，嘉楠也是一堆利好出来，10月以来股价都维持在1美元以上，解决了上市合规问题，又有5万大单、发了A16新品，股价一度突破了2块。 后面因为ATM问题，折腾了个寂寞，好在最近7200万美元融资到账，而且踩了刹车，股价到了一个强支撑位，值得聊一聊。 （图1） 嘉楠核心业务主要是矿机销售，之前行情是跟着大饼周期走，减半期存在周期性很强，去年还属于卖一台亏一台的节奏，靠ATM过冬。今年到了顺周期，销量也跟着走高。公司是趁着行情好想了很多招，一个是自挖捡起来，对冲一下销售淡季，部署算力快有10EH/s了，而且持币策略还能收息，从最近几个季度情况来看，自挖对营收和毛利都是正向贡献。 （图2） 再一个就是 $嘉楠科技(CAN)$ 公司新增了不少能源公司的单子，虽然不太大，但我感觉当电网负载这事儿还真有点搞头。 新瓦特时代 前两天野村东方发的报告值得一看，核心是说这波AI带来的数据中心升级，用电需求前所未有，2029年峰值规模将达到120GW。 （图3） 在这些AI、大数据中心、可再生电力的扩张，带来的最直接变化就是电力市场结构性波动和峰谷非常明显。 理论上当然是加大基建，但现实是电网的寿命比周期长得多，大部分线路、变压器都是五六十年前的设计，不是靠一两轮投资能搞定的。 （图4） 现在电网都走的是第二条路，不是只想着发更多电，而是哪里能快速增负荷／减负荷。 传统调峰主要是靠火电和水电，峰值段加机组，谷段降负荷或者关机组，典型像大A之前也爆炒过抽水储能等概念；而像风电、光伏这类，出现出力过剩、负荷又低时，做法是基本是限发或弃电，强制压低出力，以防频率飙升。 （图5） 不过以上做法也都是各有利弊，但是做着做着各电厂发现，矿场好像在这里正好成为可控负荷的典型：有算力、有电源、有开关能力。 像在北美等地

先说结论：灿谷现在的矿业基本面不差，AI叙事稍微有点慢。特别是最近微软最近跟IREN签了个97亿美元的单子，给我刺激不小。 为什么这么讲，灿谷CEO Paul Yu在8月接受MetaEra采访时候其实给了很多战略层面的信息，整体思路比较清晰的，长期逻辑是： 可以动态地将资源分配给比特币挖矿和人工智能计算，形成“挖矿收入+人工智能服务费+绿色电力交易”的复合商业模式。 挖矿对灿谷 $灿谷(CANG)$ 来说算是保现金流和基本盘业务，反而是准“电力+算力资产运营商”这第二曲线，现阶段是我更较关注的。 灿谷当前的矿业底子 这部分老生常谈了。截至今年10月，公司已经是全球算力排名前三的矿企之一，算力规模约50EH/s，效率提升到了10月约93%，目标是冲到95%。10月一个月，挖了超600枚比特币（9月616枚），矿机都在高负载运行。 （图1） 公司目前约98%的收入来自比特币挖矿，主业已经彻底“矿业化”。 资产端，公司手里持有约6000枚比特币，市值约7.5亿美元。币价跌得凶，但持币仍然是对冲的一部分。算一下今天灿谷拥有的6500枚比特币，此刻的市值已低于持有的比特币资产价值了。 成本端，主要是电力，现在灿谷主要是通过Antalpha的信贷额度（业内常见年利率约7%–8%）来覆盖电费，属于典型的“电力金融化”做法。每个月电费支出都通过信贷结算，公司现金流压力并不吃紧，不需要卖币续命。 总体看，灿谷的“矿业地基”是稳的，公司层面靠挖币解决稳定现金流是没问题的。 从“挖矿向AI”转型 现在整个北美矿业圈都在干一件事：把挖矿用的电力与场地，改造成AI算力托管中心。先看三个样本： Core Scientific × CoreWeave 2024年6月，Core Scientific宣布与CoreWeave签约

$百度(BIDU)$  自动驾驶领域的一场“数据罗生门”，在两家头部公司赴港IPO的前夜被推至台前。小马智行被指在路演材料中，将竞争对手文远知行的运营城市数刻意标为“1”、订单量写为“0”，同时对百度Apollo在一线城市以外的布局轻描淡写，引发文远知行强烈抗议，百度这边也是罕见发声，表示已依法维权。 这场风波看似是两家“自动驾驶双子星”长期竞争的延续，实则折射出整个L4赛道在商业化前夜的焦虑。小马智行虽在市值上暂时领先，但其在关键路演中选择以带有误导性的对比来凸显自身优势，很难说再后续市场会不去质疑小马竞争的底线与诚意。商业竞争激烈是没错，但小马也都不应该去通过模糊事实、贬低同业的方式来获取短期关注，很明显这不利于建立健康的行业生态，自身信誉大概率也是要被反噬的。 值得注意的是，百度在此次事件中表现沉稳。面对材料中对武汉等重要运营城市的忽略，其投资者关系部门未选择情绪化回应，而是明确表示“已依法维权”。百度在自动驾驶领域布局早、落地实，尤其在武汉等城市的规模化运营已形成示范效应，其回应方式也体现出老牌技术企业的克制与底气。 当前，自动驾驶行业正从“讲故事”转向“拼实绩”的阶段。资本市场日趋理性，企业更需以真实数据、扎实运营来证明自身价值。小马智行与文远知行之争，本质是争夺活下去的“门票”，但要是陷入过度包装、攻击同行的恶性循环，就可能偏离商业本质了。 竞争是行业进步的催化剂，但竞争也需有度、有底线。回归技术初心、尊重事实逻辑，才能真正赢得投资者与用户的长期信任啊$百度集团-SW(09888)$  

$沛嘉医疗-B(09996)$沛嘉医疗自主研发的GeminiOne经导管缘对缘修复（TEER）系统注册申请获国家药监局受理，标志着国内结构性心脏病介入领域迎来又一重要突破。结合即将在TCT 2025（10月25-28日，旧金山）发布的多款核心产品临床数据，沛嘉医疗差异化路径或将成为国内企业突围全球市场的关键。 临床数据验证有效性，差异化设计瞄准亚洲患者需求 TEER技术是治疗二尖瓣反流（MR）的核心手段，全球市场规模超20亿美元（2023年，Grand View Research）。沛嘉医疗的GeminiOne系统通过早期临床试验数据，已展现出显著优势： 根据PRELUDE临床试验（120例重度MR患者，MR≥3+），GeminiOne的30天器械成功率高达96.7%（定义为成功植入器械且术后二尖瓣反流量降至≤2+），无一例发生主要不良心血管事件（MACE）（包括死亡、卒中、心肌梗死等）。其中，一位82岁的高龄患者合并慢性阻塞性肺病（COPD），传统外科手术风险极高（STS评分>10%），术后仅3天即可下床活动，二尖瓣反流量由重度降至轻度，生活质量显著改善。 对比全球标杆产品Abbott的MitraClip（2023年全球销售额18亿美元），GeminiOne在输送系统设计上更具差异化：其采用14F鞘管（MitraClip需18F，微创医疗的MitraFix为16F），更适合亚洲患者外周血管较细的特点（亚洲患者股动脉平均直径比欧美患者小2-3mm），降低了血管并发症风险（如血管撕裂、血肿）。这一设计优化，有望帮助沛嘉医疗在国内高龄、高风险患者群体中抢占份额（国内MR患者中，60岁以上占比超60%，且约30%因高风险无法接受外科手术）。 多款产品数据发布，巩固结构性心脏病领域地位