作者：白城少主下午好，各位同学。今天我们进入【暗盘策略-沛嘉医疗】的第3课，这节内容比较多，涉及知识涵盖和要点需要深度吃透方可熟练应用。必要情况下，建议各位适当保存讲课内容(便于后期自己回顾)，当然也欢迎关注白城老师的账号，继续学习其他知识要点。好了，闲话不多说，现在正式开始。之前的课程讲到我们的暗盘策略走的T0(日内持仓了结)套利为主，超短线(1-3日持仓)套利为辅。目的在于：暴炒票(HK新股)的典型特点就是「暗盘小溢价」，而「首日大溢价」。这里带来的一个直接结果就是暗盘当天收盘价，大概率是高位。换言之，当天的低吸吃点(只要不是那些追高太过分的)，大体可以确保到收盘是浮盈的。进一步说，由于暴炒票-暗盘行情表现出的日内波幅，通常在20%以上(注意是「以上」)。那么同时伴随而来的，就是从【低吸位】到【收盘位】的预设可实现的振幅宽度，实际也是非常大的，大体会超过10%，部分情况下「这种宽度」甚至能高达30%(注意：港股是没有涨跌幅限制的)。而上述思路，正是暗盘T0套利能够成为可能的根本所在。同时，我们刚刚也讲了，暴炒票同样可能表现出「首日大溢价」的特点。这里带来潜在更高的出场位，即：如果我们的暗盘低吸位足够安全(分时形态上「支撑能站得住脚」)，那么这里是有理由也有信心做【隔夜持仓】。暴炒票-「暗盘小溢价」对应的涨幅，基于大于20%；而「首日大溢价」对应的涨幅，经常性出现高于50%的情况。所以说，针对部分炒作预期特别强的票，我们把自己的暗盘头寸做隔夜持有，留到IPO首日爆发溢价高位再行出场，保守预计抓取的潜在「隔日振幅空间」，进一步可能高达30%或者更多。这一点，也是为什么我们要保留超短线套利(1-3日持仓)，作为次要思路的原因所在。即：当暗盘分时的技术图形已经显示非常强劲的多头余量时，首日再行冲高已经成为大概率预期时。那么此时的风险收益比，已经足够我们等待后续新高，而非优先止盈

作者：白城少主各位同学，下午好。近期打新市场异常火爆，沛嘉医疗作为医药新贵，再度成为全场“超级热点”。截止目前，实际超购倍率已经达到424倍。换言之它反映的是：为了获得这个票的认购机会，有超过四百倍资金在做争抢！争抢的理由也很简单，因为港股打新最近实在是——太容易赚钱了(尽管老师也是个很理性的人，同样不得不承认这点)。这么说，也许有些同学还没理解，那么我们不妨看下数据：上图为19全年在港上市(主板)的全部医药股。这里面，如果按首日(IPO发行当日)上涨比例来统计，18只票中13只都是上涨(72.2%)，其中大幅收阳的也不在少数，比如：$德视佳(01846)$ (+46.67%)、$康希诺生物-B(06185)$ (+57.73%)所以沛嘉作为高端医药股，受到资金热捧这层逻辑其实不难理解。市场如此看好沛嘉，其中原因还不乏，诸如：保荐和承销团成员中，出现【摩根士丹利】和【瑞士银行】这类身影(图1黑线标记处)，以及沛嘉在心脏病治疗领域研发的独特TAVR疗法等等。然而，如果我们只是今天聊下沛嘉为什么这么火，可能就有点老生常谈了，毕竟当下这种看涨氛围几乎成为一种“市场共识”。而另一个我们永远不可能回避的话题仍旧存在，即——如何交易？是的，沛嘉的认购火爆带来的一个直接结果就是低中签。低中签就意味着：尽管几乎很多人都预感这个票，可能属于首日涨幅至少在30%以上的水准。但如果无法中签，就等于一切收益都与各位没有半毛钱关系。因为，我们真正有意义的讨论应当在于：【如何在低中签情况，同样确保抓取打新收益？】而这！才是老师今天希望聊的核心干货，即——暗盘

作者：白城少主刚刚获悉重要消息——2小时前$特斯拉(TSLA)$ 官宣【最新降价政策】：1、北美地区：全系车型全面进入“降价”政策范围；2、大陆地区：进口版S与X系列同样受惠，下调基础报价。由于前期的降价政策主要在于刺激引导国内销量，而这次官宣北美降价，极有可能再度大幅刺激其股价上冲动能。因此各位同学要格外留意今天美盘特斯拉动向，考虑到美股盘前时段自北京时间下午4点即行开放交易，所以这一消息的作用，极可能在本日(5.27)下午4点后释放1次快速刺激。同时亦不排除，在正式交易时段(晚间9点半开始)继续保持上冲动作。注：美盘强势票，往往表现出超短层面，盘前和盘中时段“方向上的趋同性”。如：盘前大跌——盘中大跌，盘前大涨——盘中大涨。典型的例子，比如昨晚的瑞幸咖啡，盘前涨22%——盘中涨53%

疫情恐慌氛围不散，周一早盘需重点防范大盘跳水期指技术形态显示，6月15今天早间亚盘情况恐将不甚明朗，以 $道琼斯指数主连(YMmain)$   为例，盘初一度低于重要支撑25200。若今早9点前仍旧无法收复低开跳空缺口，则今早的恒生与A股还将受其连带利空。注：技术形态上，上周四美股的那根杀空阴线，当时已经大幅提高后续的回落风险，如果今日再打穿25200则紧接而来的回调幅度和深度都会快速放大。恒指这块今早要准备好留意熊证看涨机会。

作者：白城少主晚上好，我是白城老师。上周五的$沛嘉医疗-B(09996)$ 不知有多少同学看了，首日形态一如预期般大幅高开。此处若有参与暗盘，想来收益应该还是可以的。这里我们不妨做个回顾，下图1为沛嘉医疗——暗盘+首日，对应日K行情图：图1下图2，则是老师根据AB点套利原则，计算的沛嘉医疗对应策略收益：图2由此不难发现，我们的【暗盘AB点套利原则】无论在过去还是未来，始终能保持基本成立。当然，实际运用中更重要的是，在选票和盘口观测层面，设定更为严格【限制条件】。比如：“暴炒票和优质票的区分”，“怎么根据AB点做分仓进场”，“B2点的用法”等等。所有的这些疑问，都将在以后课程中一一做说明。至于今天的主题，老师则是希望带领同学，全面打开“视野”，让各位对专业级别的国际证券投资有个入门。当前市场，很多股民都接触或者听说过一个概念——【量化】，而白城老师的主讲内容却叫做——【类量化】。那么这里看似相近的两者有何区别？它又有什么资格被划归为【高阶玩法】？所有的疑问，不妨先从前者开始讲起。量化(Quantitative Trading)，全称量化交易。具体指根据股价历史数据，构建数学模型，以计算机为绝对主导，生成交易指令，完成投资or投机。具体运用中，“量化”又需要非常稳定的风控机制做辅助，所以自然而然地出现了“量化对冲”，并且逐步形成了它的主要套利模式，即：通过计算机下单，完成大量高频交易，以期实现连续且稳定的正收益。然而，现实中的量化对冲同样存在缺陷。比如：(1)无法准确预判系统性风险类事件的来临(比如，通常所说的股灾)；(2)高频自动交易，一旦遭遇设计缺陷，有可能面临快速浮亏放大(人不在旁边做“监控”，机器可能持续“犯错”)；(3)机器指令属于“客观交易”，

作者：白城少主主要思路基本如题所示$恒生指数主连(HSImain)$ $上证指数(000001.SH)$ 需要指出的是，正如老师在朋友圈所说。我的逻辑思路，也是基于自己主盯标的某些独特特征，因而会有更明显的高风敏感度。各位同学中也有不少交易派的高手，大家都知道，对于某些强势票而言，时而表现为与指数的负相关特征。因而，老师完全不建议，直接将我对自身主盯标的理解，类推到各位的持仓对象上。我认为唯一需要点出的是，外部的宏观格局，已然因昨日下午的某些事件出现大幅反转，因此各位的持仓如果受此外部要素的影响系数极大，则才可适当参考老师目前这种看法。最后，各位同学如果觉得老师讲的策略靠谱有用，不妨转发分享给身边朋友。（注：本文代表白城老师个人观点，与所在单位无关）

作者：白城少主下午好，各位同学。上周我们聊到$瑞幸咖啡(LK)$ 退市风险下超短线的价差博弈，在后续的行情中，可以看到大幅杀空激发价差“真空区”带来反向拉涨动能(比如：5月20日)，当时我们视角更多集中在瑞幸自身的问题分析上。然而现实是，如今可能不得不承认一点，由瑞幸造假事件所激发的一系列衍生问题，已经上升到北美投资市场对于整个中概股的信任危机，而这一点又被白宫视为排斥中资背景公司的主要“借口”。北美当地时间5月20日，美国会参议院通过了<外国公司问责法案>。(部分朋友已经熟知的“涉华退市法案”，这一法案也许会在以后的历史中臭名远扬)。该条款规定：“外国公司连续三年未能遵守美国上市公司会计监督委员会的审计要求，禁止其证券在美国交易。”有的同学可能会奇怪，一条看似合理的要求，为什么以至引发全北美中概股的“信任危机”。这里缘由在于：国内<证券法>第171条之规定，“境外证券监督管理机构不得在境内直接进行调查取证等活动，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。”换言之，在美上市中国企业，完全丧失原本美国证券宽松监管环境，面临严峻的“双重交叉监管限制”。由于国内<证券法>存在对于“中国公司不能向境外提供证券业务相关资料”的要求，继而所有中概股，几乎天然无法满足美国上市企业审计要求。严肃点说，以上市公司经营角度审视，“交叉监管”的枷锁几乎直接导致相关企业潜在被判“死刑”( 面临退市风险 )。同时，雪上加霜的是，纳斯达克交易所又“阴差阳错”地在5月19日(问责法案公布前一天)，更新了它对企业IPO的最新要求。纳斯达克将首次设定IPO规模的最低值门槛，要求IPO筹资额须达2500万美元以上，或至少达到上市后市值的

作者：白城少主晚上好同学们，我们继续昨晚的讲解。上节课，我们说到“暗盘的存在合理性”以及“为什么会出现暗盘套利这层概念”。如果有第1次来听课的同学，请回看老师之前在上1章节的内容。01那么今天的重点，先说一下为何港股IPO会存在【爆发溢价】？注意！这是大概率事件。具体数据可查，并非老师杜撰。究其根本，主因还在于港交所严格的“预上市审查流程”，将95%以上的财务性造假可能都从新股层面给剔除掉。我们不妨回想一下，之前市场所碰到的财务造假事件。从A股-康美药业17+18+19连续年报造假，到港股-辉山乳业半小时暴跌85%，再到美股-$瑞幸咖啡(LK)$ 造假被视为国人之耻，悉数脱离不了的维度正是二级市场。二级市场的财务数据公布，以年报、半年报、季报主要形式做体现，“质量把关”主要依靠会计事务所来实现；而打新对应的IPO一级市场，其财务报告“质量把关”则是直接由港交所来完成。显然上述两者财务审查层面的松紧是完全不在一个级别的。换言之，一家公司在进入【递表阶段】之后，还能完整在港交所面前“走个过场”，几乎很大程度说明造假的暗疮是没有办法盖住的。那么这里带来的一个直接结果就是：此时(即打新定价阶段)，新股的估值泡沫会被【极限压缩】，市场对它的报价预期与自身剩余的真正价值，因压缩而无限接近。当这家企业正式进入二级市场交易环节之后，市场的平均估值泡沫又会重新“覆盖”到其身上。而这一过程，恰好发生在IPO首日，而这里它的走势特征——正是【爆发溢价】。02好了，接下来老师带大家认识一下【爆发溢价】的典型特征。昨天我们说到，港股-新股不仅可能表现出首日50个点以上的溢价高度(第1特征)，同时也可能伴随2-3日的连阳形态(第2特征)。导致【第2特征】的主因，则来自港股次新炒作资金的

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)美国六大银行拨备350亿，迎接潜在贷款违约冲击潮解读：由于今年北美地区疫情爆发始于3月初，因而实际对企业经营的影响，期初并未在1季报中得以体现，而转而进入的2季报披露期，明显会将这类密集消息面的利空风险，得以传达至市场。这里我们可以参考美国失业率曲线图：此外，当前每周600美元的失业救济金，以及总计价值6690亿美金的小企业融资计划，均将在7月底至8月初逐步到期。六大行之所以大幅提高贷款损失拨备，正是源自对公司和个人消费者即将如潮水般到来的大幅贷款违约预期，所做的提前风险应对方案。其中，花旗预计到2020年底前，美国失业率仍将维持于10%左右的水平，而$摩根大通(JPM)$ 更为极端地将年底失业预期，调整到20%的超高水平。(注：通常情况下，良性运行的经济体，其失业率大致会稳定于【4%，8%】区间内做波动。)反过来说，银行业对于违约贷款密集到来的嗅觉，也正好佐证了上述我们谈到美股2季报出现大面积恶化，对市场造成利空冲击这种预期。技术形态：道指期货$道琼斯指数主连(YMmain)$ 昨晚夜盘，以实体阴微幅收于25580下方；转至今日亚盘期指在“震荡溃缩区”内，表现为极小振幅。这一形态，属于缺乏消息面刺激下的缩量动作。此处大家回想，道指14和15日表现出异常强势的日内主多姿态时，老师当时提醒，仍旧不宜过早判定美盘趋势转涨。现在看来，期指确实仍有下行风险，因而这里我们继续保持观望，风格上仍旧建议以T0套利为主。板块方面：【抗疫概念】$继续保持异常稳定的领涨美盘姿态(几乎每日都保持于领涨序列前5名之内)

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)国际能源署最新月报显示，6月全球石油供应下滑240万桶/日，同时其预期2020年全球原油需求，仍将下滑790万桶/日。解读：由于需求面的收缩速度仍旧高于，减产协议能够带动的供应削减。因而当前市场原油空头势必还将加强打压力度。从傍晚的德油期货$WTI原油主连(CLmain)$ 走势，我们同样可见：高效能双线位(40美元附近)，已于下午出现快线跌破。这里部分听过我以前课程的同学回想一下，我在双线的第一节课中就强调过，它的首要特征就是一旦出现有效跌破，大概率会伴随空头爆量的加速形态(平均概高达90%)。因此，目前来看，需要将后续的原油短线行情，转为下行预期。同时不要忘了，我们以前也说过德油走势，会直接反应美国经济复苏预期，因而这里会最终联动到道指层面。大家不妨回看道指近两个月的形态，它之所以能构成一次技术形态上的快速反弹，一个最基本前提就是：德油报价必须高于34美元(也就是我在上图中间给出那条黄线的位置)。从经济学的角度讲，这里的34美元，反应的就是美国能够维持经济复苏预期，所对应的能源需求量级“分水岭”。当然在技术形态上，它同样也是双线位。最后，回到美股预期上，这则消息对指数就具备明显的利空效应。技术形态：道指期货$道琼斯指数主连(YMmain)$ 昨晚夜盘已然收阴回落，而今日亚盘则依旧维持空头主强的态势。这里也对应了我们上面谈到的美油已然出现转空的大格局。今晚预判认为：道指期货需重点防范，下部支撑25200，是否出现盘中跌破，一旦发生大概率将伴随至少1次快线空头爆量。板块方面：昨天盘前提

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)国际金价$黄金主连(GCmain)$ 以令人诧异的方式一路冲高，并接近刷新20年历史新高。解读：金价多头助推主因，来自黄金类ETF连续7个月始终维持净增长状态。有些同学可能不理解这里为何金价如此之高的情况下，还会有资金强势买涨并助推价格上行。这里有个根本的思路我们需要先扭转过来，即：国际金的参与者绝非仅仅是那些以往认知中那些高杠杆价差套利的投机群体。事实上，各国央行和综合型投资机构，才是这个市场里真正的“爸爸”。他们的体量完全超出那些投机客的蜻蜓点水般的交易规模，以至左右了几乎近一年来的走势。他们买入黄金主要动机，都是做风险对冲下的资产配置动作。举个简单例子，原本各行手头就持有大量股票头寸，疫情之下此类资产一旦遭遇股灾势必面临大幅贬值。而央行的角色决定了他们直接抛售股票会受到巨大政策限制，更不要说即便能够抛售，市场平时交易量也绝对承担不起那样大规模的抛压。因而，这里就需要替代的对冲方案。考虑到资本市场中的直接反向类标的(比如：恐慌指数ETF，各大指数做做空ETF等)，波动速率太快且极其不稳定，因此黄金作为较为稳定的指数负相关资产，其对冲优势迅速凸显。同时，各行与投机客的最大区别在于，前者几乎不care实时黄金购入成本，他们需要考虑的只是在发现潜在资产风险敞口后，迅速购入与之匹配数量的黄金将其填补，因此它们在这里几乎都没有很高的价格偏好。好比：马云爸爸不会在意迈巴赫62s到底卖1000万还是2000万，人家买车看重得不是价格。所以回到上面我们说的市场现状，国际资本自去年开始始终且不断受到各类风险事件的蹂躏，从打打停停的贸易战，到伊朗将军遇袭，再到现在的疫情全范围扩散。每一事件点都刺激资本恐慌，助推金价进入新平台，同

作者：白城少主隔夜，消息面：(1)高盛更新A股的预测，认为沪深300在未来3个月内会上行15%至5370点；而未来12个月内，反而会回落1%至4600点。解读：首先，高盛这里采用的标准是$沪深300(000300.SH)$ (当前点位4774)，并非上证综指，各位同学不要将其弄混了。当然涨幅上，可以考虑适当类推，当然上证的涨速肯定是慢于沪深300的，这里也要留意好。其次，很关键一条，高盛也指出未来12月内，预期反倒是指数回落1个百分点。这里无疑点明了其对本次A股行情的定性——“疯牛快速溢价+最终回落”。当然，从老师的角度看，如果想要达到“最终回落-1%的状态”，可能指数层面需要更高的溢价峰值以及短期内更快的速度，尽管这从形态上讲，对指数绝非良性。(2)浑水创始人出面站台，认为美国经济当前处于“火药桶”状态。解读：Carson想法显然代表了华尔街近期展现的少数呼声。此前我已强调过，华尔街超过半数机构仍旧维持观望下的谨慎看多，他们不愿浪费自己手中的弹药，利用潜在可能被情绪助推所带动深V行情，以帮助大量基金挽回他们在3月遭遇股灾时的被动平仓损失。当然，Carson原本的这种空头大佬的角色，可能会使得部分投资人怀疑他话语的可信度。但老师在这里是与其保持相同看法的，原因我在之前每天的盘前策略中也均有说明。疫情的恶化仍在进行时，5-6月就业数据的好转都不能说明当前2波感染带来的影响，病毒对人群的传染情况，大体存在两周左右延迟才会在经济数据上被观测到。技术形态：$道琼斯指数主连(YMmain)$ 昨晚夜盘遭遇高位压制回落，这一点我